智通财经APP获悉，投资银行巨头高盛周三发布的研究报告显示，稳定币市场正迎来新一轮扩张周期， 其潜在规模可能达到数万亿美元级别。高盛分析师指出，从长期来看，支付领域将成为稳定币拓展总可 访问市场(TAM)的核心驱动力。尽管当前稳定币应用仍以加密货币交易及境外美元需求为主导，但支付 场景的渗透潜力尚未充分开发。 国际清算银行的研究模型显示，若出现2个标准差的资金流入稳定币，将在10天内导致3个月期美国国债 收益率下降2-2.5个基点，但资金流出时对收益率的抬升效应可达流入影响的两到三倍，呈现明显不对 称性。 这一增长预期部分建立在政策利好基础上——美国白宫此前通过的《GENIUS法案》通过协调州与联邦 监管规则，为稳定币市场提供了关键制度支撑。 在市场竞争格局方面，Tether发行的USDT仍占据全球稳定币供应量首位，但该代币因监管限制无法直 接服务美国用户。排名第二的Circle则试图借助新立法红利，在特朗普政府可能延续的加密友好政策下 扩大USDC的采用范围。 瑞穗证券分析师还指出，随着美国银行等传统金融机构计划发行自有美元稳定币，USDC的增长可能面 临更激烈的竞争。Tether首席执行官Paolo Ar ...

合规稳定币命名 - 美国《GENIUS法案》将合规稳定币命名为支付稳定币（payment stablecoin）[1] - 欧盟《MiCA法案》将合规稳定币命名为电子货币代币（EMT）[1] - 中国香港《稳定币条例》将合规稳定币命名为指明稳定币[1] 合规稳定币定义 - 美国定义合规稳定币为一种被设计用于支付或结算手段的数字资产，其发行人有义务以固定金额的货币价值赎回该资产，并维护和创设该数字资产与固定金额货币价值保持稳定的合理预期[1] - 欧盟定义合规稳定币为一种加密资产，旨在通过参考一种法定货币的价值来维持稳定的价值[1] - 中国香港定义合规稳定币为一种价值的数字表示形式，宣称通过参考一种或多种官方货币或其他香港金融管理局指定的计算单位或经济价值来维持稳定的价值[1] 发牌机构 - 美国由联邦或州政府负责发牌（市值小于100亿美元）[1] - 欧盟由各成员国任命主管部门，并向欧洲银行管理局（EBA）与欧洲证券和市场管理局（ESMA）报告[1] - 中国香港由香港金融管理局负责发牌[1] 发行人 - 美国允许受保存款机构子公司或联邦/州合规稳定币发行人[1] - 欧盟要求授权信贷机构或电子货币机构需要发行白皮书[1] - 中国香港允许在香港注册的公司或在香港以外成立为法团的认可机构[1] 资本金要求 - 美国未设统一门槛，按规模分联邦和州两级监管[1] - 欧盟要求自有资金不低于12.5万欧元，并达到《支付服务指令》（PSD2）自有资金要求[1] - 中国香港要求最低实缴股本2500万港元[1] 储备资产 - 美国要求1:1支持，可以是美元硬币或现钞、活期存款、到期日小于等于93天的国债或由其支持的回购协议等[1] - 欧盟要求1:1支持，资产需安全、流动、低风险，至少30%存入信贷机构的单独账户中，并隔离管理，独立审计[1] - 中国香港要求1:1支持，资产需与挂钩币种相一致，优质、高流动性、低风险，并隔离托管，定期审计[1] 收益 - 美国规定合规稳定币无息[1] - 欧盟规定合规稳定币无息[1] - 中国香港规定合规稳定币无息[1] 域外效力 - 美国允许互惠安排，除此之外禁止外国支付稳定币发行人发行的支付稳定币[1] - 欧盟允许使用非欧元EMT进行加密资产交易活动，但不得用于日常商品和服务支付[1] - 中国香港规定境外发行人发行锚定港元的稳定币或向香港公众推广任一法币稳定币，需持牌[1]

