白银价格表现 - 伦敦现货白银价格突破42美元每盎司，创14年以来新高，今年累计涨幅超过40% [1] - 上海期货交易所沪银期货主力合约价格突破1万元每千克，创近13年以来新高，今年累计涨幅超过30% [1] 市场需求变化 - 伴随银价攀升，成品投资银条的需求量明显上涨 [1] - 首饰类半成品的订单在减少 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 白银被广泛应用于电子、可再生能源和医疗卫生等工业领域 [1] - 根据世界白银协会数据，2024年白银下游需求中，工业、珠宝首饰、投资分别占比58%、18%、16%，其中光伏领域占比17% [1] - 全球贸易政策不确定性和地缘政治局势紧张推升避险情绪，驱动黄金价格走强，从而带动白银价格上涨 [1] - 美联储降息等政策利好白银的金融属性 [1]

一位上海投资者在10月初以每克约11元的价格购入了20千克实物白银，随着当前国内银价突破13元/克，他的账面浮盈已达到6万元。然而，在深圳水贝的贵 金属交易柜台前，尽管投资银条销售火爆，不少消费者却陷入纠结：这波暴涨是难得的上车机会，还是高位接盘的陷阱？ 业内专家普遍认为，本轮白银价格的暴涨是金融属性和工业属性共同作用的结果。从金融属性来看，美联储的政策预期成为重要推手。近期美国就业与通胀 数据均弱于市场预期，这让市场对美联储2026年初进一步降息的预期不断升温。 衡量黄金与白银相对价值的金银比此前已经攀升至数十年高位，这意味着白银相对于黄金被显著低估，积累了巨大的比价修复空间。在降息预期的推动下， 资金自然会涌入更具价格弹性和性价比的白银资产。 工业端的需求爆发则是白银走势强于黄金的另一大关键因素。四季度以来，全球光伏企业为了备战2026年的高开工率，纷纷加大订单量。高效电池用银需求 在11月至12月期间明显放量，与此同时，AI服务器与数据中心的订单并没有出现预期中的年末回落，电子用银需求比年中判断的更为坚挺。 白银价格在12月初的纽约交易时段突破了60美元/盎司关口，最高触及60.83美元/盎司，创下了历 ...

白银价格表现 - 12月1日亚洲早盘现货白银历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5%，今年以来涨幅达到98% [1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47% [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，日内涨幅超过7%，月线连续上涨8个月 [1][5] - 现货白银在9月突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20% [5] 白银市场供需与基本面 - 全球白银实物供应近5年处于短缺状态，世界白银协会预计2025年供应缺口收窄至1.176亿盎司 [5][6] - 白银工业属性增强，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增 [5] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使白银具备较强价格弹性 [6] 美联储政策与宏观经济 - CME"美联储观察"显示美联储12月降息25个基点概率为87.4%，明年1月累计降息25个基点概率为67.5% [4] - 高盛指出美联储12月降息几乎板上钉钉，市场对25个基点降息定价概率达85%-86% [4] - 美国9月整体PCE同比涨幅预计微升至2.8%，核心PCE预计维持在2.9%不变 [4] 白银投资需求与资金流向 - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15610.54吨，较前一日增加28.21吨，维持高位 [9] - 白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货投机性净多仓处于历史峰值区间 [8] - 投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [10] - 资金流入主要来自机构投资者（通过ETF、期货、实物持有）和个人投资者（欧美、印度散户） [8] 白银估值与市场观点 - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年历史均值63和20年历史均值70，表明白银估值仍处相对低位，具备比价修复空间 [7] - 白银具贵金属与工业金属双重属性，经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松环境构成利好 [7] - 投机资金流入与基本面支撑共同作用，使白银展现出较黄金更强弹性 [8]

贵金属市场表现 - 12月1日亚洲早盘现货黄金在4220美元关口上方震荡[1] - 现货白银历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5%，今年以来涨幅达到98%[1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47%[1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，涨幅超过7%，月线连续上涨8个月[1][7] - 国际银价早盘大涨后小幅回落，现货白银涨0.97%报56.945美元/盎司，COMEX白银涨0.5%[1] - 白银现货盘中最高触及57.863美元/盎司[5] 基础金属市场表现 - LME铜期货价格大幅拉涨，截至发稿报11249美元/吨[3] - 沪铜站上89100元/吨，大涨超2%，盘中刷新历史新高[3] 宏观政策背景 - 市场预计美联储12月降息25个基点的概率为87.4%[4] - 高盛表示美联储12月议息会议下调利率几乎无悬念，市场对25个基点降息的定价概率达85%-86%[4] - 预计9月整体PCE同比涨幅微升至2.8%，核心PCE价格指数同比涨幅预计维持在2.9%[4] 白银价格上涨驱动因素 - 全球白银实物供应近5年均处于短缺状态，且白银呈现较强工业属性，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增[7] - 美联储降息预期推动金银价格上涨[7] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使白银具备较强价格弹性[8] - 世界白银协会预计2025年白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司[8] - 经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松的环境对白银构成利好[9] - 美国经济仍有韧性，预防式降息后经济可能触底反弹的预期走强，利好白银工业金属属性[9] 白银估值与资金流向 - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值，表明白银估值仍处相对低位[9] - 全球白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货市场投机性净多仓持续累积，持仓规模处于历史峰值区间[10] - 个人投资者集中入场进一步加剧价格短期波动幅度[10] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15610.54吨，相比前一日增加28.21吨[11] - 投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上[11]

