品牌收购与业务调整 - Sweaty Betty中国区业务被宝尊收购 成为继GAP、Hunter之后宝尊旗下第三个收购的国际品牌 [1] - 宝尊正在招聘运动社群运营和商品运营相关岗位 运营团队与GAP、Hunter共用 [1][7] - 收购价格预计不高 参考此前GAP收购价不超过5000万美元 [5][9] - Sweaty Betty早期中国团队已离职 官方公众号更新停留在2023年 [7] 品牌背景与市场表现 - Sweaty Betty成立于1998年 定位高端女性运动服饰 产品定价与lululemon相近（紧身裤750-1180元 上衣480-750元） [3] - 2021年进入中国市场 2023年被Wolverine Worldwide收购 但业绩增长不理想 [3][5] - 母公司Wolverine Worldwide 2024Q4整体收入同比下降6% Sweaty Betty全年营收1.99亿美元（下降2.4%） [9] - 香港门店从高峰期5家缩减至1家 中国市场颓势明显 [5] 收购方战略与行业趋势 - 宝尊品牌管理业务（BBM）2025Q1收入同比增长23.4%至3.9亿元人民币 GAP与Hunter表现超预期 [11] - 电商代运营出身的宝尊转向国际品牌管理 类似滔搏、百丽等企业路径 [5][11] - 中国高端瑜伽服市场增长放缓 lululemon中国大陆增速降至20% 美国市场下滑2% [16] - 市场竞争加剧 面临alo、Vuori等国际品牌及MAIA ACTIVE等本土品牌的挑战 [13][16] 品牌发展挑战与策略 - Sweaty Betty需与lululemon差异化竞争 证明品牌价值给中国消费者 [13][15] - 参考MAIA ACTIVE走差异化路线或allbirds调整产品定位的成功案例 [13][15] - 宝尊需学习安踏多品牌运营经验 注重高端品牌故事塑造 [18] - 短期内差异化定位比快速销售更重要 避免直接与lululemon正面竞争 [15][18]

品牌联名事件分析 - 宾利与和成天下槟榔品牌联名推出"和成天下宾利联名礼盒"，主题为"成功时刻，王者同行"，试图将宾利的"女王御用座驾"形象与和成天下的"千年帝王底蕴"强行关联[1] - 联名活动在广州塔举行，现场有扮演中国古代帝王和英国女王的演员站台，营销手法直白但引发社交媒体争议[1] - 联名礼盒被宣传为"男人顶级的快乐"，将宾利品牌与咀嚼槟榔的体验简单叠加[8] 品牌管理问题 - 联名活动可能由区域经销商策划，反映宾利在中国市场的品牌管理出现失控与真空[3] - 作为百年超豪华品牌，宾利本应对品牌形象和价值内涵进行最严格管控，但此次联名暴露管理漏洞[4] - 无论宾利中国对活动是默许还是不知情，都显示品牌对中国市场复杂性的认知不足[5][6] 品牌价值损害 - 联名将宾利品牌拉入"称兄道弟"的草根社交语境，消解了品牌原有的优雅与从容形象[9] - 类似营销套路已被复制，如劳斯莱斯(长沙)也曾与同一槟榔品牌联合主办"槟榔文化品鉴宴"[10] - 这种营销方式将超豪华品牌工具化，稀释其价值内涵，背叛品牌精神[11] 社会责任缺失 - 槟榔被列为一级致癌物，国家已明令限制其宣传，宾利此次联名挑战公共健康导向[14] - 与健康风险产品联名违背全球顶级品牌与成瘾性消费品切割的商业伦理共识[16] - 联名行为无视市场规则，与F1赛事与烟草广告分手的行业趋势背道而驰[19] 行业影响 - 此类联名营销正在成为一种可复制的套路，威胁超豪华品牌的独特性[10] - 活动引发对超豪华品牌在中国市场战略的质疑，显示其可能为短期效益牺牲长期价值[20] - 事件成为品牌管理、营销品味、社会责任等多层面全面翻车的典型案例[21]

