报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油继续下行概率较大，能化品种或等待原油加速指引，多品种小时周期策略以空单持有为主，部分品种有止盈或寻试空信号等不同策略[1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：9月延续54.7万桶/日增产幅度，美国旺季尾声表需走弱且同比弱于往年，基本面供需走弱预期兑现；地缘上关注美俄俄乌冲突停火谈判进展[2] - 技术追踪：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，小时周期空单持有[2] 苯乙烯 - 逻辑：8月需求淡季偏弱，供应开工率维持77%附近高位，新装置投产供应压力增加，库存压力同比偏高，供需偏弱但成本端纯苯有小幅改善[5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡未改下跌路径，上方短期压力暂关注7375一线，小时周期空单持有[5] 橡胶 - 逻辑：按季节性下半年价格应偏强，但今年供应端上量难改变，产区雨季有影响但无极端天气，短期下游轮胎开工改善但高位库存压制回升预期，中期基本面驱动向下[8] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日小幅增仓走强未过短期压力15120一线，15分钟压力14600一线突破后可先止盈后待15分钟破位后再接回[8] 合成橡胶 - 逻辑：需求端轮胎中期维持偏弱预期，供应端检修未恢复开工未回升，产量偏高有新产能压力中期偏空，短期受上游丁二烯低库存支撑[13] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构面临考验，今日盘面增仓走强站上短期压力后短期或转势，小时周期空单止盈[13] PX - 逻辑：上游装置运行稳定，下游终端淡旺季切换开工低位有所回升，短期矛盾不大，跟随成本端原油方向[17] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日反弹未改下跌路径，上方短期压力仍关注6825一线，小时周期空单持有[17] PTA - 逻辑：聚酯需求偏弱，供应端开工同比中位水平，短期库存转向累库，矛盾不明显，跟随成本端原油方向[18] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构今日反弹修复，日内震荡未改下跌路径，上方短期压力仍关注4760一线，小时周期空单持有[18] PP - 逻辑：需求淡季下游开工疲软，新产能投放与检修装置重启，产业链各环节库存持续累库，基本面偏弱，关注原油动向[20] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方小时压力位7195一线较远，可先关注15分钟周期压力7100一线，小时周期空单持有[20] 甲醇 - 逻辑：供应端开工连续两周回升至73%，同比维持历史最高水平，8月到港预计大幅增加，下游需求分化，高供应压力下港口库存达近五年同期最高位，基本面驱动偏弱[25] - 技术分析：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，日内震荡，上方短期压力暂关注2400一线，小时周期空单持有[25] PVC - 逻辑：供应端部分装置结束检修，开工率回升至77.8%的同比高位，需求地产下行叠加淡季难有起色，库存连续累库压力体现，基本面驱动偏空[27] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡下跌路径不变，上方短期压力依旧关注5070一线，小时周期空单持有[27] 乙二醇 - 逻辑：港口偏低库存使短期基本面好于其他能化品种，但累库预期限制上方空间，关注累库启动时点[29] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日反弹测试上方4425一线短期压力未突破，小时周期空单持有[29] 塑料 - 逻辑：开工回升叠加新产能投放供应压力偏大，下游开工维持同比低位，港口与社会库存持续累库压力体现，供需驱动偏空[33] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别震荡结构，日内震荡，小时级别结构不清晰，15分钟级别同样震荡结构，小时周期观望，15分钟空单止损后观望[33] 纯碱 - 逻辑：供应端上周继续上量，产量环比增加4.5万吨，需求端玻璃除刚需外投机需求走弱，纯碱厂库压力大增，重碱库存创历史新高，库存压力大，供需压力大，反内卷未对供应产生实质影响[34] - 技术分析：小时级别下跌结构，日内震荡，上方小时级别的压力位1470较远，可先关注15分级别震荡区间上沿1390压力，小时周期空单持有，止盈参考15分钟压力1390[34] 烧碱 - 逻辑：需求端氧化铝开工维持高位，非铝需求粘胶短纤开工提升同样维持高位，但烧碱自身供应提升速度快，氯碱利润提升，开工进一步提升，供应增量大下库存持续累库，基本面依然偏弱[36] - 技术分析：小时级别下跌结构，今日减仓反弹未过上方小时级别的压力位2515一线，尚未转势，小时周期寻试空信号[36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周10合约下跌，预计下周需求复苏幅度有限、供给减少、成本支撑走弱，盘面或将偏空震荡调整 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周10合约下跌，周一开盘3658元/吨，周五收盘3478元/吨，周跌幅4.92% [5] - 供给端，6月计划排产量环比增3.5%、同比增12.7%，本周产能利用率降1.32个百分点，出货量增2.90%，产量降3.79%，装置检修量增1.99%，炼厂减产，下周或增供给压力 [5] - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率有不同变化，总体低于历史平均水平 [5] - 成本端，日度加工利润降6.00%，周度延迟焦化利润增11.25%，加工亏损减少，利润差增加，原油走弱，短期内支撑走弱 [6] - 库存端，社会库存增1.79%，厂内库存降2.99%，港口稀释沥青库存增27.27%，社会和港口累库，厂内去库 [6] 基本面分析 沥青行情概览 - 展示本周沥青焦化利润、出货量、产量及减损量、开工率、库存等重要数据及涨跌情况 [8] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势 [9][10] - 价差分析：包括主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [12][15][18][22] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青走势 [25][26] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [28][31] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等 [34][36][39][43][47][50][53] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [56][61][64] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [67][70][72] - 需求端：涵盖石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、新增地方专项债、基础建设投资等）、下游机械需求（摊铺机销量、挖掘机开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况等） [73][76][79][83][88][91][93] - 