报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 857 港元 [1] 报告的核心观点 - 老铺黄金定位奢侈品牌，长期增长空间广阔，估值性价比高，但金价波动与解禁可能令股价面临阶段性高点 [14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 主要投资观点 - 认可老铺黄金高端定位、古法工艺坚持和自营模式聚焦，其与其他品牌形成区隔，在古法黄金领域占据消费者心智，未来两年收入规模将高速增长，市场份额将大幅扩张 [14] - 基于公司未来高增速前景和长期增长潜力，当前估值（27x 2025 P/E）有吸引力，若证明奢侈品品牌属性，估值有望提升 [15] 主要投资风险 - 老铺产品本质是金饰，价格受金价影响大，金价下行会降低消费者购买欲望和产品吸引力，历史股价与金价强关联 [16] - 5 月 7 日签订配售协议增发新股，6 月 28 日迎来解禁潮，可能影响市场投资情绪和引发股价波动 [17] - 持续高速扩张可能稀释高端奢侈品牌调性 [17] 股价翻了十五倍后是否还有上涨空间 - 老铺过去两年高速增长得益于长期对产品创新设计和古法黄金工艺的坚持，与传统品牌形成差异化 [24] - 上市后股价大幅飙升，投资者关注股价上涨动力和空间以及基本面与估值匹配问题，从收入规模增长可持续性、当前估值合理性、股价与金价关系三方面解答 [26][29] 老铺收入规模增长可持续性分析 - 品牌力仍保持向上趋势，搜索量从 2022 年持续上升，虽 2025 年 2 月峰值后回落但热度仍在发酵，知名度有提升空间，处于品牌生命周期高速成长阶段 [30] - 市场份额提升确定性高，古法黄金珠宝市场规模增速高于行业平均，老铺 2023 年占古法黄金市场 2%，2024 年预计达 3.7%，预计 2028 年至少提升至 8%，2024 - 2028 年收入复合增长率达 40%以上 [36][37] - 门店扩张空间巨大，截至 2024 年底门店数少，一线城市和新一线城市覆盖率低且需求高，品牌知名度高，门店网络有扩张空间，对扩张保持谨慎态度 [41][44][50] - 出海潜力大于其他品牌，境外门店少，海外首店将在新加坡开业，目标客群先为华人后拓展至其他客群，产品蕴含中国元素对海外消费者有吸引力 [52] 老铺当前估值合理性分析 - 老铺目前交易在 27x 2025 P/E 以及 19x 2026 P/E，相较于中国黄金珠宝品牌平均估值有溢价，因增长潜力高和盈利水平强，以 PEG 为参考有性价比 [54] - 与国际奢侈品牌相比，估值与爱马仕差距大，但与平均水平差距不大甚至高于部分老牌奢侈品公司，若验证奢侈品品牌定位，估值有望提升 [55] 老铺黄金股价与金价的关系 - 老铺股价与金价相关性极高（相关系数 R 达 0.94），金价上涨消费者购置黄金珠宝热情高涨，老铺镶嵌类产品含金量高，一口价定价策略使产品在金价上行时更有吸引力，金价上行股价大概率稳健向上 [59][61][64] 老铺黄金的制胜之道 定位高端奢侈品，打造黄金珠宝界的“茅台” - 基于独特生产工艺，突出产品稀缺性，强调古法工艺和创新设计，与茅台营销策略相似，产品被认为有稀缺性和情绪价值 [76] - 较高的产品和品牌溢价，平均客单价远高于大众品牌，高客单价使其与大众市场差异化并对标国际知名品牌，产品溢价达 60% - 80%，消费者接受高端定位并愿支付溢价 [80][83] - 较强的投资和保值属性，产品性质接近艺术品或奢侈品，保值属性表现为零售价格相对稳定、促销与折扣节制、二手市场折价幅度小 [85] 聚焦“古法工艺”，满足消费者悦己心理需求 - 古法黄金是将现代设计与中国古典文化结合的金饰产品，具有多种特点，2018 - 2023 年复合增长率 64.6%，预计 2023 - 2028 年市场规模增长高于行业平均 [89] - 老铺成为古法黄金代名词，率先推广概念，专注产品设计等，成为标杆，基本成为代名词，抢占消费者心智，未来市场份额将扩张 [92][96] - 老铺古法黄金产品受追捧，因赋予产品传统工艺、手工制造、产品创新、个性化定制特点，为消费者带来悦己消费心理体验 [97] 聚焦 DTC，深度传递品牌价值 - 采用全自营模式，严控产品质量和服务标准，展现品牌形象，有更高运营杠杆，利于门店经营利润率扩张 [102][105][107] - 严格的选址标准匹配奢侈品定位，门店位于高端购物中心，部分商场开两家店可产生协同效应 [108] - 对选址的议价能力有望持续提升，目前一线城市高端购物中心覆盖率低，但品牌热度和引流能力使其议价能力相对较高，未来有望覆盖所有高端商场 [111] 与传统黄金珠宝品牌的财务数据比较 - 收入规模远小于同业，但增速远快于同业，门店数少但仍在扩张，单店营收规模高于同业 [112][117] - 较高的产品溢价令利润率远高于同业，平均销售单价高，毛利率和经营利润率高于传统品牌 [121] - DTC 模式导致较高的销售费用率，各项经营费用率高于传统品牌，租金占比高，员工费用和租金费用有不同经营杠杆 [126] - ROE 远高于同业，主要归功于净利率水平高 [132] - 经营现金流弱于同业，2023 - 2024 年经营性现金流为负，因门店扩张和备货增加库存采购 [137]

