公司产品与技术进展 - 沐曦股份曦云C700系列采用国内先进工艺制程 构建了从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环 核心技术自主可控 [1] - 曦云C700系列性能对标英伟达H100 相较公司当前在售产品 其计算能力、存储能力、通信能力及能效比均大幅提升 [1]

公司产品技术进展 - 沐曦股份下一代产品曦云C700系列采用国内先进工艺制程[1] - C700系列构建了从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环，核心技术自主可控[1] - C700系列性能对标英伟达H100[1] 产品性能提升 - 曦云C700系列相较公司当前在售产品，计算能力大幅提升[1] - 曦云C700系列相较公司当前在售产品，存储能力大幅提升[1] - 曦云C700系列相较公司当前在售产品，通信能力大幅提升[1] - 曦云C700系列相较公司当前在售产品，能效比大幅提升[1]

公司产品与技术进展 - 沐曦股份下一代产品曦云C700系列采用国内先进工艺制程 [1] - C700系列构建了从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环，核心技术自主可控 [1] - C700系列性能对标英伟达H100 [1] - 相较公司当前在售产品，C700系列的计算能力、存储能力、通信能力及能效比均大幅提升 [1]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于2025年12月17日在上海证券交易所上市，上市首日股价大涨近7倍，收报829.90元/股，成为A股第三高价股，市值一度超过3000亿元 [2] - 截至2025年12月19日，公司股价收报715.6元/股，较发行价仍大涨近6倍，最新市值为2863亿元 [2][8] - 公司此次IPO募集资金41.97亿元，其中近半将用于曦云C700系列的研发及产业化项目 [8] 创始人背景与团队组建 - 创始人陈维良毕业于电子科技大学和清华大学微电子专业，曾在AMD上海公司任职13年，担任高级总监，主导15款高性能GPU产品量产，并核心参与RDNA和CDNA等关键架构研发 [3] - 2020年9月，陈维良从AMD离职一个月后，在上海自贸区临港新片区创立沐曦股份 [3] - 创业初期，陈维良组建了包括AMD全球首位华人女科学家彭莉和曾任华为海思GPU首席架构师的杨建在内的核心团队，三人拥有近20年GPU研发经验 [3][4] 公司发展历程与战略 - 公司成立仅一个月后获得近亿元天使轮融资，启动了首款产品研发 [4] - 公司早期做出两个关键战略决策：放弃消费级显卡市场，聚焦B端数据中心；采用“兼容+自研”技术路线，在兼容国际主流GPU生态的同时自主研发软件栈MXMACA [4] - 2022年，公司首款智算推理芯片曦思N100进入流片阶段，并成功完成Pre-B轮融资 [4][5] - 2023年4月，曦思N100正式量产，标志着公司进入新阶段 [6] 产品进展与业务表现 - 2024年，公司主打训推一体的曦云C500系列正式量产，综合性能对标英伟达A100 [7] - 曦云C500系列贡献的营收比重从2023年的29.17%飙升至2025年第一季度的97.87% [7] - 2025年第一季度营收达到3.2亿元，曦云C500系列累计出货超2.5万颗 [7] - 2025年前三季度，公司营业收入为12.36亿元，同比增长453.52% [2][7] - 公司预计曦云C600系列将于2025年底量产，该芯片实现了从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环 [8] 财务与盈利状况 - 公司目前处于亏损状态，2025年前三季度归母净利润亏损3.46亿元，但同比减亏55.79% [2][7] - 2023年，公司营业收入为5302.12万元，当期归母净利润亏损达8.71亿元 [6] - 管理层认为短期亏损是GPU行业的共性，公司预期在2026年达到盈亏平衡 [7][9] 行业环境与公司定位 - 公司被称为“中国版AMD”，瞄准高性能通用GPU计算市场 [2] - 公司面临量产爬坡、持续亏损、供应链受限、生态竞争等挑战 [6] - 人工智能和集成电路产业在中国受到政策鼓励与扶持，沐曦股份在上市前已吸引红杉中国、混沌投资、国调基金等超过120家机构投资 [7]

上市概况与市场表现 - 沐曦集成电路（上海）股份有限公司于12月17日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688802.SH [1] - 公司首次公开发行股票数量为40,100,000股，发行价格为104.66元/股 [1] - 上市首日，公司股价开盘跃升至600元以上，收盘报829.9元/股，较发行价上涨692.95%，跻身A股股价排行榜第三名 [1] - 网上发行最终中签率为0.03348913%，即每万个“打新”账户中仅有不到4人中签，中签率低于竞争对手摩尔线程的0.03635054% [2] - 按单签500股计算，打新投资者首日盈利规模近36.26万元，若以盘中最大涨幅755.15%测算，单签最大盈利达39.52万元 [2] 战略与网下配售情况 - 