宏观经济与政策展望 - 2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，“十四五”规划即将圆满收官 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，将进入基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [5] - “十五五”规划建议为未来5年发展擘画蓝图，明确以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力 [3][9] 经济发展与产业亮点 - 近期多家国际机构纷纷上调中国经济增长预期，发展势头稳中向好 [3] - 新质生产力作用日益凸显，“三新”经济增加值占国内生产总值比重达18% [8] - 从“世界工厂”向“创新实验室”转型，从“中国制造”向“中国创造”迈进 [9] 科技创新与研发投入 - 中国进入创新爆发期，在多个海外知名科研平台发布的榜单中，于科研成果数量、质量、创新城市集群等方面跻身前列 [8] - 中国研发人员总量居世界第一，全球创新指数排名跻身前十 [8] - 高新技术企业数量超过50万家 [8] - 人工智能大模型、电动汽车、无人机、原创游戏等领域创新涌现，成为关键 [7][8] 重大工程与基础设施 - 世界第一高桥贵州花江峡谷大桥正式通车 [3] - 中国高铁运营里程突破5万公里，超过世界上其他国家高铁营业里程总和 [7] - 西安至延安高铁开通运营，标志着“八纵八横”高铁网持续完善 [7] 高端制造与大国重器 - 中国第一艘电磁弹射型航母福建舰入列 [3] - 天问二号开启中国首次小行星探测与采样返回之旅 [3] - 神舟二十号、二十一号、二十二号飞船相继飞天 [8] - “奋斗者”号创造北极密集海冰覆盖区连续常规载人深潜新纪录 [8] - 人形机器人产业加速崛起 [8] 消费与新兴产业 - 人工智能走入生产生活 [3] - 新能源汽车驶向世界 [3] - 中式茶饮、中国潮玩等海外“圈粉” [3] - 手机、平板等消费品纳入“国补”范围 [3] - 以网络文学、网络游戏、网络影视剧为代表的文化“新三样”加速出海 [10] 对外开放与贸易 - 海南自由贸易港启动全岛封关运作 [3] - 过境免签政策扩容带动“中国游”、“中国购”持续火热 [3] - 上海合作组织天津峰会、全球妇女峰会等成功举办 [3] 文化创意产业 - 电影《哪吒之魔童闹海》位列全球动画电影票房榜首位 [11] - 国产3A游戏《黑神话：悟空》风靡世界 [11] - 中国潮玩“拉布布”在欧美市场掀起抢购潮 [11] - “苏超”、“村超”、“村晚”、“票根经济”、“新大众文艺”、“文旅热”、“研学热”等文化现象火爆出圈 [11]

行业整体表现与特征 - 2025年中国游戏市场收入约3508亿元，同比增长7.7%，用户规模超过6.8亿，同比增长约1.4% [4] - 行业呈现“回暖”与“内卷”并存的复杂图景，市场收入与用户规模创新高，但企业面临存量竞争，成功难度加大 [3] - 自研游戏海外收入约204.6亿美元，规模连续六年超千亿元 [4] - 行业已进入存量竞争阶段，互联网用户规模基本饱和，但自研游戏数量可能较十年前增长超百倍 [4] 市场竞争与分化格局 - 行业“二八定律”正演变为“一九定律”，资源向头部聚集，强者越强趋势明显 [3][10] - 2025年前三季度，腾讯游戏业务总收入已超1800亿元，网易游戏业务相关收入超700亿元，两家巨头总收入已超2500亿元 [9] - 在2025年第三季度移动游戏流水测算榜TOP10中，腾讯游戏一家占据7席，并包揽前四名 [7][8] - 