公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [3] - 公司上市前曾创下88天最快过会纪录，并成为年内最贵科创板新股 [3] - 上市首日开盘股价暴涨，最高触及688元/股，较发行价上涨5倍，市值突破2700亿元 [2][3] - 早期投资者获得极高回报，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月以1000万元投前估值投资190.48万元，按招股书持股比例计算投资回报率达6021倍 [5] 行业发展与竞争格局 - 2020年被视为国产GPU元年，当年通用GPU领域发生20起融资事件 [11] - 摩尔线程与沐曦股份是国产GPU领域的代表企业，二者均于近期登陆资本市场，沐曦股份发行价为104.66元/股，网下申购倍数达2261.68倍 [5] - 中国GPU产业正集体崛起，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进中 [19] - 根据IDC数据，2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，预计2025年上半年可能超过40% [17] 公司创立与团队背景 - 摩尔线程由曾执掌英伟达中国15年的张建中于2020年创立，目标为打造中国的英伟达 [7] - 公司成立不到100天即获得近亿元融资，上市前累计完成超7轮融资，融资规模超百亿元，股东数量达86位 [9] - 沐曦集成电路由出自AMD的老将陈维良于2020年9月创立，联合创始人兼CTO彭莉是AMD全球首位华人女科学家，拥有15年GPU芯片设计经验 [9][11] - 行业属于资本密集型，做“大芯片”起步资金至少在15亿元以上 [11] 技术与产品进展 - 摩尔线程基于自主研发的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [12] - 公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，形成覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵，支持“云-边-端”全场景 [12] - 沐曦构建了完整的GPU产品线，包括用于AI训练及通用计算的MXC系列（曦云）、专为AI推理设计的MXN系列（曦思）以及专注于图形渲染的MXG系列（曦彩） [12] - 摩尔线程的夸娥万卡智算集群基于MTT S5000构建，能高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [15] - 沐曦下一代旗舰产品曦云C700系列性能直接对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产 [17] 市场驱动与增长动力 - 人工智能的爆发式增长是驱动GPU投资的核心共识，英伟达市值在随后的24个月里暴涨15倍印证了算力市场的潜力 [11] - 2025年初中国大模型公司DeepSeek的爆火，为国产GPU带来了前所未有的发展机遇，其引发的推理需求让国产GPU找到发挥空间 [13] - 美国出口管制导致英伟达近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，形成的市场真空成为国产GPU企业的历史性机遇 [15] - 政策层面持续推动国产替代，科创板为“硬科技”企业提供绿色通道，符合半导体自主化政策导向 [15] - 出于供应链安全考虑，阿里、腾讯、字节等互联网大厂正在加速导入国产算力 [17] 财务表现与研发投入 - 摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率高达208.44% [18] - 沐曦营收从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率达到4074.52% [19] - 2022年至2025年6月，摩尔线程累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [15] - 摩尔线程本次发行募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [19]

