比特币当前行情分析 - 比特币现价为106,250美元，日K线最高触及109,200美元，最低下探103,470美元 [1][3] - 交易策略为在106,400美元止盈三分之一空头仓位，并计划在回调后加仓做空 [3] - 四小时K线显示压力位连续五次下压，支撑位下压四次，价格在0.786一线横盘 [5] 技术指标信号 - EMA趋势指标出现向下收缩及双线死叉，MACD连续缩量增筹，DIF和DEA已跌破0轴线 [3] - 布林带下轨106,500美元失守，呈现向下开口扩散的趋势 [3] - 四小时级别EMA趋势指标结束交替扩散并开始拉开身位，MACD出现缩量底部背离，显示进一步下探动能 [5] 短线交易策略 - 做多（北上）试仓区间为102,000至101,500美元，止损设在101,000美元，目标看102,500至104,500美元 [5] - 做空（南下）试仓区间为107,000至107,500美元，止损设在108,000美元，目标看105,000至104,500美元 [5] - 建议所有操作设置500点止损，破关键支撑或压力位时应止损，避免抗单 [5] 宏观市场环境 - 美国前总统（懂王）再次发文引发关税战，地缘政治紧张局势升级 [1] - 有市场观点认为当前市场可能从牛熊市转为“猴市”，形容市场波动加剧 [1]

黄金市场表现与价格驱动因素 - 国际金价在2025年3月初出现显著上涨，年涨幅达40%，三年涨幅达120% [3] - 市场情绪高涨，个人投资者如上海静安的王姨等从购买理财产品转向囤积金条，形成集体性买入行为 [1] - 机构观点迅速转向乐观，有大型银行喊出5000美元的金价目标 [3] - 技术面上，2025年7月黄金出现超买迹象，部分投资者选择高位套现，但机构普遍认为长期仍有上涨空间 [11] - 过去55年黄金与美股表现不相上下，但在当前“乱纪元”下，黄金的价值显得更为稳定 [11] 宏观经济与政策环境 - 美国前总统特朗普的政策预期引发市场对“弱美元”操作的担忧，其首次执政时就曾对美元进行干预 [5] - 美国面临债务扩张压力，2025年6月财政部报告显示利息支出创历史新高，政策选择空间收窄 [9] - 全球经济面临不确定性，有的经济体通缩，有的滞胀，逆全球化、贸易摩擦、关税战等词汇频繁出现 [7] - 斯蒂芬·米兰的“高估美元拖累实体经济”理论和特里芬困境被重新讨论，反映出对美元信心的动摇 [5] - 劳动力、需求、科技创新遇到瓶颈，全球经济缺乏内生增长动力的问题在2025年变得更为棘手 [5] 机构行为与资产配置趋势 - 全球央行持续增加黄金储备，同时美元储备占比连续几个季度下降并创下新低 [3][7] - 家庭资产配置中黄金占比上升至3%，为50年来新高，黄金作为“压舱石”的避险需求压过其他资产 [9] - 巴塞尔协议资本充足率新规促使央行更偏爱低风险资产，黄金因此受益 [7] - 摩根士丹利、达里奥等机构建议在资产配置中增加黄金比例，传统的60/40配置模式受到挑战 [9] - 尽管花旗等机构提示金价过高风险，认为央行和家庭购买速度可能放缓，但高盛等仍看好金价冲击5000美元的可能 [7][11] 地缘政治与历史参照 - 2025年夏季地缘风险轮番上演，包括乌克兰、中东和台湾海峡等地区的紧张局势，持续推升黄金的避险需求 [9] - 当前全球央行增持黄金、美元储备占比下降的趋势，与上世纪70年代的滞胀期有相似之处 [3] - 皮尤研究中心的调查显示，多数国家对美国的信心下滑，加剧了全球货币体系的变革预期 [7] - 特朗普被视为矛盾的放大镜，其政策使美国经济的结构性问题和美元信用松动等累积变量更为凸显 [13]

第138届广交会概况 - 第138届广交会于10月15日开幕，首期主题为“先进制造”，涵盖电子家电、工业制造、照明电气、五金工具、车辆及两轮车等5个板块共19个展区 [2] - 广交会作为外贸企业寻找新客户和新机遇的重要窗口，在“关税战”背景下发挥稳订单、拓市场的作用 [3][7] - 参展商和采购商质量提升，专业客户更多，低价竞争减少，客户更关注技术协同性、供应链韧性、环保认证及定制化解决方案 [4] 参展企业表现与订单情况 - 美高电气科技有限公司第39次参展，带来新能源配电和传统配电场景的低压电器产品，面向欧洲、中东及“一带一路”沿线国家，收获意向订单并邀约客户展后参观 [4] - 广东华熙节水科技有限公司意向订单提升40%，现场签约5单，非洲和中亚市场咨询量翻倍，主打双色连续式贴条滴灌带新产品，符合环保可降解标准 [4][5] - 湖州国能新材料有限公司第13次参展，新品皮革光亮剂受客户欢迎，客户聚焦技术协同性与供应链韧性，产品面向欧洲、北美、东南亚市场 [4] - 