全球市场分化同样显著，据估算2025年Steam平台超1.3万款新游戏中，约40%收入不足100美元，而前5%的头部游戏平均收入超30万美元 [9] 企业面临的挑战与案例 - 存量市场竞争白热化，新游失败风险高，即便头部大厂耗资数亿、研发数年的项目也可能失败 [4][6] - 网易耗资10亿的《射雕》手游于2025年9月停运，仅运营600多天 [5] - 金山软件旗下西山居重点新游《解限机》市场表现未达预期，导致公司第三季度游戏业务收入同比暴跌47%至9亿元 [5] - 行业投入越来越大，但产出不见得同步增长，已从“挣快钱”的行业转变为“传统行业” [6] 新兴机会与发展趋势 - 单机/3A游戏成为重要新机会，《黑神话：悟空》成功催化行业冲刺精品化 [12] - 灵游坊的《影之刃零》全平台愿望单数量已突破100万，网易雷火等大厂也高调布局3A游戏 [12] - AI原生游戏成为重要探索方向，如米哈游联合创始人推出的《星之低语》，展示了AI作为游戏叙事核心引擎的可能性 [14] - AI技术应用有望降低开发成本，使中小厂商与大型厂商的竞争更集中在创意层面 [11] 行业未来展望 - 产业正在从“中国制作”向“中国创造”、从“数值驱动”到“创意驱动”、从“好卖”到“好玩”转型 [3] - 在游戏质量提升、出海路径拓宽及政策激励背景下，行业有望开启新一轮“黄金十年”增长周期 [3][15] - 行业告别粗放增长，走向创意与技术双轮驱动的发展阶段 [15]

行业整体概览 - 2025年中国游戏市场收入约3508亿元人民币，同比增长7.7%，用户规模超过6.8亿，同比增长约1.4% [2][3] - 行业呈现“回暖”与“内卷”并存的复杂图景，市场收入与用户规模创新高，但企业面临存量竞争，成功难度加大 [2] - 自研游戏海外收入约204.6亿美元，规模连续六年超千亿元人民币 [3] - 产业分析师判断，在游戏质量提升、出海路径拓宽及政策激励背景下，中国游戏产业正在开启新一轮“黄金十年”增长周期 [2][14] 市场竞争与挑战 - 行业已进入存量竞争阶段，互联网用户规模基本饱和，但自研游戏数量可能较十年前增长超过百倍，导致竞争白热化 [3] - 游戏厂商为应对玩家高标准不断加大研发投入，但新游上线失败风险水涨船高，耗资过亿的项目也难以保证成功 [2][3][5] - 头部厂商如网易耗资10亿、研发6年的《射雕》手游仅运营600多天后停运 [4] - 金山软件旗下重点新游《解限机》市场表现未达预期，导致其第三季度游戏业务收入同比暴跌47%至9亿元人民币 [4] 市场格局与头部效应 - 行业“二八定律”正在向“一九定律”演变，资源向头部高度聚集，强者愈强趋势明显 [2][11] - 2025年第三季度，腾讯游戏首次实现单季度收入超600亿元人民币，达636亿元，本土与海外业务均高速增长 [9] - 前三季度腾讯游戏业务总收入已超1800亿元人民币，网易游戏相关收入超700亿元，两家巨头前三季度游戏业务总收入已超2500亿元 [10] - 2024年腾讯、网易两大巨头已占据前十游戏厂商份额的80%，2025年其“双寡头”地位继续稳固 [10] - 伽马数据显示，2025年第三季度国内移动游戏流水前十产品中，腾讯游戏独占7款，并包揽前四名 [7][9] - 全球市场分化同样显著，Steam平台2025年上线超1.3万款新游戏中，约40%收入不足100美元，约8%收入超10万美元 [10] 新兴机会与未来趋势 - 单机游戏成为重要新趋势，在《黑神话：悟空》成功催化下，国产游戏全力冲刺精品化，寻求增量市场 [12] - 灵游坊的《影之刃零》定档2026年9月，全平台愿望单数量已突破100万，网易雷火等大厂也高调布局3A游戏 [12] - 资本看好单机赛道，有专项基金正在募集，认为其具备强劲投资潜力并能培育有价值文娱IP [13] - AI原生游戏成为另一重要探索方向，如米哈游联合创始人推出的《星之低语》，展示了AI作为游戏叙事核心引擎的可能性 [13] - AI技术应用有望降低游戏开发成本，使中小厂商与大型厂商的竞争更多集中在创意层面 [11] - 产业正在经历从“中国制作”向“中国创造”、从“数值驱动”向“创意驱动”、从“好卖”向“好玩”的转型 [2]

