特朗普2.0时代的全球格局 - 特朗普再次当选标志着全球格局的根本性转变，而非短期波动 [2][3] - 美国地位快速削弱，可能沦为发展中国家，并试图将世界拖入"丛林时代" [3][13] - 全球呈现三个"P"特征：保护主义(Protectionist)、政治化(Politicize)、两极分化(Polarize) [3] - "不站队"的第三方国家崛起，形成多元伙伴关系，重塑地缘经济规则 [3][7] 中美科技竞争与平衡点 - 中美核心竞争在于科技，美国强于发明创造，中国强于生产制造和扩散应用 [15] - 中国通过创新降低成本(如DeepSeek)，推动技术普及化，可能找到中美平衡点 [15] - 美国将安全问题过度扩散至其他领域是危险的丛林思维 [16] - 发展中国家可同时与中美合作，利用双方差异化优势 [15] 中国企业出海策略 - 本地化是成功关键，失败案例多为本地化不足的企业 [17] - 需改变同质化竞争思维，建立核心竞争力而非低价倾销 [17] - 在海外投资本地生产，拉动当地经济可缓解贸易摩擦痛点 [17] 中国经济转型机遇 - GDP增速或达5%，但需解决微观层面债务、就业、消费信心等问题 [21] - 储蓄-投资-消费转型是成为富裕国家的必经之路 [21] - 年轻人消费潜力大，需稳定就业和社会保障以释放消费意愿 [22] - 地方政府与民企深度绑定("市长经济")助力产业快速起步 [28] 人民币国际化窗口期 - 资本从发展中国家流向发达国家的"卢卡斯悖论"加剧 [24] - 中国面临黄金机遇，政策确定性吸引资本流入 [24] - 需配套开放金融市场，构建人民币资产池而非仅作为过渡货币 [25] - 适度容忍金融波动可换取全球资本支持科技发展 [27] AI时代的全球分化 - AI影响将超越工业革命，当前处于艰难过渡期 [5][38] - 保护主义时代不利于发展中国家，中国可替代美国推动技术扩散 [33] - 发展中国家需基建和教育升级才能实现AI跳跃式发展 [31] - 人类需警惕AI压制思维进化，教育体系应强化思维过程评估 [35] 科技竞争历史启示 - 历史案例(如拿破仑封锁推动英国工业革命)对当前科技竞争有借鉴意义 [40] - 影响力定义需更新：协调能力比控制更重要，带领全球进步才是赢家 [9][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月金融数据总量偏稳结构分化，信贷分项低于预期，政府债是拉动社融增速主要贡献，居民端地产修复偏稳，企业端短贷冲量中长贷弱势，货币端M1增速在基数效应下向上修复 [4][34][36] - 往后需关注居民消费修复路径和地产端企稳政策支撑，以及下半年政府债发行节奏放缓带来的支撑减弱 [4][36] - 债市处于多因素方向验证期，关注负债荒主线逻辑和短期因素变化带来的交易性机会，同时注意超买回调的技术面短线风险 [4][36] 根据相关目录分别总结 社融增速维稳，债券融资发力支撑 - 5月社融增速环比持平略低预期，新增社会融资规模22,894亿元，同比多增2,271亿元，同比增速8.70% [11] - 政府债发行进度快，截至2025/6/13，国债累计发行7.3万亿，特别国债发行超9000亿，地方政府特殊再融资债发行近1.7万亿，5月政府债券增加14,633亿元，同比多增2,367亿元，拉动社融同比增速0.06个百分点 [8][11] - 5月企业债券增加1,496亿元，同比多增1,211亿元，对社融增速正向拉动 [11] - 5月表外融资存量同比增速环比回落0.05pct至0.45%，委托贷款减少167亿元，信托贷款增加173亿元，未贴现银行承兑汇票减少1162亿元 [11] 居民信贷偏稳，企业短贷冲量与中长贷偏弱 - 5月信贷低于预期，新增人民币贷款6,200亿元，同比少增3,300亿元，信贷余额同比增速回落0.1个百分点至7.10% [19][21] - 居民部门中长贷表现平稳，5月30大中城市商品房成交面积环比增15.5%、同比降3.3%，居民短期贷款减少208亿元，中长期贷款增加746亿元 [19][21] - 企业部门短贷和中长贷分化明显，短贷高于近两年同期，中长贷较弱，5月企业短期贷款增加1,100亿元，中长期贷款增加3,300亿元，票据融资增加746亿元 [19][22] M1低基数下向上修复，新增非银存款延续高位 - 5月M1同比增长2.30%，高于预期，连续6个月正值，M2同比增长7.90%，较上月下行0.1个百分点，M2 - M1增速差收窄至5.60% [33] - 存款端各部门新增规模同比增加，与去年“手工补息”基数效应有关，5月金融政策和化债资金落地支撑M1增速修复 [33]

