中国减持美债与资产结构重构 - 2026年1月，中国持有的美国国债规模降至6826亿美元，创2008年以来最低水平[1][3] - 与2013年持有的峰值1.32万亿美元相比，仓位已削减超过一半，呈现持续、系统性的趋势性撤退[5] - 同期，中国黄金储备连续15个月增持，总量达到7419万盎司，约合2308吨[1][11] 美国财政与债务状况 - 美国国债总规模已达38万亿美元，超过其全年GDP总量[7] - 2025年，美国联邦政府支付的债务利息约为1.4万亿美元，每分钟利息支出约200万美元，利息成本已超过军费成为联邦预算最大单项负担之一[9] - 高额利息支出导致财政进入危险区间，财政政策实质上是在为债务服务[9] 中国资产配置的战略逻辑 - 减持美债不仅是基于收益率考虑，更是深层次的资产结构重构[11] - 通过“三角置换”，将减持美债获得的美元资金，以贷款、互换等形式投向印尼、阿根廷等急需美元偿债的新兴国家[14] - 此举将风险集中于美国财政的债权，转化为对资源型国家的债权，未来偿还可采用资源、农产品、能源或人民币结算，实现了资产多元化并加深了供应链关系[16] 全球趋势与地缘政治背景 - 俄乌冲突后美国冻结俄罗斯外汇储备的行为，使全球央行认识到美元是一种带政治属性的金融工具，持有大量美元资产存在被冻结的风险[18] - 全球范围内出现减持美债趋势，印度持仓降至近五年低点，沙特连续多月减持[19] - 日本、英国等基于同盟关系和金融体系联动，仍在接盘美债，但这背后混合了市场逻辑与政治考量[21] 对美元体系与未来秩序的长期影响 - 中国减持美债标志着“中国生产赚美元，再购买美债”的旧循环正在松动，可能改变全球美元需求结构[21] - 主要债主减少敞口将影响市场对美元资产的信心，可能推高美国财政融资成本，进一步压缩其财政空间[21][23] - 当前变化是一场缓慢的结构性告别，核心问题在于未来由谁（国内储蓄、盟友或美联储）来承接持续膨胀的美国债务[24][26]

活动概述 - 中国驻美国大使馆于近日举办新春招待会 主题为“稳中求进在马年” [1] - 活动出席人员包括美国联邦参议员戴安斯 联邦众议员德索尼尔 科雷亚 美国各界友好人士及国际组织负责人等 共计约700人 [1] 核心观点阐述 - 中国驻美国大使谢锋提出 应坚持元首战略引领不动摇 以推动中美关系巨轮不偏航 不失速 向前进 [1] - 美方应树立正确认知不误判 下决心同中国做伙伴 做朋友 [1] - 美方应管控分歧矛盾不越线 切实遵守一个中国原则和中美三个联合公报 [1] - 双方应拓展务实合作不松劲 巩固传统领域合作并打造新的增长点 [1] - 争取让2026年成为中美探索相互尊重 和平共处 合作共赢正确相处之道的重要一年 [1]

活动概况 - 中国驻美国大使馆于当地时间2月10日晚在华盛顿举办“稳中求进在马年”新春招待会 [1][3] - 活动出席人员约700人，包括中国驻美大使谢锋及使馆主要官员、美国联邦参议员、众议员、白宫及多个联邦政府部门代表、工商战略媒体教科文及地方政府各界友好人士、各国驻美使节及国际组织负责人 [1] 对中国经济的评价 - 过去一年中国经济顶压前行、向新向优，持续做全球增长最稳定、最可靠的动力源 [3] - 中国张开怀抱与世界分享机遇 [3] 对中美关系的评价与展望 - 过去一年中美关系经历起伏、破浪前行，在两国元首战略引领下实现来之不易的总体动态稳定 [3] - 应坚持元首战略引领不动摇，推动中美关系巨轮不偏航、不失速、向前进 [3] - 美方要下决心同中国做伙伴、做朋友，树立正确认知不误判 [3] - 美方应切实遵守一个中国原则和中美三个联合公报，管控分歧矛盾不越线 [3] - 应拓展务实合作不松劲，巩固传统领域合作，打造新的增长点 [3] - 争取让2026年成为中美探索相互尊重、和平共处、合作共赢正确相处之道的重要一年 [3] 活动反响 - 来宾们共同观看了《元首引领 行稳致远》主题视频，盛赞中国发展成就，期盼中美关系稳定发展 [4]

