马斯克与特朗普税改法案的公开对立 - 马斯克从支持特朗普税改法案到公开反对，态度发生急剧转变 [1][2][3] - 马斯克通过社交媒体连续发文抨击该法案，称其为"令人作呕的丑恶法案"，并威胁要将支持该法案的共和党议员"赶下台" [6][9] - 马斯克呼吁美国民众联系立法者"否决"该法案，并警告"让美国破产是不对的" [6] 马斯克反对税改法案的原因 - 该法案削减了有利于特斯拉的电动汽车税收抵免，特别是对特斯拉等电动车企业的税收优惠取消 [10] - 马斯克对特朗普政府撤回其支持的Isaacman的提名感到愤怒，认为自己的政治捐献未得到相应回报 [12] - 马斯克担忧法案将加剧美国预算赤字，为美国人背上沉重债务负担 [29] 特朗普及共和党的反应 - 特朗普对马斯克的"180度大转变"感到困惑和愤怒，但罕见地未公开回应 [13] - 众议院议长约翰逊称马斯克的看法"完全错误"，并坚称减税将通过经济增长自动实现收支平衡 [16] - 白宫声明称减税法案"开启了一个前所未有的经济增长时代" [16] 法案在国会的进展与挑战 - 共和党在参议院53席中最多只能失去3票，否则法案将失败 [4][25] - 参议院中的共和党预算强硬派已明确表示不会投票支持现有版本，除非大幅削减开支 [20] - 马斯克在社交媒体上转发强硬派议员的批评文章，放大反对声音 [21] 债务上限与法案的关联 - 特朗普敦促国会取消债务上限制度，称可防止经济灾难 [14] - 财长贝森特警告，若不在8月之前提高债务上限，美国将面临违约前景 [28] - 马斯克警告法案将债务上限提高5万亿美元，加剧债务不可持续性 [14][29] 马斯克的政治影响力 - 作为净资产约3770亿美元的世界首富和共和党关键金主，马斯克的政治影响力不容忽视 [17] - 若马斯克撤回对共和党的财政支持，该党在2026年中期选举中维持多数席位的机会将受重大打击 [18] - 参议员Murkowski称马斯克"是个有影响力的声音，言论自有分量" [24]

马斯克对特朗普税改法案的立场转变 - 马斯克在X平台公开抨击参议院审议的"大漂亮"税收和支出法案 称其为"令人作呕的憎恶"并指责支持者应感到羞耻 [1] - 呼吁选民联系国会代表反对法案 提出"赤字超GDP3%则国会议员不得连任"的激进提议 [3] - 从特朗普政府离职后迅速转变立场 从支持者变为法案的尖锐批评者 与上周与特朗普会面的态度形成强烈反差 [5] 法案在参议院的政治博弈 - 共和党内部出现严重分歧 众议院几乎全员支持但参议院强硬派要求大幅削减开支 马斯克转发Rand Paul等反对者的言论放大影响力 [6][7] - 中间派共和党人可能因社会项目削减而抗议 民主党预计一致反对 共和党在参议院最多只能失去3票否则法案将失败 [9] - 债务上限授权提升4万亿美元是法案核心内容 财长警告8月前不提高将面临违约风险 [12] 白宫与共和党的应对策略 - 白宫将马斯克反对归因于法案削减绿色能源补贴 特别是取消特斯拉等电动车企业的税收优惠 [11] - 特朗普盟友试图淡化影响 参议员Lindsey Graham称法案"并非耻辱" 众议院议长Mike Johnson在闭门会议中反驳马斯克批评 [11] - 特朗普计划7月4日前签署法案 但马斯克警告法案将加剧预算赤字和美国债务负担 [12]

