报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4888 - 4964区间震荡 [9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 各目录总结 每日观点 - 5月22日，华东SG - 5价为4740元/吨，09合约基差为 - 186元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 厂内库存为42.618万吨，环比增加3.69%，电石法厂库为33.881万吨，环比增加3.95%，乙烯法厂库为8.737万吨，环比增加2.66%，社会库存为40.98万吨，环比增加1.53%，生产企业在库库存天数为6.8天，环比减少5.55%，偏空 [10] - MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能利用率为80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.2106万吨，环比增加2.51%，乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为45.99%，环比增加0.05个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为35.9%，环比增加0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为48.13%，环比增加1个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为68.89%，环比增加0.33个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为74.93%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求与历史平均水平接近 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 705元/吨，亏损环比增加19.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 652元/吨，亏损环比减少12.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2416.75元/吨，利润环比增加0.90%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年4 - 5月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量的走势 [37][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC贸易商日度销量、2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][48][54][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾），2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年3 - 4月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况以及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3512 - 3566区间震荡 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率34.9952%，环比增加5.752个百分点；全国样本企业出货24.48万吨，环比增加7.23%；样本企业产量58.4万吨，环比增加19.67%；样本企业装置检修量预估72.1万吨，环比减少0.82%；下周或将增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率11.2624%，环比增加2.64个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比持平，低于历史平均水平；防水卷材开工率34.3%，环比增加0.30个百分点，低于历史平均水平；当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润为 - 501.37元/吨，环比减少12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为391.7057元/吨，环比减少44.13%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，05月22日，山东现货价3625元/吨，07合约基差为86元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存为138.1万吨，环比减少1.00%，厂内库存为87.2万吨，环比增加3.93%，港口稀释沥青库存为11万吨，环比持平；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平 [11] - 盘面MA20向上，07合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势 [20] - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：展示了周度出货量、稀释沥青港口库存、周度产量、月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估走势等情况 [45][47][50] - 库存：展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）、社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）、厂内库存存货比等情况 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80] - 需求端：展示了石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比）、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）、重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率）等情况 [83][86][89] - 供需平衡表：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4932 - 5006区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年4月PVC产量195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能利用率80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.2106万吨，环比增加2.51%，乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [8] - 需求端：下游整体开工率45.99%，环比增加0.05个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [9] - 成本端：电石法利润 -705元/吨，亏损环比增加19.60%；乙烯法利润 -652元/吨，亏损环比减少12.00%；双吨价差2393.35元/吨，环比持平；均低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基差：05月21日，华东SG - 5价为4740元/吨，09合约基差为 -229元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存：厂内库存42.618万吨，环比增加3.69%；电石法厂库33.881万吨，环比增加3.95%；乙烯法厂库8.737万吨，环比增加2.66%；社会库存40.98万吨，环比增加1.53%；生产企业在库库存天数6.8天，环比减少5.55%，偏空 [11] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [11] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同类型企业价格、月间价差、开工率、利润、成本、产量、库存等数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势情况 [20] PVC期货行情 - 展示了PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量等情况 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的历史走势 [29] - 电石：展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史走势 [32] - 液氯和原盐：展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史走势 [34] - 烧碱：展示了32%烧碱价格、成本利润、开工率、产量、检修量、表观消费量、库存等历史走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的历史走势 [39][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [46][48][50][56][60] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [62] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [67]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年5月22日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨, 供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75 万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌 矿产量为196.398.3万吨；偏空。 2、基差：现货22810，基差+400；偏多。 3、库存：5月21日LME锌库存较上日增加1150吨至157875吨，5月21日上期 所锌库存仓单较上日减少126吨至1400吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月21日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为6.7万吨，环比有所减少1.47%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.3万吨，环比增长8.96%.需求有所抬升.多晶硅库存为 25万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于 低位，有机硅生产利润为-301元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.11%，环比持 平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.39万吨，处于低位，进口亏损为377元/ 吨，A356铝送至无锡运费和利润为560.79元/吨，再生铝开工率为 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月21日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%； 本周样本企业产能利用率为80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量 34.2106万吨，环比增加2.51%,乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周 供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.99%，环比增加.05个百分点，低于历史平均水 平；下游型材开工率为35.9%，环比增加.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材 开工率为48.13%，环比增加个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年5月21日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨, 供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75 万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌 矿产量为196.398.3万吨；偏空。 2、基差：现货22660，基差+225；偏多。 3、库存：5月20日LME锌库存较上日减少4075吨至156725吨，5月20日上期 所锌库存仓单较上日减少175吨至1526吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-05-21 品种晨会纪要 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供需结构偏弱，甲醇震荡偏弱 | 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着宏观利多因素逐渐消化，驱动甲醇期价继续上行缺乏基本面支撑。目前国内煤制甲 醇多套装置陆续重启，供应压力再度回升并刷新周度产量历史新高。下游需求改善有限，甲醇制烯 烃期货盘面利润出现回落，不利于港 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本 企业产能利用率为77.7%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.6776万吨，环比减 少4.48%,乙烯法企业产量12.52万吨，环比减少0.02%；本周供给压力有所减少；下周预计 检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.45%，环比增加.460个百分点，低于历史平均水平；下 游型材开工率为35.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为49.06%，环比增 加.93个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 4 一、PVC行情概览 表1. 昨日行情概览 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%； 本周样本企业产能利用率为77.7%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量 32.6776万吨，环比减少4.48%,乙烯法企业产量12.52万吨，环比减少0.02%；本周 供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.45%，环比增加.460个百分点，低于历史平均 水平；下游型材开工率为35 ...