美国就业市场 - 11月美国ADP私营企业就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个 [1][6] - 劳动力市场分化显著，员工数少于50人的小型企业合计减少12万个岗位，其中20至49人规模的企业裁员7.4万人，而50人以上的大型企业净增9万个岗位 [1][6] - 美国商务部长否认关税政策是就业下降主因，称政府停摆减缓了小企业活动，大规模遣返非法移民也抑制了就业数据 [1][6] 日本央行政策与债市 - 市场对日本央行12月加息预期急剧升温，推动日本国债收益率全线飙升至数十年高点 [2][7] - 日本30年期国债收益率上行2.5个基点至3.445%，创历史新高，20年期收益率上行3个基点至2.94%，为1999年6月以来最高，10年期收益率上升1.5个基点至1.905%，是2007年以来首次触及该水平 [2][7] - 野村证券指出，市场已得出结论日本央行将在12月加息，央行采取“提前预告”策略以测试市场韧性，避免重蹈2024年7月突然加息导致市场剧烈波动的覆辙 [2][7] 外汇与黄金市场动态 - 黄金兑美元昨日震荡收跌，现交投于4196附近，获利回吐和市场风险情绪转暖构成打压，但美联储12月降息预期及美国疲软经济数据限制了回调空间 [3][8] - 美元兑日元昨日震荡下行，现交投于155.50附近，受美联储降息预期、疲软ADP就业报告以及对日本央行加息预期的共同打压 [4][9] - 美元兑加元昨日震荡下行，现交投于1.3960附近，主要因美元指数走软及原油价格上涨，但对加拿大就业数据疲软的预期限制了跌幅 [5][10] 日内关注经济数据 - 今日需关注欧元区10月零售销售月率、美国11月挑战者企业裁员人数、美国截至11月29日当周初请失业金人数以及加拿大9月贸易帐等数据 [2][7]

2025年前三季度基金市场表现 - 2025年前三季度市场呈现大牛市行情，公募和私募基金整体收益丰厚 [1] - 根据Wind数据统计，今年以来公募基金中有760只基金收益率超过50%，收益率超过30%的基金达到2475只 [1] - 量化私募巨头幻方量化旗下多只产品业绩表现突出，批量产品收益率超过50%，部分产品收益率甚至达到60% [2] 公募基金业绩亮点 - 多只公募基金今年以来收益率超过50%，例如代码为519133.OF的基金收益率达60.12% [2] - 部分基金在特定时间段内表现强劲，例如代码为519698.OF的基金近一年收益率高达279.59% [2] - 行业主题ETF表现活跃，例如代码为588700.OF的科创板人工智能ETF今年以来收益率达50.07% [2] 量化私募基金业绩 - 幻方量化旗下多只指数增强产品在截至2025年11月28日的周期内，今年以来收益率普遍在50%至54.3%之间 [3] - 具体产品表现包括：幻方量化500指数增强产品收益率53.55%，幻方量化信淮500产品收益率53.88%，九章幻方沪深300指增产品收益率54.30% [3] - 多只中证1000指数增强产品收益率也超过50%，例如幻方量化1000指数增强产品收益率51.19%，幻方中证1000量化产品收益率50.50% [3] 网红私募“月风”的净值剧烈波动 - 知名网红私募基金经理月风管理的产品净值在2025年经历剧烈波动，三四月份净值最低仅0.3元，10月中旬净值反弹至1元以上 [3] - 该产品在10月曾出现单月净值暴涨40%的情况，但在11月因重仓加密货币导致净值在不到一个月内暴跌近一半 [4] - 净值波动具体表现为：2025年11月14日当周净值暴跌31.13%，单位净值跌至0.6153元；随后在11月28日当周又暴力反弹36.47%，单位净值回升至0.7922元 [6] 加密货币市场波动及其影响 - 比特币价格在近期出现巨幅震荡，从11万美元在几天内跌破8万美元，随后拉升至9万多美元，又暴跌至8.5万美元，之后再度回升至9万美元上方 [7] - 币圈剧烈的价格波动导致每日有数十万交易者爆仓 [7] - 加密货币市场的暴跌与美联储12月降息预期反复、日本央行超常规经济刺激计划及其引发的加息预期有关，这些因素打击了全球风险资产 [9] 月风投资策略与历史表现 - 该基金经理过去三年的投资操作包括做空英伟达、在港股医药板块半山腰满仓梭哈、卖飞红利股、高位抄底比特币等 [9] - 自2024年底起，其通过重仓比特币概念股Coinbase使净值大幅反弹，但随后又在美股和币圈的波动中净值回撤 [9] - 该基金成立于2022年11月1日，截至2025年11月14日，成立以来收益为-38.47%，近一年收益为-16.34%，在1935只产品中排名1080位 [4]

