核心观点 - 玛莎拉蒂近期通过大幅降价促销纯电Grecale车型（起售价35.88万元）试图提振销量，短期内获得市场积极反应，但品牌长期发展面临产品力衰退、战略摇摆及外部竞争加剧等根本性挑战 [1][2][5][7] - 品牌历史经历了从赛车起家到被法拉利重塑为超豪华品牌，再到被菲亚特集团作为“现金奶牛”而逐渐平庸化的过程，当前正尝试通过回归定制化生产以重拾高端定位 [9][13][24][26][51] 品牌历史与战略演变 - 1914年成立，早期为与法拉利齐名的赛车品牌，后转型生产豪华GT车型 [9] - 1997年被法拉利接管后，借助其技术（如MC12基于法拉利ENZO改造）和销售网络，销量从1998年518辆猛增至2008年8667辆，重回超豪华阵营 [13][15][17][20][22] - 2004年后因菲亚特集团陷入财务危机（负债113.5亿欧元，评级为“垃圾级”），玛莎拉蒂被收回集团内部，开始采用克莱斯勒平台及零部件以降低成本，实现销量增长（2017年巅峰销量51500辆）但牺牲了品控与品牌调性 [24][26][29][31] 产品与市场表现 - 近期纯电Grecale降价至35.88万元起，较保时捷Macan EV（50余万元）更具价格优势，数天内特价车售出一半（约70-80台） [2][5][7] - 2018年因国六政策导致排气声浪削弱、进口关税波动及交付延迟，全球销量同比暴跌32.2%至34900辆，中国市场信心受挫 [42][44][47] - 2024年旗舰跑车MC20年销量仅260辆，自研“海神”发动机市场反响平淡，反映品牌高端产品叫好不叫座 [49][51] 当前战略调整 - 新任CEO计划将除Grecale外所有车型迁回意大利摩德娜生产，转向订单制个性化定制，缩减经销商网络以重塑超豪华形象 [51][53] - 放弃过去15年的大众化路线，试图通过回归小众高端市场应对电动化时代传统动力吸引力下降的挑战 [49][51]

公司业绩表现 - 最新财季营收同比下滑4.7%至13.3亿美元（约94.11亿元人民币），销售额已连续八个季度下滑 [1] - 北美地区营收同比下滑8.3%至7.9亿美元，EMEA地区营收同比增长12.2%至3.2亿美元，亚太地区营收同比下滑13.7%至1.8亿美元，拉丁美洲地区营收同比增长14.6%至0.5亿美元 [1] - 截至2025年11月28日，公司总市值20亿美元（约141.5亿元人民币），较2015年最高点220亿美元（约1556.7亿元人民币）蒸发超200亿美元（约1415亿元人民币） [1] 品牌转型战略 - 创始人凯文·普兰克提出为期18个月的品牌重整计划，核心思路是降低库存、维持价格纪律、保持利润空间，长期目标为重新界定品牌定位并集中资源 [4] - 品牌重整计划已产生1.03亿美元的重组及减值费用 [4] - 公司与库里分道扬镳，Curry Brand将从品牌旗下脱离并独立运营，预计分手耗资2.55亿美元（约18亿元人民币） [4][9] - 公司强调此次拆分预计不会对财务业绩或盈利能力产生重大影响，并将在2026年2月发布库里最后一款签名运动鞋作为缓冲期 [10] 中国市场挑战 - 亚太区域（含中国市场）销售额同比下滑13.7%至1.8亿美元（约12.74亿元人民币），与竞争对手相比规模较小 [12] - 面临价格体系混乱问题，同款产品线下与线上存在显著价差，例如同款女子运动夹克外套线下售价799元、线上仅489元，运动休闲拖鞋线下标价549元、线上到手价279元 [13][14] - 品牌溢价遭遇争议，消费者反馈指出质量与价格不匹配、做工和材质被其他品牌超越 [15] - 公司承认在中国市场未能很好地将产品具象化，仅依靠品牌热度导致压力增大 [15] - 为改善困境，公司任命陈嘉宁为中国区副总裁、总经理，其此前曾在耐克担任大中华区销售副总裁 [15] 行业竞争环境 - 耐克大中华区最新财季收入为15.12亿美元（约107.75亿元人民币），同比下滑10%，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元（约31.20亿元人民币） [12] - 国产品牌安踏和FILA在2025年第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，李宁零售流水同比录得中单位数下降 [12] - 阿迪达斯在华市场占有率从2021年的15%降至2024年的8.7%，安踏市占率从9.8%增至10.5% [13]

