公司业务与市场地位 - 公司是国内新能源热管理领域的早期拓荒者，已完成新能源汽车与储能两大黄金赛道布局，创业板上市委将于8月28日审议其IPO申请[1] - 公司年产电池液冷板达440.56万片，相关销售收入达11.79亿元，2024年细分产品领域市场份额达到约12.16%，稳居行业领先地位[3] - 公司已构建成熟完备的业务体系，提供移动式热管理（乘用车、运营车）、固定式热管理（储能、移动电源）、特殊式热管理（空中交通、工程机械、船舶）等多元化解决方案[3] 技术创新与知识产权 - 公司成功攻克电池模组受热不均行业难题，将仿真预测与实际热分布温度偏差控制在≤3℃，流阻偏差稳定控制在5%以内，实现100%精准探测形变与鼓包风险[4] - 自主研发核心生产装备实现液冷板全流程"不下线连续作业"，自动化钎焊炉节约25%生产场地并降低近50%产线人工操作时间[4] - 累计拥有203项专利（20项发明专利和183项实用新型专利），牵头起草《车用动力电池液冷板技术条件》（CSAE团体标准T/CSAE 324-2023）[5] 客户资源与业绩表现 - 客户覆盖产业链顶端核心企业，包括宁德时代（获"优秀供应商"等多项荣誉）、蔚来/小鹏/理想等超80%国内新能源车企，以及中创新航/孚能科技等TOP10动力电池生产商（覆盖70%市场份额）[6] - 主营业务收入从2022年10.08亿元攀升至2024年14.08亿元，复合增长率达18.17%[7] - 2025年1-6月营业收入达7.43亿元（同比增长45.88%），扣非归母净利润3,128.28万元（同比增长39.14%）[7] 行业发展趋势与需求驱动 - 新能源汽车产销量从2022年705.8万辆/688.7万辆跃升至2024年1288.8万辆/1286.6万辆，渗透率从25.6%攀升至40.9%，政策明确2035年全面替代燃油车[8] - 预计2025年国内动力电池液冷板市场规模达96亿元（较2022年翻倍），高压快充驱动单车液冷板价值量从约700元向高功率产品升级[8] - 储能行业2024年底累计装机规模达7,376万千瓦/1.68亿千瓦时（较2023年底增长超130%），液冷渗透率从2021年12.1%预计2025年超越风冷[11] 战略布局与产能扩张 - 公司储能领域收入从2022年0.36亿元飙升至2024年3.37亿元，成功切入宁德时代/阳光电源等头部集成商供应链[14] - 拟募资72,900.00万元投向年产360万台套水冷板生产项目（一期），解决产能饱和问题并匹配行业增长节奏[15] - 在研搅拌摩擦焊工艺/侧面冷却口琴管式液冷板等项目致力于实现液冷板与电池箱体深度一体化集成，预计显著提升产品附加值[15]

公司上市进展 - 深圳证券交易所上市审核委员会拟于8月28日审议公司创业板发行上市申请 [1] 公司业务与产品 - 公司专注新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等 [1] 财务表现 - 主营业务收入由2022年度的100,813.32万元增长至2024年度的140,781.10万元，复合增长率为18.17% [1] - 2025年1—3月主营业务收入为32,941.62万元，同比增长69.55% [1] - 2022年度至2024年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为11,112.28万元、8925.78万元、8804.38万元 [1] - 2025年1—3月扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为1391.38万元，同比增长77.85% [1] 技术研发与创新 - 公司2011年进入动力电池热管理系统领域，是国内较早自主研发相关产品的企业 [2] - 核心设备自主研发定制，构建以控温、轻量化、残值评估、设备工艺优化、自动化生产及质量控制优化为核心的技术体系 [2] - 研发费用2022年至2025年1—3月分别为3406.96万元、4394.05万元、5411.17万元、1016.53万元 [3] - 截至报告期末，公司拥有20项发明专利、183项实用新型专利 [3] - 公司牵头制定《车用动力电池液冷板技术条件》CSAE团体标准，于2023年发布 [2] 行业地位与荣誉 - 公司获得工信部国家级专精特新"小巨人"、浙江省高新技术企业等认定 [2] - 马鞍山纳百川为安徽省专精特新中小企业，拥有浙、皖两省省级研发与技术中心 [2] - 产品质量获客户高度认可，多次荣获宁德时代"质量优秀奖"等多项行业奖项 [3] 行业发展与市场机遇 - 全球新能源汽车2017年销量破100万辆后，年复合增长率超53% [4] - 中国是新能源汽车主要市场与制造国，销量全球第一、制造规模领先 [4] - 2024年我国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆、1286.6万辆，同比增34.43%、35.50%，渗透率40.9% [4] - 