业绩驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨主要得益于原材料价格平稳、优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目、新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 核心业务与产品 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳、排气歧管、水泵等 客户有博格华纳、康明斯等50多家 [1] - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 广泛应用于汽车、服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 液冷领域产品包括电子泵、温控阀 未来将向温控模块产品拓展 [1] - 液冷泵最大功率已提升至40kW 符合客户标准 [1] 产能与布局 - 液冷领域现有4条生产线 年产能最高可达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] - 全球化战略布局首个海外智慧工厂已竣工试生产 成为重要战略支点 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] 新兴领域拓展 - 机器人领域业务布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] - 未来发展战略包括稳固车端热管理业务、拓展海外市场、布局新兴应用领域和推进机器人领域市场 [1]

公司业绩与驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨主要得益于原材料价格平稳 优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目 新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 产品结构与产能布局 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳 排气歧管 水泵等 客户有博格华纳 康明斯等50多家 [1] - 液冷领域产品包括电子泵 温控阀 最大功率已提升至40kW 符合客户标准 [1] - 现有4条液冷产品生产线 年产能最高可达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] 市场拓展与战略布局 - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 应用于汽车 服务器液冷 数据中心 人工智能 充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 未来将向温控模块产品拓展 [1] - 液冷领域客户涵盖多个领域 全球化战略布局首个海外智慧工厂已竣工试生产 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] - 机器人领域业务布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] 未来发展战略 - 稳固车端热管理业务 拓展海外市场 布局新兴应用领域和推进机器人领域市场 [1]

公司概况 - 飞龙汽车部件股份有限公司成立于1952年，已有70多年历史，专注于热管理系统解决方案 [3] - 公司发展分为两个阶段：2017年前专注汽车热管理部件，2017年后重点开拓非车领域市场 [3] - 拥有国家级企业技术中心，在上海、芜湖、内乡和西峡设立四个研发中心 [4] - 产品覆盖全国市场并出口美洲、欧洲、东南亚等地区，服务全球超300个工厂基地 [4] 业务布局 汽车热管理业务 - 主要产品包括机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体（涡壳）、电子泵、温控阀和热管理集成模块 [3] - 汽车水泵和涡壳产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [4] - 涡壳产品主要应用于传统燃油车及混动汽车，是公司重要收入来源 [8] 新能源热管理业务 - 电子泵系列产品功率范围13W-40kW，电压覆盖12V至4kV平台 [8] - 温控阀系列产品走定制化路线 [8] - 郑州飞龙拥有20条装配线，年产100万只电子水泵、200万只温控阀及50万只集成模块 [5] 液冷领域业务 - 航逸科技专注于数据中心、风光储能及充电桩等非车用液冷泵 [6] - 液冷泵产品功率覆盖16W-22kW，提供多种解决方案 [6] - 现有4条生产线，年产能最高达120万只 [10] - 已与80家客户建立联系，有超120个项目进行中 [10] 财务与运营 - 2025年上半年业绩上涨原因：原材料价格平稳、产品结构优化、管理提升 [7] - 2025年下半年预期好转，驱动因素：海外新项目起量、新能源车集成模块订单增长、液冷产品上量 [8] - 海外主要客户包括博格华纳、康明斯、福特等50多家 [8] 战略布局 全球化战略 - 泰国生产基地（龙泰公司）于2025年6月26日竣工试生产 [11] - 应对美国关税措施：加速泰国产能转移、深化国际市场多元化 [12] 新兴领域拓展 - 布局机器人领域：核心零部件延伸和液冷方案两条路径 [13] - 产品应用于服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩、5G基站等前沿领域 [8][14] 未来发展规划 - 稳固车端业务，向系统解决方案提供商升级 [14] - 以泰国为支点拓展东南亚、中亚市场 [14] - 推进热管理与机器人等前沿产业融合 [14]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，但净利润2.1亿元，同比增长14.49%，扣非净利润2.18亿元，同比增长24.65% [1][2] - 