马斯克对特朗普政府预算案的批评 - 马斯克在社交媒体发文批评特朗普政府预算案规模庞大且"荒谬可笑、充斥着政治操弄"，并指责投赞成票的人应感到羞耻 [1] - 马斯克称该法案将使美国预算赤字大幅增加2.5万亿美元，并加重民众债务负担 [1] - 白宫回应称马斯克的批评不会改变特朗普对该法案的支持 [1] 共和党内部对马斯克言论的反应 - 参议院共和党领袖图恩表示尊重马斯克但存在意见分歧，仍将推进法案 [3] - 众议院议长约翰逊认为马斯克"干预"经济是危险行为，并强调提高债务上限是该法案关键部分 [3] - 共和党财政鹰派人士如克鲁兹支持马斯克观点，呼吁进一步削减开支 [3] - 部分共和党人如克莱默认为马斯克观点有一定道理但未充分重视减税带来的增长 [3] - 阿拉巴马州共和党参议员图伯维尔驳斥马斯克批评，称其没有投票权 [4] 民主党对马斯克言论的回应 - 参议院少数党领袖舒默罕见认同马斯克观点 [4] - 康涅狄格州民主党参议员墨菲质疑马斯克关心赤字的诚意，认为其动机与提升知名度及扶持企业有关 [5] 法案主要内容及进展 - 法案将延长特朗普2017年减税政策，取消小费和加班税，增加移民执法和军事开支 [5] - 法案将削减医疗补助和补充营养援助计划支出，并提高美国债务上限4万亿美元 [5] - 众议院已以微弱优势通过方案，但参议院修改后需重新审议，特朗普设定7月4日为最后期限 [5] 马斯克的政治立场与影响 - 作为2024年大选共和党最大金主，马斯克警告将解雇"背叛美国人民"的政客 [2] - 共和党内部对其言论反应分化，部分人受鼓舞，部分人认为其干预经济危险 [3][4]

早上好，先来关注下国际市场。 6月2日晚间，黄金、白银和原油价格大涨。黄金现货价格涨超2.5%，白银现货价格涨超4%，WTI原油期货价格涨超5%。 贵金属方面，受美元走弱、地缘冲突加剧和美国关税政策反复等因素影响，投资者对避险资产的需求上升。 Zanier Metals的高级金属策略师Peter Grant表示："上周五特朗普发出最新的关税威胁以及乌克兰对俄罗斯境内的袭击，都导致地缘政治风险上升，市场避 险情绪升温。" City Index的市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中写道："新一轮贸易摩擦、美国债务上限等问题导致市场波动性显著增加，显著利多黄金等商品。" 数据方面，美国5月份ISM制造业指数降至48.5，预估为49.5。美国ISM出口订单指数跌至40.1，美国5月ISM制造业进口指数录得39.9，为2009年以来最低 水平。 有分析称，美国ISM制造业指数不及预期，加重了市场对美国经济增长放缓的担忧，考虑到当前市场情绪非常不稳，任何负面消息都可能引发避险资产进 一步上涨。 截至今晨收盘，黄金现货价格涨2.8%，报3380.81美元/盎司；COMEX黄金期货价格涨2.74%，报3406 ...

贝森特驳斥了摩根大通首席执行官戴蒙上周五提出的担忧，后者认为美国债券市场将在债务攀升的压力 下"崩溃"。 "我认识杰米很久了，他整个职业生涯都在做类似预测。幸运的是，这些预测从未成真。"他说。 美国财政部长贝森特上周日试图安抚华尔街对美国公共财政状况的担忧，坚称美国永远不会出现债务违 约。 "美利坚合众国永远不会违约，这绝对不会发生，"贝森特在哥伦比亚广播公司（CBS）《面对国家》节 目中表示，"我们已处于预警轨道，但绝不会撞上'违约墙'。" 随着美国总统特朗普敦促国会通过其"美丽大法案"（预计将推高联邦赤字），投资者对美国联邦债务规 模的不安情绪持续升温。 马斯克批评"巨额支出"，关税收入成争议焦点 上周刚从特朗普政府辞职的马斯克在上周日播出的CBS采访中表示，他对大规模支出法案感到"失望"， 称该法案削弱了他所谓"政府效率部门"（DOGE）的成本削减工作。 特朗普政府坚称该法案不会增加赤字，且认为现有预测未考虑经济增长带来的收益。 贝森特说："我们将慢慢降低赤字。"这是一个漫长的过程，所以我们的目标是在未来四年内将其降 低。" 债务警钟长鸣：穆迪降级与国会博弈 美国国会预算办公室（CBO）3月警告称，即使 ...