业绩表现 - 最新财季营收同比下滑4.7%至13.3亿美元，销售额已连续八个季度下滑 [1] - 北美地区营收同比下滑8.3%至7.9亿美元，EMEA地区营收同比增长12.2%至3.2亿美元，亚太地区营收同比下滑13.7%至1.8亿美元，拉丁美洲地区营收同比增长14.6%至0.5亿美元 [1] - 中国市场所在的亚太区域销售额同比下滑13.7%至1.8亿美元 [19] 资本市场表现 - 截至2025年11月27日，公司报收4.41美元/股，总市值18.69亿美元 [2] - 公司市值在2015年最高点曾达220亿美元，十年间超过九成估值蒸发 [2] 品牌重整计划 - 品牌创始人凯文·普兰克提出一项为期18个月的品牌重整计划，核心思路是降低库存、维持价格纪律、保持利润空间，并将资源集中到核心业务线 [5] - 截至今年9月30日，该重整计划已产生1.03亿美元的重组及减值费用 [5] 重大战略调整：与库里分道扬镳 - 2025年11月14日，公司与斯蒂芬·库里分道扬镳，Curry Brand将从品牌旗下脱离并独立运营 [6] - 此次分手预计将耗资2.55亿美元，包括品牌剥离、合同终止、减值费用和遣散费等 [16] - 公司强调此次拆分预计不会对财务业绩或盈利能力产生重大影响，并将在2026年2月发布库里最后一款签名运动鞋以降低市场影响 [17][18] 历史合作回顾 - 公司于2013年以每年400万美元的报价签下库里，当时其篮球市场份额仅为1% [12] - 签约后公司篮球鞋类销量在2016年增长率高达350%，销售额在2014年首次超过阿迪达斯成为美国销量第二的运动品牌 [13] - 公司于2015年给予库里一份9年2.15亿美元续约合同，并于2020年共同推出Curry Brand，2022年又给予其价值10亿美元终身合同及股权 [13] 中国市场困境 - 公司在中国市场面临价格体系混乱问题，同款产品线下与线上价格存在显著差异，例如一款运动夹克线下售价799元而线上仅售489元 [23][25] - 线下不同门店之间也存在价格策略不统一的情况，例如北京新奥购物中心门店无折扣，而龙湖北苑天街店则有单件9折、两件8折等活动 [24][27] - 品牌溢价遭遇消费者质疑，认为其产品质量与价格不匹配 [27] 行业竞争格局 - 运动品牌在华增长普遍承压，耐克大中华区最新财季收入同比下滑10%至15.12亿美元，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元 [19] - 国产品牌市占率持续提升，安踏市占率从2021年的9.8%增至2024年的10.5%，而阿迪达斯同期市占率从15%跌至8.7% [21] - 安踏品牌与FILA品牌在2025年第三季度零售金额仅录得低单位数正增长，李宁同期零售流水录得中单位数下降 [20][21] 管理层变动与应对 - 2024年6月，公司三年内第三位CEO斯蒂芬妮·里纳兹卸任，品牌创始人凯文·普兰克重回一线 [4] - 公司承认在中国市场未能很好地将产品具象化，仅依靠品牌热度导致压力 [28] - 公司任命曾任职于耐克和匡威的陈嘉宁自2025年11月9日起出任中国区副总裁、总经理，全面负责中国市场 [28]

活动核心内容 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，旨在通过登山与研学结合的形式，探讨创业领导力与品牌定位 [1][3][11] - 活动时间为2025年11月20日至22日，地点在安徽黄山，原价15800元/人，早鸟特惠价12800元/人 [1][9] 核心导师与背景 - 导师牛文文为创业黑马创始人、董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司（300688.SZ） [4] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，管理基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [5][6] 活动核心议程与收获 - 活动议程包括自然探索、主题晚宴、导师授课及小组研讨，核心议题为创始人领导力与品牌定位方法论 [7][8] - 参与者将获得关于创始人领导力的新时代解读，以及在AI、出海、下沉市场背景下打破内卷的品牌定位方法 [7] - 活动包含小组作业汇报与导师点评环节，旨在通过共创研学提升品牌力 [7][9]

