集采放量助力研发储备添后劲 在市场端，核心产品通过集采中标实现放量，成为业绩增长的重要支撑。该公司多款产品在多个省际联 盟带量采购中成功中标，借助集采渠道快速提升市场渗透率，为销售收入提供稳定贡献。 重整注入活力 债务压力显著缓解作为公司业绩改善的核心驱动力，重整进程的有序推进为*ST景峰注入了关键活力。 自2024年7月启动预重整以来，公司已明确石药控股集团有限公司（以下简称"石药集团"）为牵头重整 投资人，标志着这一老牌药企的重组之路迈入关键期。 债务结构的优化为经营减负提供了直接支撑。公司此前与公司债券持有人达成协议，有效降低了财务费 用压力。同时，公司对前期会计差错进行更正调整，合理冲减部分违约金，进一步改善了财务报表质 量。"资本注入与债务豁免形成合力，既补充了流动资金，又优化了资产负债结构，为主营业务复苏创 造了条件。"某券商医药行业分析师向《证券日报》记者表示。 资产优化提效现金流状况改善 围绕"聚焦核心业务、剥离低效资产"的思路，*ST景峰通过一系列资产处置动作优化资源配置，现金流 状况得到显著改善。公司实施"降本增效"专项行动，通过减少费用开支、优化成本结构等方式，提升了 资金使用效率。同时 ...

重整投资方案核心架构 - 新扬子牵头的四方联合体（新扬子、新扬船、东方资产、TCL产投）被确定为杉杉集团重整投资人，将通过“三步走”方案最终控制杉杉股份23.36%的股权 [2] - 第一步：新扬子与新扬船共同设立的持股平台（新扬子直接持股不低于40%）将收购杉杉股份9.93%的股票，交易对价为25.55亿元；TCL产投将收购杉杉股份1.94%的股票，交易对价为5亿元 [3] - 第二步：新扬子指定的子公司与服务信托组建的合伙企业将间接收购杉杉股份0.89%的股票 [3] - 第三步：杉杉集团重整后保留的剩余杉杉股份股票的表决权将全部委托给投资人持股平台行使，若操作完成，杉杉股份实际控制人将变更为任元林 [3] 投资人遴选过程与争议 - 重整投资人经过“17进3”以及“3进1”的两轮遴选，赛迈科最初与新扬子组成联合体参与遴选并成功进入最后一轮 [2][5] - 在协议磋商阶段，联合体成员东方资产一度退出，新扬船联合体曾提交一份无实际控制人的投资方案，但该方案被监管部门否决 [8][9] - 遴选小组及管理人要求新扬子重新作为牵头人提交方案，最终形成与第二轮完全不同的四方联合体结构 [9] - 赛迈科控诉其在未被告知的情况下被排除在最终签署的《重整投资协议》之外，并已向法院提起诉讼要求确认协议无效 [5] 各方诉求与角色演变 - 新扬子的投资初衷从最初的单纯财务投资转变为实控产业并长期经营，理由是看好偏光片和负极材料的成长赛道，并认可杉杉集团的管理团队 [3][13] - 赛迈科主张其作为特种石墨材料公司，是唯一与杉杉股份存在业务协同优势的联合体成员，对联合体胜出起到关键作用，其被排除在外剥夺了其享受杉杉股份股价上涨（从11.44元/股涨至16.8元/股）的获利权 [11] - 接近新扬子的人士（林西）反驳称，新扬船曾发函告知赛迈科，其原希望参与的份额仍以原价保留在新扬船兜底的60%持股平台股权份额中 [12] - 此次重整背后存在一位神秘组局人（线索指向安徽一地方AMC实控人），最初新扬子受其委托作为牵头人报名，赛迈科也是由该组局者引入，但后期因组局者资质问题，新扬子接过主导权 [14]

