全球制造业PMI总体趋势 - 8月全球制造业PMI为49.9% 较上月上升0.6个百分点 连续6个月低于50%荣枯线但恢复力度增强[1] - 亚洲制造业持续稳定在扩张区间 成为世界经济增长核心驱动力[1] 主要国家PMI表现 - 美国PMI环比上升0.7个百分点至48.7% 日本上升0.8个百分点至49.7% 德国上升0.7个百分点至49.8%[1] - 法国PMI大幅上升2.2个百分点至50.4% 重返扩张区间 意大利上升0.6个百分点至50.4%[1] - 荷兰PMI维持在51.9%不变 爱尔兰下降1.6个百分点至51.6%[1] - 希腊PMI大幅上升2.8个百分点至54.5% 西班牙上升2.4个百分点至54.3%[1] - 加拿大PMI上升2.2个百分点至48.3% 俄罗斯上升1.7个百分点至48.7%[1] - 印度PMI上升0.7个百分点至59.8% 保持高位扩张 印度尼西亚上升2.3个百分点至51.5%[1] - 韩国PMI微升0.3个百分点至48.3% 越南下降2个百分点至50.4%[1] 区域经济表现差异 - 欧洲国家表现分化 希腊西班牙表现强劲而爱尔兰波兰等国家仍处收缩区间[1] - 亚洲国家整体稳定 印度保持最高PMI水平59.8% 印度尼西亚重返扩张区间[1]

全球制造业PMI总体趋势 - 2025年8月份全球制造业PMI为49.9%，较7月份上升0.6个百分点，接近50%的荣枯线，但已连续6个月运行在50%以下 [1] - 全球制造业未改变弱势恢复态势，但恢复力度较7月份有所上升 [1] - 自今年3月份以来，全球制造业PMI虽未超过50%，但持续保持在49%以上，显示全球经济恢复的韧性逐步显现 [3] 亚洲制造业表现 - 2025年8月份亚洲制造业PMI为50.9%，较7月份小幅上升0.4个百分点，连续4个月保持在50%以上的扩张区间 [1] - 亚洲经济恢复水平持续高于美洲、欧洲和非洲，也高于全球制造业整体水平 [1] - 中国经济向好基础继续巩固，印度经济保持较快增长，东盟经济有向好迹象，亚洲经济以其不断扩大的经济总量，持续为世界经济增长提供核心驱动力 [1] - 区域合作不断深化和供应链韧性的提升是亚洲经济持续扩张的重要保障 [1] 美洲与欧洲制造业表现 - 2025年8月份美洲制造业PMI为48.8%，较7月份上升0.8个百分点，但仍处于收缩区间 [2] - 2025年8月份欧洲制造业PMI为49.8%，较7月份上升0.7个百分点，连续8个月上升，但同样保持在收缩区间 [2] - 美洲和欧洲制造业的恢复力度较7月份均有不同程度上升 [2] 非洲制造业表现 - 2025年8月份非洲制造业PMI为50.8%，较7月份下降0.3个百分点，恢复力度有所减弱，但连续2个月运行在50%以上的扩张区间 [1] 全球经济环境与展望 - 全球经济在波动中缓慢前行，呈现出明显的区域分化特征 [2] - 贸易摩擦与地缘政治冲突对全球经济的扰动仍在，但世界各国寻求新的合作路径和探索供应链产业链优化的意愿也持续提升 [3] - 多种方式的区域协同合作是世界主要国家保持恢复韧性的主要途径，各国应致力于加强经济政策协调合作、减少经济恢复过程中的不稳定性 [3]

全球制造业PMI总体走势 - 7月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点，结束连续两个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下，表明全球制造业继续弱势运行，且恢复力度较上月稍有减弱 [1] 美洲制造业表现 - 7月份美洲制造业PMI为48%，较上月下降0.6个百分点 [1] - 美洲制造业PMI连续5个月低于49%，显示其保持在收缩区间，且恢复力度有所减弱 [1] 欧洲制造业表现 - 7月份欧洲制造业PMI为49.1%，较上月上升0.3个百分点 [1] - 欧洲制造业PMI连续7个月小幅上升，意味着其延续缓慢恢复态势，且恢复力度有小幅提升 [1] 非洲制造业表现 - 7月份非洲制造业PMI为51.1%，较上月上升1.4个百分点，连续两个月环比上升 [1] - 非洲制造业恢复力度持续提升，且PMI升至50%以上的扩张区间 [1] 亚洲制造业表现 - 7月份亚洲制造业PMI为50.5%，较上月小幅下降0.2个百分点 [1] - 亚洲制造业PMI连续3个月在50%以上，显示其整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力 [1] 全球经济展望与贸易预期 - 世界银行预计2025年全球贸易增速将从2024年的3.4%放缓至1.8% [2] - 全球经济恢复仍面临较大的下行压力，地缘政治冲突扰动仍然存在，全球市场有效需求不足态势没有改变 [2]