玉林玉柴集团集结多家子公司参展，展示发电动力、工程机械、汽车零部件产品，开幕首日与美洲意向代理商签约300万元订单，锁定意向订单1500万元 [6] - 荣成康派斯新能源车辆股份有限公司创新型微型移动房屋成焦点，首日接待超50位采购商，欧美客户占比超60%，一位美国采购商表达200台采购意向 [6] 中国外贸整体数据 - 今年前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，较前8个月增速提升0.5个百分点 [9] - 9月进出口额4.04万亿元，增长8%，较8月3.5%的增速大幅提升 [10] - 三季度进出口增长6%，连续8个季度实现同比增长 [11] 产品竞争力与出海模式 - 中国企业通过品牌建设和IP打造提升竞争力，潮玩企业通过原创IP和跨界联动实现品牌溢价，出海模式从“产品出海”升级为“体系出海”和“集群出海” [12] - 中国产品依靠技术、性价比和绿色优势取胜，价格比欧洲低40%，核心指标达国际水平，可通过定制化研发和完善海外售后进一步提升竞争力 [13] - 全球市场对智能化、绿色化低压电器产品需求增长，海外客户对安全性、兼容性及环保标准要求更高，中国制造在供应链效率、技术迭代速度和成本控制方面具备优势 [14] 外贸市场与政策支持 - 中国外贸“朋友圈”扩大，前7个月成为全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加14个 [15] - 商务部表示将落实外贸领域政策措施，加大金融、就业、便利化等方面服务保障，加强政策储备并适时推出新稳外贸政策 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场短期波动或持续，可通过套利策略应对，关注防御与政策受益板块；债市10月有望企稳，反攻需等待宽松预期升温；航运远月合约有超跌修复机会 [13][100][130] 各部分总结 股指 市场回顾 - 年初以来A股呈“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后反弹走高，利好兑现叠加谈判僵持下盘整”走势，上证指数站上3800点形成“慢牛”，9·3后市场波动剧烈，10月关税战升级致避险情绪升温 [7][8] - 10月13 - 17日，A股缩量下跌，大盘蓝筹股表现较好，股指期货盘面更弱 [10] - 消息面关税扰动难平息，市场波动或持续，操作上可套利并降低仓位，关注防御与政策受益板块 [13] 成交持仓分析 - 股指成交放量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为16.70、7.81、18.23、29.05万手，较上周增加2.78、1.51、3.21、5.22万手 [14] - 持仓量整体上涨，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为27.71、10.13、26.13、37.08万手，较上周变动0.47、 - 0.23、0.45、1.20万手 [14] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势分化，沪深300、上证50、中证500基差走扩，中证1000基差收窄 [18][19] - 跨期价差IF、IH、IC、IM次月与当月、当季与当月合约价差均为负且走扩 [25] - 跨品种价差大盘蓝筹股表现优，沪深300/上证50等处于不同历史分位水平且有变动 [27] 行业板块概况 - 沪深300金融、能源、公用板块领涨，信息、通信、医药板块领跌；中证500能源板块领涨，信息、原料、工业板块领跌 [30][31] - 一级行业银行、煤炭、食品饮料板块领涨，电子、传媒、汽车板块领跌 [32][34] 估值比较 - 截至2025年10月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.4041、12.0869、34.4292、46.9925倍，处于近十年不同分位水平 [36] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：A股回暖压制债市，本周国债期货高开低走或低开高走全线收涨；期现策略长端期货强于现券，5年和2年略弱；IRR策略各合约有正套空间，30年和10年主力非CTD券有反套空间；基差策略10年、5年、2年基差偏低有回归空间；跨期策略2603合约流动性差不建议参与；跨品种策略关注做平 [41][43][47][58][62] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数回落，长端下行幅度大；美债收益率全面下行 [71] - 资金面：月初央行净回笼，资金面宽松，资金利率跌涨互现，中长期平稳 [77][78] - 利率衍生品：本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [94] 市场分析 - 近期市场逻辑：10月债市有望企稳，反攻需等待宽松预期升温，股债跷板下债市走强持续性存疑 [100] - 本周基本面情况：9月出口好于预期，但通胀和社融仍偏弱，内需不足问题突出 [101] - 下周债市展望：短期股债跷板显著，关注下周经济数据 [110] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场有7891亿元逆回购到期，还有9月LPR贷款报价、三季度经济数据等事件 [112] 航运指数 市场回顾 - SCFIS连续13周回落，船司提价叠加中国反制，远月合约情绪好转 [114] 集运市场情况 - 现货市场：远洋航线运价多数反弹，船司提涨10月下半月及11月运价，有望提振远月合约预期 [120] - 集运供需基本面：供给方面，欧洲集装箱运力处于淡季较高水平，新船交付或使运力增长，红海复航不确定大；需求方面，欧元区经济指标放缓，需求端对集运价格提振有限 [125][126] 市场展望 - 10月为淡季，供给压力大，运价现货下跌，但船司挺价，远月合约有超跌修复机会 [130]

市场整体表现 - 市场出现广泛下跌，近4800只股票下跌，呈现无差别伤害态势 [2] - 恐慌情绪蔓延，导致水电、银行等传统避险板块在午盘后也未能扛住压力 [3] - 上证指数在3900点后上涨乏力，科技赛道板块集体处于高位，缺乏资金接力，选择向下释放获利盘和割肉盘 [4] 下跌驱动因素 - 美国财政部长发表针对中国贸易谈判代表的言论，同时稀土政策引发欧美日等国集体恐慌 [4] - 欧盟要求在其市场销售的新能源车进行技术转让，荷兰直接没收一家荷兰半导体企业的资产 [4] - 恐慌情绪和避险需求推动黄金价格突破4200美元 [4] 科技板块状况 - 科技赛道集体处于高位，获利盘较多 [2] - 资金不再接力高位科技股，板块需要释放获利盘后才有资金抄底 [4] - 操作上建议不要追高科技赛道，均衡配置避险与科技仓位 [3][5] 未来市场展望与关键节点 - 市场后续走势取决于贸易谈判进展，可能出现谈判延期或继续打两种情况 [4] - 关键时间节点包括10月20-23日国内会议、10月31日APEC峰会、10月30日美联储议息会议、11月初美国最高法院对关税合法性的辩论 [4] - 稀土政策于11月8日实施，关税延期时间为11月10日，双方均在为谈判争取筹码 [4] - 预测在31日前释放谈判信号，于韩国会面并达成部分关税协议，但无法完全达成 [5] - 上证指数预计在3900-3800点之间震荡，等待消息落地 [5] 投资策略建议 - 建议不要追高科技赛道和接盘高位股，应积极避险 [3] - 当前操作需均衡配置仓位，同时持有避险和科技资产，不追高 [5] - 建议等待市场走出底部后再进行补仓 [5]

美国经济与债务状况 - 美国外债规模已飙升至37.86万亿美元，债务压力巨大，还清几乎无望 [1] - 关税战导致国内供应链断裂，联邦政府一度停摆，多部门运转停滞，军饷发放出现问题 [1] 美国贸易政策与立场 - 美方从高呼“自由贸易”转变为挥舞关税大棒，并反诬他国“垄断倾销” [1] - 美方提出的“去风险”被解读为将自身风险转嫁他国，是一种不合时宜的霸权逻辑 [1] - 美方心态被指为“不想丢掉霸主宝座，只想让别国听话”，这是其困境的根源 [1][3] 全球格局与趋势 - 世界已非某个国家可随意主宰的舞台，平等与合作成为大势所趋 [3] - 当实力难以支撑野心时，任何强硬手段都只会加速衰落 [1]

美国潜在关税政策 - 美国贸易代表表示特朗普仍有可能在11月1日或更早对中国征收100%的关税[1] - 美国指责中国让局势紧张并以此作为加征关税的理由[1] - 美国计划以100%关税税率作为谈判基础可能让步至50% 30%或10%但最终仍会加税[5] 美国对华贸易措施历史 - 美国最先封禁对华半导体技术和产品并挑起关税战[3] - 美国提议对中国进口俄罗斯石油加征50%惩罚性关税并对中国货轮加收高额港口停靠费[3] - 美国施压盟友如墨西哥对中国加税50%并可能继续施压欧盟和日韩[3] 中国反制措施与影响 - 中国采取反制措施管控稀土出口引发美国进一步加税威胁[3] - 美国谈判目标包括要求中国放宽稀土出口管制以充足供应美国[5] - 坚持封禁稀土出口和冻结对美贸易可能引发美国经济连锁反应[7] 战略分析与展望 - 美国将100%关税作为恐吓中国的谈判工具以获取利益[5] - 美国搞垮中国的目标不会改变无论中国如何应对[5] - 美国近38万亿债务使其经济在面对坚决反制时可能崩盘[7]

