经济数据表现 - 7月个人收入环比增长04% 为4月以来最高水平 较前月提升10个基点 [3] - 7月个人支出环比增长05% 符合预期且较前月提升20个基点 创3月以来最高增幅 [3] - 实际个人支出（计入通胀因素）环比增长03% 符合市场预期 [3] 通胀指标分析 - 7月整体PCE物价指数环比增长02% 符合预期且为5月以来最低增幅 较6月下降10个基点 [4] - 7月整体PCE物价指数同比增长26% 与上月持平 但较4月年内低点22%仍高出40个基点 [4] - 核心PCE（剔除食品能源）环比增长03% 与6月持平且符合预期 [5] - 核心PCE同比升至29% 符合预期且较前月28%有所上升 [5] 贸易与库存数据 - 7月商品贸易逆差扩大至1030亿美元 远超预期的930亿美元 且较6月860亿美元显著恶化 [10] - 7月零售库存环比增长02% 较前月下降10个基点 [11] - 批发库存环比增长02% 与6月持平 [11] 就业市场动态 - 7月非农就业人数增加73,000人 高于过去四个月下修后的月均54,000人 [8] - 当前四个月平均新增就业较此前四个月均值167,000人下降超过50% [8] - 同比来看仍低于去年同期的月均122,000人 [8] 政策预期与市场影响 - PCE数据符合预期 未对9月16-17日美联储会议预期的25个基点降息构成阻碍 [2] - 美联储政策焦点从通胀控制转向就业市场疲软 就业数据恶化成为降息主导因素 [9] - 鲍威尔在杰克逊霍尔讲话后 其利率观点主导市场预期 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔因就业供需趋宽释放9月降息预期，叠加特朗普施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金期货活跃合约2025年8月28日收盘价783.22元/十克，较昨日涨2.06元，较上周涨9.82元；成交量139379.00，持仓量144469.00，库存37503.00（十克）[2] - 现货沪金T+D 2025年8月28日收盘价779.86元/十克，较昨日涨2.24元，较上周涨8.23元；成交量30942.00，持仓量2396.00[2] - 上海白银期货活跃合约2025年8月28日收盘价9377.00元/十克，较昨日涨185.00元；成交量337242.00，持仓量278545.00，库存1178523.00（十克）[2] - 现货沪银T+D 2025年8月28日收盘价9182.00元/十克，较昨日跌86.00元；成交量475098.00，持仓量 - 25366.00[2] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年8月28日收盘价3392.20美元/盎司，较昨日涨25.10美元；成交量151643.00，持仓量336177.00，库存200824.48（金衡盎司）[2] - 伦敦黄金现货2025年8月28日价格3407.65美元/盎司，较昨日涨31.30美元，较上周涨63.00美元；SPDR黄金ETF持有量962.50吨，iShare黄金ETF持有量452.50吨[2] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年8月28日收盘价39.71美元/盎司，较昨日涨1.02美元；成交量54907.00，持仓量62636.00，库存517194775.47（金衡盎司）[2] - 伦敦白银现货2025年8月28日价格38.22美元/盎司，较昨日涨0.72美元，较上周涨1.86美元；美国iShare白银ETF持有量57.90吨，加拿大PSLV白银ETF持有量6065.79吨[2] 价格比值与基差 - 2025年8月28日上海期金/上海期银为83.53，上海金现/上海银现为83.97，纽约期金/纽约期银为89.22，伦敦金现/伦敦银现为87.52[2] - 2025年8月28日上海黄金近月连续 - 远月活跃价差为 - 1.02，基差（现货与期货）为 - 3.36；上海白银近月连续 - 远月活跃价差为 - 16.00，基差为14.00；国际黄金近月连续 - 远月活跃价差为 - 43.00，基差为 - 69.25；国际白银近月连续 - 远月活跃价差为 - 0.52，基差为 - 0.82[2] 主要大宗商品表现 - 2025年8月28日INE原油481.70元/桶，较昨日涨2.00元；ICE布油67.20美元/桶，较昨日涨0.45美元；NYMEX原油64.32美元/桶，较昨日涨0.46美元[2] - 2025年8月28日上海期铜79190.00元/吨，较昨日跌260.00元；LME现铜9755.50美元/吨，较昨日跌41.00美元；上海螺纹钢3119.00元/吨，较昨日跌10.00元；大连铁矿石790.50元/吨，较昨日涨15.00元[2] 主要国家利率与汇率 - 