2022—2024年全球动力电池出货量年均增速超20%，2024年破1050吉瓦时 [4] - 宁德时代2024年全球动力电池市占率连续八年第一，装机量从2022年191.6GWh升至2024年339.3GWh [4] 客户与项目 - 公司已成为新能源热管理系统领先供应商，近年启动开发并完成PPAP交付的项目超300项，适配车型超200款 [4] - 参与奔驰EQ平台开发时，7个月内完成88次流体仿真优化、53次热仿真等攻关，将开发周期缩短近1/3 [4] - 客户覆盖宁德时代、吉利、长安、零跑、小鹏等国内前十大新能源整车厂及动力电池厂商 [5] - 零跑、中创新航等为报告期内新开发并量产供应的客户 [5] - 储能领域为阳光电源等头部集成商供应商，2023年起新增中能建储能、科陆电子等批量供应客户 [5] 募集资金用途 - 公司拟募集资金72,900万元用于纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）和补充流动资金 [5]

公司业绩与驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨得益于原材料价格平稳、优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目、新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 产品结构与产能布局 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳/排气歧管/水泵等 客户涵盖博格华纳/康明斯等50多家企业 [1] - 液冷泵最大功率提升至40kW 符合客户标准 [1] - 现有4条液冷产品生产线 年产能最高达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] 技术应用与业务拓展 - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 应用于汽车/服务器液冷/数据中心/人工智能/充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 液冷领域产品包括电子泵/温控阀 未来将向温控模块拓展 [1] - 机器人领域布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] 全球化战略实施 - 首个海外智慧工厂已竣工试生产 成为重要战略支点 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] - 未来发展战略包括稳固车端热管理业务/拓展海外市场/布局新兴应用领域 [1]

公司业绩与驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨得益于原材料价格平稳、优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目、新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 产品结构与产能布局 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳、排气歧管、水泵等 客户涵盖博格华纳、康明斯等50多家企业 [1] - 液冷泵最大功率提升至40kW 符合客户标准 [1] - 现有4条液冷产品生产线 年产能最高达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] 技术应用与业务拓展 - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 应用于汽车、服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 液冷领域产品包括电子泵、温控阀 未来将向温控模块产品拓展 [1] - 机器人领域布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] 全球化战略与产能调整 - 首个海外智慧工厂已竣工试生产 成为重要战略支点 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] - 未来发展战略包括稳固车端热管理业务、拓展海外市场、布局新兴应用领域和推进机器人领域市场 [1]

