2026年2月香港互认基金市场整体概览 - 2026年2月，香港互认基金市场整体录得资金净流入，但内部结构性分化格局延续 [1] - 股票型与混合型基金维持资金净流入态势，债券型基金整体呈现净流出状态 [1] 混合型基金资金流向 - 混合型基金持续展现强劲吸金能力 [1] - **瑞士百达策略收益基金** 延续领跑态势，2月单月录得32.7亿元净流入，今年以来累计净流入规模已达80.24亿元 [1] - **汇丰亚洲多元资产高入息基金** 与 **施罗德亚洲高息股债基金** 表现稳健，2月分别实现6.75亿元及5.16亿元净流入，位列月度净流入榜第四、第五位 [1] 股票型基金资金流向 - 股票型基金中，高股息策略与行业主题基金成为资金配置主力 [1] - **摩根亚洲股息基金** 2月以25.39亿元净流入位居月度净流入榜第二位 [1] - **惠理高息股票基金** 跻身月度净流入榜第七位，2月净流入3.34亿元 [1] - **摩根太平洋科技基金** 作为唯一科技行业股票基金，受益于全球科技股回暖及AI产业链景气度提升，2月获4.64亿元净流入，位列月度净流入榜第六位 [1] 债券型基金资金流向 - 债券型基金整体延续净流出态势 [1] - **摩根国际债券基金** 当月净流出规模居首，达11.92亿元 [1] - **汇丰亚洲债券基金**、**汇丰亚洲高收益债券基金**、**汇丰亚洲高入息债券基金** 及 **摩根亚洲总收益债券基金** 等产品均持续出现不同程度资金流出 [1] - **中银香港全天候亚洲债券基金** 实现逆势净流入，以6.91亿元净流入规模位列近1个月净流入榜第三位 [1] 基金公司层面资金流向 - 今年以来资金持续向瑞士百达及摩根集中 [9] - 瑞士百达凭借单一旗舰混合型产品的强劲吸金能力，继续位居月度净流入榜首 [9] - 摩根旗下股票与债券产品资金流向分化明显，但整体仍保持行业领先的资金吸引力 [9] - 东亚联丰在权益和固收产品线上均获资金青睐，今年以来累计净流入规模位居行业第一梯队 [9] - 汇丰受债券产品持续失血拖累，年初以来整体资金流向表现靠后 [9] 基金公司市场份额与资产规模 - 截至2026年2月末，摩根互认基金产品资产规模达867.6亿元，以超40%的市场份额稳居行业首位 [16] - 汇丰、惠理分别位列第二、第三位，互认基金产品资产规模均保持在200亿元以上量级 [16] - 瑞士百达、东亚联丰、施罗德及华夏基金等旗下互认基金规模均突破100亿元 [16]

香港互认基金新规实施与市场动态 - 2025年1月1日《香港互认基金管理规定》实施后 新一批香港互认基金获批 包括摩根亚洲股票高息基金、富达环球投资基金——香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金、太平大中华新动力股票基金等 [1][2] - 互认基金新规从三方面优化规则：一是适度放宽互认基金客地销售比例限制；二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制 允许转授予集团内海外关联机构；三是增加“中国证监会认可的其他基金类型” 为拓展互认基金范围预留空间 [5] 内地销售规模与资金流向 - 香港互认基金在内地销售资金累计净汇出金额快速增长 截至2024年12月底为426.65亿元 到2026年1月底增至1260.24亿元 [4][6] - 截至2026年1月底 香港基金内地发行销售资金累计净汇出金额约为1260.24亿元（即12,602,438.56万元人民币） 已连续6个月位于1200亿元之上 [4][5] - 资金流向呈现“权益类产品吸金、债券类产品失血”的分化态势 [8] 市场竞争格局与头部机构 - 截至2026年1月底 香港互认基金市场呈现“头部稳固、腰部竞争激烈”格局 [7][8] - 摩根资产管理旗下香港互认基金规模达840亿元 