公司股价表现与市场反应 - 摩尔线程股价在连续两个交易日分别上涨16.98%和28.04%后，于今日出现调整，下挫13.41%，收于814.88元/股 [1] - 上市6天，相较发行价114.28元/股，期间最高涨幅达723.49%，股价一度触及941.08元/股，对应总市值曾突破4400亿元 [1] - 最新股价仍位居A股第三，仅次于贵州茅台与寒武纪 [1] - 公司曾提示风险，称股价涨幅显著高于相关指数，可能存在短期上涨过快导致的下跌风险 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是头顶“国产GPU第一股”的国内全功能GPU领军企业 [2] - 其基于最新AI旗舰级智算产品构建的夸娥万卡智算集群，计算效率已达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [2] - 在全球科技竞争背景下，先进AI算力是关键战略资源，从事AI芯片研发设计并能实现软硬件协同的公司是A股稀缺标的，易受资金追捧 [1] - 根据Bernstein Research统计，2024年摩尔线程在中国AI加速器市场份额约为1% [3] 公司财务与经营状况 - 2024年1—9月，公司营业收入为7.85亿元，同比增长182% [3] - 2024年1—9月，公司净利润亏损7.24亿元 [3] - 公司预计2025年净利润约为-11.68亿元至-7.30亿元 [3] - 公司提示未来营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在持续亏损及无法在预期时间点实现盈利的风险 [3] - 同为AI芯片企业的寒武纪1—9月营业收入为46.07亿元，净利润为16.05亿元 [3] 市场估值与投资者行为 - 公司上市初流通股本仅为2938万股，在素有炒新习惯的A股市场吸引了各路资金 [2] - 不少投资者基于公司GPU产品有追赶国际巨头的潜力而买入，掀起“情感估值”，股价走高后“摩王”称呼传开 [2] - 截至12月11日，摩尔线程与寒武纪的市值仅相差约1/4个寒武纪 [3] - 过往不乏明星芯片类企业如中芯国际等在A股上市初期经历爆炒，之后长时间调整以消化估值的案例 [2] 公司研发与竞争对比 - 公司基于自主研发的MUSA架构，将保持较高研发投入并进行产品迭代 [2] - 但与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距 [2] - 作为对比，寒武纪的产品已持续在运营商、互联网等多个重点行业规模化部署，去年和今年股价分别上涨387.55%、104.26%，目前市值约5667亿元 [1]

文章核心观点 - 中国国产GPU产业正迎来历史性的集体崛起与资本化浪潮，以摩尔线程和沐曦股份为代表的公司成功上市，标志着在AI算力需求爆发、国际供应链变化及政策支持等多重因素驱动下，国产替代进程进入加速阶段，并已取得显著的技术与市场突破 [5][8][16][17][19] 公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，开盘股价最高触及688元/股，较发行价上涨5倍，市值突破2700亿元 [5] - 早期投资者获得巨额回报，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月以1000万元投前估值投资190.48万元，按招股书持股比例计算，投资回报率达6021倍 [5] - 另一GPU企业沐曦股份在同日进行打新，发行价为104.66元/股，网下申购倍数达2261.68倍 [6] 公司创立背景与融资历程 - 摩尔线程由前英伟达中国区负责人张建中于2020年创立，目标为打造“中国版英伟达”，凭借创始人号召力，成立不到100天即获近亿元融资，上市前累计完成超7轮融资，规模超百亿元，股东达86位 [11] - 沐曦集成电路由前AMD老将陈维良于2020年9月创立，核心团队包括拥有15年GPU设计经验的CTO彭莉 [11] - 2020年被称为国产GPU元年，行业发生20起融资事件，摩尔线程、壁仞科技、沐曦等明星企业一年内密集完成三轮融资 [12] - 行业为资本密集型赛道，做“大芯片”起步资金需至少15亿元 [12] 技术产品与研发进展 - 摩尔线程基于自研MUSA统一系统架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真、科学计算及视频编解码，已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景 [14][15] - 沐曦聚焦高性能计算，产品线包括用于AI训练的MXC系列（曦云）、用于AI推理的MXN系列（曦思）及用于图形渲染的MXG系列（曦彩） [15] - 摩尔线程2022年至2025年6月累计研发投入超43亿元，研发人员占比77%以上，其MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达同等规模国外同代系GPU集群水平 [18] - 沐曦下一代旗舰产品曦云C700系列性能对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产 [18] 行业驱动因素与市场机遇 - AI爆发式增长是资本押注GPU赛道的主要共识，英伟达市值在随后的24个月内暴涨15倍印证了算力市场的潜力 [13][14] - 