2024年公司营业收入达47.23亿元，净利润3.3亿元，创历史新高 [2] - 2018年公司营收和净利曾达28.21亿元、2.45亿元高位，但2019年净利润大降72.97%至6634.15万元，2022年再次减少40.73% [2] 业务布局 - 公司在稳固汽车领域基本盘的同时，积极拓展商用液冷、充电桩、储能、电力设备及人形机器人等高增长前沿领域市场 [1][2] - 发动机热管理业务是核心业务，2024年发动机热管理节能减排部件实现营收18.8亿元，占比45.92%，发动机热管理重要部件实现营收17.24亿元，占比42.09% [4] - 公司现有国内外主要客户超200家，其中国内客户150多家，国外客户50多家，新能源供货及建立联系的客户已超130家 [4] 海外市场 - 2025年上半年公司国外销售收入占比58.3%，其中国外直接销售11.53亿元，国外间接销售1.07亿元 [1][4] - 2024年国外销售占比达59.54%，2023年为52.82% [4] - 2025年3月公司揽获海外大单，成为某国际知名汽车零部件公司新能源热管理部件产品电子油泵供应商，生命周期内预计销售收入约1.6亿元 [5] - 2025年6月海外生产基地龙泰公司竣工投产，全线投产后预计将形成年产150万只涡轮增压器壳体、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能 [5][6] 机构持股 - 截至2025年7月22日，共有12家机构持股公司，合计持股量达2.05亿股，占总股本的35.74% [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人形机器人、汽车热管理、数字与能源 [2][6][8] - 公司：银轮股份、米诗、宇树、智元 [2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **人形机器人板块回升**：国内厂商宇树和智元获大量订单加速产业化，智元资本运作推动行业发展，海外第三代产品快速推进性能接近真人，关节执行器有新方案，国内厂商积极配合，共同构成回升拐点 [4] - **推荐投资标的**：财通证券推荐银轮股份和米诗，两公司主业稳健、估值合理，在人形机器人领域有进展，米诗过去一两个月股价表现好，银轮股份当前点位后续股价上涨空间大 [2][5] - **银轮股份基本情况**：聚焦热管理行业多年，业务涵盖商用车、乘用车、新能源乘用车、工程机械、数字与能源热管理等领域，近年拓展至人形机器人关键总成和热管理领域，全球多地设有研发和生产基地 [6] - **新能源热管理发展**：新能源汽车热管理需求提升，单车价值量从 2000 多元提至 6000 多元，带动公司拓展海外大客户，提高价值量和盈利能力 [2][7] - **数字与能源市场重要性**：数据中心液冷服务器配套需求增长快，公司国内外市场显著增长，涉足储能及地热发电等业务，为收入和利润提供增长动力 [8] - **人形机器人领域进展**：聚焦关键总成及热管理，与海外 T 客户合作推进 Optimus 三代产品发布，有望带动整体估值提升 [2][9] - **盈利预测及估值**：预计 2025 - 2027 年收入 155 亿、187 亿、220 亿，归母净利润 10.7 亿、13.4 亿、16.5 亿，对应 PE 21.9 倍、17.6 倍、14.3 倍，经营稳健、核心业务增长快，当前估值性价比高，有望提升 [3][10]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [1][2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品供应 海外供应 - 主要供应涡壳、排气歧管、机械水泵和电子水泵等产品，海外主要客户有博格华纳、康明斯等50多家 [2] 新能源汽车供应 - 纯电动汽车供应电子泵、温控阀和集成模块等产品；混合动力汽车提供排气歧管、涡壳、电子泵、温控阀和集成模块等产品 [2] 产品情况 涡壳产品 - 可应用于燃油和混动汽车，预计近两年销量增加 [2] 电子泵产品 - 新能源汽车普遍配备2 - 5个，用于电机、电控和电池 [3] - 根据构造、功率、电压等配套设计，价格不一，注重市场竞争力和盈利能力 [4] - 应用覆盖汽车、5G基站、通信设备等民用热管理场景，未来发展空间广阔 [6] 产能布局 - 2025年4月17日审议通过子公司存续分立议案，成立新子公司专注民用领域产品生产，当前有四条生产线，预计每年产能最高可达120万只 [6] 竞争优势 - 民用领域产品以先发、客户和平台化设计构建独特市场地位，定制开发契合客户多元化需求 [6] 经营情况 客户年降 - 今年客户年降普遍存在，但在正常范围，不影响生产经营 [6] 美国关税 - 2024年度对美国市场出口额约占收入的10%，现阶段关税影响较小 [6] - 采取推进泰国生产基地建设、深化国际市场多元化战略等措施应对风险 [6]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [1][2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品情况 涡壳产品 - 2024年荣获国家工信部认定的制造业单项冠军，近年来销量位居国内前列 [2] 集成模块产品 - 今年上半年上汽、吉利、理想、岚图等客户部分集成模块项目已量产，预计未来持续上量 [2] 电子泵和温控阀系列产品 - 民用市场平均单价略高于汽车市场 [3] 新能源热管理产品 - 电子水泵系列采用平台化开发策略，构建覆盖13W至40KW功率范围、兼容12V至1500V全电压平台的完整产品矩阵；温控阀系列坚持定制化路线，提供多样化解决方案 [3][4] 业务进展 服务器液冷项目 - 已组建专业技术和营销团队，供应电子泵和温控阀系列产品，部分项目批量供货，热管理集成模块产品有项目在沟通交流 [4] 机器人领域 - 是面向新质生产力布局的核心战略方向，依靠汽车领域客户，基于现有热管理产品加速向机器人产业渗透，再延伸到模组、液冷等产品 [4] 竞争优势 民用领域 - 先发优势：深耕近10年，有大量技术储备和研究成果，超100个项目在进行，部分已量产 [4] - 客户优势：供货及建立联系的客户超70家，包括HP项目、小米汽车等 [4] - 应用场景拓展：产品应用于汽车、充电桩液冷等多个热管理相关领域 [4]