行业整体观点 - 传媒行业正处于AI应用加速发展和文娱产业周期向上的关键节点 2025年指数表现较好 2026年在产品和政策共振下有望延续强势 [1] - AI应用高速发展与文娱产业周期向上形成黄金时期 [2] 市场表现与业绩 - 2025年1月13日至9月25日 传媒指数区间最大跌幅为6.42% 最大涨幅为42.24% 从最低点到最高点的涨幅超过50% [2] - 游戏指数表现最为亮眼 最大涨幅达98.45% 影视院线指数受益2025年春节档催化 最大涨幅接近50% [2] - 2025年前三季度传媒行业合计归母净利润同比增长接近40% 其中游戏板块合计归母净利润同比增长接近90% 为全行业增长主要驱动力 [2] AI应用发展 - 2025年8月《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》颁布 AI已上升至国家战略层面 [1][3] - “人工智能+”有望延续“互联网+”热潮 造就新生态、新场景、新商业 [1][3] 文娱产业动态 - 以“哪吒”、“黑神话：悟空”等为代表的本土IP在全球范围内掀起热潮 [1][3] - 游戏、影视等娱乐内容形式展现出极强生命力 《超自然行动组》、《无尽冬日》、《哪吒之魔童闹海》、《疯狂动物城2》等众多爆款在2025年发光发亮 [3] - 国家广播电视总局在8月出台新政 着力促进文娱产业创新 为内容注入新生活力 [3] 未来展望与关注点 - 2025年多款新游上线后展现高流量与高流水 增厚相关公司业绩 类似趋势有望在2026年延续 [4] - 《王者荣耀世界》、《异环》、《名将杀》等新游蓄势待发 游戏市场在新一年仍值得期待 [4] - 影视行业经历数年“寒冬”后 随着“古装剧比例”、“一剧两星”、“40集上限”、“禁止中插广告”等既有调控政策逐渐取消或调整 文娱产业有望相继迎来政策及业绩层面反转 [4] 重点推荐板块 - 基于AI应用发展进程及文化娱乐板块周期向上 重点推荐游戏、影视、AI应用、IP等板块 [5]

报告行业投资评级 - 传媒行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 中国游戏出海动能充沛，已全面进入“高质量增长新时代”，全球游戏市场正从流量红利驱动转向结构性创新驱动 [1] - 行业增长逻辑在于“出海确定性+政策顺风”与“公司α”的合力，其中SLG品类贡献稳定现金流，龙头公司在垂直赛道具备竞争优势 [16][17] - 与市场不同，报告认为：1）成熟市场通过精品化与本地化仍有增长空间，新兴市场潜力巨大；2）增长驱动已转为结构性创新；3）竞争焦点为“SLG+X融合创新”与多品类协同 [5][19] 行业增长动能与市场表现 - **收入持续增长**：中国自研游戏出海收入在2019年至2024年间从116亿美元增长至185.6亿美元，复合年增长率为9.1% [1]；2025年第一季度至第三季度收入达145.0亿美元，同比增长5.6% [20] - **移动游戏主导**：移动游戏在中国自研游戏出海收入中占比长期稳定在90%左右 [20]；中国自研移动游戏在海外市场的市占率从2019年的17.1%显著提升至2024年的29.8% [25] - **区域收入结构**：2025年上半年，美国是中国自研移动游戏出海最大市场，收入占比达31.96%，其次为日本（16.20%）和韩国（7.47%） [28] 