股权变更进展 - 汇丰晋信基金管理有限公司关于变更持有5%以上股权股东的审批材料已于2月13日晚间获中国证监会接收 [1] - 公司目前运作一切正常，并表示将保障稳健经营，维护投资者利益 [2] - 此次股权变更事宜源于2023年7月，山西信托拟转让其持有的汇丰晋信基金31%股权，对应挂牌价格为10亿元人民币 [2] 公司股权结构与潜在变化 - 公司成立于2005年11月，注册资本为2亿元人民币 [3] - 自成立以来股权结构稳定，山西信托持有51%股权为第一大股东，汇丰环球投资管理（英国）有限公司持有49%股权为第二大股东 [3] - 若第二大股东汇丰行使优先购买权，将直接控股汇丰晋信基金 [3] 公司经营与业务概况 - 截至2025年末，汇丰晋信基金管理在管基金总规模为668.96亿元人民币 [3] - 产品结构均衡：30只主动权益类产品（股票型+混合型）规模近280亿元，占比超40%；8只债券型基金规模合计近110亿元；货币市场型基金规模超280亿元 [3] - 权益类产品长期业绩表现稳健，近7年、近10年业绩排名分别为32/121、33/97 [3] - 公司拥有QDII管理人资格和互认基金主代理人资格，截至2025年末已代理汇丰投资管理旗下的5只香港互认基金，代理总规模在国内金融机构中位居前列 [3]

公募基金销售费用新规核心内容 - 中国证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行 [1] - 近日，多家机构收到关于实施该规定的《通知》，对多项细则进行了补充说明 [1] 基金管理人直销费用规定 - 自2027年1月1日起，基金管理人销售其管理的基金不得收取认（申）购费、销售服务费 [1][2] - 对于收取销售服务费的份额，基金管理人2027年1月1日后收取的部分需在投资者赎回或基金合同终止时全额返还 [2] - 基金销售子公司销售母公司所管理基金，同样不得收取认（申）购费、销售服务费 [2] 特定产品类型的费用执行标准 - 基金中基金（FOF）应根据细分产品类型参照规定收取相应认（申）购费、销售服务费 [2] - 同业存单基金、商品基金、不动产投资信托基金参照债券型基金的销售费用标准执行 [2] - 指数增强型基金按照指数型基金的销售费用标准执行 [2] 销售服务费收取期限与方式 - 自2027年1月1日起，对于持续持有期限超过一年的非货币市场基金份额，基金销售机构不得继续收取销售服务费 [3] - 相关费用收取采用“先收后返”方式 [3] - 在内地销售的香港互认基金费率安排根据香港证监会要求和基金法律文件执行 [3] 差异化费率与公平对待投资者 - 基金管理人不得通过设置专属份额等形式不公平对待同一基金的不同投资者 [3] - 对于同一基金设置的差异化费率基金份额，需在2027年1月1日前通过份额合并、调整费率等措施完成整改 [3] 销售结算资金利息处理 - 基金销售结算资金孳生的利息，在扣除合理费用后，应全部支付给投资者或归入基金财产 [3] - 自2027年1月1日起，基金销售机构对销售结算资金应按不低于银行活期存款利率计息优先支付给投资者，确有困难的可归入基金资产 [3][4] 禁止变相支付或收取销售费用 - 基金管理人、基金销售机构不得通过自身或关联方以会务费、培训费、旅游费、广告费、技术服务费等方式变相支付或收取基金销售费用 [4] - 关联方依照《企业会计准则》确定 [4] 销售信息展示要求 - 基金销售机构需在销售场所（包括线上销售平台）的醒目位置，以简明、通俗的方式展示多类型信息 [4] 已发售基金调整安排 - 已发售基金若销售费用结构和费率水平不符合新规，基金管理人需自规定施行之日起12个月内予以调整 [4] - “已发售基金”包括2025年12月31日（含）前已成立的基金及已发布发售公告的基金 [4] - 调整费用可由基金管理人与基金托管人协商一致后修改法律文件并公告，无需召开基金份额持有人大会 [4]

