报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季但美国库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨0.91%至476.8元/吨，最低价471.9元/吨，最高价478.8元/吨，持仓量增加1649至45913手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调2026年全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月4日晚间EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，预期增加48.9万桶，较过去五年均值高1.25%；汽油库存增加68.5万桶，预期增加138.9万桶；精炼油库存减少555.3万桶，预期减少225.5万桶；库欣原油库存减少74.3万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月份原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 受冬季风暴影响，美国原油产量1月30日当周减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅创2024年1月19日以来最大 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%；汽油周度产量环比减少6.90%至815.3万桶/日，四周平均产量826.2万桶/日，较去年同期减少0.44%；柴油周度产量环比增加5.92%至431.0万桶/日，四周平均产量400.0万桶/日，较去年同期增加2.35%，柴油和其他油品环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增加3.28% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，美国原油库存超预期去库但全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判、俄乌会谈等地缘局势反复影响油价，预计近期原油价格区间震荡 [1] 各部分总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，美国原油库存超预期去库且精炼油去库幅度超预期，整体油品库存减少，但全球原油浮库高企，EIA上调2026年原油供应过剩幅度 [1] - 沙特阿美下调2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格30美分/桶，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，目前委内瑞拉对全球原油供需影响不大 [1] - 美伊核谈判“暂时”结束，未确定第二轮谈判日期，伊朗地缘风险有较大不确定性，关注美伊谈判 [1] - 特朗普将美国对印度商品加征的“对等关税”从25%降至18%，莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并增加从美国、委内瑞拉等地区的原油采购 [1] - 俄乌美会谈结束，俄乌换俘但核心问题未取得实质性进展，美国寻求推动俄乌6月前停火并提议迈阿密会面 [1] - 伊朗地缘局势反复引发油价波动，寒潮转弱关注下一轮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田预计2月23日全面复产，预计近期原油价格区间震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨2.17%至476.1元/吨，最低价465.2元/吨，最高价477.9元/吨，持仓量增加1256至44264手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日 [3] - IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调2026年全球石油产量增速至250万桶/日 [3] - 2月4日EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，汽油库存增加68.5万桶，精炼油库存减少555.3万桶，库欣原油库存减少74.3万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 受冬季风暴影响，美国1月30日当周原油产量减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅创2024年1月19日以来最大 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%，单周供应量环比增加3.28% [4] - 汽油周度产量环比减少6.90%至815.3万桶/日，四周平均产量较去年同期减少0.44%；柴油周度产量环比增加5.92%至431.0万桶/日，四周平均产量较去年同期增加2.35% [4]

油价走势 - 3月WTI原油期货在纽约市场上涨0.4%，结算价为每桶63.55美元，收于每桶63美元上方 [2][8] - 4月布伦特原油期货上涨0.7%，结算价为每桶68.05美元 [3][9] - 原油价格自12月中旬以来首次出现单周回落 [1][7] 市场驱动因素 - 油价震荡走高，投资者正在评估美国与伊朗的核谈判进展 [1][4] - 市场对与美伊会谈相关的消息反应剧烈 [1][5] - 交易员在权衡地缘政治紧张局势的同时，也关注原油供应可能过剩的前景 [1][6] 地缘政治局势 - 伊朗外长阿拉格齐表示会谈“开局良好” [1][5] - 有报道称，德黑兰仍坚持拒绝停止核燃料浓缩，而这是美国方面的主要关切 [1][5] - 美伊会谈有助于缓解市场对该地区爆发更大范围冲突的担忧 [1][7] 宏观经济与需求 - 美国消费者信心指数意外升至六个月高位 [1][7] - 消费者信心数据缓解了市场对美国经济放缓、进而拖累原油需求的担忧，油价因此扩大涨幅 