重整投资方案核心架构 - 新扬子牵头的四方联合体通过“三步走”方案最终控制杉杉股份23.36%股权 [6][9] - 第一步：新扬子与新扬船设立的持股平台直接收购杉杉股份9.93%股票，交易对价25.55亿元；TCL产投收购1.94%股票，对价5亿元 [9] - 第二步：新扬子子公司与服务信托组建合伙企业间接收购杉杉股份0.89%股票 [9] - 第三步：杉杉集团重整后保留的剩余股票表决权全部委托给投资人持股平台行使，各方需签订《表决权委托协议》 [9] - 若操作完成，杉杉股份控股股东将变更为投资人持股平台，实际控制人变更为任元林 [10] 投资人遴选与变更过程 - 2025年3月20日法院裁定对杉杉集团及朋泽贸易进行实质合并重整 [4] - 投资人招募期共收到17组重整意向投资方案，经遴选确定3组入围竞争性谈判 [4][6] - 最终联合体由新扬子、新扬船、东方资产、TCL产投四方组成 [4] - 第二轮方案提交时，东方资产一度退出，新扬船联合体曾递交一份无实控人方案 [20][21] - 经管理人近三个月协调，联合体调整方案，确定当前四方格局，新扬子重新作为牵头人 [20][21] 赛迈科争议事件 - 原联合体成员赛迈科在债权人会议前申请延期，称其未被通知即被移出联合体 [2][11] - 赛迈科主张其作为联合体成员共同通过初选，但《重整投资协议》于9月29日签署时其被排除在外 [11][13] - 赛迈科提起诉讼，要求确认协议无效，理由包括：成员变更未经其同意、剥夺其股价上涨收益权、其产业协同作用是联合体胜出关键 [11][13][14] - 接近新扬子人士反驳“狸猫换太子”说法不实，称新方案中赛迈科原有份额仍以原价保留 [18][22][23] 新扬子投资动机与角色转变 - 新扬子最初受神秘组局人所托，作为牵头人报名，仅扮演财务投资人角色 [2][25][26] - 完成17进3遴选后，因组局者资质问题，新扬子接过主导权，计划长期持有并转型实业 [25][26] - 新扬子看好偏光片和负极材料的成长赛道，认为管理团队优秀，计划用部分资金向实业转型 [10] 争议背后的复杂利益 - 多方信源证实重整背后存在一位神秘组局人，其身份线索指向安徽一地方AMC实控人 [2][26][27] - 新扬子遭赛迈科发难，部分分析认为与神秘组局者的部分诉求未得到满足有关 [26] - 赛迈科对自身角色定位变化不满，预期在无实控人方案下由联合体共同操盘，但后续方案变动较大 [26]

公司重整进展 - 湖南省常德市中级人民法院于10月21日裁定受理债权人对公司的重整申请，并指定北京市中伦律师事务所担任管理人 [2] - 公司股票停牌一天后复牌，简称变更为"*ST景峰"，日涨跌幅限制维持5% [2] - 公司成为年内第七家拿到重整路条的A股企业，重整进程关乎自身"保壳"成败 [2][8] 重整投资方案 - 石药集团作为重整投资人，将携5.26亿元现金认购股份以取得公司控股权 [2][9] - 常德国资平台跟投1.22亿元，两路资金合计注资6.48亿元 [2][9] - 石药系高管魏青杰、马学红已分别出任公司总裁和财务负责人，并进入董事会强化控制力 [9] 公司财务与经营状况 - 2019年成为公司命运分水岭，营业收入骤降近50%，注射剂产品收入下滑超70% [5] - 2019至2023年，公司归母净利润累计亏损近24亿元，2023年末资产负债率飙升至114.49%，净资产转为负值 [6] - 2024年年末，公司凭借1.1亿元债务豁免实现净资产转正至8179.62万元，但扣非净利润仍亏损7611.79万元，资产负债率仍高达101.61% [6] 股价表现与市场反应 - 2024年7月2日至9月13日，公司在54个交易日内斩获46个涨停，区间累计涨幅超500% [7] - 全年涨跌停次数高达142次，有55%的交易时间处于涨跌停板状态 [7] - 股价狂热行情背后是石药集团作为重整投资人的消息持续催化 [8] 石药集团的战略意图 - 石药集团抗肿瘤业务面临增长压力，2023-2024年抗肿瘤销售收入连续下滑16.4%和28.3% [10] - 公司核心资产大连德泽及其全资子公司金港药业，在抗肿瘤植物药领域具备独特优势，拥有榄香烯乳状注射液和口服乳的独家所有权 [10] - 榄香烯在抗肿瘤植物药中的占比从2019年的9.7%一路抬升，2023年前三季度已稳在12.4%，排名第二 [10] 核心资产整合进展 - 2025年4月，石药集团联合多方成立公司，通过司法拍卖实现对金港药业的100%控股 [12] - 2025年9月，大连德泽股东纠纷平息，经营期限改为无固定期限，免于清算 [12] - 2025年10月8日，子公司大连德泽以1168.61万元向金港药业回购专利、厂房等资产，旨在快速复工复产 [12]

