财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为3370万美元，较2024年第一季度下降15%，主要因服务部门建筑收入减少730万美元 [10] - 2025年第一季度毛利润为1230万美元，占总收入约37%；2024年第一季度毛利润为1390万美元，占总收入约35%，下降因服务部门毛利润减少270万美元 [12] - 2025年第一季度持续经营业务归属于股东的净利润为490万美元，摊薄后每股收益31美分；2024年同期为690万美元，摊薄后每股收益43美分 [13] - 截至2025年3月，现金及现金等价物增至1.079亿美元，营运资金增至4.362亿美元，股东权益总计2.133亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 服务部门 - 营收显著下降，因2024年第二季度两个设计建造项目完工，但美国西部运营和维护合同经常性收入增加62.6万美元（9%） [4][5] - 建筑收入从2024年第一季度的920万美元降至2025年第一季度的220万美元 [11] - 运营和维护合同经常性收入总计770万美元，较上年增长9% [12] 零售部门 - 收入增加78.6万美元，因售水量增长13% [11] 批量部门 - 收入略增至840万美元，因2024年5月新厂运营维护合同及2月合同修订生效 [11] 制造部门 - 收入增加50.9万美元至580万美元，营收和运营收入较上年分别增长约1044% [4][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大大开曼岛西湾海水淡化厂产能，预计今年夏天新增日产100万加仑淡水能力，并计划未来两年建设额外储水罐 [18] - 为Harex建造17500平方英尺制造空间，预计下月完工，以增加吞吐量 [19] - 利用REC拓展科罗拉多州设计建造和运营维护业务，目前正寻求相关机会 [20] - 推进夏威夷海水淡化项目，预计明年初开工，该项目将成为服务部门2026 - 2027年主要增长动力 [6] - 预计今年下半年设计建造收入改善，三个小项目将开工，总价值约2000万美元 [21] - 与当地合作伙伴竞投加勒比南部废水设计建造项目，若成功将是首个国际废水处理厂项目 [22] - 看好亚利桑那市场未来设计建造业务机会，团队正参与早期讨论并准备定制设计报告 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对大开曼岛零售水销售增长、加勒比批量水业务长期稳定收入、夏威夷等项目及制造部门积极态势有信心，预计能为股东带来长期稳定收入和利润增长 [23] 其他重要信息 - 公司全资子公司Cayman Water Company获开曼群岛政府新特许权，继续拥有大开曼岛服务区内生产和供应饮用水独家权利，但需从OFFREG获取新运营许可证，目前正就此进行讨论 [16][17] - 夏威夷海水淡化项目试点测试报告和建议获客户批准，为项目建设铺平道路，但部分许可证获取不受公司控制，可能导致建设延迟 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 夏威夷项目建设收入如何确认及何时开始，毛利率和许可责任方是谁 - 1.47亿美元设计和建设收入将在两年设计和两年建设期确认，目前未确认10%，因收入确认取决于项目成本，成本投入尚少，预计建设开始后收入大幅增加，建设预计2月开始，但取决于许可情况 [28][32][36] - 管理层未透露建设业务毛利率 [41] - 许可责任在合同中有详细划分，部分与场地相关许可由客户负责，建筑许可等由公司负责，双方需协作完成 [42][43] 问题2: 零售业务扩张后销量提升是否持久，新增产能消化时间和利用率情况 - 零售业务销量增长源于服务区人口和商业增长，非季节性因素，虽有季节性波动，但基础销量已提升 [44][46][48] - 公司未披露销量占生产能力百分比，为满足未来需求，需确保产能和存储能力充足 [51][52] 问题3: 三个2000万美元合同执行时间和开始时间 - 两个合同已签订，第三个将在未来几个月签订，预计在今年下半年和2026年前六个月实现收入 [53][55] 问题4: 项目许可中不受公司控制的类型及所属政府机构 - 许可责任在合同中有详细划分，公司不担心项目受阻，仅担心部分政府机构审批速度慢，如考古许可耗时超预期 [60][64][65] - 相关许可由夏威夷州政府机构负责 [66] 问题5: 夏威夷合同成功是否会带来亚太地区机会 - 公司目前未在该地区寻求机会，认为美国本土尤其是佛罗里达州有足够机会，制造业务也有望从中受益 [68][71][72] 问题6: 国内项目机会数量和稳定性 - 公司每周详细审查项目，美国西部项目数量未减少，虽规模有变化，但数量令人鼓舞 [75]

