9月5日，中国证监会公示《境外发行上市备案补充材料要求(2025年8月29日—2025年9月4日)》，证监 会国际司共对12家企业出具补充材料要求。其中要求康晋电气补充说明前期A股上市安排等事项。据 悉，2025年6月27日，康晋电气向港交所递交上市申请，复星国际资本、创升融资为联席保荐人。 证监会请康晋电气补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 二、请补充说明受到全国中小企业股份转让系统有限责任公司纪律处分措施的原因、整改情况，是否对 本次发行上市产生重大不利影响。 三、请补充说明前期A股上市安排，是否计划继续推进A股上市及具体安排，是否存在对本次发行上市 产生重大不利影响的情形。 招股书显示，康晋电气是一家科技驱动的一体化电力设备提供商及智慧能源管理解决方案提供商。凭借 数十年的行业专业知识，公司已开发极具竞争力的"源网荷储"一体化平台。公司的系统一体化能力能够 实现电力系统全生命周期的全面产品覆盖。 康晋电气是电力设备环网柜领域的领先企业。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年环网柜销售收入计， 公司排名第三，在中国市场占4.4%的市场份额。顺应中国向新能源主导型电力系统加速转型的趋势， 公司 ...

**双杰电气电话会议纪要关键要点** **一 公司业务概况与战略定位** - 公司为创业板上市公司及国家高新企业 成立于2002年 深耕电力行业20余年 提供风光储 充换电数字化一站式解决方案 业务覆盖源网荷储四大环节[2][3] - 拥有六大生产基地 产能达百亿级别 形成输配电与新能源智能装备的产业协同布局[2][3] - 员工总数2000余人[3] **二 业务板块发展动态** **电源侧业务** - 设计安装超400座电站 总容量超5GW 成功转型为大型风光电站开发商[2][3] - 2024年底竣工首个300MW集中式风电项目 2025年6月获并网通知书[3][4] - 中标宁夏1GW光伏项目 计划在吉尔吉斯斯坦投资海外光伏项目[2][3][4] - 自研产品包括光伏支架 汇流箱 新能源智能箱变 光伏升压逆变一体机 新能源断路器 逆变器及储能全系统[3] **电网侧业务** - 提供40.5kV及以下全产业链智能电器用电解决方案 为国南网中标前列企业[2][3] - 固体绝缘环网柜引领行业发展 拓展比亚迪 中国移动等工商业客户[2][3][4] **负荷侧业务** - 提供充换电一站式解决方案 与地方城投 交投 国电投 浙江金投合作[2][3] - 研发底盘式换电站 新能源机车换电站等技术 重点拓展重卡充电领域[3][4] - 计划在矿产资源丰富地区建设30座以上重卡充电站[4] **储能业务** - 开展新型储能技术研究 提供源网荷储 光储直柔一体化解决方案 除核心部件外均可自研自产[4] - 2025年上半年暂未新开储能项目 但在手储能指标充足[11] **三 财务表现与业务结构** - 2025年上半年收入23.8亿元 同比增长42% 净利润1.04亿元 同比增长20%[2][4] - 新能源业务收入占比60%（14.2亿元 同比增长74%）首次超过输配电业务 智能设备收入占比40%（9.43亿元 同比增长11%）[2][4][6] - 智能设备毛利率24%（同比增3个百分点） 新能源业务毛利率12.3%（同比略降）[8] **四 海外市场拓展** - 新增印尼和沙特客户 智能设备出口覆盖欧洲（瑞典 西班牙） 南美洲（智利） 非洲 大洋洲和亚洲（泰国）[3][5] - 欧洲2026年1月起禁止使用六氟化硫中压设备 公司固体绝缘环网柜具备竞争优势[3][5] - 计划在吉尔吉斯斯坦投资100MW光伏项目 依托新疆产能辐射中亚[5][15] - 正与阿拉伯及欧洲国家探讨新建产能[15] **五 重点项目与订单储备** - 承接宁电入湘配套光伏项目（合同金额16.5亿元）及湖北150MW风电项目（规模8-9亿元）[7][16] - 在手指标包括超1GW储能和新能源电站 申报中指标近3GW 另准备申报600MW新能源电站[9][10][16] - 