手机面板市场结构性分化态势 - 二季度末手机面板市场延续结构性分化态势 [1] - a-Si面板受益于中低端市场稳定需求 产线维持高稼动率 [1] - LTPS面板受车载显示等应用带动 主力产线持续满载运行 [1] - 柔性AMOLED面板经历前期高速增长后 受终端品牌采购节奏调整影响 需求出现小幅回落 [1] 各类型面板价格走势预测 - 6月和7月a-Si面板价格以持平为主 [1] - LTPS面板价格短期内保持稳定 [1] - 刚性AMOLED面板价格短期内保持稳定 [1] - 柔性AMOLED面板价格6月小幅回落 第三季度将趋于稳定 [1]

手机面板市场结构性分化 - 进入二季度末，手机面板市场呈现结构性分化态势，a-Si面板受益于中低端市场稳定需求，产线维持高稼动率；LTPS面板受车载显示等应用带动主力产线持续满载运行；柔性AMOLED面板在经历前期高速增长后，受终端品牌采购节奏调整影响，需求出现小幅回落 [2][3] a-Si面板市场表现 - 受"6.18"年中大促备货需求拉动，a-Si面板市场需求持续强劲，驱动主力产线持续满负荷运转 [4] - 华南市场在经历一轮因供需偏紧引发的小幅涨价后，目前已回归稳定状态，面向品牌客户的模组价格仍保持稳定 [4] - 6.5英寸Notch HD+ LCD a-Si面板价格维持在6.7美元，与上月持平 [2] LTPS面板市场表现 - 得益于车载显示市场的快速增长，京东方、天马等主力厂商的LTPS产线持续处于满产状态，其中天马LTPS产线预计满产将延续至2025年底 [4] - 在智能手机领域，由于中高端机型向AMOLED迁移趋势明显，LTPS面板需求依然偏弱，价格维持低位平稳 [4] - 6.5英寸Notch FHD+ LCD LTPS面板价格维持在9.4美元，与上月持平 [2] AMOLED面板市场表现 - 伴随国内手机厂商加速转向柔性AMOLED，刚性AMOLED需求持续收缩，三星显示采取主动降价策略但市场反馈平淡 [4] - 6.4英寸Notch FHD+ 刚性AMOLED面板价格维持在16.0美元，与上月持平；6.7英寸Hole FHD+ 柔性AMOLED面板价格从23.5美元降至23.0美元，下降0.5美元 [2] - 国内部分柔性AMOLED产线近期从满产状态略有回落，预计6月将适度下调价格以维持稼动水平，但会坚守最低价格底线 [4] - 随着第三季度传统旺季来临，柔性AMOLED产线稼动率有望回升至高位，价格也将趋于稳定，部分紧缺规格存在小幅提价的可能性 [4] 价格预测 - 2025年6月和7月a-Si面板价格以持平为主；LTPS面板价格短期内保持稳定；刚性AMOLED面板价格短期内也将保持稳定；柔性AMOLED面板价格在6月小幅回落后第三季度将趋于稳定 [5]

