美股市场表现 - 三大指数连续第三个交易日下滑 道指跌173.96点或0.38%至45947.32点 纳指跌113.16点或0.50%至22384.70点 标普500指数跌33.25点或0.50%至6604.72点 [1] - 美国国债收益率大涨令股市承压 甲骨文(ORCL.US)股价进一步回调 收跌5.55% [1] - 比特币概念股普跌 Strategy(MSTR.US)跌近7% Coinbase(COIN.US)跌近4.7% [1] 欧股市场表现 - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX30指数跌136.90点或0.58%至23544.80点 英国富时100指数跌36.88点或0.40%至9213.55点 法国CAC40指数跌32.03点或0.41%至7795.42点 [1] - 欧洲斯托克50指数跌16.86点或0.31%至5447.70点 西班牙IBEX35指数跌67.12点或0.44%至15147.88点 意大利富时MIB指数跌172.12点或0.41%至42251.00点 [1] 大宗商品与外汇市场 - 原油期货价格涨跌互现 纽约轻质原油期货微跌1美分或0.02%至每桶64.98美元 伦敦布伦特原油期货上涨11美分或0.16%至每桶69.42美元 [2] - 加密货币价格大幅下跌 比特币跌超3%至109421.3美元 以太坊跌超6%至3903.01美元 [3] - 现货黄金价格上涨超0.3% 收报3749.04美元 [4] - 美元指数当天上涨0.7% 收于98.554 主要非美货币对美元普遍走低 [4] 宏观经济数据与前景 - 美国第二季度实际GDP年化季率修正后增长3.8% 高于此前公布的3.3% 为近两年来最快增速 [5] - 从2019年到2024年 美国实际GDP仍以平均每年2.4%的速度增长 [5] - 第三季度经济表现稳健 消费者支出和企业设备支出仍具韧性 预计8月个人消费支出数据将较上年同期增长近3% [5] 美联储官员政策观点 - 美联储理事米兰认为当前4%至4.25%的政策利率是高度限制性的 远高于中性水平 若不迅速降息将面临经济受损风险 [6] - 米兰主张应更快开始调整利率 并认为可以在很短的时间内连续降息50个基点 然后重新调整货币政策 [6] - 达拉斯联储主席洛根建议美联储放弃联邦基金利率作为政策基准 转而考虑与国债抵押品贷款市场挂钩的隔夜利率 如三方一般担保利率(TGCR) [6] - 洛根指出TGCR每天涵盖超过1万亿美元的交易 而联邦基金市场的交易量目前平均不到1000亿美元 [6] 金融监管动态 - 美联储理事巴尔呼吁设定银行资本水平应与压力测试结果分离 并更紧密地根据银行自身状况定制 [7] - 巴尔反对将压力测试与公式化的资本要求挂钩 认为应保持测试严格性 并根据银行的资本结构、风险程度等因素施加个性化的资本要求 [7] - 所有在世的美联储前主席(格林斯潘、伯南克、耶伦)联合签署意见书 敦促最高法院保护美联储的独立性 允许美联储理事库克继续任职 [9] - 意见书警告若在库克的法律挑战仍在进行的情况下允许其被免职 将破坏国会90年前建立的保障行政部门独立性的措施 [9] 房地产与信贷市场 - 美国30年期固定抵押贷款利率回升至6.3% 高于上周的6.26% 结束了连续多周的下降趋势 [8] - 尽管本周上升 借贷成本仍接近近一年来的最低水平 为购房者和寻求再融资的业主创造了机会 [8] - 一些经济学家认为6%是一个门槛 一旦跌破将使更多业主愿意放弃当前较低利率的贷款并搬迁 从而释放新的二手房库存 [8] - 华盛顿、丹佛、弗吉尼亚海滩和罗利等地区超过70%的房产所有者有贷款 这些地区将从跌破6%的利率中获益最多 [8] 科技公司监管动态 - Meta(META.US)因未能充分监管非法内容将面临欧盟指控 欧盟委员会称其Facebook和Instagram缺乏足够的“通知与行动机制” [10] - 该调查于2024年4月启动 若调查结果得到确认 Meta可能面临高达其全球年销售额6%的罚款 [10] - 谷歌(GOOG.US, GOOGL.US)或在未来几个月面临欧盟的第二笔罚款 与3月份指控其优先自家垂直搜索引擎(如谷歌购物、航班、酒店)有关 [11] - 欧盟委员会本月早些时候已向谷歌开出29.5亿欧元的罚单 原因是其不公平地偏袒自家展示广告技术服务 [11]