特朗普：我们应该取消或延长美国的债务上限。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪有所升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行引发金融市场波动时不排除美联储提前释放转鸽信号，宏观整体喜忧参半 [2][7] - 基本面供应端后续以置换产能为主，供应稳定；消费端光伏抢装机已结束，出口因暂时关税延期预期仍有韧性，消费虽有季节性淡季预期，但走弱速度预计不快 [2][7] - 看好铝价仍在当前区域震荡为主 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2484.5元/吨降至2466元/吨，SHFE铝连三价格从20020美元/吨涨至20055美元/吨，沪伦铝比值从8.1变为8.1，LME现货升水从5.79美元/吨降至 -6.6美元/吨 [3] - LME铝库存从395450吨降至384575吨，SHFE铝仓单库存从62820吨降至56070吨，铝锭社会库存从58.1吨降至55.7吨 [3] - 现货长江均价从20132元/吨涨至20298元/吨，南储现货均价从20040元/吨涨至20186元/吨，沪粤价差从92元/吨涨至112元/吨 [3] - 电解铝理论平均成本从16343.76元/吨涨至16670.58元/吨，电解铝周度平均利润从3788.24元/吨降至3627.42元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20298元/吨，较上周涨166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周涨146元/吨 [4] 宏观情况 - 穆迪将美国评级从“Aaa”下调至“Aa1”，美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点；新税收法案延长减税政策并削减政府支出 [5] - 美国5月制造业PMI升至52.3，服务业PMI初值52.3；4月美国二手房成交量下降0.5%，至折合年率400万套 [5] - 截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人；欧元区5月制造业PMI初值改善至49.2，服务业PMI意外下跌至48.9 [5] - 欧洲央行副行长表示距实现2%通胀目标不远，市场预计6月再次降息并可能放松货币政策；欧盟下调欧洲经济增长预期，预测2025年欧元区GDP增长0.9% [5][6] - 中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8% [6] - 中国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点 [6] 消费与库存情况 - 国内下游铝加工行业开工率环比微降0.2个百分点至61.4%，各板块延续分化态势，预计下周开工率再降0.2个百分点 [6] - 5月22日，电解铝锭库存55.7万吨，较上周四减少2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周四减少0.74万吨 [6] 行情展望 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行时不排除美联储提前转鸽，宏观喜忧参半 [7] - 基本面供应稳定，消费虽有淡季预期但走弱速度预计不快，铝价看好在当前区域震荡 [7] 行业要闻 - 2025年3月全球原铝产量616.09万吨，消费量588.36万吨，供应过剩27.72万吨；1 - 3月产量1797.83万吨，消费量1743.96万吨，供应过剩53.87万吨 [8] - 广元经开区集聚铝产业企业（项目）90余家，包括规模以上企业49家、规模以下企业28家、已开工在建项目13个、即将开工项目10个 [8] - 2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材52万吨，同比下降0.3%；1 - 4月累计出口188万吨，同比下降5.7% [8][9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差等图表 [10][11] - 还有沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润等图表 [14][16][18] - 以及电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品和能源期货市场进行了多方面分析，包括隔夜与现货行情、基本面信息、供需情况、宏观要闻等，指出马棕4月报告影响利空，USDA 5月美豆报告影响偏多，需关注马棕后续产量与出口对累库节奏的影响 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3851.00，上日涨跌幅 -1.93%，隔夜涨跌幅0.79%；布伦特07（ICE）收盘价64.03，上日涨跌幅 -0.85%，隔夜涨跌幅 -0.19%；美原油07（NYMEX）收盘价60.81，上日涨跌幅 -0.86%，隔夜涨跌幅 -0.05%；美豆07（CBOT）收盘价1067.75，上日涨跌幅0.57%，隔夜涨跌幅0.09%；美豆粕07（CBOT）收盘价298.50，上日涨跌幅1.63%，隔夜涨跌幅0.47%；美豆油07（CBOT）收盘价49.14，上日涨跌幅 -1.23%，隔夜涨跌幅 -0.26% [1] - 