公司及行业 * 公司为德康医疗（Dexcom, NasdaqGS: DXCM），专注于为糖尿病患者开发并商业化连续血糖监测（CGM）系统[1] * 行业为糖尿病管理领域的连续血糖监测（CGM）[1] 核心观点与论据 **财务表现与指引** * 第二季度新患者增长强劲，与第一季度水平相当，第四季度和第一季度曾创下新患者增长记录[4] * 公司在第二季度上调了2025年业绩指引，对发展轨迹和势头感觉良好[4][8] * 公司对2025年的定位是“执行之年”，致力于实现其长期计划（LRP）中较低端的46亿美元收入目标[7] * 公司预计2026年将实现“强劲的两位数增长”，并且不止是9%或10%的水平[43][44] **市场覆盖与需求** * 终端市场需求健康，美国市场在覆盖范围和进展状态上领先[5] * 国际市场的意识、采用率和临床接受度在增长，但在获取速度和增长方面（尤其是2型糖尿病领域）略落后于美国[5] * 2型非胰岛素患者的覆盖是今年的重点，这是一个巨大的增长机会[5][13] * 加拿大安大略省药物福利计划现已覆盖至基础胰岛素患者，这是一个重大胜利[23] * 德国在私人支付方层面已有部分覆盖，西欧、澳大利亚和中东等地也出现了新的招标机会，都是增长来源[24][25] * 公司在美国2型非胰岛素患者中的商业保险覆盖人数已达600-700万，另有约同等数量的商业保险患者尚未覆盖，以及约1200万医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）患者[40][41] * 三大顶级药品福利管理公司（PBM）已将其国家处方集覆盖范围扩大至所有糖尿病患者，代表了600-700万覆盖人群[41] **竞争格局与产品** * 对于竞争对手 Abbott 和 Medtronic 的传感器集成，公司并不太担忧，因其在自动胰岛素输送（AID）系统领域是领导者，拥有超过260万累计患者年的经验[10][11] * 在基础胰岛素患者市场，公司的新患者捕获率高于40%，并且该赢率在过去几个季度有所提升[17][20] * 在2型非胰岛素市场，历史上医生更倾向于选择竞争对手的产品，但公司团队正在努力改变这一观念，通过介绍新的覆盖政策以及德康Stelo（OTC设备）来扩大机会[29][30] * 产品G7传感器发布后不断改进，增强了粘合剂，将蓝牙范围扩大了50%以上，增强了连接性，并更新了应用程序[47] * 整体系统投诉率自发布以来保持平稳或下降[47] * 公司正在推进G7 15天传感器的推广，首先在“德康勇士”计划中有限推出，随后在年底前更广泛地进入DME和药房渠道[52] * 公司与支付方的合同主要按会员每月/每年付费（PMPM/PMPY）构建，因此从10天传感器转向15天传感器预计不会对单位经济效益产生负面影响[56][58] **临床试验与医保覆盖** * 针对2型非胰岛素患者使用CGM的随机对照试验（RCT）数据预计将在今年晚些时候或明年年初公布[34][36] * 美国糖尿病协会（ADA）去年已将实时CGM列为2型非胰岛素使用的B级证据，今年ADA上公布的一项使用德康CGM的RCT也显示了强劲结果[37] * 公司对医疗保险（CMS）未来覆盖2型非胰岛素患者持乐观态度，原因包括更多的真实世界证据、已有的研究证据、临床发展势头、商业环节的解锁以及CMS对可穿戴设备的 favorable 态度[36][37] **其他重要内容** * 公司类型1糖尿病患者在美国的市场渗透率约为60%-65%[16] * 患者依从率保持稳定，公司认为通过更好的产品体验有机会进一步推动提高[32][33] * 对于2027/2028年可能实施的竞争性投标计划，公司已提交意见，主要关注点是尽可能减少对患者的干扰，并建议延迟该进程。