美元兑日元汇率近期走势与市场核心矛盾 - 2025年12月4日欧洲交易时段早盘，美元兑日元汇价报155.29，较前一交易日收盘价微涨0.0322%，日内波动区间为155.00至155.34，呈现窄幅震荡 [1] - 当前市场核心矛盾集中于日本央行潜在加息与美联储降息预期的碰撞，这种政策面的反向逻辑主导短期走势 [1] - 汇价波动中枢上移始于11月下旬日元升值动能衰减，转折点出现在12月1日日本央行行长植田和男的鹰派表态 [1] 日本央行政策预期急剧转变 - 12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋罕见直接提及12月18-19日的货币政策会议，表示将结合企业加薪等信息“酌情做出加息决定” [1] - 这一非常规表述被市场解读为强烈政策信号，推动日本央行12月加息的概率从一周前的不足25%飙升至80% [1] - 加息预期骤升引发连锁反应，日本国债收益率全线攀升至近期高点，10年期美日利差持续收窄，压制美元兑日元上行空间 [2] 美联储政策不确定性及市场影响 - 市场对明年美联储降息的定价概率高达95%，但12月降息预期曾因政策沟通混乱出现剧烈波动，从80%骤降至30%后又回升至100% [2] - 这种摇摆使得美元资产吸引力呈现阶段性变化，加剧了汇率波动 [2] - 作为美国第一大海外“债主”，日本持有1.19万亿美元美债，日美利差收窄可能引发的资金回流效应将进一步放大美元兑日元波动弹性 [2] 华尔街机构观点分歧 - 摩根士丹利将日本央行12月加息列为“基准情景”，认为植田和男直接点名下次会议的表态“极不寻常”，且12月15日发布的短观调查将提供数据支撑 [3] - 高盛持谨慎态度，指出日本央行需等待更多企业薪资数据，认为2026年1月会议行动概率更高，因12月会议时薪资信息尚不充分 [3] 日本经济基本面与政策支撑 - 尽管2025年7-9月日本经济出现六个季度来首次负增长，但植田和男将其定义为“暂时性回调”，强调经济温和复苏态势未变 [3] - 劳动力市场短缺持续，非制造业“人手不足”扩散指数接近泡沫期水平 [3] - 2025财年最低工资同比上涨超5%创历史新高，企业利润高位运行，为工资上涨提供基础 [3] 后续关键节点与中长期展望 - 短期需重点关注两大节点：12月15日发布的日本短观调查，以及美联储12月议息会议释放的信号 [4] - 若美联储降息预期进一步明确，可能与日银加息预期形成“政策差共振”，推动美元兑日元突破155关口震荡区间 [4] - 中长期来看，若日银开启加息周期而美联储进入降息通道，日美利差持续收窄将从根本上改变美元兑日元估值逻辑，汇价大概率进入阶段性下行通道 [4]