稳定币发展历程 - 2008年比特币诞生，开创去中心化数字货币先河，首次实际商品交易发生在2010年，1万枚比特币购买两张披萨，2025年该笔比特币价值约12亿美元 [3] - 比特币因稀缺性、分布性和储值性被称为"数字黄金"，但存在价格波动大、交易繁琐等缺陷，促使2014年锚定法币的稳定币USDT诞生，2017年市场份额超90% [4] - 稳定币类型分化出法币抵押型（USDT、USDC）、加密资产抵押型（DAI）、商品抵押型（PAXG）和混合抵押型，2025年6月总市值突破2500亿美元，占加密货币市场8%，2024年交易量超37万亿美元 [4][5][6][7] 稳定币战略意义 - 重塑全球支付格局：区块链技术实现秒级清算和0.1%以下手续费，冲击传统SWIFT体系6.62%费率及1-5工作日到账效率 [10] - 巩固美元霸权：全球99%稳定币锚定美元资产，远超美元在全球支付中50%占比，《天才法案》要求100%高质量流动性资产储备，强化美元稳定币全球支付工具属性 [11] - 金融普惠：为全球14亿无银行账户人群提供数字金融入口，在高通胀国家成为本币贬值避风港，肯尼亚移动货币用户占比超60% [12] 稳定币技术应用 - RWA（真实世界资产代币化）通过区块链提升资产流动性，2024年中国出现农业种植数据代币化（马陆葡萄项目）和光伏电站资产代币化（蚂蚁数科与协鑫能科合作发行2亿元数字资产）案例 [13][14] - 区块链标准竞争成为全球金融竞争底层逻辑，技术规则主导权将决定未来金融体系主导权 [15][16] 信托公司作用 - 信托财产独立性可隔离稳定币储备资产风险，即使发行方破产，持有人仍享有优先受偿权 [20] - 信托机制嵌入监管要求，如每日提交储备资产报告、设置赎回熔断机制、建立风险准备金池，并协助跨境稳定币治理协同 [21] - 信托制度为RWA提供法律风险隔离和链下确权支持，通过资产隔离、信义约束和合规嵌入三重功能推动稳定币合规化与规模化应用 [22][23]

稳定币监管与行业影响 - 美国《GENIUS法案》于7月18日签署生效 成为首个联邦层面的稳定币监管框架 推动全球稳定币合规化进程 [1] - 头部稳定币发行商 跨境支付机构及布局RWA业务的公司将显著受益 [1] - 香港 新加坡等地出台支持稳定币发展的监管框架 为跨境金融科技平台提供合规路径 [1] - 富途控股 老虎证券等港股美股经纪商凭借用户基础和技术优势 有望拓展国际用户与交易品类 增强收入多元化 [1] 券商固收业务机遇 - 2024年二季度中短端利率快速走低 带动存量债券价格上升并改善新券申购及做市交易收益空间 [1] - 券商普遍延长久期 在当前利率环境中可能获得明显估值收益 [1] - 中债估值调升及信用利差收敛推动固收业务成为券商中报业绩重要支点 部分公司业绩或超预期 [1] 飞机租赁行业高景气 - 全球飞机制造商订单交付周期延长 推动飞机租赁需求集中释放 [2] - 租赁公司现货机队议价能力与租金收益同步上升 行业进入供需错配驱动的高景气周期 [2] - 头部租赁企业通过灵活融资与全球化客户网络捕捉超额收益 资产收益率及ROE显著抬升 [2] - 相关标的具备估值修复与业绩释放双重动力 [2]

稳定币监管法案通过 - 美国众议院通过《天才法案》为稳定币建立联邦监管框架 法案已提交总统特朗普签署 [1][2] - 该法案为与美元挂钩的稳定币设定初步监管规则和消费者保护措施 旨在降低其波动性 [2] - 众议院金融服务委员会主席称法案将"确保美国竞争力"并强化消费者保障 [2] 行业影响 - 此次立法被视为数字资产行业分水岭 行业多年推动联邦立法并在去年选举中投入大量资金支持相关候选人 [1] - 法案通过预示支付体系将迎来重大革命 此前Circle/Hood/Coin等公司股价已提前反应 [2] 政策立场 - 立法者强调需应对全球支付系统革命 法案名称《GENIUS Act》体现创新导向 [2]

比特币创新高驱动因素 - 机构投资者持续买入导致比特币供应流动性减少，推动价格升至历史新高 [1] - 特朗普政府政策支持包括建立比特币战略储备 [1] - 美国参议院通过稳定币监管法案为加密货币市场提供框架 [1] 市场动态 - 比特币/美元汇率受上述因素影响出现显著上涨 [1]

特朗普家族加密货币项目概况 - 特朗普家族创立加密货币项目World Liberty Financial(WLFI) 已募集超5亿美元资金 [1] - 项目推出不可转售代币实现首笔收入3000万美元 其中75%流向特朗普及其家族成员 [1] - 2024年9月推出时正值总统竞选最后阶段 项目承诺开启"金融革命"但表述含糊 [1] 股权结构变动 - 特朗普通过实体DT Marks DEFI LLC持有WLFI股份 初始比例为75% [2] - 2024年1月持股比例从75%降至60% 1月20日就职典礼前29小时内售出超2亿美元代币 [2] - 2024年6月持股比例进一步从60%降至40% 按Circle市值估算套现约1.9亿美元 [4] 关联公司架构 - 特朗普将2016年实体DT Tower II LLC更名为DT Marks DEFI LLC 个人持股从100%降至70% [2] - 家族成员小唐纳德、埃里克与巴伦通过三家新公司(DJT Jr DEFI LLC等)持有30%权益 [2] - 2024年7月在特拉华州注册三家新公司 均以家族成员名字首字母命名 [2] 业务发展动态 - 2024年3月WLFI宣布售出5.5亿美元代币 随后推出锚定美元的稳定币 [3] - 阿联酋总统关联企业为该稳定币提供20亿美元启动资金支持 [3] - 稳定币发行商Circle在纽交所上市首日股价涨幅近两倍 显示市场对稳定币业务青睐 [3] 行业政策影响 - 美国参议院6月17日通过稳定币监管框架 加密行业反响积极 [4] - Circle股价在监管框架通过次日暴涨34% [4] - 若参照Circle估值 WLFI稳定币项目当前价值可能达17亿美元 [3]