营收与收入增长 - 2024年餐厨垃圾处理收入4.62亿元，同比增长27.29%，增长源于湖州、苏州、洛阳和蚌埠项目提质增效 [1] - 2024年生活垃圾处理收入22.96亿元，占总营收72.3%，提油率提升至3.84%，共提取油脂量3.14万吨，较去年同期2.68万吨增长17.16% [3][4] - 2024年海外业务收入3.94亿元，同比增长120%，来自泰国垃圾发电EP + 安装项目，但合同金额未在2024年确认 [4] - 2024年新能源领域包括沼气发电和天然气利用，收入占总营业收入比重不足10% [5] - 2024年来自浙江省内的收入占比为40.96% [5] - 2024年海外项目尚未产生营业收入 [6] 费用与成本控制 - 2024年期间费用率下降1.8个百分点，销售费用同比下降19.51%，管理费用同比下降2.43%，财务费用同比下降9.84% [1] - 阿里智能焚烧系统及运行管理提升等手段降低运营成本，达到降本增效目的 [2] - 湖州餐厨项目应用厌氧氨氧化工艺，预计污水处理综合成本可降低35%以上 [5] 项目与技术成果 - 南太湖五期项目通过技术将吨垃圾发电量从350度提升至700度，实现发电效率倍增 [3] - 2024年新增发明专利9项，专利授权量新增15项 [4][5] - 研发投入1.35亿元，同比增长31.39%，投向垃圾渗滤液处理工艺和垃圾收运防渗漏处理系统研发领域 [4][5] - 研发人员占比18.7%，配有碳中和相关研发人员 [4] 可转债与分红 - 发行的14亿元可转债还有11.5766亿元未转股，还有1年多到期，公司保障兑付能力，力争促进转股 [2] - 发布《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》，确保30%分红率底线，结合现金流与资本开支灵活调整 [3] 应收账款 - 2024年应收账款12.17亿元，较上年增长10.2%，客户基本为政府方 [4] - 政府支付违约风险低，项目纳入特许经营协议，支付受合同保障，环保行业应收账款占比普遍较高 [4]

持续督导工作情况 - 保荐机构建立健全并有效执行持续督导工作制度，制定相应工作计划 [1] - 保荐机构与京源环保签订承销及保荐协议，明确双方权利义务并报上海证券交易所备案 [1] - 持续督导期间京源环保未发生违法违规或违背承诺事项 [1] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 保荐机构督导京源环保健全完善公司治理制度并严格执行 [2] - 保荐机构督导京源环保建立健全内控制度，确保符合法规要求 [3] - 保荐机构督导京源环保建立健全信息披露制度，审阅信息披露文件 [3] 财务数据及变动 - 2024年度营业收入4.76亿元，同比增长20.18% [15] - 2024年度归属于母公司股东的净利润-2473.34万元，亏损同比减少15.39% [4][15] - 2024年度扣除非经常性损益的净利润-3108.62万元，同比减亏 [15] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额转正，主要因应收账款回款优化 [16] - 2024年末应收账款账面净值占流动资产比重60.80%，一年以内账龄占比49.25% [10] - 2024年度综合毛利率27.58%，加权平均净资产收益率-3.10% [11][12] 研发及核心竞争力 - 公司拥有工业废水电子絮凝处理技术等四大核心技术 [16] - 报告期内研发"AI加药一体机"，实现水处理系统全自动监控 [16] - 超导磁混凝沉淀水处理成套装备技术获国际领先水平认定 [16] - 截至2024年末拥有发明专利19件，实用新型专利94件，软件著作权52件 [18][22] - 公司与中科院、清华大学等科研机构建立产学研合作 [18] - 公司入选"2024年江苏省智能制造车间"和"五星上云企业" [19] 业务及市场情况 - 公司主营业务为工业水处理设备及系统集成（EP）、工程承包（EPC）等 [7] - EP和EPC业务收入占比超90%，采取分段收款模式 [7] - 客户集中于电力行业，收入存在季节性波动 [8] - 已完成超1000个水处理工程案例，覆盖电力、化工、冶金等行业 [20] - 拓展东南亚市场，构建海外销售渠道 [21] 募集资金使用 - 2020年IPO募集资金净额3.43亿元，截至2024年末累计投入3.46亿元 [23][24] - 2022年可转债募集资金净额3.27亿元，截至2024年末累计投入2.98亿元 [25][26] - 部分募集资金被冻结，占比3.96%，不影响募投项目 [29] - 募集资金使用符合监管规定，履行信息披露义务 [29] 股东及管理层持股 - 控股股东李武林持股比例从14.74%降至11.94%，减持425.3万股 [30] - 董事张津生通过协议转让增持840万股，持股比例达5.51% [30] - 控股股东、董事等持股均未质押或冻结 [31]

