景顺长城基金总经理 康乐 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展的行动方案》（下称行动方案），从优化公募基金 运营模式、完善行业考核评价制度、大力发展权益类基金、建设一流投资机构、守牢风险底线、强化监 管执法等多个方面，充分回应投资者关切，推出具有针对性的改革措施，将进一步规范行业，有助于行 业持续健康高质量发展。 其次是考核机制上体现投资者利益导向，全面强化长周期考核与激励约束机制。适当降低规模排名、收 入利润等经营性指标的考核权重，将基金产品业绩和投资者盈亏等直接关乎投资者切身利益的指标纳入 基金公司和基金经理的考核体系中。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，明确三年以上中长期收 益考核权重不低于80%。这些举措系统性完善了公募基金行业长效激励约束机制，强化与投资者利益绑 定。同时，通过建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，充分实现激励与约束的结合，促使基 金从业人员尤其是投资人员更加聚焦于长期绩效的提升及切实保障投资者利益。 无论是运营模式还是考核机制的变化，都充分体现以投资者利益为核心的总体原则，督促基金公司 从"重规模"向"重回报"转变。这将有助于行业回归业绩本源，以长期视角重构行 ...

围绕证监会近日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，华夏基金总经理李一梅表示，这是落实 中共中央政治局会议以及新国九条"稳步推进公募基金改革""推动证券基金机构高质量发展"的具体举 措。李一梅表示，《方案》坚持以投资者为本，要求行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营 理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重 规模向重投资者回报转型。通过机制调整，实现公募基金功能性和盈利性的有机统一，强化与投资者利 益绑定，有助于行业回归业绩本源和高质量发展。(中证金牛座) ...

公募基金高质量发展行动方案 - 证监会发布25条举措 重点包括优化权益类基金收费模式 强化基金公司与投资者利益绑定 提升服务能力 提高权益投资规模和稳定性 [1] - 改革需20余件配套法规细化落地 证监会已制定落实时间表 将按成熟度分步推进 [1] 基金经理薪酬管理新规 - 三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理 绩效薪酬需明显下降 [2] - 当前近三年及五年期跑输基准的基金数量较多 部分甚至落后基准50个百分点以上 [2] 中证A500指数增强基金动态 - 富安达中证A500指数增强基金发生大额赎回 净值精度提升至小数点后8位 系同类基金首次 [3] - 该基金成立于4月1日 规模4.25亿元 成立以来微亏0.02% 目前10只同类基金规模不足2亿元 另有10只规模超100亿元 [3] 公募基金行业调研动向 - 4月162家公募调研A股公司9796次 环比激增129.47% 创年内新高 [4] - 电子行业最受青睐(1754次) 医药生物(1400次)和机械设备(895次)分列二三位 [4] ETF溢价风险警示 - 华安德国ETF及景顺长城标普消费ETF二级市场价格显著高于净值 后者已连续9日提示溢价风险 [5] 明星基金经理调仓动向 - 刘格菘管理的广发小盘成长混合基金加仓科思科技24.77万股 总持股达104.51万股(占总股本0.99%) [6] 市场及ETF行情回顾 - 5月8日沪指涨0.28% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.65% 两市成交1.29万亿元(环比缩量1749亿元) [7] - 通信设备ETF和5GETF领涨(最高+4.36%) 黄金股ETF回调(最高-1.94%) [7][8]