公司发展历程 - 创始人高德康1976年带领10名裁缝和8台缝纫机成立缝纫组开始创业[17] - 1980年承接上海服装厂代工业务并将缝纫组升级为白茆镇山泾村服装厂[19] - 1992年注册波司登商标并在68个国家同步注册国际商标正式创立自主品牌[23] - 1995年通过反季销售策略两个月卖出2.5万件羽绒服实现500万元回款渡过危机[27] - 1998年中国登山队穿着波司登羽绒服登顶珠峰实现零下43℃高寒防护[27] - 2007年公司在港交所成功上市[30] - 2017年底公司恢复增长并连续八年创新高[37] 品牌战略转型 - 2013年门店数量一度突破13000家但随后陷入品牌老化困境[30][31] - 2014年业绩大幅滑坡后公司总结三个核心教训：回归主业聚焦羽绒服、用户第一、品牌引领[32][33][34] - 公司采取关小店开大店策略升级一线城市旗舰门店并发力线上电商[36] - 主品牌波司登定位高端市场均价从2017年1000元提升至2020年1600元并计划达到2000元以上[44] - 子品牌雪中飞定位300-800元平价市场2024/25财年收入22.06亿元同比增长9.2%[49] 产品与市场表现 - 公司产品畅销全球72个国家2025财年总营收达到280.68亿元[8][37] - 相较之下加拿大鹅2025财年总营收仅13.48亿加元（约68.48亿元人民币）[38] - 公司通过参与国际时装周和邀请明星代言提升品牌影响力[35] - 产品设计与前LV、Dior设计师合作推出高级产品线AREAL系列强化时尚属性[45] - 1995年波司登羽绒服销量已成为全国第一并持续保持市场领先地位[27]

食品王国的崛起 - 公司于1989年由许世辉在福建泉州创立，从一条二手饼干生产线和月租300元的厂房起步 [11] - 2002年通过推出定价仅为国际品牌三分之二的达利园蛋黄派成功抢占市场，此后以相同策略推出可比克薯片、好吃点饼干等产品 [11] - 2015年11月在港交所上市，成为当年全球消费品领域最大的IPO项目，巅峰时期市值接近千亿港元 [11] - 公司营收从2016年的178.42亿元增长至2019年的213.75亿元，许世辉家族连续四年蝉联胡润百富榜福建首富 [11][12] 接班之路与传承 - 新任总裁许阳阳为80后，毕业于厦门大学，拥有英国留学背景，自2008年起在公司从车间管理、生产统筹等基层岗位做起，历经十七年锤炼 [7][14] - 2014年担任集团执行董事及副总裁，2015年时年32岁牵头完成公司香港上市工作 [14] - 2017年主导推出“豆本豆”豆奶，上市不到一年销售额突破10亿元，成为公司增长引擎 [14] - 2023年牵头执行公司出海战略，以印尼为桥头堡，同步布局泰国、越南、沙特，形成四大海外生产基地 [14][15] 当前挑战与市场表现 - 公司营收从2020年的209.62亿元下滑至2022年的199.57亿元，净利润从38.49亿元降至29.90亿元 [16] - 2023年公司实现私有化并从港交所退市，退市时股价为2.72港元/股，较上市发行价5.25港元跌幅近50% [16] - 退市后公司未再披露业绩，但根据榜单显示2023年和2024年营收分别为188.6亿元和180.7亿元，增长压力加剧 [16] - 旗下多个品牌面临品牌老化问题，同时健康饮食趋势对部分产品线构成挑战 [16] 行业比较与传承背景 - 许阳阳与娃哈哈宗馥莉常被比较，两者均为80后、有留学背景，但许阳阳成功主导公司上市并推动豆本豆成为细分市场第一 [18] - 中国约有300万家中小民营企业，八成为家族控制，正集体进入交接班的历史关口 [19] - 许阳阳的接班路径被视为成功典范，其从基层做起、循序渐进完成权力转移的模式获得专家肯定 [19] - 据2025年胡润榜，许世辉家族财富达530亿元，许阳阳身价为260亿元，为福建女首富 [19]

活动核心信息 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，地点在安徽黄山，时间为2025年11月20日至22日 [2][4] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人兼CEO冯卫东亲自带队，计划邀约百名企业家参与 [4] - 活动旨在帮助企业家探寻创业领导力与品牌定位的科学方法，以助力品牌穿越周期 [4] 导师背景与资历 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司（300688.SZ） [5] - 导师冯卫东被誉为“最懂定位的投资人”，拥有超过20年投资经验，其管理的天图投资基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [6][7] 活动内容与收获 - 活动核心内容包括创始人领导力解读以及打破内卷的品牌定位共创研学，结合方法论研习、小组共创和作业汇报等形式 [8] - 具体行程涵盖自然探索（攀登黄山）、主题课程（创业领导力、品牌定位）以及小组作业汇报与导师点评环节 [10][11] - 参与者将有机会与百位优秀创业者同行，进行真诚交流和资源链接 [8] 活动费用与报名 - 活动原价为每人15800元人民币，早鸟特惠价为每人12800元人民币，费用不包含往返交通等自选项目 [11] - 活动定位为在产业浪潮拐点之前，帮助创业者提前链接未来 [13]

