F5G概念板块市场表现 - F5G概念板块上涨1.66%，位居概念板块涨幅第9位，板块内29股上涨，新亚电子涨停，中际旭创、ST特信、德科立分别上涨6.71%、4.59%、4.46% [1] - 跌幅居前的个股包括上港集团、星网锐捷、梅安森，分别下跌1.20%、0.75%、0.53% [1] 资金流动情况 - F5G概念板块获主力资金净流入9.21亿元，21股获主力资金净流入，5股净流入超5000万元 [2] - 中际旭创主力资金净流入5.46亿元，太辰光、新亚电子、仕佳光子分别净流入1.47亿元、1.32亿元、9547.68万元 [2] - 新亚电子、兆驰股份、创维数字主力资金净流入比率居前，分别为17.30%、14.19%、13.88% [3] 个股资金流入榜 - 中际旭创今日涨跌幅6.71%，换手率5.99%，主力资金净流入54555.76万元，净流入比率6.10% [3] - 太辰光涨跌幅3.60%，换手率13.39%，主力资金净流入14662.16万元，净流入比率6.11% [3] - 新亚电子涨跌幅10.02%，换手率14.03%，主力资金净流入13172.84万元，净流入比率17.30% [3] 个股资金流出榜 - 光迅科技主力资金净流出7331.49万元，净流出比率3.57% [5] - 春秋电子主力资金净流出3604.93万元，净流出比率16.73% [5] - 星网锐捷主力资金净流出2273.73万元，净流出比率5.90% [5]

5G-A/F5G-A网络技术应用 - 上海电信联合华为在黄浦江游轮上实现"数字室分上船+高频无线回传"解决方案 提供下行3Gbps 上行300Mbps的高速网络覆盖 解决水面网络覆盖难题 [1] - 5G-A网络在古北精品示范区显标比例达99.4% 商用场景下下载和上行速率均达极致水平 地铁场景平均下载速率突破800Mbps [3] - F5G-A技术构建"万兆光网" 在创新中心实现90GB电影76秒极速下载 通过万兆云宽带接入天翼高清专网提供家庭影院级观影体验 [3] 智能应用场景创新 - "万兆游轮"展示AI眼镜实时解析建筑历史 实现互动式文化探索体验 将普通夜游转变为智能文旅活动 [1] - MWC上海展展示5G-A/F5G-A与AI融合应用 包括导盲机器狗 透明翻译屏等智能设备 [5] - F5G-A创新中心推出2D视频转3D 3D光感知等创新应用 突破传统技术限制 [5] 企业数字化转型 - 万兆园区项目通过"万兆网络+AI"帮助中小微企业重构运营模式 AI送餐机器人实现灵活精准配送且降低部署成本 [6] - 弹性智能专线解决中小微企业算力网络成本高问题 通过PON专线提供入算资源 实现小时级开通的确定性宽带体验 [6] 网络基础设施建设 - 上海电信5G-A网络覆盖向"空天地海"全维度扩展 成为智能世界的基础设施 [3] - 双万兆网络被定位为城市"新基建" 在MWC上海展展示其作为智能世界基石的潜力 [1]

营业收入及利润分析 - 传输类设备和宽带网络类设备收入分别下降17.54%和41.13%，毛利率分别减少9.07和5.91个百分点 [1] - 软件产品收入1.61亿元，毛利率高达93.31% [1] - 其他产品收入3.53亿元，毛利率增加11.76个百分点 [1] - 境外收入2.01亿元，同比增长14.29%，占总收入15%，毛利率51.17%显著高于境内的37.82% [1] 产品结构分析 - 其他产品包含专用网络(9461.53万元)、数科产品(9285.64万元)、数通产品(9152.30万元)等 [2] - 数科产品应用于能源、交通、政府等多个垂直行业 [3] - 专用网络产品为政府和公共安全提供应急通信服务 [4] - 数通产品是2023年新成立的研发管线，应用于电信运营商和各行业网络建设 [4] 软件产品分析 - 软件产品全部为自主研发，研发费用已计入当期费用 [5] - 软件成本主要为嵌入硬件产品的Flash芯片载体成本 [5] - 所有软件产品均与主要硬件产品共同销售并产生协同效应 [6] 境外业务分析 - 境外销售以经销模式为主，信用政策和回款优于国内市场 [16] - 境外传输类产品收入占比68%，高于国内29个百分点 [17] - 公司2005年开始开拓海外市场，已建立本地化销售服务体系 [17] 研发投入分析 - 2024年研发投入3.23亿元，占营收23.40% [37] - 研发人员663人，占员工总数42% [37] - 研发主要投向传输业务(40%)、数通业务等方向 [48] - 数通业务已发布新一代交换路由软件平台和系列交换机产品 [53] 存货情况分析 - 存货期末账面价值6.65亿元，占总资产24.81% [19] - 原材料占比43.05%，与行业平均41.97%相当 [21] - 库存商品期后销售比例82.67%，周转情况良好 [25] - 存货跌价准备计提比例8.78%，与行业平均水平相当 [29]

