全球白银市场行情 - 全球银价创历史新高 白银现货价格涨幅超过90% 跑赢黄金 [1] - 白银期货波动率上升 10月以来多次出现单日涨跌幅超5%的行情 [1] - 价格上涨由实物白银供需失衡 美联储货币政策影响与全球资金涌入共同作用 [1] - 实物白银持续扩大的供需缺口是支撑此轮上涨的核心因素 [1] 中国白银制品行业企业概况 - 截至12月4日 国内现存白银制品相关企业8.44万家 [1][3] - 企业多为老牌企业 成立年限在5-10年的企业最多 占比达52.56% [1][3] - 成立年限在10年以上的企业占比37.01% [3] - 企业分布在一线城市的最多 占比34.55% [1][6] - 分布在三线城市和四线城市的企业分别占比17.18%和13.99% [6] 中国白银制品行业新注册企业动态 - 2024年全年注册相关企业1620家 截至目前今年已注册1474家 [1][9] - 今年新注册企业多分布在华东 西南 华南地区 [9] - 华东地区贡献率最高 占比23.41% [9] - 西南地区和华南地区分别占比22.46%和18.93% [9] - 西北 华北 华中地区今年新注册企业贡献率均不足10% [9]

【#银价年内暴涨超90%##银价大涨背后原因#】今年以来，白银价格一路走高，涨幅甚至超过了传 统"避险资产"的黄金。北京时间4日上午，伦敦现货银价盘中报每盎司58.7美元，年内涨幅超90%。今年 白银大幅上涨的背后，是文化与节庆消费、工业端的强劲需求、供应持续紧张等多重因素共同推动的结 果。[话筒]首先是，全球最大的白银消费国——印度，今年需求激增。据悉，印度每年消费大约4000吨 的白银，主要用于珠宝、器皿和饰品。印度大约80%的白银依赖进口，而英国长期以来是其最大的供应 国。随着印度需求急剧上升，市场压力迅速传导到伦敦。市场一度紧张到部分交易商不得不改用飞机而 非货船运输白银完成交割，隔夜借银成本也一度被推高到了年化200%。[话筒]还有一大推动白银走强的 重要结构性因素，就是其工业用途。白银是所有金属中热导率和电导率最高的。分析指出，虽然过去八 九年里白银供应一直大于工业及消费需求，但这一格局近期已出现逆转。[话筒]最后，白银的供给端也 面临压力。根据世界白银协会发布的《2025年全球白银调查》，全球银矿产量在过去十年持续下降。业 内人士指出，全球白银矿产中只有大约28%来自"主银矿"，其余大部分都是铜 ...

贵金属市场表现 - 现货白银价格达到每盎司58.94美元的历史纪录高点 [1] - 现货白银单日涨幅为0.8% [1]

贵金属市场表现 - 现货白银价格达到58.956美元/盎司，创下历史新高纪录 [1] - 现货白银单日涨幅为0.83% [1]

