发售计划 - 公司拟发售[编纂]股H股（视乎[编纂]行使与否而定）[8] - 发行价不超过每股[编纂][编纂]，预期不低于每股[编纂][编纂] [9] - 申请人申请时需就每股[编纂]支付[编纂][编纂]及相关费用[9] 市场地位 - 公司是全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商[37] - 按2024年出货量计，在多个微型锂离子电池领域位列全球前五大供应商[37] - 消费级智能终端微型锂离子电池出货量1.032亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二[37] - 无线耳机微型锂离子电池出货量8690万个，全球排名第二，中国供应商中排名第一[37] 战略方向 - 战略包括渗透现有应用领域、拓展新领域、投入研发等[40] - 扩大住宅、商业和工业储能一体化产品全球销售[41] 生产情况 - 公司拥有三大全球生产基地，分别位于广东省惠州市、江西省赣州市及越南北江省[43] - 生产流程分电池制造、测试检查及电池组组装三个核心阶段，采用MES及WMS系统[44] 核心技术 - 核心技术优势体现在纽扣型、圆柱形、方形及弯曲电池和固态/半固态电池解决方案[45] 财务数据 - 2023 - 2025年9月，五大客户收入占比分别为51.7%、45.4%、45.5%，单一最大客户收入占比分别为21.0%、14.7%、12.2%[48] - 2023 - 2025年9月，向五大供应商采购额分别为5920万元、7230万元、6280万元，占采购总额比例分别为43.3%、35.4%、37.2%[49] - 截至2025年9月30日，拥有27名销售人员，主要客户信贷期为60至90天[50] - 2024年全球微型锂离子电池市场达24.961亿个，预计2025 - 2029年复合年均增长率为12.4%[53] - 公司收入从2023年的3.512亿元增加51.7%至2024年的5.329亿元，2025年同期较2024年同期增加18.4%至4.34亿元[53] - 公司纯利从2023年的680万元提升至2024年的5780万元，2025年前九个月实现纯利4280万元[53] - 2024年消费级智能终端微型锂离子电池及无线耳机微型锂离子电池前五大供应商分别占全球市场27.6%及37.7%[54] - 2023 - 2025年9月，销售成本、毛利、运营溢利、除税前溢利、年内溢利、经调整期内纯利有相应数据变化[58][60] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，存货分别为53,435千元、62,664千元、67,190千元[62] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，贸易及其他应收款项分别为136,524千元、244,016千元、251,253千元[62] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，经营活动所得现金净额分别为32,269千元、84,930千元、160,476千元[64] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，毛利率分别为29.0%、35.0%、34.0%[67] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，纯利率分别为1.9%、10.9%、9.9%[67] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，流动比率分别为0.6、0.8、1.9[67] - 2025年公司自可分派溢利宣派及派付股息人民币1500万元[78] 风险因素 - 公司面临下游市场需求波动、材料价格波动及供应不足等风险[69] - 电池产品下游市场需求波动，可能导致销售额下降并降价，影响业务、经营业绩及财务状况[165] - 可穿戴设备市场技术变革快，若公司不能满足客户技术改进需求，业务等可能受重大不利影响[166] - 若干新下游市场若未如期出现或发展，公司业务及财务状况可能受不利影响[168] - 生产所需材料及设备价格波动和供应不足，会影响公司采购成本和生产活动[169] - 公司无法保证与主要供应商的战略安排能确保关键原材料稳定充足供应，可能影响业务[170] - 公司可能无法从研发工作中获得预期收入，导致产品需求下降，影响竞争力和盈利能力[171] - 电池行业技术创新不断，若竞争对手开发出新技术，公司业务等可能受重大不利影响[173] - 因研发活动不确定性，公司新开发产品可能无法获市场认可，影响业务和业绩[174] - 全球消费级微型电池行业竞争激烈，公司可能无法保持或扩大市场份额，影响业务、经营业绩及财务状况[177] - 公司竞争力和未来成功取决于能否及时开发、推出、营销及销售新电池产品和技术，否则会损害业务、财务状况及经营业绩[178] - 新产品推出和新技术开发各阶段存在不确定因素，延迟推出可能导致产品过时，增加运营开支，使公司错失市场机遇[180] - 研发新产品和改进技术所需资金和资源可能大幅增加公司运营开支，公司可能无法及时开发或改进，从而失去市场份额[180] - 新产品最初生产良率可能较低，成本架构较高，研发开支增加和销售成本上升可能导致公司整体盈利能力下降[181] - 成功的产品开发和技术改进取决于准确识别市场需求等因素，实现这些因素困难、耗时且成本高[182] - 若公司无法留住现有客户并吸引新客户，业务、财务状况及经营业绩将受不利影响[184] - 公司赢得设计订单的能力面临众多风险，包括竞争、产品兼容性及开发周期延误等[185] - 终端客户挑选微型电池过程漫长，公司投入大量设计及研发开支，且不能保证产品中选[187] - 公司可能无法预测产品未来需求水平，因客户需求受市场、经济、政策等因素综合影响[188] - 公司大部分收入来自少数客户，失去客户或客户采购量大幅减少，会产生重大不利影响[189] - 终端客户与市场需求易受宏观经济等因素影响，市场状况恶化会降低产品需求[190] - 主要客户磋商合约时可能有议价能力，公司可能需降低售价或增加成本，影响毛利率[190] - 第三方知识产权侵权行为及纠纷，可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生不利影响[194] - 公司可能成为第三方知识产权索偿及诉讼的一方，诉讼可能耗时、成本高，分散管理层精力，还可能导致相关专利无效等，损害业务[195] - 若客户、商业伙伴或第三方因使用公司产品被起诉侵权，公司可能需赔偿或提供补救措施，且不能保证从供应商获全部损失赔偿[196] - 公司质押若干专利作为借款担保，若未履行责任可能丧失专利权利，声誉、业务、财务状况及经营业绩或受不利影响[198] - 公司品牌可能被假冒、仿冒，且无法保证及时有效识别或解决问题，可能影响声誉及品牌[198] - 公司虽与雇员订立协议，但无法保证协议不被违反，也无法保证获足够补救措施，招聘雇员违反前雇主协议可能使公司面临指控[198] 产能扩张 - 公司目前产能达商业规模，但未达预期满足市场需求水平，设立越南生产基地提升了产能[199] - 截至最后可行日期，正在江西和惠州生产基地建设新生产设施，拟进一步扩大产能[199] - 产能扩张给公司高级管理层带来重大责任，需投入大量资源，面临更高间接费用及支持成本等风险[199] - 扩张计划需获取多种批准、许可等，无法保证按预期执行，可能延误或取消扩张计划，影响业务、财务及经营业绩[200]

