报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 青岛港2025年一季度货物吞吐量稳增，集装箱吞吐量持续高增，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地和山东省出口需求韧性 [3][4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，持续看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价股息率为4.0% [4] - 暂不考虑并购计划影响，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度，营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 预计2025 - 2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%；实现归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍 [4] 业务表现 - 2025年第一季度货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业 [3] - 2025年第一季度集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] 行业对比 - 2025年一季度，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] 分红情况 - 2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，持续看好后续分红水平 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地需求韧性 [3] - 2025年第一季度公司营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 2025年第一季度公司集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] - 2025年一季度行业干散杂货、液体散货吞吐量承压，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；全国主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；全国主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价，股息率为4.0% [4] - 暂不考虑公司并购计划影响，预计公司2025 - 2027年营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍，维持“买入”评级 [4][5] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |增长率YoY %|-5.7%|4.2%|2.8%|2.7%|2.7%| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |增长率YoY%|8.7%|6.3%|5.4%|5.2%|5.0%| |毛利率%|35.6%|35.4%|36.0%|36.4%|36.9%| |净资产收益率ROE%|12.2%|12.3%|12.0%|11.8%|11.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| |市盈率P/E(倍)|11.33|10.65|10.11|9.61|9.15| |市净率P/B(倍)|1.38|1.31|1.22|1.13|1.05| [6] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|14,791|16,633|16,017|15,708|17,118| |货币资金(百万元)|10,934|12,673|12,104|11,704|13,019| |应收票据(百万元)|84|40|76|78|80| |应收账款(百万元)|1,952|2,085|2,090|2,146|2,203| |预付账款(百万元)|127|139|132|135|137| |存货(百万元)|52|41|48|48|48| |其他(百万元)|1,643|1,655|1,566|1,597|1,630| |非流动资产(百万元)|45,454|46,116|50,747|55,253|58,248| |长期股权投资(百万元)|14,046|14,511|15,785|17,118|17,118| |固定资产（合计）(百万元)|23,728|24,584|27,037|29,300|31,367| |无形资产(百万元)|3,070|2,955|2,980|3,005|3,030| |其他(百万元)|4,610|4,066|4,945|5,830|6,733| |资产总计(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| |流动负债(百万元)|8,554|8,403|8,614|8,775|8,942| |短期借款(百万元)|126|95|95|95|95| |应付票据(百万元)|918|486|816|833|849| |应付账款(百万元)|1,870|1,613|1,663|1,696|1,731| |其他(百万元)|5,640|6,209|6,039|6,151|6,267| |非流动负债(百万元)|7,153|7,555|7,508|7,508|7,508| |长期借款(百万元)|1,792|1,998|1,998|1,998|1,998| |其他(百万元)|5,361|5,557|5,510|5,510|5,510| |负债合计(百万元)|15,707|15,958|16,122|16,284|16,450| |少数股东权益(百万元)|4,262|4,304|4,828|5,380|5,959| |归属母公司股东权益(百万元)|40,277|42,488|45,813|49,298|52,957| |负债和股东权益(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |营业成本(百万元)|11,702|12,227|12,461|12,710|12,966| |营业税金及附加(百万元)|149|172|177|181|186| |销售费用(百万元)|76|65|67|69|71| |管理费用(百万元)|1,037|1,067|1,097|1,127|1,157| |研发费用(百万元)|105|105|108|111|114| |财务费用(百万元)|109|60|-53|-48|-44| |减值损失合计(百万元)| -23| -4| -2| -2| -2| |投资净收益(百万元)|1,570|1,693|1,697|1,850|2,016| |其他(百万元)|211|139|136|140|124| |营业利润(百万元)|6,753|7,073|7,448|7,836|8,230| |营业外收支(百万元)|37| -6|0|0|0| |利润总额(百万元)|6,790|7,068|7,448|7,836|8,230| |所得税(百万元)|1,272|1,336|1,407|1,481|1,555| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |少数股东损益(百万元)|594|497|524|551|579| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |EBITDA(百万元)|6,777|6,875|9,295|9,868|10,444| |EPS（当年）(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|6,151|5,153|6,512|6,713|7,066| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |折旧摊销(百万元)|1,477|1,465|1,900|2,080|2,258| |财务费用(百万元)|239|130|73|73|73| |投资损失(百万元)| -1,436| -1,571| -1,693| -1,697| -1,850| |营运资金变动(百万元)|479| -492|200|67|68| |其它(百万元)|10|11| -6| -12|8| |投资活动现金流(百万元)| -1,984| -39| -4,821| -4,718| -3,239| |资本支出(百万元)| -2,659| -1,957| -5,234| -5,235| -5,255| |长期投资(百万元)| -214|623| -1,274| -1,333|0| |其他(百万元)|888|1,296|1,687|1,850|2,016| |筹资活动现金流(百万元)| -3,052| -3,033| -2,261| -2,395| -2,511| |吸收投资(百万元)|111|97|0|0|0| |借款(百万元)|107|175|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| -2,569| -2,280| -2,395| -2,511| -2,511| |现金流净增加额(百万元)|1,111| -569| -400|1,315|未提及| [7]

