报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面受干燥天气影响偏强运行，南美市场报价小幅上涨，国内豆粕和菜粕盘面也偏强，豆菜粕价差缩小，豆粕近月月间价差下行，菜粕月间价差偏强 [3] - 美豆供需偏宽松，南美供应端影响增加，巴西新作预计丰产，出口量或增加，阿根廷旧作压榨与出口增加 [4] - 国内现货供应收紧，油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格 [7] - 预计美豆整体仍有压力但下行速度或放缓，巴西大豆价格有压力，阿根廷偏强运行带动作用有限，国内大豆到港量减少，供应不确定，盘面走强空间有限，中长期供应偏宽松价格有压力，菜粕盘面预计偏向下运行，豆菜粕价差偏扩大 [8] - 交易策略上，单边建议短期观望，等待高点抛空，套利建议 MRM 价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [9] 行情回顾 - 美豆盘面偏强，南美市场报价小幅上涨，国内豆粕和菜粕盘面也偏强，豆菜粕价差缩小，豆粕近月月间价差下行，菜粕月间价差偏强 [3] 基本面 - 美豆结转库存和季度谷物库存数据偏利空，出口有所改善但供需仍偏宽松 [4] - 南美巴西新作生长良好，预计丰产，出口量或增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供应收紧，油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格 [7] 逻辑分析 - 美豆库存压力大但需求好转，下行速度或放缓，巴西大豆价格有压力，阿根廷偏强运行带动作用有限 [8] - 国内大豆到港量减少，供应不确定，盘面走强空间有限，中长期供应偏宽松价格有压力 [8] - 菜粕进口价格高，加菜籽供应量增加后压力将体现，盘面预计偏向下运行，豆菜粕价差偏扩大 [8] - 豆粕近月月间价差回落，供应偏紧上涨难度大，菜粕近月月间价差偏强，近月偏强运行 [8] 交易策略 - 单边：预计上涨空间有限，建议短期观望，等待高点抛空 [9] - 套利：MRM 价差扩大 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9] 大豆压榨利润 - 给出不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油中长期依旧偏空，豆油关注压力位前表现，前期短多离场，承压下跌后空单可接入，棕榈油保持中线偏空，菜籽油偏空，多单离场，空单介入；双粕中线维持底部振荡思维，日内交投 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 - 1月8日，植物油板块延续分化走势，菜籽油领跌，豆油面临技术性压力回落，棕榈油相对偏强；豆油主力合约Y2605报收于7944元/吨，日环比下跌0.18%，日增仓20895手；次主力合约Y2609报收于7814元/吨，日环比上涨0.08%，日增仓2413手；棕榈油主力合约P2605收盘价8612元/吨，日环比上涨0.58%，日增仓326手；次主力合约P2609报收于8500元/吨，日环比上涨0.57%，日增仓1940手；菜籽油主力合约OI2605报收于8956元/吨，日环比下跌1.53%，日减仓20113手；次力合约OI2609报收于8943元/吨，日环比下跌1.52%，日增仓977手 [2] 重要资讯 - 中国驻加拿大大使王镝表示，中方愿取消对加拿大油菜关税换加方取消对中国电动汽车关税；2025年11月美国大豆压榨量为661.5万短吨（2.21亿蒲），低于10月修正后的709万短吨（2.36亿蒲），高于去年11月的630万短吨（2.10亿蒲）；印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油；12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降9.12%，鲜果串单产环比下降8.49%，出油率环比下降0.12%；12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日增加1.6%，对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨；印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，PSO总分配量下降，12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划2026年下半年实施；截止2026年第1周末，国内三大食用油库存总量为224.65万吨，周度下降1.04万吨，环比下降0.46%，同比增加9.80% [2] 现货情况 - 截止1月8日，张家港豆油现货均价8460元/吨，环比上涨30元/吨，基差516元/吨，环比上涨44元/吨；广东棕榈油现货均价8620元/吨，环比上涨50元/吨，基差8元/吨，环比持平，进口利润为 - 114.26元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨，环比下跌200元/吨，基差714元/吨，环比下跌61元/吨 [2][3] 市场逻辑 - 外盘供应忧虑，国际原油大涨，美豆油受提振走强；国内豆油因菜籽类消息偏空，市场心态悲观，备货量不大，基差涨幅有限；棕榈油基本面有库存压力、出口乏力，宏观上国际原油偏强，多空交织走势振荡；菜籽油因中方愿用菜籽关税换渥太华电动汽车关税，盘面快速下跌，资方大幅离场，现货市场观望情绪浓，价格随盘波动，基差报价偏强运行；国内整体商品情绪高涨，但基本面供应充足，植物油难上涨，中长期偏空 [2][3] 交易策略 - 单边：植物油整体偏空但有分化，豆油关注压力位前表现，偏空；棕榈油中期振荡，长线看跌；菜籽油空单继续持有；给出各主力和次主力合约压力位和支撑位；套利：前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2][3] 两粕板块 行情复盘 - 1月8日，因加拿大政府访华和中加谈判预期，市场担忧加菜籽和菜粕进入中国，菜粕大跌带动豆粕走弱；豆粕主力合约M2605报收于31418元/吨，日环比下跌1.03%，日增仓2782手；次主力合约M2609报收于2875元/吨，日环比下跌0.45%，日增仓3858手；菜粕主力合约RM2605报收于2358元/吨，日环比下跌2.52%，日增仓64896手；次主力合约RM2609报收于2419元/吨，日环比下跌1.87%，日增仓7102手 [3] 重要资讯 - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；截至2025年12月18日，2025/26年度美国对中国大豆出口量为65.9万吨，高于一周前的27.3万吨，低于去年同期的1531万吨，当周对中国装运38.6万吨大豆，2025/26年度迄今对中国已销售但未装运的大豆为536.7万吨；咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨；截止2026年1月3日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.1%，低于去年同期和五年均值；截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好；巴西12月大豆出口量预计为338万吨，同比增加69%；展望2026年，美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑局面，巴西大豆丰收或促使中国寻求更多巴西供应；截止2026年第1周末，国内进口大豆库存总量为687.6万吨，较上周增加2.9万吨；进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平；国内豆粕库存量为113.5万吨，较上周减少4.1万吨，合同量为637.6万吨，较上周增加169.0万吨；进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，合同量为0.0万吨，与上周持平；12月24日，市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [3][4] 现货情况 - 截止1月8日，豆粕现货报价3212元/吨，环比上涨50元/吨，成交量3.5万吨，基差报价3172元/吨，环比上涨26元/吨，成交量17.3万吨，主力合约基差368元/吨，环比上涨59元/吨；菜粕现货报价2496元/吨，环比上涨3元/吨，成交量0吨，基差2470元/吨，环比下跌18元/吨，成交量2700吨，主力合约基差232元/吨，环比上涨21元/吨 [4] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 362元/吨，现货榨利24元/吨；巴西2月盘面榨利 - 84元/吨，现货榨利303元/吨；美湾2月船期到港成本张家港正常关税3917元/吨，巴西2月船期成本张家港3649元/吨；美湾2月船期CNF报价486美元/吨，巴西2月船期CNF报价452美元/吨；加拿大2月船期CNF报价506美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4302元/吨，环比上涨18元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆底部支撑确定，但上涨高度有限，后续关注出口情况，美农新供需报告将出台，市场交投谨慎；现货方面，油厂一口价上调，贸易商日内报价随盘面多次下调，但近月基差坚挺，一季度供需紧平衡预期下，贸易商滚动采购，节前挺价意愿强，部分大型饲料集团集中签订远期合同，推动现货价格重心上移；中方愿取消对加拿大菜籽关税换加方取消对中国电动汽车关税，情绪面打压及空头资金增仓入场，郑粕隔夜高位回调，现货终端采购以刚需为主，供销双弱，价格随盘波动，基差报价窄幅震荡整理 [4][5] 交易策略 - 双粕中线维持底部振荡思维，日内交投；给出各主力和次主力合约压力位和支撑位；套利暂无 [5]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：正套[1] - PTA：偏强震荡市[1] - MEG：月差正套，单边高位震荡市[1] 