战略配售吸引了多家知名基金与机构参与，包括国家人工智能产业投资基金、天翼资本、深圳三快网络、宿迁云邦、盈峰集团等 [3] - 国家人工智能产业投资基金获配95.5474万股，占本次发行数量的2.38% [3] - 战略投资者合计获配760.5419万股，占本次发行数量的18.97%，获配金额合计约7.96亿元 [4] - 网下配售采取三档限售结构：A1档65%股份锁定9个月，A2档40%股份锁定6个月，A3及B类档则有15%股份锁定6个月 [5] - A类投资者（如公募基金、社保基金等）申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配股份占网下发行总量的98.04% [5] - B类投资者申购量占比14.17%，最终获配股份仅为44.81万股，占网下发行总量的1.96% [5] - 量化私募机构幻方量化通过网下配售获得约4.69万股 [5][6] 股东结构与早期投资者 - 公司成立五年内完成了多轮融资，吸引了超过120家股东，包括娃哈哈、七匹狼、中科蓝讯、联想集团、央视融媒体等产业资本 [7] - 上市首日，相关上市公司股东股价涨跌不一，其中淳中科技涨6.52%，中山公用跌4.59%，七匹狼跌4.19%，中科蓝讯跌2.7%，友发集团跌2.44% [7] - 私募投资人葛卫东个人直接持股3.98%，并通过其控制的混沌投资持股3.5%，合计持股比例达7.48% [7] - 截至上市首日收盘，葛卫东个人及混沌投资合计持有的沐曦股份市值约223.5亿元 [8] 业务与技术优势 - 公司实现7nm全栈自研、国产供应链闭环，产品对标英伟达H100且成本更低，能够有效填补国产训练算力空白 [8] - 公司新一代产品曦云C600系列性能介于A100和H100之间，预计2024年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产 [12] - 下一代产品曦云C700系列基于国产供应链打造，性能对标英伟达H100，预计2025年下半年流片 [13] - 公司营收订单增长可观，产品量产无大问题 [8][11] 行业背景与募资用途 - AI算力赛道增量需求旺盛，叠加国产化浪潮，行业发展预期向好 [8] - 本次IPO募资总额为41.97亿元，募资净额为38.99亿元，拟用于GPU研发及产业化项目 [10] - 国内AI芯片公司如壁仞科技、燧原科技也处在IPO进程的不同节点，行业竞争加剧 [13] 未来展望与挑战 - 公司董事长陈维良预计，达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [11] - 分析指出，海外AI芯片企业盈利周期需10~12年，国内企业因市场大、需求猛，盈利时间点可能缩短至约6年，但核心受制于研发投入与生态建设周期 [11] - 公司面临持续高研发投入压制利润、国产算力需求增速不及预期、技术迭代落后等挑战 [11] - 国内公司均面临英伟达CUDA生态的绝对垄断，在技术性能、生态壁垒方面与英伟达仍有代差 [13] - 高估值、行业内竞争带来的资源消耗、国内技术标准不统一等，是公司及半导体行业需要面对的问题 [13]

文章核心观点 - 国产GPU行业正迈入上市加速期与技术迭代、生态建设并行期，资本市场高度关注并给予高估值，行业进入“拼产能、拼生态”的关键竞争阶段 [1][2][9] 资本市场表现与上市热潮 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，上市首日收盘涨幅达692.95%，盘中最大涨幅达755.15%，成为A股史上“最赚钱新股”，单签首日盈利近36.26万元，单签最大盈利达39.52万元 [1] - 沐曦股份收盘价报829.9元/股，跻身A股股价排行榜第三名，仅次于贵州茅台和寒武纪 [1] - 国产GPU企业IPO进程呈现“科创板速度”，摩尔线程从获受理到上市仅用时158天，沐曦股份历时170天 [2] - 行业上市梯队初步形成：摩尔线程、沐曦股份已上市；燧原科技于今年11月再次办理辅导备案；壁仞科技港股IPO已通过聆讯；天数智芯、芯动科技等亦有上市传闻 [2] - 沐曦股份与摩尔线程的成功上市起到示范引领作用，能吸引更多资源向国产GPU领域汇聚，并已带动一波类GPU芯片的一级市场投资热潮 [2][8] 行业财务现状与盈利展望 - 国产GPU企业普遍面临盈利压力，亏损仍是行业常态：摩尔线程预计2025年净亏损7.3亿元至11.68亿元；沐曦股份预计2025年净亏损5.27亿元至7.63亿元，但亏损幅度已明显缩窄 [3] - 行业出现盈利拐点信号：寒武纪今年上半年归母净利润达10.38亿元，实现扭亏为盈 [3] - 头部企业释放盈利时间表：沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点；摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3] - 借助IPO募资可短期内缓解GPU高研发投入的压力，长期有助于企业加大研发、夯实技术护城河、完善生态并提升国产化率 [3] 市场规模与政策环境 - 全球GPU市场规模巨大且增长迅速：2024年全球GPU市场规模超万亿元，预计2025-2029年复合年增长率（CAGR）达24.5% [5] - 