区域市场分析 - **新兴市场（东南亚、中东、拉美）**： - **东南亚**：2023年总人口达6.8亿，年龄中位数低，潜在用户池庞大 [30]；2025年第一季度移动游戏总下载量达19.3亿次，全球第二，上半年内购收入增长率达12% [30] - **中东**：用户付费能力强，2024年沙特手游平均每用户收入高达270美元，是中国的8倍以上 [39] - **拉美**：休闲游戏增长迅速，2024年该地区移动游戏广告投放中，休闲游戏广告主占比达31%，素材占比达34% [36] - **成熟市场（欧美）**： - 用户红利见顶，互联网与游戏渗透率普遍超过90%和70% [40] - 增长依赖精品化策略突围，例如SLG品类通过融合创新在美国市场取得成功，点点互动《Whiteout Survival》跻身2024年美国移动游戏收入榜前十 [42][44] 品类发展与创新趋势 - **SLG持续领跑**：2025年1-6月，SLG品类在中国自研移动游戏海外收入前100名中占比最高，达43.3% [3][68] - **SLG进入3.0时代**：特征为融合休闲玩法、复合题材、付费点密集，代表作包括《Whiteout Survival》、《Last War: Survival Game》等 [75][76] - **多品类协同发展**： - **RPG**：依靠IP势能与叙事创新，如《黑神话：悟空》全球销量突破2000万份，《绝区零》通过文化细节与角色长线运营深化体验 [57][80] - **射击类**：依托跨平台技术整合与全球化运营，如《三角洲行动》实现PC/移动端数据互通，全球预注册用户超2500万 [83] - **休闲类**：创新玩法与混合变现模式（IAP+IAA）成为关键，如《Gossip Harbor》将合并玩法与剧情结合，2025年上半年收入激增78% [59][82] - **融合玩法成趋势**：“三消+模拟经营”等融合玩法因买量成本相对较低、用户门槛低而成为新增长点 [86] 竞争格局与厂商策略 - **头部厂商（如腾讯、网易）**：依托全球化IP战略及海外自建工作室扩大份额，长青产品流水稳定 [4][18] - **中型厂商（如点点互动、柠檬微趣）**：通过高度聚焦的赛道策略和差异化创新实现突围，例如点点互动已跻身出海头部梯队 [4][18] - **中小厂商**：以轻量化、融合玩法及混合变现模式，在美国、日韩等高价值市场与中东、拉美等新兴市场寻找增量机会 [4][18] 发展驱动因素 - **政策引导**：2018年与2021年的版号调整促使企业加速出海；2023-2025年中央明确战略出海方向并支持技术研发，地方层面（如浙江、广东）出台专项扶持政策 [2][65] - **技术赋能**：AI技术重构游戏交互体验与本地化运营，并推动3A研发能力的工业化复制，促进高品质游戏规模化出海 [3][17] - **跨平台发行**：自2024年第三季度起，中国出海游戏的跨平台安装量累计增幅超过200%，成为核心战略 [61] 投资建议 - **后续机遇**：1）区域扩张，从“广撒网”转向“精耕细作”，兼顾新兴市场与高价值市场；2）玩法与品类更新，混合玩法与跨平台成新趋势 [6] - **A股推荐公司**：包括巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳 [6][10] - **其他产业链标的**：包括世纪华通等 [6]

