公司财务表现 - 盘前股价30 960美元 涨幅6 06% 盘前交易量54 16万 [1] - 2023-2025Q1 ROE分别为19 46% 11 33% 0 91% ROA分别为10 18% 5 25% 0 40% [1] - 2024-2026E预计收入1445亿/1690亿/2214亿 同比增速16 6%/17 0%/31 0% [1] - 2024-2026E预计净利润80 3亿/99 87亿/143亿 同比增速-31 4%/24 3%/43 4% [1] - 当前总市值331亿人民币 流通值276亿人民币 [1] 新产品发布 - 理想i8纯电SUV发布 售价32 18-36 98万元 定位中大型豪华家用市场 [2] - i8采用类似MEGA设计语言 CLTC续航最高720公里 对标Model X/ES8等车型 [2] - 里昂报告预测i8初期月销量可达5000-6000辆 [6] - CEO李想评价i8设计"第一眼觉得丑 实车越看越好看" [8] 公司发展现状 - 公司成立10年累计136万车主 MEGA成50万以上MPV/纯电销量冠军 [9] - 2022年起连续三年新势力销冠 美股市值曾达306亿美元 [14] - 6月交付量3 6万辆 同比下滑24% 面临增程见顶/纯电未明挑战 [14] - 内部拟将全年销量目标从64万辆下调至58-60万辆 [14] 市场与营销 - CEO李想抖音首播吸引1万观众 粉丝数超16万 [6] - 与明星岳云鹏微博联动 后者为理想车主 [12] - i8发布前公司调整销服/智驾/海外等多项业务 [13]

新能源大SUV市场概况 - 多家品牌集中发布新能源大SUV车型 主要针对家庭用户和二孩三孩政策带来的市场需求 [1][5] - 纯电技术快速进步 包括超快充技术 充电网络健全 动力电池储能和安全性提升 消费者对纯电车型接受度提高 [10] - 大型纯电SUV市场此前较为空白 品牌通过推出高端车型提升利润和品牌定位 [13][20] 特斯拉Model YL - 即将上市的三排六座纯电SUV 预计售价低于40万 采用与Model 3相同内饰 功率高于长续航版Model Y [3][4] - 目标用户为有孩子的家庭用户 主要竞品包括理想i8 乐道L90等六座纯电SUV [4] - 目前普通客户关注度不高 可能因对特斯拉三排车空间预期较低 [4] 问界M8纯电版 - 预计售价37-46万 提供后驱和四驱版本 CLTC续航超700km 新增外观配色 [8][9] - 关注度高于问界M9纯电版 主要竞品包括理想i8和蔚来ES8 [9] - 目标用户为35岁左右年轻家庭 关注大空间和智能辅助驾驶 但最关心价格因素 [10] 理想i8 - 预售价35-40万 主打5C超充+近3000座超充站 纯电布局+越级空间 [13] - 关注度高 主要竞品为30万以上所有纯电中大型SUV和MPV [13] - 目标用户为二胎及以上家庭 实车空间表现优于图片视频展示 [13] 乐道L90 - 预售价27.99万 baas后19.39万起 主打大前备舱 大空间 低能耗和换电 [16][17] - 关注度高 主要对比理想和问界车型 部分客户对比传统MPV [17] - 目标用户为有娃家庭和三代同堂家庭 关注空间 续航和补能便利性 [17] 极氪9X - 预售价45万以上 采用超级混动系统 配备6C 70度大电池 三电机功率破千 [20] - 智驾系统采用双索尔芯片+5激光雷达 外观设计高端 [20] - 目标用户为高净值都市精英和创业者 定位旗舰豪华SUV [20]