杉杉集团重整计划投资者变更事件 - 原中标联合体投资者赛迈科先进材料股份有限公司向宁波市鄞州区人民法院提起诉讼，指控新扬子商贸及重整管理人中伦律师事务所未经其允许将其排除出重整投资者资格，并要求法院确认已公告的重组计划无效 [1] - 重整管理人中伦律师事务所在债权人大会上澄清，变更投资者是因原方案被认定为无实控人方案、付款周期过长且商业条款不令人满意，经磋商后最终确认由新扬子商贸为实控人，并由TCL替换赛迈科作为产业投资人 [2] - 遴选小组会议以七方成员中六方同意、一方弃权的结果，通过了关于变更联合体成员（TCL替换赛迈科）和签订全文投资协议的两项决议 [2] 重整投资方案变更的具体原因 - 遴选小组审议后认为赛迈科参与的第二轮方案为无实控人方案，付款周期相对较长，且诸多商业条款不令遴选小组满意 [2] - 经长时间磋商，优化后的方案确认新扬子商贸为联合体实控人，全面提升了投资付款速度，并确认了东方资产深圳的回归 [2] - 赛迈科认为其作为联合体成员共同提交的两轮方案明确约定需经成员一致同意方可决策成员进入及退出，管理人与新扬子商贸擅自调整方案并将其排除在外违反了约定 [4] 诉讼案件进展与各方立场 - 宁波市鄞州区人民法院表示案件正处于立案审查阶段，并敦促联合体牵头人新扬子商贸与赛迈科协商解决，提示重整协议的成立存在不确定性 [3] - 管理人中伦律师事务所表示尚未正式收到立案送达，敦促新扬子商贸与赛迈科稳妥解决事宜，并同时做好应诉准备 [2] - 赛迈科提起诉讼的理由包括其按授标方案参与缔约并获得收益的权利被严重侵害，以及杉杉股份股票价格在2025年9月最高达15.65元/股，远超联合体二轮投标价格11元/股，重整投资人将获巨额利益 [4] 赛迈科的行业协同优势主张 - 赛迈科主张其深耕特种石墨材料领域，是唯一与杉杉股份存在业务协同优势的联合体成员，符合管理人招募公告中对意向投资人产业能力的要求 [5] - 赛迈科指出新扬子商贸主营船舶经营，既不熟悉新能源行业，也缺乏该领域产业资源 [5]

杉杉集团重整案进程与争议 - 杉杉集团重整案将于10月21日迎来最终债权人投票环节 [1] - 在投票前夕，因重整投资人资格出现争议，赛迈科公司向法院申请紧急暂缓债权人投票 [2] 重整投资人资格争议核心 - 赛迈科公司所在的扬子江联合体成功中标，但其自身资格在不知情下被管理人更换为TCL旗下产业基金 [2][8] - 赛迈科指控管理人及新扬子商贸未经其同意擅自调整方案并将其排除在《重整投资协议》签约主体之外 [3][9] - 赛迈科是联合体中唯一与杉杉股份存在业务协同优势的成员，而新扬子商贸主营船舶经营，缺乏新能源行业资源 [5][9] 股价变动与潜在利益 - 杉杉股份股价在2025年9月最高达到15.65元/股，远超重整投资联合体的二轮投标价格11元/股 [3][4] - 按重整方案，投资者将以11.44元/股获得约2.67亿股，截至发稿股价为13.34元/股，据此计算市值浮盈达5.453亿元 [12] 重整方案具体内容 - 重整投资者将通过组合方式合计取得杉杉股份23.36%股票的表决权 [11] - 新扬子商贸牵头的持股平台将收购杉杉股份9.93%的股票，交易对价为25.55亿元 [11] - TCL产投将收购杉杉股份1.94%的股票，交易对价为5亿元 [11] 债权人权益与清偿方案 - 杉杉集团涉及担保债权53.24亿元，普通债权高达281.19亿元 [13] - 方案设立服务信托收购0.89%股权用于普通债权清偿，但清偿率仍然很低 [13] - 知情人士透露部分出局投资者曾给出较现方案更高的支付对价和清偿安排 [13] 遴选过程的其他争议 - 管理人给投资方的尽调时间非常仓促，并有投资方反映尽调遭遇人为阻拦 [10] - 投资人遴选委员会的构成被指不合理，担保债权人几乎可完全决定投资者归属 [10] - 从揭晓投资人到债权人评估仅约十一天时间，被指不合理且恰逢国庆公休 [10]

