文章核心观点 - 国产GPU产业正迎来历史性发展机遇，以摩尔线程和沐曦股份为代表的公司成功登陆资本市场，标志着中国GPU产业集体崛起，并有望在全球AI算力竞争中占据重要位置 [5][11][31] 行业背景与市场机遇 - 人工智能爆发式增长是驱动资本豪赌GPU赛道的关键共识 [20] - 2025年初DeepSeek大模型的爆火，为国产GPU带来了前所未有的发展机遇，其引发的推理需求让国产GPU找到了发挥空间 [24] - 由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，这为国产GPU企业创造了巨大的市场真空和历史性机遇 [26] - 政策层面持续推动国产替代，科创板为“硬科技”企业提供绿色通道，符合半导体自主化政策导向 [27] - 2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，预计2025年上半年可能超过40%，未来可能成为主流 [30] - 出于供应链安全考虑，阿里、腾讯、字节等互联网大厂正在加速导入国产算力 [30] 公司发展历程与融资 - 2020年被称为国产GPU元年，通用GPU领域发生20起融资事件 [19] - 摩尔线程创始人张建中为前英伟达中国区负责人，公司成立不到100天即获得近亿元融资，上市前累计融资超百亿元，股东多达86位 [15][17] - 沐曦股份创始人陈维良出自AMD，公司同样成立于2020年 [17] - 做“大芯片”起步资金至少在15亿元以上，属于资本密集型赛道 [19] - 摩尔线程最早投资方沛县乾曜兴科技的投资回报率高达6021倍 [8] 技术进展与产品布局 - 摩尔线程基于自主研发的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [21] - 摩尔线程已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，形成覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵，全面支持“云-边-端”全场景 [21] - 沐曦聚焦高性能计算，构建了完整的GPU产品线：MXC系列用于AI训练及通用计算，MXN系列专为AI推理设计，MXG系列专注于图形渲染 [22] - 2022年至2025年6月，摩尔线程累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [28] - 摩尔线程基于MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [28] - 沐曦下一代旗舰产品曦云C700系列性能直接对标英伟达H100，预计2027年下半年实现大规模量产 [30] 资本市场表现与财务数据 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，创下88天最快过会纪录 [6] - 摩尔线程上市首日开盘暴涨，最高触及688元/股，较发行价上涨5倍，市值突破2700亿元 [6] - 沐曦股份在同期进行打新，发行价为104.66元/股，网下申购倍数达2261.68倍 [9] - 摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率高达208.44% [30] - 沐曦营收从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率达到4074.52% [30] - 摩尔线程本次发行募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [30] 行业影响与未来展望 - 摩尔线程与沐曦的成功上市，标志着中国科技企业从设立到上市的周期在GPU赛道被大幅缩短，打破了通常12-15年的业内常识 [12][13][14] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进中 [5][30] - 这些企业的集体行动正在改写中国在全球AI算力竞争中的位置 [30] - 算力即国力，先进AI算力已成为关乎国家发展主动权的关键战略资源 [26] - 这场算力突围将深刻影响中国乃至全球AI产业的未来格局 [31]

摩尔线程上市表现与市场意义 - 摩尔线程于2025年12月5日正式在科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业[3] - 公司上市前已获得“88天最快过会”、“年内最贵科创板新股”等标签，市场对其“中国版英伟达”的故事预期强烈[4] - 上市首日开盘暴涨，股价最高触及688元/股，较发行价翻了5倍，市值突破2700亿元[2][6] - 早期投资者回报惊人，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月的投资，按招股书持股比例计算，投资回报率达到了6021倍[7] 国产GPU行业崛起背景 - 2020年被称作“国产GPU元年”，行业在高端GPU芯片变局下迎来创业潮，当年发生了20起融资事件[18] - 行业共识源于人工智能的爆发式增长，启明创投等机构因对GPU市场需求的笃定而敢于押注[19][20] - 国际环境变化创造了历史性机遇，英伟达CEO黄仁勋表示，由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，留下了市场真空[25] - 政策层面持续推动，科创板为“硬科技”企业提供绿色通道，符合半导体自主化政策导向[25] - 2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，IDC预计2025年上半年该比例可能超40%[28] 核心企业对比：摩尔线程与沐曦 - **创始人背景**：摩尔线程创始人张建中曾执掌英伟达中国15年；沐曦创始人陈维良出自AMD，均为行业资深人士[13][15] - **融资与团队**：摩尔线程成立不到100天获近亿元融资，上市前累计融资超百亿，股东达86位；沐曦也集结了包括AMD全球首位华人女科学家在内的扎实队伍[15][17] - **技术路径与产品**： - 摩尔线程基于自研MUSA架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染等，已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景[21] - 沐曦聚焦高性能计算，构建了完整的GPU产品线，包括用于AI训练的MXC系列、用于AI推理的MXN系列和用于图形渲染的MXG系列[21] - **营收增长**：摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44%；沐曦营收从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%[29][30] 技术进展与市场应用 - 摩尔线程累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上，其产品在关键性能指标上已接近或达到国际先进水平[26] - 公司基于MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群[26] - 沐曦的下一代旗舰产品曦云C700系列性能直接对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产[28] - 市场需求明确，中国大模型公司DeepSeek的爆火为国产GPU带来了推理市场的发挥空间[23] - 出于供应链安全考虑，阿里、腾讯、字节等互联网大厂正在加速导入国产算力[29] 行业影响与未来展望 - 摩尔线程上市募资将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，以巩固技术优势[30] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进[30] - 国产GPU企业的集体行动，正在改写中国在全球AI算力竞争中的位置，这场算力突围将深刻影响中国乃至全球AI产业的未来格局[30]

