公司海外市场现状 - 公司深冷装备海外订单目前主要集中在东南亚和非洲地区 [1] - 海外订单覆盖LNG液化、储罐、空分制氧、氢气提纯等核心应用场景 [1] 公司未来增长战略 - 公司未来将重点拓展"一带一路"沿线国家市场 [1] - 公司将依托既有合作基础，深化与当地工业企业的合作对接 [1] - 公司主推LNG液化成套装置、大型空分装置、储罐及汽化器等优势产品 [1] - 公司将凭借自主研发设计能力满足海外客户的定制化需求 [1] 公司国际化能力建设 - 公司将逐步建立海外市场服务网络 [1] - 公司将优化产品的国际标准适配性与物流配套能力 [1] - 公司将通过与国际头部企业合作等方式提升品牌国际影响力 [1] - 公司旨在持续拓宽海外成长空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为蜀道装备，所属行业是专用设备，接待时间为2026年2月9日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书马继刚，董事会办公室副主任、证券事务代表贾雪，证券事务代表向星睿 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括华西证券、光大证券、鹏华基金、融通基金，类型分别为证券公司、证券公司、基金管理公司、基金管理公司 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司介绍发展历程、竞争优势及“十五五”业务板块业态布局与战略转型升级，探讨深冷装备、设立产业基金及气体运营、氢能等业务领域拓展布局 [22] - 公司长期研究气体低温液化与分离技术工艺，专注天然气液化等深冷分离领域，主营业务是提供天然气液化与空分工艺包及处理装置，主要产品众多，已具备日处理1000万方等级LNG液化装置等设计和制造能力 [22] - 公司2025年深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲，覆盖LNG液化等核心应用场景，未来重点拓展“一带一路”沿线国家市场，主推优势产品，建立海外市场服务网络等拓宽海外成长空间 [22][23] - 工业气体类，公司向蜀能矿产提供氮气供应相关设备租赁和运维管理服务项目于2024年1月投产，为马边磷酸铁锂厂配套8000Nm³/h高纯氮气供气服务；特种气体类，内蒙古雅海BOG提氦装置项目于2023年10月投产，是国内最大规模大型LNG装置闪蒸气提取高纯氦气项目，实现提氦技术成果商业化 [24]

事件与活动概况 - 第21届西安年货会于中国北方小年期间在西安国际会展中心举办，现场人气火爆，设有超过600个展位，采购年货的市民游客络绎不绝 [1] - 活动同期举办了第三届中欧班列年货节，现场汇聚了来自共建“一带一路”国家的千余种产品，并增设了“中国年”文化互动区和传统美食体验区 [5] 市场表现与消费趋势 - “丝路会客厅·丝路好物”展铺上的进口商品涵盖粮油、酒水、休闲食品等多个品类，很受欢迎，日均销售额超万元人民币 [1] - 来自中亚、东南亚、欧洲等地区的特色商品，如哈萨克斯坦面粉、吉尔吉斯斯坦零食、格鲁吉亚红酒、泰国糖果等，成为西安民众年货清单上的新宠 [1] - 非洲乌干达展铺的纯天然护肤品、木雕等产品同样人气火爆，其中动物题材木雕深受小朋友喜爱，销售势头喜人 [3] 供应链与物流渠道 - 年货会上的国际商品通过“钢铁驼队”中欧班列跨越山海运抵西安，这凸显了中欧班列在促进跨境商品流通中的关键作用 [1] - 第三届中欧班列年货节直接展示了来自共建“一带一路”国家的千余种产品，进一步印证了该物流通道对商品贸易的支撑 [5] 文化融合与消费体验 - 展会上异国商品与中国结、春联相邻陈列，构成丝路风情与中国年俗交融的生动画面 [1] - 消费者表示年货会不仅能购买传统年货，还能一站式采购国际好物，体验感满满 [3] - 活动吸引了国际友人参与，来自哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等国的友人在现场参与包饺子、制作陕西特色面食等文化互动，在年味中感受中华传统文化 [5]