核心观点 - 20-30万元级中大型纯电SUV市场竞争加剧，新势力车企集体对标特斯拉Model Y，意图打破其垄断格局 [2][8][9] - 新势力车型普遍采取"低价高配"策略，定价均低于Model Y（26.35万元起），如小米YU7标准版25.35万元、小鹏G7起售价19.58万元 [10][11] - 特斯拉推出Model Y L（预计售价40万元）应对竞争，但面临蔚来乐道L90（预售价27.99万元起）、理想i8等大六座SUV的提前布局 [13][15][16][18] - 充换电基础设施完善（蔚来3405座换电站、理想"九纵九横"超充网络）缓解补能焦虑，推动纯电SUV进入高速发展期 [24][26] 产品对比 小鹏G7 vs Model Y - AI算力：小鹏G7搭载图灵Ultra芯片（2250TOPS）远超Model Y的AI4芯片（720TOPS） [4] - 高压平台：800V对比Model Y的400V，充电速度（10%-80%）快一倍（12分钟 vs 24分钟） [4] - 电池容量：80.8kWh vs 62.5kWh，百公里电耗13.2kWh vs 11.9kWh [4] - 智能化：标配15.6英寸中控屏+8英寸后排屏，Model Y为15.4英寸单屏 [4] 小米YU7 vs Model Y - 续航：标准版比Model Y后驱版多242km，电池包容量高出33.8kWh [6] 市场策略 - 定价逻辑：新势力通过动态参考Model Y价格调整策略，强调"情绪价值"吸引用户 [11] - 技术背书：蔚来乐道L90依托8000万次换电运营数据，理想构建高速超充网络强化纯电布局 [24][26] - 产品迭代：中国车企更新速度显著快于特斯拉（Model Y三年未大改款仍保持销量） [20] 竞争格局 - 时间窗口：Model Y L计划2025年秋季上市，落后于乐道L90（7月底）、理想i8（7月29日）等竞品 [17][18] - 细分市场：大六座SUV成新战场，乐道L90电池租用方案将起售价拉低至19.39万元 [18] - 行业挑战：新势力需解决新车销量持续性难题，避免"高开低走"现象 [21]

核心观点 - 乐道L90是蔚来能否实现四季度盈利目标的关键产品，承载着公司逆转命运的希望 [1][6][12] - 该车型进入高增长但竞争激烈的大三排六座SUV市场，面临理想i8等竞品的直接挑战 [9] - 预售价格策略（整车27.99万元起/电池租用19.39万元起）和换电基础设施（1000座换电站）构成核心卖点 [5] - 交付能力与订单转化率将决定其实际销量表现，公司需避免重蹈过往车型交付困境 [9][10] 产品参数 - 车身尺寸：5145mm（长）×1998mm（宽）×1766mm（高），轴距3110mm，定位旗舰级大三排SUV [3] - 空间表现：后备箱430升+前备舱240L（可容纳3个行李箱），号称满足"六人十箱"装载需求 [3][5] - 能耗技术：通过风阻系数等优化实现14.5kWh/100km同级最低能耗，85度电池包CLTC续航605km（两驱） [5] 市场环境 - 大三排六座SUV市场近三年增长率超40%，但2024年竞品扎堆上市（领克900/深蓝S09/理想L9/问界M9） [9] - 纯电细分市场机会：一季度纯电销量同比增47.7%，大三排纯电车型目前仅有乐道L90与理想i8两款主力产品 [9] - 公司销量压力：上半年累计交付114,150辆，距全年44万辆目标差距显著 [6] 竞争策略 - 差异化打法：依托蔚来1000座换电站的基建优势，弥补纯电车型补能痛点 [5] - 价格卡位：整车购买价较理想L9低约10万元，电池租用方案进一步降低购车门槛 [5][9] - 时间窗口：抢在理想i8上市前完成预售造势，两者正式上市时间均定于7月底 [9] 执行挑战 - 交付能力：需避免ET5/乐道L60曾出现的交付问题，确保7月底稳定交付 [9] - 订单转化：预订单量内部评估存在分歧（李斌称"符合预期" vs 沈斐称"未达预期"），实际转化率存疑 [9] - 品牌建设：乐道作为新子品牌需借L90建立市场认知，形成产品信任闭环 [10]