品牌联名事件 - 宾利与和成天下槟榔品牌在广州塔下举行"成功时刻，王者同行"主题发布会，推出联名礼盒[2][3] - 营销逻辑试图将宾利的"女王御用座驾"形象与和成天下的"千年帝王底蕴"强行关联，营造中西合璧的尊贵感[4] - 联名活动引发社交媒体巨大争议，被认为是对宾利品牌价值的严重损害[5][6] 品牌管理问题 - 联名活动可能源于区域经销商为追求短期效益策划的野路子营销[8] - 事件暴露宾利在中国市场的品牌管理出现失控与真空，对品牌授权缺乏严格管控[9][13] - 宾利中国官方对事件未予回应，显示其渠道管理和品牌授权存在重大漏洞[31] 品牌形象冲突 - 宾利品牌精神代表英国皇室荣耀与百年工艺，而联名活动将其拉入"称兄道弟"的市井社交场景[22][23] - 网红博主将联名产品宣传为"男人顶级的快乐"，粗暴定义品牌价值[16][24] - 类似营销套路已在劳斯莱斯(长沙)与同一槟榔品牌的合作中出现，显示超豪华品牌营销模板化趋势[26][28] 社会责任缺失 - 槟榔被列为一级致癌物，国家已明令限制其广告宣传，宾利联名行为挑战公共健康导向[32][34] - 全球顶级品牌普遍与健康风险产品切割的历史趋势下，宾利行为被视为商业伦理的倒退[37][44] - 事件反映宾利在华团队对市场规则和社会责任认知不足，决策体系存在缺陷[35][48] 行业影响 - 联名活动显示超豪华品牌在中国市场面临品牌价值被稀释和工具化的风险[28][30] - 事件可能对宾利核心用户群体产生负面影响，导致品牌认同感降低[30][49] - 案例凸显国际品牌在中国市场本地化过程中需要平衡商业利益与社会责任[48][49]

核心观点 - Stellantis考虑出售豪华品牌玛莎拉蒂以整顿其14个品牌的庞大产品线[4][6][9] - 公司内部对玛莎拉蒂的未来存在分歧，部分认为应出售以优化资源，另一部分认为保留可维护品牌声誉[12][13] - 玛莎拉蒂面临销量下滑、产品乏力及行业竞争加剧等多重挑战[15][21][26] 品牌战略评估 - Stellantis聘请麦肯锡评估玛莎拉蒂和阿尔法·罗密欧的未来战略，包括潜在出售选项[6][9][10] - 公司承认品牌过多导致资源分散，需设定优先级[10] - 中国车企可能成为潜在买家，以加速欧洲市场扩张[13] 玛莎拉蒂经营现状 - 2024年销量同比下降超50%，仅售出11300辆，其中美国市场占4819辆[21] - 2024年经调整运营亏损达2.6亿欧元，2025年前三个月销量同比下跌48%[21][22] - 15亿欧元投资被冲销，新车型发布计划被叫停，包括纯电MC20 Folgore项目[22][23] 产品线问题 - 停产两款畅销车型吉博力和莱万特，替代车型分别推迟至2028年和2027年[24] - 当前仅剩格雷嘉SUV（售价约8万美元）、Gran Turismo跑车和MC20超跑，缺乏市场吸引力[24][26] - 豪华车市场竞争激烈，与阿尔法·罗密欧存在产品线重叠风险[26] 行业与公司挑战 - 中国品牌凭借价格和技术优势蚕食欧洲市场，美国高额关税加剧玛莎拉蒂压力[15] - Stellantis股价自去年3月以来缩水三分之二，投资者呼吁精简品牌以提升利润率[18] - 行业趋势显示需聚焦运营卓越与区域化策略，而非依赖品牌情怀[29][30][31] 管理层动态 - 新任CEO安东尼奥·菲洛萨将于6月23日上任，玛莎拉蒂重振计划待其批准[19] - 前CEO唐唯实曾否认出售品牌，将问题归咎于营销和定位不清[18][26] - 玛莎拉蒂CEO否认出售传闻，称已有清晰发展计划[19]