美国对华政策与中美关系动态 - 美国财政部长贝森特公开表示美国不想与中国脱钩 并透露美国财政部高级官员上周访问了中国以推动对话 表明中美之间存在独立且频繁的沟通渠道 且美方主动寻求经济合作[3] - 美国正在履行与中国的承诺 中国购买了美国大豆 美国也在履行约定[5] - 前总统特朗普曾威胁加拿大 若其与中国签订贸易协议将加征100%关税 但美方自身却积极寻求对华合作 特朗普本人也急于访问中国以恢复其低支持率[5] 欧洲对华政策动向 - 法国政府咨询机构于2月9日发布报告 预警欧洲工业正受到中国经济压制 建议欧盟对中国加征30%的全面关税 并可能试图逼迫中国签署类似《广场协议》的协议[7] - 欧洲强硬对华派正试图对中国施加压力 并有可能与日本政府联合 促使美国在对华问题上采取更强硬立场[7] - 欧洲正谋划一条独立于中美博弈之外的道路 但试图在两大超级大国间保持彻底独立面临巨大困难[10] 日本的地缘政治角色 - 日本高市早苗政府在众议院取得压倒性胜利后 对华姿态愈发强硬 多数媒体认为这将导致中日关系恶化并可能波及中美关系[3] - 日本被美国视为对付中国的棋子 美国放任其在台海问题上推进 但自身却在幕后退缩[10] - 若中国对日本采取强硬措施 俄罗斯预计会站在中国一方并在背后提供支持[10] 全球大国博弈格局 - 中美俄日欧五大强国正陷入一场前所未有的复杂博弈 局势充满不确定性[8] - 美国希望成为博弈的执棋者 意图让欧洲和日本站在前线以遏制中国崛起 同时并未放弃拉拢俄罗斯总统普京的计划[10] - 面对复杂局势 中国大陆需积极准备应对可能的台海危机 不应对欧美日抱有不切实际的幻想 并需在全球范围内团结更多贸易伙伴以保持中国制造的领先竞争地位[10]

中美关系发展 - 中国驻美国大使馆强调元首外交是中美关系的指南针和定盘星 应坚持元首战略引领不动摇 [2] - 两国元首在上周通话中表达了共同引领中美关系平稳前行 加强合作 推动关系取得新发展的意愿 [2] - 双方应珍视并落实两国元首重要共识 将元首的战略引领转化为政策、行动与实践 推动中美关系巨轮不偏航、不失速、向前进 [2]

中美关系战略引领 - 元首外交被强调为中美关系的“指南针”和“定盘星”，应坚持元首战略引领不动摇 [1] - 双方应珍视并落实两国元首重要共识，坚定不移沿着领导人指明的方向前进 [1] - 需将元首的战略引领转化为实实在在的政策、行动与实践，推动中美关系巨轮平稳前行 [1] 高层互动与共识 - 近期通话中，中方表示愿同美方继续引领中美关系穿越风浪、平稳前行，多办大事、好事 [1] - 美方表示乐见中国成功，愿与中方加强合作，推动两国关系取得新发展 [1]

地缘政治与区域合作 - 美方对中国在南亚地区影响力持续上升表示关切 并计划向孟方阐明与中国合作可能存在的风险 [1] - 中方认为美驻孟大使言论是“老调重弹” “说三道四” “搬弄是非” 并指责其“用心险恶” [1] - 中方强调中孟两国关系是相互尊重 相互支持 树立了国与国友好交往 互利合作的典范 [1] 中国与南亚国家关系 - 中方定位中国是南亚国家可信赖的伙伴 [1] - 中方认为中国同南亚国家的友好合作维护了地区和平稳定 促进了发展振兴 并得到各国人民的支持和拥护 [1] - 中方声明中孟以及中国同南亚国家的关系不针对第三方 也不受任何第三方影响 [1] - 中方断言任何干涉阻挠中孟及中国与南亚国家关系的企图必将失败 [1]