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季但美国库存超预期去库，全球浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大运输委内瑞拉原油，伊美谈判有不确定性，印度或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，哈萨克斯坦油田部分恢复产能，预计近期原油价格区间震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期去库，整体油品库存减少，但全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度[1] - 沙特阿美下调2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格30美分/桶，雪佛龙加大运输委内瑞拉原油，目前其对全球供需影响不大[1] - 伊美核谈判时间有变化，伊朗地缘风险不确定，特朗普降低对印度商品关税，印度或增加中东和美洲原油采购[1] - 俄乌会谈未取得实质进展，哈萨克斯坦油田部分恢复产能，伊朗地缘局势引发油价波动，预计近期原油价格区间震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约上涨0.37%至465.4元/吨，最低价454.4元/吨，最高价470.0元/吨，持仓量减少5297至16308手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调全球石油需求增速和产量增速[3] - 2月4日EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，汽油库存增加68.5万桶，精炼油库存减少555.3万桶，库欣原油库存减少74.3万桶[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，12月环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日[4] - 受冬季风暴影响，美国1月30日当周原油产量减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅为2024年1月19日以来最大[4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%，汽油周度产量环比减少6.90%，柴油周度产量环比增加5.92%，带动单周供应量环比增加3.28%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报但未做最终决定，以色列警戒，伊朗警告报复，伊朗总统流露和解倾向，若美国打击伊朗，油价受地缘风险影响有上冲风险；基本面看，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [5] 各部分总结 一、日度新闻 - 美伊准备外交谈判，白宫秘密征询伊朗裔美国人士意见，为伊朗现政权潜在倒台制定局势过渡计划 [3] - 原油供应过剩，沙特降低对亚洲买家的原油价格，沙特阿美将“阿拉伯轻质”油价格下调30美分/桶至与3月基准油价持平，为2020年底以来最低 [4] - 美国财长考虑制裁俄罗斯影子油轮船队，进一步制裁取决于和平谈判 [4] 二、库存 - 美国至2月21日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存128.2万桶，前值147.2万桶；EIA原油库存 -233.2万桶，预期260.5万桶，前值463.3万桶；EIA汽油库存36.9万桶，预期 -84.9万桶，前值 -15.1万桶；EIA精炼油库存390.8万桶，预期 -148.8万桶，前值 -205.1万桶；EIA精炼厂设备利用率86.5%，预期84.8%，前值84.9%；EIA战略石油储备库存0万桶，前值0万桶 [4] 三、价格数据 |日期|WTI|BRENT|DUBAI|diff FOB BRENT 1 - dated bre|2月差|WTI - BRENT|DUBAI - BRENT（EFS）|NYMEX RB|RBOB - BRENT|NYMEX HO|HO - BRENT| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2026/01/30|65.21|69.32|61.97|1.19|0.71|-4.11|2.94|194.22|12.25|253.30|37.07| |2026/02/02|62.14|66.30|65.02|0.84|0.73|-4.16|1.75|185.14|11.46|235.98|32.81| |2026/02/03|63.21|67.33|66.11|1.04|0.65|-4.12|1.72|189.79|12.38|240.93|33.86| |2026/02/04|-|-|68.10|0.99|-|-|1.52|-|-|-|-| |2026/02/05|63.29|67.55|66.52|-|0.57|-4.26|1.53|192.66|13.37|239.32|32.96| |变化|-|-|-1.58|-|-|-|0.01|-|-|-|-| |日期|SC|OMAN|SC - BRENT|SC - WTI|国内汽油|国内汽油 - BRENT|国内柴油|国内柴油 - BRENT| |2026/01/30|470.80|67.86|-1.75|2.36|7280|3257|5835|2285| |2026/02/02|449.00|64.35|-1.88|2.28|7160|3311|5700|2304| |2026/02/03|449.40|65.61|-2.77|1.35|7100|3196|5660|2215| |2026/02/04|462.40|67.95|-|-|7120|-|5704|-| |2026/02/05|463.50|66.14|-0.93|3.33|7200|3285|-|-| |变化|1.10|-1.81|-|-|80.00|-|-|-| |日期|日本石脑油CFR|日本石脑油 - BRENT|新加坡燃料油380CST贴水|新加坡380 - BRENT|上期所FU主力合约|上期所FU - BRENT|上期所BU主力合约|上期所BU - BRENT|HH天然气|BFO| |2026/01/30|596.50|76.93|8.15|-102.97|2820|-104.78|3424|-18.10|7.240|72.25| |2026/02/02|581.38|94.08|12.5|-111.58|2679|-102.92|3299|-13.96|4.400|67.68| |2026/02/03|583.75|88.87|14.11|-116.99|2701|-106.85|3309|-19.50|4.110|70.58| |2026/02/04|598.25|87.72|13.25|-|2797|-|3361|-|-|70.65| |2026/02/05|-|-|12.25|-96.67|2824|-90.57|3339|-16.54|-|70.65| |变化|-|-|-1.0|-|27|-|-22|-|-|0.07| [3][12]