政策核心目标 - 推动公募基金行业高质量发展，力争三年内形成行业"拐点"，解决经营理念偏差、功能发挥不足、结构不均衡等问题 [1][7] - 落实新"国九条"要求，支持中长期资金入市，强化服务实体经济与资本市场稳定的功能 [1][7] 强化业绩比较基准约束 - 制定监管指引明确业绩比较基准的设定、修改及纠偏机制，要求基准需定位产品风格并约束投资行为 [9] - 当前63.6%的主动权益基金以沪深300/中证800/中证500为基准，但持股偏离超30%的产品占比达94%，年化跟踪误差10%-20%的产品占55.9%-70.2% [10][13][16] 透明度与信息披露改革 - 修订主动权益基金信披模板，新增日均偏离、跟踪误差等指标，强化业绩对比与费率透明度 [2][19] - 现行信披缺乏投资者盈亏数据，换手率需通过交易金额估算，信息比率等关键指标缺失 [19] 考核与薪酬机制调整 - 基金经理考核中产品业绩权重不低于80%，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [20] - 近3年50.6%的主动权益基金跑输基准超10个百分点，相关基金经理绩效薪酬将显著下调 [24] 权益类产品发展 - 2024年底主动权益基金规模占比不足8%（2.5万亿元），被动权益基金占比升至11%（3.6万亿元） [25][26] - 实施股票ETF快速注册机制，2025Q1 87%的ETF在5个工作日内完成注册，平均耗时4.8天 [33][34] 长期投资行为引导 - 5%的权益基金存在显著风格漂移，部分产品换手率达5-10倍以上 [30][35] - 建立逆周期调节机制，动态调整产品注册节奏，强化主题基金投资风格监测 [29][30] 基金公司自购与投研建设 - 2025Q1基金公司自购非货产品39亿元，其中股票型基金占比18%，债券型占48% [39][43] - 构建投研能力评价体系，涵盖内部管理效率与外部业绩表现双维度指标 [45][46]

破解公募基金"旱涝保收"，迈出了坚实一步。 7日证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》），以建立以投资者回 报为导向的评价体系，引导基金行业回归本源，增强长期投资能力。 这就要求探索构建独立的投资人协会等金融消费者社团组织，让其真正代表金融消费者利益，与机构投 资者对等博弈；同时，在财富管理市场引入集体诉讼、辩方举证和争议和解制度，缓解财富管理市场的 信息不对称性，为投资者合理怀疑权提供法治保障。对于由不可抗力造成的基金亏损，投资者必须自担 其责，若基金管理人和账户托管人无法消除基金投资人的合理怀疑，及基金管理人和账户托管人存在错 误操作行为，造成基金亏损，基金管理人和账户托管人，应权责对等地承担基金投资人的损益赔偿责 任，如基金公司、账户托管人需要用其资产来承担过错责任。 《行动方案》提出推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，进一步加强了基金公司与投资人 的利益连接，将有助于降低基金管理人与投资人的边际信任成本，搭建的是基金业相容相生的一个开放 式生态。 好的开头是成功的一半。要更好地发挥这个相容相生开放平台的积极作用，就需在业绩比较基准的制定 等方面进一步走深走细，避免 ...

公募基金历史相对业绩比较基准的超额收益统计： 1 、 从所有公募基金的角度来看， 2017 年至 2025 年 4 月底期间，所有公募基金 3 年累计跑输业绩比较基准 10% 以上的平均占比为 15% 左右。 2 、 主 动权益基金的超额收益分布波动更大。 2022 年至 2024 年，主动权益基金 3 年累计跑输业绩比较基准 10% 以上的比例一度高达 64% 。随着《方案》的落地，主动权益基金的超额收益有望更为稳定。 风险提示： 公募基金相对业绩比较基准的超额收益统计基于历史业绩测算，不代表未来。 文章来源 本文摘自：2025年5月7日发布的 受人之托，忠人之事——《推动公募基金高质量发展行动方案》 倪韵婷 ，资格证书编号： S0880525040097 庄梓恺 ，资格证书编号： S0880525040038 报告导读： 2025 年 5 月 7 日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。本 次方案对于未来公募基金行业发展起到了方向性的指引，公募基金整体考核将从历史上重 规模向重回报改变，方案强调了对投资者的保护，同时对于公募行业参与的各类机构也均 提出了规范化的业态要求，为公募行业长期健康高质量 ...

