国内政策与金融动态 - 央行强调实施适度宽松货币政策以支持实体经济融资需求并保持金融总量合理增长 [1] - 4月全社会用电量达7721亿千瓦时同比增长4.7% 1-4月累计用电量31566亿千瓦时同比增长3.1% 规模以上工业发电量29840亿千瓦时 [1] - 发改委推动完善民营经济发展制度机制 [1] - 多家银行同步下调定期存款及大额存单利率 大额存单产品利率将全面进入"1时代" [1] 国际金融与货币政策 - 澳洲联储年内第二次降息25个基点至3.85% 基准利率时隔两年重回"3"区间 [1] - 日本央行简报显示市场对超长期国债流动性危机的担忧 [1] - 欧洲债券发行规模突破一万亿欧元创历史纪录 [3] 科技与通信行业 - 中星3B卫星成功发射 将提供话音、数据及广播电视传输服务 [1] - 苹果宣布全球开发者大会将于6月9日开幕 [3] - 马斯克承诺未来五年继续担任特斯拉CEO 并提及星链可能上市 [2] 国际政治与贸易 - 伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国核谈判难以成功 [3] - 日本考虑接受美国关税削减而非豁免 [3] - 欧盟批准第17轮对俄制裁 更多措施在酝酿中 [3] - 英国立即暂停与以色列的自由贸易协定谈判 [3] - 印度和巴基斯坦同意5月底前将军队撤回冲突前位置 [3] 能源与工业数据 - 中国1-4月规模以上工业发电量达29840亿千瓦时 [1]

日本考虑接受美国关税削减 - 日本政府正考虑接受美国提出的关税削减方案而非寻求关税豁免 [1]

市场消息：日本考虑接受美国关税削减而非豁免 - 日本政府正考虑接受美国提出的关税削减方案而非寻求完全豁免 [1]

