美元指数近期表现 - 2025年12月首个交易日美元指数维持区间震荡整理，延续11月以来冲高回落再企稳的波动特征，较11月末收盘价小幅回升但全月微跌 [1] - 11月中下旬市场预期出现显著反转，上中旬因美国政府停摆导致非农数据延迟发布及美联储会议纪要显示降息分歧，交易员对12月降息预期降温，推动美元指数于11月19日显著上涨并突破关键整数关口 [1] - 下旬因美联储褐皮书揭示消费支出下滑和就业市场疲软，利率互换市场显示12月降息概率回升，美元指数承压回落至关键整数关口下方 [1] 技术分析 - 日线级别美元指数处于窄幅箱体整理形态，区间上沿对应11月19日高点形成的颈线位，下沿为近期低点形成的支撑 [1] - 均线系统显示短期均线在关键位置形成金叉后走平提供弱支撑，但中长期均线向下发散，价格运行于短期均线上方和中长期均线下方，呈现短期偏强中期承压的矛盾状态 [2] - 动能指标RSI处于中性线附近表明市场动能不足，MACD绿柱缩窄后红柱微弱放大，DIFF与DEA线在零轴下方黏合，暗示短期震荡后或面临方向选择 [2] - 周线级别自10月低点后形成两轮反弹均未站稳关键整数关口且高点逐步下移，呈现下降通道内的弱势反弹格局 [2] 市场预期与影响因素 - 美元指数波动的核心逻辑聚焦于美联储12月利率决议的不确定性 [1] - 目前货币市场数据显示12月降息概率已从月初水平回落，但2026年上半年累计降息预期未变 [1] - 关键整数关口构成重要心理阻力，近期支撑区间为核心支撑，美联储释放的信号将决定突破方向 [2] 中长期展望 - 2026年美联储降息空间或大于其他非美央行，美元波动中枢可能进一步下移 [3] - 由于2025年已显著下跌且美国经济相对欧洲和日本仍具优势，2026年美元跌幅或相对有限 [3] - 美国中期选举和各国关税协议执行等风险因素将不时扰动市场情绪并加剧汇率波动 [3]

文章核心观点 - 瑞银将2026年年中黄金目标价从每盎司4200美元上调至4500美元，并看好其未来走势，认为有超过12%的潜在上涨空间 [1] - 多家华尔街投资机构同样看好黄金前景，预测金价将围绕4775美元或更高水平波动 [11][12][13][14] 金价表现 - 2025年国际金价涨幅已接近60%，近期价格虽高位震荡，但仍稳定在每盎司4000美元以上 [3] - 10月份金价曾飙升至每盎司近4400美元的历史高点，随后回落，瑞银认为回调已暂时到位，没有抛售的根本原因 [3] 推动上涨因素 - 美联储降息预期及实际收益率下降将降低持有黄金的机会成本，推动2026年黄金需求上升 [5] - 持续的地缘政治不确定性及美国中期选举、财政风险恶化构成金价的重要支撑 [5] - 美国财政前景恶化可能支持央行和投资者购买黄金作为一种无对手方风险的资产 [5] 需求结构变化 - 各国央行2026年购金量预估约900吨，虽较2025年放缓，但远高于2010至2021年每年约450至500吨的水平 [7] - 黄金ETF需求强劲，2026年流入量可能达750吨，低于2025年预测的870吨，但至少是2010年后十年流入量的两倍 [9] - 第三季度黄金ETF流入量达222吨，金条和金币需求连续第四个季度超过300吨，表明投资者需求增强 [9] 机构观点与预测 - 高盛预计到2026年底金价将达到4900美元，认为当前上涨催化剂仍存在 [12] - 摩根大通将金价预估上调至4975-5062美元/盎司，并设置了更长期6000美元的目标 [13] - 美国银行、汇丰银行、法国兴业银行和Van Eck等机构均看好金价，预测将围绕4775美元波动 [14] 投资策略建议 - 瑞银建议在总资产中配置5%左右的黄金，以提升投资组合多元化并在系统性风险下提供缓冲 [16] - 鉴于黄金与股票债券相关性低，倾向于在投资组合中对黄金敞口保持在中等个位数，并喜欢逢低买入 [16] - 瑞银预判2026年美国中期选举后金价可能在4300美元附近盘整，若风险急剧上升则可能触及4900美元 [18]