银行及机构黄金投资产品报价 - 建设银行龙鼎金条销售价未在数据中显示 [1] - 中国银行金条销售价未在数据中显示 [1] - 工商银行如意金条销售价未在数据中显示 [1] - 农业银行传世之宝金条销售价未在数据中显示 [1] - 平安银行和谐平安金条销售价未在数据中显示 [1] - 浦发银行投资金条销售价未在数据中显示 [2] 上海黄金交易所及中国黄金报价 - 上海黄金交易所金条销售价为953元/克 [2] - 中国黄金投资金条销售价未在数据中显示 [2] 白银市场基准及零售价格 - 中钞国鼎基准银价为7.43元/克 [2] - 斯尔沃银器白银基价为12.2元/克 [2] - 天乙银饰今日银价为12.2元/克 [3] - 金银街投资银条价格未在数据中显示 [2] - 宝泉钱币银条价格未在数据中显示 [2]

金价波动与市场反应 - 国际金价于10月21日晚间突然跳水，10月22日国内金价剧烈震荡，上海黄金交易所数据显示金价从933元/克低点震荡回升至951.85元/克 [1] - 金价回调引发线下金店购金潮，北京热门金饰门店出现消费者排队现象，有门店要求预售单一小时内必须付款 [3] - 有消费者以948元/克价格购入100克投资金条，郑州因金价一夜下跌50元，消费者购买行为更果断 [3] 消费者行为与销售策略 - 金价波动促使消费者在双十一期间调整预算，将原本用于服装、家电的支出转向购买黄金，计划利用价格下跌和电商促销获取最大优惠 [1] - 周大福线上客服表示，双十一期间金饰可叠加店铺折扣、平台黄金券、会员券、购物金充值折扣及淘金币抵扣，一款7.25克黄金项链折后每克约1152元，比线下门店便宜71元 [1] - 投资金条虽无满减折扣，但线上销量良好，某平台热卖榜榜首金条每克约1010元，一周售出2000多单，部分品牌10克投资黄金显示库存不足 [1] 门店销售与投资偏好 - 金价波动导致前期消费者观望，近期投资金条购买者明显增多，因投资金条无工费，价格更合适 [3] - 有金店销售透露当前投资金条价格为每克1020元，认为相比之前最高1292元/克的价格入手划算，并指出购买投资金条和银条的客户较多 [3] - 上半年全国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中黄金首饰消费量同比下降26%，消费者更偏向小克重首饰 [3] 金价走势分析 - 分析认为推动金价创历史新高的长期驱动因素依然存在，预计未来几个月金价将恢复上涨 [3] - 此次金价下跌更偏向情绪性加速行情的退潮，在美国经济数据真空期内以去泡沫、降温为主，核心叙事逻辑仍在，若经济数据回归，市场可能迎来第二波调整 [5] - 现阶段俄乌战争等支撑金价的因素未消失，金价在快速回调后仍会维持一段时间强势，但未来能否再创新高存疑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段；国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场；四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4539.60、4495.80、4485.20、4463.00，涨跌分别为-71.60、-101.00、-100.60、-101.20，涨跌幅分别为-1.55、-2.20、-2.19、-2.22，成交量分别为19019.00、35560.00、99982.00、14870.00，持仓量分别为0.00、43867.00、163234.00、58693.00，持仓量增减分别为-23420.00、10934.00、1460.00、2001.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2983.00、2964.20、2963.00、2963.60，涨跌分别为-35.00、-53.00、-54.40、-53.20，涨跌幅分别为-1.16、-1.76、-1.80、-1.76，成交量分别为7404.00、17069.00、56818.00、7921.00，持仓量分别为0.00、16210.00、67502.00、14210.00，持仓量增减分别为-9009.00、4742.00、-2091.00、396.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7064.00、6922.40、6863.20、6702.00，涨跌分别为-148.60、-189.40、-183.40、-179.60，涨跌幅分别为-2.06、-2.66、-2.60、-2.61，成交量分别为18020.00、36648.00、97770.00、19962.00，持仓量分别为0.00、52676.00、140473.00、53438.00，持仓量增减分别为-23203.00、13500.00、2402.00、837.