公司对其价值和定价定位感到满意[59]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司血糖监测业务在国内市场占有率较高基础上保持稳健增长 2025年上半年血糖监测系统收入达16.59亿元(同比增长6.88%) [5] - 持续葡萄糖监测系统(CGM)海外注册范围持续扩大 新增巴西、伊朗等多国获批注册证 欧洲市场二代产品获得欧盟MDR认证并扩展适用场景 [6] - 美国市场注册持续推进 一代产品FDA注册撤回 全力推进二代产品 预计主临床2026年开展 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现收入22.64亿元(同比增长6.12%) 归母净利润1.81亿元(同比下降8.52%) [4] - 分业务看:糖尿病营养护理产品收入1.49亿元(增长11.47%) 血压计收入0.93亿元(大幅增长50.73%) 血脂检测系统收入0.94亿元(下降23.29%) [5] - 分区域看:国内收入12.66亿元(增长5.40%) 海外收入7.44亿元(增长7.06%) [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为49.08亿元、55.30亿元和61.30亿元 增速分别为10.5%、12.7%和10.9% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.26亿元、5.35亿元和6.66亿元 增速分别为30.6%、25.7%和24.4% [8] - 对应每股收益分别为0.76元、0.96元和1.19元 市盈率分别为27倍、21倍和17倍 [8] 财务指标展望 - 毛利率预计持续提升 从2024年54.9%升至2027年56.1% [10] - 净资产收益率(ROE)从2024年9.7%提升至2027年13.4% [10] - 每股经营现金流预计从2025年0.90元增至2027年1.45元 [11]

投资评级 - 买入（维持）[5] 核心观点 - 传统业务稳健 CGM海外拓展顺利[5] - 血糖监测业务25H1收入16.6亿元同比+6.9% CGM二代产品获欧盟认证竞争力提升[8] - 公司为血糖监测行业龙头 新产品CGM快速增长 海外拓展顺利 天花板持续打开[8] 财务表现 - 25H1收入22.6亿元同比+6.1% 归母净利润1.8亿元同比-8.5%[8] - 25Q2收入12.2亿元同比+9.2% 归母净利润1.1亿元同比-6.9%[8] - 25H1毛利率51.9%同比下滑2.4个百分点 血糖监测产品毛利率57.2%同比下滑3.2个百分点[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.06亿元/4.93亿元/5.86亿元 增速24.4%/21.4%/19.0%[7][8] - 当前股价对应PE分别为29X/24X/20X[8] 业务细分表现 - 血糖监测业务25H1收入16.6亿元同比+6.9%[8] - iPOCT监测业务25H1收入0.9亿元同比+1.3%[8] - 糖化业务25H1收入1.1亿元同比-4.9%[8] - 血脂业务25H1收入0.9亿元同比-23.3%[8] - 血压计业务25H1收入0.9亿元同比+50.7%[8] - 子公司心诺健康25H1收入5.9亿元同比+8.7% 净利润426万元同比下滑80.7%[8] 费用结构 - 25H1销售费用率27%同比+1.8个百分点[8] - 管理费用率9.6%同比持平[8] - 研发费用率6.4%同比-1.6个百分点[8] - 财务费用率1.4%同比+1.1个百分点[8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入49.27亿元/54.78亿元/61.02亿元 增速10.89%/11.19%/11.38%[7] - 预计每股收益0.72元/0.88元/1.05元[7] - ROE预计11.27%/12.64%/13.80%[7] - 市盈率预计28.91X/23.82X/20.03X[7] 市值与估值 - 总市值117.38亿元 流通市值94.55亿元[3] - 每股净资产5.71元[3] - 资产负债率37.49%[3] - P/S预计2.38X/2.14X/1.92X[10] - P/B预计3.38X/3.11X/2.85X[10]

