文章核心观点 - 中国稀土产业在全球供给端占据主导地位，冶炼分离产能占比69%，精加工产能占比90%以上，且中期内优势地位稳固 [1][4] - 行业正经历供给端“二次进化”，政策管控趋严推动产能整合，同时技术研发创新构筑新的竞争优势 [1][6][12] - 稀土产业处于高景气周期，短期价格走强与长期需求增长及供给约束形成共振，有望迎来盈利增长与估值扩张的双击机会 [1][13] 稀土产业的全球地位与优势 - 中国稀土储量约为4400万吨，占全球探明储量的40%-50% [1] - 2024年中国稀土产量高达27万吨，占全球总产量的69% [4] - 中国稀土冶炼分离及精深加工产能优势显著，预计2025年中国稀土永磁产量占全球产量的91.62% [4] - 产业优势源于技术领先的分离工艺、一体化协同系统、成熟工业集群及低成本电力资源（如内蒙古、四川电价低于0.3–0.4元/kWh） [6] 供给端政策与管控 - 2025年8月《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，将进口矿、独居石精矿纳入冶炼分离配额体系，提升国家把控力 [1][6] - 政策推动供给集中度提升，中小企业利用进口矿物进行冶炼分离不再可行，产能加速向龙头集中 [6] - 稀土开采配额增速放缓，2024年轻稀土开采配额增速缩减至6.36%，而2016-2023年间的年复合增长率为15.29% [9] 技术研发与创新进展 - 国内首条稀土盘式电机智能示范线投产，首款产品稀土永磁轴向磁通电机厚度仅6毫米，体积较同类产品减少60%，重量降低80% [12] - 该电机功率为3瓦，额定转速每分钟4500—5500转，最大扭矩约15毫牛·米，最高效率超过70% [12] - 包钢股份实现稀土耐磨钢8至60毫米规格全覆盖批量生产，研发创新正成为行业新的护城河 [12] 行业景气度与投资逻辑 - 行业处于商品价格走强、企业业绩走阔的高景气周期 [1] - 短期驱动因素包括价格走旺及2025年第三季度行业有望延续景气扩张 [13] - 长期驱动因素包括稀土配额趋紧、全球先进制造业成长贡献需求增量，以及国际经贸环境下的战略价值彰显 [1][13]

稀土价格表现 - 中证稀土产业指数上涨1.1% 成份股北矿科技涨停 科恒股份涨超7% 三川智慧涨超6% 卧龙电驱和领益智造涨超5% [1] - 氧化镨钕价格升至58.9万元/吨 创年内新高 环比涨幅达23.2% 同比涨幅达52.2% [1] 行业供需分析 - 稀土行业供需关系出现实质性好转 供给端国内稀土指标增速放缓或成中短期常态 [1] - 需求端受机器人等产业发展带动需求释放 供需两端共振向好 [1] - 海外端高冶炼成本支撑价差 美国收购底价拉高价格基数 提振涨价预期 稀土战略价值迎来重估 [1] 指数投资特征 - 中证稀土产业指数聚焦稀土产业链核心环节 覆盖采选、冶炼到精深加工及下游应用龙头企业 [1] - 指数成份股集中度高 前十大权重股合计占比超过50% [1] - 指数年内累计涨幅超45% 稀土ETF易方达（159715）跟踪该指数 管理费率仅为0.15%/年 [1]

稀土行业景气度分析 - 节后首个交易日稀土类ETF表现强劲，四只稀土ETF涨幅均超4.5%，其中稀土ETF基金（516150）涨幅达5.22%位居榜首 [1][2] - 中国对7类中重稀土实施出口管制后，国际市场镝、铽等战略金属价格30天内暴涨310%，欧洲市场价格达国内2倍以上 [3] - 新能源、人形机器人、低空经济等新兴领域对稀土永磁材料需求持续攀升，行业景气度预期向好 [1][3] 稀土需求驱动因素 - 25Q1国内新能源乘用车零售量242.1万辆同比+37.2%，动力电池销量285.8GWh同比+73.7%，呈现淡季不淡特征 [3] - 风电电机、人形机器人将成为新增需求点，预计人形机器人量产将新增20-40万吨需求，相当于再造一个稀土永磁市场 [10] - 军工领域美国75%武器系统依赖中国稀土元件，F-35战机单架需417公斤稀土材料，导弹制导、隐身涂层对镝、铽需求刚性 [3] 稀土ETF市场表现 - 场内4只主要稀土ETF分别为嘉实（516150）、富国（159713）、易方达（159715）、华泰柏瑞（516780），嘉实与华泰柏瑞产品规模流动性占优 [4][5] - 近一年业绩：易方达ETF年化回报18.07%超额回报3.26%信息比率5.16居首，富国ETF年化回报17.02%超额回报2.21%次之 [7][9] - 近三年业绩：易方达ETF年化回报4.81%超额回报10.05%持续领先，富国ETF年化回报3.57%超额回报6.00%表现稳健 [8][10] 行业前景展望 - 政策红利释放、供需格局优化、新兴需求爆发三大动能共振，推动稀土产业步入价值重估周期 [11] - 进口矿纳入管控后2025年价格中枢有望上移，当前稀土价格处于周期底部位置 [10] - 半导体、5G通信等高端产业进一步拉动稀土材料需求，行业战略地位持续强化 [3][11]