中方稀土出口管制立场 - 中方对稀土等相关物项实施出口管制是正当合法举措，旨在防止管制物项被转移用于军事等敏感领域，以维护国家安全和利益[1] - 出口管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可，且措施出台前已通过双边机制向有关国家和地区通报[1] - 美方对此出现过度反应，是为进一步对华采取经济胁迫找借口[1] 美方对华经济限制措施 - 美方长期泛化国家安全、滥用出口管制，对半导体设备、芯片等众多产品实施长臂管辖[2] - 自9月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增一系列对华限制措施，严重损害中方利益并破坏会谈氛围[2] - 美方采取边打边谈策略，在对话前不断威胁恐吓、抬高要价，试图获取更多谈判筹码[2] 中美经贸关系现状与前景 - 今年以来在中方积极引导下，双方已开展四轮经贸谈判，获得不少积极进展和国际社会广泛支持[2] - 中方立场一贯坚定，接受在平等、尊重和互惠基础上通过对话解决关切，也不惧怕贸易战[3] - 中方呼吁美方拿出诚意，纠正错误做法，相向而行，以两国元首共识为引领推动经贸关系健康稳定发展[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，给出各品种市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势及投资机会 [2][7][15][19][28][34][39][44][51][59][63][70][76] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 - **铜**：沪铜 2511 合约收涨，指数减仓；上海现货升水企稳，广东库存结束连涨后交投转好，华北下游采购意愿低迷；秘鲁 8 月铜产量同比降 1.6%，前 8 个月同比增 2.6%；全国主流地区铜库存增加，预计下周“供应微降、消费疲软”，库存或增加；日、韩、西班牙对低加工费表示担忧；交易策略为单边逢低多、追高谨慎，跨市正套持有，国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [2][3][4][5][8] - **氧化铝**：期货 2601 合约环比下跌，现货多地价格下跌；云南、西北铝厂有采购；全国氧化铝建成产能 11462 万吨，运行 9855 万吨，晋豫部分企业亏损，山西某企业因矿石缺乏压产；交易策略为单边维持偏弱运行 [10][11][15][16] - **电解铝**：沪铝 2512 合约环比上涨，现货多地价格有涨跌；中国 9 月社融、贷款等数据向好，美国官员对华关税发言缓和，铝锭社会库存减少；交易策略为单边中期震荡走强、短期逢低看多，套利和期权暂时观望 [18][19][22][23][24] - **铸造铝合金**：期货 2511 合约环比上涨，现货多地价格持平；美国对华关税政策升级影响预计不大，废铝回收紧缺，四季度汽车需求季节性提升；交易策略为单边短期震荡整理、逢低看多 [26][28][29] - **锌**：沪锌 2512 跌 0.32%，指数持仓增加，现货升水走高，下游接货积极性差；国内库存减少，预计 2025 - 2026 年全球精炼锌供应过剩；交易策略为单边获利空单持有、逢高加空，套利和期权暂时观望 [31][33][34][36] - **铅**：沪铅 2512 涨 0.26%，指数持仓增加，现货价格上涨，成交一般；国内铅锭库存增加，预计 2025 - 2026 年全球精炼铅供应过剩；交易策略为单边考虑供应增量预期、铅价或高位回落，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [38][39][40] - **镍**：沪镍主力合约上涨，指数持仓减少，现货升水有调整；2025 年 1 - 8 月全球精炼镍供应过剩，预计供过于求局面持续至 2030 年；交易策略为单边反弹至震荡区间上沿沽空，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [42][44][45][46][47] - **不锈钢**：期货主力合约上涨，指数持仓增加，现货价格有区间；欧洲不锈钢市场面临政策调整，全国主流市场不锈钢库存下降；交易策略为单边反弹沽空，套利暂时观望 [49][50][51][52][53] - **锡**：期货主力合约收涨，持仓减少，现货价格下跌；秘鲁 