报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡，棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡，菜籽油OI2605在8700 - 9100附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入减产季供应压力减小，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力多减偏多 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货中性，9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1%偏多，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

2025-12-18投资咨询部 证券代码：839979 油脂早报 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8260，基差438，现货升水期货。偏多 3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-12-17投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8200，基差328，现货升水期货。偏多 3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7600-8000附近区间震荡 每日观点 棕榈油 ...

中国经济表现与增长目标 - 2025年全年预计将顺利实现5%左右的增长目标，经济总量预计达到140万亿元 [1] - 中国以约占世界17%的经济体量，对全球经济增长的年均贡献率持续保持在30%左右 [1] 对外贸易现状与韧性 - 中国已连续8年保持全球货物贸易第一大国地位 [2] - 2024年货物贸易规模达到6.2万亿美元，服务贸易规模首次超过1万亿美元 [2] - 尽管外部环境严峻，2024年前11个月货物贸易进出口总值仍实现同比增长3.6% [2] 全球贸易前景与挑战 - 世界贸易组织预计，受全球经济复苏乏力和美国关税政策影响，2026年全球货物贸易增长预期大幅下调至0.5%，服务出口增速将降至4.4% [2] 对外开放与外资政策 - 中国已全面取消制造业领域外资准入限制措施，服务业外资准入负面清单持续缩减 [3] - 工作重心是推动外资企业在已开放领域实现“既准入又准营”，持续打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境 [3] 重点领域外商投资趋势 - 外商对中国人工智能和绿色经济领域的投资热情很高 [3] - 美国华尔街近期不断调高对中国人工智能领域的投资预期，看中中国庞大的应用场景与发展潜力 [3] 国际经贸斗争与立场 - 针对美国政府从2025年4月推出的所谓“对等关税”，中国采取了有力反制措施，坚定捍卫自身发展权益 [1] 中美关系与全球角色 - 中美两国作为全球两个最大经济体，应在两国元首战略指引下，让中美关系沿着正确航向前行，携手成为世界和平与发展事业的中流砥柱 [1] 未来发展策略与方向 - 需充分考虑到国内经济的挑战性和国际经贸斗争的严峻性，以中国发展的确定性战胜外部环境的不确定性 [2] - 需做好充足预案，进一步畅通国内国际双循环，锚定高质量发展方向不动摇 [2] - 外商“引进来”与中国企业“走出去”仍是对外开放的基本态势，需统筹好发展和安全，平衡好开放和安全 [3]

贸易环境与全球展望 - 中美关系进入缓和期，双方达成初步共识，包括美国24%的“对等关税”与中国反制关税同步延迟一年实施[5] - 全球贸易增速预计放缓，IMF预测全球出口量增速将从2025年的约3.7%降至2026年的2.0%[20] - 发达经济体2026年经济增速预计维持在1.6%，其中美国增速加快0.8个百分点至2.1%，欧元区和日本分别放缓至1.1%和0.6%[8][9] 2026年中国出口总体预测 - 预计2026年中国出口数量将保持约2%的增长，但出口价格中枢降幅收窄至约-2%，综合出口增速可能在0-1%附近[2] - IMF预计中国2026年不考虑价格的实际商品出口量增速将从2025年的9.8%大幅下降至1.9%[20] - 全球贸易品价格增速预计从2025年的0.6%下降至2026年的0.1%[2] 重点区域出口动态 - 对美出口面临压力，2025年1-10月累计同比下降17.82%，主要受“芬太尼关税”和“对等关税”影响[34][35] - 对东盟出口增长显著，2025年1-10月同比增长14.33%，其中转口贸易贡献了约一半的涨幅[43][44] - 对非洲出口增速强劲，2025年1-10月同比增长26.11%，增长主要来自车辆、船舶、工程设备及消费电子产品[2][58] - 对欧盟出口增长但摩擦升温，2025年1-10月同比增长7.46%，低价值商品是最大增长点，但欧盟计划自2026年起取消小额包裹免税政策[54][55] 商品结构与价格因素 - 2025年1-10月，集成电路出口对总出口拉动最大，贡献了1.06个百分点的增长[26][27] - 低价值简易通关商品是重要增长点，但在美国取消免税及欧盟计划加征关税后面临压力[27][35][55] - 出口价格受全球贸易品价格增速下降影响，但国内物价温和回升可能对冲部分下行压力[2] 汇率与政策预期 - 人民币汇率有望呈现“稳中略强”态势，主要受中美利差预期收窄支撑，市场预计美联储至2026年末累计降息50个基点[2][30] - 美国未来大幅降低全球平均关税的可能性较低，普遍关税政策下企业大规模出海转移的收益偏低[2][16]

证券代码：839979 油脂早报 2025-12-16投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8300，基差360，现货升水期货。偏多 3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7700-8100附近区间震荡 每日观点 棕榈油 ...

