游戏产业概况 - 游戏产业是中国服务贸易的重要类别和增长点，深圳聚集了超4000家游戏企业，形成"大厂引领+中小团队创新"的产业链生态 [1][7] - 2024年国产游戏海外销售收入超185亿美元，成为海外年轻人认识当代中国的"文化名片" [1][8] 国产游戏出海表现 - 2025年第一季度中国自研游戏海外市场销售收入达48.05亿美元，同比增长17.92% [8] - 国产游戏《黑神话：悟空》风靡全球，《三角洲行动》手游版全球上线4天收获超1000万注册用户，《鸣潮》预下载阶段登顶107个国家和地区苹果应用商店免费榜 [5] - 一款"种花"类国产游戏在泰国每天吸引2万用户 [3] 文化传播与技术实力 - 国产游戏通过中国美学和故事打动全球玩家，上半年有企业新游戏推广到亚洲五六个新增国家和地区 [4] - 《黑神话：悟空》展示中国自主研发实力，《原神》开放世界探索达到同类游戏顶尖水平，背后是持续技术创新 [5] - 深圳游戏企业为捕捉太极动作引入AI算法技术，布置70台全球顶尖摄像装置 [7] 海外市场影响力 - 中国游戏在海外已拥有数亿玩家，玩家热衷角色扮演、二次创作甚至来中国游览游戏实景 [8] - 国产游戏成为海外年轻人认识当代中国的崭新"文化名片"，实现"润物细无声"的文化传播 [1][4][8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月游戏市场稳步复苏，规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%，客户端游戏增量由新品、次新品带来 [4][5] - 游戏版号发放呈阶梯式增长，2025年1 - 6月累计发放812款，同比增长21%，得益于政策优化 [6] - 5月移动游戏同比增速高于行业整体，小程序游戏热度高，2025年1 - 5月腾讯广告投放小游戏数量同比上升165% [4][9] - 国产游戏出海稳健增长，5月销售收入达15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50% [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场整体稳健增长，6月版号发放数量新高 - 2025年5月中国游戏市场规模280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%，客户端游戏新品、次新品带来增量 [5] - 2025年1 - 6月累计发放版号812款，同比增长21%，国产游戏占比93%，进口游戏占比7% [6] - 月度发放量从2024年下半年月均121款提升至2025年上半年月均135款，同比增长12%，5、6月连续刷新单月纪录 [6] - 政策端优化，多地试点“版号预审制”，审批周期缩短，版署AI审核工具提升审批效率 [6] 移动游戏表现突出 - 5月移动游戏规模211.77亿元，同比增长11.96%，高于行业整体增速，新品和头部产品表现佳 [8] - 2024年小程序游戏市场同比暴涨99.18%，月活用户5亿，2025年1 - 5月腾讯广告投放小游戏数量同比上升165% [9] 自研游戏出海稳定增长 - 中国自主研发游戏海外市场5月销售收入15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50% [13] - 多款出海手游表现出色，如《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》《三角洲行动》国际版《Delta Force》《Flambé: Merge & Cook》等 [14][17]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 四月游戏收入同比增长超二成，由长线产品驱动增长，2025 年 4 月中国游戏市场规模达 273.51 亿元，同比增长 21.93%，主要增长动力来自《王者荣耀》等长线产品和《Last War》等出海产品，看好头部厂商持续盈利能力及双端互通和出海布局带来的增量空间 [2][21] - 端午档首日票房同比提升 18.7%，热度较去年有所回升，2025 年端午档首日票房达 1.47 亿元，档期总票房突破 3.82 亿元，看好消费热度延续至暑期档，文娱消费有望持续复苏 [2][21] - 外部贸易争端不确定性上升，扩大内需重要性凸显，科技创新与自主可控是中长期发展关键方向，维持对中国科技龙头谨慎看好态度，关注中概股回流港股进度 [3][22] - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业投资机会，受益标的包括腾讯、三七互娱等 [3][6][22] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情 - 2025 年第 21 周上证指数下跌 0.03%，沪深 300 指数下跌 1.08%，创业板指数下跌 1.4%，恒生指数下跌 1.32%，恒生互联网指数下跌 0.91%，行业领先恒生指数 0.41pct，SW 传媒指数上涨 1.74%，领先创业板指数 3.14pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 6 位 [1][11] - 子行业中互联网服务、影视和广告营销位列涨幅前三，分别上涨 2.88%、2.76%和 2.06% [1][11] - 本周传媒行业个股涨幅前 5 为元隆雅图、时代出版等，跌幅前 5 为值得买、梦网科技等 [15][16] 核心观点&投资建议 - 四月游戏收入增长由长线产品驱动，端午档首日票房回升，看好游戏头部厂商和文娱消费复苏，关注港股互联网龙头等投资机会 [2][21][22] 行业新闻 宏观动态 - 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时搁置美国国际贸易法院禁止执行特朗普政府对多国加征关税措施的行政令裁决，同一天哥伦比亚特区联邦地区法院就该关税措施发布初步禁令 [23] 游戏行业新闻 - 日本 2025 年 12 月 18 日将成亚洲首个打破苹果税双重垄断国家 [24] - 《王者荣耀》两家供应商泄密分别被判赔偿 150 万元和 100 万元 [24] - 米哈游《原神》“大世界消除”外挂案告破 [25][26] - 苹果计划推出游戏平台，取代现有 Game Center [26] - 腾讯《三角洲行动》单周封禁超 11.6 万作弊账号 [27] - Nexon《冒险岛 2》全球停服 [28] - 粤浙等地出台新政力推国产游戏“组团出海” [30] 人工智能行业新闻 - 天问二号探测器成功发射 [31] - 快手获金砖 AI 中心驻巴西成果转化中心授牌 [31] - OpenAI 新款 AI 模型 o3 拒绝自我关闭 [33] - 腾讯云推出 GooseFS 2.0 支持人工智能业务 [33] - 字节跳动禁用第三方 AI 开发软件，用 Trae 替代 [33] - Meta 重组 AI 部门，聚焦双轨发展 [34] - DeepSeek 开源新版 R1，性能媲美 OpenAI o3 模型 [34][35] - 珠海最高给予 3000 万元支持 AI 和机器人技术攻关 [36] - 浙江计划到 2027 年人工智能核心产业营收破 1 万亿元 [36] - 华为与泰国合作推动 AI 发展，马来西亚采用中国昇腾芯片和 DeepSeek 模型 [37] 影视及视频行业新闻 - 国家电影局鼓励港澳在内地投资设立电影制作公司 [38] - 爱奇艺坚守高清投屏收费原则 [40] - 中国数字文化产业出海，手游短剧表现亮眼 [40] - 2025 年端午档预售票房破 1000 万，《碟中谍 8：最终清算》领跑 [40] 互联网行业新闻 - 美团回应外卖竞争，将加大投入捍卫市场地位 [41] - 腾讯京东联合体拟收购万达 48 个商业项目 [42] - OpenAI 将在韩国设立亚洲第三个办事处 [43] - 淘宝闪购联合饿了么日订单超 4000 万，非茶饮订单占比 75% [43] - 抖音电商 618 期间降运费险，预计为商家降本超 10 亿元 [43][44] - 阿里巴巴打假联盟成立品牌抽检分盟 [45] - 苹果计划统一重命名操作系统 [46] - 英伟达 Q1 营收 441 亿美元，超预期 [46] 文旅行业新闻 - 携程报告显示 2025 年端午假期湖南酒店订单量同比增长 24% [47] 子行业数据 电影行业 - 《碟中谍 8：最终清算》本周票房 5122.4 万元排名第一，《星际宝贝史迪奇》和《水饺皇后》分列二三位 [48][49] 游戏行业 - iOS 游戏畅销榜前五为《王者荣耀》等，安卓游戏热玩榜前五为《心动小镇》等 [50][51] 影视剧集行业 - 《藏海传》《折腰》《在人间》播映指数排名前三 [54][55] 综艺及动漫 - 综艺《乘风 2025》《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》排名前三 [56][57] - 动漫《沧元图》及同系列七部、《仙逆》《吞噬星空》播放量排名前三 [57][58]

中国游戏行业出海趋势 - "走出去"已成为游戏行业共识 33家中国厂商入围全球手游发行商收入百强 合计吸金20亿美元 占全球TOP100手游发行商收入38.4% [1] - 腾讯《王者荣耀》以71%收入涨幅回归全球手游收入榜首 带动腾讯手游收入提升10% 稳居中国手游发行商收入榜冠军 [1] - 点点互动 网易 米哈游 柠檬微趣和三七互娱占据中国手游发行商收入榜前6名 [3] A股游戏公司业绩表现 - 世纪华通 三七互娱 神州泰岳位列A股游戏公司2024年营业收入前三名 收入分别为226.2亿元 174.4亿元和64.5亿元 [3] - 三七互娱 恺英网络和神州泰岳位列净利润前三 依次为26.7亿元 16.3亿元以及14.3亿元 [3] - 2024年26家A股公司中过半出现收入下滑 但出海上押注较大的公司如三七互娱 世纪华通营收表现优秀 [3] 国内外市场收入对比 - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2607.36亿元 同比增长1.70% 增速放缓 [5] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元 同比增长13.39% 规模连续五年超千亿元人民币 [5] - 世纪华通出海业务收入113.67亿元 占比达50.26% 首次突破半壁江山 成为业绩增长核心引擎 [5] 成功出海案例 - 点点互动《Whiteout Survival》实现全球下载量过亿 在100多个国家和地区名列畅销榜前列 [5] - 《Whiteout Survival》连续10个月位居中国手游出海收入榜第一 [7] - 国产游戏依靠手游 小游戏等国外发展较薄弱领域成功切入海外市场 [9] 出海战略模式 - 以手游 页游和小游戏为主的产品出海 [9] - 通过并购 投资等方式推进的资本出海 [10] - 在主机游戏 VR游戏 AR游戏等高技术领域突破 成为海外游戏主机厂商第三方内容提供方 [10] 行业竞争格局 - A股游戏公司代表国内游戏厂商二线阵营 一线水准的腾讯 网易 米哈游均不在列 [7] - 国内游戏厂商深耕研发 推进游戏精品化和出海 不再依靠山寨 换皮模式 [7] - 全球市场足够广阔 较国内红海化存量市场更容易形成强劲增长势头 [9]