正如专家所言，虽然这一次会谈的结果值得庆祝，但双边关系中的诸多不确定性仍需谨慎对待。中方明确表示，如果美方继续采取"言行不一"的策 略，甚至企图通过谈判来谋求利益，中方绝不会答应。在这样的博弈中，上述的"强硬"态度恰恰是中方维权的重要手段。 最近，中美之间的贸易谈判再次成为关注的焦点。刚刚闭幕的日内瓦经贸会谈，似乎为这两大经济体的关系带来了久违的曙光。令人意外的是，在曾 经剑拔弩张的局势中，中美双方竟然能达成诸多共识，这给全球市场注入了一剂强心针。 众所周知，在特朗普政府再次入主白宫以来，美方怀着"美国优先"的理念，加大了对中国商品的关税。这不仅加剧了两国间的紧张关系，也让全球经 济感受到阵阵寒风。在这样的背景下，日前在瑞士日内瓦举行的经贸会谈可谓是一次迫切而必要的外交尝试。 5月10日至11日的会谈成功超出了许多人的预期。双方表现出前所未有的坦诚和务实，特别是在关税问题上取得了实质性的进展。中方代表何立峰指 出，双方应当本着解决问题的务实态度进行深入磋商，以推进双边经济关系的健康发展。这一表态不仅展现了中方希望结束"关税战"的决心，也反映 了其对于持续合作的期待。 5月12日下午，中美各自发布日内瓦经贸会谈 ...

中加经贸关系现状与潜力 - 中加关系具有良好历史基础和高度互补性 双方无根本利益冲突 务实合作是核心驱动力[5][6][7] - 中国长期是加拿大第二大贸易伙伴 能源领域合作潜力显著 3月中国单月进口加拿大原油超730万桶[8][9] - 加拿大跨山输油管道扩建项目新增产量近50%销往中国 但加拿大在中国能源进口国中排名靠后[9] 贸易摩擦与关税问题 - 加拿大去年单方面对中国电动汽车加征关税 中方对价值30亿加元农产品实施反制措施[8] - 中方反制属被动回应 明确表示若加方调整关税措施 中方将同步调整[8][9] - 加拿大政府多次表达对话意愿 但受联邦大选等因素影响 实质性谈判尚未重启[9] 能源与清洁能源合作 - 液化天然气出口成为加拿大政治辩论焦点 加方希望扩大对华出口以替代煤炭[9] - 中国在电动汽车和清洁能源领域创新能力领先全球 愿与加方开展技术合作[10] - 双方在传统能源和清洁能源领域均存在显著互补性 合作空间广阔[9][10] 经贸合作数据亮点 - 加拿大对中国单边关税涉及电动汽车领域 中方反制措施覆盖30亿加元农产品[8] - 3月中国进口加拿大原油达730万桶/月 创单月新高[9] - 加拿大输油管道扩建项目新增产量50%流向中国市场[9]

中美经贸高层会谈 - 即将在瑞士举行的中美经贸高层会谈备受国际社会瞩目，被视为化解贸易摩擦的契机 [1] - 各方期待中美通过建设性沟通为世界经济增长注入确定性 [1] 中国经济基本面 - 中国抵御风险能力显著增强，任何外部冲击都改变不了中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大的基本面 [1] - 中国高质量发展扎实推进的稳固态势不受外部环境影响 [1] 中国发展优势 - 超大规模市场释放机遇暖流 [1] - 制度型开放带来确定性红利 [1] - 雨林式创新生态培育持久动能 [1] - 国内国际双循环互促共进展现强大韧性 [1] 中国开放立场 - 中国自信开放的底色不变，愿同国际社会加强团结协调 [1] - 共同抵制单边保护主义和霸权霸凌行径，维护自由贸易和多边主义 [1] - 推动建设普惠包容的经济全球化 [1]

中美经贸高层会谈背景 - 全球经济复苏乏力背景下，中美经贸高层会谈被视为化解贸易摩擦的契机，各方期待为世界经济增长注入确定性 [1] - 美方单边关税措施严重冲击中美经贸关系、全球产业链供应链稳定及国际经贸秩序 [1] - 国际货币基金组织、经合组织与世界银行预测美国关税政策将拖累全球经济，导致部分国家增长放缓、通胀回升及发展中国家债务加重 [1] - 美国企业和消费者已感受到关税负面影响，国内取消非理性关税的呼声强烈 [1] 中方谈判立场与策略 - 中方从维护世界经济稳定出发，基于全球期待、自身利益及美国业界诉求同意接触，体现多边贸易体系担当 [2] - 中方主张平等对话而非单方面妥协，强调任何国家不会为迎合不合理要求放弃发展利益 [2] - 美方承认高额关税不可持续且不寻求与中国"脱钩"，但需通过相互尊重、平等协商寻找共识 [2] - 中方对谈判复杂性有清醒认知，要求美方以行动纠正错误做法而非言行不一 [2] - 中方保持开放对话态度，同时具备维护发展利益和国际公平正义的坚定决心 [2] 中国经济基本面与开放战略 - 中国通过高质量发展、高水平开放及超大规模市场增强抵御外部风险能力 [3] - 制度型开放红利、创新生态动能及双循环韧性支撑经济基础稳、优势多、潜力大的基本面 [3] - 中国坚持开放合作，反对单边保护主义，倡导维护自由贸易和多边主义 [3] - 历史证明只有相互尊重、合作共赢原则能使谈判达成互利结果 [3]