行业投资评级 - 电子行业评级：增持 [1] 核心观点 - 关税大幅削减下消费电子产业充分受益，重点关注手机、眼镜和全景相机产业链 [1] - 2024年美国智能手机市场格局：苹果60%、三星20%、联想10% [5] - 2030年全球AI眼镜出货量有望达8000万副 [5] - 影石创新全景相机全球市占率第一，美国市场占比近1/4 [6] - 华为海思2024年营收翻倍增长，安卓高端市场营收份额达12% [15] - 三星与客户达成DRAM涨价协议：DDR4上涨20%，DDR5上涨5% [19] - 台积电3nm制程量产后第五季度实现产能充分利用 [21] - 2024年N-type SiC衬底产业营收年减9%至10.4亿美元 [28] 市场行情回顾 - 本周(2025-05-12至2025-05-16)申万电子指数涨跌幅-0.75% [4] - 板块表现最佳：面板涨幅0.91%，数字芯片设计跌幅2.05% [4] - 概念指数表现：富士康产业链涨幅1.34%，服务器指数跌幅2.51% [4] - 个股周涨幅前五：精研科技20.53%、思泉新材16.32%、利扬芯片15.95%、迅捷兴13.11%、科森科技12.20% [50] 产业链相关公司 - 苹果供应链：立讯精密、歌尔股份、华勤技术等 [6] - 小米产业链：小米集团、金山云等 [6] - AI眼镜相关：恒玄科技、泰凌微、华勤技术等 [6] - 光学技术领域：弘景光电、水晶光电、舜宇光学等 [6][9] - 全景相机产业链：影石创新、弘景光电 [9] - 英伟达产业链：生益科技、景旺电子、胜宏科技等 [9] 技术发展趋势 - 台积电2nm制程有望量产后第四季度达成产能满载 [24] - 8英寸SiC衬底出货份额预计2030年突破20% [30] - 联发科高端智能手机SoC营收近乎翻倍 [16] - 天玑9400新品发布推动联发科增长 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16），上证指数周涨跌+0.76%，深证成指涨跌幅为+0.52%，创业板指数涨跌幅+1.38%，科创50涨跌幅为 - 1.10%，申万电子指数涨跌幅 - 0.75% [4][33] - 板块行业指数中，面板表现最好涨幅0.91%，数字芯片设计表现较弱跌幅2.05%；板块概念指数中，富士康产业链指数表现最好涨幅1.34%，服务器指数表现最弱跌幅2.51% [4][33] - 关税大幅削减，消费电子产业将充分受益，此前苹果手机相关产业链板块公司受关税压制明显，端侧智能眼镜和全景运动相机是新兴消费电子产品，2030年全球AI眼镜出货量有望增长至8000万副 [5] - 影石创新全景相机市占率全球第一，运动相机销量全球第二，其营收高度依赖海外，美国为单一最大市场占比近1/4，新品发布在美国获积极反响，全景相机机器人应用打开未来成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 电子行业要闻 - 2024年安卓高端智能手机系统级芯片（SoC）营收同比增长34%，高通以6%的年增长率保持市场主导地位，三星凭借Exynos芯片实现芯片年营收四倍增长但2025年可能回落，华为海思在中国高端市场强势回归，2024年营收翻倍斩获12%营收份额，2025年有望维持安卓高端市场营收份额第三名，联发科高端智能手机SoC营收近乎翻倍 [15][16] - 三星与主要客户就DRAM价格上调达成一致，DDR4平均上涨两位数百分比（据称上调20%），DDR5上涨个位数百分比（约5%），SK海力士最近将DRAM价格上调12%，DRAM固定交易价格4月开始上涨，PC用DDR4 8Gb（1Gx8 2133MHz）上个月环比上涨22.22% [19][20] - 台积电先进制程产能利用率持续保持强劲，3nm制程在量产后第五个季度实现产能充分利用，未来AI与高性能计算（HPC）应用需求将延续先进制程高产能，2nm制程有望在量产后第四个季度达成产能满载，潜在客户包括高通、联发科、英特尔、AMD等 [20][21][24] - 2024年全球N - type（导电型）SiC衬底产业营收年减9%为10.4亿美元，长期成长趋势不变，四大供应商合计市占达82%，Wolfspeed市占率33.7%维持第一，中国厂商TanKeBlue（天科合达）和SICC（天岳先进）市占率分别为17.3%和17.1%位列二三名，Coherent市占率约13.9%下滑至第四名，预计6英寸衬底持续主导市场，2030年8英寸SiC衬底出货份额将突破20% [28][29][30] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16），上证指数周涨跌+0.76%，深证成指涨跌幅为+0.52%，创业板指数涨跌幅+1.38%，科创50涨跌幅为 - 1.10%，申万电子指数涨跌幅 - 0.75% [4][33] - 板块行业指数中，面板表现最好涨幅0.91%，数字芯片设计表现较弱跌幅2.05%；板块概念指数中，富士康产业链指数表现最好涨幅1.34%，服务器指数表现最弱跌幅2.51% [4][33] 电子个股表现 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16）表现最好的前五名分别是精研科技、思泉新材、利扬芯片、迅捷兴、科森科技；表现较弱的是电连技术、长光华芯、天承科技、福光股份、华特气体 [49] - 今年表现最好的前五名分别是慧为智能、蓝黛科技、胜宏科技、迅捷兴、南亚新材；表现较弱的是国星光电、国光电器、润欣科技、亚世光电、星宸科技 [49]