分组1：业绩情况 - 2024年度公司全年实现营业收入14,528.81万元，较同期下降61.46%；实现归属于母公司股东的净利润 -7,090.02万元，较同期下降307.48% [3] - 2025年第一季度，归属于上市公司股东的净利润为 -373.40万元 [4] - 2025年公司的经营预算目标为实现利润总额0 - 500万元，较上年度增长100% - 110% [5] 分组2：业绩下滑原因 - 项目实施进度放缓导致收入下降，因行业依赖政府付费项目，地方财政“紧平衡”，新签订单实施进度慢，部分项目工作量缩减，公司控制进度保证现金流 [3] - 完工项目造价审减，部分以前年度已完工项目审计后造价审减金额大，使2024年度营业收入、净利润减少 [3] - 财务费用影响，2024年度公司财务费用2,068.46万元，主要为应付债券新增计提财务利息费用2,060.5万元 [3] - 计提资产减值准备影响，2024年度公司应收账款、合同资产等新增计提信用减值损失、资产减值损失金额4,189.06万元 [3] 分组3：2025年发展策略 - 发展战略立足主业，实施国内外双市场策略；经营目标是推进业绩回升向好，力争扭亏为盈 [3] - 坚持低风险、高质量发展主线，依托信息技术和数字化工具构建企业管理体系；实施精准细分市场策略，促成中亚市场订单落地，加速回款；推动核心技术升级，转化创新成果 [4] 分组4：可转债转股 - 可转债转股属市场行为，公司希望投资者认可发展前景，通过转股分享成果，同时加强投资者关系管理，传递投资价值 [4] 分组5：募集资金使用 - 首发募集资金进行现金管理的是“生态修复产品生产基地项目”建设中暂时闲置的3,500万元资金，未超董事会审议额度，不影响项目建设和资金周转，可提高资金使用效率和投资回报 [4] 分组6：项目及资金情况 - 在建项目正常开工建设，截至2025年一季度末，公司货币资金及各项在手理财产品余额为3.59亿元，资金链平稳正常 [5] - 部分项目受益于专项债或专项扶持资金，回款进度加快，但整体影响不明显，公司会跟进化债政策推动回款 [5] 分组7：盈利增长点 - 综合性治理、土地整治预计是主要业绩增长点，公司在零碳建筑、工厂化育苗、污水处理、发酵工艺及设备等方向有技术储备，会发掘新利润增长点 [6] 分组8：行业情况 - 报告期内，生态环境建设行业面临市场下行、竞争加剧压力，企业整体营业收入增长有限，经营成本上升，应收账款高位、账期延长，多数企业利润下降或亏损 [7] - 行业发展情况可查阅《2024年年度报告》第三节管理层讨论与分析相关内容，链接为https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=300948&announcementId=1223363460&orgId=gfbj0834265&announcementTime=2025 - 04 - 29 [8] 分组9：合作与产业链布局 - 公司一直与国有企业或地方国资平台有项目合作，未来会选择央企或资信好、财力有保障的地方国有企业和平台公司合作 [9] - 公司坚持全产业链经营模式，在夯实传统主业同时，储备和布局零碳建筑、温室种植、污水和农林废弃物处理设备设施等技术和业务，以拓展应用延长产业链 [9] - 公司生态修复技术可在待修复区域快速实现植被覆盖，在荒漠化、风积沙地等地区有多个项目案例，可登录公司官网查看 [9]

财务与增发 - 公司 2024 年度实现营业收入 5.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润 5301.54 万元 [6] - 2024 年研发投入 5622.87 万元，占营业收入 10.54% [8] - 公司拟简易程序定向增发，向特定对象发行股票定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前 20 个交易日股票交易均价的 80% [1] 毛利率与盈利 - 公司销售毛利率从 23Q1 的 22.77%增长到 25Q1 的 52.75%，提升原因包括盐湖提锂业务增长、新产品销售局面打开和成本优化 [2] 投资与发展规划 - 未来专注分离材料和技术发展创新，利用资本市场工具，关注主业和新型产业，适时投资并购推动业务发展 [2] - 做好现金管理工作，根据法律及监管要求，在股东大会及董事会授权范围内操作 [2] 盐湖提锂业务 - 紧盯国内外盐湖提锂新建项目，拓展海外市场，加快核心锂吸附剂、分离膜材料及整体解决方案销售 [2] - 开展多种新型分离材料研究，重点开发高性能碳化硅陶瓷膜、优化迭代吸附剂材料、开发特种卷式膜等 [2] 海外市场拓展 - 竞争优势在于高性能膜材料、吸附剂产品、高水平工艺能力、成熟技术团队、丰富国内项目经验和有效成本控制 [3] - 通过设立海外办事处、发展海外代理商和重点合作伙伴、跟随国内合作伙伴海外项目出海等方式拓展海外市场 [3] 膜集成技术应用 - 膜集成技术整体解决方案在工业过程分离及环保水处理等领域能满足生产工艺要求，有较强市场竞争力，业务规模受下游需求影响 [5] - 会根据客户具体应用场景及工艺要求设计工艺技术方案并系统集成，形成针对性整体解决方案 [11] 研发进展 - 已研发多款碳化硅陶瓷膜产品，处于应用推广阶段，稀态金属吸附材料研发有序进行 [7] - 2024 年优化研发体系，成立久吾研究院，整合研发资源，加强研发管理 [8] 应对风险措施 - 应对行业内外竞争风险，持续投入研发，保持高研发投入，做好传统领域销售，抓住新能源业务机会，强化盐湖提锂领先地位，推广新产品，开拓海外市场 [9] - 应对下游行业波动风险，通过拓展产品应用领域、加强优质客户培育、优化迭代产品性能、研发新产品等措施 [10] 吸附剂性能 - 第四代铝系锂吸附剂实现多样化造粒方式，在不同卤水体系中吸附容量较上一代提升 30%-50%，提升了吸附容量、吸附效率、使用寿命等关键指标，有利于提高盐湖提锂效率，降低提锂成本 [11] 环保水处理 - 在核心材料及设备研发生产、工艺包开发、项目实施交付等方面有显著竞争优势 [7] - 会根据客户需求对产品技术进行优化升级以应对日益严格的环保标准 [13]

报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年度报告及2025年一季报显示，2024年总营业收入54.43亿元，同比减少30.33%，归母净利润10.32亿元，同比增长20%；2025年一季度总营业收入11.47亿元，同比减少25.67%，归母净利润3.59亿元，同比减少14.07% [1] - 污水处理业务稳步增长，PPP项目毛利率大幅提升；污水处理提标改造持续推进，稳妥投资多个项目为公司成长提供动能；经营性现金流显著增加，应收账款呈上升趋势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为54.3亿元、57.99亿元、62.44亿元，增速分别为 - 0.2%、6.8%、7.7%；归母净利润分别为11.9、13.59、15.05亿元，增速分别为15.3%、14.2%、10.8% [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年全年处理污水9.36亿吨，累计供应再生水6284.23万立方米，污泥处理量76.8万吨，累计供热面积695万平方米，累计入网面积1305万平方米 [3] - 2024年污水处理营收25.24亿元，同比 + 20.11%，毛利率达49.62%，同比 - 1.46pct；PPP项目营收22.09亿元，同比减少54.98%，毛利率为43.14%，同比 + 24.82pct [3] 项目进展 - 2024年新区污水处理厂污水处理二期工程及100万立方米/日提标改造项目进入商业运营；陈三桥污水处理厂二期提标改造项目进入试运行；宜阳提标改造项目顺利通过土建工程竣工验收 [3] - 2024年审议通过投资6个项目，包括郑州新区污水处理厂再生水 + 综合智慧能源利用工程项目等，为公司持续发展增强动能 [3] 现金流情况 - 2024年经营现金流净额为 - 6.09亿元，同比增加69.87%；投资活动现金流净额为 - 8.71亿元，同比增加35.37%；筹资活动现金流净额为13.74亿元，同比增加40.16% [3] 应收账款情况 - 截至2024年12月底，应收账款余额67.86亿元，余额呈上升趋势，公司出台《应收款项管理办法》，加大催收考核力度 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|7,813|5,443|5,430|5,799|6,244| |增长率YoY %|-0.5%|-30.3%|-0.2%|6.8%|7.7%| |归属母公司净利润(百万元)|860|1,032|1,190|1,359|1,505| |增长率YoY%|20.5%|20.0%|15.3%|14.2%|10.8%| |毛利率%|28.2%|44.3%|48.3%|48.9%|49.3%| |净资产收益率ROE%|11.5%|10.5%|11.1%|11.6%|11.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.88|1.06|1.22|1.39|1.54| |市盈率P/E(倍)|9.24|7.70|6.68|5.85|5.28| |市净率P/B(倍)|1.06|0.81|0.74|0.68|0.63| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [6] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、净利润等项目情况 [6] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额情况 [6]