美元指数最新价99.90，涨跌幅0.32%；人民币（CNY/USD）最新价7.1903，涨跌幅 -0.05%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2622，涨跌幅 -0.40%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16379，涨跌幅0.18%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.6355，涨跌幅 -0.24%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1135.500，涨跌幅 -0.92%；新中（SGD/USD）最新价1.2890，涨跌幅 -0.31% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价格8520，基差460，基差隔日变化0；华南现货价格8540，基差480，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509山东现货价格8080，基差334，基差隔日变化40；江苏现货价格8100，基差354，基差隔日变化30；广东现货价格8100，基差354，基差隔日变化10；天津现货价格8000，基差254，基差隔日变化20 [2] - DCE豆粕2509山东现货价格2880，基差 -55，基差隔日变化 -32；江苏现货价格2880，基差 -55，基差隔日变化 -2；广东现货价格2900，基差 -35，基差隔日变化 -12；天津现货价格2960，基差25，基差隔日变化 -22 [2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水148美分/蒲式耳，CNF报价445美元/吨 [2] 重要基本面信息 - 美国大豆主产州未来（5月27 - 31日）气温普遍偏低，降水量良莠不齐 [3] - 美国中西部周四有大范围阵雨，霜冻概率低；西部周五到周日有零星至分散性阵雨，截至周日气温低于正常；东部截至周五有零星至分散性阵雨，周六到周日西南部有零星至分散性阵雨，截至周日气温低于正常；6 - 10日展望，下周一到周五大体干燥，下周一到周三气温低于正常，下周四接近至低于正常，下周五接近至高于正常；降雨利于作物生长和增加土壤水分，减少干旱，但可能延迟播种，寒冷天气将持续到下周大部分时间 [5] - 6月美国主要作物产区炎热/干旱状况可能逆转，大平原和玉米带大部分地区温暖干燥对春播作物不利，5月下旬水分可能很快被抵消，后期降雨压力增大；北美6月气温美国西部和中部、加拿大南部普遍偏暖，美国北部大平原过热可能性增大，东部和东南部接近平均水平；降水美国大陆/中部和加拿大南部/西南部以干燥为主，偏湿限于加拿大北部、美国南部/东部沿海和中美洲部分地区；2025年大西洋飓风季预计在墨西哥湾活跃，但无异常登陆事件 [6][7] 国际供需 - UOB预计截至5月20日马来西亚棕榈油产量减少1%至增加3%，沙巴增加3 - 7%，沙捞越减少2 - 6%，马来半岛减少1%至增加3% [9] - USDA干旱监测报告显示截至5月20日当周约16%美国大豆种植区域受干旱影响，前一周17%，去年同期6% [9] - USDA出口销售报告显示截至5月15日当周美国大豆出口销售净增32.29万吨，当前市场年度净增30.79万吨，较前一周增加9%，较前四周均值减少10%，下一年度净增1.5万吨；出口装船25.08万吨，创市场年度低位，较前一周减少42%，较前四周均值减少43%；当前市场年度新销售31.41万吨，下一市场年度新销售1.5万吨 [9] - USDA出口销售报告显示截至5月15日当周美国豆粕出口销售净增38.27万吨，当前市场年度净增35.96万吨，较前一周增加25%，较前四周均值增加61%，下一年度净增2.31万吨；出口装船24.87万吨，较前一周减少4%，较前四周均值减少14%；当前市场年度新销售38.92万吨，下一市场年度新销售2.31万吨 [10] - USDA出口销售报告显示截至5月15日当周美国豆油出口销售净增1.37万吨，当前市场年度净增1.37万吨，较前一周增加1%，较前四周均值增加12%，下一年度出口销售0万吨；出口装船2.06万吨，较前一周减少60%，较前四周均值减少52%；当前市场年度新销售1.63万吨，下一市场年度新销售0万吨 [10] - 国际谷物理事会（IGC）维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨，结转库存减少200万吨至8100万吨 [11] - 市场传言美国政府计划授予163个小型炼厂豁免（SRE），相当于13.6亿加仑义务掺混量，未来几年重新分配给炼油商，将降低美国生柴实际义务掺混量，SRE增加可能使美国油脂工业消费下降近500万吨 [11] - 欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布4月欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量151.9万吨，3月154.4万吨；大豆压榨量132.8万吨，3月124.3万吨；4月油籽压榨总量317.9万吨，高于3月的314.5万吨 [11] - 加拿大农业及农业食品部（AAFC）将2024/25年度油菜籽出口量预估上调至850万吨，期末库存预估维持130万吨不变；2025/26年度新作油菜籽结转库存预估维持200万吨不变，预计压榨量1100万吨，低于上月估计的1200万吨 [12] - 