核心监管规定与执行框架 - 监管部门发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的操作细则通知，明确了多项关键条款的执行时间与方式 [1][11] - 规定旨在降低投资者成本、规范销售市场秩序、保护持有人权益并推动行业高质量发展 [2][12] 基金管理人直销费用改革 - 自2027年1月1日起，基金管理人销售其管理的基金不得收取认（申）购费 [3][13] - 对于销售服务费，基金管理人自2027年1月1日后可继续收取，但必须在投资者赎回或基金合同终止时全额返还，即采用“先收后返”模式 [3][13] - 基金销售子公司销售母公司管理的基金，同样不得收取认（申）购费和销售服务费 [3][13] 特定产品费率标准明确 - 基金中基金（FOF）的费率将根据其细分类型（如权益资产仓位上限），参照主动偏股型、混合型或债券型基金的标准收取 [4][14] - 同业存单基金、商品基金、公募REITs参照债券型基金的销售费用标准执行 [5][15] - 指数增强型基金按照指数型基金的销售费用标准执行 [5][15] - 自2027年1月1日起，对持续持有超过一年的非货币市场基金份额，基金销售机构不得收取销售服务费，相关费用采用“先收后返”方式 [5][15] 差异化费率份额整改要求 - 基金管理人不得为实行差异费率设置专属份额（如“D类”、“E类”）不公平对待投资者 [7][17] - 对于已设置的差异化费率份额，需在2027年1月1日前通过份额合并或调整为相同费率等方式完成整改 [7][17] - 这是监管首次明确提出“份额合并”的整改方案 [1][11] 销售费用相关定义与执行细节 - “销售场所”的定义明确包括基金销售机构的线上销售平台 [8][18] - 禁止通过会务费、培训费、广告费等各种名目变相支付或收取销售费用，并明确“关联方”依据《企业会计准则》确定 [8][18] - “已发售基金”范围明确为2025年12月31日（含）前已成立或已发布发售公告的基金 [8][18] 执行程序与资金利息处理 - 基金管理人调整销售费用结构和费率水平，经与托管人协商一致后可直接修改法律文件并公告，无需召开基金份额持有人大会 [9][19] - 基金销售结算资金孳生的利息，在扣除合理费用后，应全部支付给投资者或归入基金财产 [9][19] - 自2027年1月1日起，基金销售机构需按不低于商业银行活期存款利率为该资金计息并优先支付给投资者，确有困难的可归入基金资产 [9][19] 香港互认基金的特殊安排 - 在内地销售的香港互认基金，其费率安排继续执行香港证监会的监管规定及基金法律文件约定 [6][16]

文章核心观点 - 监管部门发布《通知》以明确《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的操作细则 旨在进一步降低投资者成本 规范销售市场秩序 保护持有人权益 推动公募基金行业高质量发展 [2][3] 基金管理人销售费用新规 - 自2027年1月1日起 基金管理人销售其管理的基金不得继续收取认（申）购费 [4][5] - 对于收取销售服务费的基金份额 基金管理人可继续收取 但须在投资者赎回或基金合同终止时 将2027年1月1日后收取的部分全额返还给投资者 即采取“先收后返”模式 [5][6] - 基金销售子公司销售母公司所管理基金 同样不得收取认（申）购费和销售服务费 [6] 特定基金产品费率标准 - 基金中基金（FOF）将根据其不同的权益资产仓位上限 参照主动偏股型、混合型或债券型基金设置不同的认（申）购费及销售服务费标准 [8][9][10] - 同业存单基金、商品基金、公募REITs 参照债券型基金的销售费用标准执行 [8][10] - 指数增强型基金 按照指数型基金的销售费用标准执行 [8][10] - 自2027年1月1日起 对于持续持有超过一年的非货币市场基金份额 基金销售机构不得继续收取销售服务费 相关费用收取采用“先收后返”方式 [10] 差异化费率份额整改要求 - 对于同一基金设置的差异化费率基金份额 基金管理人须于2027年1月1日前完成整改 [13][14] - 整改措施包括份额合并或调整为相同费率 以解决过去通过设置“D类”“E类”等专属份额实行差异费率的问题 [13][14][15] 其他操作细则明确 - “销售场所”的定义包括基金销售机构的线上销售平台 [16][17] - 基金管理人及销售机构不得通过自身或关联方以会务费、培训费等各种方式变相支付或收取基金销售费用 [17] - “已发售基金”包括2025年12月31日（含）前已成立的基金 以及已发布发售公告的基金 [18] - 基金管理人按照《规定》调整销售费用结构和费率水平 可由管理人与托管人协商一致后修改法律文件并公告 无需召开基金份额持有人大会 [19] - 基金销售结算资金孳生的利息 在扣除合理费用后应全部支付给投资者或归入基金财产 自2027年1月1日起 销售机构应按不低于同期商业银行活期存款利率计息并优先支付给投资者 [19] - 香港互认基金的费用继续执行香港证监会的监管规定 [11][12]