2025年初中国大模型公司DeepSeek爆火，催生推理市场需求，为国产GPU提供了发挥空间 [17] - 由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，为国产GPU企业创造了历史性市场真空 [17] - 政策层面持续推动国产替代，科创板为“硬科技”企业提供上市绿色通道 [17] - 根据IDC数据，2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，预计2025年上半年可能超40%，未来可能成为主流 [18] - 阿里、腾讯、字节等互联网大厂出于供应链安全考虑，正在加速导入国产算力 [18] 财务增长与未来展望 - 摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44% [19] - 沐曦营收增长更为迅猛，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52% [19] - 摩尔线程本次上市募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [19] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进，将共同改写中国在全球AI算力竞争中的格局 [19]

公司上市里程碑 - 摩尔线程于12月5日在上海证券交易所科创板正式挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] 公司技术架构与定位 - 公司基于自主研发的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [1] - 依托“全功能+MUSA”协同驱动的技术体系，公司构建了差异化优势与全栈技术能力，具备应对具身智能、数字孪生、物理AI及AI for Science等未来计算场景的关键架构能力 [1] - 公司作为国内稀缺的全功能GPU领军企业，其发展道路与国家推动高水平科技自立自强、构建安全可靠算力体系的战略方向一致 [1] 产品布局与知识产权 - 历经五年，公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [2] - 公司形成了覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵，全面支持“云-边-端”全场景 [2] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列，专利成果与全栈产品能力深度融合构筑了技术护城河 [2] 财务表现与业务构成 - 2022年至2024年间，公司营业收入年复合增长率高达208.44% [2] - 2025年上半年，公司营收规模达7.02亿元，已超越过去三年总和 [2] - 2025年上半年，AI智算业务贡献营收占比94.73%，同期公司毛利率显著提升至69.14% [2] 研发投入与成果 - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比77%以上 [3] - 公司产品在关键性能指标上已接近或达到国际先进水平 [3] - 基于最新AI旗舰级智算产品MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群计算效率 [3] 上市意义与募资用途 - 此次上市标志着公司在GPU算力战略领域，已初步构建起从技术、产品到市场与资本协同发展的体系化能力 [3] - 本次发行募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [3] - 募投项目旨在巩固并扩大公司在AI算力与图形计算领域的技术领先优势，构建更具国际竞争力的自主产品体系，为行业智能化转型提供算力支撑 [3]

公司上市概况 - 摩尔线程于2024年12月5日在上海证券交易所科创板正式挂牌上市，股票代码688795.SH，成为“国产GPU第一股”及中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] - 此次IPO是2024年以来科创板最大规模IPO，从受理到过会仅用时88天，为2022年以来审核最快的科创板IPO [1] - 上市首日开盘即暴涨468%，股价最高一度冲高至688元/股，按发行价114.28元/股计算，投资者中签（一签500股）最高单签收益可超28万元 [1][2][4] 市场表现与交易数据 - 上市首日上午收盘，公司股价报590.59元/股，换手率达70.36%，总市值为2776亿元 [4] - 公司首日涨幅远超市场此前100%-300%的普遍预测 [2][4] - 2024年内A股新股上市首日表现强劲，近百家新上市公司全部上涨，近九成股价翻倍，29家首日涨幅超过300% [4] 业务与技术进展 - 公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [6] - 产品矩阵覆盖人工智能、科学计算与图形渲染，全面支持“云-边-端”全场景 [6] - 基于最新AI旗舰产品MTT S5000构建的“夸娥”万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [7] - 在消费市场，公司推出的国产游戏显卡MTT