行业投资评级 - 报告对行业评级为：推荐 [5] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.05万亿韩元（21.3亿美元），环比下降4%，同比下降22.5% [1] - 2025年第三季度公司营业亏损为5913亿韩元（4.16亿美元），环比亏损扩大，同比由盈转亏 [1] - 2025年第三季度公司净利润扭亏为盈，达到57亿韩元，主要得益于停止偏光膜业务带来的收益 [1] - 2025年第三季度末公司现金及现金等价物为2.15万亿韩元，与第二季度末持平；总债务为11.44万亿韩元，较第二季度末的11.42万亿韩元略有增加 [1] - 2025年第三季度毛利率为5.5%，营业利润率为-19.4% [7] 2025年第三季度分业务业绩 - 电池业务营收为2.82万亿韩元，环比下降4.8%，同比下降23.2%，录得营业亏损6301亿韩元，亏损原因为电动汽车电池销售放缓以及美国对储能系统电池征收关税的影响 [2] - 电子材料业务营收达2318亿韩元，环比增长6.2%，同比下降12.1%，营业利润为388亿韩元，同比飙升17.6% [2] 2025年第三季度业务亮点 - 公司与多家全球汽车集团签订了总额超过110吉瓦时（GWh）的电池供应合同，涵盖46系列圆柱形和棱柱形电池 [3] - 公司在一项大型政府主导的储能系统供应项目中赢得了大部分订单 [3] - 公司向美国市场推出Samsung Battery Box 1.7和SBB 2.0等新一代储能系统产品，并准备在美国本地生产下一代储能系统产品 [3] 2025年第四季度商业展望 - 公司预计盈利能力将有所改善，主要受欧洲电动汽车市场和美国储能系统市场增长的推动 [4][6] - 公司计划重点发展储能系统市场，加强在电动汽车领域的布局，并提高运营效率 [6] - 公司与Stellantis的合资企业StarPlus Energy工厂已开始在美国本地化生产用于储能系统的NCA电池，并计划安装磷酸铁锂电池生产线，预计2026年第四季度开始大规模生产 [6] - 到2026年底，公司在美国的储能系统电池年产能预计将达到30 GWh [6] - 作为非中国电池制造商中唯一的棱柱形电池供应商，公司预计其在美国储能系统市场的竞争力将因棱柱形电池的安全性和高能量密度优势而增强 [6] - 在电动汽车电池领域，公司将继续凭借高镍46系列圆柱形电芯、棱柱形电池、磷酸铁锂电池和中镍电池争取新项目，并将开始供应圆柱形电池以应对混合动力汽车日益增长的订单需求，实现销售组合多元化 [6]

3Q25财务表现 - 3Q25营收15734亿元 同比下滑225% 环比下滑40% [1] - 营业利润亏损305亿元 同比下滑5550% 营业利润率-194% 同比下降227个百分点 环比下降68个百分点 [1] - 电池业务营收14538亿元 同比下滑232% 环比下滑48% 营业利润亏损3248亿元 同比下滑10921% 营业利润率-223% 同比下降241个百分点 环比下降78个百分点 [2] 3Q25业务表现分析 - 电池业务营收环比下滑主要由于电动汽车电池销售低迷 [2] - 电池业务利润亏损环比扩大原因包括小型电池业务亏损收窄 但先进制造业生产税收抵免取消影响电动汽车电池销量 以及储能系统业务受关税冲击 [2] - 电子材料业务营收环比增长 盈利能力环比改善 得益于客户新款智能手机的OLED材料销量增长和AI服务器的半导体材料销量增长 [3] 4Q25市场预测 - 欧盟电动汽车需求预计持续增长 由大众型/入门级细分市场带动 [4] - 美国电动汽车需求增长预计放缓 因补贴到期和关税不确定性 [4] - 美国储能系统市场将持续增长 得益于AI电力需求增加和可再生能源发电扩张 [5] - 韩国国内储能系统项目增加 由政府主导以稳定电网 [5] - 小型电池中 为规避关税 电动工具需求将暂时增加但随后减弱 IT需求预计稳定增长 伴随旗舰智能手机发布 [6] - 电子材料方面 OLED面板市场预计围绕旗舰智能手机推出而增长 AI服务器大规模投资预计将增加DRAM晶圆产量 [7] 战略与产能规划 - 电动汽车电池领域正开发LFP和中镍方形电池 目标2028年量产 目前与几家全球客户讨论定于2028年的量产项目 预计部分项目年内敲定 [8] - 储能电池方面 基于NCA的ESS产线已在2025年四季度开始运营 基于LFP的ESS产线计划2026年四季度运营 目标到2026年底将美国ESS产能提高至每年30GWh左右 [8] - 小型电池中 圆柱电池领域BBU收入贡献预计从2024年的2%飙升至2025年的11% 公司估计2025年在BBU销售领域市场份额将达到40%左右 [9] - 圆柱电池已获几家机器人客户采用 该电池在电动工具市场已展示高性能 [9]