2025年中国游戏产业核心数据与整体规模 - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元人民币 [1] - 国内游戏用户规模达6.83亿人 [1] - 游戏及相关产业整体经济规模首次估算超过12000亿元人民币，涵盖核心、关联及辐射经济层 [1] 细分市场表现与增长动力 - 客户端游戏市场实际销售收入781.6亿元，同比增长14.97% [2][7] - 小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39% [7] - 国内电子竞技游戏市场实际销售收入1700.51亿元，同比增长18.96% [7] - 增长动力源于长青游戏运营良好及新品类供给，如《完美世界》《征途》《传奇》等经典IP运营超20年 [2] 产品创新与技术应用趋势 - 开放世界品类成为趋势，多款都市开放世界产品如《白银之城》《无限大》《望月》《异环》密集研发 [2] - 新产品《异环》基于虚幻引擎5.6开发，整合英伟达DLSS4等前沿技术以提升多平台体验 [2] - 游戏产业驱动AI、数字交互引擎、图形渲染等技术突破，并被纳入国家《网络出版科技创新引领计划》支持范畴 [6] 文化价值与出海表现 - 中国自研游戏海外市场实际销售收入已连续六年超千亿元，与网络文学、微短剧并称文化出海“新三样” [6] - 《黑神话：悟空》《原神》《燕云十六声》等产品以东方叙事征服国内外玩家 [6] - 行业追求让游戏承载文明、传承文化，文化联动已进入与游戏内容深度融合的3.0阶段 [6] 政策环境与产业支持 - 多地出台政策促进产业高质量发展，如上海市发布支持游戏电竞产业发展“游戏沪十条” [7] - 国家层面政策支持网络游戏与GPU等基础产品联合研发适配，并加强AI、游戏引擎等领域知识产权保护 [6]

行业定位与核心观点 - 游戏产业已超越单一娱乐范畴 正在构建融汇文化与科技 助力千行百业发展的新经济力量[1] - 游戏产业在科技创新力 文化表现力 产业连接力 消费持续力四大核心要素驱动下 其助力经济生态发展的价值将持续有力增长[4] - 游戏产业已成为提升文化软实力 助力经济消费增长的重要力量 其活力与韧性远超想象[5] 产业经济规模与结构 - 2025年中国游戏及相关产业经济规模预计超过12000亿元人民币[4] - 核心经济层（游戏研发 发行 运营）创造的经济规模超过4800亿元[4] - 关联经济层（硬件 电竞 IP衍生开发等强相关业务）规模约为5548亿元 其中游戏硬件规模达3118亿元 营销 渠道 云计算等B端服务贡献约2061亿元 游戏视频 衍生品 电竞等IP衍生消费产生369亿元经济价值[4] - 辐射经济层（与文化 旅游 教育 医疗等领域交叉融合）经济贡献超过1730亿元 其中游戏线下场景带动经济增量约1723亿元[4] 对实体经济的赋能案例 - 上海“元界”特色街区实现游戏IP与城市生活场景深度融合 成为新的文化地标和赋能实体商业的典范[3] - 北京《王者荣耀》总决赛吸引6万名全球观众 刷新电竞观赛人数吉尼斯世界纪录[3] - 杭州《黑神话：悟空》艺术展及主题零售店持续火热[3] - 东莞电竞游戏产业联盟快速聚集起产值超300亿元的高新产业链[3] 文化出海与全球影响 - 中国游戏精彩亮相美国GDC大会 德国科隆展和东京电玩展等国际展会 呈现出更加开放 自信的文化姿态[3] 未来发展建议 - 让价值“被看见”：完善游戏产业经济价值评估体系 开展科学监测统计 反映其在促进消费 激活投资 增强文化出海 促进就业等方面的价值[5] - 让动能“被激活”：以精品内容为引领助力文化双创 搭建跨行业合作平台 加强跨界人才培养 发挥游戏产业对文化经济和数字经济的双重驱动作用[5] - 让空间“被打开”：拓展游戏助力经济与社会发展的空间 促进游戏科技和游戏载体的跨界应用 鼓励游戏化方式和思维的广泛转化 探索在更多产业领域开展融合共创[5]