前言 近年来，一种"小圆片"持续在市场中走红。 动态血糖仪，正在从医院走出，走向大众消费平台、社交平台。 动态血糖仪先是被"焦虑"的年轻人当做健康监控管理工具与健身减重设备而在社交媒体中广泛传播，随后逐步被临床和基层医疗纳入慢病管理工具。 但真正的刚需，还是在广泛的老年人中。 2025年6月，中国疾病预防控制中心慢病中心发布了最新版糖尿病流行的"中国图谱"：2023年全国糖尿病患者数量已达2.33亿，占全球糖尿病人口的四分 之一。我国40岁以上人群中，糖尿病患病率高达18.7%，几乎每5个中老年人中就有1人患有糖尿病。 因而，老年人对连续、实时、可报警的血糖监测存在强烈且刚性的临床需求。低血糖对于年轻人来说，或许只是一次跌倒，对于老年人来说，却可能是致 命的风险。 一个原本为医疗场景设计的仪器，是如何在老年人的刚性需求与年轻人的健康焦虑中，被买成一个"超级单品"的？ PART 01 年轻人的"血糖实验"：瘦身、焦虑、仪式三合一 动态血糖仪首先是在年轻人中实现破圈的。 如今在健身圈与职场年轻人中风靡的动态血糖仪，比起"医疗器械"，更像是"时尚单品"，他们大部分并非糖尿病患者，甚至也不处于"糖前期"，但就是这 样 ...

公司战略调整 - 公司主动撤回首代持续葡萄糖监测系统iCani3在美国FDA的510(K)注册申请 旨在加快下一代解决方案进入美国市场进程 [1] - 撤回决定基于分析结果 首代产品虽满足FDA iCGM性能标准 但临床数据统计效能不足以证明与FDA最近批准的iCGM产品具备实质等同性 [1] - 公司将资源聚焦于下一代产品推进 因首代产品可能需要额外开展临床研究 [2] 产品研发与认证进展 - 公司已完成第二代CGM产品研发并实现国内上市 该产品为首代升级款 提升用户使用便捷性和佩戴舒适性 [2] - 第二代CGM产品本月获得欧盟CE-MDR认证 可在认可欧盟MDR资质的国家销售 对海外市场拓展起积极促进作用 [2] - 最新一代持续葡萄糖监测系统iCani6已取得欧盟CE-MDR认证 公司正专注于结合高准确性、可靠性及更高使用便捷性与可负担性支持全球用户 [2] 市场布局与行业背景 - 欧美市场是CGM产品主要市场 因能提供连续、全面、可靠的全天24小时血糖波动数据 已成为当地主流血糖监测手段 [1] - 2023年美国CGM主要厂商之一德康在美国市场实现收入26.25亿美元 [1] - 公司CGM产品已在全球超60个国家和地区上市 正通过经销商代理和本地化运营等多元商业模式推进中东、东南亚、东欧等地区本土销售 [2] - 全球化是公司2025年的关键任务之一 [2]

业绩表现 - 雅培第二季度经调整后每股收益达1.26美元 略高于分析师普遍预测的1.25美元 [1] - 当季总营收为111亿美元 超出市场预期的110.7亿美元 [1] - 医疗设备业务销售额达53.7亿美元 远超52.4亿美元的预期目标 [1] - 持续血糖监测设备销售额同比激增21.4% 达19亿美元 [1] 业务亮点 - 持续血糖监测系统等医疗设备需求强劲 推动业绩超预期 [1] - 糖尿病认知度提升 医保覆盖范围扩大 患者对无创技术青睐 推动行业需求井喷 [1] - 雅培 德康医疗和美敦力等持续血糖监测设备制造商受益 [1] 未来展望 - 