业绩总结 - 2023 - 2025年9月营收分别为703477千元、1028277千元、769083千元、932810千元人民币[89] - 2023 - 2025年9月销售成本率分别为53.4%、45.2%、45.1%、40.2%[89] - 2023 - 2025年9月毛利润率分别为46.6%、54.8%、54.9%、59.8%[89] - 2023 - 2025年9月税前利润率分别为12.0%、29.0%、28.8%、35.7%[89] - 2023 - 2025年9月调整后净利润分别为141340千元、297735千元、239143千元、301059千元人民币[93] - 2023 - 2025年9月调整后净利润率分别为20.1%、29.0%、31.1%、32.3%[93] - 2023 - 2025年净利润率分别为11.8%、26.8%和33.3%[98] - 2023 - 2025年经营活动产生的净现金流分别为102709千元、302093千元和302487千元[97] - 2023 - 2025年9月分别宣布或支付股息1.068亿元、3150万元和4740万元[109] 用户数据 - 2023、2024和2025年前九个月，前五大客户分别占总营收的57.7%、57.5%和59.3%[77] - 2023、2024和2025年前九个月，最大客户收入分别为1.614亿元、3.537亿元和3.83亿元，分别占各期营收的22.9%、34.4%和41.1%[77] 未来展望 - 2025 - 2030年全球NEV销量预计从2340万辆增至4400万辆，复合年增长率为13.5%[60] - 2025年全球AI服务器出货量将超250万台，2030年将达650万台，复合年增长率约21.1%[68] - 2025 - 2030年AI PC渗透率将从31.0%升至85.0%[68] - 2025年全球边缘AI消费设备出货量将超7亿台，渗透率超30.0%[71] - 预计2030年全球汽车电子EEPROM市场将超7亿美元[72] - 预计2030年全球非易失性存储芯片市场将达1097亿美元[85] 市场地位 - 2023年和2024年公司按收入计是中国最大的EEPROM供应商和全球第二大DDR5 SPD芯片供应商[45] - 2024年公司占全球DDR5 SPD芯片市场收入超40%，占EEPROM市场收入14.0%[50] - 2023和2024年公司是全球第三大EEPROM供应商、中国最大的EEPROM供应商、全球第二大DDR5 SPD芯片供应商[53] 采购与销售 - 2023、2024和2025年前九个月，从五大供应商采购分别占总采购的90.1%、91.3%和85.8%[78] - 2023、2024和2025年前九个月，通过分销商销售产品和解决方案的收入分别占营收的68.7%、54.0%和48.2%[79] 财务状况 - 截至2023 - 2025年11月30日，流动资产分别为1728262千元、1917479千元、2196294千元、2215674千元人民币[95] - 截至2023 - 2025年11月30日，流动负债分别为96754千元、132966千元、154453千元、151623千元人民币[95] 研发情况 - 2023年、2024年和截至2025年9月30日的9个月内，公司研发费用分别为1.608亿、1.756亿和1.465亿元人民币[188] 其他 - 最大股东集团在[REDACTED]前持有公司已发行股本约23.72%[103] - 公司自2019年12月在上海证券交易所科创板上市，截至最近可行日期无重大违规[105] - 公司董事认为有足够营运资金维持至少12个月[111] - 公司拟将[REDACTED]所得款项用于核心技术研发、全球供应链优化等[115] - 截至最近可行日期，公司无法律、仲裁或行政诉讼[117] - 截至文件日期，公司自2025年9月30日以来无重大不利变化[120] - 公司于2009年11月13日成立，A股已在上海证券交易所科创板上市（SHSE: 688123）[125] - A股每股面值为人民币1元，在上海证券交易所上市交易，以人民币计价[123] - 最新可行日期为2026年1月20日[138] - 珞珈投资于2014年11月19日在中国成立，是单一最大股东群体之一[140] - 珞珈管理于2014年10月30日在中国成立，是单一最大股东群体之一[140] - 天壕投资于1997年12月12日在中国成立，是单一最大股东群体之一[150] - 天壕科技于2014年1月22日在中国成立，是单一最大股东群体之一[150] - 每股H股名义价值为人民币1.00元[10] - 认购H股需支付1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费和0.00015%投资者赔偿征费[10] - 主流AI服务器通常部署超20个DDR5内存模块，约为通用服务器的两倍[56] - 业绩记录期为2023年12月31日、2024年12月31日止年度以及2025年9月30日止九个月[150] - 《新上市申请人指引》由证券交易所在2023年12月发布[130] - 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》由中国证监会于2023年2月17日颁布[150]

