财政收支状况 - 前7个月广义财政收入合计15.9万亿元 与去年同期基本持平 [1] - 前7个月广义财政支出21.5万亿元 同比增长9.3% [1] - 广义财政支出超出收入5.6万亿元 同比增长47% [1] 财政收入结构变化 - 税收收入降幅持续缩窄 前7个月税收收入降幅从一季度同比下降3.5%收窄至0.3% [1] - 证券交易印花税大幅增长 主要受股市成交活跃带动 [2] - 土地出让收入逐步回暖 前7个月国有土地使用权出让收入约1.7万亿元 同比下降4.6% [2][3] 财政支出方向与力度 - 财政支出明显高于经济增速 前7个月广义财政支出增速9.3%高于上半年GDP增速5.3% [1] - 民生领域支出持续加力 社保就业、教育、卫生健康等支出增速均高于总体支出增速 [4] - 政府债券发行规模显著扩大 前7个月政府债券净融资8.9万亿元 同比增加4.88万亿元 [4] 财政政策展望 - 下半年财政支持力度预计保持稳定 调整后财政支出增速预计4.1%-6.7% 匹配4.7%-4.8%的经济增速目标 [5] - 中央财政预留充足政策空间 将根据形势变化及时推出增量储备政策 [6] - 政府债券发行使用加速 专项债券及特别国债加速发行 新型政策性金融工具或将出台 [4]

核心观点 - 2025年7月广义财政收入同比增速提升至3.6%但广义财政支出增速回落至12.1% 显示政府债务融资支持力度减弱而财政支出结构向民生及服务业倾斜的特征凸显 [3][9][26] - 卫生健康和社保就业支出增速显著提升至14.2%和13.1% 文旅传媒及教育支出增速分别达7%和4.6% 体现"投资于人"的政策导向 [4][20][55] - 政府性基金收入与支出增速大幅波动 土地出让收入同比增速回落15个百分点至7% 而超长期特别国债1880亿元投资补助资金已全部下达完毕 [33][49][61] 财政收支总体情况 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1% 预算支出160737亿元同比增长3.4% [2][8] - 前7月广义财政收入预算完成度56.3%持平五年平均水平 广义财政支出预算完成度51%略低于五年平均的51.7% [3][9] - 7月广义财政收支差达-5.6万亿元 较6月仅新增0.4万亿元 反映政府债务资金支持放缓 [3][14] 财政收入结构分析 - 7月一般财政收入同比2.6%较6月提升3个百分点 非税收入同比降幅收窄至-1.5% 税收收入同比微增0.5% [38][45] - 印花税同比高增24.2% 个人所得税和企业所得税同比分别改善至13.9%和6.4% 车辆购置税增速则回落约20个百分点 [38] - 政府性基金收入同比增速降至8.9% 较6月下降11.9个百分点 主要受土地出让收入增速回落15个百分点影响 [33][35] 财政支出结构变化 - 广义财政支出同比增速较6月下降5.5个百分点至12.1% 其中政府性基金支出同比42.4%较6月下滑超36个百分点 [5][49][61] - 民生相关支出显著提速：卫生健康支出同比14.2%较6月提升8.6个百分点 社保就业支出同比13.1%提升4.9个百分点 [4][20][55] - 文旅传媒支出同比7%提升3.8个百分点 教育支出同比4.6%提升2.2个百分点 两者支出占比分别提升0.3和1个百分点 [4][20] 预算执行进度 - 7月广义财政收入预算完成度8.5%高于2024年同期的7.8%但低于五年平均的8.9% [27][42] - 政府性基金支出预算完成度6.4%高于五年平均的5.7% 而一般财政支出预算完成度6.6%持平五年平均水平 [55][61] - 超长期特别国债1880亿元设备更新补助资金已全部下达 标志着债务资金大规模支持阶段结束 [3][14][26]

公共财政收支 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%[3] - 全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%[3] - 公共财政收入进度完成全年预算的61.8%，低于过去5年平均水平(63.5%)[3] - 公共财政支出进度完成全年预算的54.1%，低于过去5年平均水平(54.7%)[4] 税收结构 - 个人所得税同比涨幅扩大至8.8%，持续高于税收整体增速[3] - 企业所得税收入同比降幅收窄，可能受"反内卷"和产能治理影响[3] - 证券交易印花税同比涨幅扩大较多[3] - 非税收入同比增速回落，因基数抬升和盘活存量资产难度加大[3] 财政支出结构 - 民生领域支出同比增速达6.8%，其中社保和就业领域支出同比增长9.8%[4] - 基建领域支出同比增速延续为负，仅环保领域支出保持正增长[4] - 债务付息支出同比增速为6.4%，预计消费贷贴息政策将进一步提升增速[4] 政府性基金 - 政府性基金收入23124亿元，同比下降0.7%[3] - 政府性基金支出54287亿元，同比增长31.7%[3] - 广义财政支出(公共财政+政府性基金)同比增长9.3%[5]