公司上市表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，股票代码688795，开盘价650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78% [2] - 股价在开盘第一分钟触及全日最高点688元/股，涨幅突破500%，但随后迅速回落，最终收于600.50元/股，全天涨幅收窄至425.26% [2] - 上市首日换手率高达85.49%，显示大部分中签者在首日选择抛售获利了结 [2] - 网上发行中签率极低，约0.036%（万分之三点六），以收盘价计，每个中签号码（500股）浮盈高达24.31万元 [3] 发行与配售机制 - 发行采用回拨机制，仅30%的份额面向公众投资者进行网上发行 [3] - 网下配售中，A类投资者（公募基金、社保基金等）有效申购量占网下总规模近九成，最终获配份额高达网下发行总量的98.44%，B类投资者（其他机构）仅获配1.56% [6] - 公募基金是网下配售最大赢家，例如易方达基金旗下385只产品合计获配383.73万股，动用认购资金约4.39亿元；南方基金获配350.83万股 [6] - 实行“阶梯式限售”安排，A类投资者内部根据锁定期限和比例分为三档，其中承诺锁定最长期的A1类投资者（70%股份锁定9个月）获得了网下配售部分的93.92% [6] 首日财富分配与浮盈 - 以收盘价计算，网下获配的3920万股总市值跃升至约235亿元，相较约45亿元的认购成本，整体浮盈接近191亿元 [8] - 公募基金集群浮盈巨大，易方达基金首日账面浮盈估算接近18.7亿元，南方基金浮盈约17.1亿元，仅这两家浮盈合计超过35亿元 [8] - 部分单只公募产品浮盈显著，如东方红配置精选单产品浮盈超750万元 [8] - 量化私募在B类配售中表现突出，幻方量化获配6.13万股，衍复投资获配约6万股，九坤投资获配3.97万股，首日浮盈在1900万至3000万元区间 [8] - 主观私募亦有参与，如林园投资旗下39只产品合计获配3014股，获配金额约34.44万元，但总体获配量较小 [9] - 网上申购中签的散户合计收获近82亿元的账面浮盈，机构与散户首日账面浮盈总和超过270亿元 [9] 公司基本面与估值 - 公司目前处于持续亏损状态，2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；2025年上半年净亏损2.71亿元 [11] - 以收盘价计算，公司市值逼近3000亿元，极高的市值与尚未盈利的现状构成巨大估值反差 [11] 市场观点与未来展望 - 乐观观点认为，高定价反映了市场对“国产高端GPU替代”稀缺性叙事的高度认同，以及对公司长期技术突破和市场份额的激进预期，其战略价值超越了短期财务指标 [12] - 谨慎观点警示，当前股价可能已透支公司未来数年的成长预期，首日涨幅更多是筹码稀缺、情绪推动和低流通盘等因素共同作用的结果，而非单纯的基本面驱动 [13] - 公司股价的持续性高度依赖业绩兑现能力，若能如期达成营收目标并在2026年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点 [13] - 生态建设进度决定长期竞争力，其生态社区若能吸引足够开发者并形成良性循环将构筑护城河，反之则可能影响客户采购意愿和收入增长 [13] - 对于获配的机构而言，真正的博弈刚刚开始，A类投资者因高比例锁定期“被迫”成为“长期股东”，未来6至9个月是验证其投资逻辑的关键期 [13] - 量化私募及部分未受限售的投资者操作可能更为灵活，部分产品或已在首日高换手率中兑现利润，未来参与将更多取决于量化模型的实时判断 [14] - 摩尔线程的上市首秀成为观察当前A股市场，特别是科创板生态的样本，其定价融合了产业趋势、国家战略、技术稀缺性、市场情绪等多重因素 [14] - 对于技术壁垒高、研发投入巨大的硬科技公司，传统估值框架部分失效，要求投资者具备更强的产业理解能力和风险承受能力 [14] - 公司的成功上市与首日表现对后续硬科技IPO具有标杆意义，预计未来类似具有核心技术和战略意义的公司IPO将继续受到资金热捧 [14]

摩尔线程上市表现与市场意义 - 摩尔线程于2025年12月5日正式在科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业[3] - 公司上市前已获得“88天最快过会”、“年内最贵科创板新股”等标签，市场对其“中国版英伟达”的故事预期强烈[4] - 上市首日开盘暴涨，股价最高触及688元/股，较发行价翻了5倍，市值突破2700亿元[2][6] - 早期投资者回报惊人，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月的投资，按招股书持股比例计算，投资回报率达到了6021倍[7] 国产GPU行业崛起背景 - 2020年被称作“国产GPU元年”，行业在高端GPU芯片变局下迎来创业潮，当年发生了20起融资事件[18] - 行业共识源于人工智能的爆发式增长，启明创投等机构因对GPU市场需求的笃定而敢于押注[19][20] - 