行业定位与发展理念 - 游戏产业被定位为新时代的“礼乐诗书”，旨在承载文明、传承文化、赋能创新 [1] - 行业发展逻辑与通过人文实践滋养社会、赋能发展的文化价值高度契合 [1] 游戏作为新时代之“礼”：价值引领与规则教化 - 游戏应担任数字时代文明秩序与价值引领的“校准器”，是虚拟世界中的规则契约与伦理实践 [3] - 优秀游戏引导玩家理解秩序、尊重对手、崇尚合作，内化诚信、友善、公正等美德 [3] - 具体案例如《剑侠情缘》贯穿民族大义与家国情怀，《寻光之旅》融入社会责任与人文关怀，《隐形守护者》让玩家体会理想与信念的力量 [4] 游戏作为新时代之“乐”：审美涵养与心灵润泽 - 游戏应担任涵养国民审美与润泽个体心灵的“净化剂”，本质在于“和同” [5] - 游戏在视听语言上突破，将中国传统美学与现代数字技术深度融合，提升玩家审美素养 [5] - 具体案例如《明日方舟》“音律联觉”音乐会融汇多种音乐形式，《原神》改编京剧选段《神女劈观》并在海外掀起传唱热潮，推动东方美学全球共鸣 [5] - 游戏激发的愉悦超越感官娱乐，升华为调和情绪、疏导心灵的内在力量 [5] 游戏作为新时代之“诗”：文化传承与时代抒写 - 游戏应担任传承文化根脉与抒写时代精神的“咏叹调”，构建独具中国气派的“数字诗学” [6] - 优秀游戏作品构建富含东方美学特质的文化意象体系，增进玩家对中华文明的认知与认同 [6] - 具体案例如《妙笔千山》以《千里江山图》为蓝本打造可游可感的世界，《黑神话：悟空》以恢弘叙事重塑东方神话，引发海内外对中国哲学精神的探讨 [6] - 游戏使玩家成为时代亲历者与命运抉择者，实现个体情感与时代脉搏同频共振 [6] 游戏作为新时代之“书”：知识传播与创新探索 - 游戏应担任传播知识、开启智慧、探索未来的“活课堂”，持续拓展大众认知、交流与创新的空间 [7] - “功能游戏”将抽象复杂的知识体系转化为易于理解的互动场景，成为公众获取知识与终身学习的有效工具 [7] - 具体案例如《碳碳岛》引导玩家学习“碳中和”实现路径与低碳生活理念，《我是航天员》模拟空间站生活以激发对航天科学的兴趣 [7] - “游戏即学习”模式正在重塑知识的呈现与传播方式，让探索精神扎根人心 [7] 未来发展方向与产业规范 - 需建立“创作有导向、内容有筋骨、运营有底线”的产业规范，创作弘扬民族精神、传递正向价值的精品 [8] - 需推动音乐、美术、戏曲等艺术形式的创新呈现，提升游戏的艺术品质与审美格调 [8] - 需坚持“内容为王”的创作理念，让游戏成为传承文化根脉、承载思想内涵的互动史诗 [8] - 需以更高站位、更开放思维推动“游戏+”策略发展，实现“寓教于乐”的新时代价值 [8]

文章核心观点 - 2025年游戏行业呈现供需两旺的高景气态势，预计2026年行业景气度与利润率将持续上行 [1] - 供给端版号发放数量增长、审批周期缩短、政策环境回暖，为后续产品流水提供支撑 [1][3][7] - 需求端游戏在用户时长和付费维度上展现出强劲韧性，单用户收入显著增长 [9][11][14] - 行业营销模式向内容/社区/直播倾斜，传统买量份额下降；发行渠道变革，传统联运渠道话语权弱化 [23][25][30] - AI技术已广泛应用于游戏研发与运营全流程，赋能效率提升 [1][32] - 上市公司盈利能力显著提升，立项更聚焦精品，研发投入加大，融合创新品类将成为未来重点 [18][20][21] 行业景气度与市场表现 - 2025年上半年中国游戏市场大盘在千亿规模基础上实现近20%增长 [1] - 2025年上半年中国自主研发网络游戏市场规模同比增长30%至1201亿元 [1] - 