2025年8月28日上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.32%，与昨日持平；SHIBOR一年为1.65%，与昨日持平；美国10年期国债名义收益率为4.2200%，较昨日降0.02%；美国10年期国债TIPS收益率为1.9400%；美国10年期国债损益平衡通胀率为2.3500%，较昨日降0.02%[2] - 2025年8月28日美元指数为 - 0.32，美元兑人民币中间价为7.1063，较昨日降0.00；欧元兑人民币中间价为8.2915，较昨日降0.00[2] 主要股票指数表现 - 2025年8月28日上证指数3800.3499，较昨日涨17.84；标普500为6501.8600，较昨日涨106.08；英国富时100为9255.5000，较昨日跌71.32；法国CAC40为7762.6000，较昨日涨18.67；德国DAX为24046.2100，较昨日跌6.29；日经225为42828.7900，较昨日跌59.76；韩国综合指数为3196.3200，较昨日涨66.23[2] 重要资讯 - 美联储主席大热人选沃勒支持9月降息25基点，未来三到六个月继续降；美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，商业投资提振，PCE物价指数2.5%；美国上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期[2] - 进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但因就业供需弱，美联储9月降息预期几无悬念，仍需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI[2] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2.8%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，欧洲央行2025年底前或最多降息1次[2] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续2024年10月至2025年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，8月SPGI制造（服务）业PMI为47.3（53.6）低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次[2] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于2026年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元；日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%）持平预期但低于前值，二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在2025年底前仍存加息预期且最早或为10月[2] 交易策略 - 关注伦敦金3200 - 3300附近支撑位及3450 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位[2]

美联储官员政策立场 - 美联储理事沃勒支持在9月货币政策会议上降息25个基点 [1][3] - 沃勒预计未来三到六个月内将进一步降息 降息步伐取决于后续经济数据 [3][4] - 沃勒认为当前无需大幅降息 但若8月非农就业报告显示经济显著疲软且通胀受控 立场可能转变 [1][3] 劳动力市场状况 - 7月非农就业人口仅增加7.3万人 远低于经济学家预期的11万人 [5] - 前两个月新增就业人口合计下修25.8万人 引发就业市场担忧 [5] - 沃勒指出劳动力市场风险持续累积 强调就业下行风险增加 [3][5] 通胀与政策考量 - 美国潜在通胀率已接近美联储2%的长期目标 基于市场的长期通胀预期指标稳固 [3] - 沃勒主张忽略关税对通胀的影响 认为关税影响将是暂时的 [5] - 美联储此前维持利率不变 主要担忧特朗普政府关税加剧通胀压力 [5] 货币政策分歧 - 7月FOMC会议上沃勒与美联储金融监管副主席鲍曼均投反对票 主张当时降息25个基点 [6] - 这是1993年以来首次出现多名美联储理事对利率决议持异议 [6] - 反对意见凸显美联储决策者在关税对经济和通胀影响问题上共识破裂 [6]