选区版图大战背景 - 美国共和、民主两党正在多州展开选区版图大战，试图在2022年中期选举中夺得更多国会议席 [1] - 美国每10年进行一次人口普查，各州通常在普查结束后重新划分国会选区，下一次普查预计2030年举行 [1] - 在共和党籍总统特朗普要求下，共和党人在得州等州着手重新划分选区，试图从民主党手里夺取更多国会议席 [1] 得克萨斯州选区重划事件 - 联邦法院以2比1的裁决结果，推翻了共和党人控制的得州州议会8月通过的新选区划分方案，禁止该州明年采用新方案，要求沿用2021年划分的选区 [1] - 法院裁定得州新选区划分带有政治目的且违反禁止种族歧视的法律规定 [2] - 得州共和党籍州长格雷格·阿博特称判决荒谬，将向联邦最高法院上诉 [2] - 得州民主党人庆祝胜利，称法院阻止了最明目张胆窃取民主的企图 [2] 加利福尼亚州及其他州动态 - 民主党主政的加州效仿得州共和党做法进行选区重划，被共和党人称为公然攫取权力，践踏公民权利 [2] - 美司法部和加州共和党人已提起诉讼，指控加州的选区划分方案违宪 [2] - 除得州和加州外，选区版图大战已在或可能即将在密苏里州、俄亥俄州、印第安纳州等十多个州打响 [2] 事件中的政治博弈 - 得州共和党人在州议会推动重划选区期间，民主党籍议员上演集体离开得州以逃避投票的戏剧性场面，但最终未能阻止新选区划分 [1] - 代表非洲裔和拉丁裔选民的民权团体认定新选区划分损害少数族裔投票权，违反宪法和选举权法，因而向法院提起诉讼 [1] - 美司法部长帕姆·邦迪强烈不认同法院判决，并相信得州的上诉将在保守派大法官人数占优的联邦最高法院获胜 [2]

特朗普的国内政治战略 - 特朗普急于返回美国以集中精力处理国内经济问题和赢得中期选举 [1] - 特朗普曾在2018年中期选举中遭遇惨败 因此对即将到来的中期选举异常紧张 [1] - 特朗普被报道下令组建一支应对国内骚乱的快速反应部队 初期在共和党控制的州进行试点 [7] 中美关系的近期动态 - 特朗普评价中美G2会晤对两国意义重大 将带来持久和平与成功 [4] - 美国国防部长赫格塞斯在24小时内发表看似矛盾的言论 先指摘中国水域管辖权 后又强调美中关系前所未有的友好 [6] - 分析认为特朗普与赫格塞斯均希望维持中美和平 以便集中精力应对国内局势 [6] 美国国内的政治斗争 - 前总统奥巴马公开抨击特朗普及其经济政策 称其非美国所需领导人 [6] - 民主党已意识到特朗普在匆忙结束贸易战并与中国休战后 正准备采取新的行动 [7] - 随着中期选举临近 美国国内政治斗争愈加激烈 特朗普可能采取更激进手段应对 [9]

事件概述 - 美国前总统特朗普通过社交媒体发表对尼日利亚的强硬言论，威胁若尼日利亚政府继续对基督徒遇袭事件置之不理，美国将切断所有援助并可能采取军事干预 [1] - 美国国防部已接到指令为可能的军事冲突做准备，国防部长使用了“战争部”这一复古称谓 [1] 事件背景与动因 - 尼日利亚是非洲人口最多的国家，拥有约2亿人口，基督徒与穆斯林人口几乎各占一半 [1] - 特朗普的言论被认为是对其核心支持群体——美国福音派势力的回应，该群体一直在推动“尼日利亚基督徒遭遇迫害”的议题 [3] - 