中国GPU市场成长更快：市场规模将从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元，2025-2029年CAGR高达53.7% [5] - 政策红利持续释放：《中国制造2025》明确提出2020年集成电路自制率达40%，2025年达70%的目标，为国产GPU发展提供战略窗口 [5] - 在算力需求指数级爆发与算力本土化战略窗口期全面打开的背景下，国产GPU厂商有望深度受益 [1][5] 技术发展现状与竞争格局 - 国产GPU与国际头部企业存在技术差距：单卡峰值算力仍落后1.5-2代，当前旗舰产品FP16稠密算力约150-200 TFlops，仅相当于英伟达A100（312 TFlops）的60%，与H200（约1000 TFlops）差距更大 [5] - 全球AI芯片市场已形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局 [5] - 国产厂商正全力冲刺高端市场，形成“硬件突破+生态共建”的双线格局，产品更新迭代速度加快 [5][6] - 沐曦股份规划其曦云C600系列性能介于A100和H100之间，预计2026年上半年正式量产；下一代C700系列综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [6] - 华为昇腾芯片规划：预计2026年第一季度推出昇腾950 PR（算力1P），第四季度推出昇腾950DT（算力2P）；2027年第四季度推出昇腾960；2028年第四季度推出昇腾970 [6] 技术路线与生态建设 - 国产GPU市场出现多种差异化技术路线：摩尔线程选择全功能GPU路线；沐曦股份专注于通用GPU（GPGPU）路线；另有景嘉微专攻图形渲染GPU，寒武纪专攻AI专用芯片等 [6] - 生态建设成为竞争关键：摩尔线程以自主研发的MUSA统一系统架构为核心，构建兼容CUDA的全栈软件生态；海光信息DCU算子覆盖度超99%且兼容CUDA [7] - 国产GPU已从“可用”阶段进入“好用”阶段，能够满足部分对算力有一定要求的应用场景 [7] - 行业竞争进入“拼产能、拼生态”阶段，随着IPO资金到位，2026年起各家将同步放量，可能出现“价跌量升”的洗牌 [9] - 能否在12个月内补齐软件栈、拿到框架原生支持，将决定企业能否留在竞争牌桌 [9] 外部竞争与市场影响 - 若英伟达H200获准进入中国市场，或将加剧国内高端芯片市场竞争，但其附带销售分成会推高采购成本，市场渗透存在挑战 [8] - 在Scaling Law趋势下，大规模训练集群需求仍存，预计H200在国内仍有一定市场需求 [8] - 由于国内GPU厂商主攻推理端增量市场，预计英伟达H200对华销售对国内厂商业务冲击有限 [8] - H200的放开可能带来“鲶鱼效应”，使克服供应链短板或采用新技术路线的专注于训练端的国产GPU项目获得资本市场进一步关注 [8] - 在可预见的两代产品内，国产GPU仍享有“供给真空”红利，窗口期至少延续到2027年 [9]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日正式登陆科创板，发行价为104.66元，收盘报830.90元，单日涨幅高达692.95% [1] - 公司上市首日总市值超过3300亿元，按收盘价计算，中一签（500股）的投资者浮盈超过36.3万元，成为年内最赚钱的新股之一 [1] 公司产品与技术路线 - 公司首款AI推理芯片已于2023年实现量产 [1] - 计划于2025年推出曦云C600芯片，旨在实现从设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [1] - 下一代曦云C700系列计划于2026年下半年流片，性能对标行业领先产品 [1] 行业背景与竞争格局 - 沐曦股份由前AMD资深专家陈维良等人于2020年创立 [1] - 公司上市标志着继摩尔线程后，国产GPU头部企业已齐聚科创板 [1] - 在AI算力需求爆发与科技自主战略推动下，国产GPU企业正加速从“可用”向“好用”迈进，尽管面临国际巨头与国内同行的激烈竞争 [1]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于今日登陆A股，早盘集合竞价股价上涨568.83%，报700元，相较于104.66元的发行价，中一签盈利近30万元 [1] - 截至发稿时，公司股价涨幅超过559%，最新市值达到2760.8亿元 [1] - 网上发行有效申购户数为517.52万户，有效申购股数达288.62亿股，初步中签率为0.02223023%，回拨后最终中签率为0.03348913% [2] 公司业务与技术定位 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，深耕GPU和人工智能行业，坚持自主创新 [1] - 公司依托一支深刻洞察全球行业趋势、拥有顶尖技术及稀缺量产经验的研发管理团队，完成了全栈高性能GPU产品设计开发，积累大量核心技术并快速实现商业化落地 [1] 产品研发与量产规划 - 公司最新一代产品及明年的主力产品曦云C600系列，性能介于英伟达A100和H100之间，预计今年年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产 [1] - 下一代产品曦云C700系列将基于国产供应链打造，预计2026年下半年流片 [1]