10月21日，备受关注的杉杉集团重整案即将迎来最终的债权人投票环节。 然而，就在重整步入临门一脚之际，重整投资者方面又横生枝节。 21世纪经济报道记者独家获悉，就在国庆长假的前一天，当管理人中伦律师事务所揭晓最终入围的重整 投资人时，一方参选联合体的投资者之一——赛迈科先进材料股份有限公司（以下简称"赛迈科"）内部 人员却猛然发现，虽然公司所在的投标联合体成功中标，但赛迈科的重整投资者资格，却在毫不知情的 情况下被中伦律所改为了TCL旗下产业基金。 鉴于此，赛迈科火速拟状，递于重整管辖法院宁波市鄞州区人民法院，要求法院协助紧急暂缓债权人投 票。 （21世纪经济报道记者获得的赛迈科投诉文件） 诉状显示，赛迈科在公告前已经获知了联合体中标通知，但却始终未得到管理人和扬子江方面的《重整 投资协议》的协商沟通。 直至2025年10月1日，赛迈科通过杉杉股份发布的公告，才知晓《重整投资协议》已于2025年9月29日签 署完毕，签署主体包含非联合体成员，即厦门TCL科技产业投资合伙企业（有限合伙）。后又于10月21 日召开债权人会议表决。 "我司认为，管理人与新扬子商贸未经我司同意调整重整投资方案并排除我司签署《重整投资 ...

杉杉集团重整投资人变更争议 - 赛迈科先进材料股份有限公司作为原中标联合体成员 其重整投资者资格在未被告知的情况下被中伦律师事务所改为TCL旗下产业基金 [1] - 赛迈科已向宁波市鄞州区人民法院提起诉讼 要求确认已签署的《重整投资协议》无效并紧急暂缓债权人投票 [1][2] 重整投资人遴选与协议签署过程 - 最终入围的三家意向投资者为京东方联合体 中国建材集团有限公司 以及原包括赛迈科的扬子江联合体 [2] - 《重整投资协议》于2025年9月29日签署完毕 签署主体包含非联合体成员厦门TCL科技产业投资合伙企业 赛迈科直至2025年10月1日通过公告才知晓此事 [2] - 联合体约定更换成员需原成员一致通过 管理人未经同意调整方案被指违背公平公正公开原则 [3] 赛迈科在联合体中的作用与争议背景 - 赛迈科为特种石墨材料领域的国家级高新技术企业和专精特新小巨人企业 产品应用于第四代高温气冷核反应堆 半导体晶圆制造和光伏单晶硅生长热场系统 [5] - 赛迈科先行竞标并邀入新扬子商贸以增强资本实力和市场影响力 最早支付联合体投标保证金的也是赛迈科 [4] - 遴选标准包含产业契合度 无行业背景的高财务实力主体在第一轮竞选中被拒 赛迈科指其作为联合体中唯一适格产业投资人被排除损害了其他落选意向投资人的公平参与权 [3] 重整方案具体条款与投资者收益 - 重整投资者通过直接收购 与服务信托组建合伙企业收购 剩余保留股票表决权委托三种方式合计取得杉杉股份23.36%股票的表决权 [6] - 新扬子商贸牵头的持股平台将收购杉杉股份9.93%股票 交易对价25.55亿元 TCL产投收购1.94%股票 交易对价5亿元 [7] - 重整投资者以11.44元/股获得约2.67亿股杉杉股份股票 截至发稿杉杉股份报13.34元/股 市值浮盈达5.453亿元 [8] 债权人权益与清偿方案 - 杉杉集团及宁波朋泽债权人涉及的担保债权合计53.24亿元 普通债权高达281.19亿元 [9] - 联合体成立债权人服务信托设立合伙企业收购杉杉股份0.89%股权用于普通债权清偿 但清偿率仍然很低 [9] - 早期入围的部分投资者给出较现方案更高的支付对价和清偿安排 但因产业协同门槛而出局 [9] 重整过程中的程序性质疑 - 从揭晓重整投资人到债权人评估仅给出约十一天时间 公示时间卡准国庆公休 被指使相关方无法有效评估方案影响或采取维权举措 [6] - 另外两方联合体反映管理人预留的尽调时间非常仓促 尽调期间曾遭遇人为阻拦 数据获取不完整 [6] - 重整投资者遴选委员会的构成被指不合理 主张快速清算和拥有担保品的债权人几乎可以完全决定重整投资者资质的归属 [6]