报告的核心观点 - 对二甲苯短期震荡偏强，单边不追多，关注正套11 - 1正套头寸，多PTA空PX（11合约）[7] - PTA单边不追多，基差月差正套持有，多PTA空PX（11合约）[7] - MEG 9 - 1正套，01合约4600以上存在较大压力，逢高套保，关注1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 期货方面，昨日PX主力收盘价6940，涨跌-6994，涨跌幅-0.77%；PTA主力收盘价4824，涨跌-46，涨跌幅-0.94%；MEG主力收盘价4481，涨跌-9，涨跌幅-0.20%；PF主力收盘价6572，涨跌-50，涨跌幅-0.76%；SC主力收盘价479.7，涨跌-16.4，涨跌幅-3.31%[2] - 月差方面，PX9 - 1昨日收盘价86，涨跌6；PTA9 - 1昨日收盘价-40，涨跌0；MEG9 - 1昨日收盘价-46，涨跌4；PF9 - 1昨日收盘价-68，涨跌22；SC9 - 10昨日收盘价-7.3，涨跌0[2] - 现货方面，昨日PX CFR中国854.17美元/吨，涨跌-9.83；PTA华东4837元/吨，涨跌-28；MEG现货4550，涨跌-2；石脑油MOPJ 600美元/吨，涨跌7.5；Dated布伦特67.44美元/桶，涨跌-0.79[2] - 现货加工费方面，昨日PX - 石脑油价差270.33，涨跌1.16；PTA加工费248.5，涨跌13.1；短纤加工费102.62，涨跌16.36；瓶片加工费-88.83，涨跌-47.62；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差-6.01，涨跌0[2] 市场动态 - PX方面，华东一工厂一套重整装置略有异常，装置仍正常运行，后续是否停车检修待跟进；27日PX价格下跌，估价较26日下跌10美元，市场参与者归因于宏观经济情绪疲软和原油价格下跌；有传言称一家中国PX生产商重整装置有运营问题，但生产未受影响，情况在内部审查中；8月27日PX - 石脑油价差继续收窄0.21美元/吨[2][3][4][5] - PTA方面，27日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差略有松动，本周及下周、9月中均有成交，27日主流现货基差在01 - 18[5] - MEG方面，山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置进气重启中，预计27日出料；新加坡一裂解装置检修出现意外，配套90万吨乙二醇装置重启时间推后，暂无重启时间[5] - 聚酯方面，27日直纺涤短销售偏弱，福建地区尤为清淡，平均产销37%；江浙涤丝27日产销整体依旧偏弱，平均产销估算在3成左右[5][6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1[7] - PTA趋势强度为1[7] - MEG趋势强度为1[7] 观点及建议 - PX方面，短期震荡偏强，因盛虹重整装置异常或影响部分PX装置开工但体量不大，且油价疲软价格冲高回落，利润虽回调仍在高位，开工积极性提升，需求端旺季聚酯需求逐步修复，短期偏强对待，单边不追多，关注正套11 - 1正套头寸，多PTA空PX（11合约）[7] - PTA方面，供需上本周装置开工下降，新装置投产、旧装置检修，需求季节性改善，终端备货启动，聚酯工厂开工率提升，丝价偏强，上周因装置停车平衡表修正，基差月差走强，单边不追多，基差月差正套持有，多PTA空PX（11合约）[7] - MEG方面，进口近两周到港量偏低，港口库存降至50万吨，到港量降至4.4万吨左右，基差偏强，关注9 - 1正套，10月裕龙石化投产，01合约面临供应增加压力，01合约4600以上存在较大压力，逢高套保，关注1 - 5反套[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作平衡表好转但产量和出口缺乏利多，南美出口压力大，国内粕类供应偏宽松，需求有转弱表现，宏观不确定性仍存，预计豆粕深跌空间有限，菜粕走强空间有限，豆菜粕价差后续或扩大 [5][6][7] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡回落，国内豆粕盘面震荡运行，菜粕盘面反弹，豆粕和菜粕月间价差分别震荡回落和阶段性反弹 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，优良率达66%，旧作出口检验量21.58万吨，5月压榨数据好，巴西卖货进度慢、压榨量下降、出口压力大，阿根廷后续压榨量或好转、出口可能增加 [5] - 国内豆粕供应充足、库存累积，菜粕需求转弱、供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面有压力后反弹，上涨放缓，国际市场巴西卖货慢但价格坚挺，豆粕深跌空间有限，菜粕盘面震荡，走强空间有限，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差或扩大 [7] 交易策略 - 单边：豆粕远月建议少量多单布局 [8] - 套利：MRM09价差扩大 [8] - 期权：观望 [8] 大豆压榨利润 - 不同来源地、船期的大豆盘面和现货压榨利润有差异，部分榨利有变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价高位盘整需关注LME交割风险；氧化铝供需过剩后续考虑逢高沽空；铝价回调后宽幅震荡，可择机考虑9 - 12正套；铸造铝合金随铝价宽幅震荡，价差合适时考虑套利；锌价或随库存累库下行，逢高布局远月空头；铅价区间震荡，逢低少量布局远月多单；镍价震荡下行，可考虑卖出看涨期权；不锈钢弱势下行；锡关注锡矿复产节奏；工业硅供需过剩，主力合约区间空配；多晶硅期货逢高沽空；碳酸锂反弹沽空 [6][13][19][26][33][39][44][52][59][66][70][76]。 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：沪铜2507合约收于78290元/吨，涨幅0.14%，沪铜指数减仓5943手至52.52万手；持货商出货换现，各地现货升水有降 [2] - 重要资讯：5月废铜进口量环比减9.55%、同比降6.53%，精炼铜进口量环比降2.49%、同比降15.64%；截至6月23日，SMM全国主流地区铜库存环比降1.63万吨至12.96万吨，本周供应或降、需求略好 [3][4] - 逻辑分析：仓单流出和冶炼厂出口使国内库存下降，LME库存减少、升水飙升，低库存交割风险高，比值或走低，下游刚需采购，铜价上方空间受限 [6] - 交易策略：单边关注LME交割风险；套利borrow策略继续持有；期权观望 [7][8][9] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2509合约环比涨11元至2906元/吨，加权持仓减少4632手至43.03万手；各地现货价格有降 [10] - 相关资讯：6月20日印度成交3万吨氧化铝；预计月底前运行产能升至9350 - 9400万吨；5月出口氧化铝环比降21%、同比增105%，进口环比增530%、同比降26%；5月铝土矿进口量同比增29.4% [11] - 逻辑分析：运行产能提升，供需过剩幅度扩大，现货成交频率下降、价格下行，铝土矿过剩，氧化铝价格预计在成本区间运行 [13] - 交易策略：单边逢高沽空；套利和期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2508合约环比跌50元/吨至20365元/吨，持仓环比增加18755手至66.58万手；各地现货价下跌 [17] - 相关资讯：6月20日LPR持平，市场认为下半年有下调空间；5月光伏新增装机同比增长388.03%；6月23日铝锭现货库存较上周四增加1.2万吨；5月未锻轧铝及铝材进口同比增长14.7% [18] - 交易逻辑：铝价高位库存增加，铝棒累库使铝价回调，7月上旬库存或维持低位，中东局势和低库存影响铝价，8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期 [19][21] - 交易策略：单边关注下游备库，铝价宽幅震荡；套利择机考虑9 - 12正套；期权暂时观望 [22] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金2511合约下跌15元至19380元/吨，加权持仓减少130手至9714手；各地现货价持平 [24] - 相关资讯：5月汽车产销环比、同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%；6月18日文灿集团安徽雄邦压铸有限公司投产；贵州广裕铝业拟建再生铝项目；6月23日三地再生铝合金锭库存增加19吨 [24][25] - 交易逻辑：供应端部分企业产量下降，需求端压铸企业订单不足，采购刚性补库，期货与铝期货价差合理 [26] - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡；套利价差在 - 200至 - 1000元间考虑；期权暂时观望 [28][29] 锌 - 市场回顾：沪锌2508涨0.18%至21780元/吨，指数持仓增加258手至25.96万手；上海地区现货升水持稳，下游刚需采购 [31] - 相关资讯：截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨；华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限 [32] - 逻辑分析：宏观影响下锌价或反复，消费淡季下游订单未好转，6月精炼锌放量，库存下降因运输不畅，后期到货或好转，锌价或下行 [33] - 交易策略：单边逢高布局远月空头，警惕宏观风险；套利和期权暂时观望 [34][36] 铅 - 市场回顾：沪铅2508涨0.39%至16930元/吨，沪铅指数持仓减少3480手至8.1万手；SMM1铅均价持平，再生铅企业报价出货积极性差 [35][38] - 相关资讯：截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量较6月16日减少约700吨，较6月19日减少300余吨 [38] - 逻辑分析：原生铅冶炼厂开工率高，铅精矿加工费下调，再生铅厂亏损、开工意愿低，7 - 8月旺季将至但当前仍处淡季，供需两弱铅价区间震荡 [39] - 交易策略：单边短期区间震荡，逢低少量布局远月多单；套利和期权暂时观望 [40] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2507下跌1340至117440元/吨，指数持仓增加11384手；金川升水环比上调150至2750元/吨，俄镍升水持平 [42] - 相关资讯：印尼PT Gag镍业将恢复运营，青山工业园区承诺强化环保合规管理 [43] - 逻辑分析：宏观扰动强，6月精炼镍需求放缓，供应或因成本倒挂略降，供需两弱，LME库存增加施压价格，镍价震荡下行 [44] - 交易策略：单边震荡下行，关注宏观和镍矿变化；套利暂时观望；期权考虑卖出看涨期权策略 [46][47][48] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2508合约下跌145至12390元/吨，指数持仓增加25926手；冷轧12300 - 12500元/吨，热轧12050 - 12100元/吨 [50] - 重要资讯：印尼首座抗腐蚀不锈钢工厂投产；5月我国不锈钢进口主要来自印尼，出口主要至越南；青山第三轮高镍生铁成交价910元/镍点 [51] - 逻辑分析：美国加征关税影响需求，中国和印尼钢厂减产但300系减量不足，需求淡季库存难去化，镍矿价格坚挺、NPI价格下行或引发减产 [52] - 交易策略：单边弱势下行；套利暂时观望 [53][56] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2507收于263300元/吨，下跌140元/吨或0.05%，持仓减少524手至49660手；现货价格下跌，成交冷清 [55][57] - 相关资讯：2025年4月全球半导体销售额环比增长2.5%、同比增长22.7%，市场预计2025年稳健增长 [58] - 逻辑分析：地缘冲突影响矿端供应，短期偏紧但全年预期缓解，国内库存缓慢去库，需求淡季难有增量 [59] - 交易策略：单边关注60日均线压力和锡矿复产节奏；期权暂时观望 [60][61] 工业硅 - 市场回顾：期货窄幅震荡，收于7420元/吨，跌0.2%；下游采购好转，现货价格暂稳 [62][63] - 相关资讯：5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4% [64] - 综合分析：6月需求环比或增加1 - 1.5万吨，产量环比增加2 - 3万吨，期货价格反弹因商品情绪和下游采购，供需过剩格局未改，现货价格或下跌，期货超7600元/吨有抛盘压力 [66] - 策略：单边短期空单规避反弹，后市空配；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与 [67] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅下跌，收于30615元/吨，跌3.33%；现货成交价格区间下降 [68] - 相关资讯：2025年1 - 5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134% [69] - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，产量环比增加2000 - 3000吨，去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌，多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，可逢高沽空，注意新增交割品不足风险 [70] - 策略：单边短线空单参与；期权和套利暂时观望 [73] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌460至59120元/吨，指数持仓增加9340手，广期所仓单减少1014至26779吨；现货报价下调 [74] - 重要资讯：5月锂辉石进口总量环比微减2.9%；天力锂能部分9系产品已批量销售 [75] - 逻辑分析：淡季下游订单下滑，保持去库，当前价格部分冶炼厂有利润、供应恢复增长，7月预计过剩、库存增加，碳酸锂上方空间有限 [76] - 交易策略：单边反弹沽空，不建议抄底；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [77][78][79] 有色产业价格及相关数据 报告给出铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、库存等数据及较上周末和上月末的变化情况 [81][82][83]。 各品种相关图表 报告展示了铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的相关图表，如升贴水、期限结构、库存、进口盈亏、生产利润等走势 [92][108][129]。