此举存在选举层面的考量，在中期选举临近之际，通过制造外部危机来转移国内注意力、增强选民对政府的支持 [5] 军事行动可行性分析 - 美国军方若对尼日利亚此类地区大国采取行动，需确保拥有精确打击能力和强大的特种作战能力，以避免陷入耗费巨大的持久地面战争 [5] - 美国军方高层对同时应对多线作战持谨慎态度，目前已在委内瑞拉沿海采取行动，击沉10多艘船只并造成超过60人死亡 [5] - 国际社会反应和国内民众支持度是白宫必须考虑的因素 [5] 潜在发展与结局预测 - 所谓的“宗教冲突”背景复杂，调查显示尼日利亚恐怖组织（如博科圣地和伊斯兰国分支）进行的是无差别恐怖行为，基督徒和穆斯林均可能成为目标 [3] - 特朗普的言论可能仅是精心设计的“武力威胁”，旨在迫使尼日利亚政府在反恐问题上做出妥协 [5] - 最可能的结果是美国保持强硬姿态，特朗普以此向支持者宣告“外交胜利”，保持威慑力比真正发动战争更符合美国的全球战略利益 [5]

美国经济驱动力分析 - 美国经济增长受到关税冲击与AI驱动两股力量的拉扯，当前增长主要依赖人工智能投资带来的生产率提升[1] - AI投资的直接效应是刺激需求、提振信心，间接效应体现在生产率上升，美国就业增长不显著而产出增长较快说明生产率提升强劲[1] - 若生产率提升趋势持续，将代表美国结构性增长潜能正在上移，但目前尚难判断是短期周期性反弹还是长期结构性转折[1] - 如果没有AI，关税基本上起不到作用，因为付出成本的主要是美国而非中国出口商[4] - 美国正处于两种力量的拉锯之中，结果是经济增长相当强劲，劳动力市场表现并不差[4] - 经济增长同时就业表现尚可，从算术上看意味着生产率增长很高，这是唯一解释为什么就业未大幅增加但产出快速增长的方式[4] - 如果持续下去，意味着美国潜在增长可能高于以往水平，但目前没人确切知道生产率增长中有多少是结构性的（例如AI带来的初步效应），多少是周期性的[4] - 所谓"无就业增长"是指产出增长而就业没有增加，这意味着生产率增长很强，这对美国是非常好的消息[5] - AI带来了直接和间接的影响，直接效果是强劲投资，这显然对需求有利，也会在短期内推动产出，同时让美国消费者对未来更乐观[7] - 就明年而言，前景可能还不错，关税不利但不至于灾难性，AI投资在一定程度上补偿了关税的不利影响[7][10] 关税政策影响 - 目前关税成本主要由进口商和分销商承担而非消费者，他们降低了利润，但未来会想恢复利润水平，因此通胀会面临一些压力[8] - 关税带来的不确定性已导致部分企业推迟投资，若未来进口商品价格上涨，可能逐步推高通胀，但其影响预计是渐进式的[1] - 对投资而言，影响更多来自关税的不确定性而不是关税本身，这会让企业在投资决策上非常谨慎，出现"等待的选择价值"[10] - 如果去掉AI投资，投资表现并不出色但也不算糟糕，关税不利但并未阻碍投资，AI投资在一定程度上补偿了这一点[10] - 总体来看，目前关税对美国经济的影响有限，在财政方面，关税增加了政府收入，对政府来说有吸引力，但不足以改变财政政策方向[10] - 从中国出口到美国的商品价格目前还没有下降，中国企业还没有大幅调降税前价格，因此进口商面临成本增加，但对消费者价格指数的影响还不大[11] - 关税影响未来可能会逐渐显现，具体影响取决于关税最终水平，即使发生也不会在单一时点产生巨大影响，它的影响将是渐进的[11] - 如果人们开始怀疑通胀会持续，将预期更高的通胀，从而要求更高工资，这会进一步推动通胀，但根据历史经验，更可能是一段短暂的通胀波动随后会回落[13] 货币政策前景 - 当前通胀水平约为3%，虽未失控但高于美联储2%的目标，这可能制约降息空间[2][8] - 