2025年上半年单用户游戏收入达248元，同比增长13%，创2021年以来同期新高 [14] - 2025年前三季度申万游戏指数成分股收入增速逐季提升（22%、22%、29%），归母净利润增速显著（49%、104%、112%） [18] - 部分公司利润增长亮眼，如ST华通前三季度利润增速均超100%，巨人网络、吉比特利润增速逐季增长 [18] 供给端：版号与政策 - 2025年1-10月累计发放国产+进口版号1441款，同比增长24%，其中国产版号1354款，同比增长26% [3] - 国产版号单月发放峰值出现在2025年8月，达166款，创2022年4月版号重启以来新高 [3] - 版号审批周期大幅缩短，2025年最快可在3个月内获批，审批节奏稳定可预期 [3][6] - 政策环境持续回暖，国家层面出台多项措施支持游戏发展、文化出海及网络出版科技创新，地方层面（广东、浙江、上海）也推出产业扶持政策 [7][8] 需求端：用户时长与付费 - 游戏品类丰富，可满足从碎片化到深度的全时段娱乐需求：微信小游戏单局1-3分钟；《三角洲行动》单局12-24分钟；《金铲铲之战》单局35-40分钟；PC/主机游戏用户日均在线3-5小时 [9][10] - 预计2025年上半年用户分配给游戏的时长占比较2024年提升较多，驱动市场规模增长 [11] - 长青游戏通过高频更新表现超预期，如《和平精英》新模式“地铁逃生”在五一期间日活达3700万，渗透率近50% [11] - 游戏价格带覆盖广，日ARPU从小于1元（消除、休闲类）到4元以上（RPG、SLG类），付费上限高，如《三国杀》稀缺武将价格可达1万元以上 [14] 产品供给与品类趋势 - 2025年爆款新游（如《三角洲行动》《超自然行动组》《杖剑传说》）的版号多在2024年及之前获得，2025年发放的版号将为2026年及后续供给提供支撑 [17] - 游戏公司立项更聚焦优势赛道和精品项目，成功率提高，例如巨人网络《超自然行动组》为2024年一季度新立项产品 [20] - 2026年重点关注融合创新品类轮动，包括二次元、RPG、女性向等，如腾讯《异人之下》、网易《无限大》、哔哩哔哩《三国百将牌》 [21] - 2025年三季度头部公司研发费用同环比显著增长，ST华通、巨人网络、吉比特研发费用分别达7.6亿元、3.4亿元、2.8亿元，环比增加2.6亿元、1.3亿元、1.0亿元 [20] 营销模式变革 - 游戏宣发形式多样化，传统买量份额下降，内容/社区/直播营销占比提升 [23] - 2025年上半年手游买量投放计划数同比增长22%，与市场规模增速（17%）差距缩小，不同于2023-2024年买量规模翻倍增长的情况 [25] - 游戏社区平台业绩超预期，TapTap上半年收入10.1亿元创新高，同比增长38%；虎牙直播二季度收入11.5亿元，淡季实现环比正增长 [23] - 部分公司通过调整营销策略大幅降低销售费用率，驱动利润增长，如三七互娱三季度销售费用率降至45%，同比下降12个百分点；贪玩2025年上半年销售费用8.4亿元，同比下降63%，驱动净利润扭亏为盈至6.5亿元 [28] 发行渠道变革 - 法律案例（如《堡垒之夜》与苹果争端）推动开发者绕开传统渠道高额抽成，2025年4月美国法院裁定苹果不得对应用外购买收费 [30] - 近年来多款头部及中型产品未上线安卓联运渠道，如《原神》《崩坏：星穹铁道》及2025年的《超自然行动组》《杖剑传说》，依靠官网、TapTap等零分成或低分成渠道取得亮眼流水 [31] - 绕开传统发行渠道（抽成率30%-50%）有望显著提升游戏公司利润规模，预计巨人网络、吉比特等公司三季度利润将环比显著增长 [31] AI技术应用 - AI已广泛应用于游戏研发与运营全流程，主要分为AI多模态生成和本地化部署AI模型工具平台两大类 [32] - 在美术生产环节提效显著，ST华通在批量生产环节提效60%-80%；三七互娱使用AI辅助生成的2D美术资产占比超80%，3D资产占比超30%，广告素材视频占比超70% [32] - 多家公司搭建自研AI平台，如完美世界的大模型智能体平台、三七互娱的“小七”智能体平台、神州泰岳和吉比特的定制化图像生成工具 [32]