白银价格年内表现与市场关注度 - 截至12月1日收盘，伦敦银年内涨幅达100.46%，价格大幅走强引发市场高度关注 [1] - 白银近期突破2011年高点，相比持续创新高的黄金存在补涨需求 [1] - 中国11月调整黄金税收政策增加了黄金税收成本，推升金价，导致金银价差扩大，增强了白银追涨需求支撑的预期 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 核心矛盾在于区域性挤仓风险的持续扩大，尤其在白银正式纳入矿产清单后，COMEX和伦敦市场的挤仓风险持续发酵 [2] - 纽约现货白银需求旺盛，COMEX活跃合约交割量显著增长，其中3月、5月、7月、9月合约交割量同比分别增长194%、147%、51%和168% [2] - 国内供给同样偏紧，上海期货交易所白银期货主力合约持仓7017吨，上金所白银(T+D)持仓3968吨，社会库存降至3000吨以下新低，在月矿产约1550吨的背景下，呈现矿端供应和库存“双低位”局面 [2] - 上涨由库存下降、现货紧张与租赁利率飙升推动的新一轮挤仓交易引发，同时降息预期回升带动贵金属整体升温 [2] - 工业需求韧性增强，且金银比仍在高位，给予白银更大的趋势弹性 [2] 供需基本面与资金面分析 - 需求端：印度因金价上涨导致饰品成本增加，年轻群体流行“银金混搭”饰品支撑需求；光伏行业对白银需求形成拉动；美国将白银列为关键矿种也促进了需求增长 [3] - 供应端：白银矿端供应偏紧，且近年矿石品位下降，导致隐形缺口扩大 [3] - 资金面：全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量截至11月28日为15610.54吨，较前期增加28.21吨，显示资金流入 [3] - 截至11月28日，上期所白银期货公司会员/境外特殊经纪参与者总持买单量734085手，较上日增加33762手；总持卖单量613472手，较上日增加34965手，呈现多头偏占优势格局 [3] - 资金结构呈现“偏多格局但结构分化”，受挤仓、现货紧缺与交割需求驱动，主动买盘显著增加，卖方力量相对不足，提升了价格弹性 [3] 后市展望与潜在动力 - 预计白银价格仍有持续上涨动力，一方面因美国将白银首次列入关键矿产清单、中国加强白银出口管理预计减少全球流通，影响地区供需矛盾持续 [4] - 另一方面，预防式降息阶段利多银价，预计联邦基金利率降至美联储长远目标附近时，实际利率还将对银价形成显著推动作用 [4] - 白银价格中枢可能继续上移，但短期波动会加剧，因供需缺口未缓解、交割压力仍存在 [4] - 白银价格受情绪、宏观预期及资金力量影响大，若挤仓因素出现缓解，可能带来阶段性调整 [5]

国际白银市场表现 - 伦敦现货白银价格于12月1日盘中首次突破每盎司57美元，创历史新高，截至当天下午2点40分报每盎司56.88美元，微涨0.85% [1] - 今年以来，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金 [1] 国内白银市场表现 - 12月1日，沪银主力合约高开高走，上午10点价格达到最高13520元，再创历史新高，涨幅7.78% [1] - 沪银主力合约已连续5个交易日收涨，近一个月涨幅超10% [1] 价格上涨驱动因素 - 此轮白银价格上涨是宏观与基本面共振的结果 [1] - 白银作为贵金属具有一定的投资属性，国内投资者今年对白银现货、白银LOF的超配锁定了部分白银现货 [1] - 国外市场白银价格较高，白银出口利润窗口打开，市场现货流动性趋紧 [1] 价格涨幅与风险提示 - 白银价格年内涨幅超70% [1]

白银价格表现 - 伦敦银现货价格盘中最高冲至57.862美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 上海黄金交易所白银AG（T+D）合约最高价格为13482元/千克，收盘涨幅5.51% [1] - 国内白银期货主力合约AG2602收盘价为13278元/千克，涨幅5.86%，最高价格创历史新高 [1] - 近月合约AG2512收盘价为13282元/千克，涨幅5.82%，最高价格创历史新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要源于供需影响，基础是近年供需缺口的积累 [1] - 伦敦现货趋紧再度走强，关税预期触发的库存套利构成催化，叠加投资情绪升温形成推力 [1] - 白银现货升水现象不断出现，现货市场最高溢价超过5%，反映全球实物白银市场供应偏紧和需求增长 [2] 市场特征变化 - 白银市场内外盘联动性空前紧密，沪银期货与COMEX白银期货价格相关性系数高达0.96以上 [2] - 白银期货波动率飙升至60，远超历史均值，10月和11月以来多次出现单日涨跌幅超5%的大幅波动 [2] - 国内显性库存合计1288吨，处于历史低位，其中白银期货库存为573吨，金交所白银库存为715吨 [1] 库存与交割风险 - 目前库存呈现上升趋势，交割风险可控 [1][2] - 上期所交割库存上周增加了40吨，12月1日增加了14吨 [2] - 12月内外盘交割风险均可控 [3] 投资策略与风险提示 - 在高波动环境下，白银期权策略因灵活性和风险对冲能力，投资价值显著提升 [3] - 期权投资策略可以实现风险对冲与收益放大的效果，低成本灵活应对市场不确定性和高波动率 [3] - 投资者需做好仓位管理和资金管理，警惕价格高位大幅下跌风险，切忌盲目追高 [4] - 配置白银期货需根据自身资产状况、投资目标、风险承受能力等因素综合考虑，控制好仓位 [4]