行业现状与挑战 - 在数字营销时代，内容成为品牌与用户建立深度链接的关键，优质内容更容易获得消费者信任和消费 [1] - 2023年全球百大品牌中90%的CMO将70%-80%的预算投入流量效果广告，导致品牌建设缩水 [1] - 多数品牌将内容视为流量焦虑下的应急解药，导致内容脱离品牌资产成为"散装碎片"，品牌管理与流量运营严重割裂 [1] 负面案例：安慕希的流量陷阱 - 安慕希邀请豪哥哥拍摄魔性短视频，该网红粉丝群体以下沉市场年轻用户为主，内容标签为"魔性舞蹈""土味幽默"，与安慕希长期塑造的"高端、健康、国际化"品牌形象不符 [3] - 视频中"扭腰舞""好喝到舔瓶盖"内容获千万播放，但消解了品牌通过奥运合作、明星大片建立的品质感，用户记住了娱乐梗却模糊了"希腊酸奶""营养"等核心卖点 [6] - 短期流量狂欢后，品牌需花费更高成本修复认知，陷入"流量陷阱"的恶性循环 [6] 正面案例：霸王茶姬的品牌建设策略 - 霸王茶姬将每一次流量曝光视为品牌资产的"砖石"，策略核心是流量必须为品牌资产服务 [8] - 统一的表达语言：内容体系体现"东方茶文化的现代化表达"品牌气质，用户在抖音感受到的"静"与门店体验的"雅"形成闭环 [8] - 功能与情感双线并行：宣传"原液鲜茶"等功能卖点的同时植入"东方茶饮是日常仪式感"等情感叙事，实现转化与资产沉淀双重目标 [10] - 拒绝爆款依赖症：将内容运营视为"品牌资产的长期定投"，通过持续一致的内容输出构建用户心智中的"品牌感知地图" [11] 解决方案与实施路径 - 战略层：锚定核心资产建立内容红线，如霸王茶姬拒绝与土味网红合作 [14] - 战术层：用内容调性吸引目标人群，在视频文案中重复品牌标识和核心卖点，用情感价值驱动复购 [16] - 执行层：需产品、设计、运营等多部门协同，确保产品体验匹配内容宣传，多平台内容遵循同一调性手册 [17] 核心结论 - 流量本身不是敌人，无节制追逐流量才是，品牌应让流量为品牌服务，构建"品牌为渠，流量为水"的运营逻辑 [13] - 品牌资产是穿越周期的硬通货，今天为流量放弃的调性会以"认知混乱"的代价偿还，而为品牌沉淀的努力会在未来收获复利 [17] - 品牌管理者应重新梳理核心资产清单，建立内容调性审核机制，制定'流量-资产转化'的季度评估指标 [19]

公司业绩与市场表现 - 若羽臣2024年营收增长30%至17.7亿元，归母净利润大涨95%至1亿元，成为电商代运营行业最赚钱的上市公司[1][4][6] - 2025年一季度净利润同比上涨114%，业绩高增长态势延续[1] - 近一年股价累计上涨超400%，市值达107.59亿元，成为行业市值最高公司，超过第二名壹网壹创近50亿元[1][4][6] - 自有品牌营收增长90%，毛利率高达67%，远高于代运营业务39%的毛利率[6][11] 业务转型与战略 - 代运营业务占比已下降至约40%，自有品牌和品牌管理业务各占28%[3][11] - 公司战略重心转向自有品牌，董事长王玉将一半精力放在自有品牌上，目标是将公司打造成优秀品牌管理公司[3][11][15] - 已建立大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等多个领域的竞争优势[3] - 自有品牌矩阵包括家清品牌绽家和保健品牌斐萃，绽家年营收近5亿元[9][15] 行业发展与竞争格局 - 2021年是行业转折点，电商代运营市场规模增速从2015年的90%降至2021年的9.9%[7] - 传统电商流量红利减弱，短视频和直播电商兴起，行业竞争加剧[7] - 代运营行业不具备规模效应，项目越多管理成本和压力越大[7] - 中国美妆行业成为全球第二大市场，相关代运营公司曾风头正劲[6] 产品与运营策略 - 坚持DTC(直接面向消费者)模式，通过用户反馈迭代产品[10] - 产品开发以用户评价为核心，挖掘未被满足的市场需求[10] - 家清品牌绽家定位中高端，5年做到近5亿元规模[9] - 销售费用2024年大增近40%，公司称是业务转型必经过程[15] 资本市场反应 - 2024年9月以来接受券商机构调研7次，超过上市以来总和[13][14] - 