公司业务与市场 - 公司深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲市场 [2] - 海外订单覆盖LNG液化、储罐、空分制氧、氢气提纯等核心应用场景 [2] 公司未来发展战略 - 公司未来将重点拓展共建“一带一路”国家市场 [2] - 公司将依托既有合作基础，深化与当地工业企业的合作对接 [2] - 公司主推LNG液化成套装置、大型空分装置、储罐及汽化器等优势产品 [2] - 公司凭借自主研发设计能力满足海外客户定制化需求 [2] 国际化运营与能力建设 - 公司将逐步建立海外市场服务网络 [2] - 公司将优化产品国际标准适配性与物流配套能力 [2] - 公司将通过与国际头部企业合作等方式提升品牌国际影响力 [2] - 公司旨在持续拓宽海外成长空间 [2]

跨境收支总体情况 - 2025年山西省跨境收支总额达343.4亿美元 [1] - 其中与共建“一带一路”国家和地区的跨境收支规模达到173亿美元 [1] 直接投资表现 - 2025年直接投资项下收支规模为12.9亿美元 同比增长10.2% [1] - 外商直接投资资本金流入涉及软件和信息技术 商业服务等九大行业 [1] - 对外直接投资资本金4.8亿美元 涉及韩国 中国香港 新加坡等27个国家和地区 [1] 外汇业务便利化进展 - 2025年办理优质企业贸易外汇收支便利化业务达85亿美元 占经常项目外汇收支金额的近四成 [1] - 资本项目收入支付便利化金额同比增长40% [1] - 参与外汇展业改革银行凭指令办理跨境收支14.4亿美元 占改革银行同期业务量的31.7% [1]

外交关系与高层互动 - 中国驻安提瓜和巴布达大使馆举办新春招待会 约200名安巴政要、华侨华人、中资机构代表等出席 [1] - 中国大使蒋薇表示 过去一年两国共建“一带一路”成果丰硕 [3] - 安提瓜和巴布达总督罗德尼·威廉斯感谢中国在各领域提供的宝贵支持 期待深化各领域合作 [5] 双边合作与项目展望 - 2026年 双方将继续坚定不移推进在安重大工程和“小而美”民生项目建设 [3] - 此举旨在推动中安关系迈上新台阶 [3] 文化交流与民间往来 - 招待会期间举办新春游园活动 嘉宾体验汉服、书法描红、投壶、夹球等民俗活动 [8] - 中央广播电视总台春节联欢晚会宣传片首次在安提瓜和巴布达播放 引发强烈反响 [13] - 赴华留学生表示 希望将中国人民的友好情谊和中华文化介绍给安巴人民 架起民间交流友谊之桥 [13]

公司2025年战略与成果概览 - 公司全面贯彻落实国家金融与经济工作会议精神，积极发挥海外布局优势，深化境内外一体化发展，为企业提供全周期跨境综合金融服务，持续助力高水平对外开放 [3] 股权融资与IPO保荐业务 - 2025年东南亚投行项目交易规模超过252亿新元，香港投行项目交易规模超过175亿港元 [4] - 保荐赛力斯港股IPO，募集金额142.8亿港元，该项目是2025年全球前十大IPO之一及2025年全球车企最大规模IPO [7][9] - 保荐汇舸环保港股IPO，募集金额3.18亿港元，成为第一家在港股上市的船舶ESG解决方案提供商 [10][11] - 助力中国中免收购DFS大中华区业务并引入LVMH集团作为H股股东，该交易是2022年以来港澳地区零售行业最大规模跨境并购 [12][13] - 牵头完成瑞浦兰钧H股配售，募资8.01亿港元，是过去十年港股储能行业最大增发项目 [14][15] - 协助佳鑫国际实现香港联交所主板及哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所两地上市，绿鞋后募集金额1.76亿美元 [16][17] - 保荐海天味业港股IPO，募集101亿港元，实现“A+H”双重上市且认购热度空前 [18][19] - 保荐绿茶集团港股IPO，募集12亿港元 [20] - 参与多行业港股IPO项目，包括高端制造、生物医药、人工智能、绿色航运、科技、时尚、新能源等领域，列举部分项目募集金额：拨康视云(18.5亿港元)、海螺材料科技(24亿港元)、赛目科技(16.4亿港元)、八马茶业(10.8亿港元)、吉宏科技(11.2亿港元)、南山铝业国际(4.35亿港元)、博雷顿(6.12亿港元)、派格生物(4.5亿港元)、银诺医药(6700万美元)、天岳先进(4.3亿港元)、双登集团(2.34亿港元)、旺山旺水(6.8亿港元)、遇见小面(23.3亿港元)、华花生物(23.4亿港元) [6][22] 