说到降息带来的即刻反应，市场普遍是预期内的松口气，但谁也不敢说完全放心，毕竟通胀还在偏高，就业数据也在变动，FOMC提示他们会密切关注劳动 力市场、通胀预期以及金融和国际形势的变化，这些都像是在告诉市场：我们有动作，但不保证每一步都顺利。 讲到具体时间线，记住两点：一是9月第一次降息，二是10月29-30日这次会议，10月30日凌晨宣布降25个基点，利率区间变为3.75?.00%，另外12月1日是结 束缩表的日子，这几处时间都得盯紧。 会议结果里有两票反对票，一位是理事斯蒂芬·米兰，他主张一次性降50个基点，这回又没达成；另一位是堪萨斯联储主席杰弗里·施密德，他则主张维持利 率不变，说明内部还是有分歧。 声明里说经济活动在温和扩张，就业增长放缓，失业率小幅上升但仍低位，这些话说明劳动力市场不是大崩盘，但也没刚劲的支持通胀回到2%这个目标， 通胀自年初有所上升，保持在偏高水平，FOMC又重复了要把通胀拉回2%的决心。 他们把降息解释为考虑到风险平衡的变化，并且决定在12月1日结束缩表，换句话说，除了降息，他们还在用另一个大招来调整货币环境——缩表到期终 止，这个时间点很关键，意味着资产负债表不再继续收缩。 会议 ...

美联储10月降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间 [1] - 这是继9月17日降息25个基点后的再次降息，也是自2024年9月以来的第五次降息 [1] - 美联储声明称，鉴于风险平衡变化，委员会决定降息 [1] 降息原因分析 - 近期“通胀低于预期+就业明显疲软”的数据组合为降息提供了支撑 [1] - 经济数据尤其是就业数据表现不佳是美联储此次降息的主要原因 [2] - 10月中旬美联储发布的全国经济形势调查报告显示，全美劳动力需求普遍低迷，同时物价上涨 [2] - 近期货币市场流动性压力持续累积、准备金规模接近流动性“阈值”，加大了停止缩表的必要性 [1] 对未来货币政策的展望 - 在“预防式降息”基调下，预计美联储12月仍有望继续降息，但并非板上钉钉 [2] - 2026年仍有2次左右的降息空间，预期2026年利率中值为3.4% [2] - 关税向通胀的传导压力加大以及美联储主席换届，将显著推升2026年降息节奏的不确定性 [2] - 美联储内部支持暂停降息的观点正在占据上风，降息节奏可能放缓 [3] - 关税对通胀的推升作用将会逐渐抬头，即使关税整体水平稳定，通胀仍存在上行压力，这将掣肘明年美联储整体降息空间 [3] 对国内市场的影响 - 伴随美联储降息周期的开启，中国货币政策操作空间有望进一步打开 [3] - 央行可能推出进一步降准降息、加大公开市场操作力度等举措 [3] - 这些举措将增加市场流动性，降低企业融资成本，提升投资者风险偏好，从而打开A股新一轮上行空间 [3]

ADP公布美国全国就业报告初步估算，ADP初步估计美国平均增加14,250个就业岗位。ADP公布截至10 月11日四周的初步就业岗位估算。ADP将继续每月发布就业报告和薪酬洞察。ADP将每周发布就业报告 初步估算。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

A recruiter arranges brochures during a NYS Department Of Labor job fair at the Downtown Central Library in Buffalo, New York, US, on Wednesday, Aug. 27, 2025.Private sector employers added an average 14,250 jobs per week over the past four weeks, according to new preliminary data being released by ADP, a turnaround from the negative September numbers.Stepping into the void created by the government shutdown, ADP will now release a four-week average weekly change in employment with a two-week lag every Tues ...

美联储政策会议面临的数据危机 - 美联储10月28日至29日政策会议临近 政策制定者面临前所未有的数据缺失危机 持续的政府停摆导致无法获取关键的官方经济统计数据[1] - 另一项重要的第三方就业数据来源ADP宣告中断 让本就模糊的美国经济图景变得更加难以判断 直接影响货币政策决策的科学性与精准性[1][3] - 距离美联储10月政策会议仅剩不到两周时间 就业市场作为核心考量因素因数据短缺陷入困境 决策过程将更加充满未知性[3] ADP数据中断事件 - 第三方就业数据提供商ADP停止了向美联储供应数据[3] - ADP解释停供数据的决定是因其历来免费向美联储提供汇总的管理数据 而非涉及商业机密的客户数据 目前正与美联储沟通以改进数据共享流程 确保符合公司严格标准[3] - 鲍威尔曾试图说服ADP恢复数据共享但努力尚未成功 鲍威尔此前公开表示ADP是就业数据领域相当不错的替代品[3]

此外，9月份整体和核心CPI年率很可能都接近3.0%，比美联储2.0%的目标高出整整一个百分点。对美 联储来说，通胀水平可能不如变化的方向令人担忧。至少在关税的全部影响转嫁给消费者之前，通胀率 更可能上升而非下降。如果新的关税被实施，并且驱逐影响到更多行业，问题会更加复杂。除非出现重 大的经济衰退，很难设想通胀在短期内能达到美联储目标的情景。 "美联储传声筒"Nick Timiraos撰文指出，美联储官员最近失去了访问来自第三方提供的就业数据的途 径。自2018年以来，薪资处理公司ADP一直向美联储提供一套包含匿名就业与收入信息的数据集，覆盖 了美国20%的私营部门劳动力，且美联储通常能在约一周延迟后获得此数据，使其成为一个及时且全面 的就业市场状况衡量标准。 | 名称 | 最新价 | 单位 | | --- | --- | --- | | 现货白银 | 49.26 | 美元/盎司 | | 白银t+d | 11463 | 元/千克 | | 纸白银 | 11.288 | 元/克 | | 沪银主力 | 11467 | 元/千克 | 【基本面解析】 英国研究机构CEPR首席经济学家Dean Baker表示，美国9月C ...