市值首次突破100亿元，资本市场关注度显著提升[3][13] - 市场存在对销售费用激增和业绩持续性的质疑[14][15]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][8] 报告的核心观点 - 宝尊电商2025年第一季度总营收21亿人民币，同比增长4%，超出彭博共识2%，非GAAP归属普通股股东净亏损5700万人民币，好于亏损6500万人民币的共识 [1] - 宝尊电商业务优先提升运营效率，预计2025年非GAAP运营利润同比增长超20%，品牌管理业务持续推动营收增长和减亏，预计2025年第四季度实现非GAAP运营利润盈亏平衡 [1] - 基于SOTP的目标价微调至3.55美元（原为3.53美元） [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利摘要 - 2022 - 2026财年营收分别为84.01亿、88.12亿、94.22亿、96.62亿、98.47亿人民币，同比增长分别为 - 10.6%、4.9%、6.9%、2.5%、1.9% [2] - 调整后净利润分别为1.322亿、 - 0.651亿、 - 0.404亿、0.885亿、1.646亿人民币 [2] - 摊薄后每股收益分别为71.13分、 - 36.45分、 - 22.47分、48.95分、90.50分人民币，2026年同比增长84.9% [2] 目标价格与股票数据 - 目标价格3.55美元，较之前3.53美元微调，当前价格3.08美元，上涨空间15.3% [3] - 市值1.845亿美元，3个月平均成交额60万美元，52周高低价为4.22/2.20美元，总发行股份5990万股 [3] 股权结构 - 施罗德持股5.6%，TIAA持股4.5% [4] 股价表现 - 1个月绝对涨幅35.1%，相对涨幅16.7%；3个月绝对跌幅17.4%，相对跌幅14.6%；6个月绝对涨幅30.0%，相对涨幅30.9% [5] 业务分析 - 2025年第一季度宝尊电商业务营收17亿人民币，同比增长1.4%，主要由分销业务模式销售增长驱动；品牌管理业务营收同比增长23%，得益于Gap和Hunter品牌的强劲表现 [8] - 服务收入中，在线店铺运营/仓储与履约/数字营销和IT解决方案同比增长分别为12%、 - 4%、 - 6% [8] - 集团层面非GAAP运营亏损6690万人民币（2024年第一季度为1750万人民币），品牌管理业务减亏，但电商业务因新兴电商渠道投资增加亏损扩大 [8] 2025年第二季度展望 - 预计电商业务/品牌管理业务总营收同比增长0%/27% [8] - 预计电商业务持续提升运营效率，非GAAP运营利润同比增长33%，非GAAP运营利润率提高到3.8%（2024年第二季度为2.8%） [8] - 预计品牌管理业务营收受新店开业和同店销售增长支撑，亏损缩小至4000万人民币（2024年第二季度亏损5000万人民币） [8] SOTP估值 - 电商业务基于2025年预期EV/EBIT的5.0倍估值为11亿人民币；品牌管理业务基于2025年预期EV/销售的0.1倍估值为1.7亿人民币；净现金26亿人民币 [8][10] - 对集团层面估值应用60%的控股折扣 [8][10] 财务摘要 - 2021 - 2026财年营收分别为93.96亿、84.01亿、88.12亿、94.22亿、96.62亿、98.47亿人民币 [11] - 2025财年预计运营利润转正为200万人民币，2026财年预计为1.3亿人民币 [11] - 2025财年预计调整后净利润为8800万人民币，2026财年预计为1.65亿人民币 [11] 现金流、增长、盈利、估值等指标 - 2021 - 2026财年经营活动净现金流分别为 - 0.96亿、3.83亿、4.48亿、1.01亿、10.64亿、0.47亿人民币 [12] - 营收、毛利、运营利润、净利润、调整后净利润等指标在不同年份有不同的增长表现 [12] - 毛利率、运营利润率、调整后净利润率、净资产收益率等盈利能力指标在不同年份有所变化 [12] - 净债务权益比、流动比率、应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数等指标反映公司的杠杆、流动性和运营活动情况 [12] - 不同年份的市盈率、市净率等估值指标有所不同 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司收入和归母净利润下滑，但股利支付率高分红有吸引力；2025Q1收入持平、归母净利润增长且业绩超预期 [1][2] - 分品牌看主品牌盈利质量平稳，京东奥莱和斯搏兹业务推进带来新增长曲线；分渠道看线下门店结构调整、电商规模扩张，直营优于加盟 [3][4] - 现金流及存货管理基本正常，期待全年利润同比快速增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司收入209.6亿元同比-3%，归母净利润21.6亿元同比-27%，扣非归母净利润20.1亿元同比-26%，少数股东损益0.30亿元，品牌管理子公司全年利润约1亿元 [1] - 2024年毛利率44.5%持平，销售/管理/财务费用率分别为23.1%/4.9%/-0.8%，净利率10.4%同比-3.1pct；单Q4收入57.0亿元同比-4%，归母净利润2.5亿元同比-50%，扣非归母净利润2.7亿元同比-45% [1] - 2024年拟分配现金股利19.69亿元，股利支付率约91%，以2025年4月29日收盘价算股息率约5.2% [1] - 2025Q1收入61.9亿元同比持平，归母净利润9.4亿元同比+5%，扣非归母净利润9.3亿元同比+6% [2] - 2025Q1毛利率46.6%同比-0.1pct，销售/管理/财务费用率分别为20.3%/4.8%/-0.4%，净利率15.1%同比+0.8pct [2] 分品牌情况 - 主品牌2024年收入152.7亿元同比-7%，2024Q4/2025Q1分别同比-13%/-10%，毛利率46.5%同比+1.3pct [3] - 团购定制系列2024年收入22.2亿元同比-3%，2024Q4/2025Q1分别同比+29%/+18%，毛利率40.3%同比-6.5pct [3] - 其他品牌2024年收入26.7亿元同比+32%，2024Q4/2025Q1分别同比+67%/+100%，毛利率48.2%同比-2.0pct；上海海澜持有斯搏兹51%股权、京海奥莱65%股权，京东奥莱线下有望拓店，FCC项目次新店效率爬坡、新门店持续拓展 [3] 分渠道情况 - 线下2024年收入157.4亿元同比-10%，2024Q4/2025Q1分别同比-5%/-4%；线上2024年收入44.2亿元同比+36%，2024Q4/2025Q1分别同比+17%/+20% [4] - 直营2024年收入47.8亿元同比+5%，2024Q4/2025Q1分别同比+8%/+13%；加盟及其他2024年收入131.6亿元同比-6%，2024Q4/2025Q1分别同比-9%/-7%；2024年末主品牌直营/加盟店数较年初分别+216/-359家至1468/4365家 [4] 现金流及存货情况 - 2024年末/2025Q1末存货分别同比+28.4%/+28.9%至119.9/106.0亿元，存货周转天数同比分别+47.1/+67.8天至330.1/307.7天，期内计提资产减值损失分别5.7/1.3亿元 [5] - 2024年末/2025Q1公司经营性现金流量净额分别23.2/15.9亿元，约为同期归母净利润的1.1/1.7倍 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为25.3/28.4/31.9亿元，对应2025年PE为15倍，维持“买入”评级 [5] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，如营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标的数值及变化情况 [12]