市场份额超40% 稳居第一 [8] - 汇丰和惠理旗下香港互认基金规模分别为301亿元和204亿元 位居第二、第三位 [8] - 瑞士百达、东亚联丰和施罗德旗下香港互认基金规模均超10亿元 [8] 产品表现与资金流入 - 2026年1月 混合型基金中 瑞士百达策略收益基金单月净流入金额大幅领先其他香港互认基金 其灵活配置于环球股票和固定收益证券 过去一年业绩相较于同类基金显示一定优势 [8] - 配置于亚洲股票和债券资产的施罗德亚洲高息股债基金和汇丰亚洲多元资产高入息基金 净流入金额亦表现不俗 [8] - 股票型基金中 摩根亚洲股息基金资金净流入金额居前 [8] 行业影响与发展趋势 - 互认基金开闸10年多以来 机制发展势头向好 投资者多元化资产配置意识不断增强 产品创新丰富了投资者可投资选项 [3][5] - 内地销售规模增长带动外资机构增加在香港注册基金 因现行规定下只有香港注册基金才能成为香港互认基金获批在内地销售 部分外资机构计划待时机成熟后以香港注册基金申请互认基金 [6] - 两地基金互认机制为外资资产管理机构在华展业提供了机遇 外资机构可借此将海外策略、产品引入中国市场 [5] - 监管要求互认基金回归普惠金融定位 更好满足中小投资者需求；突出合规运营本位 压实管理人主体责任；强化风险防控导向 提高产品投资运作要求 预计未来互认基金将进入越来越多中小投资者的理财工具箱 [8]

2026年1月香港互认基金市场整体表现 - 市场呈现“权益类产品吸金、债券类产品失血”的分化态势 [2] - 股票型和混合型基金表现亮眼，主要受益于亚洲及环球股票市场稳步上扬 [2] - 债券类产品呈现资金净流出，因市场风险偏好提升及部分产品在内地销售受限 [2] 资金流向：净流入领先的基金产品 - 混合型基金 **瑞士百达策略收益基金** 单月净流入资金达47.53亿元，位居榜首 [2] - 混合型基金 **施罗德亚洲高息股债** 和 **汇丰亚洲多元资产高入息** 分别实现6.49亿元、4.09亿元的月度净流入 [2] - 股票型基金 **摩根亚洲股息基金** 以39.09亿元净流入位居股票型基金首位 [2] - 股票型基金 **惠理高息股票基金** 月度净流入3.59亿元， **东亚联丰环球股票基金** 录得3.90亿元净流入 [2] - 债券型基金 **东亚联丰亚洲策略债券基金** 逆势实现7.76亿元净流入，在流入榜中排名第三 [2] 资金流向：净流出显著的基金产品 - **摩根国际债券基金** 以19.52亿元的净流出额成为月度流出最多的产品 [2] - **汇丰亚洲债券基金** 净流出14.69亿元， **汇丰亚洲高收益债券** 净流出11.39亿元 [2] - **摩根亚洲总收益债券基金** 也位列净流出前十 [2] 基金管理人资金流表现 - **瑞士百达** 凭借旗下唯一混合型互认基金的强劲吸金能力，荣登1月资金净流入榜首 [5] - **摩根** 旗下多只股票型及债券型基金表现分化，但整体仍保持较强的资金吸引力 [5] - **东亚联丰** 旗下股票型与债券型基金均有产品跻身净流入前十，月度净流入紧随瑞士百达和摩根之后 [5] - **汇丰** 旗下多只债券型基金呈现净流出，致使其互认基金整体资金流表现欠佳 [5] 基金管理人市场份额格局 - 截至2026年1月， **摩根** 旗下香港互认基金规模达840亿元，凭借超40%的市场份额持续占据领先地位 [8] - **汇丰** 和 **惠理** 分别以301亿元和204亿元的香港互认基金规模，位居第二、三位 [8] - 紧随其后的惠理、瑞士百达、东亚联丰和施罗德，旗下香港互认基金规模均超10亿元，市场呈现“头部稳固、腰部竞争激烈”的格局 [8]