波罗的海干散货运价指数上涨4点，或0.3%，报1341点；海岬型船运价指数上涨27点或1.5%，至1882点，日均获利上涨222美元，至15605美元；巴拿马型船运价指数下滑17点或1.3%，报1269点，日均获利下跌153美元，至11419美元；超灵便型散货船运价指数下跌2点，至986点；灵便型船运价指数上涨10点，至574点 [12] 国内供需 - 5月22日，豆油成交41000吨，棕榈油成交200吨，总成交41200吨，环比减少24700吨，跌幅37% [14] - 5月22日，全国主要油厂豆粕成交34.09万吨，较前一交易日减2.65万吨，其中现货成交9.64万吨，较前一交易日减2.85万吨，远月基差成交24.45万吨，较前一交易日增0.20万吨；全国动态全样本油厂开机率为63.87%，较前一日下降0.20% [14] - 5月22日，“农产品批发价格200指数”为114.02，比昨天下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.20，比昨天下降0.08个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.67元/公斤，比昨天下降0.2% [14] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储6月维持利率不变概率为94.6%，降息25个基点概率为5.4%；7月维持利率不变概率为73.1%，累计降息25个基点概率为25.7%，累计降息50个基点概率为1.2% [15] - 当地时间周四上午，美国总统特朗普签署的税收法案在众议院以215票对214票（一人弃权）微弱优势通过，推进数万亿美元一揽子计划，避免年底增税，法案将提交参议院，共和党团体敦促修改，议员计划8月前投票，包括将美国债务上限提高4万亿美元，财政部预测如不提高上限，美国最早8月或9月可能违约 [15][16] - 美国至5月17日当周初请失业金人数22.7万人，预期23万人，前值22.9万人 [16] - 美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，前值50.2；服务业PMI初值52.3，预期50.8，前值50.8 [16] - 美国4月成屋销售总数年化400万户，预期410万户，前值402万户 [16] 国内要闻 - 5月22日，美元/人民币报7.1903，下调（人民币升值）34点 [18] - 5月22日，中国央行开展1545亿元7天期逆回购操作，因有645亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放900亿元 [18] 重点资讯解析 - 马来西亚棕榈油局（MPOB）4月数据显示，期末库存增加19.37%至186.6万吨，高于去年同期和5年均值；产量环比增加21.52%至168.6万吨，出口环比增加9.62%至110.2万吨，进口环比下滑52.17%至5.8万吨，消费环比下滑24.69%至33.9万吨；产量高于市场预期，出口基本符合预期，期末库存高于预期，报告影响利空，需关注后续产量、出口对累库节奏的影响 [19] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲至18.5亿蒲，期末库存下调至3.5亿蒲；预计25/26年度美豆单产52.5蒲/英亩，产量43.4亿蒲，基本符合预期；25/26年度美豆压榨上调幅度高于出口下调幅度，期末库存预估为2.95亿蒲，低于市场预期，位于预估范围下沿，报告影响偏多 [20] 资金流向 - 2025年5月22日，期货市场资金净流入83.34亿元，其中商品期货资金净流入10.54亿元（农产品期货资金净流出4.82亿元，化工期货资金净流出0.63亿元，黑色系期货资金净流入6.16亿元，金属期货资金净流入9.83亿元），股指期货资金净流入72.79亿元 [23]

法案推进情况 - 特朗普减税法案落地阻力源于共和党内部强硬派和温和派在减税力度上的分歧，此前强硬派曾阻止议案在众议院预算委员会通过[2][8] - 众议院共和党内部博弈以4名强硬派议员弃权暂告一段落，众议院预算委员会以17:16的微弱优势通过长达1116页的法案，后续众议院议长计划在5月26日前提交全院表决[2][13] 落地时间预测 - 预计特朗普减税议案快则7月落地，慢则9月落地，债务上限“X”日为表决设定截止日期，结合历史立法耗时和国会休会时间表得出此结论[2][16][23] 美债走势分析 - 法案落地前，临近债务违约日，美国短债收益率可能“脉冲式”上升[29] - 捆绑债务上限的减税法案落地后，下半年美债可能走高，为填补TGA账户余额或大规模发行美债，参考2023年表现，美债收益率或呈上行趋势[2][29] 风险因素 - 地缘政治风险、国际油价上涨超预期、美国就业市场超预期走弱等[2][34]

法案推进情况 - 特朗普减税法案落地阻力源于共和党内部强硬派和温和派在减税力度上的分歧，此前强硬派曾阻止议案在众议院预算委员会通过[2][8] - 众议院共和党内部博弈以4名强硬派议员弃权暂告一段落，众议院预算委员会以17:16的微弱优势通过长达1116页的法案，后续众议院议长计划在5月26日前提交全院表决[2][13] 落地时间预测 - 预计特朗普减税议案快则7月落地，慢则9月落地，债务上限“X”日为表决设定截止日期，结合历史立法耗时和国会休会安排得出此结论[2][16][23] 美债走势分析 - 法案落地前，临近债务违约日，美国短债收益率可能“脉冲式”上升；法案落地后，下半年美债可能走高，因需填补TGA账户余额或大规模发行美债，参考2023年表现[2][29] 风险因素 - 存在地缘政治风险、国际油价上涨超预期、美国就业市场超预期走弱等风险[2][34]