公司产品技术进展 - 摩尔线程已完成其旗舰级AI训推一体GPU MTT S5000对智谱新一代大模型GLM-5的全流程适配与验证 [1] - MTT S5000是专为大模型训练、推理及高性能计算设计的全功能GPU智算卡 [1] - 该产品基于第四代MUSA架构"平湖"打造，单卡AI算力最高可达1000 TFLOPS [1]

文章核心观点 - 2026年AI领域的核心主航道是Coding（编程）与视频，而Agent（智能体）是构建在这两大基础之上的关键方向 [3] - 智谱AI最新发布的开源大模型GLM-5在编程能力上取得重大突破，其整体能力已能比肩Claude Opus 4.5，标志着国产大模型在AI编程领域已跻身全球一线水平，显著缩小了与顶尖模型的差距 [3][12][71] - GLM-5凭借其接近顶级模型的能力、开源属性及极具竞争力的价格，正在急剧降低国内AI编程的门槛，有望推动AI应用的普及和生态的正向循环 [5][73] 模型性能与基准测试 - **参数规模**：GLM-5从上一代的355B参数（32B激活）扩展到744B参数（40B激活），参数量扩大了一倍以上 [7] - **综合排名**：在Artificial Analysis的跑分中，GLM-5位列开源模型第一，仅次于GPT-5.3-codex和Claude Opus 4.6等顶级闭源模型 [7] - **关键能力突破**： - 在BrowseComp基准（测试Agent网上搜索信息能力）上得分为75.9，超过普通GPT-5.2模型10个百分点，与GPT-5.2 Pro（77.9分）接近 [12] - 在SWE-bench、Terminal-Bench 2.0、τ²-Bench、MCP-Atlas等涉及代码修改、终端操作、工具调用等现实场景的基准测试中，表现已接近Claude Opus 4.5 [12] - 在Long-horizon基准（测试长链条复杂任务规划与执行能力）上表现出色，与实测感受一致，在对标Opus 4.5的长程任务处理上具备竞争力 [12][16] - **效率与成本**： - 上下文窗口为200K，输出为128K，与GLM-4.7一致 [16] - 模型非常节省Token，使用效率高，与GPT-5.3-codex类似 [16] - API价格极具竞争力：输入长度在0-32K tokens时，输入单价为4元/百万tokens，输出为18元/百万tokens；输入长度在32K+时，输入单价为6元/百万tokens，输出为22元/百万tokens [17] - 其API价格仅为Claude Opus 4.5/4.6（输入$5/百万tokens，输出$25/百万tokens）的约七分之一 [17][18] 产品化与市场反馈 - **Coding Plan套餐**：智谱推出了对标Claude Max和ChatGPT Pro的包月套餐，价格是Claude Max套餐的2/3，但提供的Token额度是后者的3倍，市场反响热烈，部分套餐因算力不足已被抢购一空 [19][20] - **开发生态集成**：智谱提供了Coding Tool Helper工具，可便捷地将GLM-5集成到Claude Code、OpenCode、Crush、Factory Droid等主流编码工具中，降低了使用门槛 [20][23] - **开发者推荐组合**：对于无法使用GPT-5.3-codex的用户，推荐使用“Claude Code + GLM-5”的组合，被视为国内可用、门槛最低的体验AI编程魅力的方案 [5] 实际应用案例评估 - **全平台内容分发Chrome扩展开发**： - GLM-5能够根据简单提示词（如“开发一个全平台内容分发Chrome扩展…”）快速生成详细的项目规划和架构设计 [29][30][32] - 成功开发出支持微信公众号、小红书、知乎、掘金、CSDN、微博、今日头条等至少6个平台同步功能的扩展 [38][39] - 在开发过程中遇到一个关于正文提取不全的复杂BUG，GLM-5与Claude Opus 4.5均未能解决，最终由GPT-5.3-codex一轮完成修复，体现了GLM-5与顶尖模型在解决棘手问题上的细微差距 [40][41] - **欢乐斗地主PC模拟器记牌插件开发**： - GLM-5能够根据模糊需求（“帮我写一个记牌插件”）主动进行技术咨询，提供包括Python+OCR识别、图像匹配、手动点击等多种实现方案供选择 [42][43][45] - 在自动识别方案遇到OCR识别失败的问题时，GLM-5能自主添加调试功能，定位问题环节，并最终采用图像模板匹配的方案成功实现记牌功能，识别效果良好（除大小王外） [51][53][55][58] - 其针对该复杂场景（涉及屏幕交互、图像处理）提出的技术方案，与Opus 4.6和GPT-5.3-codex给出的方案一致 [58] - **其他案例**： - 成功复刻了一个包含作物生长、枯萎、杂草虫子等细节，并使用浏览器LocalStorage存储数据的QQ农场游戏，仅消耗约13万tokens [61][62] - 在封装yt-dlp为可下载视频的Skill时表现优异，一轮对话即成功封装，并能准确指出下载YouTube视频需要Cookies的关键点，优于Opus 4.5过去的表现 [65][66][67] 行业意义与竞争格局 - **竞争态势变化**：GLM-5的出现，使得国产大模型在AI编程领域从过去“让人绝望的差距”缩小到“可以追赶的范围”，进入了与OpenAI和Anthropic同一维度的竞争赛道 [70][71][72] - **降低应用门槛**：GLM-5“能力接近、开源免费、价格便宜”的特点，使得企业（B端）和个人都能以更低成本使用顶级AI编程能力，将加速AI编程在国内的普及 [73] - **推动生态发展**：更低的使用门槛预计将吸引更多用户，从而形成更活跃的社区、更多的反馈，驱动模型更快迭代，形成正向循环 [73] - **持续迭代挑战**：尽管差距缩小，但OpenAI和Anthropic仍在快速迭代，下一个版本可能再次拉开差距，竞争将持续 [73]

智谱公司动态 - 公司于2026年2月12日宣布对GLM Coding Plan套餐价格进行结构性调整，取消首购优惠，整体涨幅自30%起 [2] - 公司近期股价涨势喜人，市值一度突破1500亿港元，作为“港股大模型第一股”，与MiniMax并称“大模型双雄” [4][6] - 市场传闻公司即将发布新一代大模型GLM-5，其首席科学家在社交平台的发言被市场解读为发布预告 [6] 行业竞争格局与趋势 - 中国AI行业正从“百模大战”阶段迈向以商业化执行力、模型创新及全球拓展能力定义成功的新时期，具备实力的模型开发商数量已从超过200家缩减至不足10家 [6][11] - 行业进入“模型与产品并重、通用与垂类并行”的成熟阶段，垂类应用（如医疗、金融）是重要增长点 [9] - 国内头部科技大厂（如字节跳动、阿里巴巴）近期密集升级模型并推出新应用，提升了市场对人工智能板块的关注度 [8] 资本市场观点 - 外资投行如摩根大通首次覆盖智谱及MiniMax，均给予“增持”评级，目标价分别为400港元及700港元，将其视为捕捉全球人工智能价值创造的首选标的 [7] - 公司及MiniMax的上市填补了港股AI基座标的空白，成为全球资金配置的刚需标的，叠加市场热点及游资行为推动了股价短期快速上涨 [6] - 有市场观点提示需注意部分次新股上市后因炒作纳入指数及港股通预期而大幅上涨，随后可能出现回调的风险 [7] 技术发展与投入 - 公司已构建以自研GLM基座模型为核心的完整技术矩阵，覆盖多模态、智能体和代码生成三大方向 [6] - 短期底层模型主要提升方向是降低成本、提高连贯性，长期真实世界模型等会成为趋势 [8] - 全球范围内，美国科技巨头（如亚马逊、谷歌、Meta、微软）在AI投入上不遗余力，2026年计划支出均超过1000亿美元，同比增幅大幅超越市场预期 [13]

智谱发布新一代大模型GLM-5 - 智谱公司于2月11日晚正式发布新一代大模型GLM-5 [1] 摩尔线程实现技术适配与性能提升 - 摩尔线程基于SGLang推理框架，在AI训推一体全功能GPU MTT S5000上实现了对GLM-5的Day-0全流程适配与验证 [1] - 公司通过MUSA架构，利用硬件原生FP8加速能力与ACE异步通信引擎，在确保精度的同时提升了系统吞吐量 [1]

