报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后第一周市场温和反弹，各宽基指数反弹至前期高点附近，顺周期题材中地产、化工等行业上涨，AI等成长方向外溢至供应链环节，消费方向回调；在政策方向落地前，市场围绕两会主题博弈，叠加美国总统访华，宏观氛围偏乐观 [3][11][12] - 上周债市震荡运行，虽有止盈卖出意愿抬升和波动，但地缘冲突使资金涌入债市避险，后市中短期调整风险有限，短期延续区间震荡格局概率大 [4][13] - 2026年2月27日，互认基金新规后首批四只产品获批，新规放宽客地销售比例上限，释放互认基金在内地销售潜力 [16] 各目录总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 春节后第一周（2026.02.24 - 2026.02.27）市场温和反弹，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000涨幅分别为1.98%、1.08%、1.05%、4.32%、4.34%，全市场成交额回升至2.5万亿，但宽基ETF持续承受资金流出压力 [11] - 顺周期题材中地产、化工等行业因上海地产政策松绑和伊朗地缘局势扰动上涨，AI等成长方向外溢至供应链环节，消费方向回调 [11] - 3月1日美以对伊朗军事行动，地缘事件或带来油气开采等脉冲式投资机会，但需关注冲突是否超预期升级；两会临近，市场进入政策观察窗口期，在政策落地前围绕两会主题博弈，宏观氛围偏乐观 [12] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2026.02.24 - 2026.02.28）债市震荡运行，1年期国债收益率上行0.23BP至1.32%，10年期下行1.46BP至1.78%，30年期上行2.66BP至2.27%，短期虽有调整但回调集中在超长端，10年期收益率较快修复 [13] - 节后债市止盈卖出意愿抬升，周内有波动，但地缘冲突使资金涌入债市避险，到期收益率回落；后市中短期调整风险有限，短期延续区间震荡格局概率大 [13] - 上周各期限美债收益率均下行，1年期下行3BP至3.48%，2年期下行10BP至3.38%，10年期下行11BP至3.97%，因美伊局势紧张和市场对AI板块担忧，资金涌入避险资产 [14] - 上周中证REITs全收益指数收跌1.08%，收于1035.78点，保障房、产业园等跌幅居前，数据中心等收涨；一级市场有10单首发公募REITs取得新进展 [14][15] 公募基金市场动态 - 2026年2月27日，互认基金新规后首批四只产品获批，包括两只股票基金和两只债券基金，新规放宽客地销售比例上限，释放销售潜力 [16] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周（2026.02.24 - 2026.02.27） | 近一月（2026.01.27 - 2026.02.27） | 今年以来（2025.12.31 - 2026.02.27） | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益策略主题类 - 主动股基优选 | 1.27% | 0.77% | 12.47% | 61.67% | | 投资风格类 - 价值股基优选 | 0.50% | 0.92% | 8.76% | 31.58% | | 投资风格类 - 均衡股基优选 | 1.23% | -0.49% | 9.81% | 42.74% | | 投资风格类 - 成长股基优选 | 1.73% | 1.85% | 14.66% | 65.53% | | 行业主题类 - 医药股基优选 | -0.68% | -3.18% | 2.21% | 14.03% | | 行业主题类 - 消费股基优选 | -0.31% | -3.75% | 2.34% | 7.24% | | 行业主题类 - 科技股基优选 | 2.03% | 1.19% | 12.82% | 72.67% | | 行业主题类 - 高端制造股基优选 | 0.86% | -1.83% | 11.41% | 47.44% | | 行业主题类 - 周期股基优选 | 2.94% | -0.37% | 17.38% | 53.69% | [17] 泛固收类基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周（2026.02.24 - 2026.02.27） | 近一月（2026.01.27 - 2026.02.27） | 今年以来（2025.12.31 - 2026.02.27） | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 - 货币增强策略指数 | 0.05% | 0.11% | 0.21% | 4.70% | | 纯债型基金指数 - 短期债基优选 | 0.05% | 0.15% | 0.26% | 4.89% | | 纯债型基金指数 - 中长期债基优选 | 0.01% | 0.27% | 0.59% | 7.43% | | 固收+指数 - 低波固收+基金优选 | 0.25% | 0.32% | 1.37% | 6.00% | | 固收+指数 - 中波固收+基金优选 | 0.51% | 0.26% | 2.08% | 8.53% | | 固收+指数 - 高波固收+基金优选 | 0.39% | 0.39% | 2.40% | 10.80% | | 其他泛固收指数 - 可转债基金优选 | 0.35% | -0.22% | 8.16% | 34.39% | | QDII - 债基优选 | 0.19% | 0.40% | 0.45% | 10.51% | | REITs - 基金优选 | -1.59% | -2.59% | 2.69% | 34.19% | [18] 各指数定位及基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选 - 定位：每期入选15只，等权配置，按价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平 [19] - 业绩比较基准：中证偏股基金指数（930950.CSI） [20] 投资风格类指数 - 价值股基优选：定位为包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分优选10只基金构成指数；业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [23] - 均衡股基优选：定位为均衡风格基金经理在选股和行业层面权衡性价比，依据多期风格划分优选10只基金构成指数；业绩比较基准为中证800（000906.SH） [23] - 成长股基优选：定位为把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马”，依据多期风格划分优选10只基金构成指数；业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [27] 行业主题类指数 - 医药股基优选：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选15只基金构成指数；业绩比较基准为医药主题基金指数 [30] - 消费股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数；业绩比较基准为消费主题基金指数 [31] - 科技股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数；业绩比较基准为科技主题基金指数 [35] - 高端制造股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数；业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [40] - 周期股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选5只基金构成指数；业绩比较基准为周期主题基金指数 [43] 货币增强指数 - 货币增强策略 - 定位：秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置收益优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金 [46] - 业绩比较基准：中证货币基金指数（H11025.CSI） [46] 纯债指数 - 短期债基优选：定位为秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金构成指数；业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [50] - 中长期债基优选：定位为投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，灵活调整久期和券种比例 [52] 固收+指数 - 低波固收+优选：权益中枢定位10%，每期入选10只，选择权益中枢在15%以内的固收+标的；业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [55] - 