当前经济形势与短期货币政策展望 - 美国经济在政策调整背景下展现韧性 劳动力市场接近充分就业水平 通胀虽略高于目标但较疫情峰值大幅回落[1] - 政策利率维持在5.25%-5.5%区间逾一年 限制性政策立场对抑制通胀和平衡总需求与总供给至关重要[2] - 贸易政策变化导致全球贸易体系重塑 移民政策收紧造成劳动力增长突然放缓 税收和监管政策调整可能影响长期经济增长[2] - 7月非农就业新增人数月均仅3.5万人 远低于2024年月均16.8万人的水平 前期数据被大幅下修[3] - 失业率小幅上升至4.2%的历史低位 劳动力市场指标基本稳定 包括辞职率、裁员率和名义薪资增速[3] - 上半年GDP增速放缓至1.2% 约为2024年2.5%增速的一半 主要反映消费支出放缓[4] - PCE价格总水平上涨2.6% 核心PCE价格上涨2.9% 核心商品价格上涨1.1% 与2024年温和下跌态势形成反差[4] - 关税推高商品价格 预计未来几个月影响持续累积 但具体时机和幅度存在高度不确定性[4] 货币政策框架调整 - 美联储修订《长期目标与货币政策策略声明》 删除"ELB是经济格局标志性特征"表述 强调策略旨在广泛经济环境中促进双重使命[11] - 回归"灵活通胀目标制" 取消"弥补性"策略 承诺采取有力行动确保长期通胀预期保持锚定[12] - 删除"缺口"表述 明确就业可能高于充分就业评估水平而不一定引发物价稳定风险[13] - 强调充分就业是"在物价稳定背景下可长期维持的最高就业水平" 重视强劲劳动力市场创造的经济机会[14] - 调整政策冲突时的处理思路 采取平衡方式推进双重目标 考量偏离程度和回归时间差异[15] - 保留2%长期通胀率目标 认为这一水平最能满足双重使命要求[15] - 维持约每五年开展一次公开评估的承诺 确保框架随经济结构变化而演进[15] 通胀动态与政策应对 - 关税可能引发更持久的通胀动态 包括实际收入下降导致薪资-物价螺旋上升风险[5] - 基于市场和调查的长期通胀预期指标保持稳定 与2%长期通胀目标相符[5] - 政策利率比一年前更接近中性水平100个基点 当前政策仍处于限制性区间[5] - 通胀已连续四年高于目标 高通胀对无力承担生活必需品涨价人群造成深重困难[12] - 2022-2024年期间通胀偏离2%目标成为最核心关切 政策决策以数据评估和经济展望为基础[15] 历史背景与框架演进 - 2020年框架调整针对ELB风险 采用"灵活平均通胀目标制"作为弥补性策略[9] - 疫情后经济重启带来四十年最高通胀水平 16个月内政策利率上调5.25个百分点[10] - 当前中性利率可能高于上世纪10年代 反映生产率、人口结构和财政政策变化[11] - 框架评估包含三部分：各地区联储"美联储倾听"活动、旗舰研究会议和FOMC系列会议讨论[7]

美联储政治独立性争议 - 美联储从来都不是独立的 政治压力一直在增加且继续增加[1] - 财政部长和政府经常在幕后试图影响美联储主席[1] - 现任主席鲍威尔被批评运作逻辑从左翼立场出发 站在反特朗普一边[1] 美联储人事变动动态 - 美联储主席继任者考虑人选包括10至11人 新增人选包括泽沃斯[1] - 泽沃斯职业生涯始于美联储经济学家 后转投华尔街任职杰富瑞首席市场策略师[1] 货币政策立场分歧 - 美联储资产负债表持续缩减使货币政策比预期更具紧缩性[2] - 当前利率水平实际上更具限制性 需要拉回到更中性水平[2] - 去年9月美联储下调50个基点利率决定发生在大选前不到两个月[1] 经济指标解读差异 - 充分就业可定义为失业率低于3.5% 远低于当前4.2%水平[2] - 特朗普上调关税被泽沃斯视为一次性价格水平冲击 不同于鲍威尔认为需观察通胀影响[2] - 美联储需要同时实现物价稳定和最大化就业的双重使命[2] 现任主席政策表现评价 - 鲍威尔在拜登政府时期顶住加强金融监管和觉醒政策等疯狂倡议[1] - 鲍威尔被批评在财政支出激增之际未能就财政辩论发表意见[1]