基本面分析 - 美联储9月降息概率从一个月前的61.9%飙升至84% 鲍威尔言论被解读为鸽派 支撑金价上涨[2] - 核心PCE通胀率预计升至2.9% 若高于预期将打压金价 低于预期则推动反弹[2] - 美国7月新建独栋住宅销售下降 住房市场受高抵押贷款利率压制[2] - 美国两年期国债收益率上升4个基点至3.728% 10年期收益率微升1.3个基点至4.271% 收益率曲线趋平至54个基点[4] - 标普500指数跌0.43%至6439.32点 纳斯达克跌0.22%至21449.29点 道指跌0.77%至45282.47点[4] - 美中贸易争端发酵 特朗普关税威胁言论推升黄金避险溢价[4] 技术面分析 - 黄金日线级别形成三角收敛区间 阻力位于3416和3426 支撑位于3320[5] - 短期均线(5日/10日/20日/30日/60日)形成金叉 显示多头力量增强[6] - 四小时级别关键阻力位3409 关键支撑位3311 突破将决定方向[8] - 当前自3311低点启动五波上涨结构 第五波高点在3386附近[8] - 日内下方支撑关注3357-3347区间和3340 上方阻力关注3386/3409/3416/3426[9] 市场动态 - 黄金早盘开盘后跌至3359附近止跌 欧盘在3371-3362区间震荡 美盘上涨至3376后转跌[1] - 早盘曾快速下探至3351低点 随后迅速反弹大幅走高[6] - 财政部标售中短期国债 劳动节前交易清淡可能加剧债市波动[4] 经济数据关注 - 20:30公布美国7月耐用品订单月率[5][11] - 21:00公布美国6月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率[5][11] - 22:00公布美国8月谘商会消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数[5][11]

美联储政策预期与市场反应 - 鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会暗示最快下月可能降息 推动美国国债价格显著走高 收益率曲线出现近四年来最明显陡峭化 [1] - 期货定价显示9月会议25基点降息概率约80% 未完全定价 表明投资者等待就业和通胀数据确认政策走向 [4] - 两年期美债收益率大幅下跌至3.7% 接近本月初低点 利率互换市场开始计入年内两次降息可能性 部分投资者押注三次降息 [4] 经济数据矛盾与政策权衡 - 劳动力市场已有走弱迹象 但通胀仍处于较高水平 使美联储放松政策时需权衡风险 [4] - 本周个人消费支出价格指数成为关键 若通胀压力强劲可能挑战市场对进一步宽松的信心 [4] - 经济展现超预期韧性可能导致政策不确定性 去年下半年开启宽松后曾在年初暂停行动 [6] 债券市场供需与投资策略 - 新一轮美债拍卖涵盖两年 五年和七年期国债 投资者认购情况反映对长期利率前景判断 是衡量避险需求与政策预期的重要参考 [6] - 债券市场对鲍威尔表态积极回应 但真正趋势仍依赖未来数据表现 就业与通胀是决定美联储政策路径的关键因素 [6] - 外汇和债市交易者需灵活调整仓位和严格风险控制 以应对未来几个月市场波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月降息呼之欲出，金价重返升势 [1] - 鲍威尔讲话偏向鸽派，9月降息概率增加，金价受利好刺激大幅反弹，中期有望重新走强 [4][7] 相关内容总结 金价走势 - 上周金价先抑后扬，纽约金价收盘每盎司3417美元，沪金收盘每克781.12元 [1] - 上周五金价一阳穿数阴，重新站在短期均线之上，短期需整固 [7] 俄乌冲突 - 特朗普与俄乌及欧洲领导人见面，但俄乌双方对领土等问题分歧大，实际冲突加剧，后续发展待观望 [2] 美联储降息 - 鲍威尔在央行年会上讲话为9月降息打开可能性，利率期货市场对9月降息25个基点押注升至89%，今年累计降息幅度预期提高至约58个基点 [4] - 特朗普施压、更换理事，美联储内部支持降息声音渐增，鲍威尔可能顺水推舟 [6] - 美国就业数据走弱，预防性降息有合理性，9月美联储降息25个基点可能性增大 [6][7] - 美元指数上周五跌至97.70附近 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色板块震荡延续，市场在强预期弱现实下整理反复，关注降息预期变化，若延续偏鹰信息，需防有色进一步转淡 [11] - 不同有色金属品种行情和策略各异，如铜震荡走强可逢低做多，锌区间震荡中线逢高偏空等 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中国落实适度宽松货币政策，加强科技和消费金融支持；美国数据参差，通胀坚挺，市场对9月降息预期有波动，本周杰克逊霍尔银行年会鲍威尔发言将带来更多降息指引；地缘问题受关注 [11] - 各品种运行逻辑及策略：铜矿端紧张未约束冶炼，产量高，需求回升，价格中枢有望上移，可逢低做多；锌供增需弱，中线逢高偏空；铝产业链供应小幅增加，需求有复苏，偏空或观望；锡供需双弱，高抛低吸；铅需求不及预期，逢低偏多；镍及不锈钢供应增加，需求偏淡，中线逢高偏空 [13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 