美联储将更关注通胀而非就业，若通胀持续高于3%，进一步降息可能受限[2] - 美联储采取"数据驱动"策略，在目前复杂的经济环境下这是正确选择，可能再降一次但关键还是数据驱动[8] - 如果通胀超过3%，美联储会非常担心，这是应有的重点，因此他们会谨慎降息，如果降息后通胀升至4%，经济明显过热，他们将被指责[9] AI对就业市场影响 - AI可能导致部分技能型岗位被替代，引发结构性失业，失业者可能是技能型劳动力[2][14] - 历史上技术进步确实导致一些失业但并不多，人们通常能找到其他岗位，但这次可能不同，例如一位高度专业化的律师失去了工作可能除了去麦当劳工作外什么也做不了[14] - 有必要对此感到担忧并认真考虑一些项目来重新培训人们，或者至少告诉他们不要过于狭隘地专业化[14] - 建议避免选择容易被AI替代的专业，多学一些可迁移技能例如外语，为未来做好准备，必须预见未来某些技能型岗位可能消失[15] - 生产率提升正在到来而且可能非常显著，可能GDP增长提高1%，生产率提升2%，有人甚至预测更高，但关键问题是这是否会引发失业[14] 美国债务与财政政策 - 债务问题在技术上易于解决但政治层面缺乏行动意愿，若财政失控持续，中长期可能引发投资者担忧[2] - 从投资者角度看，如果债务失控无望稳定，就会要求风险溢价，目前债务问题尚未得到控制[19] - 从经济角度看，美国的债务问题很容易解决，美国公共支出约40%的GDP，提高所得税足以稳定债务，而法国公共支出约56%的GDP，增税难度大[19] - 如果这种不负责任的情况持续下去，投资者可能会在某个阶段感到担忧，可能会将部分资金转移到其他地方，结果是美国略微提高利率[19] - 如果未来5年没有任何变化，那么到了某个阶段，会看到投资者开始将目光投向其他地方，目前情况尚未得到控制但这是可以被解决的[20] 投资策略与市场展望 - 不建议投资黄金或比特币，建议发展欧元共同债券市场，将部分欧洲国家国债转为欧元债，形成约5万亿欧元规模的欧元计价安全资产市场[21] - 相比美国国债市场（约25万亿-30万亿美元），这个欧元债券市场虽小但仍可观，如果这种市场存在，投资者会将一部分资金投入这个欧元债券市场[21] - 短期内，美国国债市场仍是最佳选择，因为流动性很重要，想要在十分钟内买卖数十亿美元的资产，能够这样做的市场并不多[21] 政治环境预测 - 对于2026年美国中期选举，预测若共和党获胜，现有政策或将延续，否则政策不确定性可能进一步上升，对中美欧经济关系构成挑战[2] - 如果经济继续表现良好，特朗普政府不需要做太多，关税、移民以及良好的经济表现可能足够，AI对于经济会很有帮助[22] - 预计政策不会有重大变化，已经采取了很多反移民措施，至于关税，可能会意识到没有预期中的作用，但在政治上谈论关税仍然有用，因此预计将会持续下去[22] - 如果特朗普获胜，他会继续现有政策，否则政府可能陷入瘫痪直到下一次总统选举，这种情况在美国相当常见[24] - 中期选举通常不利于总统，导致他在接下来的两年里无法采取太多行动，但特朗普有可能赢[24] - 特朗普政府意图难以捉摸，内部意见不一：有鹰派、鸽派、关税支持者和反对者，立场每天都可能变化[24]