全球宏观经济与央行政策展望 - 经合组织预测发达经济体将在2026年底前结束降息周期 主要央行政策宽松空间有限 [1] - 美联储预计到2026年底前仅再降息两次 随后在2027年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%区间 [1] - 经合组织预计欧元区和加拿大不会进一步降息 日本将在通胀稳定在2%左右时稳步收紧货币政策 [1] - 英国央行降息周期预计在2026年上半年结束 澳大利亚预计在2025年下半年达到类似节点 [1] - 全球经济比预期更好地经受住了关税冲击 全球GDP预计2025年增长3.2% 2026年放缓至2.9% 2027年回升至3.1% [1] 美元汇率面临的下行风险 - 多家机构警告未来几周美元可能遭受“三重打击” 加剧其季节性疲软走势 [2] - 潜在打击因素包括：美国最高法院可能裁定关税非法 白宫国家经济委员会主任哈塞特被任命为美联储主席 日元在日本央行本月加息情况下走强 [2] - 标准银行策略主管认为 这三重因素可能撼动美元 即使不在2026年剩余几周发生 也几乎肯定会在2026年初出现 [2] 主要货币对近期市场动态 - 黄金兑美元昨日震荡下行 现交投于4223附近 获利回吐和市场风险情绪转暖构成压力 但美联储12月降息预期升温限制了回调空间 [3] - 美元兑日元昨日震荡上行 现交投于155.70附近 空头回补提供支撑 但美联储降息预期和日本央行鹰派言论升温的加息预期限制了反弹 [4] - 美元兑加元昨日震荡下行 现交投于1.3970附近 美联储降息预期升温及美国疲软经济数据构成打压 但油价走软限制了下跌空间 [5]

钯期货价格表现 - 12月3日盘中钯期货主力合约最高触及387.35元[1] - 截至发稿时主力合约报383.05元，当日涨幅为2.31%[1] 机构对钯金后市观点 - 银河期货认为钯金总体需求增长有限，基本面提供的驱动力量不足[2] - 瑞达期货认为降息预期带来的偏多情绪可能为钯金价格提供一定支撑[2][3] 影响钯金价格的宏观因素 - 市场正交易美联储降息预期走强，作为贵金属的铂钯宏观属性强，在风险偏好走强及金银大涨背景下被宏观力量推动走强[2] - 宏观动力可能出现反复，日本央行加息预期可能引发市场流动性预期走弱，为风险资产定价带来压力[2] 钯金市场供需基本面 - 钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松[3] - 需求端在汽油净化催化剂领域面临“铂代钯”持续推进带来的明显下行压力[3] - 中短期内供应端边际变化受南非电力供应紧张及俄罗斯地缘政治局势影响[3] 铂金市场相关情况 - 铂金2025年总体供需处于偏紧状态，显性库存有去化表现，基本面有支撑[2] - 近期广期所铂价与外盘出现套利价差，若宏观趋势反转，现货套利可能带来回调风险[2]

