报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约并逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期期债或震荡，单边策略观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略建议关注做陡 [2] 贵金属 - 黄金短期承压，在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略 [2] 集运指数（欧线） - 现货提涨，主力盘面涨停，可考虑做多8月合约，或考虑8 - 10、6 - 10正套 [2] 钢材 - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 黑色 - 铁矿区间震荡，区间参考700 - 745；焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭；焦煤煤价可能进入赶底阶段，可多热卷空焦煤；硅铁触底反弹，上方压力位暂参考5800；锰硅触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000 [2] 有色 - 铜主力参考77500 - 79500；锌主力参考21500 - 23500；镍主力参考122000 - 128000；不锈钢主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间试空 [2] 能源化工 - 原油单边建议观望，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端做多波动率为主；尿素盘面重心下移，期权端短期买入做扩波动率为主；PX和PTA短期存回调压力，高位震荡对待，9 - 1正套离场，关注反套机会，PTA在产业链中偏多配；短纤单边同PTA，盘面加工费偏低无修复驱动；瓶片单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙二醇卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套；苯乙烯短期或仍偏强，谨慎参与；烧碱维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力；PVC暂观望，中期维持逢高空参与；合成橡胶BR2507 - BR2509建议逢低正套；LLDPE和PP震荡；豆粕关注2900附近表现 [2] 农产品 - 豆粕关注2900附近表现；生猪在13800 - 14500区间波动；玉米关注2330附近支撑；棕榈油P2509有望反弹至8300；白糖单边观望或反弹偏空交易；棉花关注1350 - 13700压力情况；鸡蛋06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主；苹果主力在7700附近运行；红枣短期在9000附近运行；花生主力在8200附近运行；纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与 [2] 特殊商品 - 玻璃09观测1000点位置突破情况；橡胶运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空；工业硅价格底部，可逐步关注小幅做多机会 [2] 新能源 - 多晶硅多单可以持有，关注价差结构是否会变成contango；碳酸锂主力参考6.2 - 6.6万运行 [2]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-14 贸易商收货兴趣浓厚 铜价震荡偏强 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-05-13，沪铜主力合约开于 78080元/吨，收于 78090元/吨，较前一交易日收盘-0.22%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 77,930元/吨，收于 78,650 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.99%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日日内成交活跃度较高，早盘盘初低价可注册仓单货源被大量秒收，大型贸易商收货情绪浓厚， 采购情绪指数为3.18，较昨日上升0.13；因换月前持续贴水，部分持货商不愿低价出售，宁愿作为仓单交割，故销 售情绪指数较昨日降低0.02，录得3.25。进入主流交易时段，货源如铁峰、日本、韩国、中条山PC等成交积极，后 续均被接货方加价出售。进入第二交易时段，市场出货价格上抬至贴水30元/吨附近，好铜重现升水成交。湿法铜 仅少量mook货源贴水70元/吨附近，非注册货源贴水180至贴水120元/吨均有成交。 进入交割倒计时，昨日仓单增 量较少，但贸易商收货情绪抬升预计仓单量将逐渐增加。今日现货贴水或保持坚挺。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，美国消费者价格指数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 2025 年 5 月 7 - 13 日基差分别为 -161.4、-166.4、-171.4、-171.4、-182.4 元/吨，5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 2025 年 5 月 7 - 13 日，INE 原油基差分别为 -33.75、-33.22、-35.58、25.43、- 元/吨，燃料油基差分别为 0.1365、0.1367、0.1388、0.1371 ，原油/沥青比价分别为 0.1360、0.1365、0.1367、0.1371、0.1388 [6] 化工商品 - 