韩国股民对中国资产的配置动向 - 2026年初韩国股民大举买入中国股票，买入幅度超过去年，开启“扫货”模式 [1] - 韩国预托结算院数据显示，截至2月10日，韩国股民在港交所市场买入金额排名前十的标的包括中国AI大模型龙头、科技ETF、半导体ETF及生物科技公司等 [1] 具体买入标的及金额 - 买入Minimax-WP金额为2067.12万美元，位列第一 [2] - 买入华夏沪深300ETF金额为1918.22万美元，位列第二 [2] - 买入澜起科技金额为1864.71万美元，位列第三 [2] - 买入安硕恒生科技ETF金额为736.47万美元，位列第四 [2] - 买入南方东英每日杠杆三星电子金额为732.50万美元，位列第五 [2] - 买入英诺赛科金额为416.63万美元，位列第六 [2] - 买入Premia中国科创50ETF金额为337.95万美元，位列第七 [2] - 买入药明合联金额为312.55万美元，位列第八 [2] - 买入歌礼制药金额为244.78万美元，位列第九 [2] - 买入Global X中国半导体ETF金额为207.11万美元，位列第十 [2] 其他净买入数据 - 小米集团净买入金额为87,750,616（单位未明确，应为韩元或港币）[2] - Global X中国半导体ETF净买入74,033,570 [2] - 优必选净买入57,604,188 [2] - 阿里巴巴集团净买入33,704,968 [2] - 老铺黄金净买入33,580,963 [2] - 中芯国际净买入33,112,094 [2] - XL2CSOPHYNIX净买入32,626,485 [2] - 百济神州净买入25,048,841 [2] - 代码09927（公司名未明确）净买入22,224,856 [2] - 宁德时代净买入19,953,115 [2]

宏观经济数据 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大幅高于市场预期中值7万人，创2025年4月以来最大增幅，1月失业率为4.3%，创2025年8月以来新低 [2][25] - 中国1月CPI同比上涨0.2%，低于预期，核心CPI同比上涨0.8%，为近6个月最高，PPI同比下降1.4% [28] - 台湾地区1月新生儿共8723人，截至1月底总人口约2328.9万人，同比减少10.7万人，已连续25个月负增长 [30] 全球市场表现 - 隔夜美股三大指数微跌，道指跌0.13%至50121.40点，纳指跌0.16%至23066.47点，标普500指数微跌0.01%至6941.47点 [4][6] - 热门科技股走势分化，谷歌跌2.39%，微软跌2.15%，亚马逊跌1.39%，英特尔涨超2%，英伟达、苹果、特斯拉涨幅不足1% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%，网易跌4.06%，百度、阿里巴巴、腾讯、美团跌超1%，小鹏汽车涨1.63%，理想汽车涨1.64%，比亚迪涨2.8%，小米涨3.9% [5][6] - 全球大宗商品方面，现货黄金涨近1%，白银涨3.52%，WTI原油涨1.05%至64.63美元/桶，布伦特原油涨0.87%至69.40美元/桶，LME铜涨1.00% [6][8] - 亚洲股市多数上涨，日经225指数涨2.28%，韩国KOSPI指数涨1.00%，台湾加权指数涨1.61%，越南VNINDEX涨2.31%，恒生指数涨0.31% [40] - A股市场分化，沪指涨0.09%至4131.99点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，玻璃玻纤、小金属等板块走强 [39][40] - 南下资金净买入港股48.16亿港元，净买入腾讯控股7.35亿港元，净卖出阿里巴巴-W 5.20亿港元 [40] 人工智能与科技行业 - 国务院总理李强强调要全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [9] - 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，并着力突破“大模型”等关键核心技术 [10] - 苹果升级版Siri项目在测试中遭遇问题，多项AI功能或推迟发布 [3] - Meta宣布将斥资超100亿美元在美国印第安纳州建设一座新的10亿瓦数据中心，项目将提供超4000个建筑岗位 [12] - DeepSeek发布新模型，上下文能力从128K Token提升至1M Token，知识截止日期更新至2025年5月 [16] - 千问、蚂蚁阿福下载量暴增，包揽苹果App Store中国区免费应用总榜前二 [23] - 平治信息拟定增募资不超过10亿元用于国产智能算力中心建设项目 [37] 半导体与硬件 - 韩国2月前10天半导体出口额同比增长137.6%，达到67.3亿美元，占总出口额的31.5% [34] - 中际旭创辟谣市场传闻，称其光模块产品由CSP客户直接下单，商业模式未变 [15] - 荷兰法院下令对晶片制造商安世半导体的管理不善问题展开调查，并维持暂停其前CEO职务的决定 [21] 1. 