债券发行与承销业务 - 连续四年助力财政部在澳门发行人民币国债，并创下澳门市场单笔债券发行规模纪录 [24][26] - 参与财政部在港美元主权债发行认购，创下主权债认购倍数纪录并实现定价息差突破 [26] - 助力广东省政府首次发行离岸人民币蓝色债券，并引入东南亚国家独家订单 [24][26] - 主导西南地区国企发行2025年单笔规模最大的玉兰债 [27] - 完成首笔中新境外柜台债券交易 [24][28] - 助力长城国际控股在香港发行美元债，为2025年中国资产管理公司境外债券发行 [28] - 助力中国工商银行新加坡分行成功发行“碳中和”主题绿色债 [28] - 助力美团发行境外人民币债券 [28] - 项目覆盖中国香港、中国澳门、新加坡等多个关键离岸市场，屡次创下发行规模、认购倍数、定价优势等市场纪录，有效引入东南亚地区多元境外投资者，为人民币国际化注入动力 [24][25] 东南亚市场业务拓展 - 2025年充分发挥境内外协同优势，支持中国和东盟企业上市融资与并购，形成一批在当地具有影响力的项目，为“一带一路”沿线资本市场互联互通注入“金融活水” [29] - 担任Info-Tech新交所主板上市的联席账簿管理人兼承销商，该项目是新加坡自2023年以来首个主板IPO [30] - 担任康哲药业新交所二次上市的独家发行经理，提升了公司在东南亚及全球市场的影响力和竞争力 [31] - 参与Paradigm房地产投资信托基金马交所主板上市，该项目是马来西亚自2012年来规模最大的REIT IPO，也是2025年迄今马来西亚规模最大的IPO项目之一 [32] - 担任UMS Integration Limited马交所二次上市的独家财务顾问，该项目是首个新加坡上市公司在马交所实现二次上市的案例 [33] - 担任Centurion Accommodation REIT新交所主板上市的联席经办人，该项目为2025年以来新加坡市场第二大新股项目 [34] 跨境综合金融服务创新 - 2025年通过“内地+香港+东南亚”协同联动，在跨境财富管理、产品合作、熊猫债、衍生品交易、绿色金融等方面取得多项创新成果 [36] - 在香港成功发行设立首只公募基金“中国银河全球收益基金” [37] - 积极参与粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点 [37] - 加入香港交易所综合基金平台，成为首批分销商之一 [37] - 成功助力易方达香港旗下两只ETF在香港联合交易所上市 [37] - 推出市场首只主题聚焦“双循环”的熊猫债篮子 [37] - 财富管理APP“银河环球通”创新推出美股期权交易服务功能 [38] - 北向代客场外衍生品业务规模同比增长14倍 [38] - 成功落地首笔基于国际主流ISDA协议的“背靠背”收益互换衍生品交易 [38] - 合作创设香港地区首个基于CGT及ESG评级体系“双重筛选方法”的债券组合“CGT-ESG债券组合”，并达成首笔境外交易 [38] 国际论坛与跨境合作平台搭建 - 2025年积极主办或参与高层次论坛峰会，搭建“一带一路”合作桥梁，彰显国际影响力 [41] - 在马来西亚协助举办2025年马来西亚经济论坛、2025东盟投资论坛、2025东盟商业论坛，并作为知识合作伙伴助力举办东盟-中国-海合会峰会 [41] - 在北京与中关村发展集团、大华银行共同举办东盟创新合作发展论坛，发布“企业一站式跨境发展服务平台（2025）” [42] - 在贵州协办生态文明贵阳国际论坛分论坛，联合发布《全球可持续发展投资指数报告》，启动“丝路伙伴计划” [43] - 在厦门投洽会期间，协助举办“中投跨境项目对接交流会”，邀请100多家出海相关企业和投资机构参会 [43] - 协助举办2025北京金融街论坛相关平行论坛及“共建‘一带一路’投资交流之夜”活动 [44] - 在海南举办2025年国际消费与投资主题交流会，支持海南自贸港发展 [45] 助力企业出海与资金引入 - 2025年协同境内外机构助力中资企业“走出去”，并推动境外长期资金参与中国资本市场建设 [46] - 与上海证券交易所合作举办三场“聚焦上交所：东南亚市场”系列线上国际路演活动 [47] - 与深圳证券交易所共同举办“深交所上市公司海外业务发展培训讨论会(东南亚专场)” [48] - 公司成为商务部投促局发起设立的企业出海促进工作委员会首届理事会理事单位 [50] - 与深圳相关机构成立湾区跨境并购联盟，助力湾区企业出海 [51] - 在新加坡为中国新能源领军企业举办“新能源中国企业链接新加坡：资本市场与财富管理新视野”专题活动 [52] - 组织境外机构投资者开展“中国行调研”活动 [53] 行业荣誉与奖项 - 获得香港交易所“港股通ETF卓越券商奖” [56][57] - 获得澳门中央证券托管结算“优秀承销机构奖” [57] - 获得马来西亚证券交易所“最佳整体股票参与机构”、“最佳零售股票参与机构”等9个奖项 [57] - 获得泰国证券交易所“机构投资者类杰出证券公司奖”、“数字财富服务类杰出证券公司奖” [57] - 获《亚洲金融》评选为“最佳本地券商(2025)”及“最佳投资银行家” [56][57] - 获《Extel》2025年度“亚洲最佳本土券商评选”中评为“2025年东盟最佳本土经纪公司”，有90名分析师入选行业榜单，其中15位荣膺行业第一 [57] - 获《财资》杂志评为新加坡、马来西亚、印度尼西亚“最佳券商（2022-2025）”及“东南亚最佳券商（2024-2025）”，并获得“可持续金融奖（2025）” [56][58] - 在2025年亚洲G3债券离岸人民币和港元债券评选中，获“最佳投资机构（香港地区）高度推荐奖” [58] - 获评“年度最佳金融人工智能项目” [58] - 获《阿尔法东南亚》评为“最佳金融机构”及“东南亚最佳券商（2023-2025）” [58] - 获《新加坡商业评论》授予“卓越管理奖”及“新加坡年度最佳证券公司（2024-2025）” [58] - 获《中国证券报》“港股IPO保荐金牛奖” [58] - 获“2025中国证券业境外投行君鼎奖” [59] - 获“2024年度亚洲银行金融企业与投资银行奖”之“最佳投行业务团队金融服务业”及“最佳员工敬业奖” [59] - 获“2024年度卓越企业暨永续发展奖”之“亚洲最佳表现公司” [59] - 获“HFM亚洲服务大奖”之“新加坡最佳专业经纪商（2025）” [59] - 获“Wind‘金牌分析师’评选最佳海外市场研究机构奖（2025年第13届）” [59]

公司核心业务与技术能力 - 主营业务是为客户提供天然气液化与空分工艺包及处理装置，主要产品涵盖天然气液化、焦炉气液化、煤层气液化、空气分离、化工尾气回收、提氦及电子特气等多种装置 [2] - 公司具备日处理1000万方等级的LNG液化装置设计和制造能力 [3] - 液体空分装置的设计和制造能力达到日产量1000吨 [3] - 气体空分装置的设计制造能力达到10万 Nm³/h等级 [3] 海外市场战略与布局 - 深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲，覆盖LNG液化、储罐、空分制氧、氢气提纯等核心应用场景 [3] - 未来将重点拓展“一带一路”沿线国家市场，主推LNG液化成套装置、大型空分装置、储罐及汽化器等优势产品 [3] - 计划通过与国际头部企业合作、建立海外服务网络、优化国际标准适配性来提升品牌国际影响力并拓宽成长空间 [3] 气体运营与产业链延伸项目 - 工业气体运营：为蜀能矿产马边磷酸铁锂厂配套的8000Nm³/h高纯氮气供气服务项目已于2024年1月正式投产，是“装备+运营”双轮驱动战略的重要落地 [3] - 特种气体运营：内蒙古雅海BOG提氦装置项目于2023年10月正式投产，是国内目前最大规模的大型液化天然气装置闪蒸气提取高纯氦气项目，实现了提氦技术成果商业化 [3] - 氦气应用领域广泛，包括军工、科研、石化、医疗（核磁共振）、半导体、光电子产品生产等 [3]