政府停摆与政治僵局 - 美国联邦政府停摆进入第35天 追平历史纪录[1] - 民主共和两党持续相互指责 未见妥协迹象[1] 两党相互指责 - 共和党众议院议长迈克·约翰逊指责民主党将美国人民当作棋子[3] - 民主党众议院领袖哈基姆·杰弗里斯批评特朗普关税政策推高生活成本并强调需解决共和党造成的医保危机[5] 多地选举与政党博弈 - 新泽西州 弗吉尼亚州举行州长选举 纽约市选举市长 加利福尼亚州就重划国会选区举行特别投票[6] - 新泽西州两党候选人支持率难分胜负 弗吉尼亚州民主党候选人有望胜出州长选举但总检察长职位可能由共和党获得 纽约市长选举中民主党籍候选人领先[8] - 民主党希望通过选举为中期选举勾勒路线图 共和党期待借助势头扩大优势[10] 选区重划与政治影响 - 加州特别投票若通过 民主党预计在中期选举时多赢得5个国会众议院席位[12] - 得克萨斯州和密苏里州已通过有利于共和党的重划选区方案 全美选区重划之战预计加速进行[12] 民众反应与社会分歧 - 新泽西州居民呼吁候选人关注民生议题 减少政治争斗[14] - 纽约大学学生认为选举放大社会分歧 反映两大政党正在分裂国家[16]

选举背景与重要性 - 美国多场州级和地方选举于当地时间4日拉开帷幕 包括新泽西州和弗吉尼亚州的州长选举以及纽约市市长选举 [1] - 加利福尼亚州选民将对一项选区重划公投提案进行投票 [1] - 这些选举结果被视为美国2026年中期选举的风向标 [1] - 这场选举不光是决定谁能当纽约市长 也对民主党发展方向至关重要 甚至会影响民主党在明年中期选举中的表现 [4] 纽约市长选举主要候选人 - 主要候选人包括独立候选人前纽约州州长安德鲁·科莫 民主党人马姆达尼以及共和党候选人柯蒂斯·斯利瓦 [1][3] - 科莫是民主党长期以来的中坚人物 于2021年因涉及性丑闻辞职 在民主党初选中不敌马姆达尼后以独立候选人身份参选 [3] - 34岁的马姆达尼自称民主社会主义者 是"美国民主社会主义者"组织成员 自2021年起成为州议员 [3] - 马姆达尼出生于乌干达 7岁时随家迁居纽约 父母均为印度裔 在今年6月24日的民主党初选中以压倒性胜利震惊政治观察人士 [3] 关键人物立场与表态 - 美国总统特朗普旗帜鲜明地支持独立候选人科莫 跨越党派界限 未支持共和党候选人斯利瓦 [1] - 特朗普公开表示选民必须投票给科莫 并称其有能力 而马姆达尼没有 [1] - 特朗普宣称如果马姆达尼赢得选举 他极有可能不会向纽约市提供联邦资金 除了法律要求的最低额度之外 [3] - 作为特朗普的盟友 亿万富翁马斯克也公开支持科莫 而非马姆达尼和斯利瓦 [1] 竞选动态与民调情况 - 在民主党占绝对优势的纽约市 共和党候选人斯利瓦的民调支持率大幅落后 [1] - 马姆达尼目前民调领先科莫 [3] - 马姆达尼向选民喊话 称投票支持科莫就如同投票支持特朗普一样 并指MAGA运动对科莫的支持反映了特朗普的个人偏好 [3] - 特朗普第二任期的首次重大选举考验正通过此次关键选举逐步显现 [4]

核心观点与选举前景 - 2026年11月美国中期选举前，共和党为助选调整政策的必要性取决于中期选举风险的大小[5] - 主流选举预测认为共和党在众议院相对占优但保留多数议席存在不确定性，参议院则大概率保留多数[5] - 若中期选举风险被消除，共和党为选举调整政策的必要性即消失[5] 路易斯安那州选区争议案 - 路易斯安那州选区争议案（Louisiana v Callais）涉及2024年版选区方案是否违宪及《投票权法案》第2节是否违宪两个核心争议[5] - 该州有6个联邦众议院议席，其中2个由民主党占有；若2024年方案被判违宪，共和党州政府可重划选区以逆转现第六选区甚至2个民主党选区为共和党优势选区[5] - 若《投票权法案》第2节被削弱，共和党在南方州可能至多逆转17个民主党议席[5] 最高法院判决影响 - 美国最高法院对路易斯安那州案两个争议问题的最终判决方向犹未可知[5] - 本案对中期选举的影响是非对称的：若《投票权法案》被削弱则利好共和党，若维持现状则对选举中性[5] - 共和党有机会借此案降低中期选举风险，特朗普后续政策受中期选举的约束可能降低，美国政策风险整体上升[5]