小米YU7销售表现 - 小米YU7正式开售3分钟大定突破20万辆，1小时突破28.9万辆，18小时锁单量突破24万台，创下新能源汽车销售新纪录 [3] - 售价25.35万元起，价格区间与理想i6存在重叠 [7][19][21] - 交付周期需30周以上，部分消费者可能因等待时间过长转向其他品牌 [25] 理想汽车应对策略 - 调整组织架构，将研发、供应、销售、服务整合为"智能汽车群组"，由马东辉负责 [4][5][8] - 下半年推出两款纯电SUV i8和i6，其中i6定位与小米YU7直接竞争 [7][20][23] - 理想i8车身尺寸5085*1960*1740mm，轴距3050mm，略大于小米YU7的4999*1996*1608mm和3000mm轴距 [18] - 理想i6车身尺寸4950*1935*1655/1670mm，轴距3000mm，与小米YU7接近 [20] 理想汽车销售与财务表现 - 下调二季度交付预期至10.8万辆，原指引为12.3万~12.8万辆 [27] - 前5个月累计交付16.77万辆，同比增长18.7%，仅完成原70万辆年度目标的24% [31] - 第一季度单车平均售价26.6万元，同比减少3.6万元 [33] - 第一季度营收259.3亿元，同比增长1.1%，环比下降41.4%；净利润6.5亿元，同比增长9.4%，环比下降81.7% [33] 行业竞争格局 - 零跑汽车1-4月累计交付12.86万辆，超越理想的12.68万辆 [37] - 增程技术进入2.0阶段，宁德时代和小鹏推出续航400公里以上的新车型，理想仍沿用第一代技术 [39] - 理想在大型SUV市场面临问界M9、领克900、腾势N9等多款竞品 [34] - 理想自营超充站超过2500座，智驾能力保持第一梯队 [40] 产品规划与战略 - 理想计划2025年形成"1款超级旗舰+5款增程+5款纯电"产品矩阵 [35] - 增程车型面临零跑等品牌的高性价比竞争，零跑C16售价不到理想L6的一半 [36] - 理想i8和i6的销售表现将直接影响公司能否实现64万辆年度交付目标 [40]

产品发布 - 蔚来子品牌乐道正式公布旗舰SUV车型乐道L90内饰官图，并宣布新车将于7月10日全面抵达各门店开启预售 [1] - 乐道L90定位家庭市场的大型纯电SUV，有望在大三排纯电SUV领域掀起新的波澜 [1] 内饰设计 - 乐道L90采用平直中控线条搭配大尺寸悬浮屏，营造简洁科技感座舱氛围 [3] - 车内运用水晶材质门板按键，细节处彰显高级质感，实现科技感与高级感完美融合 [3] 座椅配置 - 二排配备零重力座椅，支持8向电动调节，创新性将座椅控制功能集成于门板提升操作便捷性 [5] - 第三排座椅支持靠背角度调节，确保全车乘客舒适性 [5] 空间表现 - 拥有同级领先的3110mm轴距，提供宽敞乘坐空间 [7] - 配备240L前备厢和830mm宽尾门开口，可容纳"6人10箱"出行装备，解决传统三排SUV后备箱空间局促问题 [7] 动力性能 - 基于蔚来900V高压平台打造，单电机版最大功率340kW，四驱版综合功率440kW [7] - 全系标配85kWh电池，CLTC工况下续航最高605km [7] - 结合蔚来全国超3300座换电站补能网络，长途出行场景具备显著优势 [7] 行业影响 - 乐道L90有望将大三排SUV带入真正意义上的纯电时代，成为多孩家庭纯电出行标杆之选 [9]