大湾区融合发展加速 - 区内“硬联通”与“软衔接”持续深化，带动港人北上消费购物、投资创业、安家养老以及内地居民南下旅游、工作生活的双向人员流动增长 [1] - 密切的人员往来释放跨境金融和财富管理服务需求，为金融机构创造业务拓展契机 [1] - 公司观察到南北向客户在网点开户及办理业务明显增长，金融服务需求日趋多元 [1] 财富管理市场机遇 - 大湾区是中国最富裕的区域之一，财富管理市场蕴含庞大增长机遇 [6] - 随着居民财富积累和配置理念成熟，越来越多内地居民选择香港作为全球资产配置平台 [6] - 公司预测到2030年中国的家庭财富将达到800万亿元人民币，其中55万亿元将流向保险和个人养老金产品 [12] 网点升级与服务创新 - 公司在深圳、广州的中心商务区开设三家新一代财富管理旗舰网点，通过“金融+生活”社交型体验打造服务生态 [3] - 深圳旗舰网点配备多功能智慧一体机，设有家庭理财会客室、专业咖啡吧及人文艺术空间，定期组织艺术品展览和品鉴沙龙 [5] - 香港网点同步升级，包括西九龙高铁站设立首家零售银行网点（一周七天营业）及在ICC环球贸易广场99楼开设规模最大的卓越尊尚财富中心 [5] 跨境金融产品与服务 - 公司升级“跨境理财通”服务，为南北向投资者提供合计超过500个涵盖低至中高风险的产品 [7] - 推出香港居民代理见证开户、手机开户等服务便利跨境开户，并为双地卓越理财和私人银行客户提供“汇享成双1+1”礼遇服务 [7] - 在内地提供包括QDII基金、QDLP基金、香港互认基金等多样产品以满足全球资产配置需求 [6] 全链条金融服务布局 - 针对“双城生活”趋势，公司围绕个人及家庭健康、养老、财富、保障、传承等多维度需求，在珠三角拓展个人财富管理和保险业务 [9] - 公司在香港启用第三家高端健康管理中心，为客户提供健康及养生方案 [10] - 公司与深圳新风和睦家医院合作设立汇丰保险尊尚健康贵宾室，为大湾区跨境患者打造全新就医体验 [10] 战略重点与未来展望 - 公司将大湾区作为集团业务拓展的战略重点区域，对大湾区发展抱有坚定信心并持续加大投入 [12] - 大湾区常住人口超过8700万，人口结构变化对养老保障金融服务需求巨大，覆盖全生命周期的财富管理服务具有长期发展空间 [12]