随着全国经济总量迈上140万亿元新台阶，中国的城市和区域经济发展也迎来新跨越——"5万亿之 城""10万亿之省"再扩容。 新年以来，2025年中国经济年度答卷陆续展开。 编导：王洪流 过去5年，我国新质生产力稳步成长，创新指数排名首次晋升全球前十，规模以上高技术制造业增加值 年均增长9.2%，人工智能、5G等数字技术蓬勃兴起，赋能千行百业…… 进入新发展阶段，中国经济发展的要素条件、组合方式、配置效率都日新日进，积蓄未来发展的强大动 能。 经济发展的最终目标是人的全面发展。不断跨越万亿门槛的真正意义，不仅在于让中国经济的底盘更 稳、抗风险能力更强，也在于让每个人更好成长，让人们对幸福生活的追求得到更好满足。 从省份到城市，从总量突破到结构优化，这场万亿进阶，是大国经济的底气所在，是发展为民的初心所 向。 站在"十五五"的起点，各展所长、各尽其力，各区域同向而行、同频共振，一股股奔涌向前的发展动能 持续汇聚，中国经济必将呈现更多蓬勃生长的时代好风景。 北京，经济总量首破5万亿元大关，继上海之后成为中国第2个"5万亿之城"。 山东，经济总量首次站上10万亿元，跟随广东、江苏，成为第3个年度GDP超10万亿元的省份 ...