美联储独立性争议 - 所有在世美联储前主席、多位前美国财政部长、前白宫经济顾问和经济学家联名敦促最高法院阻止特朗普解雇美联储理事丽莎·库克 认为此举将削弱公众对美联储信任并破坏稳定物价、增加就业及调节长期利率的努力 [1] - 联名团体警告称美联储独立性削弱会导致通胀上升和借贷成本增加 引用20世纪70年代伯恩斯案例指出政治压力曾导致通胀性繁荣及严重衰退 耗时数年才得以控制 [2] - 分析指出解雇库克将破坏美联储使命 侵蚀公众信任并危及经济长期稳定 尤其强调在特朗普呼吁降息背景下此举的破坏性影响 [3] 联名官员背景 - 支持库克的前官员涵盖共和党与民主党重量级政策制定者 包括前美联储主席格林斯潘、伯南克、耶伦 前财政部长鲁宾、萨默斯、保尔森、卢、盖特纳 以及前白宫经济顾问委员会主席哈伯德、曼昆等多人 [4] - 前美联储理事塔鲁洛参与联署 但特朗普任内财长姆努钦未出现在名单中 前美联储副主席Blinder虽未签署但公开支持意见书 称此事体现两党共识 [5] 库克案件进展 - 特朗普指控库克在2021年申请抵押贷款时将密歇根和乔治亚州房产虚假列为"主要居所"以获取优惠贷款条件 库克否认存在抵押贷款欺诈行为 [6] - 美国司法部请求最高法院允许特朗普在政府上诉期间解雇库克 下级法院此前裁定库克诉讼"极有可能成功"并禁止执行解职令 [6] - 最高法院为该案设定快速时间表但未透露裁决时间 若允许解雇库克 后续仍可能通过诉讼恢复其职位 [8] 法律争议焦点 - 案件核心在于特朗普是否拥有《联邦储备法》要求的"正当理由"解雇库克 库克律师指控特朗普援引"站不住脚的、未经证实的上任前行为指控" 且时机恰逢总统批评理事会政策决策后 [9] - 库克律师主张最高法院应驳回总统紧急申请 指出"正当理由"标准需提供有效保护 不能依靠捏造的上任前行为指控满足 否则任何总统均可凭不当指控解雇理事 [10][11] - 律师强调解雇权必须受限制 否则将彻底削弱美联储理事会独立性 并可能给金融市场带来混乱和破坏 [8][11]

来源：滚动播报 城堡投资创始人Ken Griffin：总统应该让美联储来做他们的工作。 ...

美国过去35年来的主要经济政策制定者，包括所有在世的美联储前主席，敦促最高法院允许美联储理事 库克继续任职。法庭之友意见书警告称，在库克的法律挑战仍在进行的情况下允许她被免职，将标志着 国会90年前建立的保障行政部门独立性的保障措施受到破坏性侵蚀。在该意见书上签名的人士引用的研 究表明，央行在设定利率时不考虑短期政治因素，可以降低通胀，降低长期利率。这份简报由美联储前 主席格林斯潘、伯南克和耶伦签署。18位签名者还包括以下共和党和民主党政府的总统顾问，以及来自 不同意识形态的主要经济学家：前财长罗伯特·鲁宾和劳伦斯·萨默斯、前经济顾问委员会主席格伦·哈伯 德和格雷格·曼昆等。（格隆汇） ...

钛媒体App 9月25日消息，美联储理事古尔斯比称，如果美联储失去独立性，通胀将会"卷土重来"。 （广角观察） ...

古尔斯比：美联储保持独立性至关重要。 来源：滚动播报 ...

美联储的政治压力与领导层换届 - 美联储主席人选已成为市场定价的主线，截至8月9日，市场预期的前三位候选人分别为美联储理事沃勒（26.6%）、白宫国家经济委员会主任哈赛特（13.7%）和前美联储理事沃什（7.9%）[1] - 对市场而言，提名谁并非主要矛盾，本质上候选人都是特朗普的"影子"，且货币政策立场均偏鸽派，特朗普引导市场降息预期是真实有效的[1] - 特朗普引导降息预期有三张王牌：提名新理事接替提前辞职的Kugler、年内提名一位鸽派影子主席、以及若鲍威尔不留任理事则再提名一位新理事[2] 美联储的决策框架与利率操纵边界 - 美联储能制定但不能操纵政策利率，更不能操纵利率曲线，利率是内生的，期限越长的利率与宏观因素越相关，与短端利率越不相关[3] - 长期而言，中性利率是货币政策操作的锚，决定了降息的终点，美国中性利率已从2008年金融危机后的0左右升至1-1.5%，这意味着美联储降息的终点或在300-350个基点[3] - 短期而言，截至2025年7月，美联储应将联邦基金利率设定在3.8-6.3%区间，而实际值为4.3%，说明当前政策利率并不具备限制性[3] - 美联储长期逆基本面操纵收益率曲线的空间有限，美债期限溢价上行趋势或延续，在加息周期中市场定价过于鸽派，在降息周期中定价过于鹰派，但本轮周期市场始终在抢跑降息[4] 财政政策与货币政策的协同效应 - 美联储降息的空间不取决于理事会换届，而是美国政府会否落实财政整顿，政府去杠杆可降低中性利率、压降期限溢价，并助力完成去通胀的最后一公里[5] - 经验显示，基本财政赤字率每下降1个百分点，10年期美债利率或下降12-35个基点[5] - 美国联邦政府财政和债务已进入类战时状态，赤字率和杠杆率堪比战时，2008年以来超支和减收双管齐下，顺周期性越来越显著[7] - 可持续的财政整顿方案仅有两种：经济增长和开源节流，区别在于政治成本的差异，增长去杠杆最可持续但见效慢，开源节流见效快但牺牲短期增长并冒政治风险[7]