产品发布 - 小米YU7将于本月底正式发布，样车已陆续抵达门店 [1] - YU7采用轿跑SUV样式，定位为豪华高性能SUV，并非SU7的简单拉高版本 [1] - 整车尺寸遵循532标准，长宽高分别为4999/1996/1600mm，轴距达3000mm [1] 外观设计 - YU7拥有镂空水滴大灯，同级中唯一嵌入贯穿式风道，光环尾灯简洁立体 [2] - 配备电动内翻门把手，用户靠近时自动内翻，关门时自动闭合 [2] 性能优化 - 全车40多处风阻优化，风阻系数仅为0.245Cd [2] - 风阻优化使CLTC续航增加59km [2] 动力配置 - 单电机后驱标准版配备96.3kWh磷酸铁锂电池，CLTC续航835km [2] - 双电机四驱Pro版和Max版搭载101.7kWh三元锂电池，Max版CLTC续航760km [2] - YU7Max 0-100km/h加速仅需3.23秒，最高时速253km/h [2]

产品发布 - 小米YU7中大型纯电SUV将于6月底发布并上市 公司正在为大规模量产做准备 [1] - 实车已开始大规模生产 并抵达部分官方门店 [1] 产品设计 - 外观延续SU7设计风格 采用低风阻动感设计 优化空气动力学 [4] - 前大灯上半部分和前盖上方设计风道 尾部有双层扰流板 [4] - 全系标配激光雷达 配备700TOPS辅助驾驶算力芯片 [4] - 车身尺寸为4999×1996×1608mm 轴距3000mm [4] 内饰配置 - 中控台采用小米天际屏全景显示 取代仪表盘和抬头显示 [8] - 车机搭载小米澎湃OS系统 [8] - 前排配备零重力座椅 支持加热通风按摩功能 [8] - 后排中间配有小控制屏 标配6.68英寸双屏和车载冰箱 [8] 动力性能 - 标配800V碳化硅高压平台 [10] - 提供三款车型：超长续航后驱版(235kW)、超长续航四驱Pro版(365kW)、超长续航高性能四驱Max版(508kW) [10] - 零百加速时间分别为5.88s、4.27s、3.23s [10] - CLTC工况续航里程分别为835km、770km、760km [10] - 标配连续阻尼可变减振器和四活塞固定卡钳 [10]

小米YU7车型发布 - 小米汽车公布小米YU7设计手稿，称其继承家族设计并具有经得起时间考验的设计理念 [1] - 小米YU7定位为"豪华高性能SUV"，全系标配激光雷达和超长续航，标准版续航达835km [4] - 性能参数：最大马力690PS、零百加速3.23s、最高时速253km/h [4] 量产与定价信息 - 预计7月份开始大规模量产，目前正全力准备中 [4] - 价格尚未公布，将在7月正式发布会揭晓 [4] - 雷军明确表示19.9万元定价不可能，且标准版价格不会只比SU7高2万元 [4] 市场前景分析 - 国金证券研报认为小米YU7有望凭借超长续航和超快充优势在中大型纯电SUV市场占据一席之地 [4] - 小米SU7的热销已验证公司造车实力，YU7具备成为爆款车型的潜力 [4]

小米YU7车型设计 - 小米YU7继承小米汽车家族设计，是延续也是进化，强调经得起时间考验的设计理念 [1] 小米YU7产品参数 - 定位为"豪华高性能SUV"，全系标配激光雷达和超长续航 [2] - 标准版续航达835km，最大马力690PS，零百加速3.23s，最高时速253km/h [2] - 预计7月份开始大规模量产，具体价格将在7月正式发布会公布 [2] 价格预期与市场定位 - 雷军明确表示19.9万元定价不可能，标准版价格不会只比SU7高2万元 [2] - 最终定价将在开售前1-2天确定 [2] - 国金证券研报认为该车型有望凭借超长续航和超快充优势在中大型纯电SUV市场占据一席之地 [2] 市场前景分析 - 小米SU7上市热销已验证公司造车实力，YU7具备成为爆款车型潜力 [2] - 行业关注点集中在后续售价区间 [2]