文章核心观点 - 强调从失败案例中学习反向因果关系对于成功的重要性，并以查理·芒格为例说明其价值 [9][10][11][12] - 介绍天图投资成为港股上市的中国VC第一股，并预告其创始合伙人冯卫东将参与的一场高端创业者线下活动 [12][13][16] 主讲嘉宾背景 - 冯卫东为天图投资创始合伙人，管理基金规模超过200亿元，已投资企业超过200家，拥有超过20年投资经验 [12][20] - 冯卫东被誉为“最懂定位的投资人”，是《升级定位》作者，曾入选福布斯中国2020年最佳创业投资人100强 [19][20] - 牛文文为创业黑马创始人、董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司 [17] 活动内容与安排 - 活动于2025年11月20日至22日在安徽黄山举行，由牛文文和冯卫东亲自带队 [16][21] - 活动核心内容包括创始人领导力解读、品牌定位方法论研习、小组共创及作业汇报 [16][21][22] - 行程结合黄山自然景观探索与商业主题交流，包含主题晚宴、夜游、登山及专题研讨 [21][22][23] - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人 [22] 活动价值主张 - 活动旨在帮助创业者搞定品牌定位、融资及现金流，目标是成为未来的品类第一 [13] - 活动提供与百位优秀创业者同行交流的机会，以实现资源链接和思维碰撞 [16][21]

文章核心观点 - 文章核心为推广“黑马山海计划”创业培训活动 该活动由创业黑马与天图投资联合举办 旨在帮助企业家提升创业领导力与品牌定位能力 [1][4][13] 活动概述 - 活动主题为“攀黄 | 分峰 拓创业新境” 定位为一次结合自然探索与商业学习的挑战之旅 [4] - 活动时间为2025年11月20日至11月22日 地点在安徽黄山 [1][4] - 活动由创业黑马董事长牛文文与天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队 计划邀约百名企业家参与 [4] 核心导师信息 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长 其公司为国内创新创业服务领域首家上市公司（300688 SZ） 其个人著有《领袖的资格》等书 [5] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO 被誉为“最懂定位的投资人” 拥有超20年投资经验 [6][7] - 天图投资管理基金规模超过200亿元 投资企业数量达200家以上 [7] 活动内容与收获 - 活动内容结合黄山自然景观探索与商业课程 包括赏迎客松、登光明顶（海拔1860米）等 [10] - 商业课程核心聚焦“创始人领导力”与“品牌定位” 旨在助力品牌穿越周期 [4][8][10] - 学习形式包括方法论研习、小组共创、作业汇报等 强调资源链接与思维碰撞 [8][10][11] 活动费用与报名 - 活动原价为15800元每人 提供早鸟特惠价12800元每人 费用不包含往返交通等 [11] - 文章末尾引导读者扫码报名 强调“在产业浪潮拐点之前 提前链接未来” [11][13]

商业模式核心三要素 - 客户价值：企业为特定客户群体提供的核心价值 [1][5] - 资源能力：企业实现客户价值所依赖的核心资源和能力 [1][5] - 盈利方式：企业获取利润的来源和方式 [1][5] 活动核心内容 - 活动主题聚焦品牌定位、融资策略和现金流管理 [3] - 目标通过3天时间助力企业成为未来品类第一 [3] - 活动形式包括方法论研习、小组共创和作业汇报 [10] 主讲嘉宾背景 - 牛文文：创业黑马创始人兼董事长，创办创新创业服务领域首家上市公司创业黑马(300688 SZ) [7] - 冯卫东：天图投资创始合伙人兼CEO，管理基金规模超200亿元，投资企业数量达200家 [8][9] 活动行程安排 - 11月20日：学员报到、主题晚宴、夜游探源明清徽派建筑 [11] - 11月21日：黄山自然探索，登顶海拔1860米的光明顶 [11] - 11月22日：创始人领导力与品牌定位课程学习，包含小组作业汇报和导师点评 [11][12] 活动参与价值 - 与百名企业家共同探寻创业领导力和品牌定位科学方法 [6] - 获得AI、出海、下沉时代创始人身份的重新定义 [10] - 实现资源链接和思维碰撞，助力品牌穿越周期 [6][10] 活动费用信息 - 活动原价15800元每人，早鸟特惠价12800元每人 [12] - 费用不含往返交通、接送机等私人自选项目 [12]