基差方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，天胶基差分别为 -110、-160、-20、-375、-145 元/吨，甲醇基差分别为 196、219、193、185、174 元/吨等 [7] - 跨期方面，如天胶 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差分别为 -1045、-815、230 元/吨等 [7] - 跨品种方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，LLDPE - PVC 价差分别为 2157、2169、2191、2227、2309 元/吨等 [7] 黑色 - 基差方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，螺纹钢基差分别为 132、138、128、158、161 元/吨，铁矿石基差分别为 132.5、141.6、128.2、111.2、126 元/吨等 [12] - 跨期方面，螺纹钢 5 月 - 1 月、10 月 - 1 月、10 月 - 5 月价差分别为 -69、-23、46 元/吨等 [12] - 跨品种方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，螺/矿比价分别为 4.38、4.40、4.34、4.29、4.31 等 [12] 有色金属 国内市场 - 基差方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，铜基差分别为 760、1220、930、340、120 元/吨，铝基差分别为 125、130、-35、-30、45 元/吨等 [20] - 进口盈亏方面，2025 年 5 月 13 日，铜、铝、锌、铅、镍、锡进口盈亏分别为 -384.63、-1642.66、-350.77、298.53、-1132.62、-21703.99 元 [26] 伦敦市场 - 2025 年 5 月 13 日，LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水分别为 19.17、2.82、-27.34、-3.71、-193.68、-18.50 ，沪伦比分别为 8.18、8.06、8.30、8.55、7.94、8.10 [26] 农产品 - 基差方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，豆一基差分别为 -296、-214、-213、-236、-220 元/吨，豆二基差分别为 87、95、110、94、115 元/吨等 [36] - 跨期方面，如豆一 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差分别为 48、79、31 元/吨等 [36] - 跨品种方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，豆一/玉米比价分别为 1.79、1.76、1.75、1.77、1.77 等 [34] 股指期货 - 基差方面，2025 年 5 月 7 - 13 日，沪深 300 基差分别为 46.63、36.90、37.56、37.61、45.26 ，上证 50 基差分别为 24.30、14.71、17.81、16.02、19.86 等 [44] - 跨期方面，沪深 300 次月 - 当月、当季 - 当月、次季 - 当月价差分别为 -40.8、-109.6、-147.6 等 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年5月12日发布的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个品种的基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年4月30日至5月9日动力煤基差及不同合约间价差数据，基差从 -151.4 元/吨变动至 -171.4 元/吨，各合约价差均为 0 [2] - 配有动力煤基差、现货价、期货结算价相关图表 [3] 能源化工 能源商品 - 给出2025年4月30日至5月9日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如5月9日INE原油基差 -35.58 元/吨，原油/沥青比价 0.1369 [6] 化工商品 - 列出2025年4月30日至5月9日多种化工品基差、跨期、跨品种数据，如天胶基差从 -55 元/吨到 -20 元/吨等 [9] - 配有各化工品基差、价差相关图表 [9][10][11][12] 黑色 - 呈现2025年4月30日至5月9日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差、跨期、跨品种数据，如5月9日螺纹钢基差 128 元/吨等 [14] - 配有各黑色品种基差、价差、比价相关图表 [15][17][18] 有色金属 国内市场 - 给出2025年4月30日至5月9日铜、铝等国内有色金属基差数据，如5月9日铜基差 930 元/吨 [22] - 配有各有色金属基差相关图表 [23][24][25][27] 伦敦市场 - 展示2025年5月9日LME有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水 49.19，沪伦比 8.28 等 [28] - 配有LME基差、沪伦比、进口盈亏相关图表 [29][30][31] 农产品 - 列出2025年4月30日至5月9日多种农产品基差、跨期、跨品种数据，如5月9日豆一/玉米比价 1.75 等 [35][37] - 配有各农产品基差、价差、比价相关图表 [36][38][39][40][42][43] 股指期货 - 给出2025年4月30日至5月9日沪深300、上证50等股指基差及跨期数据，如5月9日沪深300基差 37.56 元等 [45] - 