手机面板市场结构性分化 - 进入二季度末，手机面板市场延续结构性分化态势，a-Si面板受益于中低端市场稳定需求，产线维持高稼动率 [2] - LTPS面板受车载显示等应用带动主力产线持续满载运行 [2] - 柔性AMOLED面板在经历前期高速增长后，受终端品牌采购节奏调整影响，需求出现小幅回落 [2] a-Si面板市场表现 - 受"6.18"年中大促备货需求拉动，a-Si面板市场需求持续强劲，驱动主力产线持续满负荷运转 [3] - 华南市场在经历一轮因供需偏紧引发的小幅涨价后，目前已回归稳定状态，面向品牌客户的模组价格仍保持稳定 [3] - 2025年6月和7月a-Si面板价格以持平为主 [4] LTPS面板市场表现 - 得益于车载显示市场的快速增长，京东方（BOE）、天马（Tianma）等主力厂商的LTPS产线持续处于满产状态 [3] - 天马LTPS产线预计满产将延续至2025年底 [3] - 在智能手机领域，由于中高端机型向AMOLED迁移趋势明显，LTPS面板需求依然偏弱，价格维持低位平稳 [3] - LTPS面板价格短期内保持稳定 [4] AMOLED面板市场表现 - 伴随国内手机厂商加速转向柔性AMOLED，刚性AMOLED需求持续收缩 [3] - 三星显示（SDC）采取了主动降价策略试图刺激需求，但市场反馈平淡，降价效果有限 [3] - 国内部分柔性AMOLED产线近期从满产状态略有回落，预计6月将适度下调价格以维持稼动水平 [3] - 随着第三季度传统旺季来临，柔性AMOLED产线稼动率有望回升至高位，价格也将趋于稳定，部分紧缺规格存在小幅提价的可能性 [3] - 刚性AMOLED面板价格短期内也将保持稳定 [4] - 柔性AMOLED面板价格在6月小幅回落后第三季度将趋于稳定 [4] 价格数据 - 6.5x" Notch HD+ LCD a-Si TDDI面板价格保持稳定，5月25日和6月25日(E)均为$6.7 [2] - 6.5x" Notch FHD+ LCD LTPS TDDI面板价格保持稳定，5月25日和6月25日(E)均为$9.4 [2] - 6.4x" Notch FHD+ AMOLED Rigid On Cell面板价格保持稳定，5月25日和6月25日(E)均为$16.0 [2] - 6.7x" Hole FHD+ AMOLED Flexible On Cell面板价格从5月25日的$23.5小幅下降至6月25日(E)的$23.0，降幅为-$0.5 [2]

那么这地方形成一个区间震荡整理的这种走势，这种可能也不小，我们来分析分析看一看。首先说中证 2000和中证1000，还有微盘股都有明显的高点结构，这几个指数要防止继续回落。科创板50指数这是一 个明显的低位，最近它这一个都从5月中旬到现在基本就没有涨，它是在一直是跌的，所以说他在酝酿 着机会，他在酝酿着最起码的反弹的机会。所以说大家也不用太在意，就是一些高位的要回避回避就可 以了。至于低位的再等一等，看看周一的反抽的情况。 （原标题：和讯投顾刘伟奇：短线调整已至，周一修复反弹会来吗？） 6月13日，和讯投顾刘伟奇表示，今天指数出现了调整，而且这个调整的力度还是挺大的。那么很多人 都把今天的调整归结于外因，说消息方面的刺激，实际不是那样的，应该这个事情应该只算一个导火 索，那么实际昨天就已经出现调整的端倪了，因为昨天有日线的高时序列，前天是高九，另外昨天的中 午形成了120分钟的顶部钝化，是完全有降低仓位的理由的。后边怎么看？我们给一个明确的观点，调 整不会马上结束，但是现在这个板块指数走势都分化非常明显，比如说上证指数在明显的高位，像科创 板在明显的低位，这个是个问题。就是他们形成了一种跷跷板的效应，那么后市 ...

那么，后续市场将如何演绎呢？奇名认为，调整不会马上结束，目前板块指数走势分化极为明显——上 证指数处于明显高位，科创板指处于明显低位，两者之间形成了一种跷跷板效应，因此，高位的要以继 续防控风险为主。奇名预计，周一可能会出现一个修复性的反弹，指数可能会重新反抽3390附近，反抽 之后，就要看力度了，形成区间震荡整理走势的可能性也不小。 （原标题：投顾观市：放量下跌只是开始，下周调整延续？） 6月13日，和讯投顾奇名在市场分析中指出，大盘今日出现了调整，而且调整的力度相当大。许多人将 今天的调整归因于外部因素，认为是消息面的刺激所致，但实际上并非如此，外部因素充其量只是一个 导火索。实际上，昨天就已经出现了调整的迹象。因为昨天出现了日线的高点序列，前天是高9，而昨 天中午又形成了120分钟的顶部结构，市场表现分化明显，高位的继续回落，低位的也出现了杀跌。 具体来看，中证2000、中证1000以及微盘股都出现了明显的高点结构，奇名提醒投资者这几个指数要防 止继续回落。上证指数从3040点以来的上涨，高点基本已经过去，但最高点尚未突破，今天形成了120 分钟的高点结构，且已经出现死叉，通常情况下，120分钟高点结构 ...