家乐福中国现状与挑战 - 家乐福中国门店数量急剧减少，目前仅剩1家门店，面临严峻市场竞争和消费者需求变化[1] - 公司需通过多维度战略调整实现逆袭求生，包括品牌重塑、商品优化、服务升级等[1][8] 品牌重塑战略 - 需从传统大规模低价定位转向强调高品质商品和优质服务，吸引现代消费者[3] - 通过社交媒体和线上平台增强品牌互动与影响力[3] - 建议结合本地特色商品强化在地化优势[3] 商品结构优化 - 需增加健康食品、有机食品和进口商品比例以满足消费升级需求[3] - 引入本地特色商品可增强差异化竞争力[3] 服务质量提升 - 引入自助结账系统缩短排队时间[4] - 提供个性化服务如定制购物建议和专属会员优惠[4] 线上业务拓展 - 需建立自有电商平台或与现有平台合作[4] - 开发购物APP并利用大数据分析消费者行为[4] 供应链管理升级 - 引入先进供应链管理系统优化采购、仓储和物流流程[5] - 与供应商建立紧密合作确保商品供应稳定性[5] 会员体系优化 - 设计多层次会员体系匹配不同消费层级[6] - 通过积分奖励机制提升会员活跃度[6] 品牌营销创新 - 多渠道广告投放（电视、户外、社交媒体）扩大曝光[6] - 联名知名品牌/IP推出限量商品吸引流量[6] 内部管理改革 - 采用扁平化组织结构加速决策效率[7] - 引入数字化管理工具提升跨部门协作[7] 社会责任与创新 - 推行环保措施和可持续发展战略[7] - 应用AI技术优化库存管理和智能零售场景[8]

每经编辑 杜宇 上海市市场监督管理局网站显示，近日，上海和府餐饮管理有限公司（以下简称"和府捞面"），因发布广告使用国家级、最高级、最佳等用语，违反广告 法，被上海市浦东新区市场监督管理局罚款3万元。 | 上海市市场监督管理局 | | | | --- | --- | --- | | 上海城市精神:海纳百川 追求卓越 开明睿智 大气谦和 | | | | 首页 新闻动态 政务公开 | | 一网通办 便民服务 | | 行政处罚信息 | | | | 详情摘要 | | | | 行政处罚决定书文号 | | 沪市监浦处(2025) 152025000135号 | | 名称 | | 上海和府餐饮管理有限公司 | | 行政处罚当事人 | 统一社会信用代码(注 单位 册号) | 913101143986319442 | | 法定代表人(负责人) | 姓名 | 郭菲霞 | | 违法行为类型 | | 发布广告使用国家级、最高级、最佳等用语 | | 行政处罚内容 | | 罚款3.000000万元 | | 作出行政处罚决定机关名称 | | 上海市浦东新区市场监督管理局 | | 作出行政处罚决定日期 | | 2025-04-21 | | ...