公司整体概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [2] - 发展分两阶段，2017年前专注汽车热管理部件，2017年至今开拓非车领域 [2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心 [2] - 产品销售覆盖全国，出口美洲、欧洲、东南亚等地区，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 子公司情况 芜湖飞龙 - 2003年3月成立，占地100亩，注册资金1亿元，总投资8亿元 [2] - 主导产品为机械水泵、电子水泵等，具备年产200万只机械水泵、750万只电子水泵和140万只电子油泵的能力 [2] 芜湖飞龙研究院 - 2018年7月成立，注册资本1000万元，专业研发人员120余人 [2] - 对汽车电子类前沿产品进行设计研发，拥有先进技术和完备专利体系，获高新技术企业等称号 [2][3] 业务拓展与战略决策 - 2025年4月同意芜湖飞龙存续分立，将民用热管理领域商用液冷泵业务划分至新公司 [3] - 2017年起业务拓展至民用热管理领域，如5G基站、通信设备等 [4] - 民用领域主要客户及样件交流的有50多家，超70个项目在进行，部分已量产 [4] 投资者问答 产品相关 - 新能源热管理产品包括电子水泵系列和热管理系统两大类 [5] - 汽车和民用领域均有研发项目，民用领域超100个项目在进行 [6] 业务发展 - 近期民用领域产品订单增加，未来两年客户及订单预计持续增长 [6] - 服务器液冷领域关注客户需求与项目研发，提升产品适配性与竞争力 [6] 战略布局 - 机器人领域是核心战略方向，加速向机器人产业渗透，关注前沿方向 [6] 产能建设 - 泰国工厂6月底试生产，全线投产后预计年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵 [6] 未来规划 - 巩固传统热管理市场，加大新能源热管理部件研发生产，开拓民用领域，布局海外市场 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对飞龙股份进行调研，介绍公司发展历程、产品情况、市场覆盖等信息，并对投资者关注的新能源汽车电子水泵数量及应用、新能源热管理集成模块客户、服务器液冷项目进展、机器人板块进展、美国关税影响及应对措施、民用领域竞争优势等问题进行解答 [22][23][27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为飞龙股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书谢国楼和证券事务代表谢坤 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资公司，机构相关人员是吕佩瑾、刘耀阳，接待对象为淡水泉投资 [20] 主要内容资料 - 公司始建于1952年，是致力于热管理系统方案解决的上市公司，发展分两个阶段，2017年前着力汽车热管理部件产品研发、生产和销售，2017年至今重点开拓非车领域客户和市场，拥有国家级企业技术中心，建立四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [22] - 每台新能源汽车大约需2 - 5只电子水泵，主要用于汽车的电机、电控和电池 [23] - 公司新能源热管理集成模块产品主要客户有奇瑞、理想、上汽、岚图等，部分项目已量产 [24] - 公司已组建专业技术和营销团队，为服务器液冷领域客户供应电子水泵和温控阀系列产品，部分项目已批量供货，热管理集成模块产品有项目正在沟通交流 [25] - 公司在机器人零部件领域业务尚处于研究开发阶段，存在不确定性 [26] - 今年5月14日中美降低双边关税，公司2024年度对美国市场出口额约占收入的10%，现阶段关税对整体经营影响较小，公司采取推进泰国生产基地建设、深化国际市场多元化战略等措施应对风险 [27] - 公司民用领域竞争优势有先发优势，深耕近10年，有超100个项目进行，部分已量产；客户优势，供货及建立联系的客户超70家；应用场景拓展，产品应用于多个热管理相关领域 [29]

公司概况 - 飞龙汽车部件股份有限公司始建于1952年，是致力于热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 公司发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今在汽车热管理领域基础上，开拓非车领域客户和市场 [1] - 公司拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [1][2] 产品相关 - 每台新能源汽车大约需要2 - 5只电子水泵，主要用于汽车的电机、电控和电池 [2] - 新能源热管理集成模块产品客户有奇瑞、理想、上汽、岚图等，部分项目已量产 [2] - 服务器液冷项目已组建专业团队，供应电子水泵和温控阀系列产品，部分项目批量供货，热管理集成模块产品有项目在沟通交流 [2] - 机器人零部件领域业务尚处研究开发阶段，存在不确定性 [2] 关税影响与应对措施 - 2024年度公司对美国市场出口额约占收入的10%，现阶段关税对整体经营影响较小 [2] - 应对措施为全力推进泰国生产基地建设进度，适时调整产能布局；深化国际市场多元化战略，加快全球产能配置和销售网络建设 [2] 民用领域竞争优势 - 先发优势：在民用领域深耕近10年，有超100个项目进行中，部分已量产 [3] - 客户优势：供货及建立联系的客户超70家，包括HP项目、小米汽车等 [3] - 应用场景拓展：产品应用于汽车、充电桩液冷等多个热管理相关领域 [3]