报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高而镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩减产，新能源汽车需求爬升但占比小影响有限；近期供需两弱，国内库存下降，海外库存持稳；技术面持仓减量，预计短线偏强调整；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120540元/吨，环比-1730；08 - 09月合约价差-140元/吨，环比-50；LME3个月镍15260美元/吨，环比-95；主力合约持仓量69366手，环比-441；期货前20名持仓净买单量-6296手，环比-1846；LME镍库存202470吨，环比0；上期所库存24922吨，环比204；仓单数量20832吨，环比-227 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122000元/吨，环比-1450；现货均价1镍板长江有色121800元/吨，环比-1550；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍28200元/吨，环比-300；NI主力合约基差1460元/吨，环比280；LME镍（现货/三个月）升贴水-189.09美元/吨，环比-1.61 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31；镍矿港口库存总计871.84万吨，环比112.61；镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22；进口数量精炼镍及合金17687.58吨，环比-1058.97；进口数量镍铁84.82万吨，环比3.13 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量178.47万吨，环比-3.96；不锈钢300系库存合计60.59万吨，环比-1.35 [3] 行业消息 - 美国总统特朗普表示美政府7月4日起向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10% - 70%，8月1日起实施，税率上限高于4月宣布的50%；6月全球制造业采购经理指数49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升但仍在收缩区间 [3]

全球制造业PMI数据 - 2025年6月全球制造业PMI为49.5%，较5月上升0.3个百分点，连续2个月环比上升但仍低于50%收缩线 [1] - 全球制造业处于收缩区间但恢复力度提升，亚洲是唯一扩张区域（50.7%），美洲（48.6%）、欧洲（48.8%）、非洲（49.7%）均低于50% [1][2][3] - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，反映经济恢复面临下行压力 [1] 区域制造业表现 美洲 - 美洲制造业PMI 48.6%较5月升0.2个百分点，连续4个月低于49%，恢复力度弱 [2] - 美国制造业PMI 49%结束连续4个月下降趋势，企业或为规避关税不确定性加速生产 [2] 欧洲 - 欧洲制造业PMI 48.8%连续6个月微升，恢复力度持续较弱，欧洲央行可能出台更多刺激政策 [2] 亚洲 - 亚洲制造业PMI 50.7%较5月升0.3个百分点，主要国家通过多边合作（如中韩自贸协定、中国-东盟经贸）维持增长韧性 [3] - 亚洲央行考虑放松货币政策以缓冲美国关税政策潜在冲击 [3] 非洲 - 非洲制造业PMI 49.7%较5月大幅上升1个百分点，但仍处收缩区间，经济模式依赖自然资源出口导致外部波动敏感 [3][4] 政策与趋势 - 多边合作和全球化（普惠、包容、创新方向）被确定为稳定经济恢复的关键路径 [1] - 美国关税政策暂停期后的决策将显著影响全球供应链成本及通胀水平 [2]

全球制造业PMI数据 - 6月全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升但仍低于50% [1] - 全球制造业仍运行在收缩区间，但恢复力度有所趋升 [1] - 亚洲制造业PMI为50.7%，较上月上升0.3个百分点，持续保持在扩张区间 [1] - 美洲制造业PMI为48.6%，较上月上升0.2个百分点，连续4个月低于49% [1] - 欧洲制造业PMI为48.8%，较上月微升0.1个百分点，连续6个月小幅上升但仍未突破49% [1] - 非洲制造业PMI为49.7%，较上月上升1个百分点，结束连续两个月环比下降走势 [1] 区域制造业表现 - 亚洲制造业是全球经济稳定恢复的重要支撑力量，区域内主要国家均有积极变化 [1] - 美洲制造业保持在收缩区间，恢复力度较弱 [1] - 欧洲制造业延续缓慢恢复态势，恢复力度持续较弱 [1] - 非洲制造业恢复力度较上月上升，但仍在50%以下 [1] 全球经济恢复趋势 - 全球经济恢复仍面临下行压力 [2] - 未来充满不确定性成为各国探讨经济恢复路径的基本共识 [2] - 加强多边合作和夯实全球市场需求基础是保障经济稳定恢复的确定性方向 [2]

全球制造业PMI数据 - 6月份全球制造业PMI为49 5%，较上月上升0 3个百分点，连续两个月环比上升 [1] - 指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升 [1] 区域表现 - 亚洲制造业持续保持在扩张区间 [1] 影响因素 - 全球经济恢复仍面临下行压力，主要受美国加征关税政策走向不明朗和地缘政治冲突持续存在的影响 [1]

全球制造业PMI数据 - 5月全球制造业PMI为49 2%，较上月微升0 1个百分点，连续3个月低于50% [1] - 亚洲制造业PMI为50 4%，较上月上升0 4个百分点，重回扩张区间 [1] - 欧洲制造业PMI为48 7%，较上月小幅上升0 3个百分点，连续5个月缓慢恢复但力度较弱 [1] - 美洲制造业PMI为48 4%，与上月持平，持续处于收缩区间 [1] - 非洲制造业PMI为48 7%，较上月下降0 8个百分点，连续两个月环比下降 [1] 区域制造业表现差异 - 亚洲制造业恢复力度优于美洲、非洲和欧洲，尽管面临美国加征关税影响 [1] - 欧洲制造业指数水平徘徊在48%左右，恢复趋势缓慢 [1] - 非洲制造业受全球贸易摩擦影响，恢复动力趋弱 [1] 经济环境与政策建议 - 美国加征关税持续扰动全球经济，增加复苏不确定性并限制企业长期计划 [2] - 建议各国提升供应链韧性、加快技术创新、推进多元化市场布局以增强经济稳定性 [2] - 需坚定推动多边贸易合作，构建可持续的经济复苏路径 [2]