价格表现 - 伦敦现货白银价格于12月1日亚洲交易时段创历史新高，盘中首次突破每盎司57美元，截至北京时间上午10点报每盎司57.7美元，涨幅约2.3% [1] - 今年以来国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金 [1] - 美国银行已将2026年白银目标价上调至每盎司65美元 [3] 宏观驱动因素 - 近期市场对美联储降息预期升高，为白银及整个贵金属市场提供坚实支撑 [1] - 市场预计美联储在12月降息25个基点的概率为87.4% [1] - 鸽派立场人物成为下任美联储主席热门人选，增强了市场对未来低利率环境的信心 [1] 实物供需基本面 - 近年来白银产量下降导致供应不足缺口持续存在 [3] - 全球交易所白银库存已降至近十年来低位 [3] - 光伏、电动汽车等工业领域需求持续增长，进一步加剧现货市场紧张 [3] - 白银短期租赁利率飙升，凸显市场上白银供应短缺 [3] 相对估值 - 目前黄金与白银价格比约为75:1，显著高于过去二十年约60:1的平均水平 [3] - 黄金与白银价格比表明白银在贵金属板块中相对被低估 [3]

白银现货，因价格波动剧烈而被戏称为"魔鬼金属"。今年以来，白银这一"魔鬼"属性更是得到了充分体 现。 12月1日，白银持续大涨，创下历史新高。COMEX白银主力合约一度突破58美元/盎司，国内期货市场上，沪 银主力合约一度大涨超7%。A股方面，银矿股大涨，白银有色、兴业银锡、湖南白银等一度涨停，盛达资 源、紫金矿业等个股也大涨。 今年以来，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金。 白银价格持续大涨 近期，白银成为商品市场"最靓的仔"。 "白银供给紧张及潜在的逼仓行情为其提供显著的价格弹性；同时美联储人事变动预期下明年的宽松展望仍 存，叠加美国较弱的就业数据，贵金属长期逻辑未曾发生任何改变，金银有望继续走出长牛行情。"方正证券 表示。 国内外机构也纷纷看多白银。中银证券指出，白银补涨弹性或优于黄金，贵金属长牛逻辑依然坚固，白银的短 期确定性更强。瑞银则持续看多白银，预计价格将在2026年达到60美元/盎司。 12月1日，白银持续大涨，更是创出历史新高。COMEX白银主力合约一度突破58美元 / 盎司，涨幅为2.1%。伦 敦银现货价格一度突破57.6美元 / 盎司，大涨2.25%，年内已经接近翻倍。国内期货市场，沪 ...

白银价格走势及驱动因素 - 银价突破每盎司57美元创历史新高，较前一个交易日飙升近6% [1] - 市场笃定美联储将在12月降息25个基点，因美国劳动力市场疲软及官员鸽派言论 [1] - 全球供应紧张担忧重燃，1个月期白银借贷成本居高不下 [1] - 上海期货交易所白银库存近期跌至近十年最低水平 [1] - 多重因素推动银价，包括美联储降息预期、资金持续流入贵金属ETF及全球供应紧张 [1] 全球白银供应状况 - 伦敦主要交易中心一个多月前出现严重供应挤压，导致价格暴涨 [1] - 约5400万盎司白银近期流入伦敦市场，帮助缓解紧张但供应仍然吃紧 [1] - 自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库 [2] - 交易商对将金属运往海外保持谨慎，因担忧美国白银出现突然溢价，加剧海外市场紧俏 [2] 潜在贸易风险 - 白银于11月被美国地质调查局列入"关键矿物"名单，未来可能被纳入关税讨论范围 [2] 相关上市公司业务概况 - 中国白银集团实现营业总收入43.19亿元同比下降20.97%，归母净利润996.6万元同比下降31.5% [3] - 紫金矿业一季报营业收入789.28亿元同比增长5.55%，归母净利润约101.67亿元同比增长62.39% [3] - 江西铜业股份白银业务占比较小约3.25%，但为LBMA注册产品具备国际竞争力 [3] 相关上市公司竞争优势 - 中国白银集团拥有LBMA认证资质，生产银锭纯度达99.999%处于全球最高水平 [3] - 紫金矿业作为全球综合性矿业巨头，受益于金属价格上涨及锂电产业布局 [3] - 江西铜业股份白银作为铜、黄金冶炼副产品，产量稳定且具备国际竞争力 [3]