美国稳定币监管进展 - 美国参议院通过《天才法案》程序性投票 即将建立联邦监管框架 重塑加密资产市场格局并对全球金融体系产生深远影响[1] - 法案要求稳定币与法币挂钩 发行人需确保可兑换性并维持价值稳定 同时强化反洗钱和消费者保护措施[1] - 稳定币将主要锚定美国国债作为底层资产 随着规模扩大可能创造数万亿美元美债新增需求[2] 稳定币与传统加密货币差异 - 稳定币是法币电子化延伸 受政府监管且需资产抵押 价格波动小 而比特币等虚拟货币去中心化且无资产支撑 波动剧烈[2] - 美国政府推动稳定币既因特朗普个人偏好 更因需缓解债务负担 当前美债利率上行已推高发债成本[2] 全球稳定币发展格局 - 香港通过《稳定币条例草案》进入沙盒测试阶段 重点探索跨境支付与供应链金融应用[3] - 美国通过国债资产数字化巩固美元霸权 中国则通过数字人民币寻求SWIFT系统替代方案[3] 欧洲央行政策动向 - 市场预期6月会议将降息25基点 全年可能降息至1% 焦点转向关税战影响与经济前景判断[3][5] - 欧洲经济呈现分化："欧猪国家"表现亮眼但体量有限 德国财政扩张效果不及预期[4][5] - 拉加德认为美元信誉受损带来欧元国际化机遇 但欧洲结构性改革停滞 劳工市场固化制约竞争力[5] 金融市场近期表现 - 美国国债收益率全线回落 美股引领全球股市上涨 OPEC+增产导致能源价格下跌 美元与黄金同步走弱[1] - 比特币在稳定币利好消息下反常下跌 反映市场对监管框架落地的复杂预期[1] 本周市场关注焦点 - 特朗普关税政策司法博弈进展及市场反应[5] - 美国非农就业数据预计新增10万人 主因国际游客减少和政府限行措施[5] - 欧洲央行利率决议及拉加德鸽派表态程度[5]

稳定币立法进展 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人的发牌制度 [1] - 美国参议院通过《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》（GENIUS Act）程序性动议，试图为美元挂钩稳定币提供联邦监管 [1] 市场反应与价格波动 - 比特币受利好消息刺激，冲破11万美元创历史新高 [1] - 香港市场众安在线涨幅达到25%，股价超过20港元，过去五个交易日涨幅达到66% [1] - A股数字货币板块集体上涨，朗新集团、雄帝科技、四方精创、天阳科技皆20%涨停，拉卡拉、飞天诚信等大涨 [1] 稳定币的应用场景 - RWA是稳定币的重要交易场景，朗新集团和协鑫能科先后与蚂蚁数科合作完成1亿元、2亿元人民币RWA融资 [1] 美国政府态度 - 美国副总统表示稳定币不会威胁美元的完整性，并称其为美国经济实力的"倍增器" [1] 行业分析观点 - 华西证券认为稳定币监管框架的完善为全球跨境支付提供了更合规、高效的结算工具，有望降低传统SWIFT体系的高成本和延迟问题 [1] - 招商证券认为稳定币市场规模超2500亿美元，底层资产多为短期美国国债，成为美国国债的重要持有人 [2] - 美国政府对于稳定币的"合法化招安"或将增强其市场认可度，稳定币规模有望进一步扩大从而客观上增持美债 [2]

万事达卡稳定币结算支持 - 万事达卡宣布为商家提供接受稳定币支付的选择 [1] - 公司与支付处理商Nuvei、稳定币发行商Circle和Paxos等合作实现加密货币支付 [1] - 美国《GENIUS Act》法案于今年3月通过参议院委员会投票 旨在为稳定币创建监管框架 [1] 稳定币市场前景 - 渣打银行报告估计未来三年内稳定币市场可能飙升至2万亿美元 [1] 万事达卡其他合作 - 公司与加密货币交易所OKX合作推出新卡 [1]