文章核心观点 - 美国对工程机械产品加征的综合关税已提升至79%，显著增加直接出口成本 [1] - 主要工程机械企业的美国市场敞口普遍较小，整体风险可控 [1] - 企业通过前瞻性的海外工厂布局有效分散风险，全球化战略深化成为行业竞争关键要素 [3][4] 美国市场敞口分析 - 国内工程机械主机厂对美业务占比普遍较低，三一重工北美市场敞口约为3%（对应营收20亿-30亿元） [3] - 恒立液压北美敞口约5%（约5亿元），中联重科、徐工、柳工及山推股份的北美敞口均不足2% [3] - 较小的美国市场敞口结构使得关税直接影响相对有限 [3] 海外产能布局与应对策略 - 三一重工在北美地区的工厂投产后预计年产能将达2000台以上（约10亿元），足以覆盖当地需求 [3] - 恒立液压北美工厂年产值约3亿-4亿元，并计划在当地生产行星丝杠等关键部件 [3] - 恒立液压墨西哥工厂年产值预计提升至30亿-40亿元，产品涵盖液压件和丝杠，享受关税豁免 [4] - 中联重科在墨西哥的高机工厂已于2024年第三季度投产，年产值超10亿元 [4] - 中联重科在巴西、土耳其的工厂合计产能超30亿元，覆盖起重机、高空作业平台等多类产品 [4] - 柳工巴西工厂自2015年投产以来，已实现全系列工程机械产品的本地化供应 [4] 潜在市场机会 - 若其他新兴市场国家对美国关税政策采取反制措施，中国工程机械企业可能获得更大的市场机会 [3] - 东南亚、中东等地区的基础设施建设需求持续增长，中国品牌凭借性价比优势有望进一步扩大份额 [3]

文章核心观点 全球全地形车市场量价平稳增长，美日厂商领先但国内企业凭借供应链优势份额提升，国内企业深耕北美构建壁垒，布局海外产能可弱化风险提升估值中枢 [2][3][5] 全球市场情况 - 2023年全球全地形车销额150亿美元，预计2033年提升至295亿美元，10年CAGR 7% [2] - 2023年全球销量96万辆，ATV/UTV分别为34/62万辆，销量增速与北美GDP增速关联度高，北美地区销额占全球84% [2] - 产品可选消费品属性明显，产品结构升级和小改款跑赢通胀推动行业均价持续向上 [2] 厂商格局 - 2023年美日主要厂商合计占据全球产量份额超80% [3] - 国内厂商凭借制造及成本优势出口欧美，全球份额逐年提升，同等性能产品价格仅为北美龙头Polaris的50%-70% [3] - 春风动力在欧洲市场市占率第一，2023年全球销量份额达15%，与全球龙头差距逐步收敛 [3] 国内企业竞争策略 - 产品方面，提高产品覆盖度，2025年1月在售SKU达21个，产品结构升级拉动整体均价上行 [4] - 渠道方面，持续铺设渠道网络，2023年美国经销商达585家，供应体系改革提升效率 [4] - 品牌方面，通过营销投放等融入美国Powersport文化，完善售后体系增强影响力 [4] - 组织方面，中美企业更专注细分市场，集中资源投入取得竞争优势，市占提升空间大 [4] 海外产能布局 - 前期加征关税及海运费高涨使国内企业利润中枢波动大，目前美国仍加征25%关税，海运费已恢复合理区间 [5] - 春风动力、涛涛车业等国内企业布局海外产能，关税风险可控，有望提高长期盈利和估值中枢 [5]