核心观点 - 原油市场累积的地缘风险溢价逐步消退，油价在连续上涨后迎来三日来首次回落，重回中期震荡区间 [1] 地缘政治与供应风险缓解 - 伊朗外交部长确认美伊会谈将于周五在阿曼举行，市场对中东短期内爆发军事冲突、进而导致原油供应中断的担忧明显缓解 [1] - 前期地缘风险溢价逐步释放，部分资金选择获利了结，对油价形成直接压制 [1] - 交易员仍在关注乌克兰局势最新进展，俄罗斯对能源基础设施的袭击将影响谈判进程，相关不确定性继续在情绪层面对原油市场形成潜在影响 [1] 宏观经济与需求前景 - 美国最新公布的私营部门就业数据表现偏弱，再度引发市场对经济增长放缓的担忧 [1] - 原油需求前景因此受到质疑，进一步扩大油价跌幅 [1] 供应基本面与价格信号 - 沙特将面向亚洲买家的主要原油品种官方售价下调至数年来低位，但实际降幅小于业内此前普遍预期 [1] - 此举被视为对阶段性供应宽松的应对，而非对需求前景的悲观判断，在一定程度上限制了油价跌幅 [1] - 壳牌首席执行官表示，当前市场确实存在一定程度的供应过剩，但这与地缘政治挑战带来的高度不确定性形成了平衡，这种不确定性和波动性本身就构成了价格溢价 [1]

行业供需动态 - 全球石油供应量已超出需求量 [1] - 沙特阿拉伯将向亚洲买家出售的主要原油等级的价格下调至数年来的最低水平 [1] 公司定价策略 - 沙特阿美将把面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”油价格下调30美分/桶 [1] - 此次降价幅度甚至低于炼油商和贸易商调查中的最低预期 [1] - 价格下调后，使其与该地区的3月基准油价持平 [1] - 这是沙特自2020年底以来最低的油价水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 需求淡季但美国库存超预期去库 全球浮库高企供应过剩 EIA上调2026年供应过剩幅度 伊朗地缘风险不确定 印度炼厂或增加采购 田吉兹油田产能部分恢复 预计近期原油价格区间震荡[1] 根据相关目录总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量[1] - 原油需求淡季 美国原油库存超预期去库 整体油品库存减少 但全球原油浮库高企 供应过剩 EIA上调2026年供应过剩幅度[1] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输 目前影响不大[1] - 美伊有军事摩擦 核谈判时间待定 地缘风险不确定[1] - 美国降低对印度商品关税 印度或增加美委原油采购[1] - 俄美乌谈判首日结束 预计交换战俘[1] - 田吉兹油田供电系统重启确认 CPC 3号终端维修完成 但2月7日前只能恢复一半产能[1] - 伊朗地缘局势引发油价波动 关注下一轮寒潮影响 预计近期原油价格区间震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约涨1.13%至463.5元/吨 最低价457.5元/吨 最高价475.0元/吨 持仓量减6074至21605手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶 下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日 上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日[3] - IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日 上调2026年全球石油产量增速至250万桶/日[3] - 2月4日EIA数据显示 截至1月30日当周美国原油库存减345.5万桶 汽油库存增68.5万桶 精炼油库存减555.3万桶 库欣原油库存减74.3万桶[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日 12月产量环比增10.5万桶/日至2856.4万桶/日[4] - 受冬季风暴影响 1月30日当周美国原油产量减48.4万桶/日至1321.5万桶/日 降幅创2024年1月19日以来最大[4] - 美国原油产品四周平均供应量增至2080.2万桶/日 较去年同期增2.54% 单周供应量环比增3.28%[4] - 汽油周度产量环比降6.90%至815.3万桶/日 四周平均产量较去年同期降0.44%[4] - 柴油周度产量环比增5.92%至431.0万桶/日 四周平均产量较去年同期增2.35%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调产量，需求淡季但美原油库存超预期去库、经济增速上调及取暖需求使需求担忧缓解，不过全球原油浮库高企、供应过剩幅度上调；雪佛龙加大委原油运输但影响不大；美伊局势有不确定性，乌问题将谈判；美印关税调整，印度或增加原油采购；哈油田部分恢复；地缘局势反复，寒潮转弱，大宗商品情绪修复，预计原油价格区间震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，需求淡季但美原油库存超预期去库、经济增速上调及取暖需求使需求担忧缓解，不过全球原油浮库高企、供应过剩幅度上调[1] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，目前委对全球原油供需影响不大[1] - 美伊局势有不确定性，乌问题将谈判，美印关税调整，印度或增加原油采购，哈油田部分恢复[1] - 地缘局势反复，寒潮转弱，大宗商品情绪修复，预计原油价格区间震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约上涨2.80%至462.4元/吨，最低价451.7元/吨，最高价466.7元/吨，持仓量减少5245至27679手[2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶，将2026年全球石油需求下调至1.048亿桶/日，将2026年全球石油产量上调至1.077亿桶/日；IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日，将2026年全球石油产量增速上调至250万桶/日[3] - 