内蒙古源网荷储一体化项目总投资28亿元（新能源部分18亿元 含400MW风电+240MWh储能） 计划2025年底开工 建设周期6-12个月[22][23] **六 技术创新与降本增效** - 通过优化产品设计方案 数字化运营管理（如综合能源管理平台）降本增效 预计材料成本再降2个百分点[3][17] - 自研充电桩设备及变压器 成本优势显著[21] **七 资金管理与分红规划** - 资金来源于银行信贷 固定资产贷款 定向增发 可转债 资产证券化及一级市场融资[25] - 2025年通过资本公积弥补亏损 年底符合条件时将实施分红[20] **八 行业政策与市场机遇** - 136号文政策未对宁电入湘项目产生显著影响 公司通过全国布局及电力交易板块对冲政策风险[9][10] - 欧洲禁售六氟化硫设备政策带来出口增量机会[3][5] - 重卡充电赛道潜力巨大 单辆重卡充电量相当于10辆纯油车 部分项目回本周期1-2年[21] **九 子公司与产能规划** - 无锡变压器子公司产能满产 优先选择优质储能及电力变压器订单 计划扩展高压/特高压变压器产能[12][13] - 数据中心业务与中国移动合作 新项目扩展中（受保密协议限制）[14] **十 发展原则与战略方向** - 贯彻绿色发展理念 巩固智能电器装备基石业务 强化产品科技/环保/智能属性[26] - 加速布局国家能源产业基地 重点推进源网荷储一体化项目[26]

清洁能源开发与技术攻关 - 推动海上风电、光伏发电、核能发电、生物质发电规模开发及重大技术攻关 [1] - 加快源网荷储一体化发展 [1] 新型储能技术与设施建设 - 加快发展钠离子电池、固态锂离子电池等新型储能技术 [1] - 支持风电、光伏发电企业配套建设储能设施 [1] - 鼓励工业园区、工业企业部署储能电站 [1] 风电产业链协同发展 - 做强风机、叶片、塔筒等核心产品 [1] - 协同发展中厚板塔筒用钢、叶片复合材料等配套材料 [1] - 探索"海上风电＋海洋牧场""海上风电＋氢能＋文旅""海上风电＋储能"等应用场景 [1] 光伏产业升级与配套引进 - 强化光伏玻璃、光伏组件、光伏电池等核心制造环节的技术升级与产能优化 [1] - 积极引进光伏胶膜、逆变器、维保装备等配套产业 [1] 新能源电池与氢能产业链布局 - 新能源电池产业重点聚焦正负极材料、电解液、隔膜、电池电芯等关键环节 [1] - 持续做好县域充换电设施补短板试点工作 [1] - 大力推进氢能"制、储、运、加、用"全链条布局 [1]

公司项目进展 - 河南省发改委第九批源网荷储一体化项目共53个 但公司已中标项目未包含在此次通知中[2] - 公司前期已中标源网荷储项目包括卫东区200MW风电项目和郏县150MW风电项目[2] 行业发展前景 - 源网荷储一体化是新能源项目未来发展的重要趋势[2] - 通过配置储能和智能调度能平滑风光电力输出的波动性 最大限度减少弃风弃光现象[2] - 该模式可将原本可能浪费的绿色电力充分利用起来[2] 公司战略布局 - 公司高度重视并积极布局源网荷储一体化战略性方向[2] - 未来投资预算将根据市场变化 资金计划安排和已有项目进展等情况综合决定[2]

核心观点 - 陕西作为国家能源革命创新示范区 正通过虚拟电厂整合分散绿色资源 实现从传统能源向绿色低碳转型 同时保障能源安全 [1][2][6] 能源结构转型 - 陕西煤炭产量占全国四分之一 火电装机曾超60% 截至2024年底新能源装机突破6000万千瓦 占发电总装机比重达41% [2] - 新能源间歇性和波动性导致分布式光伏风电消纳困难 成为绿色转型主要挑战 [2] 虚拟电厂建设进展 - 国网陕西电力2023年11月建成省级虚拟电厂管理平台 聚合241个用户共80万千瓦可调资源 相当于大型火电厂装机容量 年减少碳排放约90万吨 [2] - 平台涵盖7大功能 通过数字技术整合工商业可调资源 分布式电源和储能设备 [2] 运营实践成效 - 西安夏季用电高峰期间通过虚拟微电厂实现负荷削减1000千瓦 有效缓解高峰压力 [3] - 2024年11月陕西电力组织虚拟电厂参与电力现货市场模拟结算 最大聚合量4万千瓦 模拟结算电量131.8万千瓦时 金额38.7万元 调节收益1.8万元 [4] 政策与标准建设 - 2025年6月陕西省发改委联合西北监管局印发两项实施方案 明确参与主体权责与收益分配机制 构建政府引导 市场运作 用户参与的生态体系 [5] - 陕西电力主导编制的《陕西省虚拟电厂接入运行技术规范》于2025年7月底获批 为首部省级技术标准 已完成3家虚拟电厂双场景验证 最大上调能力7.8万千瓦 下调能力13.2万千瓦 [5] 发展模式创新 - 虚拟电厂通过数字纽带实现陕北风电场与关中工业园区跨区域协同 推动形成源网荷储一体化系统 [4][6] - 采用市场化机制让参与者共享绿色财富 构建人人可参与 处处能受益的绿色能源生态 [5][6]

董事会决议 - 公司于2025年9月1日召开2025年第四次临时董事会会议 全体9名董事出席 审议通过向下修正天业转债转股价格等议案 [2] - 会议召开符合公司法 证券法和公司章程规定 高管人员列席会议 [2] 可转债转股价格修正 - 因公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85% 触发下修条款 [2] - 转股价格由6.78元/股向下修正至5.60元/股 下调幅度为17.4% [3] - 修正后转股价格自2025年9月3日起生效 可转债于9月2日停止转股 9月3日恢复转股 [3] - 下修基于前20个交易日股票交易均价4.68元/股和前1个交易日均价4.55元/股 且低于最近一期经审计每股净资产5.46元 [3] - 下修后六个月内（2025年9月3日至2026年3月2日）若再次触发下修条款 董事会将不再审议向下修正事宜 [4] 输变电工程项目投资 - 全资子公司天伟化工有限公司将投资建设天业十户滩220kV输变电工程 [4] - 项目建设期2025年底至2027年底 地点位于石河子十户滩工业园区 [5] - 项目内容包括主变容量2×120+3×240兆伏安变电装置及配套输电设施 [5] - 项目动态总投资21,244.00万元 资金来源为自有资金及自筹资金 [5] - 项目旨在解决园区用电负荷递增问题 提升新能源消纳能力 降低用电成本 提高电网运行安全 [5] - 董事会战略委员会已对该议案发表同意意见 [6]

四方股份电话会议纪要关键要点 公司业务与财务表现 - 公司近19年营收复合增长率达12.8% 2024年收入增速达20.86% 创2022年以来新高[2][6] - 电厂及工业自动化业务复合增速高达20.6% 电网自动化业务复合增速为6.3%[2][7] - 毛利率维持在30%-35%之间 毛利额复合增速接近10%[2][8] - 期间费用率持续下降 2024年降至20.5%[2][9] - 上市累计分红达40亿元 是融资总额的两倍多 近几年分红率维持在80%-90%水平[2][26] - 自由现金流状况非常好 自2017年以来大幅增长[28] 电网市场动态与需求 - 国家电网输变电设备招标金额维持在40亿到50亿元之间 2023年为51.3亿元 2024年为42.1亿元[11] - 2025年前三批次招标总体增长态势明显 达到50%左右的增长水平[11] - 10千伏和35千伏电压等级需求增速突出 呈现翻倍以上增长[12] - 35千伏及以下机电保护总需求达1,888台套 增幅超过10倍[13] - 南方电网2025年第一批招标量接近40%增长水平[16] 政策与行业机遇 - 国家发改委2024年3月发布配电网高质量发展指导意见 加快配电网改造和智慧升级[14] - 国家能源局2024年七八月份发布新型电力系统行动方案及配电网高质量发展行动方案[14] - 预计2025年及明年增量空间较大 后续难以出现显著下滑趋势[14] - 新型电力系统发展绕不开储能环节 预计每年20%以上增长速度可期[22] 市场份额与竞争地位 - 公司继保台账数预计2025年突破3万台[15] - 在国家电网和南方电网市场均保持龙二地位 份额维持在15%左右[15] - 在南方市场份额接近20% 与龙一差距逐步缩小[15][16] - 南方电网10千伏开关设备市场份额从不到5%提升至8.98% 跻身第一梯队[19] 新业务与技术进展 - 开发工商业储能柜、高压级联储能系统、储能能量管理系统及液流储能仓等多款产品[22] - 