报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 缅甸锡矿复产工作逐步推进，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放 [3] - 云南原料端压力突出，江西废料供应制约明显，当地精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平，合计开工率达57.16% [3] - 焊锡加工企业节后订单稳定，为锡需求带来支撑，但无明显增量；镀锡板企业开工率持稳，销售出厂价表现偏弱，企业备货需求较为观望 [3] - 节后现货升水600元/吨，近期国内库存去化放缓 [3] - 持仓偏低波动加大，测试MA60阻力，预计锡价区间震荡走强，操作上建议短线逢回调多头思路，关注26.1 - 26.8 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价265770元/吨，环比涨3700；6月 - 7月合约收盘价160元/吨，环比涨140 [3] - LME3个月锡价格32721美元/吨，环比涨147；主力合约持仓量31510手，环比涨801 [3] - 期货前20名净持仓1799手，环比涨1288；LME锡总库存2790吨，环比持平 [3] - 上期所库存8719吨，环比降190；LME锡注销仓单420吨，环比降25 [3] - 上期所仓单8179吨，环比降60 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格265000元/吨，环比涨2900；长江有色市场1锡现货价265410元/吨，环比涨3530 [3] - 沪锡主力合约基差 - 770元/吨，环比降800；LME锡升贴水(0 - 3) - 18.5美元/吨，环比降33.5 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿数量1.21万吨，环比降0.29 [3] - 锡精矿(40%)平均价加工费11500元/吨，环比持平；锡精矿(40%)平均价246300元/吨，环比降31200 [3] - 锡精矿(60%)平均价250300元/吨，环比降31200；锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；进口精炼锡数量3762.32吨，环比涨143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格172300元/吨，环比涨2100 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比涨14.45；镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39 [3] 行业消息 - 美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市场预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注9月首次降息、10月第二次降息 [3] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示到夏季可能再次降息，雷恩指出国防开支增加不一定推高通胀 [3] - 中国调整对原产于美国的进口商品加征关税，由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析市场环境，为各品种提供投资策略和行情展望，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种，综合考虑供需、政策、天气等因素影响[2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平出席中拉论坛活动，中方愿与拉方共建中拉命运共同体[7] - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，部分税率下调或暂停实施[7] - 美国4月通胀数据低于预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注降息时间[7] - 外交部回应中美芬太尼关税问题，强调责任在美国[8] - 多家国际投行上调对中国经济增长预测和股市展望[8] - 多地中小银行下调存款利率，出现存款利率“倒挂”现象[8] - 美国与沙特达成大规模商业协议，沙特承诺投资6000亿美元[8] - 美国众议院推动税收法案，计划减税和削减支出[9] - 美国财长淡化与欧盟贸易协议达成可能性[9] - 印度拟对美国征收报复性关税[9] - 日本央行预计薪资和物价上涨，维持加息立场[9] - 欧洲央行管委暗示夏季可能降息[10] 各品种投资策略及行情展望 股指期货 - 策略为保持多头思维，关注风格漂移，Q2国内经济基本面预期上修，公募基金或补配欠配板块[11] 国债期货 - 策略是谨慎考虑做陡收益率曲线，当前债市资金面和基本面矛盾突出，Q2经济基本面预期上修[12] 集运欧线 - 后续博弈重点是现货价格和船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面，下半年合约不确定性大，近期合约波动大，远月合约不宜高估[13] 棉花 - 国内棉市低位反弹承压，关注宏观和供需变化，实际需求忧虑仍存，棉价低位震荡，后续关注贸易形势和下游情况[13][14][15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，国际预期供给过剩，国内关注库存、进口和天气，内糖抗跌区间震荡[16][17][18] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱，关注美生柴政策；豆粕短期偏弱，关注美豆种植和国内油厂开机[19][20] 鸡蛋 - 短期跌势放缓，中期供需仍宽松，建议偏空思路操作，关注北方高温天气[20] 苹果 - 轻仓正套为主，关注产区坐果情况，现货价格有上涨可能[20] 红枣 - 空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，期价或底部区间震荡[21] 生猪 - 短期观望，五月供应压力增加，需求季节性走弱，关注二育和头部企业出栏[21] 原油 - 中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限，市场处于多空博弈，后续以增产和经济衰退为主线[22] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，评估需求对增产的承载能力[22] 塑料 - 短期小幅反弹，关注下游制品出口需求增长情况[23] 橡胶 - 短期价格震荡偏强，关注宏观和合成胶影响，现货成交一般[23] 甲醇 - 短期小幅反弹，关注需求增长力度，自身供应压力大[23] 烧碱 - 期货价格在宏观扰动下震荡运行，现货价格有松动，氯碱利润处于高位[23] 纯碱玻璃 - 纯碱短期价格空间有限，中长期供需宽松；玻璃需求不佳，价格震荡或偏弱，关注冷修节奏[23][24] 沥青 - 期货修复基差，后期在3400区域波动，库存平稳有支撑，受油价压力限制[25] 聚酯产业链 - 可逢低试多，关注价格走强后检修情况，短期延续强势[26] 液化石油气 - 期价兑现关税影响后或反弹，但空间有限，关注成本和需求变化[27][28] 纸浆 - 基本面短期震荡，关注原料和成品库存节奏，受关税和补库影响可能反弹[29] 原木 - 短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存[30] 尿素 - UR2509合约短期内震荡，大幅上行后偏空，关注协会自律出口安排[30] 合成胶 - 原料及成品震荡偏强，盘面冲高止盈，回调短多，关注装置、库存和采购情绪[31] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，可逢低做多；氧化铝近期震荡偏强，短期观望，供应过剩压力仍存[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期前偏空，关注供应和库存拐点；多晶硅近月交割博弈激烈，07合约偏弱震荡，关注供应传闻[32] 螺矿 - 短期震荡偏强，中期供需有压力，关注螺纹成本支撑，受关税、宏观和供需影响[33][34][35] 煤焦 - 短期跟随宏观波动，基本面无实质改变，价格下行，无做多条件，关注企业减产和蒙煤进口[35][36][37] 铁合金 - 无趋势策略，区间操作，双硅中期宽幅震荡[38]