福建民营经济总体表现 - 2025年上半年福建民营经济销售收入占比达84.7%，较2020年提升4.5个百分点，提升幅度高于全国平均水平1.7个百分点[1] - 2021至2024年福建民营经济销售收入年均增长12.6%，比全省平均水平快1.4个百分点[1] - 2025年福建有20家企业入选中国民营企业500强，总数创历史新高，位居全国第7位[1] 动力电池产业链发展 - 以宁德时代为代表的民营电池制造业在2021至2024年间销售收入年均增长74.8%[1] - 宁德时代2024年营收达4009亿元，位居福建民营企业100强榜首，全球每3块电动汽车电池就有1块来自该公司[2] - 供应链企业宁德壹连电子2025年上半年营业收入为15.7亿元，同比增长16.33%，公司正进行产线升级和厂房扩建[2] - 福建杉杉科技2024年销售额突破30亿元，2021至2024年销售额年均增长率达72.7%，2024年享受税收减免2700多万元[2] 企业创新与政策支持 - 福建省金石能源公司2024年享受研发费用加计扣除、高新技术企业所得税等减免共826万元，专注于突破“卡脖子”技术环节[4][6] - 福建省税务部门2021年以来推送政策信息3963批次共11170.1万条，其中2025年上半年推送877批次909.36万条，首次推送成功率超过99%[3]

彭博社10月14日报道披露，欧盟正考虑出台新规，要求在欧投资的中国企业满足特定条件才能进入当地 关键市场，包括强制转让技术、使用一定比例的欧盟商品或劳动力、在欧盟境内实现产品增值，甚至可 能强制组建合资企业，以增强自身产业竞争力。 尽管这套预计于11月出台的规则在技术层面适用于所有非欧盟企业，但其核心目标是防止中国制造业实 力对欧洲产业造成压倒性冲击。 "我们欢迎外国直接投资，但前提是这些投资是'真正的投资'。"欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务 的委员谢夫乔维奇14日在丹麦出席欧盟贸易部长会议后对记者表示。 他指出，"真正的投资"意味着要在欧洲创造就业、实现价值增值，并向欧洲转让技术。"就像欧洲企业 在华投资时一直做的那样"。 报道担心，欧盟这份所谓效仿中国的保护主义策略，将目标对准中国，很可能引发反制，进而损害双方 仍至关重要的贸易关系。 "我们正考虑多项措施，以培育强大、具有竞争力且低碳的欧洲产业。"欧盟委员会发言人托马斯·雷尼 耶表示。 【文/观察者网 柳白】面对中国科技实力崛起，西方国家愈发卸下了"自由市场"的伪装。 他补充称，"关于这些措施的具体范围和性质，目前尚未做出最终决定。" 9月12日，上 ...