日本执政联盟选举胜利及其国际影响 - 日本执政联盟在最近的众议院选举中取得大胜，高市早苗政治力量增强 [1] - 美国财长贝森特称高市早苗为“非常伟大的盟友”，认为日本强大将增强美国在亚洲的影响力 [5] - 欧盟主席冯德莱恩祝贺高市早苗，称其胜利具有历史意义，并希望加强欧日合作 [13] - 印度总理莫迪祝贺高市早苗获胜，并称其将为地区和平稳定作贡献 [15] - 俄罗斯因高市早苗提及北方四岛问题而对其无好感 [15] 中美关系与博弈格局 - 美国财长贝森特的言论表明，美国将日本视为在亚洲与中国博弈的重要机会，不会轻易放弃与中国的竞争 [5] - 特朗普计划推出一项规模高达200亿美元的对台军售计划，可能影响其原定的访华行程 [7] - 高市早苗可能在3月前往白宫，并可能试图破坏中美关系或阻止特朗普访华 [7] - 日本右翼势力认为中国可能不会对高市早苗过多施压，但中国在台湾问题上的立场是强硬的 [19] 马斯克对中美科技竞争的预测 - 马斯克预测到2026年，中国的发电量将达到美国的三倍 [9] - 马斯克警告，若美国未能在人工智能、人形机器人和电动汽车等领域取得技术突破，中国将在全球领先 [10] - 马斯克指出美国及其盟友的稀土战略存在错误，美国稀土资源仍需送到中国加工，暴露了其脆弱性 [10] - 马斯克近期频繁出现在特朗普的海湖庄园，其建议能否影响特朗普决策尚不确定 [12] 国际力量的态度与博弈走向 - 欧洲、印度和俄罗斯的立场可能决定未来中美博弈的走势 [13] - 高市早苗已在全球范围内积累一定影响力，部分政治力量可能通过讨好她来间接赢得特朗普支持 [17] - 国际社会对日本选举结果的不同反应，预示着中美角力可能步入高潮 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持致美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 豆油Y2605预计在7900 - 8300附近区间震荡，棕榈油P2605预计在8700 - 9100附近区间震荡，菜籽油OI2605预计在8900 - 9300附近区间震荡 [2][3][4] - 利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减5.46%至182.98万吨，出口环比增8.55%至131.65万吨，月末库存环比增7.59%至305.06万吨，报告稍偏空库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：豆油现货8400，基差302，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比 - 6万吨，同比 + 14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：棕榈油现货8960，基差20，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比 + 0.22万吨，同比 + 46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [3] - 主力持仓：主力多翻空，偏空 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：菜籽油现货9900，基差804，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比 - 2万吨，同比 - 44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

供应链深度依赖 - 美国有超过百分之三十的核心制造零部件无法完全脱离亚洲供应链 尤其依赖来自中国的初级加工件[3] - 美国小厂因无法获得中国的廉价电机而濒临破产 突显供应链中断对实体企业的直接影响[10] - 全球供应链大断裂可能导致美国建立在金融信贷基础上的经济迅速干枯[8] 金融与债务相互捆绑 - 中国持有的美国国债规模维持在七千多亿美元的高位[5] - 美国债务利息支出已接近压垮联邦预算[5] - 金融市场可能发生踩踏式崩盘 华尔街追求利润而非冲突后的焦土[5] 关键行业与公司的市场利益 - 美国芯片巨头如英伟达和英特尔有百分之二十至百分之三十的营收直接依赖中国市场[8] - 这些公司私下向华盛顿游说要求放宽出口管制 若冲突升级其股价可能当场跌掉一半[8] - 企业呼吁稳定贸易环境 表明其商业利益与地缘政治紧张存在直接冲突[10] 贸易与市场结构韧性 - 在各种限制下 中国对东盟及拉丁美洲的出口增长依然迅猛[6] - 中国不仅是一个工厂 更是一个巨大的全球市场枢纽[6] - 日本和韩国等美国盟友的最大贸易伙伴仍是中国 形成各怀鬼胎的联盟[10] 经济与通胀的潜在冲击 - 美联储通胀预期显示 供应链断掉一个月可能使美国消费物价指数冲上两位数[10] - 冲突可能导致超市生活用品价格翻倍 贷款利率暴涨[8] - 兰德公司的研究报告推演 大部分冲突场景将导致惨烈的持久战[6]