齐鲁晚报.齐鲁壹点靖亚如 在山东日照岚山港作业区，一条从新西兰运载的56000方原木的巨轮靠停在6号泊位。数台门机挥舞着"钢铁巨臂"，将成捆原木从巨轮上 精准抓取、转运。货车穿梭如织，堆场秩序井然，空气中几乎看不到粉尘的踪迹。2024年，这里创下了一项行业神话——仅10个月就接 卸木材640万方，刷新了港区自1999年开展木材业务以来的最高纪录。这一数字不仅标志着效率的飞跃，更成为岚山港"绿色高效"发展的 生动注脚。 "卸船效率的'牛鼻子'是重点舱，我们集中精兵强将和最快设备，单船作业时间压缩3到4小时。"山东港口日照港三公司岚山操作部主任 王培健介绍。据了解，港区还首创"双通道"模式，海关检疫与卸货同步进行，单次节省1小时，智能理货系统让堆场管理从"人盯货"升级 为"数据跑腿"，全环节效率提升25%。 作为使用大型重工器械作搬运，难免出现货物损耗。过去容易折损的木材需先落地再用铲车转运，残损率高。王培健表示，如今岚山港 采用"直落车"模式，并在舱内设计了一个定制托架。门机直接将原木抓取至定制托架，再无缝转运至货车，断木率骤降，既提高了作业 效率，又降低了货物的产品率。"客户看到木材完好，更有信心将货物送到我 ...

每经编辑 毕陆名 据央视新闻28日消息，伊朗霍尔木兹甘省省长当地时间4月27日表示，该国南部阿巴斯港的沙希德拉贾伊港口爆炸事件 已导致40人死亡。伊朗总统和最高领袖齐发声要求彻查。 伊朗最高领袖哈梅内伊27日要求对沙希德拉贾伊港爆炸事件进行彻底调查，表示绝不姑息任何疏忽或蓄意行为。 业界人士分析，这起爆炸若扰乱这座重要港口的正常运转，恐对伊朗经济和区域贸易链造成严重影响。 沙希德拉贾伊港是伊朗一处大型商业港口，靠近霍尔木兹海峡，主要处理集装箱业务，设有储油罐等石化设施。据悉， 该港面积约2400公顷，年货物吞吐能力达7000万吨。该港由23个码头组成，水深15米，其中一座码头因爆炸严重受损。 伊朗国家石油产品精炼和分销公司说，事发港口附近石油设施未受爆炸波及。 已致40人死亡上千人受伤 据央视新闻28日报道，记者获悉，根据沙希德拉贾伊港所在的霍尔木兹甘省省长公布的消息，截至目前，已有40人在爆 炸中丧生。另据霍尔木兹甘医科大学的统计数据，1000多人在爆炸中受伤，其中约950人经治疗已出院。 据伊朗塔斯尼姆通讯社消息，沙希德拉贾伊港的灭火行动进入最后阶段，火势已经平息。 记者获悉，伊朗沙希德拉贾伊港口在27日 ...

据报道，佩泽希齐扬在收到事故初步报告后已指示尽快查明事故发生原因，并要求优先向事故现场运送医疗设备和救援力量，全力进行伤员救 治。伊朗卫生部已致函当地卫生部门，要求组建卫生队针对爆炸可能释放出的污染气体采取紧急措施，同时宣布阿巴斯港市进入紧急状态，28日 为全国哀悼日。霍尔木兹甘省相关部门要求民众避免不必要的户外活动，减少市内交通通行，同时呼吁民众不传播谣言，等待官方正式报告。事 故发生后，大量当地民众来到血库为伤员献血。有当地医院表示，O型血仍然短缺。 【环球时报驻伊朗特约记者 龚觉远 禹铭 环球时报特约记者 陆雨蝶】综合伊通社、伊朗学生通讯社27日的报道，伊朗沙希德拉贾伊港26日发生的 爆炸已造成至少28人死亡、1242人受伤。当地时间27日13时许，因港口火势持续蔓延，部分集装箱再次被引燃。伊朗总统佩泽希齐扬当天抵达阿 巴斯港市，评估26日大规模爆炸的后果并监督现场事件处理情况。 当地时间26日中午，上述港口发生剧烈爆炸，蘑菇云和黑色浓烟从港区升起，多处燃起大火，爆炸使周围建筑和车辆受到严重破坏。因火势蔓延 到附近集装箱和散货船码头，引燃装载货物，加之高温影响，火情一时难以有效控制。伊朗议会民事委员会负 ...