中波固收+优选：权益中枢定位20%，每期入选5只，选取权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的；业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [58] - 高波固收+优选：权益中枢定位30%，每期入选5只，选取权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的；业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [61] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选：将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取5只基金构成指数 [63] - QDII债基优选：依据信用和久期情况，优选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [67] - REITs基金优选：依据底层资产类型，优选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [68]

每周市场观察 - **权益市场温和反弹**：春节后第一周（2026.02.24-2026.02.27）市场温和反弹，各宽基指数反弹至前期高点附近，上证综指、沪深300、创业板指、中证500、中证1000期间涨幅分别为1.98%、1.08%、1.05%、4.32%、4.34%，全市场成交额回升至2.5万亿元水平 [5] - **市场结构呈现分化**：顺周期题材中，受上海地产政策松绑和伊朗地缘局势扰动，地产、化工等行业在涨价预期下上涨；AI等成长方向从算力紧张外溢至上游半导体零部件等供应链环节，电子布、电容电阻等细分行业持续上演涨价行情；消费方向在长假集中兑现后开始回调 [1][5] - **地缘冲突带来脉冲式机会**：3月1日美伊军事行动可能影响霍尔木兹海峡通行安全，若全面战争并长期封锁关键航道，油价可能从脉冲式冲击升级为长期支撑，股票市场可能带来油气开采、油服设备、煤化工替代、全球防务开支上行及避险需求升温等脉冲式投资机会 [6] - **市场进入政策观察窗口期**：2月27日中共中央政治局会议为全国两会前瞻定调，市场在具体政策落地前或将围绕消费、地产和创新等两会主题博弈，叠加美国总统特朗普计划于3月底访华，在此之前宏观氛围总体偏乐观 [1][6] 泛固收市场回顾及观察 - **国内债市震荡运行**：上周（2026.02.24-2026.02.28）债市继续震荡，1年期国债收益率上行0.23BP至1.32%，10年期下行1.46BP至1.78%，30年期上行2.66BP至2.27%；尽管节后止盈卖出意愿抬升，但周六突发的地缘冲突导致资金涌入债市避险，到期收益率转而回落，预计短期仍延续区间震荡格局 [2][7] - **美债收益率全面下行**：上周（2026.02.23-2026.02.27）各期限美债收益率均下行，1年期下行3BP至3.48%，2年期下行10BP至3.38%，10年期下行11BP至3.97%，主要受美伊局势紧张及市场对AI板块资本开支和估值担忧影响，风险偏好下行推动资金涌入美债等避险资产 [8] - **REITs市场整体下跌**：上周（2026.02.24-2026.02.27）中证REITs全收益指数收跌1.08%至1035.78点，保障房、产业园等跌幅居前，数据中心等收涨；一级市场方面，上周有10单首发公募REITs取得新进展，涵盖港口、商业不动产、新能源等类型 [8] 公募基金市场动态 - **互认基金新规后首批产品获批**：2026年2月27日，互认基金新规后首批四只产品获得中国证监会批准，包括摩根亚洲股票高息基金、太平大中华新动力股票基金、富达全球投资基金-香港债券基金以及华夏精选人民币投资级别收益基金，涵盖两只股票基金和两只债券基金 [2][9] - **新规释放销售潜力**：此次获批是2025年1月1日修订版《香港互认基金管理规定》实施后的首次产品落地，新规将客地销售比例上限从50%放宽至80%，释放了互认基金在内地的销售潜力 [9] 基金指数表现跟踪 - **权益策略主题类指数表现**：上周（2026.02.24-2026.02.27）主动股基优选指数上涨1.27%，价值股基优选上涨0.50%，成长股基优选上涨1.73%，医药股基优选下跌0.68%，消费股基优选下跌0.31% [10][12] - **行业主题类指数表现**：上周科技股基优选指数上涨2.03%，高端制造股基优选上涨0.86%，周期股基优选上涨2.94% [12] - **泛固收类指数表现**：上周货币增强策略指数上涨0.05%，短期债基优选上涨0.05%，中长期债基优选上涨0.01%；低波、中波、高波固收+基金优选指数分别上涨0.25%、0.51%、0.39%；可转债基金优选上涨0.35%，QDII债基优选上涨0.19%，REITs基金优选下跌1.59% [13]