供需平衡表：展示2024 - 2025年月度沥青产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [98][99] 技术面分析 - 本周主力10合约下跌，预计下周偏空震荡调整，展示BU主力合约走势及相关价格、成交量、移动平均线数据 [102][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，近日产地煤矿停减产致供应减量，终端补库放缓使成交氛围转弱，但煤矿预售订单执行、库存低位支撑煤价，预计短期偏强运行 [3] - 焦炭方面，焦企利润修复开工率回升，但产能释放受限，下游补库需求仍存，供需偏紧，考虑原料煤价回落和钢材市场疲态，预计短期内暂稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面：产地煤矿停减产供应减量，终端补库放缓成交转弱，煤矿库存低位支撑煤价 [3] - 基差：现货市场价1100，基差 -127，现货贴水期货 [3] - 库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨，较上周增加45.9万吨 [3] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [3] - 预期：焦企开工率和铁水产量维持高位，刚需有韧性，节后采购放缓，预计短期偏强运行 [3] 焦炭 - 基本面：焦企盈利能力修复，生产积极性提升，供应量小幅增加，钢厂刚需好，采购积极，焦企库存低位 [8] - 基差：现货市场价1570，基差 -83.5，现货贴水期货 [8] - 库存：钢厂库存639万吨，港口库存199.1万吨，独立焦企库存55.6万吨，总样本库存839.7万吨，较上周减少3.8万吨 [8] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [8] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [8] - 预期：焦企开工率回升但产能释放受限，下游补库需求仍存，供需偏紧，考虑原料煤价回落和钢材市场疲态，预计短期内暂稳运行 [7] 价格 - 8月8日17:30港口冶金焦价格指数显示，不同港口、不同等级冶金焦价格在1370 - 1842元不等，部分价格无涨跌 [11] 价差 - 提及焦煤价差和焦炭价差，但未给出具体内容 [13][17] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1吨，较上周增加17万吨 [22] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5吨，较上周减少3.6万吨 [27] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [31] 洗煤厂相关 - 提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体内容 [34][37][40] 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [44] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [48] 焦炭产量 - 提及焦炭日均产量、月度产量，但未给出具体内容 [50][53] 高炉开工率 - 提及高炉开工率，但未给出具体内容 [55] 铁水产量 - 提及铁水产量，但未给出具体内容 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂增产提升供应压力，需求低于历史平均水平，原油走弱使成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3505 - 3551区间震荡 [8][9][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率34.7555%，环比增3.835个百分点；样本企业出货27.24万吨，环比增1.26%；产量58万吨，环比增12.40%；装置检修量预估60.4万吨，环比减5.91%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [8] - 需求端，重交沥青开工率33.1%，环比增0.15个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率16.1987%，环比增1.74个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率29%，环比减1.00个百分点，低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端，日度加工沥青利润 -696.98元/吨，环比减4.00%，周度山东地炼延迟焦化利润760.1786元/吨，环比减10.25%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面，08月07日，山东现货价3760元/吨，10合约基差为232元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，社会库存134.3万吨，环比减0.66%，厂内库存70万吨，环比减3.18%，港口稀释沥青库存11万吨，环比减31.25%，各库存持续去库，偏多 [11] - 盘面方面，MA20向下，10合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，包括各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、重交沥青市场主流价、部分月间价差、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东基差和华东基差走势，包含2020 - 2025年数据 [20][21] - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，包含2020 - 2025年数据 [23][24] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势，包含2020 - 2025年数据 [26][27] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，包含2020 - 2025年数据 [29][30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与原油、燃料油的比价走势 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势，包含2020 - 2025年数据 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势，包含2019 - 2025年数据 [38][39] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势，包含2020 - 2025年数据 [41][42][43] - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势，包含2020 - 2025年数据 [44][45] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势，包含2021 - 2025年数据 [46][47] - 产量：展示周度和月度产量走势，包含2019 - 2025年数据 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，包含2018 - 2025年数据 [53][55] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势，包含2019 - 2025年数据 [56][57] - 开工率：展示周度开工率走势，包含2021 - 2025年数据 [59][60] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势，包含2018 - 2025年数据 [61][62] - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势，包含2019 - 2025年数据 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，包含2022 - 2025年数据 [68][69] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势，包含2018 - 2025年数据 [71][72] - 进出口情况 - 展示沥青出口和进口走势，包含2019 - 2025年数据 [74][75] - 展示韩国沥青进口价差走势，包含2020 - 2025年数据 [77][78][79] - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势，包含2019 - 2025年数据 [80][81] - 表观消费量：展示表观消费量走势，包含2019 - 2025年数据 [83][84] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，包含2019 - 2025年数据 [86][87][88] - 下游机械需求走势，如沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势，包含2019 - 2025年数据 [90][91][93] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势，包含2019 - 2025年数据 [95][96] - 按用途分沥青开工率走势，如建筑沥青、改性沥青开工率，包含2019 - 2025年数据 [98] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，包含2019 - 2025年数据 [99][100][102] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡表，包含2024年8月 - 2025年8月的月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石和乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 预计PVC2509在4988 - 5104区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月07日华东SG - 5价为4980元/吨，09合约基差为 - 66元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存为34.534万吨，环比减少3.28%，社会库存为44.8万吨，环比增加4.91%，生产企业在库库存天数为5.8天，环比减少3.33%，偏空 [10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [10] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%，本周样本企业产能利用率为76.84%，环比增加0.00个百分点 [7] - 电石法企业产量32.458万吨，环比减少4.06%，乙烯法企业产量12.77万吨，环比增加12.82%，本周供给压力有所增加 [7] - 下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度可观 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.05%，环比增加0.169个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为37%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为32.96%，环比增加0.439个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为70.82%，环比减少5.25个百分点，高于历史平均水平 [8] - 船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 20.9487元/吨，亏损环比减少84.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 478.9958元/吨，亏损环比减少5.00%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为2673.25元/吨，利润环比减少2.00%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] - 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4992 - 5110区间震荡，基本面偏空 [8][9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 各目录总结 每日观点 - 基差方面，08月06日，华东SG - 5价为4980元/吨，09合约基差为 - 71元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存为34.534万吨，环比减少3.28%，社会库存为44.8万吨，环比增加4.91%，生产企业在库库存天数为5.8天，环比减少3.33%，偏空 [10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [10] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为76.84%，环比增加0.00个百分点；电石法企业产量32.458万吨，环比减少4.06%，乙烯法企业产量12.77万吨，环比增加12.82%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度可观 [7] - 需求端，下游整体开工率为42.05%，环比增加0.169个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为32.96%，环比增加0.439个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为70.82%，环比减少5.25个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷 [8] - 成本端，电石法利润为 - 20.9487元/吨，亏损环比减少84.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 478.9958元/吨，亏损环比减少5.