2025年香港互认基金市场概况 - 2025年香港互认基金市场资金流向受政策支持、境内外市场表现分化及投资者偏好调整等多重因素影响，全年实现资金净流入 [2] - 自1月1日起，香港互认基金面向内地投资者的销售比例上限由基金总资产的50%放宽至80%，政策叠加多元化配置需求释放，年初引发抢购热潮 [2] - 4月美国关税风波短暂扰动后，资金在第三、四季度恢复流入，固定收益、股票及混合型香港互认基金均以全年正向净流入收官 [2] 按资产类别分析的资金流向 - **固定收益型产品**是2025年资金流入最多的资产类别，在国内低利率环境下，内地投资者寻求更高收益及额度提升，促使一季度大量资金涌入 [2] - **固定收益型产品**部分产品触及80%的内地销售上限后暂停申购，后续季度因资金转向权益类资产出现净流出，但流出规模远低于一季度强劲流入 [2] - **权益型产品**上半年呈净流出，但自三季度起亚洲股票策略率先转为净流入，四季度环球股票型基金资金流入改善，推动全年实现小幅净流入 [2] - **混合型基金**前三季度资金变化温和，第四季度资金流入显著，全年实现净流入 [2] 表现突出的具体基金产品 - **摩根国际债券基金**作为唯一的环球债券型香港互认基金，全年录得130亿元资金净流入，位列资金流入榜首位 [2] - **摩根亚洲总收益债券基金**和**汇丰亚洲债券基金**全年净流入均在80亿元左右，**中银香港全天候亚洲债券基金**全年吸纳资金63亿元 [2] - **汇丰亚洲高收益债券基金**和**汇丰亚洲高入息债券基金**从第二季度起持续净流出，因高收益债券吸引力有限且内地销售额度耗尽，成为全年净流出规模最大的产品之一 [2] - **摩根亚洲股息基金**在三、四季度均位居季度资金净流入榜首，并跻身年度前十，其2025年回报领先于同类基金及多数香港互认基金 [2] - **东亚联丰环球股票基金**在四季度录得接近19亿元净流入，为其跻身全年净流入前十提供关键支撑 [2] - **瑞士百达策略收益基金**在四季度与全年均成为混合型基金中的“吸金王” [2] - **施罗德亚洲资产收益基金**全年净流出达25亿元，为该类别资金净流出规模最多的产品 [2] 近期（3个月）资金流向排名 - 按3个月净现金流排名，前10名基金中，**摩根亚洲股息基金**以23.66亿元居首，其后包括**瑞士百达策略收益基金**（22.58亿元）、**东亚联丰环球股票基金**（18.97亿元）等 [4] - 按3个月净现金流排名，后10名基金中，**汇丰亚洲高入息债券基金**净流出8.14亿元，**汇丰亚洲债券基金**净流出8.05亿元，**摩根国际债券基金**净流出14.56亿元 [4] 基金管理公司资金流向与市场份额 - 过去三个月，**东亚联丰**资金流入领先，主要受旗下**东亚联丰环球股票基金**强劲申购带动，净流入25.33亿元 [8][10] - 过去三个月，**瑞士百达**和**摩根**均录得超过20亿元的资金净流入，分别为22.58亿元和21.14亿元 [8][10] - 过去三个月，**汇丰**和**施罗德**则位居末位，净流出分别为11.95亿元和0.537亿元 [8][10] - 从全年来看，**摩根**以226亿元的全年净流入居各基金公司之首 [8] - 从全年来看，**汇丰**和**中银香港**年度资金净流入均超过60亿元，**施罗德**全年净流出逾27亿元位列最后 [8] - 截至2025年12月底，**摩根**和**汇丰**旗下互认基金的资产管理规模分别为800亿元和325亿元，合计占据香港互认基金产品总规模的六成以上 [13]