纪要涉及的行业或者公司 主要涉及美国宏观经济，以及与美国有贸易往来的国家如英国、印度、日本、韩国、越南、中国等；涉及的机构有美联储（FOMC）、美国商务部经济分析局（BEA）、美国劳工统计局（BLS）等 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **贸易关税方面** - **核心观点**：本周美英握手贸易协议未显示关税会大幅下降，10%关税税率可能是后续贸易谈判底线 [1][2][4] - **论据**：美英协议仅对前10万辆汽车进口关税从25%降至10%，占美国汽车进口总量比例小；美国与英国有贸易顺差仍维持10%基线税率，且英国占美国进口总额仅2%，对贸易加权平均关税影响不大 [2] 2. **经济增长方面** - **核心观点**：Q1 GDP增长高估了经济疲软程度，Q2经济活动将有变化 [3][4][5][6] - **论据**：3月贸易逆差创纪录达1405亿美元，进口因抢关税而激增178亿美元（环比+4.4%），出口仅增长5亿美元（环比0.2%）；黄金进口数据显示Q1实际GDP增长将从-0.3%（季调年率）上修至-0.2%；Q1私人国内最终购买（PDFP）加速，但Q2预计放缓，Q2实际GDP预计增长1.0%（季调年率），因进口下降将对实际GDP有正向贡献 [3][5][6] 3. **劳动力市场方面** - **核心观点**：Q2劳动力市场状况预计恶化，但目前数据表现有韧性 [7] - **论据**：4月非农就业人数增加17.7万，失业率维持在4.2%，截至5月3日当周初请失业金人数降至22.8万（季节性调整后） [7] 4. **消费与生产方面** - **核心观点**：预计4月消费者支出疲软但生产有韧性 [9][10] - **论据**：预计4月零售销售环比下降0.3%，主要因汽车经销商销售回落，汽油站和建材店销售也预计下降，控制组销售预计仅增长0.1%；预计4月工业生产环比增长0.5%，制造业生产增长0.6%，其他组件影响中性 [9][10][12] 5. **通货膨胀方面** - **核心观点**：目前通胀温和，但未来几个月预计上升 [13][14] - **论据**：4月CPI报告受关税影响较小，预计美国整体CPI通胀环比升至0.3%（同比2.3%），核心CPI环比升至0.24%（同比2.8%）；4月后，关税将推高进口商品价格，预计核心CPI通胀在今年Q4/Q4达到4.0% [13][14] 6. **货币政策方面** - **核心观点**：FOMC维持观望模式，预计今年降息两次，但风险倾向于降息次数减少 [4][15][26] - **论据**：FOMC本周维持政策利率在4.25 - 4.50%，表示等待经济形势更明朗，认为通胀和就业风险上升；预计委员会今年7月和9月各降息25个基点，2026年再降息两次，但如果通胀预期居高不下且劳动力市场比预期更有韧性，可能延迟降息 [4][15][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **数据回顾与预览**：详细列出上周数据发布情况及下周数据预测，包括PMI、贸易平衡、FOMC利率决策、零售销售、工业生产等多项指标 [27][28][29][30][31][32] 2. **通胀预期差异**：不同机构调查的通胀预期存在差异，如纽约联储和密歇根大学的调查结果，且通过不同计算方式得出的长期通胀预期也有所不同 [18][19][20] 3. **地区分布与合规信息**：介绍报告在不同地区的分发情况及相关合规要求，涉及美国、加拿大、欧洲、亚洲、中东等多个地区 [56][58][60][61][63][64][65][66][70][72][73] 4. **可持续投资与税务声明**：指出可持续投资缺乏全球统一框架和定义，报告不提供税务建议 [75][77]