全球F5G-A与5G-A商用进展 - 全球已有超过70家运营商发布万兆套餐，F5G-A全光网商用部署全面提速 [1] - 固定网络F5G-A与无线网络5G-A集成的"双万兆"成为前沿技术及产业发展的关键支撑 [1] - 上海在万兆光网建设、技术验证及应用体验方面领先全国 [1] 上海"双万兆"战略落地 - 上海电信、中国通服、华为联合打造F5G-A创新中心，推动智慧家庭、数字办公等场景创新 [1] - 创新中心已推动50G-PON端口数等关键指标全国领先 [3] - 上海电信建成首个基于50G-PON的"万兆云宽带示范小区"，为中小微企业提供普惠性算力接入 [3] F5G-A在家庭与办公场景的应用 - 中国电信与华为联合推出"AItoH电信美好家"，通过全光万兆网络实现云8K家庭影院、极速云电竞等应用 [2] - 3D光感知和AI机器人通过FTTR技术提供智慧康养与情感陪伴 [2] - 极速云NAS和超高清3D直播助力中小微企业实现低成本数字化运营 [3] 5G-A在交通与城市服务的突破 - 上海电信与华为在黄浦江游轮实现5G-A C-Band 3CC全覆盖，实测下行峰值速率达3.1Gbps [8] - 上海公交系统引入5G-A RedCap技术，摄像头回传画面使舒适度预测准确率达95%，候车时间缩短6分钟 [8] - 中国电信联合华为发布"智聚大上行"技术，推动5G-A+AI在垂直领域落地 [8] 头部企业战略与行业展望 - 华为提出"驱动增长的四大路径"，强调运营商需抓住高清视频、车联网、FTTR普惠中小微企业等需求 [9] - 中国电信通过FTTR赋能家庭与园区，5G-A联接游轮与公交，AI大模型重塑数字生活 [9] - 5G-A与F5G-A协同发展并与AI融合，成为数字经济新引擎 [9]

华为F5G-A全光网创新 - 公司提出"四位一体"高价值套餐战略，通过超千兆/万兆带宽、差异化体验、智能终端和家庭应用提升AI体验 [1] - 行业正从数字家庭向智能家庭转型，运营商拥有超10亿台网关作为天然入口优势 [3] 带宽升级 - 50G PON方案支持超千兆/万兆速率，国内已有60个省市推出2000Mbps套餐（29个含万兆套餐） [3] - 公司推出端到端万兆方案，包括业界首款万兆接口50G PON FTTR和多制式兼容板卡 [3] 差异化体验 - 公司构建钻石/金/银级分级保障方案，通过OLT融合边缘算力+FTTR+E2E解决方案实现拥塞时高价值用户不受影响 [4] - 行业参考航空业差异化服务模式，推动家庭网络体验经营 [4] 智能终端创新 - AI智家宝终端融合FTTR/Wi-Fi 7技术，支持万兆并发速率和可移动智慧中屏 [5] - 终端配备声纹识别和本地算力，支持运营商AI Agent部署及全屋语音交互 [5] 家庭应用生态 - "小光"AI Agent提供统一交互入口，支持跨设备联动和垂类应用（如8K云NAS、AI康养） [6] - 3D光感知技术可实时监测老人状态并推送告警 [6] 承载网络优化 - 1ms城市算网采用OXC全光交换技术，中国已有11城部署，2025年预计新增40城 [7] - 方案实现云端算力低时延传输，运营商可打造"自营店+物流"式精品服务 [7] 行业活动 - 2025 MWC上海期间展示F5G-A成果，5G-A商用加速推动AI与基础设施融合 [7]