英国央行降息决策分析 - 英国央行宣布将基准利率下调25个基点至4.0%，这是本轮降息周期第五次降息，利率降至两年多来最低水平 [3] - 决议公布后，英镑对美元短线拉升约40点至1.3409，英国两年期国债收益率上涨5.5个基点至3.892%，富时100指数下跌0.71% [4] - 降息符合市场预期，旨在应对经济放缓和就业转弱压力，同时在支持增长与抑制通胀之间寻求平衡 [4] 货币政策委员会投票分歧 - MPC出现"三方分歧"投票局面，首次投票结果为4:4:1（维持利率:降25基点:降50基点），第二次投票结果为5:4（降25基点:维持利率） [5] - 投票分歧反映当前经济困境：增长疲弱和失业上升与高于目标的通胀形成两难抉择 [6] 英国经济现状 - 2025年春季经济活动萎缩，4月和5月经济分别环比下降0.3%和0.1% [7] - 失业率升至4.7%，显著高于一年前的3.8%，服务业活动放缓，建筑业产出出现五年来最大跌幅 [7] - 通胀率从2022年10月超过11%的高位回落至近期约3%~4%水平，但仍高于2%目标 [7][8] 降息决策考量因素 - 部分决策者担忧通胀黏性主张按兵不动，另一些委员更关注增长和就业恶化支持更大幅度降息 [8] - 国际环境不确定性增加，美国关税政策和英国企业税费上调加剧了就业市场压力 [8] 未来货币政策展望 - 市场预计英国央行将保持"渐进且谨慎"的宽松步调，12月再次降息25基点的概率从几乎确定降至70% [10] - 德意志银行预测若每次降25基点，到2026年初利率可能降至3.25%，成为二战后最缓慢的降息周期 [10] - 万神殿宏观经济学预计此次降息可能是"一段时间内的最后一次"，英国央行可能暂缓宽松 [10]

文章核心观点 - 文莱近期基本食品价格出现显著上涨，但物价涨幅相对温和，表现优于区域内多数国家 [1] - 价格上涨由全球性挑战与本地市场条件共同导致，文莱政府正采取综合措施保障供应稳定与民众利益 [1] - 为确保物价长期稳定，需着力解决深层次问题，包括推动进口多元化与加强区域供应链建设 [2] 价格变动情况 - 对比2025年6月与2019年新冠疫情前的平均价格，冷冻牛肉末、新鲜羊肉、辣椒、番茄和食用油等一系列基本食品价格均出现显著上涨 [1] 价格上涨原因 - 全球因素包括供应链中断、气候变化影响和地缘政治紧张 [1] - 本地因素包括生产成本高和生产规模有限等市场条件 [1] 政府应对措施与成效 - 政府实施物价透明化监测、补贴政策、供应链多元化等综合政策举措 [1] - 文莱应对通胀压力的表现优于印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、新加坡等区域内多数国家，基本生活物资保持可负担水平 [1] 长期稳定策略 - 推动进口来源多元化，例如从马来西亚、印度尼西亚等多国采购食用油，避免对单一供应商或国家的过度依赖 [2] - 加强区域供应链建设以提升抗风险能力，充分利用自由贸易协定和双边伙伴关系确保竞争力与稳定供应 [2] 国家经济背景 - 文莱是亚洲人口最少的国家，截至2024年共有34.6万公民、2.6万永久居民和8.2万外籍劳工 [2] - 凭借丰富的石油和天然气资源加工出口，该国长期保持贸易顺差，社会福利水平较高 [2]

美国经济与滞胀风险 - 当前市场对关税引发物价增长的预期重新引发对1970年代滞胀时代的担忧 但此类预测被判断为错误[1] - 滞胀特征包括高通胀 经济低增长或停滞 以及高失业率 但当前普遍共识认为高失业率这一特征缺失[1] - 美联储政策制定者在放缓过热经济的同时避免了使其陷入衰退 表现值得称道[1] - 真正应担忧滞胀的时刻是当美联储变得不那么独立或不再极度专注于物价稳定之时[1] - 未来可能出现通胀和失业率同时上升的时期 但在本届美联储任期内情况不会像1970年代一样糟糕[1] - 高通胀不会持续下去[1]