行业整体趋势 - 国产单机游戏行业正迈入新阶段，从生产侧、宣传侧到需求侧均呈现新一轮成长迹象 [2] - 市场信心提升，部分宣传平台（如B站「游先看」栏目）以支持行业为初衷，未设盈利指标 [2] - 2025年上半年国内主机游戏市场实际销售收入超过10亿元，同比增长近30%，主要受《黑神话：悟空》余热及新品热销驱动 [2] 热门赛道与市场数据 - 动作游戏（ARPG）成为国产单机游戏热门赛道，其中“魂like”类型受到广泛讨论且数量增多 [3] - 2025年迄今，Steam平台动作游戏下载量达2.62亿次，高于射击游戏的1.89亿次和角色扮演游戏的1.31亿次 [5] - 研发商选择动作游戏因其受众广泛，是相对稳健的选择，能保障项目上线后的基本市场受众 [5][6] 研发特点与挑战 - 当前一批国产动作游戏普遍研发周期长达6至8年，对团队而言相当于一场豪赌 [8] - 游戏品质参差不齐，例如《明末：渊虚之羽》《失落之魂》上线后评价褒贬不一，而像《无限机兵》一样收获口碑的并不多 [6] - 对于中小团队，资金是现实问题，已有项目因资金问题停止研发，例如心流游戏的《混沌落日》以及《风起洛阳》项目因无收益被裁撤 [19][21] 主要厂商与储备项目 - 多家公司正倾注心血开发动作游戏，包括北京灵游坊、凉屋、上海烛龙、重庆帕斯亚等 [8] - 已曝光多款未上线国产单机ARPG，例如《影之刃零》（北京灵游坊，2025年7月线下测试）、《湮灭之潮》（成都蛇夫座/腾讯，2025年发布实机演示）、《古剑》（上海烛龙，2025年首曝）等 [9] - 游戏大厂如腾讯、网易、叠纸等均在储备单机游戏项目，显示出对单机游戏业务的耐心和加码 [21][22][24][26] 具体项目案例分析 - 《影之刃零》（北京灵游坊）自2022年初研发，已举办线下试玩，呈现快节奏战斗，备受海内外期待 [9][10] - 《楼兰：诅咒之沙》（深圳凉屋）采用俯视角动作玩法，成本量级可能较小，是该公司从手游转向端游的跨度尝试 [12] - 《古剑》（上海烛龙）明确表示不会是一款魂like游戏，也没有开放世界大地图，不强调高难度 [14] - 《逆神者》（重庆帕斯亚）是该公司首款投入过亿的ARPG项目，团队规模120人（占公司总人数260人的近一半），计划2027年底完成研发，并寻求2.5亿元投资合作 [16] 大厂战略与行业影响 - 腾讯通过持股95%的成都蛇夫座开发《湮灭之潮》，被视为其第一款3A单机游戏，计划2026年上线 [22] - 腾讯还为网络小说IP《剑来》研发单机游戏，意图通过影视联动验证IP单机游戏的可行性 [24] - 网易雷火旗下有《归唐》（研发4年，叙事驱动动作游戏）和《剑心雕龙》（计划探索弹性买断制，多平台登陆）等单机项目 [24][26] - 大厂正试图冲刷“只会做网游”的标签，但行业仍需一款成功上线的产品作为突破口，为单机业务带来正反馈 [26] 品类多元化与未来展望 - 国产单机游戏品类正走向多元化，覆盖模拟经营、SOC开放世界、动作射击等，有望减弱玩家对同质化的固有印象 [27] - 《黑神话：悟空》显著影响了行业，其后续发展姿态值得关注 [27] - 随着更多厂商参与，动作游戏的玩法类型预计将逐渐多元化，例如《长生：白夜无名》的处决玩法、《湮灭之潮》的骑士能力设计等 [18]