业绩驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨主要得益于原材料价格平稳、优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目、新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 核心业务与产品 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳、排气歧管、水泵等 客户有博格华纳、康明斯等50多家 [1] - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 广泛应用于汽车、服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 液冷领域产品包括电子泵、温控阀 未来将向温控模块产品拓展 [1] - 液冷泵最大功率已提升至40kW 符合客户标准 [1] 产能与布局 - 液冷领域现有4条生产线 年产能最高可达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] - 全球化战略布局首个海外智慧工厂已竣工试生产 成为重要战略支点 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] 新兴领域拓展 - 机器人领域业务布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] - 未来发展战略包括稳固车端热管理业务、拓展海外市场、布局新兴应用领域和推进机器人领域市场 [1]

公司业绩与驱动因素 - 2025年上半年业绩上涨主要得益于原材料价格平稳 优化产品结构和加强管理 [1] - 下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目 新能源车订单增长和液冷产品上量 [1] 产品结构与产能布局 - 涡壳产品用于传统燃油车及混动汽车 是收入重要组成部分 [1] - 海外供应产品包括涡壳 排气歧管 水泵等 客户有博格华纳 康明斯等50多家 [1] - 液冷领域产品包括电子泵 温控阀 最大功率已提升至40kW 符合客户标准 [1] - 现有4条液冷产品生产线 年产能最高可达120万只 [1] - 郑州飞龙募投项目年产560万只新能源热管理部件项目正在建设中 [1] 市场拓展与战略布局 - 新能源热管理产品采用平台化和定制化销售模式 应用于汽车 服务器液冷 数据中心 人工智能 充电桩等领域 [1] - 热管理集成模块价值量显著提升 未来将向温控模块产品拓展 [1] - 液冷领域客户涵盖多个领域 全球化战略布局首个海外智慧工厂已竣工试生产 [1] - 通过推进泰国生产基地建设和调整产能布局应对美国关税影响 [1] - 机器人领域业务布局人形机器人业务 提供核心零部件和液冷散热方案 [1] 未来发展战略 - 稳固车端热管理业务 拓展海外市场 布局新兴应用领域和推进机器人领域市场 [1]

公司概况 - 飞龙汽车部件股份有限公司成立于1952年，已有70多年历史，专注于热管理系统解决方案 [3] - 公司发展分为两个阶段：2017年前专注汽车热管理部件，2017年后重点开拓非车领域市场 [3] - 拥有国家级企业技术中心，在上海、芜湖、内乡和西峡设立四个研发中心 [4] - 产品覆盖全国市场并出口美洲、欧洲、东南亚等地区，服务全球超300个工厂基地 [4] 业务布局 汽车热管理业务 - 主要产品包括机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体（涡壳）、电子泵、温控阀和热管理集成模块 [3] - 汽车水泵和涡壳产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [4] - 涡壳产品主要应用于传统燃油车及混动汽车，是公司重要收入来源 [8] 新能源热管理业务 - 电子泵系列产品功率范围13W-40kW，电压覆盖12V至4kV平台 [8] - 温控阀系列产品走定制化路线 [8] - 郑州飞龙拥有20条装配线，年产100万只电子水泵、200万只温控阀及50万只集成模块 [5] 液冷领域业务 - 航逸科技专注于数据中心、风光储能及充电桩等非车用液冷泵 [6] - 液冷泵产品功率覆盖16W-22kW，提供多种解决方案 [6] - 现有4条生产线，年产能最高达120万只 [10] - 已与80家客户建立联系，有超120个项目进行中 [10] 财务与运营 - 2025年上半年业绩上涨原因：原材料价格平稳、产品结构优化、管理提升 [7] - 2025年下半年预期好转，驱动因素：海外新项目起量、新能源车集成模块订单增长、液冷产品上量 [8] - 海外主要客户包括博格华纳、康明斯、福特等50多家 [8] 战略布局 全球化战略 - 泰国生产基地（龙泰公司）于2025年6月26日竣工试生产 [11] - 应对美国关税措施：加速泰国产能转移、深化国际市场多元化 [12] 新兴领域拓展 - 布局机器人领域：核心零部件延伸和液冷方案两条路径 [13] - 产品应用于服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩、5G基站等前沿领域 [8][14] 未来发展规划 - 稳固车端业务，向系统解决方案提供商升级 [14] - 以泰国为支点拓展东南亚、中亚市场 [14] - 推进热管理与机器人等前沿产业融合 [14]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，但净利润2.1亿元，同比增长14.49%，扣非净利润2.18亿元，同比增长24.65% [1][2] - 