金价走势及驱动因素 - 周一（12月1日）黄金价格连续第二个交易日上涨，一度触及六周高点4264.61美元/盎司，为10月21日以来最高水平 [2][3][5] - 金价当日剧烈波动，从日内高点4264.61美元/盎司大幅回落，最低跌至4219美元/盎司附近，最终收盘于4232.10美元/盎司，日内上涨0.3% [5][12][16] - 当日亚市早盘金价一度触及日内低点4205.39美元/盎司 [3] 美联储政策预期 - 市场对美联储本月降息的预期升温是推动金价上涨的主要因素，根据芝商所“美联储观察”工具，市场预计12月降息概率高达87% [2][7][30] - 美联储官员的一系列鸽派言论，以及美国政府停摆后疲软的经济表现，加剧了市场对美联储再次降息的预期 [6][29] - 美元跌至两周低点，使黄金对持有其他货币的买家更具吸引力 [4][27] 美联储领导层变动 - 美国总统特朗普周日表示已决定下一任美联储主席人选，并很快公布，他明确要求提名人选推动降息 [9][32] - 特朗普多次抨击现任主席鲍威尔未能迅速降息，希望由更强力推进降息的主席接任 [10][33] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为可能人选，据预测市场投注数据显示，其获得提名概率为64%，较上周二的不足40%大幅上升 [11][34][35] 日本央行政策影响 - 日本央行行长植田和男周一发出明确信号，暗示政策委员会可能很快加息，并强调12月会议采取行动的可能性 [14][38] - 交易员根据隔夜掉期指数预计日本央行在12月19日加息概率约为76%，远高于上周五的约58% [15][38] - 日本央行的鹰派立场推升债券收益率，对作为非生息资产的黄金构成打击，并引发美股和加密货币下跌 [12][16][36][39] 其他市场动态 - 美国股市周一收低，标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.4% [13][37] - 比特币跌破86000美元并拖累主要代币走低，相关股票随之下挫 [13][37] - 黄金与美股一同回落，可能代表亏损投资者通过变现黄金收益来弥补损失 [17][40] 黄金技术分析 - 金价在果断突破4200美元/盎司关口后继续上涨，有望测试11月13日高点4245美元/盎司，随后冲击4250美元/盎司区域 [19][42] - 动能支撑看涨前景，相对强弱指数（RSI）走高，预示金价有进一步上涨空间 [19][42] - 假如金价突破4250美元/盎司，有望进一步升向4300美元/盎司，下一个阻力位是历史高点4381美元/盎司 [20][43] - 下行方面，若金价回落至4200美元/盎司下方，可能面临11月25日低点4109美元/盎司的初步支撑，其次是20日简单移动平均线（SMA）4089美元/盎司 [21][45]

日本金融市场波动 - 日本股市重挫，日经225指数盘中一度跌超千点至49224.94点，收盘跌1.89%至49303.28点 [1] - 日本国债暴跌，2年期国债收益率突破1%为2008年以来首次，5年期收益率上行4个基点至1.35%，10年期收益率上升5个基点至1.85%，均创2008年6月以来新高 [1] - 日经225期货大跌超2%，美元兑日元报155.55左右 [1] 日本央行货币政策预期 - 日本央行12月加息概率升至64%，行长植田和男发出明确信号暗示可能本月提高基准利率 [3] - 植田表示任何加息仅是对宽松程度的调整，将对是否采取行动做出正确决定 [3] - 日元兑美元在植田讲话后小幅走高，市场对加息猜测升温推动两年期国债收益率升至2008年以来最高水平 [3] 加密货币市场表现 - 比特币跌至86000美元关口，日内跌幅5.34%，以太坊跌超5% [3] - 索尔币跌7.21%，狗狗币跌8.35%，XRP跌7.48%，BNB跌5.37%，ZEC跌21.44% [4] - 最近24小时全球超21万人被爆仓，爆仓总金额达6.39亿美元 [3]

市场表现回顾 - 12月1日日经225指数开盘报50318.59点随后走低一度跌破50000点韩国综合股价指数KOSPI开盘上涨105%报396792点[1] - 12月1日亚洲早盘现货黄金在4220关口上方震荡现货白银历史首次触及57美元/盎司日内涨超1%COMEX白银盘中突破58美元/盎司日内涨147%[1] - 11月28日美股三大指数集体收涨道指涨061%报4771642点标普500指数涨054%报684909点纳指涨065%报2336569点[1] - 11月28日欧洲三大股指全线上涨英国富时100指数涨027%报972051点法国CAC40指数涨029%报812271点德国DAX指数涨029%报2383679点[2] - 美股全周表现纳指累计上涨491%但11月累计下跌151%道指全周累计上涨318%11月累计上涨032%标普500指数全周累计上涨373%11月累计上涨013%[1] - 欧洲股市全周表现英国富时100指数累计上涨190%法国CAC40指数累计上涨175%德国DAX指数累计上涨323%[2] 本周市场前瞻 - 美联储进入12月会议前的噤声期美联储主席鲍威尔将在周二发表讲话但预计不会涉及货币政策重要表态[3] - 美国9月个人消费支出PCE报告将于周五公布预计整体PCE同比涨幅微升至28%核心PCE价格指数同比涨幅预计维持在29%不变[3] - 日本央行行长植田和男将于周一发表演讲市场关注其是否释放12月会议可能加息的信号[3] - 据消息日本央行正为最快下个月加息向市场打预防针因对日元大幅贬值担忧再起且政治压力减弱央行重新使用偏鹰派措辞[3] 企业动态 - 空中客车公司发布声明称相当数量A320系列客机因飞行控制软件易受强烈太阳辐射影响需要紧急停飞[4] - 约6000架客机受到影响将进行紧急维修法国航空公司英国易捷航空美国航空公司美国捷蓝航空公司新西兰航空公司等多家运营商表示会有部分航班取消或延误[4]