事件概述 - 2025年2月27日，修订版《香港互认基金管理规定》于2025年1月1日实施后，首批4只互认基金获得中国证监会批文 [1][2] - 4只产品包括两只股票基金和两只债券基金，分别为摩根亚洲股票高息基金、太平大中华新动力股票基金、富达全球投资基金-香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金 [1][2] - 此次获批将进一步丰富跨境投资工具箱，为中国内地居民参与海外资本市场、优化资产配置结构提供新选择 [1] 获批产品详情 - **产品类型与费率**：两只股票基金（摩根亚洲股票高息基金、太平大中华新动力股票基金）的香港管理费为1.5%；两只债券基金（富达全球投资基金-香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金）A类份额的香港管理费为0.75% [2][3] - **托管行安排**：汇丰银行与中银香港包揽托管业务，摩根亚洲股票高息基金和富达全球投资基金-香港债券基金托管在汇丰，华夏精选人民币投资级别收益基金和太平大中华新动力股票基金托管在中银香港 [2][3] - **基金管理人**：产品管理人分别为摩根基金(亚洲)、华夏(香港)、富达基金(香港)、太平资产管理(香港) [3] - **特殊意义**：摩根资产管理与富达基金两家外商独资公募获得新产品批文，其中富达基金拿下首只通过互认基金机制注册的境外投资产品 [3] 新规核心修订内容 - **放宽销售比例限制**：将互认基金客地（内地）销售比例限制由50%放宽至80%，以释放其内地市场销售潜力 [7][8] - **放松投资管理职能转授权限制**：适当放松了互认基金投资管理职能的转授权限制 [7] - **拓展产品类型**：在互认基金产品类型中增加了“证监会认可的其他基金类型”，为未来拓展互认基金范围预留空间 [7] 市场背景与影响 - **历史沿革**：香港互认基金机制始于2015年7月1日，2024年12月20日修订发布新规并于2025年1月1日实施 [6] - **市场需求**：2015年以来，香港互认基金内地销售整体呈现净申购态势，2024年以来需求旺盛，新规实施前多只产品因达到50%销售上限而暂停内地销售，新规实施后额度释放带动销售规模阶段性快速增长 [8] - **销售模式**：此次获批的北上互认基金，管理人为香港资管机构，但可由对应的内地关联机构（如摩根资产管理基金、富达基金、华夏基金、太平资管）在内地进行销售 [5] - **行业观点**：新产品获批发行后，有望再次迎来销售热潮 [6] 富达基金表示，此次获批是其在中国跨境业务布局的关键一步，旨在为境内投资者提供更加多元、专业的投资选择 [4] 香港互认基金市场格局（截至2026年1月） - **整体规模与分化**：2026年1月，香港互认基金市场呈现“权益类产品吸金、债券类产品失血”的分化态势，股票型和混合型基金资金流入亮眼，债券类产品则资金净流出 [9] - **头部公司规模**：截至2026年1月，摩根旗下香港互认基金规模达840亿元人民币，市场份额超40%，居市场首位；汇丰和惠理分别以301亿元和204亿元规模位居第二、三位 [10][12] - **具体资金流动**：2026年1月，瑞士百达策略收益基金（混合型）净流入资金达47.53亿元；摩根亚洲股息基金（股票型）净流入39.09亿元；摩根国际债券基金净流出19.52亿元 [9] - **市场竞争格局**：市场呈现出“头部稳固、腰部竞争激烈”的格局，紧随其后的瑞士百达、东亚联丰和施罗德等公司旗下香港互认基金规模均超过100亿元人民币 [10][12]

香港互认基金新规实施与市场动态 - 2025年1月1日《香港互认基金管理规定》实施后 新一批香港互认基金获批 包括摩根亚洲股票高息基金、富达环球投资基金——香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金、太平大中华新动力股票基金等 [1][2] - 互认基金新规从三方面优化规则：一是适度放宽互认基金客地销售比例限制；二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制 允许转授予集团内海外关联机构；三是增加“中国证监会认可的其他基金类型” 为拓展互认基金范围预留空间 [5] 内地销售规模与资金流向 - 香港互认基金在内地销售资金累计净汇出金额快速增长 截至2024年12月底为426.65亿元 到2026年1月底增至1260.24亿元 [4][6] - 截至2026年1月底 香港基金内地发行销售资金累计净汇出金额约为1260.24亿元（即12,602,438.56万元人民币） 