国台办回应台积电拟在日本量产芯片一事，发言人表示民进党当局图的是自身政治私利 [33] - 金海通拟投资不超过4亿元建设上海澜博半导体设备制造中心建设项目 [37] - 龙磁科技拟定增募资不超过7.6亿元用于芯片电感智造项目 [37] 能源与金属 - 欧佩克维持今年和明年全球石油需求增长预期不变，预计2027年全球石油需求将增加134万桶/日 [32] - 印尼拟将韦达湾镍矿矿石配额削减70%至1200万吨 [11] - 刚果2025年铜出口量增长近10%至340万吨，同期铜价上涨40%，钴出口量因政府禁令及配额骤降80%至4.45万吨 [35] - 全国统一电力市场体系取得重大进展，目标到2030年市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 [31] 消费与零售 - 商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，通过发放消费券等形式在9天假期内惠及消费者 [27] - 中国1月黄金饰品价格同比上涨77.4% [36] - 阿里核心管理层鼓励团队继续大胆投入淘宝闪购，三年内不要有亏损负担，2026年全年投入力度将超过前一年，重点为即时零售 [24] - 胖东来创始人于东来宣布春节后正式退休，将转为顾问 [22] 公司公告与动态 - 东方国信表示其内蒙古智算中心项目已部分建成并交付客户使用 [37] - 宏盛华源预中标约6.21亿元南方电网项目 [37] - 国网信通2025年度净利润6.78亿元，同比下降16.91% [37] - 衢州东峰拟斥资5000万元至1亿元回购股份 [37] - 多家A股公司发布股东或高管减持计划，包括捷顺科技、海博思创、科瑞技术等 [38] - 天际股份因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [38] 其他行业与事件 - 长征十号运载火箭与梦舟载人飞船完成关键试验，标志我国载人月球探测工程取得重要阶段性突破 [17] - MSCI中国指数季度调整，新纳入白银有色、安集科技等37只股票，剔除复星国际、长城汽车等16只股票 [18] - 玉渊潭天发文称，若法国推动对华加征关税，中方完全可以考虑对法国葡萄酒发起反倾销、反补贴调查 [14] - 日本高市早苗内阁将集体辞职，将于本月18日举行首相指名选举 [13] - 乌克兰总统泽连斯基表示，已接受美方提议将于下周举行新一轮和平谈判，预计聚焦领土问题 [19][20]

数据显示，开年来，韩国股民大举买入包括Minimax-WP等在内的中国股票，买入的幅度超过去年。 韩国预托结算院（KSD）旗下SEIbro数据显示，截至2月10日，在港交所市场上，韩国股民年内买入金额排名前十的分别为MiniMax-WP、华夏沪深 300ETF、澜起科技、安硕恒生科技ETF、南方东英每日杠杆三星电子、英诺赛科、Premia中国科创50ETF、药明合联、歌礼制药、Global X中国半导体 ETF。 其中，韩国股民买入Minimax-WP金额为2067.12万美元，买入华夏沪深300ETF的金额为1918.22万美元，买入澜起科技1864.71万美元，买入安硕恒生科技 ETF是金额为736.47万美元，买入南方东英每日杠杆三星电子是金额为732.50万美元，买入英诺赛科的金额为416.63万美元，买入Premia中国科创50ETF的 金额为337.95万美元，买入药明合联312.55万美元，买入歌礼制药244.78万美元，买入GlobalX中国半导体ETF207.11万美元。 【导读】2026年以来，韩国股民净买入金额排名第一的港股股票为大模型龙头MiniMax-WP 2026年一开年，韩国股民 ...