财政收支概况 - 1-7月广义财政支出累计同比上升至9.3%，达到年初预算水平[3][6] - 1-7月全国一般公共预算收入13.6万亿元，同比增长0.1%[6] - 1-7月全国一般公共预算支出16.1万亿元，同比增长3.4%[6] 收入结构分析 - 7月税收收入同比增长4.6%，连续4个月为正[3][6] - 非税收入同比下降12.4%，与税收改善形成反差[3][6] - 四大税种增值税、消费税、企业所得税、个人所得税分别增长4.3%、5.4%、6.4%、13.9%[6] 支出重点领域 - 社保就业、卫生健康、教育支出同比分别增长13.1%、14.2%、4.6%[6] - 传统基建领域除城乡社区外，农林水务、交通运输、节能环保支出均为负增长[6] - 债务付息支出同比增长8.9%，占第一本账支出比重达4.7%[6] 政府性基金表现 - 7月卖地收入同比增长7%，土地成交总价累计同比+32%[6][12] - 专项债和特别国债支撑基金支出，1-7月支出2.89万亿元[6] - 扣除化债资金后，1-7月基金支出同比从31.7%回落至1.2%[6] 政府债与财政支持 - 上半年政府债净融资8万亿元，同比多增4.3万亿元[6] - 预计下半年政府债同比少增1.4万亿元[6] - 稳预期仍需财政支持，关注Q3政策性金融工具和Q4增量额度[6]

财政收入 - 2025年1-7月广义财政收入增速回升至0%（前值-0.6%），支出增速加快至9.3%（前值8.9%），创2022年9月以来最高值[2][8] - 一般公共预算收入同比增长0.1%（前值-0.3%），年内首次回正，税收收入累计增速-0.3%（前值-1.2%），非税收入增速回落至2%（前值3.7%）[5] - 印花税同比增长20.7%，其中证券交易印花税增长62.5%，拉动税收收入增速0.5个百分点；7月证券交易印花税同比增1.25倍[5][15] 土地与房地产 - 1-7月政府性基金收入累计增速-0.7%（前值-2.4%），土地出让收入当月2679亿元（前值2990亿元），累计增速-4.6%（前值-6.5%）[5][18] - 房地产需求侧仍偏弱：7月订金及预收款同比-10.05%（前值-7.62%），个人按揭贷款同比-9.49%（前值-11.64%）[18] 财政支出 - 1-7月一般公共预算支出累计增速3.4%，基建四项合计支出增速-4.5%，社保支出同比9.8%，教育支出同比5.7%[7][21] - 1-7月新增专项债发行2.78万亿元，发行进度63.1%（同比+17.6个百分点），二本账支出累计增速31.7%（前值30%）[7][22] 经济指标 - 7月工业增加值累计增速6.3%（前值6.4%），企业所得税累计增速-0.4%（前值-1.9%），个人所得税累计增速8.8%（前值8%）[5][15] - A股7月新开户196.36万户，同比增71%，环比增19.3%；年内累计新开户1456.13万户，同比增36.88%[15]

财政收入总体表现 - 1-7月全国一般公共预算收入13.58万亿元 同比增长0.1% 为年内累计增速首次转正 [1] - 税收收入11.09万亿元 同比下降0.3% 非税收入2.49万亿元 同比增长2% [1] - 4月以来月度税收收入连续4个月正增长 7月增速达5% 较4月1.9% 5月0.6% 6月1%显著提升 [2] 主要税种收入表现 - 国内增值税4.26万亿元 同比增长3% 反映工业和服务业生产端平稳增长 [2][4] - 企业所得税3.06万亿元 同比下降0.4% 降幅较上半年收窄1.5个百分点 [2][4] - 个人所得税9279亿元 同比增长8.8% 增幅较上半年提高0.8个百分点 [2][4] - 证券交易印花税936亿元 同比增长62.5% 反映资本市场交易活跃 [2] - 契税2694亿元 同比下降15% 与房地产销售额下降相关 [2] 重点行业税收表现 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增长33% 计算机通信设备增长10.1% 电气机械器材增长8% [5] - 现代服务业税收增长显著：科学研究技术服务业增长12.7% 文化体育娱乐业增长4.1% [5] 政府性基金及土地收入 - 政府性基金预算收入2.31万亿元 同比下降0.7% [7] - 国有土地使用权出让收入约1.7万亿元 同比下降4.6% 降幅有所收窄 [7][9] 财政支出情况 - 1-7月全国一般公共预算支出16.07万亿元 同比增长3.4% [9] - 社会保障和就业支出增长9.8% 教育支出增长5.7% 卫生健康支出增长5.3% [9] - 政府性基金预算支出增长31.7% 主要因地方政府专项债券等资金支出2.89万亿元 [9] - 上半年广义财政支出同比增长8.9% 为近年来最好表现 [10]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]