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7230.20、7100.00、7020.80、6805.00，涨跌分别为-163.80、-176.80、-169.80、-166.40，涨跌幅分别为-2.22、-2.43、-2.36、-2.39，成交量分别为29136.00、55221.00、173725.00、32831.00，持仓量分别为0.00、77603.00、199348.00、87271.00，持仓量增减分别为-33142.00、23468.00、14163.00、4252.00 [1] - IF下月-IF当月、IH下月-IH当月、IC下月-IC当月、IM下月-IM当月隔月价差现值分别为-43.80、-18.80、-141.60、-130.20，前值分别为-14.40、0.40、-99.00、-110.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4514.23，涨跌幅-2.26，成交量256.91亿手，总成交金额5590.86亿元 [1] - 上证50指数前值2967.77，涨跌幅-1.70，成交量62.68亿手，总成交金额1487.49亿元 [1] - 中证500指数前值7016.07，涨跌幅-2.98，成交量200.04亿手，总成交金额3481.14亿元 [1] - 中证1000指数前值7185.48，涨跌幅-2.92，成交量254.33亿手，总成交金额3838.75亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2259.70、3572.21、2489.91、6468.07，涨跌幅分别为-0.78%、-1.72%、-3.37%、-2.19% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为22177.68、8988.65、6582.44、3224.53，涨跌幅分别为-1.48%、-2.31%、-1.08%、-4.02% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为4775.05、2554.82，涨跌幅分别为-1.99%、-0.51% [1] 期现基差 - IF当月-沪深300、IF下月-沪深300、IF下季-沪深300、IF隔季-沪深300前值分别为25.37、-18.43、-29.03、-51.23，前2日值分别为-4.42、-18.82、-28.42、-51.62 [1] - IH当月-上证50、IH下月-上证50、IH下季-上证50、IH隔季-上证50前值分别为15.23、-3.57、-4.77、-4.17，前2日值分别为0.00、0.40、-0.20、-0.20 [1] - IC当月-中证500、IC下月-中证500、IC下季-中证500、IC隔季-中证500前值分别为47.93、-93.67、-152.87、-314.07，前2日值分别为-6.13、-105.13、-169.53、-336.33 [1] - IM当月-中证1000、IM下月-中证1000、IM下季-中证1000、IM隔季-中证1000前值分别为44.72、-85.48、-164.68、-380.48，前2日值分别为1.56、-108.64、-196.84、-420.44 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3839.76、12688.94、7815.57、2935.37，涨跌幅分别为-1.95%、-3.04%、-2.96%、-3.36% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25247.10、48277.74、6664.01、23830.99，涨跌幅分别为-2.48%、1.27%、0.53%、-1.82% [1] 宏观信息 - 美国总统特朗普释放缓和信号，特朗普政府放松多项关税政策，将数十种产品从“对等关税”中豁免，并表示愿在各国与美国达成贸易协议时排除更多产品，此举发生在最高法院就“对等关税”举行听证会之前 [2] - 香港财政司司长陈茂波表示各方对经济前景有顾虑，不少商界朋友希望通过香港开拓内地和亚洲市场 [2] - 截至2025年10月19日，今年新成立基金总数达1163只，超越2024年全年，股票型基金新成立数量661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模37.45%，今年发行总规模9062.73亿元 [2] - 截至10月17日，10月以来ETF市场净流入额991.61亿元，权益类ETF贡献924.57亿元，占比超九成，指数基金发行活跃，已有50余只计划月内发行 [2] 行业信息 - 今年银价持续走高，累计涨幅接近70%，湖南郴州永兴县大部分店铺缺货，投资银条供不应求 [2] - 国庆后银行集中召开四季度工作会，部分中小银行提前两个月启动明年开门红活动 [2] - 武汉市经济技术开发区住房和城市更新局推出购房补贴等举措，2025年10月1日至12月31日，以商业贷款形式在经开区部分区域购买首套新建商品住房的家庭可享受贷款利息补贴，每户最高补贴额度2 - 4万元 [2]