再抢购港股 数据显示，开年来，韩国股民大举买入包括Minimax-WP等在内的中国股票，买入的幅度超过去年。 韩国预托结算院（KSD）旗下SEIbro数据显示，截至2月10日，在港交所市场上，韩国股民年内买入金 额排名前十的分别为MiniMax-WP、华夏沪深300ETF、澜起科技、安硕恒生科技ETF、南方东英每日杠 杆三星电子、英诺赛科、Premia中国科创50ETF、药明合联、歌礼制药、Global X中国半导体ETF。 【导读】2026年以来，韩国股民净买入金额排名第一的港股股票为大模型龙头MiniMax-WP 中国基金报记者吴娟娟 2026年一开年，韩国股民再次开启"扫货"模式，疯狂抢购中国大模型龙头。 如何抓住黄金波段机会？聪明钱的选择，黄金+股票一键搞定>> 其中，韩国股民买入Minimax-WP金额为2067.12万美元，买入华夏沪深300ETF的金额为1918.22万美 元，买入澜起科技1864.71万美元，买入安硕恒生科技ETF是金额为736.47万美元，买入南方东英每日杠 杆三星电子是金额为732.50万美元，买入英诺赛科的金额为416.63万美元，买入Premia中国科创50ETF 的金 ...

行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）行业，特别是AI编程、大模型、智能体应用、文生视频等领域 [1] * **公司**：主要涉及智谱科技和Minimax两家中国AI大模型公司，并提及了OpenAI、CloudOps、Anthropic等海外公司 [3][15][20] 核心观点与论据 AI编程与模型迭代驱动算力需求 * **AI编程渗透率快速提升**：AI生成代码占GitHub每日提交量约30%，其中Cloud Code贡献接近10% [1][3][4] 预计到2026年底，AI将生成程序员80%的代码 [1][5] * **模型性能迭代超预期**：CloudOps 4.6版本在长上下文索引方面实现重大突破，克服了大模型上下文衰减问题 [2] OpenAI的Codex 5.2和Cloud Code是当前编程领域最优秀的模型之一 [2] * **编程领域Token调用量激增**：近期一周内Token调用量同比去年同期增长15倍，其中编程领域贡献超过50% [1][11] 预计2026年全年编程领域提升3-4倍，未来一年Token调用量可能增长5倍以上 [1][12] * **智能体应用爆发式增长**：OpenClaw智能体项目自2026年1月底上线后爆火，目前28%的模型调用量来自OpenClaw应用 [1][7] 智能体应用总调用量占比从两三个月前的不到20%增长至45% [7][8] * **云厂商资本开支大幅增加**：北美四家云厂商2026年第四季度合计资本开支约1,270亿美元，同比增长60% [1][13] 2026年全年支出同比增长65%至约4,100-3,500亿美元 [1][13] 预计2027年总计资本开支将达到6,250亿美元 [1][13] 大模型应用与市场动态 * **大模型调用量显著上升但渗透率仍低**：整体调用量增长主要归功于Open Cloud的驱动 [1][9] 但真正调用大语言模型的代码库占比极低，仅为约0.5%（70万个/1.2亿个） [1][10] 过去一年调用AI模型的代码数量翻了三倍，处于高速爆发状态 [1][10] * **文生视频技术取得突破**：C站生成视频技术在多模态混合输入方面实现重大突破，音频与视频匹配度极高，并引入独立声学物理引擎，效果明显优于其他平台 [14] * **国产大模型发布潮可能带来新行情**：如Kimi 2.5到Deepseek V4等模型的发布可能带动板块行情 [15] 价格战企稳后价格反弹将显著提升行业利润率 [22] 智谱科技深度分析 * **近期表现优秀的原因**：受益于政策支持（北京中央调研）和Pony Alpha模型上线OpenLotus后实测效果良好 [3][15] 算力紧张导致限售Coding