推出中压换流阀、电力电子变压器（固态变压器）等成熟产品 应用于交直流配电网工程、新能源集中外送及人工智能数据中心等场景[23] - 在用户侧重点开拓高耗能行业如钢铁、煤炭、水泥及智算中心等 形成完整解决方案能力[21] - 深度参与数据中心市场 如甘肃庆阳东数西算源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园项目[21] - 源网荷储一体化解决方案在新疆特变若羌县硅基新材料等项目成熟应用[25] 产品与解决方案能力 - 二次产品覆盖非常全面 包括直流装置、控制系统、策略装置、储能电站、新能源厂站等[10] - 一二次融合产品纳入联合采购范围 省级中标类型以二次设备为主 一次设备占比约23%[17] - 2025年第二季度发布40个批次电网设备 一二次融合环网箱接近2万套同比增长46% 一二次融合断路器发布约22万套同比增长156%[18] - 拥有系统解决方案能力 在微网、源网、荷储领域更具优势[24] 估值与前景 - 公司估值处于历史分位数约8.6%的低位[29] - 未来在新业务和新技术方面有突破潜力 长期仍有较好发展空间[29] - 在网内市场和网外市场均有较大发展空间 二次设备与配网方向有望进一步加速发展[9]

文章核心观点 - "十四五"期间能源转型取得显著成就 能源自给率保持在80%以上 形成多轮驱动供应体系 [1] - "十五五"是能源保供和转型关键时期 需从产业布局优化和系统韧性提升两大维度推进高质量发展 [1] 能源供给能力增强 - 石油产量2022年回升至2亿吨以上 2024年达2.13亿吨 天然气产量年增量超百亿立方米 2024年达2464亿立方米 [2] - 建成五大煤炭供应保障基地 煤电灵活性改造规模超3亿千瓦 煤电定位转向基础保障性和系统调节性电源 [2] - 发电装机总容量达36.5亿千瓦 特高压输电通道44条 电力基础设施规模全球第一 [3] 能源绿色转型进展 - 可再生能源装机达21.59亿千瓦 占全国总装机59.2% 发电量占比39.7% 其中水电4.4亿千瓦 风电5.73亿千瓦 太阳能11亿千瓦 [4] - 核电运行装机6091万千瓦 在运核准在建总装机1.13亿千瓦 规模世界第一 [4] - 煤电机组最小发电出力降至35%额定负荷 部分机组达20-25% 新型储能7376万千瓦/1.68亿千瓦时 需求侧响应能力达最大负荷3-5% [4] 节能降碳措施 - 新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制 煤电"三改联动"改造规模3.5亿千瓦 [5] - 电能占终端用能比重提高至29% 北方地区清洁取暖率达83% [5] 能源布局优化 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 三批"沙戈荒"大型风光基地中首批9000万千瓦已建成 分布式光伏装机4.93亿千瓦 海上风电累计装机超4300万千瓦 [7] - 投运多条特高压通道 "西电东送"能力提升至3亿千瓦以上 实施骨干天然气管网工程 [7] - 实施农村能源革命试点 村级光伏帮扶电站达8.3万座 形成"光伏+农业"发展新模式 [8] 能源科技创新 - 煤炭转化附加值提高40% 煤直接液化制备航天煤油应用于长征十二号火箭 [9] - 建成10万吨级深水生产储油平台"深海一号" 完钻超万米科探井深地塔科1井 [9] - 全球首座第四代核电站投入商业运行 全球首个陆上商用模块式小型堆开工建设 [9] - 特高压输电装备实现全面国产化 解决远距离大容量低损耗传输难题 [9] - AI+深度融入能源产业 "5G+北斗"应用于煤炭油气电网领域 [9] 能源国际合作 - 深化与俄罗斯中东中亚美洲油气合作 中俄东线全线贯通 LNG进口能力增强 [10] - 光伏产品全球市场份额约85% 与100多个国家地区开展绿色能源合作 建成巴基斯坦卡洛特水电站等标志性项目 [10] - 参与"一带一路"能源合作 深度参与联合国G20等多边能源机制 [10] 发展挑战与建议 - 风光项目与负荷外送通道不适配出现弃风弃光 建议推动高耗能产业向中西部转移 