核心观点 - 上海港湾作为传统地基处理工程公司，正通过控股子公司伏曦炘空积极拓展商业航天能源系统业务，该业务已取得实质性进展并呈现快速增长，成为公司重要的新兴增长点 [2][3] - 公司股价在2025年2月10日出现下跌，当日成交额5.72亿元，换手率3.77%，总市值152.03亿元 [1] 业务与战略布局 - **商业航天能源业务**：公司控股子公司上海伏曦炘空科技有限公司专注于为卫星、空间飞行器等提供轻量化、低成本、高性能的空间能源系统解决方案 [2][3] - **技术验证与市场应用**：其能源系统产品已成功保障15颗卫星发射，40余套卫星电源系统及太阳帆板等在轨稳定运行，服务覆盖二十余家卫星总体单位，包括长光卫星、时空道宇等行业标杆企业 [2][3] - **钙钛矿电池技术**：公司专注柔性钙钛矿细分领域，30×30cm组件认证效率达18.06%，处于行业第一梯队，已在多颗在轨卫星上验证稳定性，理论设计寿命可达20年，能覆盖卫星全生命周期需求 [4] - **传统主营业务**：公司主营业务为地基处理（占收入64.93%）和桩基工程（占收入19.49%），其技术已应用于国内多个沿海省市及“一带一路”沿线国家，累计完成超软土地基处理工程20余项 [4][9] 财务与经营数据 - **近期业绩**：2025年1月至9月，公司实现营业收入11.30亿元，同比增长19.64%；归母净利润7920.30万元，同比减少27.25% [9] - **收入结构**：公司海外营收占比高达83.01%，受益于人民币贬值 [5] - **股东与分红**：截至2025年9月30日，股东户数1.67万，较上期增加62.12%；A股上市后累计派现1.02亿元，近三年累计派现9591.98万元 [9] 市场交易与持仓 - **资金流向**：2025年2月10日主力资金净流出3653.50万元，占成交额0.06%，所属行业主力净流出6.59亿元 [6] - **主力持仓**：主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额2.19亿元，占总成交额12.94% [7] - **机构持仓**：截至2025年9月30日，东方红旗下多只基金新进成为公司前十大流通股东，例如东方红京东大数据混合A持股380.01万股 [10] - **技术面**：筹码平均交易成本为61.33元，股价在压力位72.38元和支撑位56.70元之间 [8]

核心观点 - 美新科技股价于2月10日上涨4.18%，成交活跃，公司因地处粤港澳大湾区且海外营收占比极高（97.08%），被视为人民币贬值受益标的 [1][2][3] 市场表现与交易数据 - 2月10日股价上涨4.18%，成交额1.66亿元，换手率8.84%，总市值30.83亿元 [1] - 当日主力资金净流入1313.21万元，占成交额0.08%，在所属行业中排名第4/75 [4] - 近5日主力净流入3565.18万元，但近20日主力净流出1009.22万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额5915.08万元，占总成交额9.14% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为22.24元，股价靠近压力位26.18元 [6] 公司基本面与业务构成 - 公司位于广东省惠州市，成立于2004年6月16日，于2024年3月13日上市 [7] - 主营业务为塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售 [7] - 主营业务收入构成：墙板55.37%，户外地板44.17%，其他(补充)0.46% [7] - 2025年1-9月实现营业收入6.72亿元，同比增长4.39%；归母净利润2839.56万元，同比减少31.53% [7] - 海外营收占比高达97.08%，显著受益于人民币贬值 [3] - A股上市后累计派现3922.64万元 [8] 股东结构与行业属性 - 截至1月30日，股东户数为6948户，较上期减少10.09%；人均流通股10558股，较上期增加11.23% [7] - 所属申万行业为：轻工制造-家居用品-瓷砖地板 [7] - 所属概念板块包括：微盘股、一带一路、小盘、小盘成长等 [7]