2024年公司营业收入达47.23亿元，净利润3.3亿元，创历史新高 [2] - 2018年公司营收和净利曾达28.21亿元、2.45亿元高位，但2019年净利润大降72.97%至6634.15万元，2022年再次减少40.73% [2] 业务布局 - 公司在稳固汽车领域基本盘的同时，积极拓展商用液冷、充电桩、储能、电力设备及人形机器人等高增长前沿领域市场 [1][2] - 发动机热管理业务是核心业务，2024年发动机热管理节能减排部件实现营收18.8亿元，占比45.92%，发动机热管理重要部件实现营收17.24亿元，占比42.09% [4] - 公司现有国内外主要客户超200家，其中国内客户150多家，国外客户50多家，新能源供货及建立联系的客户已超130家 [4] 海外市场 - 2025年上半年公司国外销售收入占比58.3%，其中国外直接销售11.53亿元，国外间接销售1.07亿元 [1][4] - 2024年国外销售占比达59.54%，2023年为52.82% [4] - 2025年3月公司揽获海外大单，成为某国际知名汽车零部件公司新能源热管理部件产品电子油泵供应商，生命周期内预计销售收入约1.6亿元 [5] - 2025年6月海外生产基地龙泰公司竣工投产，全线投产后预计将形成年产150万只涡轮增压器壳体、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能 [5][6] 机构持股 - 截至2025年7月22日，共有12家机构持股公司，合计持股量达2.05亿股，占总股本的35.74% [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人形机器人、汽车热管理、数字与能源 [2][6][8] - 公司：银轮股份、米诗、宇树、智元 [2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **人形机器人板块回升**：国内厂商宇树和智元获大量订单加速产业化，智元资本运作推动行业发展，海外第三代产品快速推进性能接近真人，关节执行器有新方案，国内厂商积极配合，共同构成回升拐点 [4] - **推荐投资标的**：财通证券推荐银轮股份和米诗，两公司主业稳健、估值合理，在人形机器人领域有进展，米诗过去一两个月股价表现好，银轮股份当前点位后续股价上涨空间大 [2][5] - **银轮股份基本情况**：聚焦热管理行业多年，业务涵盖商用车、乘用车、新能源乘用车、工程机械、数字与能源热管理等领域，近年拓展至人形机器人关键总成和热管理领域，全球多地设有研发和生产基地 [6] - **新能源热管理发展**：新能源汽车热管理需求提升，单车价值量从 2000 多元提至 6000 多元，带动公司拓展海外大客户，提高价值量和盈利能力 [2][7] - **数字与能源市场重要性**：数据中心液冷服务器配套需求增长快，公司国内外市场显著增长，涉足储能及地热发电等业务，为收入和利润提供增长动力 [8] - **人形机器人领域进展**：聚焦关键总成及热管理，与海外 T 客户合作推进 Optimus 三代产品发布，有望带动整体估值提升 [2][9] - **盈利预测及估值**：预计 2025 - 2027 年收入 155 亿、187 亿、220 亿，归母净利润 10.7 亿、13.4 亿、16.5 亿，对应 PE 21.9 倍、17.6 倍、14.3 倍，经营稳健、核心业务增长快，当前估值性价比高，有望提升 [3][10]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [1][2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品供应 海外供应 - 主要供应涡壳、排气歧管、机械水泵和电子水泵等产品，海外主要客户有博格华纳、康明斯等50多家 [2] 新能源汽车供应 - 纯电动汽车供应电子泵、温控阀和集成模块等产品；混合动力汽车提供排气歧管、涡壳、电子泵、温控阀和集成模块等产品 [2] 产品情况 涡壳产品 - 可应用于燃油和混动汽车，预计近两年销量增加 [2] 电子泵产品 - 新能源汽车普遍配备2 - 5个，用于电机、电控和电池 [3] - 根据构造、功率、电压等配套设计，价格不一，注重市场竞争力和盈利能力 [4] - 应用覆盖汽车、5G基站、通信设备等民用热管理场景，未来发展空间广阔 [6] 产能布局 - 2025年4月17日审议通过子公司存续分立议案，成立新子公司专注民用领域产品生产，当前有四条生产线，预计每年产能最高可达120万只 [6] 竞争优势 - 民用领域产品以先发、客户和平台化设计构建独特市场地位，定制开发契合客户多元化需求 [6] 经营情况 客户年降 - 今年客户年降普遍存在，但在正常范围，不影响生产经营 [6] 美国关税 - 2024年度对美国市场出口额约占收入的10%，现阶段关税影响较小 [6] - 采取推进泰国生产基地建设、深化国际市场多元化战略等措施应对风险 [6]