财政收支概况 - 2025年上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%；支出141271亿元，同比增长3.4%[2] - 2025年上半年全国政府性基金预算收入19442亿元，同比下降2.4%；支出46273亿元，同比增长30%[2] 公共财政收入 - 2025年上半年公共财政收入同比负增长，降幅与1 - 5月持平，收入结构好转[2] - 税收收入中增值税同比涨幅扩大、单月增速下降，企业所得税降幅收窄，个人所得税涨幅略收窄但仍有8%增速[2] - 上半年非税收入同比增速回落，完成全年国家一般公共预算收入的52.6%，低于过去5年平均水平[2] 公共财政支出 - 2025年上半年公共财政支出同比增长3.4%，涨幅收窄，支出结构“重民生、重科技、弱基建”[3] - 民生领域支出同比增速6.4%，科技文体领域支出同比增速提升至8.0%，基建领域支出同比增速为 - 4.5%[3] - 上半年完成全年国家一般公共预算支出的47.6%，低于过去5年平均水平，支出节奏放缓[3] 政府性基金收支 - 2025年上半年政府性基金收入同比下降2.4%，降幅收窄；支出同比增长30%，较1 - 5月扩大14个百分点[4] - 上半年广义财政支出同比增长8.9%，较1 - 5月增加2.3个百分点[4] 风险提示 - 经济环境和政策变化超预期会影响税收基数和财政支出规模、节奏[5]

财政收支总体情况 - 6月全国一般公共预算收入18943亿元，支出28318亿元；政府性基金预算收入3959亿元，支出14148亿元[2] 公共财政收入 - 6月狭义财政收入同比下滑0.3%，增速较前值下滑0.4个百分点；1 - 6月累计同比降幅维持在0.3%[2] - 6月税收收入同比增长1%，非税收入同比下降3.7%；上半年财政收入增速低于全年0.1%的增速目标[2] - 主要税种中企业所得税、消费税增速边际走高，增值税增速有所下降，个人所得税同比增幅收窄[2] 公共财政支出 - 6月公共财政支出同比增长0.4%，支出增速走低；上半年累计支出增长3.4%，低于全年目标增速4%[3] - 上半年狭义支出完成全年的52.6%，慢于2023 - 2024年进度[3] - 支出结构重民生轻基建，科技和民生支出加力、基建支出继续走弱[3] 政府性基金收支 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，地方国有土地出让金收入同比回升22%；上半年同比下滑2.4%，降幅收窄[4] - 6月政府性基金支出同比增长79%，累计同比达到30%；上半年支出进度达全年的37.1%，收入进度完成程度强于2023 - 2024年同期[5] 广义财政收支 - 6月广义财政收支表现亮眼，收入缺口缩窄，广义赤字阶段性走阔；若按当前收入增速测算，全年两本账实际收入和预算缺口不超3000亿元[6]

财政收支概况 - 2025年广义财政收入11.2万亿元，同比下降1.3%，广义财政支出14.5万亿元，同比增长6.6%，收支差额3.3万亿元，同比增长46.5% [1] - 财政支出增速（6.6%）高于一季度经济增速（5.4%），资金重点投向教育、社保等民生领域 [1] - 前5个月全国一般公共预算收入9.7万亿元，同比下降0.3%，其中税收收入7.9万亿元（同比下降1.6%），非税收入1.7万亿元（同比增长6.2%） [3][4] 财政收入分析 - 税收收入下滑主因：企业所得税同比下降2.5%（企业经营困难）、进口相关税收下降（外贸形势复杂）、物价低迷拖累现价计算收入 [4] - 个税收入增长8.2%（居民收入增长带动）、增值税增长2.4%（工业和服务业增长）、印花税增长（股市活跃） [4] - 政府性基金收入同比下降6.9%，其中国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%（房地产市场低迷） [6] 财政支出与债务 - 前5个月全国一般公共预算支出11.3万亿元，同比增长4.2%，完成度37.4%（与五年均值接近） [8] - 支出结构：社保和就业支出2万亿元（+9.2%）、教育支出1.7万亿元（+6.7%）、卫生健康支出8896亿元（+3.9%），基建类支出收缩 [8] - 政府债券发行提速：国债发行6.29万亿元（+38.5%）、新增地方债1.98万亿元（+36.6%），政府债券净融资6.31万亿元（同比多3.81万亿元） [7] 政策动向与展望 - 财政部强调加快超长期特别国债和专项债发行，支持"两重""两新"（重大战略、重大工程，新型基础设施、新型城镇化）建设 [11] - 发改委拟6月底前下达2025年"两重"建设项目清单，设立新型政策性金融工具解决资本金不足问题 [12] - 专家建议需观察财政赤字持续性（前5个月广义赤字率2.4%），增量政策或在下半年推出（如增发国债、稳楼市措施） [11][12]