二手房市场整体表现 - 2025年5月30个重点城市二手房成交环比下降10% 同比微增4% 增长动能放缓 [3] - 京沪深杭四城5月新增挂牌套数环比降幅较4月收窄 杭州止跌微增1% 同比仅上海保持增长 北京 深圳 杭州分别下降4% 15%和46% [3][4] 刚需刚改房源市场特征 - 京沪深杭总价100-500万房源占比约6成 北京 深圳 杭州100-300万总价段5月环比涨幅超2pcts 上海300-500万涨幅0.67pcts居首 [5] - 50-100平面积段新增挂牌量占比稳中有增 北京 杭州环比涨幅约1pcts 上海50-70平 深圳70-90平占比微降 [7] - 刚需刚改房源占比提升反映业主抛售心态加剧 主要因2000年以来此类房源为新房供应主力 存量基数大 [8] 高端豪宅市场分化 - 京沪深千万级豪宅挂牌积极性稳中有降 北京800万以上各总价段环比普降 上海深圳1000-3000万跌幅显著 杭州同总价段占比反增 [11] - 大面积段表现分化：北京杭州160-180平占比降而180平以上增 上海稳中微降 深圳160-180平环比增0.57pcts [14] - 京深杭500-800万中改房源挂牌需求显著回落 占比连跌至年内低位 上海该总价段持稳17% [15][17] - 面积段同步承压：京深100-140平占比降 杭州120-140平环比骤降超2pcts [18] 市场结构性趋势预判 - 当前市场呈现"刚需抛压扩大 中改需求收缩 豪宅城市分化"的三层撕裂状态 [21] - 短期京沪深杭二手房价格或延续稳中有降 高端市场受优质新盘分流 刚需盘交易周期可能进一步拉长 [21]

而在最低收入阶层，10%的美国人的收入会被砍掉3.9%。 在最高收入阶层，10%的美国人的收入将提高2.3%。 美国国会预算办公室（CBO）：众议院共和党支持的税收立法草案将让富人变得更加富裕，挤压穷人 的收入。 ...

楼市整体表现 - 5月30个重点城市新房成交面积1058万平方米，环比下降2%，同比下降9% [1][4] - 百强房企5月销售额同比下降17.3%，较4月降幅扩大0.5个百分点 [1][7] - 前5个月30个重点城市新房成交面积5047万平方米，同比上涨6% [4] 区域分化特征 - 上海5月一手住房成交62万平方米，环比增长20%，同比增长24% [2] - 广州5月新房成交6572套，环比增长32%，同比增长26% [2] - 北京5月新房成交3917套，环比增长14%，同比增长38% [2] - 深圳5月一手住宅网签3162套，环比下滑14.4% [3][4] - 一线城市新房成交环比增长6%，同比增长20%，二三线城市同比回落13% [4] 项目去化情况 - 30个重点城市新项目开盘平均去化率39%，环比上升1%，同比上升12% [4] - 厦门、成都、长沙和重庆平均去化率超六成，上海、深圳去化率同环比持续上升 [4] - 郑州、苏州去化率环比降幅超两成，昆明等弱二三线城市去化率不足两成 [4] - 深圳核心区域优质项目去化率超80%，非核心区域普遍低于50% [3] 房企销售策略 - 保利发展5月销售额285.12亿元，环比增长15.8%，同比下降19.3% [7] - 绿城中国5月销售额255亿元，环比增长37.1%，同比上涨9.4% [7] - 18家重点房企5月合计销售额1449.84亿元，同比下降5.9%，环比增长24.1% [7] - 越秀地产前5个月销售额507亿元，同比增长26.5%，完成年度目标42.1% [7] - 头部房企推出"好房子"新规产品，部分项目实现高去化率 [1][6][8] 产品结构变化 - 武汉市场650万元以上户型存销比增大，550-650万元户型以"好房子"新规大平层为主 [5] - 热销项目集中在第四代住宅和符合"好房子"新规产品 [6] - 6月重点城市供应结构中改善型房源占比55%，刚需占比34% [9] 营销动态 - 万科成都新项目蜀都万科·锦上扬华连续5个月夺得区域销冠 [8] - 龙湖集团推出"欢抢季"活动，包括直播限时秒杀和购房神券 [8] - 房企通过老盘新做、展示更新和服务提升促进旧规产品销售 [8]