国际环境变化创造了历史性机遇，英伟达CEO黄仁勋表示，由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，留下了市场真空[25] - 政策层面持续推动，科创板为“硬科技”企业提供绿色通道，符合半导体自主化政策导向[25] - 2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，IDC预计2025年上半年该比例可能超40%[28] 核心企业对比：摩尔线程与沐曦 - **创始人背景**：摩尔线程创始人张建中曾执掌英伟达中国15年；沐曦创始人陈维良出自AMD，均为行业资深人士[13][15] - **融资与团队**：摩尔线程成立不到100天获近亿元融资，上市前累计融资超百亿，股东达86位；沐曦也集结了包括AMD全球首位华人女科学家在内的扎实队伍[15][17] - **技术路径与产品**： - 摩尔线程基于自研MUSA架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染等，已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景[21] - 沐曦聚焦高性能计算，构建了完整的GPU产品线，包括用于AI训练的MXC系列、用于AI推理的MXN系列和用于图形渲染的MXG系列[21] - **营收增长**：摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44%；沐曦营收从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%[29][30] 技术进展与市场应用 - 摩尔线程累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上，其产品在关键性能指标上已接近或达到国际先进水平[26] - 公司基于MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群[26] - 沐曦的下一代旗舰产品曦云C700系列性能直接对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产[28] - 市场需求明确，中国大模型公司DeepSeek的爆火为国产GPU带来了推理市场的发挥空间[23] - 出于供应链安全考虑，阿里、腾讯、字节等互联网大厂正在加速导入国产算力[29] 行业影响与未来展望 - 摩尔线程上市募资将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，以巩固技术优势[30] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进[30] - 国产GPU企业的集体行动，正在改写中国在全球AI算力竞争中的位置，这场算力突围将深刻影响中国乃至全球AI产业的未来格局[30]

上市首日表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，股票代码688795，开盘价650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78% [2] - 股价在开盘后第1分钟触及全日最高点688元/股，涨幅突破500%，但随后迅速回落，全天宽幅震荡，最终收于600.50元/股，全天涨幅收窄至425.26% [2] - 上市首日换手率高达85.49%，显示大部分中签者在首日选择获利了结 [2] - 网上发行中签率极低，约0.036%（万分之三点六），以收盘价计，每个中签号码（500股）浮盈高达24.31万元 [2] 发行与配售机制 - 发行采用回拨机制，仅30%的份额面向公众投资者进行网上发行 [2] - 网下配售中，A类投资者（公募基金、社保基金等）有效申购量占网下总规模近九成，最终获配份额占网下发行总量的98.44% [4] - B类投资者（其他机构）获配份额仅占网下发行总量的1.56% [4] - 网下配售实行“阶梯式限售”，A类投资者根据承诺锁定期分为三档，其中认购最踊跃、选择锁定最长期的A1类投资者承诺70%股份锁定9个月，并获得了网下配售部分的93.92% [6] 主要参与机构及浮盈 - 公募基金是网下配售的最大赢家，易方达基金旗下385只产品合计获配383.73万股，动用认购资金约4.39亿元；南方基金获配350.83万股 [5] - 以收盘价600.50元/股计算，网下获配的3920万股总市值跃升至约235亿元，相较约45亿元的认购成本，整体浮盈接近191亿元 [6] - 易方达基金首日账面浮盈估算接近18.7亿元，南方基金浮盈约17.1亿元，仅这两家公募巨头浮盈合计超过35亿元 [7] - 部分单只公募产品，如东方红配置精选，单产品浮盈即超750万元 [7] - 