全球制造业采购经理指数 - 7月份全球制造业采购经理指数为49 3%，较上月下降0 2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行 [1] - 亚洲制造业采购经理指数为50 5%，较上月下降0 2个百分点，连续3个月保持在50%以上，整体保持扩张态势 [1] - 非洲制造业采购经理指数为51 1%，较上月上升1 4个百分点，连续2个月环比上升，恢复力度持续提升 [1] - 欧洲制造业采购经理指数为49 1%，较上月上升0 3个百分点，恢复力度小幅提升但仍延续缓慢恢复态势 [1] - 美洲制造业采购经理指数为48%，较上月下降0 6个百分点，保持在收缩区间，美国制造业采购经理指数为48%，创年内新低且连续5个月低于50% [1] 全球经济展望 - 全球经济恢复面临较大下行压力，美国关税政策演变存在不确定性，地缘政治冲突扰动持续 [2] - 全球市场有效需求不足的态势没有改变，世界银行预计2025年全球贸易增速将从2024年的3 4%放缓至1 8% [2] - 专家建议全球各国需通过沟通和协商探寻新的合作模式和贸易规则，逐步减少不确定性影响以增强经济恢复动力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策提高镍资源供应成本但镍铁产能释放产量回升，近期镍铁价格回落成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂成本倒挂亏损加重加大减产力度，国内反内卷举措或缓解过剩局面，预计不锈钢产量下滑 [2] - 需求端进入传统消费淡季，宏观市场不确定增加，出口需求有压力，下游观望悲观，国内库存去化不佳，关注减产去库表现 [2] - 技术面持仓减量，关注MA10支撑，预计短线偏强调整，操作建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12640元/吨，环比-90；08 - 09月合约价差45元/吨，环比-10；期货前20名持仓净买单量-5252手，环比-2038；主力合约持仓量90442手；仓单数量111533吨，环比-62 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13300元/吨，市场价废不锈钢304无锡价格9200元/吨，均环比持平；SS主力合约基差255元/吨，环比90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22；进口精炼镍及合金17687.58吨，环比-1058.97；进口镍铁84.82万吨，环比3.13；SMM1镍现货价122000元/吨，环比-1450；平均价镍铁（7 - 10%）全国910元/镍点，环比持平；中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比-3.96；300系不锈钢合计库存60.59万吨，环比-1.35；不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值23183.61万平方米，环比5347.77；挖掘机当月产量2.58万台，环比-0.02；大中型拖拉机月产量2.46万台，环比-1.04；小型拖拉机当月产量1.1万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普表示7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日正式实施，税率上限高于4月宣布的50% [2] - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制锡矿进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压、开工率低；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重；近日锡价回调，现货升水下调，成交冷清，国内库存小幅回升，但海外延续去库，LME注销仓单增加、升贴水上升，LME锡强势带动国内价格；技术面减仓下跌，跌破M10支撑，重回前期区间；操作上建议暂时观望，参考26 - 27 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263520元/吨，环比-3730；LME3个月锡收盘价33770美元/吨，环比-35 [3] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价-150元/吨，环比-70；主力合约持仓量28262手，环比-2457 [3] - 沪锡期货前20名净持仓-398手，环比362；LME锡总库存2110吨，环比-55 [3] - 上期所锡库存7198吨，环比243；LME锡注销仓单640吨，环比-25 [3] 现货市场 - 上期所锡仓单6868吨，环比61 [3] - SMM1锡现货价格266800元/吨，环比-500；长江有色市场1锡现货价267110元/吨，环比-710 [3] - 沪锡主力合约基差3280元/吨，环比3230；LME锡升贴水(0 - 3)22美元/吨，环比64 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比-0.29 [3] - 40%锡精矿平均价255300元/吨，环比-1700；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0 [3] - 60%锡精矿平均价259300元/吨，环比-1700；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173170元/吨，环比-1180 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国总统特朗普表示美政府7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日起正式实施，税率上限高于4月宣布的50% [3] - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，指数仍在收缩区间但恢复力度有所回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高而镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩减产，新能源汽车需求爬升但占比小影响有限；近期供需两弱，国内库存下降，海外库存持稳；技术面持仓减量，预计短线偏强调整；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120540元/吨，环比-1730；08 - 09月合约价差-140元/吨，环比-50；LME3个月镍15260美元/吨，环比-95；主力合约持仓量69366手，环比-441；期货前20名持仓净买单量-6296手，环比-1846；LME镍库存202470吨，环比0；上期所库存24922吨，环比204；仓单数量20832吨，环比-227 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122000元/吨，环比-1450；现货均价1镍板长江有色121800元/吨，环比-1550；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍28200元/吨，环比-300；NI主力合约基差1460元/吨，环比280；LME镍（现货/三个月）升贴水-189.09美元/吨，环比-1.61 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31；镍矿港口库存总计871.84万吨，环比112.61；镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22；进口数量精炼镍及合金17687.58吨，环比-1058.97；进口数量镍铁84.82万吨，环比3.13 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量178.47万吨，环比-3.96；不锈钢300系库存合计60.59万吨，环比-1.35 [3] 行业消息 - 美国总统特朗普表示美政府7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日起实施，税率上限高于4月宣布的50%；6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升但仍在收缩区间 [3]