IPO基本信息 - 公司于2025年11月25日公布科创板IPO网下初步配售及网上中签结果，发行股份总数为7000万股[1] - 本次发行初始战略配售数量为1400万股，占发行总数量的20%[1] - 发行价格为每股114.28元[3] 战略投资者配售详情 - 参与战略配售的投资者包括中信证券投资有限公司、南方工业资产管理有限责任公司、中国保险投资基金等10家机构[1][2] - 中信证券投资有限公司作为保荐人相关子公司获配140万股，占发行总量2%，获配金额约1.60亿元，限售期24个月[2] - 中国保险投资基金获配数量最多，达437.52万股，占发行总量6.25%，获配金额约5.00亿元[2] - 员工专项资产管理计划获配291.11万股，占发行总量4.16%，获配金额约3.33亿元[2] - 战略配售投资者合计获配1400万股，总获配金额约16.00亿元[2] 网上发行与中签 - 网上定价初始发行“摩尔线程”A股1120万股[3] - 中签号码末4位至末8位数均已公布，投资者需在2025年11月26日（T+2日）完成缴款[3][4] 公司业务与行业前景 - 公司成立于2020年，专注于全功能GPU的自主研发与设计[4] - 在人工智能、数字孪生等产业推动下，GPU作为核心算力引擎需求持续提升，预计2029年全球GPU市场规模将达3.62万亿元，中国市场预计达1.36万亿元，年复合增长率高达51.1%[5] - 公司业绩增长迅猛，营业收入从2022年0.46亿元跃升至2024年4.38亿元，年复合增长率超过208%，2025年上半年营收达7.02亿元[5] 技术研发与产品实力 - 公司已成功量产五款芯片，完成四次GPU架构迭代，产品覆盖AI智算、图形渲染等多个应用领域[5] - 2022年至2025年6月底，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上，已获得授权专利514项[6] - 产品性能接近国际先进水平，MTTS80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060，千卡GPU智算集群效率超过国外同代系GPU集群[6] 募集资金用途 - 此次IPO募集资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片的研发项目及补充流动资金[7]

IPO发行概况 - 发行价格为114.28元/股，发行7000万股新股，全部为公开发行新股 [1][4] - 预计募集资金总额为80亿元，募集资金净额为75.76亿元，是年内A股过会项目中募资规模最大的项目 [4] - 按发行价计算，公司上市后总市值约为537.15亿元，将成为国产GPU第一股 [4] - 网上发行与网下发行将于2025年11月24日实施 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收达7.02亿元，超过此前三年营收总和 [4] - 2022年至2024年，营业收入从0.46亿元跃升至4.38亿元，年复合增长率超过208% [7] - 公司毛利率从2022年的-70.08%大幅提升至2024年的70.71% [7] - 报告期各期归属于母公司所有者的净利润均为负值，截至2025年6月30日累计未弥补亏损为14.78亿元 [7] - 公司管理层预计最早于2027年实现合并报表盈利 [5] 技术与产品实力 - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计，基于完全自主研发的MUSA统一系统架构 [6] - 已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等多个应用领域 [6] - MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060，基于MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代GPU集群 [6] - 是国内极少数支持从FP8到FP64等全计算精度的国产GPU厂商，并率先在国内发布支持DirectX12的图形加速引擎 [6] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，研发人员占比达77%以上 [8] 市场前景与客户 - 截至2025年6月底正在洽谈的客户预计订单合计将超过20亿元 [5] - 2024年公司AI智算产品、图形加速产品及智能SoC产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足1% [7] - 产品已广泛应用于大模型训练推理、数字孪生、云计算等关键领域 [6] - 面向汽车智能座舱的"长江"SoC芯片性能目标对标高通骁龙8295，预计将于2026年导入并量产 [8] 募资用途与股东背景 - 此次IPO募集的80亿元资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片的研发项目及补充流动资金 [8] - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元 [8] - 公司股东名单包括红杉资本、深创投、腾讯和字节跳动等知名机构，创始人张建中合计控制公司36.36%的股份 [8]