Plan，但随着算力供给增加，云端收入可能迎来爆发 [15][16] 相比Anthropic‘s Claude plan，智谱价格便宜，仅为其1/10左右，未来API价格及业务毛利率有望提升 [3][16] * **行业地位与背景**：脱胎于清华大学计算机系，在大模型领域处于领先地位 [17] 2023年和2024年收入利润均实现翻倍以上增速，预计2025年整体收入增长也将至少翻倍，2026年高增速仍将持续 [17] * **业务结构演变**：业务分为本地部署和云端服务 [18] 2024年B端业务占比84.5%，云端占比15.5% [18] 2025年第三季度云端占比提高至20%以上，预计全年可达30%至40% [18] * **未来盈利预测**：预计2025年总收入约8亿元人民币，实现150%以上的增长（本地业务超5亿元，云端业务近3亿元） [19] 预计到2026年云端业务占比可能超过本地业务，并继续保持高增长 [19] Minimax深度分析 * **与智谱的异同**：与智谱都拥有强大的基座模型能力 [3][20] 但Minimax产品矩阵更丰富，包括视频生成、音频生成、陪伴式聊天机器人等C端场景应用 [3][20] 截至2025年前三季度，Minimax约70%的收入来自C端场景，而智谱几乎100%来自B端 [20] * **商业化与产品能力**：在C端难以收费情况下，通过优秀产品能力获得市场认可 [20] 核心产品Toky通过虚拟场景、剧情人物以及道具购买实现商业化变现 [3][20] * **发展前景与数据**：前Q3 MAU约2,700万，其中付费用户约117万，付费率约6% [21] 未来付费率可能提升至15%-20%，ARPU值约15美元 [21] 目前AI原生产品营收3,800万美元左右，B端收入1,500万美元左右 [21] 将在B、C两条线上实现国产模型商业化 [22] 其他重要内容 * **AI编程改变开发方式**：AI编程类似策略游戏，通过指挥不同智能体写程序块并进行拼接，极大改变了传统写程序方式 [11] * **智能体应用的网络效应**：未来不仅是Open Cloud，还会有更多智能体涌现，并且这些智能体可以迅速复用现有能力，对算力产生巨大推动 [9] * **严肃场景下的模型选择**：在严肃场景下性能优越的大模型将获得更多客户群体 [16] * **智谱的人才优势**：吸引了大量北京高校（如清华、北大）的人才从实习开始参与公司工作 [17] * **智谱的客户质量**：客户主要集中在科技和互联网公司，如美团等知名企业，体现了产品的优异表现 [18]

国务院国资委部署中央企业深化“AI+”专项行动 - 国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，要求中央企业强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，夯实人工智能产业基础底座 [1] - 国务院国资委要求中央企业强化自主创新，着力突破关键核心技术，持续攻关“大模型”技术，推动更多自主创新成果从样品变成产品、形成产业 [1] - 国务院国资委要求中央企业强化场景培育，加强人工智能与主责主业、产业需求的精准对接，在高适配、高价值、高可靠上下更大功夫，推动人工智能规模化落地应用 [1] 中央企业“AI+”专项行动的协同与生态建设要求 - 国务院国资委要求中央企业强化开源开放协同，加快推动开源“焕新社区”迭代升级，努力成为“赋能型企业”，推进“AI+”产业共同体建设，涵养互利共赢的产业生态 [1] - 近年来，国务院国资委全力推进中央企业“AI+”专项行动，推动中央企业找准与人工智能技术和产业发展趋势的结合点和突破口 [1] 中央企业“AI+”专项行动已取得的成效 - 中央企业“AI+”专项行动已取得明显成效，具体表现为高价值应用场景加快落地、数据集共建共享稳步推进、智能算力供给能力持续提升、自主可控模型构建加速突破、开源开放产业生态不断完善 [1]