雅培预计第三季度每股收益为1.28-1.32美元 低于市场普遍预期的1.34美元 [1] - 下调全年盈利指引上限 预计经调整后全年每股收益为5.10至5.20美元 低于此前预期的5.05至5.25美元区间 [1] - 上季度曾表示在关税政策出台前原计划上调盈利指引 [1] 市场反应 - 财报公布后雅培股价盘前一度下跌超5% [2] - 截至周三收盘该公司股价今年累计涨幅达16% [2] 战略布局 - 计划于2028年前在美国佐治亚州新建生产基地 支持心血管业务发展 [2] - 补充今年4月公布的伊利诺伊州和得克萨斯州制造研发项目 [2] - 新项目预计年底前投产 旨在规避特朗普政府关税政策可能带来的负面影响 [2]

行业趋势 - 动态血糖仪（CGM）从专业医疗设备转变为年轻人减肥、控糖和健康管理工具，社交媒体上相关讨论激增[1][2][3] - 2024年血糖仪社媒声量持续攀升，世界糖尿病日（11月14日）讨论热度达年度峰值[4][5] - 家用血糖仪市场规模2023年达56.7亿元（占比84.3%），远超医用场景的10.6亿元[9] - 医疗器械消费呈现"从专业向大众迁移"趋势，血糖仪与制氧机、洗鼻器等成为健康赛道增速最快品类[11] - 抖音平台医疗器械热销产品从2021年血压计转向2022-2023年口罩类，2024年上半年血糖仪需求最大[12] 产品与技术 - 血糖仪分为指尖血糖仪（主流）和动态血糖仪（CGM），后者可监测连续血糖变化[15] - 动态血糖仪618期间京东销售额破亿，同比增长64%[16] - 国产动态血糖仪品牌表现亮眼：微泰2024年收入1.8亿元（+138%）、鱼跃翻倍增长、三诺生物2025Q1国内增速超50%[17] - 技术迭代推动普及：2002年三诺推出免调码血糖仪，2017年雅培引入14天免校准动态监测[42][43] - 动态血糖仪价格从进口产品上千元降至国产品牌97.3元（鱼跃国补后价格）[46] 消费者画像 - 三类核心用户：糖尿病患者（刚需）、孕妇（短期需求）、健康焦虑年轻人（预防性需求）[20][26][30] - 糖尿病患者关注准确性、稳定性和性价比，研究优惠叠加策略（如168元购机案例）[21][22][24] - 孕妇群体更重视舒适度与便捷性，存在动态血糖仪因佩戴不适导致的退货案例[28][29] - 年轻人将血糖仪视为健康管理工具，用于测试食物升糖指数（如奶茶对比）或运动监测[32][35][36] - 非糖尿病患者对产品科技感、APP易用性和数据解读专业性要求更高[37] 市场驱动因素 - 中国糖尿病发病率从2005年7.53%升至2023年13.67%，患者达2.33亿人[39] - 15-39岁人群糖尿病发病率1990-2021年翻倍，15-19岁增速最快[39] - 医保政策加速普及：北京、上海、广东等地将部分动态血糖仪纳入医保报销[47] - 健康观念转变推动预防性需求，年轻人将血糖监测视为主动健康管理手段[49][50][51]

报告公司投资评级 - 报告对三诺生物给出“增持（首次）”评级 [6] 报告的核心观点 - 三诺生物是国产BGM龙头企业，进入新品CGM收获期，海外国内快速拓展，CGM有望借助产品力、渠道和性价比优势快速放量 [1] - 新品收获期的血糖监测产品龙头，长期成长性有望超预期，驱动因素包括BGM渠道优势、CGM产品力提升和性价比优势带来国内CGM放量，以及海外渠道快速拓展 [15][16] 各部分总结 三诺生物：BGM国产龙头，CGM新增驱动 - 三诺生物构建“点-线-面”血糖监测产品平台，依托性价比及产品优势成为国产BGM龙头，进入新品CGM收获期 [25] - 主营业务以BGM为基本盘，市占率国产厂家最高，2024年超50%糖尿病自我监测人群使用其产品；2023年3月CGM获批，2024年“618”电商全渠道销量排名第一，构建第二增长曲线 [26] - 发展历程分为2002 - 2013年深耕血糖监测建立国产血糖仪龙头地位，2014 - 2023年全球化布局打开成长天花板，2023年后新品CGM上市步入收获期 [27] BGM：性价比+产品力，市占率有望持续提升 - 行业需求稳步增长，2020 - 2030年中国血糖仪市场规模CAGR 9.1%，院外市场快速增长，国产化率提升，外资品牌整体销售占比从2013年降至2020年的40%，国产性价比优势显著 [2][32][33] - 三诺生物性价比优势显著，规模效应和自动化生产带来成本优势，产品定价低，如GA - 3仪器与试条均价低，有望维持高性价比和毛利率；渠道布局完善，2024年年报显示产品覆盖众多医院、药店、基层医疗机构和电商平台，超50%糖尿病自我监测人群使用其产品，院外市场占比有望提升，市占率有望持续提升 [3][43][46] CGM：国内海外齐发力，高性价比有望驱动放量 - 国内市场规模2020 - 2030年CAGR34%，至2030年有望达26亿美元，国产占比有望快速提升，“性价比+品牌力+产品力”构成核心竞争力；三诺生物采用自研第三代技术，准确度高，传感器寿命15天，BGM渠道优势、技术优势叠加高性价比，2024年“618”全渠道销量破30万盒，产品有望快速放量 [53][55][57] - 美国市场2020 - 2030E规模CAGR19%，德康、雅培、美敦力占据94%左右市场，德康医疗凭借产品迭代、性价比提升和渠道拓展占据44%市占率；三诺生物CGM美国临床注册稳步推进，获批后有望凭借产品力、性价比和子公司渠道优势快速放量 [59][63][69] - 欧洲市场2020 - 2030E规模CAGR 21%，竞争激烈；三诺生物CGM有性价比优势，2023年获欧盟CE MDR认证，2024年签署经销协议，积极推进医保准入，有望凭借性价比及渠道放量 [70] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为49.70/56.57/65.06亿元，同比增长11.8%、13.8%、15.0%，2024 - 2027年收入CAGR 14.0%；BGM产品收入分别为35.20/39.22/43.48亿元，同比增长11.1%、11.4%、10.9%，毛利率61.2% - 61.4%；CGM产品收入分别为2.72/4.91/8.48亿元，同比增速77.7%、80.2%、72.8%，毛利率分别为46.7%、49.4%、52.1% [73][74] - 2025 - 2027年规模效应下期间费用率下降，净利率有望上升，预计归母净利润分别为3.98/4.91/6.04亿元，同比增长22.07%、23.34%、23.02% [76][77] 估值与投资建议 - 选择德康医疗、爱博医疗、怡和嘉业等作为可比公司，给出公司2025年36倍PE，对应约20%的空间，给予“增持”评级 [78][81]

报告公司投资评级 - 首次覆盖三诺生物，给予“买入”评级 [12][14] 报告的核心观点 - 三诺生物作为国产血糖监测龙头，BGM业务维持稳健增长，截至2024年底零售市场份额50%；2023年公司自主研发的三代传感技术CGM上市销售，CGM业务有望成为第二增长曲线；CGM市场规模大、壁垒高，国产替代与渗透率提高成为主要趋势；国内方面，公司在血糖监测领域长期建立了渠道优势与品牌基础，有望在短期凭借性价比迅速占领市场，中长期以产品迭代持续增长；海外方面，公司CGM产品已在多个国家上市，未来有望协同海外子公司进军欧美等主流市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 立足血糖监测优势，稳步扩大业务版图 - 