公司IPO与市场地位 - 公司正式启动科创板IPO发行，股票代码为"688795"，计划于11月24日申购，拟在上交所科创板上市，标志着高端GPU芯片领域即将迎来"国产GPU第一股"[1] - 公司自2020年成立以来专注于全功能GPU的自主研发与设计，基于完全自主研发的MUSA统一系统架构，率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破[1] - 公司成为国内全功能GPU的先行者，凭借"图形+AI"的双线技术突破，成功将产品应用拓展至企业级与消费级市场[1] 行业前景与公司业绩 - 在人工智能等产业浪潮推动下，GPU作为核心算力引擎需求持续提升，预计2029年全球GPU市场规模将达到3.62万亿元，中国市场增长尤为迅猛，规模预计将达到1.36万亿元，全球占比将从2024年的15.6%大幅提升至37.8%，年复合增长率高达51.1%[2] - 公司业绩实现稳步增长，营业收入从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率超过208%，2025年上半年营收达7.02亿元[2] - 公司五年已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，形成覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等应用领域的多元计算加速产品矩阵，产品广泛应用于大模型训练推理、数字孪生、云计算等领域[2] 技术研发与产品实力 - 公司始终保持高强度研发投入，2022年至2025年6月累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上，截至2025年6月已获得授权专利514项[3] - 公司产品关键性能指标接近或达到国际先进水平，例如MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060，基于MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群[3] - 公司率先在国内发布支持DirectX12的图形加速引擎，并成为国内极少数支持从FP8到FP64等全计算精度的国产GPU厂商[3] 募资用途与战略方向 - 此次IPO募集资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金[4] - 通过上市，公司将持续加大创新项目研发投入，响应国家关于"加快推动关键技术自主可控"以及"建设新型算力基础设施"等战略[4]

IPO发行概况 - 公司于11月13日晚间披露招股意向书 正式启动科创板IPO发行 股票代码为"688795" [1] - 首次公开发行股票将在11月24日进行申购 拟在上交所科创板上市 将成为"国产GPU第一股" [1] 公司业务与技术定位 - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计 基于完全自主研发的MUSA统一系统架构 [1] - 实现单芯片同时支持AI计算加速 图形渲染 物理仿真和科学计算 超高清视频编解码的技术突破 [1] - 凭借"图形+AI"双线技术突破 成为国内全功能GPU先行者 产品应用拓展至企业级与消费级市场 [1] 行业市场前景 - 在AI 数字孪生 具身智能等产业推动下 GPU作为核心算力引擎需求持续提升 [2] - 预计2029年全球GPU市场规模将达到3.62万亿元 其中中国市场预计规模为1.36万亿元 [2] - 中国市场全球占比将从2024年15.6%大幅提升至2029年37.8% 年复合增长率高达51.1% [2] 公司财务表现 - 公司营业收入从2022年0.46亿元跃升至2024年4.38亿元 年复合增长率超过208% [2] - 2025年上半年营收达7.02亿元 增长势头强劲 [2] 产品与技术布局 - 五年已成功量产5颗芯片 完成4次GPU架构迭代 [2] - 形成覆盖AI智算 高性能计算 图形渲染 计算虚拟化 智能媒体等应用领域的多元计算加速产品矩阵 [2] - 产品广泛应用于大模型训练推理 数字孪生 云计算等领域 服务覆盖云计算数据中心 智算中心及能源 制造等行业 [2] 研发投入与成果 - 2022年至2025年6月 公司累计研发投入超过43亿元 研发人员占比达77%以上 [3] - 截至2025年6月 公司已获得授权专利514项 覆盖处理器架构设计 AI应用 驱动软件设计 GPU算力集群等关键技术领域 [3] 产品性能指标 - MTTS80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060 [3] - 基于MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率 [3] - 率先在国内发布支持DirectX 12的图形加速引擎 成为国内极少数支持从FP8到FP64等全计算精度的国产GPU厂商 [3] IPO募集资金用途 - 募集资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目 [4] - 用于新一代自主可控图形芯片研发项目及新一代自主可控AI SoC芯片研发项目 [4] - 部分资金将用于补充流动资金 [4]