市场概况与规模 - 2025年股票市场回暖带动基金市场活跃度提升，热度传导至FOF市场，产品发行市场表现活跃 [2][3] - 2025年2月富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）首发10个交易日规模达60亿元，同年6月东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）仅用7个交易日实现65亿元规模 [3] - 2025年前三季度多只存量FOF基金规模增长超50亿元，如中欧盈选稳健6个月持有混合（FOF）规模从2024年底39.91亿元增至108.14亿元，增长68.23亿元 [3] - 截至2025年9月30日，市场上成立FOF基金达513只，其中2025年新成立50只，总资产规模达2001.10亿元，较2024年底1346.88亿元增加654.23亿元，突破2021年末1935.72亿元规模高点 [4] FOF资产配置动向：债券基金 - 公募FOF三季度末重仓前10大基金中近一半为短债基金，海富通中证短融ETF受追捧，67只FOF重仓该基金，持仓总市值从二季度末18亿元大幅提升至33亿元 [6] - 利率显著上行市场环境下，基金经理为降低组合久期显著提升短债配置比重，博时中债0-3年国开行ETF、富国短债债券型等FOF重仓总市值均超10亿元且较二季度末大幅提升 [6] - 证监会发布销售费用规定促使FOF将债券型基金持仓从场外转向场内，三季度末FOF重仓前十大基金中排名靠前债券型基金基本均为ETF [8][9] FOF资产配置动向：黄金 - 2025年中报全持仓数据显示322只基金持有黄金基金，持仓总市值达30.5亿元，其中227只基金持有华安易富黄金ETF，持仓总市值16.5亿元 [10] - 2025年三季度139只基金重仓黄金基金，持仓总市值达28亿元，其中95只基金重仓华安易富黄金ETF，持仓总市值17.3亿元，较二季度末16.5亿元进一步提升 [10] - 自2025年5月推动公募基金高质量发展行动方案实施以来，超80%进行基准变更FOF产品在原有股债基准基础上新增黄金等非传统资产 [11] FOF资产配置动向：权益基金 - FOF重仓且持仓总市值较高权益基金均为成长风格基金，对易方达科融混合、易方达智造优势混合等成长风格主动权益基金持仓总市值较二季度末明显提升 [13] - 多只价值平衡风格基金被FOF减持，大成高鑫股票中报被169只FOF持有，持仓总市值8.96亿元，三季度末仅14只FOF重仓，持仓总市值0.88亿元 [13] - 国富中小盘股票中报被35只FOF持有，持仓总市值3.87亿元，三季度末无FOF重仓该基金 [14] FOF资产配置动向：海外市场 - 2025年中报全持仓数据显示公募FOF持有QDII基金持仓总市值达79.58亿元，占FOF总资产规模4.8%，三季度末FOF重仓QDII基金总市值达44.90亿元 [18] - FOF以持有ETF基金为主配置香港和美国等发达市场，如华夏恒生ETF、华夏标普500ETF(QDII)等 [18] - 公募FOF持有香港互认基金总市值达33.76亿元，占FOF总资产规模2.04%，三季度末78只FOF重仓13只香港互认基金，持仓总市值16亿元 [21]

基金投顾指南推广 - 公司整理《基金投顾投资指南》书籍以系统介绍基金投顾 [2] - 书籍内容涵盖基金投顾定义、作用及公司旗下各组合策略与适用场景 [3] - 公司通过企微限时福利活动赠送书籍 参与者需添加课程小助手并完成问卷调研 [2][4] 香港互认基金特点 - 香港互认基金为符合条件可在A股销售的香港场外基金 投资门槛不高但当前品种数量有限 [7] - 基金投资范围覆盖全球 重点配置于大中华地区 [7] - 基金总额度为3000亿元人民币 在A股销售规模占比不超过内地与香港总规模80% [8] 香港互认基金优势 - 提供多币种份额包括人民币、美元、港元以满足不同货币持有投资者的需求 [9] - 设有定期派息份额与累积份额供投资者根据分红偏好选择 [10] - 提供汇率对冲份额以规避汇率风险 但需支付一定成本 [10] 香港互认基金劣势 - 基金分红所得需征收20%的个人所得税 [11] - 管理费与申购费率整体高于QDII基金 但通常不收取赎回费 [11]