据 环球时报援引 日本《北海道新闻》12月14日报道称，消息人士透露，在谈及中美以及中日关系 时，美国 总统特朗普曾对日本首相高市早苗警告称"别来添乱"。 高市早苗11月7日发表涉台错误言论，暗示武力介入台海可能性，中日关系趋于恶化。而高市的表态 也令美方感到不快，据日本政府相关人士透露，在11月底的日美首脑电话会谈中，特朗普曾以严厉 语气警告高市早苗："（中美）正努力把事情处理好，别来添乱。"日本首相官邸消息人士透露，高 市早苗在通话后"情绪相当低落"。 微信编辑 | 小羊 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 2025.12. 15 推荐阅读 史上最大的IPO要来了？ Ad 生成 8 8 ..... the first a Hun A f in the ars ● . ...

据环球时报援引日媒12月14日报道称，消息人士透露，在谈及中美以及中日关系时，美国总统特朗普曾 对日本首相高市早苗警告称"别来添乱"。 高市早苗11月7日发表涉台错误言论，暗示武力介入台海可能性，中日关系趋于恶化。 而高市的表态也令美方感到不快，据日本政府相关人士透露，在11月底的日美首脑电话会谈中，特朗普 曾以严厉语气警告高市早苗："（中美）正努力把事情处理好，别来添乱。"日本首相官邸消息人士透 露，高市早苗在通话后"情绪相当低落"。 据环球时报援引日媒12月14日报道称，消息人士透露，在谈及中美以及中日关系时，美国总统特朗普曾 对日本首相高市早苗警告称"别来添乱"。 高市早苗11月7日发表涉台错误言论，暗示武力介入台海可能性，中日关系趋于恶化。 而高市的表态也令美方感到不快，据日本政府相关人士透露，在11月底的日美首脑电话会谈中，特朗普 曾以严厉语气警告高市早苗："（中美）正努力把事情处理好，别来添乱。"日本首相官邸消息人士透 露，高市早苗在通话后"情绪相当低落"。 当地时间11月25日，美国总统特朗普与日本首相高市早苗通电话。 据报道，当被问及通话中，双方是否谈及其在国会发表的涉台错误言论时，高市早苗未 ...

美国彻底服了？美白纸黑字承认：想保住第一就得好好和中国处 #一分钟视频创作季##微博超有用视频 大赛##微博视频广告共享计划# 特别声明：以上文章内容仅代表作者本人观点，不代表新浪网观点或立场。如有关于作品内容、版权或其它问 题请于作品发表后的30日内与新浪网联系。 美国彻底服了？美白纸黑字承认：想保住第一就得好好和中国处 美国彻底服了？美白纸黑字承认： 想保住第一就得好好和中国处 ...

事件概述 - 日本防卫省炒作中国军机对日本航空自卫队战机进行“雷达照射”事件 日美防长就此通话并发表声明称中国的行为“不利于地区和平与稳定” [1] - 中方反驳日方炒作与事实不符 指出是日本自卫队飞机多次抵近中国海军训练海空域滋扰 严重影响正常训练和飞行安全 [1] - 事件背景是中日关系因日本首相高市早苗的错误言论持续紧张 [1] 各方行动与表态 - 日本防卫大臣小泉进次郎与美国国防部长赫格塞思通电话 就“印太地区日益严峻的安全局势”及“雷达照射”事件交换意见 [1] - 美日两国于12月10日进行战机编队飞行 美国出动两架B-52战略轰炸机 日本出动3架F-35隐形战斗机和3架F-15制空战斗机 [1] - 一名美国官员向路透社淡化此次飞行的特殊性 称是提前计划好的 且双方上月也进行了类似联合飞行 [2] - 白宫发言人莱维特表示 美国能与中国保持“良好的工作关系” 并与日本维持“非常牢固的同盟关系” [2] - 中国外交部发言人郭嘉昆在例行记者会上强调事实真相清楚 指责日方自说自话、自相矛盾、自我诡辩 目的是制造紧张和“碰瓷”炒作 [3] 专家分析与评论 - 外交学院教授周永生指出 日本习惯在与中国有矛盾时拉美国站台 制造“一起对抗中国”声势 这是一贯伎俩 [1][2] - 外交学院教授李海东分析 日本自身实力在对华较量中不占优势 因此试图充当美国“跟随者” 但日美双方诉求并不同频 [2] - 专家认为美国对华政策呈现“既要、也要、还要”逻辑 旨在从中日双方获取最大利益 其在亚太更多是让盟友自己承担责任和成本 [2] - 周永生指出 日本政府一方面制造话题指责中国 一方面又释放对话信号 但前提是日本首相需撤回错误言论 [2] - 郭嘉昆在南京大屠杀死难者国家公祭日前夕回顾历史 强调绝不允许日本右翼势力开历史倒车、外部势力染指台湾、日本军国主义死灰复燃 [3] - 中方敦促日方深刻反省历史 汲取教训 同军国主义彻底切割 以实际行动消除余毒 [3] 中方核心要求 - 中方奉劝日方正视中日关系困难症结 认真反思纠错 撤回日本首相高市早苗涉台错误言论 不要转移视线、节外生枝 [3]