市场表现 - 沪深三大股指早盘低开后震荡反弹 上证指数涨0.07%报3404.66点 深证成指涨0.05%报10250.68点 创业板指涨0.50%报2072.16点 [1] - 可控核聚变、石油、家用电器板块开盘领涨 谷子经济、CPO概念、F5G概念、光通信模块等早盘涨幅显著 鸡肉、猪肉、航运港口板块跌幅居前 [1] - 两市成交额分化 沪市成交3006亿元 深市成交4746亿元 科创综指成交530亿元 北证50指数逆势下跌0.38% [1] 机构观点 - 中信建投推荐电子、银行、医药、汽车、通信、家电和基础化工行业 中期看好大盘+价值风格 短期倾向大盘+成长 [2] - 中金公司建议2025年下半年增配黄金、高股息、中债等安全资产 长期看好中国科技资产重估机会 [2] - 广发证券指出5月煤炭进口量同比降17.8%至3604万吨 供应收缩叠加消费旺季临近 煤价或已触底 [2] 政策动态 - 国家发改委支持符合条件的港交所上市公司在深交所发行存托凭证 推动粤港澳大湾区企业境内上市 [3] - 工信部要求整车企业执行"支付账期不超过60天"承诺 强化汽车产业链协同发展 [4] 区域经济 - 深圳将重点发展人工智能和低空经济 布局关键技术攻关 拓展低空物流、应急救援等应用场景 [5] - 深圳计划在AI医疗设备、空域管理等领域推进改革 培育科技创新企业集群 [5]

[Table_Reportdate] 2025年06月06日 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250606 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.若有效上破3418点压力位，指数或有进一步盘升动能——技术分析上证指数简评 ➢ 2.端午旅游增速放缓——端午消费数据点评 ➢ 1.国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 ➢ 2.央行发布1万亿买断式逆回购操作 ➢ 3.税务总局表示前四月民营经济活力持续提升 ➢ 4.中国人民银行副行长陶玲：构建与科技创新相适应的科技金融体制，加强银行信贷服务 能力 ➢ ...

兵装重组概念板块表现 - 截至6月5日收盘，兵装重组概念板块上涨8.24%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内7股上涨，建设工业、东安动力、湖南天雁涨停，华强科技、中光学、长城军工涨幅居前，分别上涨13.32%、5.88%、5.19% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 兵装重组概念涨幅8.24%，居首，其次是共封装光学(CPO)涨3.62%，足球概念涨3.38% [2] - 乳业、动物疫苗、中韩自贸区跌幅居前，分别下跌2.18%、2.12%、2.08% [2] 资金流向分析 - 兵装重组概念板块获主力资金净流入4.60亿元 [2] - 5股获主力资金净流入，其中建设工业、东安动力、湖南天雁、华强科技、长城军工分别净流入2.76亿元、1.64亿元、5779.40万元、3286.50万元、2154.92万元 [2] - 建设工业、东安动力、华强科技主力资金净流入比率居前，分别为37.98%、26.96%、12.20% [3] 个股资金流入数据 - 建设工业今日涨10.01%，换手率8.25%，主力资金净流入2.76亿元 [3] - 东安动力今日涨9.97%，换手率9.77%，主力资金净流入1.64亿元 [3] - 湖南天雁今日涨9.94%，换手率13.66%，主力资金净流入5779.40万元 [3]

兵装重组概念板块表现 - 截至6月4日收盘，兵装重组概念下跌0.34%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内东安动力、长城军工、长安汽车等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有3只，涨幅居前的有湖南天雁、华强科技、建设工业，分别上涨0.44%、0.18%、0.15% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 啤酒概念涨幅居首达3.85%，铜缆高速连接、烟草分别涨2.90%、2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，在跌幅榜排名第三 [2] - 草甘膦、太赫兹、上海自贸区分别跌0.26%、0.16%、0.16% [2] 兵装重组概念资金流向 - 板块获主力资金净流出0.43亿元 [2] - 6股获主力资金净流出，长安汽车净流出2258.43万元居首 [2] - 东安动力、建设工业、长城军工分别净流出1821.91万元、443.94万元、259.08万元 [2] - 湖南天雁获主力资金净流入685.22万元 [2]

WiFi 6概念板块表现 - 截至5月27日收盘，WiFi 6概念板块下跌1.35%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内41只个股下跌，19只主力资金净流出超千万元，仅4只个股上涨 [1][2] - 涨幅居前个股为灿勤科技(+1.17%)、平治信息(+0.85%)、九联科技(+0.29%) [1] - 跌幅居前个股包括博通集成(-5.14%)、剑桥科技(-3.61%)、泰凌微(-3.49%) [1][2][3] 资金流动情况 - 板块整体主力资金净流出4.90亿元 [2] - 主力资金净流出前三：博通集成(-6334.49万元)、广和通(-4921.13万元)、紫光股份(-3654.38万元) [2] - 主力资金净流入前三：平治信息(+1709.74万元)、灿勤科技(+1318.97万元)、共进股份(+407.25万元) [2][4] 市场对比数据 - 当日涨幅最高概念板块为草甘膦(+6.09%)、乳业(+3.55%)、供销社(+2.72%) [2] - 跌幅较大概念板块包括果指数(-1.47%)、中国AI 50(-1.38%)、F5G概念(-1.34%) [2] - WiFi 6概念换手率较高个股：平治信息(7.22%)、博通集成(8.66%)、剑桥科技(4.26%) [2][3][4]