2025年11月香港互认基金市场整体资金流向 - 2025年11月，香港互认基金各类型产品再现强劲资金净流入 [1] - 瑞士百达策略收益基金以接近12亿元的资金净流入，继续稳居月度资金净流入榜首 [1] - 高收益债券和全球债券产品则延续资金净流出，例如汇丰亚洲高收益债券基金和摩根国际债券基金分别录得1.90亿元和4.11亿元的净流出 [1] 股票型基金表现 - 股票型基金中，摩根亚洲股息基金单月吸金最多，其目标是实现组合预期收益率超越其业绩基准——MSCI综合亚太（不包括日本）净回报指数收益率30个百分点 [1] - 东方汇理创新动力股票基金本月重获投资者青睐，跻身11月净流入前十，该基金主要投资于具有破格性创新营业模式的公司 [1] 固定收益产品表现 - 亚洲债券基金需求持续稳定，中银香港全天候亚洲债券基金和东亚联丰亚洲策略债券基金在资金流入排行榜中分别位列第二和第七 [1] - 摩根亚洲总收益债券基金也保持强劲净流入，持续稳居月度资金流入前十 [1] 基金公司资金流动与市场份额 - 基金公司层面，瑞士百达凭借旗下唯一一只混合型互认基金的强劲需求，荣登11月净流入榜首 [6] - 中银香港和摩根旗下多数互认基金产品均实现资金净流入，两家均吸金超9亿元，紧随瑞士百达之后 [6] - 汇丰在11月再度陷入净流出，排名末端，其新基金汇丰亚洲多元资产高入息基金持续吸引新资金，但其他产品在内地销售受限导致公司整体净流出 [6] - 施罗德11月同样面临净流出，年初至今的资金净流入排名依旧处于末尾 [7] - 截至2025年11月30日，摩根和汇丰旗下互认基金产品规模分别达806亿元和341亿元，合计占香港互认基金产品总规模的60% [11] - 惠理亦占据显著市场份额，占比超10% [11] 新产品与市场反响 - 2025年11月，东方汇理新增了两只在内地销售的混合型互认基金，分别为东方汇理灵活配置均衡基金和东方汇理灵活配置平稳基金，投资范围涵盖环球股票、债券及现金 [1] - 当前东方汇理新增的两只混合型互认基金市场反响较为平淡 [1]

2025年10月香港互认基金市场资金流向 - 2025年10月香港互认基金产品资金净流入表现强劲，股票型、债券型及混合型基金均受资金追捧 [1] - 瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元，领跑全市场，该基金通过全球股债多元化配置，年初至今回报亮眼 [1] - 摩根亚洲股息基金当月资金净流入达9.27亿元，该基金旨在战胜业绩基准MSCI亚太除日本指数收益率 [1] - 汇丰亚洲多元资产高入息基金自2025年9月起面向内地投资者开放，10月净流入5.78亿元，跃入月度资金净流入前十，该基金投资于亚太地区相关股票、债券、货币市场及现金工具等 [1] - 经历2025年三季度亚洲股市及A股市场反弹的短暂压制后，亚洲债券基金在10月重获投资者青睐，多只产品进入当月资金净流入前十 [1] - 投资者对债券型基金的热情并未惠及至亚洲高收益债券及全球债券基金，10月这两类产品均遭遇资金净流出 [1] - 摩根太平洋科技基金作为唯一一只科技板块的互认基金，于9月终结了连续12个月的资金净流出，并在10月跻身资金净流入前十，受益于2025年二季度启动的科技板块反弹 [1] 基金公司资金流动与市场份额 - 基金公司层面，摩根在10月单月及年初至今的资金净流入榜中均拔得头筹 [7] - 汇丰凭借新推出的多元资产互认基金带来的新增申购，以及汇丰亚洲债券基金向内地个人投资者重启开放，在经历数月资金净流出后实现月度净现金流由负转正，年初至今的资金净流入规模仅次于摩根，位居第二 [7] - 得益于内地投资者的强劲需求，惠理旗下两只股票型互认产品（惠理价值基金和惠理高息股票基金）自2025年8月起连续实现稳定月度资金净流入，但截至10月末，该公司年初至今的整体资金流向仍处于净流出状态 [8] - 截至2025年10月31日，摩根和汇丰在香港互认市场稳居龙头，旗下互认基金的资产规模分别达810亿元和349亿元，两者互认基金资产合计占市场总量超60% [13] - 惠理亦占据显著市场份额，占比超10% [13] 特定基金动态与市场反应 - 部分亚洲债券基金因内地销售规模接近上限而启动限购，例如中银香港全天候亚洲债券基金自2025年10月22日起暂停接受内地投资者的申购，东亚联丰亚洲策略债券基金则于2025年10月24日起暂停其在内地代理人天弘基金直销柜台的申购 [1] - 摩根国际债券基金10月单月流出额最大，但年初积累的大量净流入使其仍居年度资金净流入榜首 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为离岸人民币债券市场 重点关注点心债市场[1][2] * 核心公司或发行主体包括中国政府 财政部 香港政府 政策性银行 如国家开发银行 德国复兴信贷银行 国际超主权机构 如国际复兴开发银行 地方政府 如深圳市政府 以及境内中资企业 特别是银行和城投公司[1][6][7][8][10] 核心观点与论据 * 离岸人民币债券市场自2007年发展至今 经历了初期发展 逐步壮大 规模收缩和重新扩容四个阶段 受国内外经济环境和政策调控影响显著[1][3][4] * 2022年以来市场持续扩容 尽管中美利差倒挂 但2022年发行规模突破4,000亿元 存单发行量达6,000亿元 2024年发行量进一步增长至8,000亿元[1][5] * 离岸人民币债券以中资主体为主导 2024年占比达74% 品种以存单为主 其次是信用债和利率债 期限以中短期为主 但长期限品种比例有所上升[1][6] * 香港点心债市场增长显著 截至2024年底发行规模达1.07万亿元 同比增长37% 存续规模达1.26万亿元 同比增长36%[1][8] * 点心债发行主体逐步转向以中国政府为主 信用类点心债市场自2021年以来再度扩容 城投占比在2023至2025年明显上升 截至2025年7月末占比达47%[1][10] * 离岸人民币债券市场的主要投资渠道包括QDII 南向通 香港互认基金和TRS 其中南向通年度总额度5,000亿元 每日额度200亿元 制度不断优化[1][12][14] * 离岸人民币利率走势与在岸保持一致但存在利差 主要受央行操作 人民币汇率预期和市场供需关系影响 贬值压力大时离岸利率通常高于在岸[1][13][16] 其他重要内容 * 离岸人民币债券投资者结构发生变化 除传统大型金融机构外 中小券商自营 资管和私募基金等新类型投资者加入 地区上中东和欧洲等地投资人规模增加 绿色债券发行吸引了ESG投资机构[11] * 香港人民币存款规模有限 仅占内地存款比例约0.3% 因此对流动性边际变化敏感性更高[13] * 离岸人民币资产具备配置价值 贬值压力大时收益曲线高于在岸 也具备交易价值 可通过波段交易和跨市套利获取收益[15] * 截至2025年7月末 香港互认基金渠道累计净汇出额达1,188亿元[14]

基金投顾指南推广 - 公司整理《基金投顾投资指南》书籍以系统介绍基金投顾 [2] - 书籍内容涵盖基金投顾定义、作用及公司旗下各组合策略与适用场景 [3] - 公司通过企微限时福利活动赠送书籍 参与者需添加课程小助手并完成问卷调研 [2][4] 香港互认基金特点 - 香港互认基金为符合条件可在A股销售的香港场外基金 投资门槛不高但当前品种数量有限 [7] - 基金投资范围覆盖全球 重点配置于大中华地区 [7] - 基金总额度为3000亿元人民币 在A股销售规模占比不超过内地与香港总规模80% [8] 香港互认基金优势 - 提供多币种份额包括人民币、美元、港元以满足不同货币持有投资者的需求 [9] - 设有定期派息份额与累积份额供投资者根据分红偏好选择 [10] - 提供汇率对冲份额以规避汇率风险 但需支付一定成本 [10] 香港互认基金劣势 - 基金分红所得需征收20%的个人所得税 [11] - 管理费与申购费率整体高于QDII基金 但通常不收取赎回费 [11]