通胀数据表现 - 日本东京区域11月不含生鲜食品的消费者价格同比上涨2.8%，涨幅与10月持平[1] - 11月实际通胀率2.8%高于数据提供商Quick调查经济学家预期的2.7%[1] 市场影响与政策预期 - 东京消费通胀率持续维持在央行目标水平上方，可能强化市场对日本即将加息的预期[1] - 东京物价数据作为全国趋势先行指标持续走强，叠加日元急速贬值引发的输入性通胀压力，为央行退出超宽松货币政策创造有利条件[1]

日元汇率近期动态 - 日元兑美元在反弹过程中难以延续日内小幅涨幅，财政担忧与积极风险情绪抵消了干预预期，削弱了日元的避险属性 [1] - 日元延续自一周高位附近的稳步回落，面对美元全面反弹仍显疲态，但下行空间有限 [2] - 日元近期走弱促使日本财务大臣发出强烈警告，表示将对过度市场波动采取行动，政府核心成员也暗示可能干预以抵消日元疲软对经济的负面影响 [3] 影响日元的市场情绪与政策因素 - 全球风险情绪持续受到美国降息预期及俄乌和平协议希望的支撑，这抑制了避险日元的进一步升值 [2][4] - 日本首相高市早苗推行刺激政策的立场加剧了市场对日本财政状况恶化的担忧，成为引发避险日元日内抛售的关键因素 [2] - 日本内阁批准了21.3万亿日元经济刺激计划，这是新冠疫情以来规模最大的刺激方案，加剧了市场对新增政府债务供应的担忧 [4] 日本央行政策预期与通胀数据 - 市场对日本央行12月可能加息的预期重燃，或抑制日元空头激进押注 [2] - 日本央行上周刻意调整表述重点，强调日元持续疲软的通胀风险，暗示12月加息仍具可能性 [3] - 日本10月服务业生产者价格指数同比上涨2.7%，表明日本正临近实现2%通胀目标的临界点，为央行进一步收紧政策提供依据 [3] - 日本央行理事重申，若经济活动与物价走势符合预期，央行将逐步调整货币宽松力度，政策利率将以适宜节奏上调 [3] 美元动态与美联储政策影响 - 在美联储鸽派预期下，美元恐难吸引实质性买盘，这将限制美元/日元的升值空间 [2] - 随着市场日益预期美联储将在12月再度降息，美元兑日元汇率于周四亚洲时段跌至逾一周低点155.70区域 [4] - 美国降息预期与俄乌和平协议希望共同支撑市场乐观情绪，限制了美元/日元的下行空间 [4] 美元/日元技术分析 - 美元/日元在100小时简单移动平均线（位于156.70区域附近）遭遇阻力，该水平成为关键枢轴点 [5][7] - 若能持续突破156.70阻力位，汇率有望重夺157.00关口，并进一步向157.45-157.50区间乃至158.00迈进 [7] - 若跌破隔夜震荡低点155.65区域，可能引发更深跌幅，下探155.00心理关口，并为延续自158.00关口启动的一周跌势铺平道路 [7]