量化私募在B类配售中表现突出，幻方量化获配6.13万股，衍复投资获配约6万股，九坤投资获配3.97万股，首日浮盈在1900万至3000万元区间 [7] - 主观私募亦有参与，39家主观私募旗下246只产品成功获配，如林园投资旗下39只产品合计获配3014股，获配金额约34.44万元，但总体获配量较小 [8] - 网上申购中签的散户合计收获近82亿元的账面浮盈，机构与散户首日账面浮盈总和超过270亿元 [9] 公司基本面与估值 - 以收盘价计算，摩尔线程市值逼近3000亿元 [10] - 公司目前仍处于持续亏损状态，2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；2025年上半年净亏损2.71亿元 [10] - 极高的市值与尚未盈利的现状构成了巨大的估值反差 [10] 市场观点与未来展望 - 乐观观点认为，定价反映了市场对“国产高端GPU替代”稀缺性叙事的高度认同，以及对公司长期技术突破和市场份额的激进预期，其战略价值超越了短期财务指标 [11] - 谨慎观点警示，当前股价可能已透支公司未来数年的成长预期，首日涨幅更多是筹码稀缺、情绪推动和低流通盘等因素共同作用的结果，而非单纯的基本面驱动 [11] - 有观点指出，股价持续性高度依赖业绩兑现能力，若公司能在2026年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点 [11] - 生态建设进度被视作决定长期竞争力的关键，若能吸引足够开发者并形成良性循环，将构筑护城河 [11] - 对于获配的机构，特别是高比例锁定的A类投资者，策略将从“打新套利”转向“长期持有与陪伴”，未来6至9个月是验证投资逻辑的关键期 [12] - 量化私募等未受限售的投资者操作可能更为灵活，部分产品或已在首日兑现利润，未来参与将更多取决于量化模型对股价波动率、流动性和市场情绪的实时判断 [12] 行业意义与影响 - 摩尔线程的上市首秀成为观察当前A股市场，特别是科创板生态的一个样本 [13] - 对于技术壁垒高、研发投入巨大、短期难见利润的硬科技公司，传统估值框架部分失效，定价融合了产业趋势、国家战略、技术稀缺性、市场情绪等多重因素，波动性天然较高 [13] - 其成功上市与首日表现对后续硬科技IPO具有标杆意义，预计未来类似具有核心技术和战略意义的公司IPO将继续受到资金热捧 [13]

文章核心观点 - 摩尔线程作为国产全功能GPU领军企业，在科创板上市首日股价暴涨，市值突破3000亿元，成为A股全面注册制以来最赚钱的新股之一，标志着国产GPU产业的一个重要里程碑[1][2][36] - 公司由前英伟达全球副总裁张建中创立，凭借明星团队和持续资本输血，在5年内实现从成立到上市，并量产多款芯片，核心机遇在于英伟达退出中国高端GPU市场后留下的巨大国产替代空间[7][9][12][37] - 尽管公司尚未盈利且持续大额亏损，但其在消费端、企业端的产品应用以及自主研发的兼容性架构MUSA，展示了技术实力和商业化潜力，未来关键在于技术落地与生态完善[16][20][37] - 量化投资机构幻方量化是此次IPO的显眼赢家，其重仓参与并获得高额账面浮盈，其自身高收益也源于“AI+量化”策略，凸显了算力与AI在金融投资领域的结合趋势[22][23][32] 公司概况与上市表现 - **上市首日表现**：2025年12月5日，摩尔线程在科创板上市，发行价114.28元/股，开盘价飙升至650元/股，涨幅达468.78%，总市值突破3000亿元[1] - **投资者收益**：按开盘价计算，中一签（500股）最高可赚26.786万元；截至当天上午收盘价590.59元/股，中一签仍可赚23.8万元，成为A股全面注册制以来最赚钱的新股之一[2] - **市场热度**：开盘仅1小时，成交额突破102亿元[5] 创始人背景与团队 - **创始人**：张建中，在英伟达工作15年，曾任全球副总裁、中国区总经理，于2020年54岁时辞职创业[7][9] - **创业动机**：当时中国高端GPU几乎100%依赖进口，英伟达占据95%市场份额，存在“卡脖子”风险，旨在打造对标英伟达的全功能GPU[9] - **核心团队**：联合创始人周苑、张钰勃、王东等均来自英伟达、AMD等芯片巨头，覆盖GPU设计、软件研发、销售全链条，被称为“中国最懂英伟达的团队”[9][10] 融资历程与资本支持 - **融资轮次**：从2020年成立到2025年上市前，共完成8轮融资[12] - **投资方阵容**： - 早期（2020年）：红杉中国、五源资本等顶级VC提供启动资金[12] - 中期（2021-2022年）：深创投、上海国盛资本等国资机构，以及腾讯、字节跳动等互联网巨头跟进，提供资金与产业链资源[12] - 