每日金句 营销中，最危险的情况莫过于：还没有找到有效的销售语言，就急于砸钱大规 模投放广告，做推广。推广的钱砸出去，销售和回款没跟上，好企业砸推广， 把自己砸死了。之所以产生这类情况，一方面是机会窗口焦虑，担心竞争会导 致机会窗口关闭；另一方面是品牌错觉，盲目迷信大传播，占领心智。 快刀何丨黑马实验室助阵导师 品牌定位专家 这里认真推荐你： 加入 黑马大课年度会员 ，一起做有收获、有成长的创业者！ 主要权益包括 现在，早期优惠价： 4980元/人，月底恢复原价 ， 欢迎锁定最后的优惠名额。 活动详情如下 ↓↓↓ 1、全年 8场线下大课 ，任选 3场 参加 2、每场 3天课程 +私董会+小饭桌 3、全年认识 300位 优秀老板 4、资源链接，进入黑马校友 社群 黑马大课: 14年的积累,一 套符合本土商业基因的创业体系 链接资源: 16年的沉淀,一个追求成长的创始人社群 加入黑马大课年度会员做赢取时代机遇的创业者 核心权益 您将可以在黑马全年8场"黑马大课" 任选3场参加 创业黑马举办了面向更广泛创业群体的黑马公开大课, 截止至今已开办近 100 期。 在创业黑马平台上,走出了 26 家上市公司,带动 700 ...

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以下文章来源于张麻子说车 ，作者汤师爷 张麻子说车 . 拒绝人云亦云，学会独立思考 作者 | 汤师爷 来源 | 张麻子说车 导 语：广汽打破内部晋升惯例公开全球选聘CMO，是重新抢夺话语权的开始。 2月4日，冯兴亚正式就任危机之中的广汽集团董事长，原董事长曾庆洪因到龄退休辞去职务。 在这样的背景下，新任掌门人冯兴亚为广汽集团开出了药方，开启了轰轰烈烈的三年"番禺行动"改革计划，改变"合资依赖症"，提升自主品牌竞争 力和贡献率。 首先是组织架构的调整，集团总部搬迁至番禺汽车城，将原来的总部战略管控转变为经营管控。整合产品、采购、财务本部，并成立大自主"营销本 部"，统管传祺、埃安、昊铂三大品牌，营销本部由原广汽乘用车总经理黄永强担任总负责人，直接向冯兴亚汇报。 这场名为"番禺行动"的手术，目标直指三年后（2027年）实现自主品牌销量200万辆。 如果说，过去的广汽是端着日系技术金饭碗的贵公子，那么现在它必须学会在新能源擂台上打赤膊肉搏。 雷军的小米汽车确确实实给中国传统汽车制造业上了一堂生动营销课。这也成为了，此次广汽集团公开招聘首席营销官CMO的主要动因。 3月24日，广汽集团正式对外公开招聘首席营销官（CM ...

文章核心观点 - 消费是长坡厚雪赛道，新消费品牌养成后不易死亡，36氪未来消费将以专访形式持续跟踪部分消费品牌公司发展并汇集在“厚雪专访”栏目 [2] 参半发展现状 - 参半创立七年，从漱口水起家，如今牙膏成重点产品，2024年线上线下销售额整体突破20亿，成为线上牙膏份额第一名 [4] - 参半已在全国1000多个城市建立超50万个销售终端，按线下终端POS金额计算，线下体量已超线上，还将触角伸到海外，在东南亚切下市场并进入美国 [5] 参半战略变化 - 从口腔赛道小品类漱口水切入大品类牙膏，消费群体从18到30岁都市女性变为相对平均，涵盖各年龄段及下沉市场用户，购买人数超1.2亿，渠道布局从线上为主变为线下与线上基本持平且更下沉 [8] 切入牙膏品类原因 - 牙膏在规划内，但起初时间点不成熟，漱口水是切入大赛道的杠杆，其创新点易找，参半对漱口水行业改动大，成功吸引融资和人才，为做牙膏提供先决条件 [9][11] 线上抖音运营 - 公司将抖音视为广告平台用于品牌和人群扩散，在抖音渗透人群广泛，适合牙膏全人群曝光，承接扩散效应需各板块组织跟上，公司需全行业全渠道找增长和盈利 [13][15] 线下市场拓展 - 线下难做但不能回头，公司靠勤快开拓市场，无高深理论，是强运营活，2024年线下比前年增长200%多，线下风险大，操作不当可能亏损严重，如今中国线下渠道更难 [18][19] 新消费反思 - 新消费落潮后要聚焦，包括战略、行动和资金等各方面，早期创业因认识不足做彩妆等会踩坑 [20] 出海情况 - 参半出海处于探索阶段，因东南亚5G变革快、新老消费交替且当地货架被高露洁高度垄断，年轻人需要新东西和情绪价值，所以出海销售情况好 [23] - 日化出海靠文化输出，5G时代内容新时代让感性品类有机会，公司以5G短视频内容为切入点，再做线下本地化运营 [24]