展示期货收盘情况，铜收盘价78540元/吨，跌0.13%；锌收盘价22240元/吨，跌0.11%等 [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 展示有色金属板块最新持仓分析，如TV主力强空头，净多空持仓差值 -46925等 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 展示有色金属现货价格，如长江有色铜现货价格78850元/吨，涨0.09%；长江有色0锌现货均价22240元/吨，涨0.27%等 [19][21] 第五部分 有色金属产业链 - 展示各有色金属品种产业链相关图表，如铜的交易所库存变化、精矿粗炼费等；锌的库存变化、精矿加工费变化等 [23][27] 第六部分 有色金属套利 - 展示各有色金属品种套利相关图表，如铜的沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水等；锌的沪伦比变化、LME锌现货升贴水等 [56][57] 第七部分 有色金属期权 - 展示各有色金属品种期权相关图表，如铜的期权历史波动率、加权隐含波动率等；锌的历史波动率、期权加权隐含波动率等 [72][74]

美联储政策预期 - 市场近乎笃定美联储下月将降息25个基点，并预计年底前至少还有一次降息 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会的演讲可能释放撼动市场的政策信号，具有历史性意义 [1] - 交易员坚信就业市场疲软已为美联储转向鸽派铺平道路，尽管近期通胀数据意外火热 [1] 债券市场动态 - 受7月疲弱就业数据提振降息预期影响，8月各期限美债收益率普遍下行，两年期收益率领跌，维持在3.75%附近 [3] - 收益率曲线趋陡，两年期收益率与近几个月低位相去不远 [3] - 部分交易员押注下月降息50个基点，若市场对9月会议定价达到40个基点的宽松幅度，这些押注将获利颇丰 [4] 政治与经济因素 - 美国总统特朗普及其内阁成员不断施压要求降息，助长了激进降息押注 [4] - 鲍威尔强调需要观察关税对通胀的影响，面对白宫的政治压力仍坚守这一立场 [4] - 特朗普税改法案可能带来财政刺激，过快降息或将刺激经济过热 [5] 关键数据与市场焦点 - 杰克逊霍尔会议后，市场焦点将转向9月5日公布的8月非农数据，这将决定下月降息路径 [5] - 在生产者通胀高企的背景下，大幅降息50个基点的概率较低 [5] - 长期债券投资者可能要求更高的风险溢价，因政府对美联储的施压及总统撤换劳工统计局局长的举动 [5] 机构观点 - 摩根大通资产管理认为债券市场定价仍与经济低于趋势增长、软着陆的环境相符 [1] - 联博固定收益主管Scott DiMaggio认为目前数据已到重启降息周期的程度 [4] - 哥伦比亚Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al Hussainy表示激进降息需无视剩余通胀上行风险并确信失业率将急剧攀升 [5]

美元指数表现 - 周二亚盘早盘美元指数报98.19 涨幅0.03% 开盘价为98.17 [1] - 技术面显示美元指数当前处于关键支撑区域 最新报价97.7630已刺穿7月和8月整理区间底部97.70 [2] - 97.70支撑位失守可能预示进一步下探 目标指向今年低点96.373 若跌破可能测试95.00心理关口 [2] 美国通胀数据 - 7月年化总体CPI稳定在2.7% 年化核心CPI意外升至3.1% 为2月以来最高水平 [1] - 核心CPI远高于美联储2%的目标水平 [1] 劳动力市场状况 - 7月新增就业人数不及预期 前两月数据被大幅下修 [1] - 加速的薪资增长和较低的失业率指向稳健的劳动力市场 [1] 美联储政策困境 - 相互矛盾的数据信号使决策陷入两难：部分数据支持降息 但核心通胀和稳健劳动力市场使降息成为高风险选择 [1] - 市场定价显示9月降息概率接近100% [1] - 在通胀加速、失业率低位且金融市场表现强劲背景下 降息可能非明智风险管理 [1] - 缺乏明确数据支持时 任何降息行动都可能被解读为屈服政治压力 [1]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【一年前鲍威尔表态引美联储秋季降息，今年或更谨慎】8月18日消息，一年前，美联储主席鲍威尔在 杰克逊霍尔年会上表态，称不寻求劳动力市场状况进一步降温，政策需调整。该表态预示美联储9月降 息，随后美联储将利率下调50个基点。 今年，市场预计9月会有一次降息，但学家Ed Yardeni报告指 出，鲍威尔表态可能更谨慎。Yardeni称其更可能像猫头鹰般保持观望，而非鹰派或鸽派。 他还表示， 预计9月会议前，通胀会比预期更高，就业数据也会好于预期。若如此，美联储决策时可能会更谨慎。 ...