配有各股指基差、价差相关图表 [46][47][48][50]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：暂缓；期权：short put@74,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 4月国内库存大幅去化，因Comex市场溢价高使全球库存流向美国，国内进口货源补充减少，且4月检修增加、铜精矿干扰大，美国发往中国的铜精矿受影响；但宏观因素和内需展望不确定使4月末铜价走弱，5月铜价或震荡，区间在73,500 - 79,800元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2025年5月8日，沪铜主力合约开于77,620元/吨，收于77,330元/吨，较前一交易日收盘跌0.59%；夜盘开于73,810元/吨，收于74,060元/吨，较午后收盘涨0.47% [1] - 现货情况：昨日日内月差走扩，现货套利者积极出货，临近交割担忧升水走跌而低价出货；上海地区当日电解铜出货情绪指数为3.07，采购情绪为3.61，分别较昨日升0.14、0.07；早盘持货商报价，JCC、波兰大板等升水220 - 240元/吨，金川大板升水260元/吨，贵溪、CCC - P升水280元/吨；随后成交以中条山、铁峰等为主，价格在升水200 - 230元/吨；第二交易时段，盘面走跌且月差在BACK450元/吨附近，持货商下调升水，进口金冠等成交于160元/吨附近，中条山pc、铁峰等升水180元/吨附近，非注册货源升水130 - 150元/吨成交偏紧俏 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：英美达成贸易协议，保留对英10%基准关税、扩大市场准入、取消英钢铝关税、美农产品0关税、英汽车进口阶梯关税；美国贸易代表称可能对进口服务执法；特朗普称英国同意100亿美元波音飞机采购协议；英国央行降息25个基点，投票有分歧；特朗普抨击鲍威尔 [3] - 矿端：金诚信拟1000万美元及440万美元或1540万美元或有对价收购CMH公司5%股权并取得控制权，交易完成后将通过控股子公司持有CMH公司55%股权，主导Alacran铜金银矿后续开发建设，构成关联交易，未构成重大资产重组，已通过董事会审议，无需股东大会审议 [3] - 冶炼及进口：截至2024年底，Reko Diq可能储量含巴里克730万吨铜和1300万盎司黄金；全面投产后，第一阶段预计年产24万吨铜和29.7万盎司黄金，第二阶段2034 - 2043年，铜产量增至46万吨/年，黄金产量增至52万盎司/年 [4] - 消费：据Mysteel调研，国内61家精铜杆生产企业产能1584万吨（含2025年新增），按样本覆盖率84.93%算，2025年4月实际产量103.96万吨，环比增6.87%，同比增19.34%；5月预计产量99.62万吨，环比增1.38%，同比降4.18%；1 - 5月累计预估值452.65万吨，同比增12.85%；4月产能利用率67.82%，环比升6.41%，同比升8.61% [4] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日降1675吨至194,275吨；SHFE仓单较前一交易日降2001吨至19,540吨；5月6日国内市场电解铜现货库存12.01万吨，较前一周降0.84万吨 [5] 策略 - 单边：中性，5月铜价或震荡，区间73,500 - 79,800元/吨 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put@74,000元/吨 [6]

运筹帷幄 决胜千里 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 9 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/08 | -166.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/07 | -161.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/06 | -153.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/30 | -151.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/29 | -149.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年4月25日至5月6日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 146.4元/吨变为 - 153.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年4月25日至5月6日燃料油、INE原油基差及原油/沥青比价数据 [6] 化工商品 - 基差方面，给出2025年4月25日至5月6日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差数据 [8] - 跨期方面，列出5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月天胶、甲醇、PTA等化工品跨期数据 [8] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据 [8] 黑色 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据 [13] - 跨期方面，列出螺纹钢5月 - 1月、10月 - 1月、10月 - 5月及铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [13] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日螺/矿、螺/焦等黑色品种跨品种数据 [13] 有色金属 国内市场 - 提供2025年4月25日至5月6日铜、铝、锌等国内有色金属基差数据 [22] 伦敦市场 - 给出2025年4月30日LME有色铜、铝、锌等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [29] 农产品 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [37] - 跨期方面，列出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [37] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据 [37] 股指期货 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据 [45] - 跨期方面，列出沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、当季 - 当月等次季跨期数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜现货坚挺支撑价格，趋势强度为1呈中性态势，全球精炼铜市场未来两年预计供应过剩 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪铜主力合约昨日收盘价77,600，日涨幅0.49%，夜盘收盘价78320，夜盘涨幅0.93%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,520，日涨幅4.32% 。沪铜主力合约昨日成交83,514，较前日减少6,040，持仓172,625，较前日增加4,071；伦铜3M电子盘昨日成交10,860，较前日增加69，持仓289,000，较前日增加584 。沪铜期货库存24,922，较前日减少3,244；伦铜期货库存195,625，较前日减少1,675，注销仓单比44.45%，较前日降低0.45% [1] - 现货方面，LME铜升贴水保税区仓单升水昨日为21.75和100，较前日分别增加1.52和6；保税区提单升水维持115不变；上海1光亮铜价格昨日为72,100，较前日增加200；现货对期货近月价差昨日为285，较前日增加55；近月合约对连一合约价差昨日为310，较前日增加80；买近月抛连一合约的跨期套利成本为190；上海铜现货对LMEcash价差昨日为56，较前日减少16；沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -244，较前日减少51；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为1,723，较前日增加352；再生铜进口盈亏昨日为866，较前日减少28 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，欧盟计划扩大反制，若谈判失败将对1000亿欧元美国商品加征关税；新美联储通讯社称美联储可能暂缓降息；中国4月财新服务业PMI 50.7，新订单增速放缓 [1] - 微观上，秘鲁安塔米纳矿业公司因突发安全事故矿区全面停工 [1] 行业数据 - 2025年1 - 3月，有色金属冶炼和压延加工业营业收入21356.5亿元，同比增长19.5%；营业成本20156.1亿元，同比增长19.7%；利润总额657.7亿元，同比增长33.6% [3] - 智利国营铜公司Codelco今年第一季度产量296,000吨，较去年同期增长0.3% [3] - 2025年全球精炼铜市场预计供应过剩28.9万吨，2026年预计过剩20.9万吨 [3] - 智利3月铜产量477,049吨，同比增长9.1%；赞比亚第一季度铜产量同比增长30%，达22.4万吨左右 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注铅锌内外正套、多晶硅月间正套机会，对锌、铅建议中期逢高沽空，镍短期观望等待低位做多机会，多晶硅关注逢低做多机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 锌 - **上期策略回顾**：单边逢高沽空策略，4月1日以来沪锌主力合约累计下跌约6%；跨期正套策略收益良好但短期面临压力 [8] - **套利策略推荐**：供给端，1Q25海外矿出矿顺利，预计2Q25海外锌精矿产量明显增长，国内矿端宽松，预计上半年TC仍有上行空间，5月冶炼端或有5000 - 7000吨减产量；消费端，3 - 4月下游需求平淡，预计5月内需走弱，出口需求5月中下旬逐渐承压；库存方面，预计社库拐点5月中旬出现，低库存对锌价支撑将走弱 [9][10][11] - **操作建议**：单边关注中期逢高沽空机会；跨期套利观望；跨市套利关注内外正套机会 [13] - **重点指标跟踪**：LME锌季节性库存、国内七地锌锭库存、考虑部分副产品的冶炼厂综合收益、三大初端下游原料库存 [13][17][15][19] 铅 - **上期策略回顾**：单边二季度震荡评级，4月沪铅主力先跌后涨；跨期正套逻辑兑现，内外反套走势良好 [22] - **套利策略推荐**：供给端，原料端铅精矿TC持稳，进口矿将阶段性流入，废电瓶节后回归偏紧格局，部分再生炼厂短期或恢复生产；消费端，3 - 4月电池厂开工高位回落，上半年需求高点或已出现，后续需求或走弱；库存方面，5月铅基本面供需双弱，需关注进口铅流入情况 [23][24][25] - **操作建议**：单边关注中期逢高试空机会；跨期套利观望；跨市套利关注高位内外正套机会 [27] - **重点指标跟踪**：废电瓶价格和沪铅主连、LME铅季节性库存、五地铅锭季节性社库、铅精矿和精炼铅进口盈亏 [28][33][32][34] 镍&不锈钢 - **上期策略回顾**：单边逢低做多思路受宏观影响，内外套利推荐的正套机会已盈利 [37] - **套利策略推荐**：供给端，印尼镍矿紧张，镍铁具备反弹修复估值逻辑，中间品供需平衡紧张；需求端，不锈钢5月粗钢排产对NPI消费有支撑，但出口订单收缩，新能源需求5月难言乐观；库存方面，精炼镍社会库存小幅去库，LME库存高位震荡 [38][39][40] - **操作建议**：单边短期观望，等待ni2507低位做多机会；跨期套利观望；跨市套利关注进口亏损在5000左右的内外反套机会 [42] - **重点指标跟踪**：镍内外盘沪伦比价变化、镍理论进口盈亏变化、上期所镍库存变化、LME镍库存与注销仓单变化 [43][47][45][47] 多晶硅 - **上期策略回顾**：上期推荐的PS2506 - PS2511正套策略运行良好 [50] - **套利策略推荐**：排产方面，5月多晶硅国内排产下降至9.8万吨左右，硅片排产下降至54GW左右；库存方面，3 - 4月全行业去库约3万吨，5月预计再去化1万吨左右；价格方面，暂不过分看空5月现货价格，预计环比持平，后续取决于通威复产计划，策略上关注逢低做多和正套、反套机会 [51][52][54] - **操作建议**：单边关注PS2506/PS2507逢低做多机会；跨期套利关注PS2506 - PS2507/PS2507 - 2508正套机会 [55] - **重点指标跟踪**：中国多晶硅周度库存、中国硅片周度库存、中国电池片外销厂周度库存、中国光伏组件库存 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月中美关税政策冲击，商品市场弱势运行，碱厂检修装置复产，纯碱期现价格联动下行 [3] - 5月碱厂检修计划增多，市场存供应缩减预期，但新产能仍有投产计划，行业过剩产能未出清，整体供应维持宽松格局 [3] - 浮法玻璃冷修节奏稳定、光伏玻璃产能增加，纯碱需求有小幅增加可能 [3] - 碱厂库存小幅去库，累库担忧稍减，但绝对库存仍处同期高位 [3] - 两种主流制法利润均有提升，氨碱法利润扭亏为盈，纯碱产能出清缓慢，检修力度或将有限 [3] - 纯碱期货市场情绪阶段性修复，短期盘面价格跌势放缓，但供需驱动有限，叠加成本重心下移，中期无上涨驱动，在高供应高库存背景下，企业存在卖保需求，注册仓单和预报处于同期高位，维持反弹偏空配置思路 [3] 各部分总结 行情回顾 - 截至4月29日，SA2509合约收报1364元/吨，月度涨跌 -56（-3.9%） [6] - 4月重碱报价普遍下调50、100元/吨，跌幅3.3%至6.7% [6] - 4月纯碱现货偏弱，期货价格相对抗跌，基差走弱，主力SA509合约基差为74点，基差率为5.4% [10] - SA05 - 09合约的价差为 -45点，价差处于负区域，近弱远强；SA09 - 01合约的价差为 -4点，月差窄幅波动 [13] - 纯碱期货盘面呈contango结构，远月预期好于近月现实；纯碱与玻璃05合约价差为242点，持平于3月20日，相比4月20日扩大50点 [15] 供给 - 5月减量计划涉及规模或20余万吨，周度平均影响约6万余吨，按目前基数减量后，5月周产量均值或略高于3月实际水平 [19] - 2025年新增产能投产计划合计590万吨，部分已投产，部分预计二季度、6月、9月、年底投产 [20] - 4月纯碱全国开工率89.44%（月环比 +7.06%），氨碱法开工率87.12%（月环比 +4.3%），联碱法开工率87.12%（月环比 +0.58%） [22] - 4月重碱产能利用率90.3%（月环比 +8.99%），轻碱产能利用率88.4%（月环比 +4.79%） [25] - 4月纯碱日均损失量为1.58万吨，测算当月损失量为47.5万吨，环比 -30.3%，同比 -2.6% [28] - 4月纯碱周均产量为74万，测算月度产量为317万吨，月环比 +5.4%，同比 +4.0% [32] - 4月重碱周均产量为40.6万吨，测算月度产量为174吨，环比 +7.2%，同比 -0.2% [37] 需求 - 目前浮法玻璃日熔量15.72万吨，月环比 -0.79%，同比 -9.79%；光伏玻璃日熔量9.8万吨，月环比 +5.58%，同比 -9.54% [42] - 4月浮法玻璃与光伏玻璃的日均总产量为25.4万吨，环比 +2.5%，同比 -9.6% [45] - 4月对重碱的月度需求测算为152.42万吨，重碱的供需余缺为21.68万吨，仍处于供大于求状态 [46] - 目前重碱周度产量为41.55万吨，重碱刚需为35.7万吨，产量与刚需之差为5.85万吨，处于供大于求状态 [48] 库存 - 目前国内纯碱厂家总库存169.1万吨，月环比 +3.74%，同比 +92.49%；纯碱库存可用天数14.13天，月环 -0.17天，同比 +6.75天 [53] - 目前重碱库存为84.05万吨，月环比 +6.7%，同比 +55.9%，轻碱库存为85.05万吨，月环比 +0.96%，同比 +150.6% [56] 成本 - 目前氨碱法生产成本为1383元/吨，月环比 -10.89%，同比 -20.2%；联碱法生产成本为1644.5元/吨，月环比 -7.74，同比 -16.6% [59] 利润 - 目前氨碱法生产利润为17.5元/吨，月环比 +133.5%，同比 -96.25%；联碱法生产利润为 +255.5元/吨，月环比 +43.9元/吨，同比 -52.1% [62] 策略 - 单边策略：主力09合约关注20日均线压制情况，短期1380成为多空分水岭，盘面围绕联碱成本在1230 - 1320运行 [4] - 套利策略：纯碱9 - 1价差在 -10附近，几乎平水，考虑夏季季节性检修和年底天然碱新增产能投产计划，9 - 1正套参与；FG - SA09合约价差为 -270左右，4月中旬玻璃 - 纯碱价差走弱，目前仍未止跌迹象，在 -320至 -360之间再尝试参与多玻璃空纯碱操作 [4] - 套保策略：碱厂库存绝对高位，上游企业可依据自身库存情况关注09合约在盘面大幅升水现货时，在1400 - 1450附近卖出套保机会；下游玻璃企业刚需补库，可在盘面低于现货交割成本时买入套保 [4]