上市表现与市场反应 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，股票代码688802，开盘暴涨568.83%，报700元/股 [1][3] - 以开盘价计算，公司总市值达2801亿元 [3][4] - 发行价为104.66元/股，本次发行4010万股，募资金额为41.97亿元 [4] - 中一签（500股）账面盈利高达297,670元，或成为年内最赚钱新股 [1][3] - 根据科创板规则，公司上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，且上市首日即可作为融资融券标的 [5] 公司业务与产品 - 公司成立于2020年9月，是国内高性能通用GPU领域的领军企业之一 [5] - 致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品主要应用于人工智能训练和推理、通用计算及图形渲染三大核心领域 [5] - 核心产品线包括曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）、曦彩G系列（图形渲染） [6] - 2025年推出的首款全国产通用GPU曦云C600，性能介于英伟达A100和H100之间，实现了全流程国产供应链闭环，预计2025年底进入风险量产，2026年上半年正式量产 [6] - 下一代产品曦云C700系列基于国产供应链打造，综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [6] 财务业绩与预测 - 公司目前尚未实现盈利 [6] - 2022年至2025年第一季度营收分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元和32041.53万元 [6] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元 [6] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [6] - 公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，相较2024年增幅为101.86%至166.46% [7] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，相较2024年减亏幅度为45.84%至62.59% [7] 股权结构与重要股东 - 私募投资人葛卫东及旗下混沌投资在2025年初通过直接持股和多轮增资布局，合计持有2693.79万股，占发行后总股份的6.73% [1][9] - 以700元的开盘价计算，葛卫东及其关联方持股市值高达188.58亿元 [1][9] - IPO前，公司历经13次融资，累计募资规模达126.4亿元 [11] - 股东名单汇聚了国调基金、上海科创基金、红杉中国、经纬创投、和利资本等超百家机构 [11] 行业背景与新股市场 - 沐曦股份被称为“国产GPU第二股”，此前摩尔线程于12月5日登陆科创板，首日涨幅425.46% [5] - 摩尔线程上市首日单签最高浮盈超过28万元，曾刷新A股全面注册制实施以来的打新收益纪录 [5][11] - 截至12月16日，月内（12月）上市的5只新股平均首日涨幅近268.6%，在年内各月份中位居第三 [11] - 今年四季度以来，上市新股单签平均收益（按首日最高价计，剔除北交所）超4万元，明显超过前三个季度的平均水平 [11]

公司上市与股价表现 - 沐曦股份于今日登陆A股科创板，被称为“国产GPU第二股” [1][4] - 早盘集合竞价阶段，公司股价上涨568.83%，报700元，较发行价104.66元，中一签盈利近30万元 [1][4] - 截至发稿时，公司股价涨幅超过559%，最新市值达到2760.8亿元 [1][4] - 公司股票代码为688802，开盘价为700.00元，最新价为690.02元，换手率为30.52%，成交额为37.93亿元 [2] 公司业务与技术 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，持续深耕GPU和人工智能行业 [2][6] - 公司坚持自主创新，拥有具备高性能GPU顶尖技术及稀缺量产经验的研发管理团队，已完成全栈高性能GPU产品设计开发，积累大量核心技术，并快速实现商业化落地 [2][7] 产品研发与量产规划 - 公司最新一代产品及明年的主力产品曦云C600系列，性能介于英伟达A100和H100之间，预计今年年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产 [3][7] - 下一代产品曦云C700系列将基于国产供应链打造，预计2026年下半年流片 [3][7] 股票发行与市场热度 - 公司网上发行有效申购户数为517.52万户，有效申购股数为288.62亿股 [3][7] - 初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913%，均低于同业公司摩尔线程 [3][7]