后期（2025年）：上市前最后一轮由高粱资本入局[12] - **估值增长**：早期投资方沛县乾曜在2020年入股时公司估值仅1000万元，到2025年上市前估值已达246.2亿元，5年增长超过2400倍[14] - **IPO募资**：2025年12月科创板IPO募集80亿元，为当年科创板最大规模IPO，资金主要用于新一代GPU芯片研发及软件生态优化[13] 产品、技术与业务进展 - **产品布局**： - 消费端：推出国产游戏显卡MTT S80，可流畅运行《黑神话：悟空》等3A大作[16] - 企业端：研发智算加速卡MTT S4000，已被字节跳动、百度的智算集群采用，支持千亿参数AI大模型训练[16] - **技术核心**：自主研发MUSA架构，关键优势在于兼容英伟达CUDA生态，可实现代码“零成本迁移”，降低企业使用国产GPU门槛[16] - **研发成果**：截至2025年6月，已量产5颗芯片，迭代4代GPU架构，获得514项专利[17] 财务状况与挑战 - **营收与亏损**：2022-2024年累计亏损52.15亿元；2025年上半年营收达7.02亿元（超过前三年总和），但净利润为-2.71亿元[20] - **高额研发投入**：2022年至2025年上半年，累计研发费用超过43亿元，研发人员占比77%以上[20] - **高估值指标**：按2024年营收计算，发行价对应的市销率（市值/营收）为122.51倍，远高于行业平均水平[20] 主要机构投资者——幻方量化 - **参与情况**：在摩尔线程网下申购中，幻方量化获配6.13万股，获配金额700.59万元，是获配最多的私募机构[22] - **投资收益**：按上市首日600元/股计算，其获配股份账面浮盈超过2800万元[23] - **机构背景**：幻方量化由梁文锋实际控制，管理规模在700-800亿元，是国内“百亿级量化私募”代表之一，与衍复投资、明汯投资、九坤投资并称“量化四大天王”[27] - **自身业绩**：截至2025年11月底，旗下多只产品今年以来收益率超过50%（最高达54.30%），大幅跑赢同期中证500指数（涨22.48%）和中证1000指数（涨21.67%），核心原因是采用“AI+量化”策略，运用其AI公司DeepSeek发布的大模型优化交易[28][32] 行业背景与未来展望 - **市场机遇**：随着英伟达在2025年确认其中国市场份额从95%降至0%，国产GPU迎来了千亿级的替代空间[37] - **行业意义**：摩尔线程的上市证明了国内企业能做出对标国际的全功能GPU，并为行业打通了研发-融资-上市的闭环[36][37] - **未来挑战**：国产GPU从“能造出来”到“能赚钱”，从“替代”到“超越”仍有长路要走，关键在于技术落地与完善MUSA生态，让更多企业愿意采用国产GPU[37]

文章核心观点 - 中国国产GPU产业正迎来历史性的集体崛起与资本化浪潮，以摩尔线程和沐曦股份为代表的公司成功上市，标志着在AI算力需求爆发、国际供应链变化及政策支持等多重因素驱动下，国产替代进程进入加速阶段，并已取得显著的技术与市场突破 [5][8][16][17][19] 公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，开盘股价最高触及688元/股，较发行价上涨5倍，市值突破2700亿元 [5] - 早期投资者获得巨额回报，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月以1000万元投前估值投资190.48万元，按招股书持股比例计算，投资回报率达6021倍 [5] - 另一GPU企业沐曦股份在同日进行打新，发行价为104.66元/股，网下申购倍数达2261.68倍 [6] 公司创立背景与融资历程 - 摩尔线程由前英伟达中国区负责人张建中于2020年创立，目标为打造“中国版英伟达”，凭借创始人号召力，成立不到100天即获近亿元融资，上市前累计完成超7轮融资，规模超百亿元，股东达86位 [11] - 沐曦集成电路由前AMD老将陈维良于2020年9月创立，核心团队包括拥有15年GPU设计经验的CTO彭莉 [11] - 2020年被称为国产GPU元年，行业发生20起融资事件，摩尔线程、壁仞科技、沐曦等明星企业一年内密集完成三轮融资 [12] - 行业为资本密集型赛道，做“大芯片”起步资金需至少15亿元 [12] 技术产品与研发进展 - 摩尔线程基于自研MUSA统一系统架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真、科学计算及视频编解码，已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景 [14][15] - 沐曦聚焦高性能计算，产品线包括用于AI训练的MXC系列（曦云）、用于AI推理的MXN系列（曦思）及用于图形渲染的MXG系列（曦彩） [15] - 