1月28日EIA数据显示，美截至1月23日当周原油库存减少229.5万桶，汽油库存增加22.3万桶，精炼油库存增加32.9万桶，取暖油库存增加2.6万桶，库欣原油库存减少27.8万桶，整体油品库存减少[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日[4] - 美原油产量1月23日当周减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日，位于历史最高位附近[4] 需求端 - 美原油产品四周平均供应量增加至2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08%，偏低幅度减少[4] - 汽油周度产量环比增加11.78%至875.7万桶/日，四周平均产量826.6万桶/日，较去年同期减少0.39%；柴油周度产量环比增加15.47%至406.9万桶/日，四周平均产量372.1万桶/日，较去年同期减少4.78%；汽柴油环比回升带动美原油产品单周供应量环比增加2.49%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 欧佩克+八成员国三月暂停上调石油产量，美原油库存超预期去库但浮库高企仍供应过剩，需求担忧缓解但2月中旬后积极性下滑，地缘局势降温但伊朗局势仍需关注，预计2月原油价格偏弱震荡 [3] 根据相关目录总结 行情回顾 - 2026年1月原油价格先抑后扬，月初美突袭委内瑞拉未影响关键设施且产量占比低，原油价格偏弱震荡，后因伊朗骚乱、美增兵中东、经济增速上调和取暖需求推动，价格触底反弹 [7] 原油持仓及仓单情况 - 近两周布伦特原油管理基金净多持仓持续增加，截至1月20日当周环比增8509张至216970张，增幅4.08%，较12月底升71.95%，投机做多热情回升但处中性偏低位 - 截至1月28日，上海原油仓单数量持平于346.4万桶，处于较低水平 [11] 原油产量 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月环比增10.5万桶/日至2856.4万桶/日 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 - 1月23日当周美国原油产量减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日，位于历史高位附近 - 美国能源部长呼吁将全球石油产量提高1倍以上 [15] 石油钻井数 - 1月美国石油钻井数略有下降，截至1月23日当周为411口，环比增1口，较12月30日当周的412口减少1口，钻井平台延续小幅下降提升低油价对美原油增长受限预期 [19] 美国原油进出口 - 截至1月23日当周，美国原油进口量环比减少80.5万桶/日至564.2万桶/日，处往年同期偏低水平；出口增加90.1万桶/日至458.9万桶/日，处历年同期偏高水平 [23] 中国原油加工量与进口量 - 中国12月原油加工量环比增26.85%至6245.9万吨，同比增5.0%，处历年同期最高水平，1 - 12月累计同比增4.10%，增速小幅回升 - 中国12月原油进口量环比增9.98%至5597万吨，同比增17.4%，1 - 12月累计同比增4.40%，累计同比增速继续小幅回升 [27] 美元指数 - 美国2025年12月非农就业人数增加5万低于预估，失业率4.4%低于预期，10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人 - 2025年12月美国CPI同比涨2.7%与前月持平但高于预期，核心CPI环比增0.2%，经季节性调整前同比增2.6% - 美联储1月议息会议维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，此前已连续3次会议降息25个基点，称失业率初步企稳，通胀处相对高位，经济前景不确定性高 - 特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席，称降息无需白宫施压 [31] 汽油裂解价差 - 1月美国汽油裂解价差上涨2.0美元/桶，欧洲汽油裂解价差下跌5.0美元/桶 - 美国、欧洲柴油裂解价差分别上涨4.0美元/桶、2.0美元/桶 [35] 美国汽柴油需求 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶，将全球石油需求下调至1.048亿桶/日，将全球石油产量上调至1.077亿桶/日；IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日至93万桶/日，将全球石油产量增速上调至250万桶/日 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08%，偏低幅度减少；汽油周度产量环比增11.78%至875.7万桶/日，四周平均产量较去年同期减少0.39%；柴油周度产量环比增15.47%至406.9万桶/日，四周平均产量较去年同期减少4.78%，汽柴油环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增加2.49% [40] 原油库存 - 截至1月23日当周，美国原油库存减少229.5万桶，预期增加184.8万桶，较过去五年均值高2.94%，最近四周增加86.6万桶；库欣地区库存报2478.5万桶，环比减少27.8万桶，处近年同期偏低位，最近四周累计增加267.3万桶 - 截至1月23日当周，美国汽油库存增加22.3万桶，预期增加100.9万桶，最近四周累计增加2287.9万桶，处于近年同期偏高水平，近期延续季节性累库 - 截至1月23日当周，美国战略石油储备库存环比增加51.5万桶至4.149亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续26周增加 [44][48] 地缘风险 - 伊朗称谈判架构正在逐步形成 - 卡塔尔等八国外长强烈谴责以色列违反加沙停火协议 - 泽连斯基称乌美俄三方会谈将于2月4日和5日举行，俄乌未就能源目标达成正式停火协议 - 特朗普认为即将就古巴达成协议，格陵兰岛谈判基本达成 [50]