最新消息显示，爆炸事件已造成近800人死伤。 港口发生剧烈爆炸，蘑菇云腾空而起，与2020年黎巴嫩港口大爆炸相似的一幕，又发生在了伊朗。 据新华社报道，伊朗南部霍尔木兹甘省阿巴斯市沙希德拉贾伊港26日发生的爆炸事件已造成至少14人死 亡、750人受伤。截至北京时间27日凌晨，港口的火势依然没有完全扑灭。 目前消息显示，港口内装有化学品的集装箱发生了爆炸，但具体原因尚在调查之中。沙希德拉贾伊港是 伊朗最大的商业港口，也是伊朗最大的港口之一，承担着伊朗85%以上的集装箱装卸任务。 上海外国语大学中东研究所副教授韩建伟向第一财经记者表示，从目前已知的信息判断，此次事故与港 口基础设施老旧以及管理不善有关，但爆炸时间和地点敏感，是否有人为因素参与其中，还需要等待最 终调查结果。 伊朗进出口要地 当地时间26日12时许，沙希德拉贾伊港集装箱码头附近发生火灾，大火引发剧烈爆炸。港口附近有石油 设施，但伊朗国家石油公司在爆炸后发表声明说，爆炸与该公司在该地区相关的石油设施无关。 现有消息显示，集装箱内可能存放有高氯酸钠等危险化学品。伊朗危机管理组织发言人扎法里 （Hossein Zafari）表示，引发爆炸的是集装箱内的化 ...

期货研究报告|甲醇周报 2025-04-27 关注港口累库拐点 研究院 化工组 研究员 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇观点 ■ 市场要闻与重要数据 卓创甲醇开工率 71.04%（-2.47%），西北开工率 77.87%（-4.01%）。国内开工率小幅波 动。内蒙古新奥 60 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启；久泰托县 200 万吨/年甲醇装置 4 月 19 日到 4 月 25 日停车检修；陕西渭化 20 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启 ...

智慧港口发展 - 厦门远海码头实现5G全场景应用智慧港口 操作员通过远程控制中心精准操控岸桥和无人驾驶车辆 [2] - 码头依托5G 人工智能 区块链等技术 构建中国首个5G全场景智慧港口 获国资委"国企数字场景创新专业赛"二等奖 [2] - 自动化码头技术已成功推广至海外 推动中国港口行业数字化 智能化和绿色化转型升级 [2] 燕窝产业链升级 - 厦门自贸片区"东南燕都"项目核心载体为进口毛燕查验暂存及指定加工一体化平台 提供毛燕进口基础配套和行业原料配套 [3] - 厦门口岸毛燕进口量占全国80% 食用燕窝进口量占全国25%-30% 成为全国最大燕窝品牌及深加工地 [3] - 平台提供查验 暂存 消杀 指定加工一条龙服务 打造阳光化 安全健康的燕窝原料仓储和加工基地 [3] 区域经济与产业配套 - 厦门自贸片区深度融合智慧科技与绿色发展理念 在港口物流 特色产业配套服务等领域持续突破 [1] - 厦门制发多项燕窝产品供厦团体标准 在高标准引领下燕窝产业蓬勃发展 [3] - 厦门远海码头和海沧港区自动化码头展示区域发展强劲动能 树立高质量发展标杆 [1][2]

伊朗内政部长：港口爆炸已致14人死亡 智通财经4月27日电，伊朗内政部长当地时间4月26日晚表示，已有14人在伊朗南部沙希德拉贾伊港爆炸 中死亡。 伊朗南部阿巴斯港市沙希德拉贾伊港口当地时间4月26日发生爆炸。该港口是伊朗大型航运基地之一， 也是伊朗最重要的港口之一。据伊朗官方伊通社数据，该港口占伊朗非石油货物进出口总量的55%以 上。此外，该港口还承担着伊朗85%以上的集装箱装卸任务。（央视新闻） ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7 94亿元 同比减少11 16% [1] - 归属于母公司所有者的净利润13 49亿元 同比增长21 74% [1] - 期末归母净资产178 68亿元 同比增长34 34% [1] - 2024年10月完成重大资产重组配套募资40亿元 引进中远海控作为战略投资者 [1] 港口运营 - 盐田港区已开通17个内陆港 14个组合港 17条驳船支线 32条海铁联运线路 覆盖大湾区 西南及中部地区 [1] - 2024年我国港口货物和集装箱吞吐量实现较快增长 [1] - 未来将持续提升码头数字化 智能化 绿色化 打造国际航运枢纽 [1] 数字化与智能化建设 - 黄石新港实现散货生产业务全面线上化 [2] - 启动海事船舶管理信息化系统建设 [2] - 三期工程散货码头智能化建设项目入选湖北省首批数字经济典型应用案例 成功申报2024年湖北省首批5G工厂 [2] - 常德港数字化建设项目已完工并开展联调联试 [2] - 惠州荃湾煤炭港以数字化手段实现生产经营与智慧绿色发展双突破 [2] 绿色港口发展 - 黄石新港综合智慧零碳电厂项目(一期)通过高效光伏发电系统实现节能减排与经济效益双赢 [2] - 惠州荃湾煤炭港筹备4星级绿色港口等级评价申报 [2] - 小漠港全力打造零碳滚装码头 同步开展光伏发电项目合作可行性研究 [2] 未来发展规划 - 聚焦港口主业 港口物流及延伸产业 推动横向规模化和纵向多元化 [2] - 强化资源整合及业务协同发展 坚持内涵式与外延式发展并行 [2] - 2025年将紧盯市场变化 开拓新客户 发展新业务 提升经营业绩 [2]