公司评级与目标价调整 - 1月21日 KeyBanc Capital Markets 将公司目标价从120美元下调至115美元 维持“增持”评级[1] - 1月20日 UBS 将公司目标价从127美元下调至116美元 维持“买入”评级[4] - 1月14日 Scotiabank 将公司目标价从114美元下调至96美元 维持“与大市同步”评级[4] 评级调整原因 - 调整源于DISH Wireless违约未支付款项 KeyBanc因此从其预测中移除了所有与DISH相关的租赁收入[1] - KeyBanc在其2026年预测中削减了1200万美元的预期租赁收入 并在2027年预测中增加了2亿美元的客户流失以反映DISH违约的预期影响[2] 分析师核心观点 - KeyBanc指出 尽管下调目标价 公司仍是其“最看好的标的”之一[3] - KeyBanc的预测未包含DISH根据主租赁协议可能支付的任何款项 其认为此事最终将由法庭裁决[3] - 公司被对冲基金列为12只最佳5G投资股之一[1] 公司业务概况 - 公司是一家房地产投资信托基金 也是美国共享通信基础设施提供商[5] - 公司拥有并租赁超过4万座通信塔和约9万路由英里光纤 支持美国主要市场的小型基站和光纤解决方案[5]

公司评级与目标价 - 巴克莱于1月22日恢复对Verizon的覆盖 给予“持股观望”评级 目标价43美元 [1] - 伯恩斯坦于1月15日将Verizon目标价从46美元下调至44美元 维持“与市场持平”评级 [3] 公司业务与市场地位 - Verizon是一家美国技术与电信公司 提供网络连接、娱乐和安全解决方案 [4] - 公司被列为对冲基金看好的12只最佳5G股票之一 [1] 公司面临的挑战与增长前景 - 巴克莱认为 公司改善用户增长的选择有限 原因包括股息承诺、支持重组与整合的现金需求、高价存量用户以及降低债务的需要 [1] - 巴克莱预计公司的用户数量回升将较为温和 尽管在短期内进行了显著的成本削减 但在未来1-2年内仍可能是行业内增长最慢的公司 [2] - 伯恩斯坦指出 电信行业正进入新的竞争阶段 这种激烈的竞争环境预计将持续至2026年 且行业近期的战略举措未见改善迹象 [3]

公司评级与目标价 - 花旗银行重申对高通公司的中性评级 目标价为180美元[1] - 加拿大皇家银行资本市场给予高通公司行业持平评级 目标价同样为180美元[2] 市场表现与估值 - 高通公司股价目前交易于其历史估值水平之上[1] - 过去一年 公司股价表现落后于SOX半导体指数[2] - 加拿大皇家银行资本市场认为公司估值合理 市盈率约为14倍[3] 业务挑战与增长前景 - 公司股价表现不佳归因于智能手机市场增长疲软 苹果公司调制解调器内部化 以及缺乏引人注目的数据中心AI叙事[2] - 研究机构预计高通公司未来两年的收入增长将保持平淡[3] - 公司近期发布了AI加速器产品 但可能需要时间才能转化为有意义的收入[3] 公司业务概览 - 高通公司是一家美国跨国公司 业务涉及半导体 软件和无线技术服务[4] - 其产品组合包括处理器 调制解调器 平台 射频系统和连接产品[4] 行业地位 - 高通公司被列为对冲基金看好的12只最佳5G投资股票之一[1]