印度央行货币政策立场 - 印度央行明确表示不会放松对通胀的警惕 [1] - 央行将保持物价稳定作为当前首要任务 [1] 通胀管理策略 - 央行行长强调持续监控通胀压力的必要性 [1] - 政策制定以稳定物价为核心目标 [1]

菲律宾央行货币政策 - 菲律宾央行将通过确保货币政策有利于可持续经济增长和就业来维护物价稳定 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金截至发稿报3331 27美元/盎司 跌幅0 02% 今日开盘于3332 09美元/盎司 最高3339 76美元/盎司 最低3328 99美元/盎司 [1] - 黄金技术面显示短线可能维持下跌趋势 若上涨在3342 00美元下方遇阻 下跌目标区间为3316 00-3301 00美元 [3] - 短线阻力位3341 00-3342 00美元 重要阻力3351 00-3352 00美元 短线支撑3316 00-3317 00美元 重要支撑3301 00-3302 00美元 [3] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔警告关税可能导致物价一次性上涨 但存在演变为持久通胀的风险 强调需谨慎管理通胀预期 [2] - 关税对通胀的影响取决于实施规模 供应链调整及公众预期 若冲击持续可能改变美联储降息决策路径 [2] - 鲍威尔表态显示与特朗普政府在货币政策上存在分歧 美联储将密切监控关税对经济增速和价格的实际影响 [2]

通胀数据表现 - 英国5月CPI同比增速从4月修正值3 5%回落至3 4% 略超经济学家预期的3 3% 与英国央行预测完全吻合 [1] - 核心服务业通胀率从5 4%回落至4 7% 仍处于历史高位区间 反映国内需求热度 [1] - 4月通胀数据修正为3 4%（原公布3 5%） 因车辆消费税统计误差 未改变整体趋势但暴露统计风险 [1] 价格结构分化 - 5月机票和燃油成本下降 但食品价格（巧克力 肉类）及家具家居用品（冰箱 吸尘器）上涨形成抵消 [1] 金融市场反应 - 英镑汇率日内上涨0 3%至1 3462美元 货币市场维持年内降息25基点预期但时点存分歧 [2] 货币政策挑战 - 经济增速放缓与劳动力市场降温迹象显现 但服务业通胀粘性超预期 [2] - 中东局势升级致国际油价一周内飙升14% 输入性通胀风险加剧 [2] - 6月19日议息会议预计维持利率不变 8月是否启动宽松周期仍存悬念 [2]

物价指数分析 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，占CPI总降幅近70% [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 金饰品、家用纺织品、文娱耐用消费品价格同比分别上涨40.1%、1.9%、1.8%，涨幅均扩大 [2] 消费市场动态 - 上海"五五购物节"和"6·18"电商大促带动消费，消费者对手机、文创摆件、家电等需求增长 [2] - 消费品以旧换新政策刺激绿色家电消费，促进产业和消费"双升级" [12] - 消费理念从"价格敏感"转向"品质优先"，家电行业向科技化、高端化转型 [10][12] 文旅行业表现 - 5月宾馆住宿价格环比上涨4.6%，创近十年同期新高，旅游价格环比上涨0.8% [4] - 交通工具租赁费、飞机票、旅游价格同比由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%、0.9% [5] - "五一"假期国内出游3.14亿人次（+6.4%），出游总花费1802.69亿元（+8.0%） [6] - 农村居民出游4971.16万人次，占国内出游总人次的15.8% [6] - 入境游订单量同比增长130%，签证及支付政策优化推动"中国游"市场增长 [6] 工业与高端制造 - PPI同比降幅扩大0.6个百分点，但部分行业价格呈向好态势 [9] - 工艺美术品、计算机整机制造价格同比上涨，家电及汽车制造价格降幅收窄 [10] - 飞机制造、可穿戴设备、微波通信设备、半导体器件专用设备制造价格同比上涨 [12] - 高端装备制造呈现智能化、绿色化转型趋势，高技术产品需求增长显著 [12]