这份业绩发布之际，LG能源加速扩大在美国业务的计划正面临挑战——能否获得足够的工作签证以支 撑新的电动汽车电池工厂建设尚存不确定性。9月，美国移民局突击检查了LG能源与现代汽车在美国佐 治亚州的合资工厂，拘留了300多名韩国籍员工。这一事件在美韩两国于7月达成并正敲定贸易协议之 际，引发了外交层面的紧张。 智通财经APP获悉，韩国电池制造商LG能源解决方案(LG Energy Solution Ltd.)公布的第三季度初步财报 显示，得益于美国税收抵免政策，其利润超出市场预期。该公司周一在监管文件中表示，在截至9月30 日止的三个月内，营业利润为6013亿韩元(约合4.213亿美元)，高于分析师预估的5097亿韩元。LG能源 表示，若剔除美国税收抵免影响，营业利润将为2358亿韩元。此外，该公司当季营收同比下降17%，至 5.7万亿韩元。最终财报预计将在本月晚些时候公布。 受此消息影响，LG能源股价早盘一度上涨1.3%，而韩国综合股价指数(Kospi)则下跌最多达2.4%。 ...

公司财务表现 - 第三季度营业利润预计为6010亿韩元，同比增长34% [1] - 剔除美国《通胀削减法案》激励措施后，营业利润为2360亿韩元 [1] 行业需求动态 - 美国消费者在9月份税收抵免结束前购买电动汽车的需求激增，可能提振公司利润 [1] - 由于联邦税收抵免取消及潜在进口关税，公司预计明年年初电动汽车需求将放缓 [1]

关税政策核心内容 - 特朗普宣布对非美国本土拍摄的电影征收100%关税，首次将关税措施扩展至服务行业[1][3] - 政策旨在通过高额关税迫使企业将生产线迁回美国，推行“美国优先”战略[1][3] 制造业回流成本问题 - 美国制造业工人年均工资达4.3万美元，是亚洲工人的3到6倍[5] - 即使计入关税成本，在中国生产药品的总成本仍比美国低15%至30%[7] - 台积电美国亚利桑那州工厂2024年亏损143亿新台币，而中国南京工厂同期盈利259.5亿新台币[7] - 美国商会调查显示65%企业认为重建美国供应链成本将是现有水平的两倍，61%企业宁愿将产能转移至低关税国家而非回流美国[21] 基础设施制约因素 - 美国电网等关键基础设施多为上世纪中叶建设，难以支撑大规模制造业回流[9] - 新建半导体工厂申请电网扩容需等待3至5年，而中国建设同等规模工厂仅需两年并可立即满负荷生产[9] 供应链重构挑战 - 美国电动汽车电池产业虽获数百亿美元补贴，但90%锂加工能力仍集中在中国[11] - 雅保公司将中国电池设备搬至美国后，因缺乏配套原材料供应商导致工厂长期无法正常运营[11] - 电影行业若强制全流程在美国完成，中等预算影片成本将上涨30%至50%[13] - 美国80%高端摄影器材依赖从德国、日本进口[13] 人才与技术断层 - 美国半导体行业协会预测到2030年需新增11.5万个岗位，但58%岗位因缺乏合格人才而空缺[15] - 美国锂电池工厂因招不到熟练技工，需从中国高薪聘请专家团队，使人力成本翻倍[17] - 美国STEM毕业生中仅15%具备制造业所需实操技能，中国工科毕业生数量是美国的3倍且接受系统职业培训[17] - H-1B签证年度配额8.5万个，2025年申请量超47万，导致大量中印工程师流向东南亚和欧洲[19] - 美国玩具制造商因本土无人能修复模具，需从中国重新定制导致生产线停工三个月[19] 政策应对措施 - 《芯片与科学法案》提供527亿美元补贴，其中仅132亿美元用于人才培养[25] - 战略与国际研究中心建议为半导体、医药等关键行业设立“快速绿卡通道”以缓解人才短缺[25] - 特斯拉通过高度自动化超级工厂将美国电动汽车生产成本降至接近中国水平[27]

