美联储议息会议决议 - 美联储宣布保持基准利率不变在4.25%-4.50%，与市场预期一致 [1][2] - 议息会议声明指出当前经济不确定性有所减少但仍然高企，基本措辞较5月没有明显变化 [1][2] - 鲍威尔强调联储处于观察的有利位置，并不急于降息 [1][2] 经济数据与市场反应 - 美国5月CPI同比环比分别为2.4%和0.1%，核心CPI同比环比分别为2.8%和0.1%，通胀整体涨幅温和 [2] - 5月非农就业数据报告显示新增就业人数不及预期，3月和4月非农新增就业人数也被大幅下调 [2] - ADP报告显示美国5月就业人数新增创两年来新低，劳动力市场疲软迹象已有所显现 [2] 美联储政策沟通机制 - IMF研究指出央行在系统性压力事件中坦率程度会急剧下降，倾向于通过情景化、条件化的沟通机制维系市场信心 [1][3] - 央行沟通语言在货币政策中具有战略作用，通过前瞻性指引中的信心表达与风险提示有效引导市场波动与预期演化 [3] - 美联储在语言上保持鹰派立场以稳住市场预期，而在政策操作上保留灵活性 [3] 美联储政策展望 - 美联储或加快转向宽松政策以对冲下行风险并稳定金融环境，预计2025年全年降息幅度75-100个基点 [1][5] - 美联储下调2025年经济增速预测中值0.3个百分点至1.4%，显示经济前景面临更大挑战 [5] - 美联储可能在经济进一步承压的情况下选择更为宽松的立场以对冲下行风险 [5] 货币政策框架调整 - 美联储正在讨论其货币政策框架在灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制之间的选择 [4] - 在灵活平均通胀目标框架下，美联储对通胀水平高于2%的接受度有所提升，不再坚持通胀必须均值回归 [4][5] - 美联储若选择回归不强调补偿性超调的灵活通胀目标制，意味着其传递出更大的政策灵活性以及更高的通胀容忍度 [4][5]

美国三大股指表现 - 道指跌0.58%至42098.7点，标普500跌0.56%至5888.55点，纳指跌0.51%至19100.94点 [3] - 默克、耐克领跌道指，跌幅超1% [3] - 道指近20日累计上涨3.88%，市盈率29.0 [5] 大型科技股走势 - 万得美国科技七巨头指数跌0.44%，特斯拉跌1.65%，微软跌0.72%，亚马逊跌0.63%，英伟达跌0.51%，谷歌跌0.34% [8] - 苹果微涨0.1%，脸书涨0.2% [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.71%，万得中概科技龙头指数跌2.62% [10] - 拼多多跌4.95%，比亚迪股份跌4.55%，京东集团跌2.95% [10] - 小马智行跌超13%，世纪互联跌逾10%，万国数据跌超8% [11] 英伟达财报 - 最新财季营收440.4亿美元，同比增长69%，超市场预期的433.1亿美元 [13] - 净利润188亿美元，同比增长26%，调整后每股盈利0.96美元超预期的0.93美元 [13] - 盘后股价上涨约5% [12] - 计算与网络平台需求推动营收增长，但H20产品库存减值45亿美元导致毛利率承压 [15] 美联储议息会议 - 市场预期今年降息2次或3次，但政策路径分歧加大 [16] - 美元贸易加权指数下跌超2%，国债收益率曲线陡峭化，短期收益率降20基点 [17][18]

美联储政策会议纪要分析 利率政策 - 美联储连续第三次将联邦基金利率维持在4 25%-4 5%区间不变 [1] - 决策者一致认为当前货币政策具有适度限制性 有足够空间等待更多通胀与经济前景信号 [1] - "按兵不动"策略反映政策制定者面对通胀与就业双重风险时更倾向谨慎观望 [1] 经济前景与风险 - 特朗普不稳定的贸易政策被视为最大不确定因素 关税可能推高通胀并抑制经济增长 [1] - 美联储工作人员下调2025年及2026年经济增长预测 尽管市场对2025年衰退预期有所下降 [1] - 经济陷入衰退可能性几乎与基线预测一样高 预计劳动市场将显著疲软 [2] - 失业率将于今年升至自然失业率之上 并维持高位至2027年 [2] 通胀预期 - 几乎所有与会成员提到通胀可能比预期更持久的风险 [2] - 密歇根大学数据显示消费者未来五至十年通胀预期大幅上升 主因关税影响 [2] - 长期通胀预期仍保持锚定 但若通胀持续性增强将面临增长与就业的艰难权衡 [2] 货币政策框架 - 继续讨论货币政策框架定期评估 可能重新审视平均通胀目标与就业目标缺口表述 [2] - 2020年采纳的"灵活平均通胀目标制"允许通胀适度高于2%一段时间 [2] - 当前倾向"灵活通胀目标制" 即在不追补过往偏差前提下使通胀率回归2%目标 [2]

美联储货币政策框架讨论 - 美联储会议纪要显示，与会者讨论了灵活平均通胀目标制（FAIT）与灵活通胀目标制（FIT）的优缺点 [1] - 灵活平均通胀目标制旨在通过弥补前期低于目标的通胀水平来实现2%的平均通胀率，而灵活通胀目标制仅追求将通胀恢复至2%而不追溯补偿 [1] - 在政策利率触及有效下限（ELB）风险突出且通胀持续低迷时，灵活平均通胀目标制可能更有利于稳定长期通胀预期 [1] 政策适用性评估 - 与会者认为，在高通胀冲击风险或有效下限风险较低的环境中，灵活平均通胀目标制的政策益处已减弱 [1] - 灵活通胀目标制被视为更稳健的策略，因其能直接纠正通胀偏离2%长期目标的情况，无需依赖历史补偿机制 [1] 战略调整方向 - 美联储可能重新修订《长期目标和货币政策战略声明》中关于平均通胀目标制的表述，以增强政策适应性 [1] - 若经济再次面临有效下限风险，美联储承诺将动用所有可用工具进行强力干预 [1]