中俄联合声明 - 中俄发布联合声明纪念中国人民抗日战争、苏联伟大卫国战争胜利和联合国成立80周年 [1] - 双方认为全球贸易碎片化、歧视性措施和违规贸易限制风险上升 [1] - 个别国家滥施关税严重侵犯各国权益、违反世贸规则、损害多边贸易体制、冲击全球经济秩序稳定 [1] - 双方反对滥施关税和滥用出口管制等破坏国际经贸秩序、损害全球产业链供应链的单边措施 [1]

报告核心观点 - 中美启动关税谈判，港股涨势有望延续；Meta Platforms 1 季度利润超预期，AI 投入对广告赋能趋势不变 [2][5][8] 国证视点 - 长周末后港股延续涨势，恒指高开后反复，最终收报 22662 点，升 158 点或 0.70%，主板成交 2134 亿港元，较上日多 59.6% [2] - 港股通交易大额净流入 135 亿元，较上日多 139.1%，北水净买入最多的个股依次是盈富基金、美团、恒生中国企业，净卖出最多的依次是小米、石药集团、腾讯 [2] - 12 个恒生综指行业指数中 9 个上升 3 个下跌，领涨板块为材料、电讯、必需性消费及可选消费，升幅为 1.63%-1.16%，下跌板块为医疗保健、能源及地产建筑，跌幅分别为 1.50%、0.47%及 0.05% [2] - 美股三大股指全线下跌，投资者观望联储局议息会议，美国财长称有望最快本周达成多项贸易协议，令大市跌幅稍收窄 [3] - 国务院副总理何立峰将访问瑞士与美国财长贝森特举行会谈，还将赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话，贝森特将于 5 月 8 日与中国官员会面，其后表示将与中方会晤并认为当前关税不可持续，美国贸易代表格里尔本周也将与中国对口官员会谈 [3] - 中方因美方采取单边关税措施而反制，近期美方希望就关税问题与中方谈判，中方决定同意接触，中方立场是维护自身利益和国际公平正义，谈判需在相互尊重等前提下开展 [4][6] 公司点评 Meta Platforms 业绩情况 - 1 季度总收入 423 亿美元，同比增 16%（汇率中性增 19%），超指引上线，略超预期 0.9%/2.3%；经营利润同比增 27%，超预期 12%/13%，因管理费用低于预期；FoA 经营利润同比增 15%，经营利润率 52%，同比提升 3 个百分点；RealityLabs 经营亏损 42 亿美元；净利润 166 亿美元，同比增 35%，超预期 19%/21%，净利润率 39%，同比提升 5 个百分点 [8] 广告业务情况 - Q1 广告收入同比增 16%（汇率中性增 20%），对比 Alphabet 凸显韧性，广告价格同比增 10%快于展示量增长，电商贡献最大同比增量，游戏行业同比下降，美国&加拿大广告收入增速 18%，贡献广告收入的 43% [9] - 2025 年广告业务不确定因素包括欧盟业务模式调整、中国出海电商北美投放下降，但 AI 对广告转化率提升逻辑仍成立，Q1 推出 GEM 广告排序模型等 [9] 新业务情况 - MetaAI 月活用户数突破 10 亿，推出独立 App，战略侧重个性化、语音交互、娱乐性；Thread 开启商业化测试，预计收入起量待 2026 年 [10] 财务预测及估值 - 公司指引 2 季度收入 425 - 455 亿美元，同比增 9% - 16%（含汇率逆风 -1%），下调约 1%全年费用指引，上调 2025 年 CAPEX 指引至 640 - 720 亿美元，上调幅度约 9% [10] - 微调 2025 年收入预测（+14%）及利润预测，下调估值倍数至 28x2025E，下调目标价至 742 美元，维持买入评级，看好 AI 对缓解经济周期对其业务影响的潜力 [10]