5月8日，A股市场在利好消息中走出"高开低走"的纠结行情。沪指全天振幅超1.5%，深成指与创业板指盘中一度翻绿，最终勉强收红。两市成交额突破1.46 万亿元，较昨日再放量的1300亿元，显示资金活跃度不减。但这份"热闹"背后，市场情绪却透着几分谨慎——利好兑现不彻底、外围不确定性、做空机制未 受限，三大矛盾点正牵制着反弹步伐。 利好当前，A股为何"犹豫"？ 今日盘面呈现三大反常现象： 政策力度超预期，市场反应却平淡。尽管证监会午间发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从降费率、强监管到提权益投资规模，条条直指行业痛 点，但资金并未因此疯狂追涨。 指数红盘，个股赚钱效应不足。上涨个股虽超2800只，但涨跌中位数仅0.3%，半数投资者账面未跑赢指数。 外资动向矛盾。北向资金全天净买入32亿元，但尾盘集合竞价阶段却出现集中撤单，显示海外资金对美联储利率决议仍存顾虑。 这种"纠结"背后有三重逻辑： 点位压力：沪指已逼近3350点压力位，此处堆积着2023年8月以来的套牢盘，解套抛压需时间消化； 外围干扰：明日凌晨美联储将公布最新利率决议，尽管市场普遍预期维持利率不变，但鲍威尔的表态仍可能引发全球资产波动； 做空漏洞 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，对公募基金行业有四大影响，包括管理费差异、业绩比较基准重要性提升、重视投资者盈亏、关注含权中低波动和资产配置型产品机会 [2][7] - 公募基金未来需重视三条路径，分别是主动权益基金跟踪误差控制、建立以基金投资收益为核心的考核体系改善投资者盈亏、含权中低波动型和资产配置型产品投资策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 《行动方案》对公募基金行业的四大影响 - 管理费与业绩挂钩，同一梯队基金公司管理费可能差异大，二梯队公司管理费可能高于一梯队 [8] - 业绩比较基准约束作用强化，设定、跑赢基准是重点探索路径，关注监管指引，基准集中使指数Beta更强、波动率降低，常规SmartBeta指数关注度提高，主动投资面临被动化等 [9][10] - 重视投资者盈亏情况，可从产品降低波动、提高夏普比和销售模式投顾化两方向改善 [12] - 除权益产品外，关注含权中低波动产品、资产配置型产品市场机会，如固收+基金和FOF [12] 公募基金未来需要重视的三条路径 主动权益基金的跟踪误差控制在多少比较合适 - 2022 - 2024年，68.76%主动权益基金跑输基准10%，但历史数据参考意义不大 [13] - 放大跟踪误差是双刃剑，降低跟踪误差可提高胜率，8%跟踪误差是有效控制指标，低于8%时跑输10%以上占比显著下降 [20] 建立以基金投资收益为核心的考核体系，如何改善投资者盈亏情况 - 波动率低的产品投资者收益损耗低、获得感强 [24] - 高夏普比率产品价值创造能力强，基金公司管理产品应重视收益风险性价比 [26][28] - 基金管理人及销售平台应打破热点追随式销售模式，采用投顾式销售 [29] 含权中低波动型产品、资产配置型产品有哪些投资策略 - 头部机构构建多层次固收+策略矩阵，包括资产配置型、景气成长型、红利固收+等多种类型 [33][38] - FOF聚焦策略转型，2024年以来QDII、商品等多资产配置比例提升，TREE长盈计划受市场认可，2025年一季度相关FOF吸金195.15亿元 [41][48]

二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比 较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金 公司收入利润等指标的考核权重。提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要 求。督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求 其绩效薪酬应当明显下降，更好体现与投资者的"同甘共苦"。 三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益，全面优化投资研 究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投资、价值投资、理性投资，努力给投资者带 来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特 点和需求的组合投资服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。 四、提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含 权型产品，促进权益类基金创新发展。强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、 衡量产品业绩的作用，对基金投资业绩 ...

投资要点 分析师： 王骅 登记编号： S0890522090001 分析师： 宋逸菲 登记编号： S0890524080003 分析师： 冯思诗 登记编号：S0890524070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地： 2025年5月7日，为落实2024年9月26日中央政治局 会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。结 合《行动方案》和5月7日吴清主席在国新办新闻发布会上的发言总结，公募基金高质量发展的要 点是"四个突出"：突出强化与投资者的利益绑定、突出发展壮大权益类基金、突出服务投资者的 能力和突出增强投资行为稳定性。 突出强化与投资者的利益绑定： 《行动方案》从浮动管理费机制、业绩比较基准监管、进一步降 费、绩效考核改革等维度继续优化基金运营模式，健全基金管理人收入报酬与投资者回报绑定机 制。 突出发展壮大权益类基金： 从 2022 年的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》开 始，每一次和公募行业相关的政策均提及了高质量发展权益基金，本次《行动方案》继续这一导 向。 突出服务投资者的能力： ...