文章核心观点 宁德时代获证监会赴港上市备案 拟募资加速海外产能布局 提升全球市场竞争力 [1][3][4] 上市进展 - 3月25日晚间公司收到中国证监会《境外发行上市备案通知书》 拟发行不超过2.2017亿股境外上市普通股并在香港联交所上市 若未在备案后12个月内完成发行 需更新材料后方可继续推进 [1] - 赴港上市计划始于2024年12月26日 今年2月正式向港交所提交申请 [3] 募资用途 - 募集资金将重点用于海外产能扩建、国际业务拓展及补充境外营运资金 以支撑长期国际化战略 [3] 公司现状 - 已在全球设立6大研发中心和13座电池生产基地 正推进匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目建设 [3] - 国内在建基地覆盖宁德、济宁、洛阳、北京等地 海外布局包括德国、匈牙利、西班牙及印尼项目 [3] - 新一代神行、麒麟电池预计2025年出货占比将从去年的30%-40%提升至60%-70% 骁遥电池自2023年底发布以来已搭载超30款车型 [3] 财务情况 - 2024年营收3620.13亿元 同比下降9.70% 净利润507.45亿元 同比增长15.01% [3] - 宣布年度现金分红及特别分红合计199.76亿元 拟每10股派发现金45.53元（含税） [3] - 截至3月25日A股收盘 报259.48元/股 总市值1.14万亿元 [3] 业内分析 - 港股上市将助力公司储备国际化资金 提升跨境资源整合能力 进一步吸引全球客户及合作伙伴 强化全球市场竞争力 [4]

文章核心观点 - 磷酸铁锂材料海外市场需求强劲，中国领先企业正凭借海外产能布局获取重大订单，行业“出海”趋势明显 [2] - 常州锂源（龙蟠科技子公司）作为行业海外布局先锋，在一月内接连斩获美国福特和韩国LG新能源两大长期订单，凸显其海外产能优势 [2][4][11] - 海外本土化生产能力正成为锂电材料企业赢得增量市场的关键考核点 [13] 常州锂源近期重大订单详情 - **与美国福特汽车子公司签约**：常州锂源在印尼的全资子公司锂源（亚太）于2025年1月10日与福特全资子公司Blue Oval Battery Park, Michigan签署五年期（2026年至2030年）磷酸铁锂正极材料供应协议 [5][8] - Blue Oval工厂是福特在密歇根州的首个磷酸铁锂电池工厂，采用宁德时代技术，计划2026年投产，年产能约20GWh，初始可供应约40万辆电动汽车 [8] - **与LG新能源签署修订协议**：2024年12月24日，常州锂源及锂源（亚太）与LG新能源签署修订协议，将2024-2028年的合同采购总量提升至26万吨磷酸铁锂正极材料，较原协议增加10万吨，整体市场价值接近100亿元人民币 [11][12][13] - 修订协议的关键变化是新增锂源（亚太）为供货方，印尼产能成为主要供货来源之一 [13] 常州锂源的产能布局 - **海外产能**：锂源（亚太）是行业首个海外磷酸铁锂工厂，位于印尼 [8] - 一期年产能3万吨已建设完成并于2025年1月成功出货 [8] - 二期年产能9万吨已启动建设，预计2025年建成投产 [8] - 已获得印尼主权财富基金及联合投资人2亿美元投资 [9] - **国内产能**：在江苏金坛、天津宝坻、四川蓬溪、山东菏泽和湖北襄阳建有五大生产基地 [9] - 合计磷酸铁锂年产能约31万吨，规划年产能约60万吨 [9] - **客户合作**：与宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达、楚能新能源等头部电池企业保持深度合作 [9] 磷酸铁锂行业趋势与竞争格局 - **市场需求**：起点研究院（SPIR）预测，到2030年全球对磷酸铁锂材料的需求将超过660万吨 [15] - **竞争格局**：中国磷酸铁锂企业占据全球85%以上的产能，出货量前十企业包括湖南裕能、德方纳米、常州锂源、万润新能等 [15] - **海外布局成为趋势**：头部企业正加速海外基地建设以就近配套国际客户 [13][15] - **湖南裕能**：在西班牙埃斯特雷马杜拉大区推进年产5万吨磷酸铁锂项目，已于2024年12月进入全面筹备阶段 [15] - **万润新能**：美国年产5万吨磷酸铁锂项目已完成土地和厂房交割，正在加快施工设计与设备采购，计划于2028年全面投产 [15] - **出海挑战**：海外建厂周期长于国内（例如常州锂源印尼项目从2021年宣布到2024年产能释放），需应对不稳定的国际环境、贸易壁垒及技术泄露风险 [15]