核心观点 - 指数基金仍是基金公司重点布局方向但发行节奏放缓 8月获批60只但较上月减少6只[1] - 香港互认基金申请时隔10个月重启 8月新增4只申请且审批速度显著加快[1][5] - ETF-FOF产品迎来扩容机遇 年内11家管理人申报15只产品 平安基金以4只申报量领先[2][15] - FOF业绩比较基准更趋细化 《方案》出台后基准涉及资产数量平均增至4个[2][12] - 基金公司分支机构设立聚焦销售、国际化和运营服务 3家机构于6月获批新设子公司[18][19] 证监会受理基金产品概况 - 8月受理基金总数201只 较上月181只增加11% 其中债券基金增16只至48只 指数基金减16只至53只[4] - 变更注册申请37只 含25只集合资管计划转型公募 国泰海通资管以14只申请量居首[4] - 香港互认基金新增4只申请 为2024年10月以来首次 且月内即获首次反馈（去年需4个月）[5][7] - 香港基金内地销售资金净汇出金额大幅增长 从2024年末426.65亿元升至2025年7月末1187.78亿元[7] 基金审查决定情况 - 8月获批基金总数180只 较上月166只增加8.4% 混合基金和FOF均增9只[8][9] - 指数基金获批60只（占比33.3%）但环比减少6只 债券基金减7只至41只[8][9] - 变更注册批复49只 含43只集合资管计划转型公募 国泰海通资管（14只）和光大保德信基金（13只）获批量领先[10] FOF产品发展趋势 - 《方案》推动FOF业绩基准细化 基准涉及资产数量从平均3个增至4个 涵盖A股、A债、港股、美股及黄金[12] - 基准细化体现多元配置理念 利于投资者匹配需求 如中欧基金产品基准含A股70%+债券25%+黄金5%[12][13] - ETF-FOF兼具低费率和风格稳定优势 年内申报15只产品 平安基金占4只[2][15] - FOF发行规模显著回暖 2025年1-8月总发行376.41亿元 达2024年全年的3.25倍[15][16] 基金公司分支机构设立 - 易方达基金获批销售子公司（注册资本1亿元） 聚焦买方投顾业务 截至2024年末已服务超12万客户[20] - 兴证全球基金设立新加坡子公司（注册资本1000万新币） 为首家境外子公司 完善全球业务布局[21][22] - 华夏基金获批行业首只运营子公司（注册资本1亿元） 为银行理财提供份额登记、估值等服务 截至2025年6月银行理财存续规模达30.67万亿元[23] 基金公司重大事项变更 - 工银瑞信基金股东变更：瑞银承接原瑞信20%股权（对应4000万元出资） 英文简称变更为ICBCUBS[26][27] - 博道基金股权激励：量化投资总监杨梦受让3%股权 合计持股7.5% 在管规模126.91亿元[28][29] - 华夏基金引入卡塔尔控股作为第三大股东 持股10%（对应2380万元出资） 卡塔尔投资局为全球第八大主权基金[30]

美联储货币政策转向 - 非农就业数据大幅下修加剧美联储对经济增长担忧 通胀尾部风险下降[1] - 美联储政策关注点从通胀转向就业和通胀双重目标平衡 预计9月开始降息25个基点 12月和明年3月再降息两次 累计降息75个基点[1] - 实际收益率处于高位 即使降息三次后政策利率仍保持限制性 经济增长不确定性和领导层变动可能带来更多降息空间[1] 债券投资策略 - 建议在利率下降前锁定当前具有吸引力的收益率[3] - 延长久期偏好因长短利差处于三年来最高水平[4] - 利用优质债券对冲经济增长放缓风险 优质债券是重要投资组合风险分散工具[6][1] 债券产品配置 - 香港互认基金包含汇丰亚洲高入息债券基金 摩根亚洲总收益债券 摩根国际债券基金 风险等级2-3级[8][10] - 海外基金产品包含贝莱德环球企业债券基金 资本集团新世代全球公司债券基金 资本集团全球公司债券基金 风险等级2级[10] - 另提供富达亚洲债券基金 富达美元债券基金 富兰克林环球低波幅债券基金 汇丰气候转型环球企业债券基金 风险等级2级[11][12] - 还包括汇丰环球高入息债券基金 景顺环球高评级企业债券基金 摩根环球企业债券基金 施罗德环球企业债券基金 风险等级2-5级[12][13]

核心观点 - 证监会优化香港互认基金审核安排 旨在更好服务两地居民跨境投资理财需求 强化中小投资者保护 推动业务平稳发展 [1][2] 审核安排优化 - 提升客地销售比例上限后 部分香港互认基金内地销售规模有所增长 其中机构投资者申购占比较高 [1] - 注册审核将重点支持零售型产品发展 更好满足广大中小投资者投资需求 [1] - 申报前一年内每季度末资产规模原则上均不低于2亿元人民币 [1] - 对借助不正常手段短期做大的产品暂不受理新增注册申请 [1] 合规风控要求 - 境内基金管理人需强化对境外子公司合规风控管理 [2] - 在港子公司产品存在问题的 将对境内管理人监管分类评价予以扣分 [2] - 对合规风控能力较弱或监管分类评价为C类的管理人 其境外子公司产品实施审慎注册 [2] 产品投资要求 - 拟提高组合投资与分散风险要求 进一步提高投资地域分散度 [2] - 兼顾产品类型分布 满足内地中小投资者多元化投资需求 [2] - 对以低等级信用债为主要投资方向的产品实施审慎注册 [2] 后续实施计划 - 将按审核安排稳妥有序推进产品注册 [2] - 同步做好政策实施效果评估 根据市场情况及时完善 [2]