国航航班锂电池自燃事件 - 国航CA139航班因旅客行李中锂电池自燃紧急备降上海浦东机场，未造成人员受伤 [4] - 国航对经济舱和公务舱旅客分别补偿现金200元和300元 [3][4] 消费电子与半导体行业动态 - 部分iPhone 17 Pro用户报告机身“星宇橙”和“深蓝色”配色出现褪色，用户推测与紫外线照射有关 [6] - 安世半导体（中国）有限公司公告称，其国内全部主体运营及员工薪资福利一切正常，员工工资福利由国内公司而非荷兰主体发放 [6] - 士兰微拟投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线，项目规划总投资200亿元，规划产能达4.5万片/月 [9] 航空公司航线恢复 - 东方航空宣布上海-德里航线将于11月9日复航，这是时隔五年后的首次恢复，计划每周运营三班 [5][9] 白银市场供需 - 湖南郴州永兴县作为中国“银都”，因银价年内涨幅接近70%，当地投资银条出现供不应求，部分店铺已缺货 [9] - 同一款投资银条价格从涨价前的8000多元上涨至约13000元 [9] 公司财务与运营数据 - 紫金黄金国际前三季度归母净利润为9.05亿美元，其中第三季度收入为14.18亿美元 [16] - 中国重汽集团1-9月实现汇总收入228.9亿美元，同比增长14.9%，重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5% [16] 人工智能行业发展 - 苹果公司CEO库克表示，Apple Intelligence（苹果智能）正在努力进入中国市场 [16] - 亚马逊创始人贝索斯认为人们应对AI技术感到兴奋，并指出AI正处于“工业泡沫”阶段，股价膨胀 [17] - 中国生成式AI用户规模截至2025年6月达5.15亿人，半年内增长2.66亿人，用户普及率达36.5% [17] 公司上市进展 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司向港交所提交上市申请书 [13] - 自动驾驶公司文远知行通过港交所聆讯 [14] - 南方电网数字电网研究院股份有限公司获证监会同意创业板IPO注册 [15] 宏观经济与政策 - 据CME“美联储观察”，市场预期美联储10月降息25个基点的概率为99% [9] - 日本政府计划提高签证申请手续费，旨在使其与欧美国家水平相当，目前单次入境费用为3000日元 [5][10]

贵金属市场行情 - 今年以来现货白银价格首次突破50美元/盎司，年内涨幅超过70%，表现优于黄金 [1] - 国际现货黄金价格盘中曾创下3500美元/盎司的历史新高 [9] - 今年以来贵金属累计涨幅均超过40% [11] 白银市场供需状况 - 全球白银总供给量持续小于总需求量，2022年需求量达3.99万吨，超出供给量7762吨，预计2025年供需差值仍有3659吨 [6] - 实物交割需求大增，但COMEX白银仓单库增加有限，伦敦白银租赁利率显著走高反映实物需求偏紧 [10] - 白银在绿色经济中的关键作用使其具备长期成长性 [11] 白银投资与销售现状 - 深圳水贝市场1000克投资银条价格在每克12.82元至13.82元之间，购买整块15公斤银板料价格约为每克11元多 [4] - 大量购买银条需排队预订约1个月，小批量有现货 [4][5] - 有网络平台所有规格白银投资银条均已售罄，客服表示白银非常缺货 [6][7] - 部分电商平台商家表示货源充足，预订次日可发货 [8] 价格上涨驱动因素 - 全球经济与地缘风险推升避险需求，主要经济体政策分歧、地区冲突反复促使投资者增加避险资产配置 [9] - 美联储降息预期周期下美元走弱，实际利率下行，支撑贵金属投资价值 [9][10] - 全球央行购金热潮，新兴市场央行持续增持黄金，强化金价长期支撑 [9] - 贵金属作为抗通胀工具受青睐，部分资金为对冲股市与房地产风险增加配置 [9]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格17日大幅下跌5.26%，但仍处于每盎司50美元以上的历史高位 [1] - 今年以来白银价格累计涨幅接近70% [1] - 本月国际银价创下历史新高 [1] 白银终端销售情况 - 银饰和投资银条、银锭销售大幅增加，部分店铺出现缺货情况 [1] - 门店销量基本翻番，投资类银条、元宝等产品供不应求 [1] - 电商平台白银制品销售环比增长70% [3] - 1000克投资银条价格从涨价前的8000多元上涨至13000多元 [3] 白银产业链影响 - 湖南郴州永兴县是我国白银重要产区，白银产量约占全国四分之一 [1] - 白银精深加工企业订单量激增，生产车间繁忙 [1] - 某公司月度白银订单出货量从价格未上涨前的一吨左右，预计上涨后十月出货量将达到两吨到三吨 [2] - 当地形成了从回收到提炼、再到加工的全产业链条，并建成了国内最大的银制品批发中心 [1]