公司评级与目标价变动 - 美国银行证券将Ciena公司评级从买入下调至中性 对AI驱动网络近期的支出前景转为谨慎[1] - 摩根士丹利维持Ciena公司持股观望评级 但将其目标价从195美元下调至213美元[4] 行业与市场前景 - 网络设备类股票的估值已远高于历史水平[2] - 行业近期前景已变得更加困难 投资者关注点可能转向订单趋势、积压订单和递延收入[3] - 超大规模数据中心资本支出增长预计将放缓 2026年增速预计为39% 低于2025年的68%[2] 公司具体业务与风险 - Ciena公司是一家美国光网络系统与软件公司 专注于网络系统、组件、自动化软件及相关服务[4] - 尽管公司收入增长可能仍超预期 但围绕积压订单峰值水平、估值以及投资者高预期的风险正在上升[3]

公司评级与目标价调整 - 1月20日 UBS维持美国电塔公司“买入”评级 但将其目标价从260美元下调至254美元 [1] - 1月9日 BMO Capital将美国电塔公司评级从“跑赢大盘”下调至“与大市同步” 并将其目标价从210美元大幅下调至185美元 [2] 下调评级的核心原因 - BMO Capital下调评级主要源于对DISH Network相关持续问题的担忧 [2] - BMO Capital在其财务模型中移除了来自DISH的贡献 理由是存在“潜在不付款和计提准备金的风险” [3] - 与DISH任何解决方案的时间和最终结果仍不确定 [3] - 公司可能在其与DISH相关的业务上面临约16亿美元净现值的“重大折价” [4] - 由于上述不确定性 BMO Capital决定对美国电塔公司采取观望态度 [4] 公司业务概况 - 美国电塔公司是一家美国房地产投资信托基金 为现代数字通信提供基础设施 [5] - 公司拥有、开发和运营无线及广播通信基础设施 [5] - 公司在5大洲的22个国家提供无线网络部署和支持的解决方案与服务 [5] 行业与市场观点 - UBS认为 电信塔公司在2026年的风险回报前景看起来有利 [1] - 美国电塔公司被列为对冲基金看好的12只最佳5G投资股票之一 [1]

公司评级与目标价变动 - TD Cowen于1月7日将EchoStar Corporation的目标价从100美元上调至158美元，并维持“买入”评级 [1] - 此前，花旗于12月23日将公司目标价从87美元上调至111美元，并维持“中性”评级 [3] 目标价上调依据 - TD Cowen上调目标价基于对该公司资产（尤其是其对SpaceX的持股）在频谱销售程序启动后的最新分类加总估值分析 [2] - 花旗上调目标价参考了近期媒体报道，该报道暗示SpaceX可能以8000亿美元的潜在私人估值进行二次股票发售 [3] 公司业务与事件 - EchoStar Corporation是一家全球电信公司，为消费者、企业、运营商和政府提供网络服务、电视娱乐和连接解决方案 [4] - 研究机构预计公司将公布坚实的第四季度业绩，但指出其“基本面可能再次退居次要地位” [2] - 频谱销售完成后，公司预计将获得其SpaceX股份的成本基础（税后价值）两倍的估值 [4] 市场观点与定位 - EchoStar Corporation被列为对冲基金看好的12只最佳5G股票之一 [1]

公司近期评级与目标价调整 - Bernstein于1月15日将T-Mobile US的目标价从265美元下调至245美元 并维持“与大盘持平”评级 [1] - 更早的1月7日 Scotiabank将T-Mobile US的目标价从278美元下调至270.50美元 但维持“跑赢大盘”评级 [3] 行业竞争环境分析 - Bernstein认为电信和有线电视行业正进入新的竞争阶段 2025年每个季度的更新都显示竞争环境在恶化 这抹去了电信公司在2025年上半年取得的大部分收益 [2] - 有线电视公司在2025年下半年也持续经历业务下滑 [2] - 行业竞争加剧可能持续至2026年 近期的战略举措几乎没有显示出改善迹象 [2] 行业近期表现与展望 - Scotiabank在第四季度财报季前更新了整个电信服务行业的目标价 指出假日季节促销活动频繁 [3] - 尽管促销活动频繁 但行业收入和EBITDA增长仍保持正增长 [3] 公司业务简介 - T-Mobile US是一家提供无线通信服务的电信公司 包括移动电话和互联网服务 [4] - 公司在美国提供先进的4G LTE和5G网络 [4]