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2730.05元/吨，利润环比增加1.40%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的行情数据，包括价格、价差、库存、开工率、利润、成本等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年7 - 8月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等数据 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差的走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、2019 - 2025年原盐价格、原盐月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量的走势 [35] - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [40][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率的走势 [44][45] - 展示了2019 - 2025年PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率的走势 [47] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂月度产量、糊树脂成本、糊树脂表观消费量的走势 [50][53] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积的走势 [55] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2025年PVC出口、2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年6 - 7月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口的月度数据及月度供需走势 [65]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-8-7） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：山西超产检查扰动不断，区域资源有偏紧预期。市场情绪逐步回归，下游接货谨慎，炼焦 煤涨价氛围有所降温，线上竞拍涨势趋缓，但考虑目前煤矿库存压力较小，从而挺价意愿较强，且因焦 煤期货再次偏强上涨，部分煤种报价仍在小幅上行；偏多 2、基差：现货市场价1090，基差-131；现货贴水期货；偏空 每日观点 焦炭： 3、库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨， 较上周增加45.9万吨；偏空 6、预期：焦炭第五轮提涨全面落地，焦企开工维持高位，钢厂铁水产量也在高位波动，焦煤刚需依然 强劲。但目前钢焦企业补库节奏有所放缓，多数以按需采 ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年8月6日 目 录 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少， 6、预期: 预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态， PVC2509:在4984-5100区间震荡。 3 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利 用率为76.84%，环比增加0.00个百分点；电石法企业产量32.458万吨，环比减少4.06%,乙烯法企业产 量12.77万吨，环比增加12.82%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度 可观。 1 每日观点 需求端来看，下游整体开工率为42.05%，环比增加.169个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为37%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为32.96%，环 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-8-6） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近期市场观望情绪升温，影响近两日线上竞拍流拍现象增加，且部分煤种成交价格小幅下 跌，竞拍情绪稍有走弱，考虑煤矿多有预售订单待执行，焦企短期仍有一定补库需求，煤企挺价意愿较 强，产地煤矿报价多暂稳为主；偏多 2、基差：现货市场价1040，基差-142；现货贴水期货；偏空 3、库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨， 较上周增加45.9万吨；偏空 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：焦企经过连续五轮提涨，利润有所修复，当前开工高稳，加之终端高铁水支撑当前需求， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2509在4925 - 5037区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月04日华东SG - 5价为4980元/吨，09合约基差为 - 1元/吨，现货贴水期货，呈中性 [11] - 库存方面，厂内库存为34.534万吨，环比减少3.28%，社会库存为44.8万吨，环比增加4.91%，生产企业在库库存天数为5.8天，环比减少3.33%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20下方，呈中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%，本周样本企业产能利用率为76.84%，环比增加0.00个百分点 [7] - 电石法企业产量32.458万吨，环比减少4.06%，乙烯法企业产量12.77万吨，环比增加12.82%，本周供给压力有所增加 [7] - 下周预计检修有所减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.05%，环比增加0.169个百分点，低于历史平均水平 [7] - 下游型材开工率为37%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平 [7] - 下游管材开工率为32.96%，环比增加0.439个百分点，低于历史平均水平 [7] - 下游薄膜开工率为77%，环比持平，高于历史平均水平 [7] - 下游糊树脂开工率为70.82%，环比减少5.25个百分点，高于历史平均水平 [7] - 船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 20.9487元/吨，亏损环比减少84.00%，低于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为 - 478.9958元/吨，亏损环比减少5.00%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为2670.05元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强 [9] 预期 - 总体库存处于高位，当前需求或持续低迷 [9] - 预计排产将会增加，PVC2509在4925 - 5037区间震荡 [9]