突破"隔墙售电"限制 [12] - 煤炭兜底需平衡灵活性效率安全 建议打破能源分类投资障碍 允许电网执行差异化供电标准 [13] - 碳排放强度将成为约束性指标 建议通过税收财政金融支持能源企业低碳发展 建立绿证绿电与碳市场联动机制 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年净利润4.76亿元，同比增长506% [1] - 总资产规模达675.31亿元，新兴产业资产占比76.97%（519.76亿元） [2] - 实现收入25.03亿元，其中新兴产业贡献收入96% [2] - 现金及现金等价物总额约45.77亿元 [2] 战略转型与产业布局 - 聚焦清洁能源和智算中心两大核心战略性新兴产业 [2] - 构建"电算一体化"产业生态，实现新能源与算力业务协同 [2][3] - 母公司山东高速集团与华为战略合作，推进"绿色算力+清洁能源"双轮驱动模式 [4][5] 新能源业务进展 - 新增新能源开发指标超350MW，在建及获批项目容量达4.9GW [3] - 菏泽风电项目进展领先同批次山东省项目 [3] - 乌兰察布源网荷储一体化项目入选国家绿色低碳示范项目清单 [4] 算力业务发展 - 战略投资世纪互联，二季度其总营收24.3亿元（同比+22%） [3] - 世纪互联基地型业务收入8.5亿元（同比+112.5%），运营容量达674MW（环比+17.5%） [3] - 数据中心上架容量511MW（环比+17%），上架率75.9% [3] 电算融合项目突破 - 乌兰察布项目一期投入商用，二期稳步推进，新能源发电部分完成审批 [4] - 采用"就近消纳"模式，绿电成本较火电低0.01-0.02元/度 [6] - 若三期1GW数据中心满负荷，预计年增量经济效益达13亿元 [6] 行业机遇与竞争优势 - AI算力需求井喷推动智算中心产业进入繁荣期 [6] - 新能源电力市场化改革深化带来增长机遇 [6] - 通过源网荷储模式形成成本、效率和技术护城河 [6][7]

能源供应能力增强 - 2024年能源年综合生产能力达49.8亿吨标准煤 能源自给率超80% 形成多轮驱动供应体系 [2] - 石油产量2022年回升至2亿吨以上 2024年达2.13亿吨 天然气产量年增量超百亿立方米 2024年达2464亿立方米 [3] - 建成全球最大电力基础设施体系 发电装机总容量36.5亿千瓦 特高压通道44条 [4] 绿色转型进展 - 可再生能源装机达21.59亿千瓦 占总装机59.2% 发电量占比39.7% 其中水电4.4亿千瓦/风电5.73亿千瓦/光伏11亿千瓦 [5] - 核电装机6091万千瓦 在运核准在建总规模1.13亿千瓦 居世界第一 [5] - 煤电机组最小发电出力降至35%额定负荷 新型储能7376万千瓦/1.68亿千瓦时 需求侧响应能力达最大负荷3%-5% [5] 能源布局优化 - 三批"沙戈荒"大型风光基地建设中 第一批9000万千瓦已完工 分布式光伏装机达4.93亿千瓦 海上风电超4300万千瓦 [7] - 西电东送能力超3亿千瓦 投产白鹤滩-江苏等特高压通道 天然气管网推进西四线/西三线等骨干工程 [7] - 实施农村能源革命试点 村级光伏帮扶电站8.3万座 形成农光互补等新模式 [8] 技术创新突破 - 煤炭转化附加值提高40% 煤直接液化航天煤油应用于长征十二号火箭 [9] - 建成10万吨级深水平台"深海一号" 完钻万米深井深地塔科1井 [9] - 全球首座第四代核电站商运 小型堆"玲龙一号"开工 特高压装备实现全面国产化 [9] 国际合作成果 - 中俄东线全线贯通 LNG进口能力增强 储备体系完善 [10] - 光伏产品全球市场份额约85% 与100多国开展绿色能源合作 建成巴基斯坦卡洛特水电站等标志项目 [10] - 参与"一带一路"能源合作 深度介入联合国/G20/IEA等多边机制 [10] 系统发展建议 - 推动源网荷储一体化 优化高耗能产业区域转移 突破隔墙售电政策限制 [11] - 加强多能融合 打破煤油气热电投资障碍 允许电网差异化供电标准 [12] - 建立绿证/绿电交易与碳市场联动 通过财税金融手段支持能源企业低碳发展 [13]