港股市场 - 5月13日港股显著回调，恒生指数跌1.9%收报23,108，恒生科技指数重挫3.3%收报5,269，成交额缩量至2,198亿港元[1] - 港股或进入“政策托底与博弈不确定性”再平衡阶段，恒生指数PE修复至10倍左右，向上仍面临三重压力[2] - 上周内房港股落后大市，恒生中国内地地产指数全周下跌3.7%，落后大市5.3个百分点[10] 行业动态 - 美国总统特朗普签署降低美国处方药价格行政令，市场认为较预期温和，美股与港股主要医药企业回升[3] - 昨日新能源及公用事业港股欠缺方向，协鑫科技及金风科技分别上涨3.5%及3.4%[4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量达161万平方米，同比下跌16.8%，环比上升3.6%，不同类别城市表现分化[5] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,085万平方米，同比下跌59.0%，环比下跌4.8%[8] - 5月7日央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，国家金融监督管理总局提出加快出台适配融资制度[9] 美股与美债 - 美股高台窄幅整理，78%的标普500指数成份股盈利超预期，4月上市公司宣布回购2,338亿美元[13] - 10年期美债收益率升至4.4%左右，维持收益率高位震荡判断，长端利率下行需等待降息及衰退预期强化[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面因中美达成削减关税协议缓解市场对美国经济衰退的担忧但后续仍有变化 [2] - 纯碱基本面装置大稳小动，河南金山舞阳部分装置检修，供应量震荡下行，下游需求不温不火，观望情绪居多，适量低价补库，高价抵触，库存小幅去库，注意仓位操作 [2] - 玻璃基本面供应端浮法玻璃以天然气、煤炭、石油为原材料制作的玻璃整体利润小幅增加，产量整体平稳，需求端个别企业灵活操作，下游拿货积极性一般，华南市场白玻价格维稳，下游按订单刚需采购，企业库存增加，期货价格接近生产成本价格，成本支撑或短期见效 [2] - 操作上建议玻璃主力合约2509和纯碱主力合约2509暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1291元/吨，环比-27；玻璃主力合约收盘价1016元/吨，环比-29 [2] - 纯碱与玻璃价差275元/吨，环比2；纯碱主力合约持仓量1349262手，环比116076；玻璃主力合约持仓量1463489手，环比127714 [2] - 纯碱前20名净持仓-197814，环比1356；玻璃前20名净持仓-146540，环比43116；纯碱交易所仓单3106吨，环比-237；玻璃交易所仓单2380吨，环比115 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差13，环比14；玻璃合约9月 - 1月价差-41，环比3 [2] 现货市场 - 华北重碱1325元/吨，环比15；华中重碱1400元/吨，环比0；华东轻碱1400元/吨，环比0；华中轻碱1335元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1116元/吨，环比-8；华中玻璃大板1150元/吨，环比-20 [2] - 纯碱基差7元/吨，环比2；玻璃基差71元/吨，环比-19 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.74%，环比-0.93；浮法玻璃企业开工率75.24%，环比-0.61 [2] - 玻璃在产产能15.52万吨/年，环比-0.26；玻璃在产生产线条数222条，环比-3 [2] - 纯碱企业库存170.07万吨，环比-0.06；玻璃企业库存6756万重箱，环比257.1 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比6382.46；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比4296.27 [2] 行业消息 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税 [2] - 中国稀土出口管制还在继续 [2] - 央行等部门加大广州南沙海洋产业、商业航天、全域无人产业的支持力度 [2] - 商务部召开外贸企业圆桌会，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持 [2] - 中国开展打击战略矿产走私出口专项行动，此前实施出口管制的中重稀土包含其中 [2] - 长和发布声明回应港口交易，绝不在不合法或不合规情况下进行 [2] - 发改委完善民企参与国家重大项目建设长效机制，今年将推出约3万亿元优质项目 [2] - 贵州茅台目前没有港股上市相关计划 [2] - 国家统计局2025年在全国开展两次人口固定样本跟访调查 [2] - 今年前4个月我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆 [2]

中美瑞士会谈核心成果 - 中国官方用"有重大进展"五字总结会谈成果，释放积极信号[1] - 美国贸易代表称与"中国合作伙伴"达成的协议将产生积极效果，双方提到"实质性进展"[1] - 特朗普声明会谈气氛"极为融洽"，双方以"全面重启双边关系"为目标达成多项共识[1] 经贸合作具体措施 - 双方同意建立专门经贸磋商机制并计划发布联合声明[3] - 中美同意削减超过100%的关税，美方展示逐步降低关税的诚意[5] - 中方可能放宽反制措施为未来谈判铺路，强调"做生意需要共赢"[5] 美国态度转变的深层原因 - 美国企业在中国市场份额被竞争者蚕食，全球供应链压力迫使政策调整[8] - 美国高科技产业和军工企业对中国市场存在关键依赖[7] - 高关税政策导致美国国内企业和消费者承受压力，产生自伤效应[5] 全球市场反应与博弈格局 - 全球股市和美元汇率因协议预期上涨[8] - 印度和日本等国家正积极准备与美国展开贸易较量[10] - 特朗普政策面临多方向挑战，未来策略存在变数[12] 中国在博弈中的战略地位 - 中国在贸易摩擦中展现韧性，反制措施对美方形成有效压力[7] - 中国已占据有利谈判地位，全球关注共识转化为具体成果的进程[13]

中美经贸会谈联合声明 - 中美双方发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，提振全球市场情绪 [1] - 欧亚股市率先反应，恒生指数尾盘涨近3%，欧洲斯托克600和德国DAX创1年新高 [1] - 美股三大指数大幅上涨，道指涨1160点，标普500和纳指分别涨3.26%和4.35%，纳指较4月低点反弹22%进入技术性牛市 [1] 市场机构解读 - 摩根大通认为关税削减幅度超预期，渣打银行称谈判成果显著超出预期并建立持续对话机制 [4] - 瑞穗银行指出协议降低"关税墙"至可行水平，可能带动其他国家争取类似待遇 [5] - 德意志银行预计美股短期跑赢欧股，建议关注对华关税敏感行业如汽车、医疗保健和芯片 [7] 行业影响与机会 - 航运业受益于贸易不确定性消除，马士基股价盘中跳涨超12% [7] - 科技股被普遍看好，Wedbush分析师认为协议将推动科技股创新高，关税数字或进一步下降 [8] - 瑞银预测标普500指数年底目标位5800点，因多国可能与美国展开关税谈判 [8] 市场情绪与资金流向 - 协议重新引发风险偏好，全球权益资产有望受益 [4] - 美元指数飙升超1%逼近102关口，10年期美债收益率上涨6个基点 [4] - 巴克莱指出美股风险溢价仍高，防御性配置转向可能带来超额收益空间 [7]

周一欧美股市开盘后大幅上涨，美股三大指数涨幅超过3%。分析认为，中美达成重要共识有助于提振全球经济，利好股票等风险资产。 欧美股市大涨 周一美股盘前，主要股票指数期货已经出现3%以上的涨幅。开盘后，三大指数迅速走高。截至记者发稿，道琼斯指数上涨2.35%，标普500指数上涨2.78%，纳斯达 克指数上涨3.88%。科技股、电商股和航运股等涨幅居前。 科技七巨头指数涨幅超过4%，亚马逊上涨8%，苹果、英伟达涨幅超过5%；中概股方面，拼多多涨幅超过8%，阿里巴巴和京东涨幅超过6%。 但沃尔玛和开市客股价小幅下跌。 欧洲市场方面，斯托克50指数上涨1.28%，法国股市上涨1.48%。阿斯麦涨幅超过6%，英飞凌上涨8%，航运巨头马斯基涨幅超过10%。 美元指数周一上涨1.5%，重回101的整数关口，并创一个月的新高。 摩根大通资产管理公司（JP Morgan Asset Management）亚太区首席市场策略师Tai Hui在周一给客户的一份报告中表示，中美在日内瓦达成的共识好于预期，但不确 定性仍然存在。 "这次关税削减的幅度比预期的要大。"他说。"但中美很难在短短三个月内达成更具体的贸易安排。90天的时间可能不 ...