摩尔线程2022年至2025年6月累计研发投入超43亿元，研发人员占比77%以上，其MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达同等规模国外同代系GPU集群水平 [18] - 沐曦下一代旗舰产品曦云C700系列性能对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产 [18] 行业驱动因素与市场机遇 - AI爆发式增长是资本押注GPU赛道的主要共识，英伟达市值在随后的24个月内暴涨15倍印证了算力市场的潜力 [13][14] - 2025年初中国大模型公司DeepSeek爆火，催生推理市场需求，为国产GPU提供了发挥空间 [17] - 由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，为国产GPU企业创造了历史性市场真空 [17] - 政策层面持续推动国产替代，科创板为“硬科技”企业提供上市绿色通道 [17] - 根据IDC数据，2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，预计2025年上半年可能超40%，未来可能成为主流 [18] - 阿里、腾讯、字节等互联网大厂出于供应链安全考虑，正在加速导入国产算力 [18] 财务增长与未来展望 - 摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44% [19] - 沐曦营收增长更为迅猛，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52% [19] - 摩尔线程本次上市募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [19] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进，将共同改写中国在全球AI算力竞争中的格局 [19]

公司上市表现与财务概况 - 公司于科创板上市，开盘股价大涨468.78%，报650元/股，中一签新股可赚约26.79万元 [1] - 公司2025年前三季度营收同比增长181.99%，达到7.85亿元 [3] - 公司预测2027年收入达到59.83亿元且整体毛利率达到61%时，有望实现合并报表盈利 [3] - 公司自2020年成立至2025年第三季度，累计研发投入46.7亿元，累计亏损59.39亿元 [3] 公司业务与技术 - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [3] - 公司是国内唯一实现全功能GPU量产的企业 [3] - 公司创始团队核心成员均曾长期服务于英伟达，在渠道生态、技术、销售等领域形成优势互补 [6] 融资历程与资本支持 - 公司自成立至上市前，共获得超80家早期股东支持，完成8轮累计94.98亿元的融资 [3] - 公司成立第3个月便获得8190.48万元大额融资，由沛县乾曜和深圳明皓联合完成 [6] - 公司第五次增资规模达14.8亿元，投前估值100亿元，由国盛资本领投 [12] - 公司IPO后将从二级市场获得80亿元增量资金，专项用于新一代AI训推芯片、图形芯片、AI SoC芯片等产品的研发 [16] 主要投资方及其回报 - 深圳明皓为公司最大外部股东，上市后持股4.24%，其以8000万元投资换回发行后约23亿元账面回报 [4] - 沛县乾曜早期投资190.48万元，通过部分股权转让及持有股权，累计浮盈接近20亿元，实现超1000倍投资回报 [8] - 红杉中国通过三次出资合计持有公司1915.4万股股权，账面价值达到21.9亿元 [14] - 国盛资本合计投资超6亿元，持有公司1958.9万股股权，对应账面价值22.4亿元，是公司第二大外部股东 [12] - 和而泰早期投资3000万元获得410.5万股股权，对应4.4亿元账面收益 [14] - 腾讯创业投资早期投资1亿元，所持股权价值已达3.3亿元 [16] - 字节跳动旗下量子跃动早期投资5000万元，于2025年1月以2.27亿元转让全部股权，最终获得1.77亿元回报 [15] 国资机构投资布局 - 善达投资通过管理的基金沛县乾曜和深圳明皓早期布局公司，其高管团队亦通过直接出资获得高额回报，例如合伙人周启通过59.52万元出资实现6.2亿元账面回报 [7][8] - 盐城国资通过盐城大数据基金间接持有公司股权，收益达到4.6亿元，盐城国资是善达投资核心LP之一，累计出资规模超百亿元 [9] - 深创投是最早入局的国资创投机构，通过直投及管理的潍坊基金、淄博基金联动布局，三方累计投资1.3亿元，对应持股价值8.5亿元 [11] - 潍坊基金和淄博基金均有当地国资平台作为主要出资人，并已通过投资其他项目实现A股上市 [12] 创始人持股 - 公司创始人张建中在IPO后合计持有公司10.83%的股份，对应的股权价值约为58亿元 [16]