全球制造业PMI数据 - 2025年6月全球制造业PMI为49.5%，较5月上升0.3个百分点，连续2个月环比上升但仍低于50%收缩线 [1] - 全球制造业处于收缩区间但恢复力度提升，亚洲是唯一扩张区域（50.7%），美洲（48.6%）、欧洲（48.8%）、非洲（49.7%）均低于50% [1][2][3] - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，反映经济恢复面临下行压力 [1] 区域制造业表现 美洲 - 美洲制造业PMI 48.6%较5月升0.2个百分点，连续4个月低于49%，恢复力度弱 [2] - 美国制造业PMI 49%结束连续4个月下降趋势，企业或为规避关税不确定性加速生产 [2] 欧洲 - 欧洲制造业PMI 48.8%连续6个月微升，恢复力度持续较弱，欧洲央行可能出台更多刺激政策 [2] 亚洲 - 亚洲制造业PMI 50.7%较5月升0.3个百分点，主要国家通过多边合作（如中韩自贸协定、中国-东盟经贸）维持增长韧性 [3] - 亚洲央行考虑放松货币政策以缓冲美国关税政策潜在冲击 [3] 非洲 - 非洲制造业PMI 49.7%较5月大幅上升1个百分点，但仍处收缩区间，经济模式依赖自然资源出口导致外部波动敏感 [3][4] 政策与趋势 - 多边合作和全球化（普惠、包容、创新方向）被确定为稳定经济恢复的关键路径 [1] - 美国关税政策暂停期后的决策将显著影响全球供应链成本及通胀水平 [2]

全球制造业PMI数据 - 6月全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升但仍低于50% [1] - 全球制造业仍运行在收缩区间，但恢复力度有所趋升 [1] - 亚洲制造业PMI为50.7%，较上月上升0.3个百分点，持续保持在扩张区间 [1] - 美洲制造业PMI为48.6%，较上月上升0.2个百分点，连续4个月低于49% [1] - 欧洲制造业PMI为48.8%，较上月微升0.1个百分点，连续6个月小幅上升但仍未突破49% [1] - 非洲制造业PMI为49.7%，较上月上升1个百分点，结束连续两个月环比下降走势 [1] 区域制造业表现 - 亚洲制造业是全球经济稳定恢复的重要支撑力量，区域内主要国家均有积极变化 [1] - 美洲制造业保持在收缩区间，恢复力度较弱 [1] - 欧洲制造业延续缓慢恢复态势，恢复力度持续较弱 [1] - 非洲制造业恢复力度较上月上升，但仍在50%以下 [1] 全球经济恢复趋势 - 全球经济恢复仍面临下行压力 [2] - 未来充满不确定性成为各国探讨经济恢复路径的基本共识 [2] - 加强多边合作和夯实全球市场需求基础是保障经济稳定恢复的确定性方向 [2]

全球制造业PMI数据 - 6月份全球制造业PMI为49 5%，较上月上升0 3个百分点，连续两个月环比上升 [1] - 指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升 [1] 区域表现 - 亚洲制造业持续保持在扩张区间 [1] 影响因素 - 全球经济恢复仍面临下行压力，主要受美国加征关税政策走向不明朗和地缘政治冲突持续存在的影响 [1]