美联储内部就未来降息路径存在分歧，而最终决策将主要取决于美联储主席鲍威尔和理事沃勒。 追风交易台消息，10月17日美银证券发表研报，指出在当前美国政府停摆导致数据缺失的背景下，美联 储主席鲍威尔和理事沃勒的立场将对政策走向产生决定性影响。 鲍威尔作为美联储主席，不仅在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权，更掌握着政策讨论的主导 权和对外沟通的话语权。他的观点往往能左右整体政策基调。 沃勒的特殊性在于他公开承认正在"面试"美联储主席职位，这使其言论具有风向标意义。更重要的是， 沃勒在美联储内部被视为最具影响力的鸽派理事之一，其立场转变能够预示整体政策转向。 虽然两人目前都倾向于在10月和12月各降息25个基点，但如果通胀和就业数据保持坚挺，美联储可能在 12月选择"按兵不动"，这将是市场需要警惕的核心风险。 鲍威尔立场：倾向降息但高度依赖数据 鲍威尔本周重申了其鸽派转向立场。他指出： 自9月会议四周以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化。 尽管鲍威尔承认9月会议后公布的GDP和支出数据强劲，但他并未对此给予太多权重，而是强调劳动力 市场的下行风险，认为职位空缺的进一步下降可能推高失业率。 美银报告分析认为，鲍 ...

费城联储制造业指数 - 10月费城联储商业展望指数远逊预期 实际录得负128% 而预期值约为正10% [2] - 该指数为今年4月触及负20%以来最弱水平 且今年以来每月均为负值 [2] - 费城及许多其他地区的制造业商业展望持续疲软 [2] 通胀数据表现分化 - 最新消费者价格指数呈现升温态势 整体CPI月环比上升04% 核心CPI月环比上升03% [3] - 整体CPI年同比上升29% 核心CPI年同比上升31% [3] - 最新生产者价格指数则显示降温 最终需求PPI月环比下降01% 剔除食品和能源的PPI月环比亦下降01% [4] - 最终需求PPI年同比上升26% 剔除食品和能源的PPI年同比上升28% [4] 零售销售数据 - 零售销售数据表现强劲 8月增长06% 7月增长06% 6月增长10% [5] - 核心零售销售同样稳健 近三个月依次增长0710% 0510% 和09% [5] 劳动力市场与美联储政策 - 尽管其他宏观数据显示劳动力市场有所恶化 但初请失业金人数数据系列近期难以反映出任何问题 [8] - 美联储主席指出通胀确实具有粘性 但应对劳动力市场放缓可能更为重要 [7]

美国政府停摆事件概述 - 美国总统特朗普宣布将于10月5日在弗吉尼亚州诺福克市主持庆祝美国海军250周年纪念日的活动，并称其为美国海军史上规模最大的庆典[1][2] - 特朗普将与夫人、国防部长及海军部长共同出席，预计有数千名现役军人及军属到场[2] 政府停摆的直接冲击 - 美国国务院部分国内领事服务支持被暂停，网站内容更新受限[1][4] - 美国驻多国大使馆社交媒体平台账户减少或暂停更新[4] - 美国联邦通信委员会（FCC）将占员工总数81%的1044名员工置于休假状态，暂停大部分正常运作，包括接听消费者投诉和咨询电话、消费者保护及地方竞争执法，并暂停批准新的设备授权[6] - 美国交通部暂停对纽约第二大道地铁和哈德逊隧道项目的拨款报销[6] - 国家公园管理局下属400余处景点服务受限，华盛顿特区多个标志性景点及费城自由钟等均已关闭[6] 经济数据与市场影响 - 美国劳工统计局因政府停摆未能发布月度就业数据统计报告，并停止数据采集工作，原定10月中旬公布的消费者价格指数等关键通胀数据发布将受影响[5] - 重要数据统计工作的停摆将影响美联储对经济是否需要刺激的判断[5] - 标普全球评级估计，政府停摆每持续一周，经济增长就可能下降0.1至0.2个百分点[1][7] 政治僵局与军事影响 - 美国国会参议院未能在10月1日前通过临时拨款法案，导致联邦政府停摆，随后两党提出的拨款法案均未获通过[2] - 若参议院未能在10月15日前通过拨款法案，美国军人薪资将停止发放[2] - 特朗普指责民主党领袖企图通过政府停摆破坏海军庆典[2] - 舆论认为政府停摆延续至下周已成必然，影响将进一步扩大[3]

政策制定与数据缺失 - 政策制定者将在缺乏就业数据的情况下进入未知领域 [1] - 就业数据缺失是由于政府停摆预计将导致数据被扣留 [1]