公司业务与财务 整体业务 - 2024 年公司推进“高端化、全球化”，实现营业收入 42.37 亿元，初步构建“全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团”标签 [2] 自有品牌 - 2024 年自有品牌营收 16.51 亿元，占比稳定，高端自主品牌收入占比提高，毛利达 74.27% [3] - EDB 品牌势能和销售增长良好，定位获认可，2024 年线下渠道增速超 100%，预计今年构建全球十大城市品牌形象矩阵网络 [3][4] - 御泥坊 2024 年经历升级、调整，2025 年深耕大众渠道市场，力争复苏 [5][6] - PA 2024 年业绩增速超 300%，2025 年一季度翻倍增长，预期全年保持 100%左右增长 [6][20] - RV 2024 年加入，美国高奢百货渠道销售稳定，中国市场反响热烈 [6][13] - VAA 大单品“红山茶卸妆膏”表现出色，全渠道 GMV 突破一亿 [7] - 大水滴、小迷糊等大众线自有品牌 2024 年收缩，业绩下滑 [7] CP 品牌 - 2024 年由护肤、彩妆等 5 大品类构成，完善品牌矩阵布局 [8] - 科赴中国板块受战略调整影响业绩下滑，其他代理品牌业绩良好增长 [8] 利润情况 - 2024 年归母净利润 1.1 亿，扣非净利润 1.18 亿，同比分别下降 62.63%、56.74%，受外部环境和非业务层面影响 [8][9] 其他财务指标 - 2024 年整体毛利率 63.01%，同比提升 4.57 个百分点，自主品牌毛利率 74.27% [9] - 2024 年经营性现金流充裕，同比提升 1.43% [9] - 2024 年销售费用率 49.06%，同比上升 7.71 个百分点；管理费用率 6.15%，同比增加 0.92 个百分点；研发费用投入占自有品牌营业收入比重为 4.98% [9] 一季报情况 - 2025 年一季度营收 10.85 亿元，同比增长 5.19%，归母净利润 4188 万元，同比增长 4.67%，扣非净利润 4118 万元，同比下降 22.78%，整体毛利率 62.76% [12] - 自有品牌收入 4.59 亿，占比提升，毛利率 75.17% [13] 研发成果 - 践行“研发赋能品牌”战略，执行“三体两翼一平台”大研发创新体系 [9] - 2024 年申请专利 28 项，授权专利 42 项，其中发明专利 27 项，发表论文 15 篇，入选学术会议及期刊，承担科研项目，完成新原料备案，发布团体标准 [10] - 拥有长沙、上海、法国、日本等地研发中心 [10] 组织建设 - 推出“哥伦布人才登陆计划”和“高奢人才专项激励”，为高端、全球业务提供人才保障 [11] 品牌展望 整体展望 - 2025 年聚焦资源，完善品牌结构，打造“全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团” [14] 各品牌展望 - RV 2025 年重点在美国本土，调整团队、保障运营、升级品牌，中国市场正常推进 [16] - EDB 2025 年一季度两位数增长，全年预期营收增长 20%左右，重点投入线下渠道，调整营销策略 [17][18] - PA 2025 年加强全球渠道建设，中国预期保持 100%左右增长，拓展产品端 [20][21] - 御泥坊 2025 