全球锂市场供需与价格展望 - 2025年全球锂供应量预计达144.3万吨碳酸锂当量，需求量预计达134万吨，供应过剩10.3万吨 [1] - 2026年锂需求和供应均将增长，供应过剩量预计收窄至6万吨 [1] - 锂价自2023年以来因供应过剩大幅下跌，但自中国赞格矿业于7月停止锂生产以来，价格已开始上涨 [1] 锂产品价格预测 - 报告预测2026年亚洲碳酸锂到岸价将达每吨1.0327万美元 [1] - 报告预测2026年亚洲氢氧化锂到岸价将达每吨1.092万美元，均高于8月27日的最高价 [1] - 此轮价格上涨的持续性取决于停产的时间和规模 [1] 电动汽车行业驱动因素 - 电动汽车行业仍是锂市场主要驱动力，预计2024年全球电动汽车销量同比增长23.9% [1] - 预计2026年全球电动汽车销量同比增长14.7% [1] - 对中国制造的电动汽车、电池和原材料征收关税可能导致成本增加，从而减缓电动汽车普及速度 [1] 智利锂产量预测 - 2024年智利锂产量预计达到29.6908万吨碳酸锂当量 [2] - 预计2025年智利锂产量将小幅增至30万吨 [2] - 预计2026年智利锂产量将增至30.05万吨 [2]

欧盟电池法规核心要求 - 欧盟《电池与废电池法规》规定自2027年2月18日起在欧盟市场投放的轻型交通工具电池、电动汽车电池及容量超过2kWh的工业电池必须配备“电池护照” [1] - 法规复杂性高且影响广泛涉及制造商、进口商、分销商等经济运营商许多细节有待次级立法进一步明确 [1] - 法规实施将推动企业进行全面的组织变革需要在运营、技术、供应链管理等多方面进行调整以满足新合规要求 [1] 欧盟市场综合合规挑战 - 除新电池法外欧盟在劳动用工、数据保护、公司治理等方面均有严格合规要求 [2] - 基于供应链安全与政治因素考量针对中国新能源企业的监管趋严导致合规门槛和成本持续攀升 [2] - 美国《通胀削减法案》中的“受关注外国实体”条款使中国电池企业无法申领美国清洁能源税收抵免在市场竞争中处于不利地位 [3] 企业风险管控与竞争策略 - 企业可将合规管理视为核心竞争力而非成本负担积极借助本地律师事务所和咨询公司等专业机构力量 [2] - 采取差异化竞争路径例如基于对锂电池市场饱和的判断主动转向镍氢电池等细分赛道以构建独特优势 [3] - 有效利用当地合作伙伴资源选择合适的合作伙伴是项目成功落地的关键完善风控和争议预防机制 [2][4] 国际化经营实操建议 - 在国别选择上采取“一国一策”灵活策略例如匈牙利投资环境友好但已出现中企聚集和资源紧张情况日本则用工成本高且解雇保护严格 [4] - 团队建设可采用“1+1+1”海外法务模式即由1名中方法务、1名本地法务与1家外部律所协同配合发挥中方人员在沟通与资源整合中的桥梁作用 [4] - 中小企业可优先建立“中外协作”的法务团队并选择在目标地区深耕多年、具备资源条件的律所作为长期合作伙伴此方式比自建大型海外团队更高效 [3] 合规体系深度整合 - 合规应嵌入业务流程而不仅是法律部门的职责例如“电池护照”需要动态真实的数据库支撑而非应付检查的静态页面 [4] - 企业对海外合作伙伴进行尽职调查避免轻信其所谓的“关系”和“资源”防止被卷入当地腐败或法律案件 [4] - 高合规成本背后蕴藏机遇建立符合欧盟标准的体系不仅能为全球布局奠定基础还能淘汰合规能力弱的竞争者 [2]

智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)电池供应商松下公司计划在约两年内研发出一种容量更高的电动 汽车电池，目标是在 2027 年底完成研发。据报道，这家日本公司表示，如果能够实现这一目标，那么 在当前电池组容量不变的情况下，特斯拉旗下最经济实惠的SUV——Model Y 的续航里程将可增加近 90 英里；或者，通过保持现有的续航里程并缩小电池组的尺寸，松下或许能够利用这项技术来制造更 轻便且可能成本更低的电池版本。 这对于这家特斯拉供应商而言是一项具有开创性的重大进展。这项创新在于在制造过程中省去阳极这一 部件，而是让电池在首次充电后形成锂金属阳极。 ...