文章核心观点 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”成功登陆科创板，开盘股价大涨468.78% [8] - 公司崛起是国资机构、市场化创投、产业CVC共同参与的一场资本盛宴，成就了硬科技企业资本化的典型案例 [1][18] 公司业务与技术概况 - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [3] - 是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，自2020年成立至2025年三季度累计研发投入达46.7亿元 [3] - 2025年前三季度公司营收同比增长181.99%，达到7.85亿元，预计2027年收入达59.83亿元时有望实现盈利 [3] 资本化进程与融资历史 - 公司成立5年完成8轮累计94.98亿元融资，获得超80家早期股东支持 [3] - IPO为公司在二级市场带来80亿元增量资金，将用于新一代AI训推芯片、图形芯片等核心产品研发 [18] 主要投资方回报分析 - **善达投资及相关主体**：通过沛县乾曜和深圳明皓早期布局，沛县乾曜实现超1000倍投资回报，累计浮盈近20亿元 [6][7]；深圳明皓通过股权转让和持股市值获得23.8亿元收益 [9] - **深创投及地方国资**：深创投携手潍坊、淄博国资，累计投资1.3亿元，对应持股价值8.5亿元 [12]；潍坊基金和淄博基金均有成功的A股上市投资案例 [13] - **国盛资本**：作为上海国资代表，投资超6亿元，是公司第二大外部股东，当前持股账面价值达22.4亿元 [14] - **红杉中国**：经3次出资合计持有股权账面价值21.9亿元 [16] - **产业CVC**：和而泰早期投资3000万元，对应4.4亿元账面收益；腾讯创业投资1亿元投资对应股权价值3.3亿元；字节跳动旗下量子跃动在IPO前退出，斩获1.77亿元回报 [16][17] 创始团队与股东结构 - 创始团队均源自英伟达核心体系，创始人张建中为前英伟达全球副总裁 [6] - IPO后张建中持有公司10.83%股份，对应股权价值约58亿元 [17] - 深圳明皓为最大外部股东，持股4.24%，发行后账面回报约23亿元 [4]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”于今日登陆科创板，开盘股价大涨468.78%，最新报650元/股，中一签新股可赚约26.79万元 [1] - 公司上市后，早期投资方将获得丰厚回报，例如最大外部股东深圳明皓以8000万元投资换回发行后约23亿元账面回报，红杉中国、国盛资本等机构也将实现超15亿元的投资回报 [4] 公司业务与技术概况 - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [3] - 公司自2020年成立，5年内完成商业化与资本化跨越，是国内唯一实现全功能GPU量产的企业 [3] - 2022年至2025年三季度，公司累计研发投入46.7亿元，同时累计亏损59.39亿元 [3] - 2025年前三季度，公司营收同比增长181.99%，达到7.85亿元，成长态势显现 [3] - 公司预测，当2027年收入达到59.83亿元且整体毛利率达到61%时，有望实现合并报表盈利 [3] 融资历程与资本支持 - 公司发展获得超80家早期股东支持，完成8轮累计94.98亿元的融资 [3] - 公司由前英伟达全球副总裁张建中于2020年6月创立，创始团队均源自英伟达核心体系 [3][5] - IPO后，公司将在二级市场获得80亿元增量资金，专项用于新一代AI训推芯片、图形芯片、AI SoC芯片等核心产品的研发 [13] 主要投资方与回报分析 - **善达投资及其关联方**：通过管理的基金沛县乾曜和深圳明皓早期布局 [5] - 沛县乾曜以1000万元投前估值投资190.48万元，后通过股权转让获利5000万元，叠加所持股权对应19.4亿元发行市值，累计浮盈近20亿元，回报超1000倍 [5][7] - 深圳明皓以4.2亿元投前估值投资8000万元，后通过两次股权转让分别获利2000万元和1.57亿元，叠加当前22.8亿元持股市值，账面收益达23.8亿元 [5][7] - 善达投资合伙人周启通过出资59.52万元至沛县乾曜，实现6.2亿元账面回报 [7] - **盐城国资**：通过盐城大数据基金作为LP出资1500万元至深圳明皓，间接持股收益达4.6亿元，盐城国资是善达投资核心LP之一，累计出资规模超百亿元 [6][8] - **深创投及山东国资**：深创投是最早入局的国资创投机构，并带动潍坊、淄博国资协同布局 [9] - 2021年1月，深创投以37亿元投前估值参与第三次增资，直投8000万元，其管理的潍坊基金和淄博基金分别跟投2000万元 [9] - 2024年12月，深创投及潍坊基金再度加码受让股权 [9] - 三方累计投资1.3亿元，对应持股价值8.5亿元 [9] - **上海国资（国盛资本）**：作为公司第二大外部股东，在第五次增资中以6.35亿元领投，并以5000万元受让部分股权，合计持有股权对应账面价值22.4亿元 [10] - **市场化机构（红杉中国）**：经小马智行引荐，于2020年11月以1.12亿元领投第二次增资，后续继续加码，经过3次出资合计持有股权账面价值达21.9亿元 [11] - **产业CVC**： - 和而泰最早入局，以3000万元投资获得410.5万股股权，对应4.4亿元账面收益 [11] - 腾讯创业投资通过增资和受让股权方式投资1亿元，对应股权价值已达3.3亿元 [12][13] - 字节跳动旗下量子跃动于2021年以5000万元入局，后于2025年以2.27亿元转让全部股权，获利1.77亿元后退出 [12] 创始人持股 - IPO后，创始人张建中合计持有公司10.83%的股份，对应的股权价值约为58亿元 [13]

公司上市与核心业务表现 - 摩尔线程于今日登陆科创板，成为“国产GPU第一股”，公司自2020年6月成立至上市仅用5年时间[1] - 公司是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，2022年至2025年三季度累计研发投入46.7亿元，同期累计亏损59.39亿元[1] - 2025年前三季度公司营收同比增长181.99%，达到7.85亿元，成长态势显现[1] - 公司预测2027年收入达到59.83亿元且整体毛利率达到61%时，有望实现合并报表盈利[1] 融资历程与资本支持 - 公司发展获得超80家早期股东支持，通过8轮融资累计获得94.98亿元资金[1] - 早期投资方包括红杉中国、深创投、国盛资本、腾讯创业投资、和而泰等知名机构[1] - 公司成立第3个月便获得8190.48万元大额融资，由沛县乾曜和深圳明皓联合完成[3] - 此次IPO后，公司将在二级市场获得80亿元增量资金，专项用于AI训推芯片、图形芯片、AI SoC芯片等产品的研发[11] 主要投资方回报分析 - 上市后，持股4.24%的深圳明皓成为最大外部股东，其以8000万元投资换回发行后约23亿元账面回报[2] - 红杉中国、国盛资本等前十大股东机构均将实现超15亿元的投资回报[2] - 沛县乾曜作为最早外部投资人，以1000万元投前估值的优惠价格投资190.48万元，后通过股权转让及持股累计浮盈接近20亿元，实现超1000倍投资回报[3][4] - 深圳明皓通过两次股权转让（分别于2021年10月和2025年1-2月）获得1.77亿元收益，叠加22.8亿元持股市值，账面收益达23.8亿元[4][5] - 善达投资合伙人周启通过59.52万元出资沛县乾曜，实现6.2亿元账面回报[5] 国有资本参与情况 - 盐城国资通过盐城大数据基金间接持有摩尔线程，该基金出资1500万元持有深圳明皓19.38%份额，间接持股收益达到4.6亿元[4][6] - 盐城国资是善达投资核心LP之一，累计出资规模超百亿元，其中盐城西伏河产业基金总规模达100亿元[6] - 深创投是最早入局的国资创投机构，在2021年1月以37亿元投前估值参与第三次增资，出资8000万元，并带动其管理的潍坊基金和淄博基金分别跟投2000万元[7] - 深创投、潍坊基金、淄博基金累计投资1.3亿元，目前对应持股价值8.5亿元[7] - 国盛资本作为上海国资代表，在第五次增资中以6.35亿元领投（投前估值100亿元），并另以5000万元受让股权，合计持股对应账面价值22.4亿元，是公司第二大外部股东[8] 市场化机构与产业资本布局 - 红杉中国于2020年11月以1.12亿元领投第二次增资，后续又参与第三、第六次增资，经过3次出资合计持股账面价值达到21.9亿元[9] - 和而泰作为最早入局的产业CVC，以3000万元投资获得410.5万股股权，对应4.4亿元账面收益，超过其2024年3.34亿元的净利润规模[10] - 字节跳动旗下量子跃动于2021年以5000万元入局，后在2025年1月以2.27亿元转让全部股权，最终获得1.77亿元投资回报[10] - 腾讯创业投资通过参与增资（8000万元）和受让股权（2000万元）共投资1亿元，目前对应股权价值达3.3亿元[10] 创始团队与股权价值 - 公司由前英伟达全球副总裁张建中创立，核心创始团队均源自英伟达核心体系[3] - IPO后，创始人张建中合计持有公司10.83%的股份，对应的股权价值约为58亿元[10]