100到150个基点是什么概念？相当于半年内连降四五次，这幅度搁往年得是经济崩了才会用的猛药。可现在美国核心通胀还挂 在2.9%，离美联储2%的目标还差一截，鲍威尔上周刚说"要平衡通胀和就业风险"，转头就被贝森特架在了火上。 贝森特急的不是经济，是特朗普那"3-3-3"经济目标，要到2028年搞3%GDP增长，光靠放松管制不够，得靠降息放水才容易出 效果。 9月24日，美国财长贝森特突然放话，直指美联储主席鲍威尔本该释放降息100到150个基点的信号！这消息一出市场就像被投 了颗炸弹，水花四溅。 这事儿最反常的地方在于，美国财长和美联储主席历来都是"面和心不和"也得装客气，哪有这么明着指着鼻子催降息的？ 要知道贝森特可不是普通政客，这位前索罗斯基金首席投资官，是特朗普一手提拔的"自己人"，他这话里藏的可不只是经济主 张。 更要命的是美联储的独立性。贝森特前几天还写文章呼吁"全面审查美联储"，说人家政策失误多，现在又公开逼宫降息，明眼 人都看得出是想把央行绑上政治战车。 鲍威尔之前嘴硬说"坚定保独立"，可面对财长这波攻势，下次议息会怕是很难硬气起来。 这哪是催降息，分明是政治之手伸进了货币政策的盘子。短期市场或 ...

交易策略调整 - 花旗集团策略师退出了押注30年期美国国债表现将逊于5年期国债的交易建议[1] - 该交易在触及移动止损后被建议获利了结[1] - 交易最初于5月在两者差值40个基点的水平发起，8月于72个基点的水平增持，最终在60个基点的水平退出[1] 交易策略调整原因 - 美联储近期一次近乎一致的政策决定，在边际上减少了对央行独立性的担忧[1][3] - 自5月发起交易以来，对长期国债的供应担忧已变得更为温和[3] - 在软着陆情景下的美联储宽松周期通常较浅，限制了"牛市陡峭化"的潜力[3] 交易策略初始逻辑 - 初始建议基于对特朗普税收和支出法案将使政府债务膨胀，从而对较长期债务构成压力的预期[1] - 8月增持该头寸的原因是特朗普试图罢免美联储理事库克的举动加剧了人们对政治干预将危及美联储信誉的担忧[1] 美联储政策背景 - 美联储在上周政策会议上降息25个基点，主席鲍威尔促成了一次近乎一致的共识[3] - 特朗普任命的理事米兰是唯一投票支持更大幅度降息的人，而7月份曾提出鸽派异议的两位理事此次与同事们立场一致[3]

黄金期货行情 - 黄金期货短线交易价格暂报855.42元/克，日内涨幅0.50% [1] - 黄金期货日内最高触及862.10元/克，最低下探855.12元/克 [1] - 关键阻力位区间为860元/克至880元/克，重要支撑位区间位于760元/克至800元/克 [5] 美联储政策环境 - 美联储在9月利率决议会议上内部意见呈现显著分歧 [3] - 市场预期美联储将长期秉持“鸽派”政策走向 [3] - 特朗普多次公开指责美联储降息步伐迟缓，并加大对美联储的政策施压 [3] 美联储人事与独立性 - 特朗普已任命沃勒与鲍曼为美联储理事，并临时任命斯蒂芬·米兰接替离任的理事库格勒 [3] - 若鲍威尔明年卸任，特朗普任命的理事会成员数量可能增至5人 [3] - 市场对美联储独立性受损存在忧虑，担忧其可能沦为政治附庸 [3][4] 潜在宏观影响 - 美联储独立性受损可能引发美国国内通胀水平攀升 [4] - 潜在风险包括美国债务规模无序扩张 [4] - 作为全球储备货币的美元可能出现信用危机失控的局面 [4]