波兰央行官员Litwiniuk：秋季可能是推动利率"稳健调整"的好时机。今年利率的总变动可能达到125个 基点。 ...

▲ATFX图 中长期来看，决定日元走向的核心因素仍是日本央行的货币政策。2024年3月、7月、2025年1月，日本 央行分别加息20基点、15基点、25基点，有逐步扩大迹象。今年3月份和5月份的利率决议维持不变，主 要是基于特朗普激进政策的考虑。一旦未来不确定性降低，日本央行势必会重启加息，日元也将受显著 提振（日本通胀率稳定的前提下）。日债收益率的中长期走势跟随政策利率，但中短期的波动性较强， 适合作为USDJPY走势的参照。三月末以来，日债收益率持续下降，这给到了USDJPY反弹的时机。 ▲ATFX图 经济数据角度看，日本的综合通胀率最新值3.6%，具有高通胀特征；核心CPI年率最新值3.2%，同样具 有高通胀特征。日本央行的核心任务之一是保持物价稳定，面对偏高的通胀增速，0.5%的基准利率显 然不具有限制性，需要持续调高利率。从历史数据看，美国的通胀率呈现下降趋势，所以美联储在逐步 降低利率以防止经济衰退。日本的通胀率非但没有下降，反而保持在相对高位，所以日本央行基本不可 能效仿美联储降息。在货币政策背离的情况下，日元有可能成为本轮美元指数弱势周期的最大赢家。 ATFX汇市：日本央行行长植田和男最新讲话 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板需求预期不佳，低位反复；硅铁因空头减仓离场宽幅震荡，锰硅因澳矿港口报价上移偏强震荡；焦炭、焦煤、动力煤震荡偏弱；原木弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价693.5元/吨，跌14.5元，跌幅2.05%；持仓699,233手，增加38,954手 [5] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格均下跌，国产矿部分价格持平 [5] - 基差、合约间价差有不同变化 [5] - 央行宣布多项利率和准备金率下调政策 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3,098元/吨，涨6元，涨幅0.19%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3,217元/吨，涨11元，涨幅0.34% [9] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数下跌，唐山钢坯价格下跌50元/吨 [9] - 基差、合约间价差有不同变化 [9] - 5月2日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；央行下调再贷款利率 [10] - 趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁期货合约价格上涨，锰硅期货合约价格大幅上涨；成交量和持仓量有不同变化 [15] - 硅铁现货价格持平，硅锰现货价格下跌30元/吨；锰矿、兰炭价格持平 [15] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [15] - 铁合金在线发布硅铁、硅锰价格及减产快讯，South32公布锰矿报盘及南非锰矿出口数据 [15][17] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为1 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509昨日收盘价894元/吨，跌14元，跌幅1.54%；焦炭J2509昨日收盘价1478元/吨，跌29元，跌幅1.92% [19] - 焦煤和焦炭现货价格部分下跌，部分持平 [19] - 基差、合约间价差有不同变化 [19] - 北方港口焦煤报价公布，5月8日汾渭CCI冶金煤指数公布，持仓情况显示多头和空头增仓 [19][20][21] - 趋势强度均为 -1 [21] 动力煤 - 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 -51.4元/吨 [22] - 南方港口外贸动力煤报价和国内动力煤产地报价公布，持仓情况显示多头和空头未减仓 [23] - 趋势强度为0 [24] 原木 - 各合约收盘价多数下跌，成交量和持仓量有不同变化；基差有不同变化 [27] - 原木现货市场价和木方现货市场价多数持平，部分有日涨跌幅和周涨跌幅变化 [27] - 2025年4月28日 - 5月4日，18港针叶原木预计到船减少，到港总量减少 [29] - 趋势强度为0 [29]