S80已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏 [7] - 公司率先发布支持DirectX 12的图形加速引擎，全面兼容OpenGL、Vulkan等主流生态，实现对多操作系统与CPU平台的无缝适配 [7] - 在专业图形领域，产品已深入应用于工业设计、地理信息等关键行业，并通过多项国产化认证 [7] 研发与知识产权 - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比在77%以上 [6][7] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [6] - 持续的研发投入已使产品在关键性能指标上接近或达到国际先进水平 [7] 财务业绩 - 公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年归属于母公司所有者的净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元 [6] - 2025年上半年，亏损幅度持续收窄，归属于母公司所有者的净利润为-2.71亿元 [6] 行业地位与机构参与 - 公司被业内视为“中国版英伟达”，是国内唯一在B端和C端均有深度布局的国产GPU厂商，开辟了国产GPU“全功能”路径 [8] - 在本次IPO网下配售中，共有94家公募和113家私募机构参与，合计获配2324.23万股，合计获配金额达26.56亿元 [9] - 公募机构中，易方达旗下产品合计获配4.39亿元居首，南方基金、工银瑞信基金分别以4.01亿元和3.48亿元紧随其后 [9] - 私募机构中，幻方量化、衍复投资、九坤投资分别获配6.13万股、6万股、3.97万股，对应获配金额分别为700.59万元、686.17万元、453.65万元 [9] - 机构积极布局主要基于对公司身处AI算力自主化与国产替代浪潮中稀缺性与战略价值的判断 [9]

公司上市概况 - 摩尔线程于2024年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码688795.SH，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [3] - 公司是2024年以来科创板最大规模IPO，从受理到过会仅88天，为2022年以来审核最快的科创板IPO [2][3] - 上市首日开盘即暴涨468%，股价最高一度飙升至688元，按发行价114.28元/股计算，投资者中签（一签500股）最高单签收益可超28万元 [4][5][9] 首日交易表现 - 上市首日上午收盘，公司股价报590.59元，换手率达70.36%，总市值为2776亿元 [9] - 上市前业内预测其首日涨幅保守估计为100%-200%，对应中签一手（500股）有望获利5.7万到11.4万元 [6] - 2024年A股新股上市首日表现强劲，近百家新上市公司全部上涨，近九成股价翻倍，29家首日涨幅超过300% [10] 业务与技术发展 - 公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [12] - 产品矩阵覆盖人工智能、科学计算与图形渲染，全面支持“云-边-端”全场景 [12] - 在消费与专业图形市场，公司推出国内首张国产游戏显卡MTT S80，已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏 [14] - 公司基于自主MUSA架构，率先发布支持DirectX 12的图形加速引擎，全面兼容OpenGL、Vulkan等主流生态 [14] - 公司致力于打造面向AGI时代的“AI超级工厂”，其基于MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群能高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [13][14] 财务与研发投入 - 公司2022年至2024年归属于母公司所有者的净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，处于亏损状态但亏损额逐年收窄 [13] - 2025年上半年，公司归属于母公司所有者的净利润为-2.71亿元，亏损幅度持续收窄 [13] - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比在77%以上 [13] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [12] 行业地位与机构参与 - 公司被外界视为“中国版英伟达”，是国内唯一在B端和C端均有深度布局的国产GPU厂商，开辟了国产GPU“全功能”路径 [15] - 在打新环节，共有94家公募和113家私募获得网下配售，合计获配2324.23万股，合计获配金额达26.56亿元 [17] - 公募机构中，易方达旗下产品合计获配金额4.39亿元居首，南方基金以4.01亿元紧随其后，工银瑞信基金获配3.48亿元 [20] - 私募机构中，幻方量化获配6.13万股（金额约700.59万元），衍复投资获配6万股（金额约686.17万元），九坤投资获配3.97万股（金额约453.65万元） [19] - 机构积极布局是基于对公司在AI算力自主化与国产替代浪潮中稀缺性与战略价值的判断 [18]