8 月锡产量同比增加，2025 年 1 - 8 月全球精炼锡供应短缺；交易策略为单边短期高位震荡、关注缅甸复产进展，期权暂时观望 [55][56][58][60][61] - **工业硅**：九江有硅胶干燥剂及中间体水玻璃项目环评公示；市场传言多晶硅减产利空需求，11 月后云南、四川电价上行或使硅厂减产；交易策略为单边短期偏弱、等待回调充分，套利和期权暂无 [62][63][64][65][66] - **多晶硅**：多晶硅收储平台成立传闻不实；产能整合有进展，11、12 月产量或缩减、可能微去库；交易策略为单边短期可能回调、回调后多单参与，2511、2512 合约反套持有，期权买看跌止盈离场、买看涨期权继续持有 [69][70][71][72][73] - **碳酸锂**：期货合约上涨，指数持仓增加，仓单减少，现货价格持平；国家出台电动汽车充电设施方案，海南矿业锂矿项目有进展；交易策略为单边震荡偏强对待，套利暂时观望，期权卖出 2601 合约宽跨式组合 [75][76][79] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种日度数据表，包含价格、价差、利润、库存等多项数据及较上周末、上月末的变化情况 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 展示各品种相关价格、库存等指标的走势图及数据来源 [91][92][93][94][95][96][97][98][100][101][103][105][106][107][110][111][112][113][114][116][119][120][121][122][123][125][127][128][129][130][133][134][136][137][138][142][143][144][145][149][150][152][153][154][157][158][160][161][163][165][166][167][168][170][171][173][174][175][176][177][179][182][183][184][185][186][187]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 锌趋势强度为 -1，处于偏弱状态 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22015 元/吨，较前日变动 -0.92%；伦锌 3M 电子盘收盘 2949 美元/吨，较前日变动 -2.09% [1] - 沪锌主力成交量 124266 手，较前日变动 -41；伦锌成交量 19272 手，较前日变动 6240 [1] - 沪锌主力持仓量 89912 手，较前日变动 -5282；伦锌持仓量 223801 手，较前日变动 4285 [1] - 上海 0 锌升贴水 -50 元/吨，较前日变动 5；LME CASH - 3M 升贴水 115 美元/吨，较前日变动 26 [1] - 广东 0 锌升贴水 -60 元/吨，较前日变动 -5；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日变动 0 [1] - 天津 0 锌升贴水 -20 元/吨，较前日变动 25；锌锭现货进口盈亏 -3473.98 元/吨，较前日变动 128.04 [1] - ZN00 - ZN01 -70 元/吨，较前日变动 -50；沪锌连三进口盈亏 -2648.94 元/吨，较前日变动 86.31 [1] - 沪锌期货库存 65666 吨，较前日变动 7172；LME 锌库存 38350 吨，较前日变动 -250 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4213 元/吨，较前日变动 -7；LME 锌注销仓单 13950 吨，较前日变动 -450 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23185 元/吨，较前日变动 -200；LME off warrant（T + 3）9224 吨，较前日变动 -854 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 22635 元/吨，较前日变动 -200；氧化锌 ≥99.7% 21100 元/吨，较前日变动 -200 [1] 新闻 - 美财长释放缓和信号，双方工作层保持沟通，中方就关税战重申“打与谈”立场，多家美媒分析美方极端关税措施难落实 [1]