截至2025年5月9日 10:07，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价105.66元。拉长时间看，截至2025年5月8日，公司债ETF近半年累计上涨1.14%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.15%，成交2079.35万元。拉长时间看，截至5月8日，公司债ETF近1周日均成交18.59亿元。 公司债ETF最新规模达135.78亿元，新份额达1.29亿份，均创近1年新高。 5月8日利率债二级交易，大行-248亿，股份行-298亿，城商行-263亿，债基-171亿，险资-69亿，农商行+490亿，券商自营+206亿。债基净卖出超长债，险资 卖短买长，农商行反复搓波段。尽管非银大多不愿意下车，但债基开始降久期了。 业内人士发表观点，当前，我们明确看空超长利率债，认为没有盼头了，增发政府债券或关税谈成都是风险。月底存款挂牌利率预计下调10BP左右，存款 利率下调预计将促进理财规模增长。 华泰证券认为，资金宽松对短端利好明确。从历史经验看，降准落地初期资金中枢通常会快速下探，因此双降对短端利好相对直接。长端利率面临方向有利 与空间透支的尴尬，短期面临止盈扰动，逢调整买入策略不变。 当前的市场情绪难比4 ...

货币政策与央行动态 - 香港金管局保持基准利率在4.75%不变 指出港元资金供需及流动性影响短期拆息 [1] - 香港金管局将外汇基金美元资产比例从超90%降至约79% 并缩短美债投资期限 [1] - 英国央行将利率下调至4.25% 货币政策维持"渐进且谨慎" 内部对降幅存在分歧 [2] - 日本央行行长植田和男称若经济符合预期将继续加息 强调关注全球不确定性下的价格变动 [3] 国际贸易与政策 - 英国与美国达成关税贸易协议 英国放宽美国农产品进口限制以换取汽车出口关税降低 [1] - 欧盟发布针对美国商品的950亿欧元报复性清单 并向世贸组织提起诉讼 [3] 汇率与外汇市场 - 乌克兰考虑将货币更多与欧元而非美元挂钩 暗示汇率政策可能调整 [1][3] - 韩国外汇储备降至4046 7亿美元 为近五年最低 但预计不会跌破4000亿关口 [3] 美国经济数据 - 美国初请失业金人数降至22 8万 续请人数亦减少 均超市场预期 [4] - 美国第一季度劳动生产率出现2022年以来首次下滑 单位劳动力成本显著上升 [5] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体上涨 道指涨0 62%至41368 45点 纳指涨1 07%至17928 14点 [6] - COMEX黄金期货大跌2 40%至3310 40美元/盎司 白银期货跌0 57%至32 61美元/盎司 [7] - 国际油价大幅反弹 美油主力合约涨3 81%至60 28美元/桶 布油涨3 40%至63 20美元/桶 [8] - 美债收益率全线攀升 10年期涨12 48个基点至4 392% 30年期涨7 71个基点至4 850% [8] - 美元指数下跌0 73%至100 63 美元兑日元大涨1 45%至145 9215 [9] 政治与立法进展 - 美国总统特朗普减税计划立法程序下周启动 众议院委员会将审议法案 共和党内部仍有争议 [1]

秘鲁央行将参考利率从4.75%下调至4.5%。 ...

英国央行降息决策 - 英国央行降息25个基点，基准利率从4.5%下调至4.25%，维持逐步和审慎的利率指引措辞 [1] - 通胀预期下调，预计2025年第三季度通胀峰值为3.5%（此前为3.7%），2027年第一季度回归2%目标水平 [2] - 通胀压力逐步缓解，过去一年总体通胀率接近2%目标水平，但略高于平均水平 [2] 经济环境与政策考量 - 关税和贸易不确定性对经济活动施压，全球增长前景减弱但对英国经济拖累较小 [2] - 货币政策委员会对双向风险保持警惕，强调需适应经济环境的不可预测性 [2] - 英国央行行长贝利指出全球经济不可预测性增强，坚持逐步降息路径 [3] 市场反应与机构预测 - 决议公布后英镑兑美元短线上扬，货币市场预计年底前累计降息59个基点 [4] - 凯投宏观预测11月再降息25个基点，年底利率降至4% [5] - 潘森宏观预计6月和11月各降息25个基点 [6] - 德意志银行预测8月、11月和12月共降息三次，不排除更大幅度降息可能 [6] - 摩根士丹利预计年底利率降至3.25% [7] - 牛津经济学院认为美国关税或促使英国央行更主动降息 [8] - 荷兰国际银行预计每季度降息一次，服务业通胀高企或延缓降息节奏 [8] 政策平衡挑战 - 货币政策委员会需平衡高工资水平与全球贸易带来的经济增长下行压力 [8] - 物价和工资通胀放缓将推动继续降息，但复杂外部环境可能延迟决策 [8]