公司成立于2002年，2004年首款血糖仪上市，2015年国内首款自研医院级血糖仪问世，2016年收购美国公司进军国际市场，2023年三诺爱看CGM获批上市，2024年与欧洲公司签订独家经销协议 [21] - 公司实现从单一血糖指标向多指标检测系统转变，产品分为家用医疗、等级医院专业、基层医疗专业和糖尿病医疗健康服务四类 [23] 治理架构清晰，知识产权体系完善 - 截至2025Q1，公司实控人李少波持股25.29%，全资子公司三诺健康、控股子公司心诺健康分别持有美国PTS、Trividia 100%股权 [31] - 2018 - 2024年公司营业收入由15.51亿增长至44.43亿，CAGR为19.18%；2024年毛利率略有提升，血糖监测产品毛利率为60.18%，较上年同期增长1.11% [35][39] - 公司持续加大研发投入，截至2024年底研发费用为3.75亿元，占总营收的8.4%；构建了多平台研发产品线 [43] - 截至2024年底，公司累计获得中国授权专利319项和软件著作权159项，海外专利17项和海外外观设计9项；子公司PTS、Trividia也有多项授权专利 [45] BGM基本盘稳健增长，收入稳定增长 - 2016 - 2022年全球BGM增速稳定在5% - 7%，市场稳定增长原因包括糖尿病患者增加、渗透率有提升空间、市场教育推动用户转化 [46][47] - 2024年血糖监测产品占公司收入约75%，2018 - 2024年收入持续增长，2024年同比增长15.58% [49] - 公司BGM产品系列丰富，性能对标国际品牌，价格远低于进口品牌，具有性价比优势 [51] - 公司血糖监测产品占据国内零售市场近50%份额，拥有超2500万用户，覆盖多类医疗机构和电商平台；2024年618大促电商全渠道销售额破2亿，CGM销量第一超30万盒 [55] 全球CGM市场空间广阔，国产厂商突出重围 CGM技术解决传统血糖监测痛点，有望成为主流 - CGM技术可提供连续、全天候血糖信息，是传统监测方法的有效补充，能发现隐匿性高血糖和低血糖，患者依从性更好 [60][62] - CGM主要由传感器、发射器和接收器组成，通过传感器测量皮下组织间液葡萄糖浓度转换为血糖值发送到接收器 [60] 市场规模大，国内渗透率仍有提升空间 - 截至2024年全球糖尿病患者达5.89亿，预计2050年增至8.52亿，中国患者2024年达1.48亿，预计2050年达1.68亿 [71] - 2015 - 2020年全球CGM市场规模从17亿美元增长至56亿美元，CAGR为28.2%，预计2030年达365亿美元；2015 - 2020年CGM/BGM占比从10%/90%提升至20%/80% [73] - 欧美市场占据全球CGM市场70%，受益于医保报销；美国2017年起将CGM纳入医保，2023年扩大报销范围；欧洲多个国家已将CGM纳入医保体系 [75] - 2020年中国CGM在I型和II型糖尿病患者中渗透率分别为6.9%和1.1%，显著低于欧美国家，过去渗透率低的原因包括外资垄断价格高、早期产品性能欠佳、未纳入医保 [79] 行业壁垒高，技术研发与规模生产是难点 - CGM核心技术基于电化学生物传感技术，分三代技术路径，第一代以氧气为电子传递剂，第二代以人工氧化还原试剂为电子传递剂，第三代实现电子直接转移 [82] - 传感器是CGM核心部件，技术壁垒体现在外膜设计、酶固定技术和算法；外膜设计影响测量准确度和使用寿命，酶固定技术决定稳定性，算法决定测量数据准确性 [90] - CGM产品对一致性、稳定性和良品率要求高，大规模生产存在难点，有BGM规模生产经验的厂商或有优势 [95] 未来趋势：国产替代提速，国内渗透率提升 - 2020年雅培、德康、美敦力占据全球CGM市场份额分别为50%、30%、10%，中国市场75%由雅培占据；2021年起国产优质CGM产品陆续获批，打破外资垄断格局 [96] - 高性价比国产CGM价格下降，产品迭代性能优化，GLP - 1类药物使用增加，适用人群拓展，将推动CGM渗透率提升和市场规模扩大 [99][100][105] 三诺爱看：产品+渠道双轮驱动 中国市场快速放量 - 公司作为BGM龙头，在血糖监测领域长期建立的渠道优势与用户基础，将助力CGM业务快速放量 [110] - 公司定位零售市场，以渠道经销为主，截至2024年底与超4000家经销商合作，覆盖超22万家终端药店，十余年OTC渠道积累为CGM打下基础 [111] - 截至2024年底，公司覆盖超20家主流电商平台，2022年天猫/淘宝血糖系列销售额排名第一，在线上渠道有优势 [119] 海外市场发力在即 - 公司CGM产品已在多个国家和地区获批上市，欧美强医保市场规模大、增速快，但开发难度大，有出海经验和渠道的公司更可能突围 [118][119] - 公司发挥跨境电商与海外子公司协同优势，跨境电商在主流国际电商平台有店铺，海外子公司可协同海外经验和渠道资源 [120][122][123] - 欧美强医保市场推动CGM快速增长，德康、雅培CGM业务收入近年快速增长；2024年公司与欧洲公司签订独家销售协议，美国子公司Trividia有医保市场开拓经验 [126][132][137] POCT业务持续开拓，创新产品蓄势待发 - POCT具有检测空间不受限制、时间短、流程便捷等优点，是基层医疗机构落实分级诊疗政策的优选 [140] - 公司2016年收购PTS公司丰富POCT产品线，实现从血糖监测POCT单一业务向慢性病各类指标检测全线业务跨越 [140] - 公司依托全面技术平台拓展iPOCT检测业务，截至2024年底能检测70多项指标 [142] - 2024年公司推出iCARE - 1300，集成血常规、液相生化、免疫三大模块，满足基层检验需求 [142]

糖尿病年轻化趋势 - 中国15～39岁2型糖尿病新发病例增速超过全年龄段整体增速，2021年增速接近全年龄段三倍[8] - 2021年15～39岁男性新发病例达80万，远超女性的52万，整体患病人数男性比女性多近400万[9] - 根据《中国糖尿病防治指南（2024版）》，2021年中国糖尿病患病率约为11.2%，平均每10人中有约1人患糖尿病[7] 血糖仪市场需求 - 动态血糖仪品类在去年双11京东平台成交额同比翻倍增长[3] - 家用医疗器械市场规模2020年达1521亿元，预计2025年突破3800亿元，年复合增长率26%[22] - 90后占鱼跃线上消费者30%，00后占比逐渐提升，部分为长辈购买[14] - 妊娠糖尿病患者和健身减肥人群成为血糖仪消费主力[16] 血糖仪产品分类 - 传统指尖血糖仪价格多在百元内，但需配试纸，后期使用成本高[11] - 动态血糖仪价格100～1500元不等，可连续监测两周[11] - 主流动态血糖仪MARD值维持在7.5%～9.5%之间，医疗行业认可标准为低于10%[18] 行业竞争格局 - 国产动态血糖仪获批引发价格战，部分产品价格降幅超50%[19] - 三诺生物2024年营收44.43亿元，同比增长9.47%，血糖监测系统贡献74.73%营收[18] - 鱼跃医疗2024年血糖管理及POCT解决方案收入增速40.20%[17] - 雅培、德康等国际品牌推出面向普通消费者的非处方血糖监测产品[19] 技术发展趋势 - 国产厂商研发方向为多指标检测产品，关联尿酸、血压、血脂等[20] - 便携、小型化、智能化是血糖仪大众化的关键因素[19] - 未来竞争焦点在智能化、多功能化、健康管理及可穿戴设备[21] 产品风险问题 - 操作不当可能导致测试结果误差[24] - 不同品牌动态血糖仪监测结果存在误差，部分用户反馈误差达5.3mmol/L[24] - 无创血糖手表等产品测量数值可能受多种因素干扰产生较大误差[26]