美联储降息决策与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，为时隔九个月后的首次降息[2] - 降息消息公布前市场情绪紧张亢奋，消息公布后一小时内美元指数微涨0.15%，标普500指数小幅下跌0.17%，纳斯达克100指数跌0.33%，现货黄金跌0.77%[3][8] - 有观察指出美联储主席鲍威尔的开场白用语可能预示政策倾向，本次开场为"Good afternoon"[5][6][7] 美联储降息的历史影响 - 历史数据显示，每一轮美联储降息均对A股市场产生正面影响[10] - 1989年降息后上证指数从95点涨至1429点，1995年降息开启六年牛市，上证指数首次突破2000点，1998年降息后上证指数一年涨幅超30%，2007年降息后指数最高涨至6124点，2020年降息推动A股走出两年结构性行情，2024年降息后处于熊市的上证指数冲上3474点高点[12] 美联储的政策权衡与决策依据 - 美联储政策服务于双重使命：最大就业和价格稳定，这两个目标通常相悖[13] - 根据菲利普斯曲线，就业与通胀呈负相关，政策需在两者间权衡取舍[14] - 当前美国CPI回落至2.9%但仍高于2%的目标，失业率连续反弹至4.3%，7月非农就业仅增加7.3万人远低于预期的11.5万，经济面临下行风险及滞胀可能性[16] - 权衡后美联储选择稳就业，降息25个基点被视为足以对冲下行风险且避免被解读为经济恶化的信号[16] 美联储降息的未来路径与政治压力 - 本次降息被视为拐点，美联储开启降息通道，点阵图显示2025年预计再降息50个基点，到2028年底利率预计逐步降至3.1%[17] - 美联储面临特朗普政府的政治压力，特朗普多次批评降息迟缓并试图影响人事任命，其经济顾问斯蒂芬·米兰是唯一一位希望降息50基点的理事[19][23] - 特朗普期望降低长期利率以刺激房地产市场（30年房贷利率高达6.3%）并降低政府融资成本，美国国债已达37.4万亿美元，净利息逐年增加[25] - 鲍威尔回应称降息25基点不足以释放房地产市场，并强调美联储独立性，避免沦为政府信用卡[25][27][28] 美联储降息对中国市场的影响 - 美联储降息将通过利率、汇率和资本流动渠道影响中国资本市场[9] - 降息为中国货币政策打开空间，中国央行可能跟进下调MLF或LPR利率（尤其是5年期LPR）以稳定增长和利差[30][37] - 有观点认为中国大概率也会降息，对房地产、股市、经济构成利好，但幅度可能小于美联储，节奏更慢[35] - 美联储降息客观上有利于中国资产，但需关注美联储独立性受损及美国政治生态复杂化带来的不确定性[32] 对各类资产的具体影响 - 美联储降息短期利好美股估值，但若源于经济衰退担忧则企业盈利下滑可能抵消流动性利好[36] - 降息通常压制美元，但若其他央行同步宽松则美元未必显著走弱，同时降低持有黄金的机会成本，叠加避险需求利好金价[36] - 高盛预测若仅有1%的私人美国国债持有资金转向黄金，金价可能逼近每盎司5000美元[48] - 对A股而言，现阶段机会较大，港股因港币降息空间跟美元同步而有补涨需求[35] - 建议投资者多元化配置，增加权益类及另类资产比例，关注盈利稳健的蓝筹股、利率敏感型行业（如地产、公用事业）及成长性板块（科技、消费），适当配置黄金ETF或实物黄金对冲风险[38][39][41]