日前，老铺黄金多家门店发布消息称于2月25日进行产品调价。 公司股价涨超10倍 在当下金价大涨，其他黄金珠宝品牌消费低迷的情况下，老铺黄金无论是业绩还是股价均实现 逆势上涨。老铺黄金于2024年6月28日上市，仅8个月时间，其在港股的股价已暴涨超10倍。 2月20日，老铺黄金发布的业绩预告称，公司预计2024年归母净利润为14亿元至15亿元，同比 增长236%至260%。 25日上午10点左右，记者来到北京SKP老铺黄金专柜。销售人员证实，25日起全部产品价格上 调5%～12%不等。 销售人员表示，金刚杵、葫芦等热门产品暂时缺货，目前无法预估具体补货时间，且暂不接受 预订，"能不能买到要看运气"。 此外，电商平台上老铺黄金官方旗舰店也同步调价。老铺黄金天猫旗舰店客服25日表示，这次 老铺主要产品价格调整幅度在 5%～12%左右。 调价前夕消费者抢购 涨价前夕，老铺黄金迎来了新一轮销售热潮。 2月23日，在深圳罗湖区万象城，老铺黄金门店前挤满了前来购物的消费者，据现场的工作人 员介绍，春节期间一直卖得比较好，在涨价消息宣布以后，来购买黄金的人更多了，有些是老 顾客，也有很多新顾客，很多定价相对较低的经典款式小号 ...

Stellantis品牌战略调整 - Stellantis董事长约翰·埃尔坎将品牌组合优化作为CEO候选人的核心考核标准 旗下14个品牌需评估生存可行性[4] - 集团由菲亚特-克莱斯勒与标致雪铁龙合并而成 品牌数量居行业之首 精简可降低运营复杂度[4] - 欧洲市场标致品牌2023年份额仅4.9% 全球排名第八 企业知名度显著低于大众丰田[5] 管理层变动与组织重构 - 前CEO唐唯实坚持"达尔文主义"理念 主张所有品牌均有发展空间[9] - 2023年12月CEO更迭后实施架构重组：合并软件与产品开发部门 成立全球营销部 增强区域自主权[9] - 新任命Jeep标致等核心品牌负责人 旨在重建投资者信心[9] 美国市场表现与品牌价值 - Jeep占全球销量15% Ram/Jeep/道奇/克莱斯勒通过相同经销商网络形成互补[16] - 克莱斯勒与道奇2023年美国销量均不足15万辆 各占全球销量3%[16] - 美国市场份额降至8.1% 定价策略失误导致客户流失 盈利预警引发管理层变动[16] 欧洲市场挑战 - 阿尔法·罗密欧/DS/蓝旗亚欧洲份额仅0.3% 远落后奥迪宝马[23] - 标致欧宝存在产品重叠 高端品牌面临定位困境[20][21] - 电动化转型迟缓叠加碳排放法规 面临中国车企竞争压力[20] 产品与电动化布局 - 2024-2025年计划推出20款新车型 含雪铁龙C3等平价电动车型[25] - 与零跑汽车合资成立"第15品牌" 加速海外电动车市场拓展[26][27] - 菲亚特在新兴市场表现突出 或转型经济型电动车专用品牌[29] 分析师观点 - 投资者支持品牌组合审查 建议优先裁撤欧洲高端品牌[12] - 阿尔法·罗密欧需彻底重塑品牌形象 否则恐沦为小众品牌[23] - 行业咨询机构预测未来3-5年可能出现品牌关闭潮[29]