已连续6个月位于1200亿元之上 [4][5] - 资金流向呈现“权益类产品吸金、债券类产品失血”的分化态势 [8] 市场竞争格局与头部机构 - 截至2026年1月底 香港互认基金市场呈现“头部稳固、腰部竞争激烈”格局 [7][8] - 摩根资产管理旗下香港互认基金规模达840亿元 市场份额超40% 稳居第一 [8] - 汇丰和惠理旗下香港互认基金规模分别为301亿元和204亿元 位居第二、第三位 [8] - 瑞士百达、东亚联丰和施罗德旗下香港互认基金规模均超10亿元 [8] 产品表现与资金流入 - 2026年1月 混合型基金中 瑞士百达策略收益基金单月净流入金额大幅领先其他香港互认基金 其灵活配置于环球股票和固定收益证券 过去一年业绩相较于同类基金显示一定优势 [8] - 配置于亚洲股票和债券资产的施罗德亚洲高息股债基金和汇丰亚洲多元资产高入息基金 净流入金额亦表现不俗 [8] - 股票型基金中 摩根亚洲股息基金资金净流入金额居前 [8] 行业影响与发展趋势 - 互认基金开闸10年多以来 机制发展势头向好 投资者多元化资产配置意识不断增强 产品创新丰富了投资者可投资选项 [3][5] - 内地销售规模增长带动外资机构增加在香港注册基金 因现行规定下只有香港注册基金才能成为香港互认基金获批在内地销售 部分外资机构计划待时机成熟后以香港注册基金申请互认基金 [6] - 两地基金互认机制为外资资产管理机构在华展业提供了机遇 外资机构可借此将海外策略、产品引入中国市场 [5] - 监管要求互认基金回归普惠金融定位 更好满足中小投资者需求；突出合规运营本位 压实管理人主体责任；强化风险防控导向 提高产品投资运作要求 预计未来互认基金将进入越来越多中小投资者的理财工具箱 [8]

文章核心观点 - 互认基金新规实施后首批4只产品获批 标志着跨境投资工具箱的进一步丰富 为中国内地居民配置海外资产提供了新的选择 [1] 获批产品详情 - 首批获批的4只互认基金分别为摩根亚洲股票高息基金、富达全球投资基金-香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金、太平大中华新动力股票基金 [1] 政策背景与变化 - 此次获批基于2025年1月1日正式实施的修订版《香港互认基金管理规定》 [1] - 新规将互认基金在客地（即中国内地市场）的销售比例限制由原来的50%大幅放宽至80% [1] 行业影响与意义 - 这是新规实施后首次有产品获批 具有标志性意义 [1] - 业内指出 此举将进一步丰富跨境投资的工具箱 [1] - 为中国内地居民参与海外资本市场、优化资产配置结构提供了新的选择 [1]

公募基金国际化布局加速 - 公募基金国际化布局加速 新进展不断涌现 包括设立境外子公司和拓展海外产品线 产品布局从单一股票投资转向工具化 多元化和策略精细化发展 [1] - 易方达基金申请在澳门设立公司已获中国证监会备案通过 后续将向澳门金融管理局提交申请 获批后将正式成立 该公司将致力于为澳门等地区投资者提供资产管理及相关服务 [1] - 易方达基金表示 在澳门成立公司将更好立足粤港澳大湾区 探索跨境金融产品和业务创新 提升全球资产配置能力和境内外客户服务能力 [1] 境外子公司成为国际合作重要载体 - 富国基金旗下全资子公司富国资产管理（香港）有限公司与马来西亚股票交易所和中国银河证券马来西亚私人有限公司签署谅解备忘录 未来将在马来西亚交易所联合上市ETF产品 [1] - 兴证全球基金全资子公司兴证全球资产管理（新加坡）有限公司获批 将逐步在海外市场研究 投资和客户拓展等领域拓展业务能力 [2] - 创金合信基金 广发基金 朱雀基金等正在申请设立境外子公司 [2] ETF成为出海先锋力量 - 利安-招商中证红利指数型ETF在新加坡交易所上市 这是境外首只跟踪中证红利指数的ETF产品 [2] - 布拉德斯科汇添富沪深300ETF与布拉德斯科华夏创业板ETF在巴西交易所上市 这是ETF互联互通机制首次在南美市场落地 [2] - 巴西伊塔乌资产管理公司推出伊塔乌易方达MSCI中国A50互联互通ETF在巴西证券期货交易所上市 丰富了海外市场的中国主题ETF产品矩阵 [2] 公募持续丰富跨境产品线 - 8月以来 华夏精选人民币投资级别收益基金 富达环球投资基金-香港债券基金 摩根亚洲股票高息基金 贝莱德荟萃基金-iShares安硕环球政府债券指数基金等纷纷上报 [2] QDII基金策略持续进化 - QDII产品突破单一市场限制 资产配置覆盖美 法 德等多国市场 通过区域分散提升抗风险能力 [3] - QDII产品从单一股票投资向工具化 多元化和策略精细化发展 [3] - 6月超20家基金管理人均获得5000万美元的QDII额度 睿远基金 财通资管均是在获批QDII业务资格后首次获批QDII额度 [3]