中美经贸高层会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间作为中美经贸中方牵头人与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈[2] - 5月12日至16日何立峰副总理将赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话[2] - 美国新政府采取的单边关税措施严重冲击中美经贸关系和国际经贸秩序，中方采取了坚决反制措施[3] - 近期美方高层就调整关税措施放风并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题进行谈判[3] - 中方在评估美方信息后决定同意与美方接触，何立峰副总理将在瑞士访问期间与美方举行会谈[3] 中方立场与原则 - 中方维护自身发展利益的决心不会改变，捍卫国际公平正义和维护国际经贸秩序的立场不会改变[4] - 任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展[4] - 美方需正视单边关税措施的负面影响和国际经贸规则，拿出诚意纠正错误做法[4] - 中方不会接受以谈判为幌子的胁迫讹诈，不会牺牲原则立场和国际公平正义[4] 国际合作与多边贸易 - 中方注意到一些经济体正与美方进行谈判，强调绥靖和妥协不是维护利益的正确之道[5] - 中方将坚定不移扩大开放，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，与世界各国共享发展机遇[5] - 中方愿与各方深化互利合作，加强沟通协调，共同抵制单边保护主义和霸权霸凌行径[6] - 中方倡导共同维护自由贸易和多边主义，推动建设普惠包容的经济全球化[6]

中美经贸高层会谈背景 - 美国新政府上任后采取了一系列违规单边关税措施 严重冲击中美经贸关系并扰乱国际经贸秩序 [1] - 美方近期不断就调整关税措施放风 并通过多种渠道主动向中方传递信息希望就关税问题谈判 [1] - 中方在评估美方信息后 基于全球期待 中方利益及美国业界消费者呼吁 决定同意与美方接触 [1] - 何立峰副总理作为中方牵头人将在访问瑞士期间与美财长贝森特举行会谈 [1] 中方核心立场 - 中方维护自身发展利益的决心不会改变 捍卫国际公平正义和维护国际经贸秩序的立场不会改变 [2] - 中方坚持任何对话谈判必须在相互尊重 平等协商 互惠互利的前提下开展 [2] - 美方需正视单边关税措施的负面影响 纠正错误做法 拿出诚意与中方相向而行 [2] - 中方不会接受以谈判为幌子的胁迫讹诈 不会牺牲原则立场和国际公平正义达成协议 [2] 中方对国际经贸的长期主张 - 中方将坚定不移扩大开放 维护以世贸组织为核心的多边贸易体制 [2] - 中方愿与各国深化互利合作 共同抵制单边保护主义和霸权霸凌行径 [2] - 中方主张坚持原则立场和公平正义才是维护自身利益的正确之道 [2] - 中方呼吁各方加强沟通协调 共同维护自由贸易和多边主义 [2]

中美经贸会谈背景 - 美国新政府上任以来采取了一系列违规、无理的单边关税措施，严重冲击中美经贸关系和国际经贸秩序，给世界经济复苏增长带来严峻挑战 [1] - 中方为捍卫自身正当权益采取了坚决有力反制措施 [1] - 近期美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题进行谈判 [1] - 中方对美方信息进行了认真评估，在考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁基础上，决定同意与美方接触 [1] 会谈安排 - 何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日-12日访问瑞士期间与美国财长贝森特举行会谈 [1] 中方立场 - 中方立场一贯明确，无论是打还是谈，维护自身发展利益的决心不会改变，捍卫国际公平正义和维护国际经贸秩序的立场不会改变 [1] - 任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利前提下开展 [1] - 美方需正视单边关税措施的负面影响，正视国际经贸规则和公平正义，拿出诚意纠正错误做法 [1] - 中方不会接受以谈为幌子的胁迫讹诈，不会牺牲原则立场和国际公平正义达成协议 [1] 国际经贸关系 - 中方注意到一些经济体正在与美方进行谈判 [1] - 中方强调绥靖换不来和平，妥协得不到尊重，坚持原则立场和公平正义才是维护利益的正确之道 [1] - 中方将坚定不移扩大开放，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，与世界各国共享发展机遇 [1] - 中方愿与各方深化互利合作，加强沟通协调，共同抵制单边保护主义和霸权霸凌行径，维护自由贸易和多边主义 [1]

中美经贸高层会谈背景 - 美国新政府上任后采取了一系列违规、无理的单边关税措施，严重冲击中美经贸关系并扰乱国际经贸秩序 [1] - 中方为捍卫权益采取了坚决反制措施，近期美方高层不断就调整关税措施放风并通过多种渠道主动传递谈判意愿 [1] - 中方评估后决定在考虑全球期待、自身利益及美国业界消费者呼吁的基础上同意与美方接触 [1] 中方核心立场 - 中方维护发展利益和国际公平正义的立场一贯不变，谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利前提下开展 [2] - 美方需正视单边关税的负面影响及国际规则，纠正错误做法并拿出诚意，否则中方不会接受胁迫讹诈 [2] - 中方强调绥靖和妥协无效，坚持原则与公平正义才是维护利益的正确方式 [2] 多边贸易体系主张 - 中方将坚定不移扩大开放，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制并与各国共享发展机遇 [2] - 呼吁各方深化合作抵制单边保护主义和霸权霸凌，共同维护自由贸易和经济全球化普惠包容发展 [2]