记者丨赵云帆 编辑丨巫燕玲 10月21日，备受关注的杉杉集团重整案即将迎来最终的债权人投票环节。 然而，就在重整步入临门一脚之际，重整投资者方面又横生枝节。 21世纪经济报道记者独家获悉，就在国庆长假的前一天，当管理人中伦律师事务所揭晓最终入围的重整 投资人时，一方参选联合体的投资者之一——赛迈科先进材料股份有限公司（以下简称"赛迈科"）内部 人员却猛然发现，虽然公司所在的投标联合体成功中标，但赛迈科的重整投资者资格，却在毫不知情的 情况下被中伦律所改为了TCL旗下产业基金。 鉴于此，赛迈科火速拟状，递于重整管辖法院宁波市鄞州区人民法院，要求法院协助紧急暂缓债权人投 票。 出"。管理人及新扬子商贸在明知该约定情况下,未经我司同意,擅 自调整重整投资方案,并将我司排除在《重整投资协议》签约主体之 外,违反了联合体提交的《重整投资方案》约定: 2、杉杉股份股票价格飙升,2025年9月最高价格曾达15.65元 /股,远超联合体投资的二轮投标价格 11元/股,重整投资人将获巨 额利益。故管理人与新扬子商贸将我司被排除在签约主体之外的行为, 严重侵害了我司按投标方案参与缔约并获得收益的权利。前述恶意造 成我司损失的行为 ...

记者丨赵云帆 编辑丨巫燕玲 然而，就在重整步入临门一脚之际，重整投资者方面又横生枝节。 21世纪经济报道记者独家获悉，就在国庆长假的前一天，当管理人中伦律师事务所揭晓最终入围的重整投资 人时，一方参选联合体的投资者之一——赛迈科先进材料股份有限公司（以下简称"赛迈科"）内部人员却猛 然发现， 虽然公司所在的投标联合体成功中标，但赛迈科的重整投资者资格，却在毫不知情的情况下被中伦 律所改为了TCL旗下产业基金。 鉴于此， 赛迈科火速拟状，递于重整管辖法院宁波市鄞州区人民法院，要求法院协助紧急暂缓债权人投票。 约定:"经联合体成员一致同意,可决策联合体成员单位的进入及退 出"。管理人及新扬子商贸在明知该约定情况下,未经我司同意,擅 自调整重整投资方案,并将我司排除在《重整投资协议》签约主体之 外. 违反了联合体提交的《重整投资方案》约定; 10月21日，备受关注的杉杉集团重整案即将迎来最终的债权人投票环节。 2、杉杉股份股票价格飙升,2025年9月最高价格曾达 15.65元 /股. 远超联合体投资的二轮投标价格 11元/股,重整投资人将获巨 额利益。故管理人与新扬子商贸将我司被排除在签约主体之外的行为, 严重侵害 ...