整体资金流向 - 2025年第三季度香港互认基金投资者风险偏好抬升 股票及混合型基金获资金净流入 债券基金面临净流出 [1] - 亚洲股市上行带动亚洲股票型基金吸引力显著提升 摩根亚洲股息基金三季度资金净流入超18亿元 [1] - 环球股票型基金受美国关税政策不确定性冲击较大 资金流入乏力 东方汇理香港组合-创新动力股票基金与东亚联丰环球股票基金等均出现净流出 [1] - 随着亚洲权益市场回暖及A股反弹 投资者对债券类互认基金的配置需求下降 三季度债券类产品整体呈资金净流出态势 [1] - 在国内低利率环境下 亚洲债券基金相较于国内纯债基金的收益率优势较明显 吸引力依旧稳固 [1] - 摩根亚洲总收益债券基金单季度流入近18亿元 东亚联丰亚洲策略债券基金和高腾亚洲收益基金等同类产品三季度资金净流入规模也位列前十 [1] 基金公司动态 - 近三个月瑞士百达在香港互认基金市场实现了最大规模的资金净流入 其产品百达香港-瑞士百达策略收益基金过去三个月和年初以来的收益均稳居美元灵活配置型基金前20% [6] - 从年初至今的净现金流来看 摩根继续以绝对优势领跑资金净流入榜 [10] - 施罗德因旗下唯一互认基金施罗德亚洲高息股债基金录得最大规模资金净流出而处于净现金流榜末 [10] - 惠理旗下两只股票型互认基金惠理高息股票基金和惠理价值基金均出现大量赎回情况 [10] - 截至2025年9月底 摩根与汇丰在香港互认基金市场中占据主导地位 其互认基金产品资产规模分别达783.1亿元和344.2亿元 两家公司合计资产管理规模约占市场总规模的60%以上 [13] - 汇丰持续拓展互认产品布局 于9月26日向内地投资者新推出汇丰亚洲多元资产高入息基金 [13] 销售上限影响 - 2025年初内地资金对亚洲债券基金需求旺盛 部分产品一度触及销售上限 [1] - 汇丰旗下三只亚洲债券型互认基金因达到销售上限在内地销售受限 三季度出现阶段性资金净流出 [1] - 汇丰亚洲债券基金随着内地销售比例回落已于9月12日重启面向内地个人投资者的申购 但该基金及汇丰亚洲高收益债券基金、汇丰亚洲高入息债券基金目前仍暂停对内地机构投资者的申购 [1] - 摩根国际债券基金在2025年1月也曾触及内地销售上限 三季度资金净流出30亿元 [1] - 从年内累计情况来看 汇丰旗下多数互认基金的资金净流入规模远超过流出规模 [7]

资金流向总体情况 - 2025年8月香港互认基金资金流向呈现分化态势 净流入与净流出产品数量基本持平 [1] - 2025年3月香港互认基金内地发行销售累计净汇出金额突破1500亿元人民币创历史新高 随后数月连续回落 [1] - A股市场强劲复苏导致内地投资者对海外投资热情降低 [1] 基金产品表现 - 摩根亚洲总收益债券基金8月净流入9.75亿元 月净流入规模居首位 今年以来净流入排名稳居前三 [2] - 该基金采用无基准总回报策略 借助亚洲信用债 本币债券及可转债投资获取收益 今年表现显著优于国内纯债基金平均水平 [2] - 摩根亚洲股息基金8月成为第三受欢迎产品 延续7月净流入态势 长期目标实现超越MSCI亚太除日本指数30%收益率 [2] - 摩根国际债券基金8月净流出8.94亿元 延续7月赎回趋势 但今年以来仍录得最大资金净流入 [2] - 东亚联丰环球股票基金8月净流出9.33亿元 在今年净流入榜中垫底 [2] - 施罗德亚洲高息股债基金8月再度流出1.89亿元 是年初至今净流出规模最大基金 [2] - 全球股票类基金普遍面临较大规模资金流出 因全球股票市场表现弱于中国和亚洲股票市场 [2] 基金公司动态 - 汇丰亚洲债券基金 汇丰亚洲高收益债券基金和汇丰亚洲高入息债券基金自2025年3月触及内地销售上限后暂停申购 成为单向退出通道 [3] - 东亚联丰7月曾是最大资金净流入方 但8月遭遇大量净流出 主要受东亚联丰环球股票基金影响 [3] - 摩根8月及年初至今均稳居净流入榜首 [3] - 汇丰旗下所有产品维持销售限额状态 8月资金继续净流出 但今年以来净流入额仍远超净流出额 [3] - 截至2025年8月底摩根与汇丰互认基金资产规模分别为770.8亿元和345.5亿元 合计占市场总规模60% [3]