年期望实现营收正增长和盈亏平衡 [22][23] - H&B 定位男士高端理容赛道，一季度保持良好增长态势，今年 GMV 过亿基本确定 [13][29] 问题解答 品牌规划与影响 - RV 受关税影响小，2025 年重点在美国本土，中国市场正常推进 [15][16] - EDB 2025 年一季度增长符合预期，全年规划投入线下渠道、调整营销，预期营收增长 20%左右 [17][18] - PA 2025 年加强全球渠道建设，中国预期保持 100%左右增长，拓展产品端 [20][21] 代理品牌与关税 - 科赴板块一季度业绩回升，关税基本无影响；其他 CP 品牌板块关税政策有利，业务良性发展 [22] 御泥坊目标 - 御泥坊渠道库存处理基本无包袱，2025 年期望实现营收正增长和盈亏平衡 [22][23] 明星代言与渠道战略 - 2025 年减少明星代言投入，EDB 调整抖音渠道策略，回归平销 [24] 涂抹面膜赛道 - 涂抹面膜是创新品类，EDB 和 PA 用户重合率 3%，后续拓展产品线有差异 [25][26] 自有品牌盈利能力 - 2025 年大众品牌收缩，力争整体盈亏平衡，高奢品牌盈利能力变好 [27] 全球化思路 - 以 EDB 为样板，在全球前十大城市做三种店铺形态落地，三到五年在美、中、英、法做立体化渠道和品牌建设 [29][30] 费用端考量 - 2025 年研发费用加大投入，市场费用考虑稳健节奏 [31] 618 发力方向 - 高奢品牌对 618 期待不高，重点在日常销售和品牌建设 [31]

公司战略与品牌发展 - 公司从国民品牌升级为服饰生活零售集团，坚持品牌服饰发展道路，覆盖男装、女装、童装、运动装、生活家居等多品类，并拓展团购定制服务 [1] - 2023年发力运动品牌管理业务，与阿迪达斯达成合作，2024年与京东合作开展奥莱业务，实现线上线下全渠道布局 [1] - 提出"做世界一流、中国领先的品牌服饰零售集团"战略目标，2024年市场占有率达5%，连续11年稳居中国男装龙头地位 [6] 财务表现 - 2024年营业收入209.57亿元，归母净利润21.59亿元，经营活动现金流量净额23.17亿元 [3] - 营业收入同比下滑2.65%，归母净利润同比下滑26.88%，经营活动现金流量净额同比下滑55.70% [5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税） [4] - 研发费用同比提升43.82%至2.88亿元，销售费用同比提升11.21%至48.41亿元 [8] 产品与研发 - 产品线向年轻化和功能性发展，推出茄克式衬衫、衬衫套装、韵彩自然POLO衫、远行茄克、极光羽绒服等新品 [7] - "龙腾九州"系列融合原创、非遗、国风、国潮元素，受到年轻消费者青睐 [7] - 海澜之家系列实现营业收入152.70亿元，毛利率46.54% [9] 渠道布局 - 线下门店总数达7178家，其中主品牌海澜之家门店5833家，直营门店占比提升至25.17% [9] - 线上销售占比提升至21.92%，收入同比增长35.63%至44.19亿元 [14] - 与京东合作开展奥莱业务，线上平台汇聚超300个品牌、70000件商品 [12] 供应链与数字化 - 海澜云服智能工厂实现"1天下单，4天制作，2天送达"的7天极速交付服务 [15] - 建成基于5G的服装个性化定制与团体定制大批量精准裁剪系统，提升供应链协同效率 [15] - 信息系统实现从供应商到终端销售的全产业链数据覆盖 [15] 合作与创新 - 通过斯搏兹与阿迪达斯合作，开设Future City Concept（FCC）新店型，成为阿迪达斯在中国的独家清仓渠道 [10] - 联合抖音超品日成为首个男装品牌，获抖音年度影响力服饰商家称号 [14] - 在快手平台打造品牌自播新阵地，获快手年度创新引领奖 [14]